企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)摘要：融資風(fēng)險(xiǎn)是指“企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)后,不能按時(shí)償還到期債務(wù)本息或使股東權(quán)益遭受損失的可能性”。融資風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)層次：第一層次的風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)后,因現(xiàn)金流量不足或收不抵支,致使企業(yè)無(wú)法按時(shí)支付到期債務(wù)的本息而產(chǎn)生的支付風(fēng)險(xiǎn)；第二層次的風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)后,沒能正確利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),致使股東權(quán)益受到損失的杠桿風(fēng)險(xiǎn)。融資就存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性，這是不可避免的客觀規(guī)律。融資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到不可能完全消除融資風(fēng)險(xiǎn)。這是由于企業(yè)在融資決策過程中存在主觀判斷，同時(shí)，相關(guān)人員受經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使會(huì)誘發(fā)行為風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)在融資過程中應(yīng)遵循風(fēng)險(xiǎn)客觀存規(guī)律，不能追求低風(fēng)險(xiǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)融資,只能將融資風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)合理的范圍之內(nèi)。關(guān)鍵詞：企業(yè)融資融資風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)自然災(zāi)害序言企業(yè)的發(fā)展離不開融資，任何一個(gè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都需要融資。企業(yè)在融資過程中，都不同程度的存在著融資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)有計(jì)劃型轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)型，企業(yè)融資才經(jīng)歷了幾十年，和融資相關(guān)的很多內(nèi)容還很不成熟，對(duì)融資的研究也不全面，研究融資成本的多，研究融資風(fēng)險(xiǎn)的少，使融資理論體系的研究缺少完整性。本人通過多年企業(yè)融資活動(dòng)的工作，對(duì)企業(yè)融資具有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入的研究，總結(jié)出一套既能降低了融資的成本，又能規(guī)避企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。企業(yè)融資的概述企業(yè)融資的概念企業(yè)融資是“以企業(yè)的資產(chǎn)、權(quán)益和預(yù)期收益為基礎(chǔ)，籌集項(xiàng)目建設(shè)、營(yíng)運(yùn)及業(yè)務(wù)拓展所需資金的行為過程。企業(yè)的發(fā)展，是一個(gè)融資、發(fā)展、再融資、再發(fā)展的過程。一般企業(yè)都要經(jīng)過產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)階段、品牌經(jīng)營(yíng)階段及資本運(yùn)營(yíng)階段。隨著現(xiàn)代企業(yè)自身的不斷發(fā)展，企業(yè)與社會(huì)專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)作，解決企業(yè)自身問題的現(xiàn)象越來(lái)越普遍。會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、財(cái)經(jīng)公關(guān)、融資顧問等專業(yè)機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，為企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段提供專業(yè)化服務(wù)。隨著社會(huì)分工的不斷細(xì)化，企業(yè)發(fā)展也從此走上了一條規(guī)范化的道路”。企業(yè)融資的方式企業(yè)融資方式主要有兩種：

1.內(nèi)源融資。即“將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程”。內(nèi)源融資不需要對(duì)外支付利息或者股息，企業(yè)的現(xiàn)金流量不會(huì)減少。由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，沒有融資費(fèi)用，所以內(nèi)源融資的成本遠(yuǎn)低于外源融資，是企業(yè)首選的一種融資方式。企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、利潤(rùn)水平和投資者預(yù)期決定了企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小。

2.外源融資。即“吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程”。企業(yè)外源融資又分為直接融資和間接融資。直接協(xié)助企業(yè)融資是“指企業(yè)進(jìn)行的首次上市募集資金(IPO)、配股和增發(fā)等股權(quán)協(xié)助企業(yè)融資活動(dòng)，所以也稱為股權(quán)融資”；間接融資是“指企業(yè)資金來(lái)自于銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款等債權(quán)融資活動(dòng)，所以也稱為債務(wù)融資”。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和技術(shù)的進(jìn)步，內(nèi)源融資已經(jīng)不能滿足企業(yè)的資金需求時(shí)。外源融資就會(huì)成為企業(yè)資金來(lái)源的重要方式。企業(yè)外源融資又分為債務(wù)性融資和股權(quán)性融資。企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)是指“企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)后,不能按時(shí)償還到期債務(wù)本息或使股東權(quán)益遭受損失的可能性”。融資風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)層次：第一層次的風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)后,因現(xiàn)金流量不足或收不抵支,致使企業(yè)無(wú)法按時(shí)支付到期債務(wù)的本息而產(chǎn)生的支付風(fēng)險(xiǎn)；第二層次的風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)后,沒能正確利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),致使股東權(quán)益受到損失的杠桿風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的類型融資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)類型主要有以下幾類：1、信用風(fēng)險(xiǎn)。是指項(xiàng)目有關(guān)參與方不能按協(xié)議規(guī)定履行責(zé)任和義務(wù)而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。2、完工風(fēng)險(xiǎn)。是指項(xiàng)目無(wú)法按時(shí)完工、無(wú)法延期完工或者即使完工也無(wú)法達(dá)到預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目建設(shè)階段和試生產(chǎn)階段都存在完工風(fēng)險(xiǎn)，它是項(xiàng)目融資的最核心風(fēng)險(xiǎn)之一。完工風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給項(xiàng)目公司造成貸款償還期限的延長(zhǎng)、支出利息的增加和市場(chǎng)機(jī)會(huì)的錯(cuò)過。3、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。是指項(xiàng)目在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段和試生產(chǎn)階段中存在的資源儲(chǔ)量、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、勞動(dòng)力狀況、技術(shù)、能源和原材料供應(yīng)等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱。4、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是指在一定的生產(chǎn)成本水平下產(chǎn)品的質(zhì)量與產(chǎn)量能否按計(jì)劃達(dá)到要求，以及產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)需求量所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、需求風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，這三種風(fēng)險(xiǎn)之間是相互影響，相互聯(lián)系的。5、金融風(fēng)險(xiǎn)。是指在項(xiàng)目融資中匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目發(fā)起人和貸款人必須要認(rèn)真分析和預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的變化，如匯率波動(dòng)、利率上漲、國(guó)際貿(mào)易政策的趨向和通貨膨脹等。6、政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)分為兩大類：一類是國(guó)家經(jīng)濟(jì)、政治政策穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，包括關(guān)稅和非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的調(diào)整，稅收制度的變化，外匯管理法規(guī)的變化等；另一類是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，如對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品聯(lián)合抵制、實(shí)行禁運(yùn)、終止債務(wù)的償還、借款人所在國(guó)政治體制的崩潰等。在國(guó)際融資中，貸款人和借款人都要承擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)。7、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于滿足“環(huán)保法規(guī)”要求而增加投入以及由此引起的項(xiàng)目停產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。目前，“污染者承擔(dān)環(huán)境債務(wù)”的原則在國(guó)際上已被廣泛接受。所以，應(yīng)該重視可能出現(xiàn)的環(huán)境保護(hù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)主要包括以下幾點(diǎn)：1.時(shí)間性。融資時(shí)間段掌握的好會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)降低，所以融資前決策者應(yīng)該準(zhǔn)確及時(shí)掌握信息。對(duì)項(xiàng)目的有效信息掌握得越多,做出的決策就會(huì)越科學(xué)合理,差生的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越小。因此,在某一時(shí)點(diǎn)上不要觀測(cè)過去已經(jīng)發(fā)生的事件,要預(yù)見項(xiàng)目未來(lái)的存在的風(fēng)險(xiǎn),時(shí)間是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的主要因素之一。2.客觀存在性。融資就存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性，這是不可避免的客觀規(guī)律。融資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到不可能完全消除融資風(fēng)險(xiǎn)。這是由于企業(yè)在融資決策過程中存在主觀判斷，同時(shí)，相關(guān)人員受經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使會(huì)誘發(fā)行為風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)在融資過程中應(yīng)遵循風(fēng)險(xiǎn)客觀存規(guī)律，不能追求低風(fēng)險(xiǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)融資,只能將融資風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)合理的范圍之內(nèi)。3.不確定性。企業(yè)融資受很多外部宏觀環(huán)境影響,如法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境等。外部宏觀環(huán)境對(duì)企業(yè)融資的影響增強(qiáng)了融資風(fēng)險(xiǎn)的不確定性、不可控制性和強(qiáng)制性等特點(diǎn)。企業(yè)的外部宏觀環(huán)境是客觀存在的,企業(yè)的融資活動(dòng)受其影響不可避免存在很大的不確定性洪流、付錦鋒.《試論系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解》，《金融界》，2005年7月.洪流、付錦鋒.《試論系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解》，《金融界》，2005年7月.4.收益與損失并存性。不能有效地防范和控制企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn),就會(huì)造成企業(yè)的可支配現(xiàn)金凈流量不足,或者由于經(jīng)營(yíng)管理不善致使企業(yè)收不抵支,就會(huì)使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性、連續(xù)性和資金運(yùn)動(dòng)的安全性遭到破壞,給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)損失。三、影響企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的因素

1.企業(yè)融資規(guī)模的選擇。在企業(yè)融資進(jìn)行的決策初期，要根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況、企業(yè)對(duì)資金的需求量以及融資的成本和難易程度情況，確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

2.企業(yè)融資時(shí)機(jī)的確定。選擇融資時(shí)機(jī)的過程，就是尋找與企業(yè)融資相適應(yīng)內(nèi)外部環(huán)境的過程，綜合具體的分析企業(yè)融資的各種可能影響因素。

3.企業(yè)融資期限的決策。如果企業(yè)融資是用于購(gòu)置固定資產(chǎn)或長(zhǎng)期投資，適宜選擇各種形式的長(zhǎng)期融資方式；如果企業(yè)融資是用于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)，就要根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)具有經(jīng)營(yíng)中所需補(bǔ)充數(shù)額較小、易于變現(xiàn)、周期快及占用時(shí)間短等特點(diǎn)，選擇各種短期融資方式。4.經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。突然發(fā)生的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，重大經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，突然發(fā)生的自然災(zāi)害和突發(fā)事件，都會(huì)造成企業(yè)的業(yè)務(wù)萎縮，企業(yè)的預(yù)期現(xiàn)金流量就不能與債務(wù)的到期及數(shù)量保持一致，使企業(yè)資產(chǎn)縮水或造成重大財(cái)產(chǎn)損失而陷入困境，從而加大了企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，如果銀行收緊銀根，企業(yè)就會(huì)陷入進(jìn)退兩難境地。

5.市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展。中國(guó)現(xiàn)有的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制運(yùn)行時(shí)間短，資本市場(chǎng)還很不健全，特別是一些在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期先發(fā)展起來(lái)的企業(yè)。在高速成長(zhǎng)期出現(xiàn)的強(qiáng)勁現(xiàn)金流只是一時(shí)掩蓋了資金與資本結(jié)構(gòu)之間的矛盾，企業(yè)外部力量與內(nèi)部力量的適配等問題，已經(jīng)成為困擾企業(yè)高速擴(kuò)張要求的隱性風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)的融資要建立在國(guó)內(nèi)運(yùn)作基礎(chǔ)之上，避免國(guó)際融資。企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因企業(yè)融資產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因有很多,主要原因是企業(yè)外

部的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理和企業(yè)融資的主要參與者等方面等幾個(gè)方面。（一）負(fù)債規(guī)模不合理。負(fù)債規(guī)模是“指企業(yè)負(fù)債金額的大小在資金總額中所占比重的高低”。

負(fù)債規(guī)模過小或過大,都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不利影響,

所以企業(yè)要確定科學(xué)合理的負(fù)債規(guī)模。（二）融資結(jié)構(gòu)不合理。融資結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)資金總額中各種來(lái)源的資金所占的比例結(jié)構(gòu)。在確定企業(yè)融資結(jié)構(gòu)時(shí),既要注意負(fù)債在資金總額中的比例和數(shù)量,還要注意負(fù)

債的期限結(jié)構(gòu)。（三）負(fù)債融資的時(shí)機(jī)和方式選擇不當(dāng)。融資時(shí)機(jī)是指企業(yè)為了獲得最佳的融資效果,選擇特定的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行融資，提前或滯后都會(huì)增加企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。負(fù)債融資的方式不同對(duì)企業(yè)資質(zhì)的要求和獲得資金的難易程度就存在

差異,融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本也就不同。所以企業(yè)在融資決策時(shí)必須慎重考慮負(fù)債融資的時(shí)機(jī)和方式，選擇不當(dāng)就會(huì)引發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)。（四）企業(yè)融資行為主要參與者引起的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)融資行為的主要參與者包括政府、銀行、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司

和公證機(jī)構(gòu)等,這些機(jī)構(gòu)的社會(huì)活動(dòng)也會(huì)影響企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)。1.政府方面的風(fēng)險(xiǎn)。政府方面的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是政府改變或調(diào)整對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策所

產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。二是政府對(duì)外的外交摩擦、對(duì)外戰(zhàn)爭(zhēng)和對(duì)外的政治經(jīng)濟(jì)主張的變化等方面的因素,有引起企業(yè)融資外部經(jīng)

營(yíng)環(huán)境惡化的可能,會(huì)導(dǎo)致企業(yè)償付能的降低。政府的貨幣政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策的變化,

也有可能導(dǎo)致企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)王征，《論企業(yè)負(fù)債融資及融資風(fēng)險(xiǎn)的防范》，《山東紡織經(jīng)濟(jì)》，2007年第3期王征，《論企業(yè)負(fù)債融資及融資風(fēng)險(xiǎn)的防范》，《山東紡織經(jīng)濟(jì)》，2007年第3期2.銀行方面的風(fēng)險(xiǎn)。銀行方面的風(fēng)險(xiǎn)主要有三方面：一是貸款利率升高引起的風(fēng)險(xiǎn)；二

是銀行貸款工作效率低下時(shí)間延長(zhǎng)引起的風(fēng)險(xiǎn)；三是銀行工作人員向企業(yè)勒索好處,間接地使企業(yè)的貸款成本提高。3.擔(dān)保公司方面的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括擔(dān)保程序繁瑣、辦事效率低下、擔(dān)保費(fèi)用過高而引發(fā)融

資風(fēng)險(xiǎn)。

4.社會(huì)中介結(jié)構(gòu)方面的風(fēng)險(xiǎn)。（五）對(duì)融入資金的管理和使用缺乏效率企業(yè)盲目融資,缺乏對(duì)資金的有效使用和管理。1.企業(yè)財(cái)務(wù)管理不到位,導(dǎo)致資金分散。2.企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金凈流量不足，沒有足夠的現(xiàn)金支付到期債務(wù)。3.企業(yè)資金經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)、周轉(zhuǎn)緩慢營(yíng)運(yùn)效率低下。4.企業(yè)沒有讓資金的使用實(shí)現(xiàn)整體最大效能。，融入資金的管理和使用缺乏效率。（六）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)資金供求關(guān)系、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)的變化,

給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（七）自然災(zāi)害和意外事故?；馂?zāi)、水災(zāi)、風(fēng)災(zāi)等自然災(zāi)害造和意外事故引

發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)。四、防范融資風(fēng)險(xiǎn)的主要策略1、選擇合適的融資模式，有效降低融資成本企業(yè)在融資過程中，要嚴(yán)格遵守國(guó)家的融資政策、法律規(guī)范，科學(xué)合理選擇融資方式，同時(shí)注意融資成本的占用比例。要認(rèn)真研究各種資金來(lái)源的構(gòu)成，綜合考察各種融資方式，尋找一種最適合本企業(yè)的融資方式，減低企業(yè)的融資成本。2、建立有效的風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)估模式企業(yè)要建立和完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)，評(píng)估和分析融資環(huán)節(jié)中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)必須對(duì)自身的融資能力和市場(chǎng)融資環(huán)境進(jìn)行判斷，科學(xué)合理的制定對(duì)融資進(jìn)行決策。企業(yè)合理選擇風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式，分析風(fēng)險(xiǎn)程度和結(jié)果析，及時(shí)做出融資對(duì)策。3、縮短資金投放時(shí)間，確定合理資金需求量。根據(jù)應(yīng)企業(yè)實(shí)際情況確定資金投放使用時(shí)間和企業(yè)融資數(shù)量。只有資金需求量確定的合理才能降低融資成本，才能選擇合理的融資方式，資金投放時(shí)間越短融資成本越低。

4、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制要健全企業(yè)要全面考慮可能存在的各種融資風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，企業(yè)內(nèi)部的融資機(jī)制一定要完善，加強(qiáng)融資過程的監(jiān)督，認(rèn)真落實(shí)融資風(fēng)險(xiǎn)防范工作，建立企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度及重大風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度，企業(yè)主管領(lǐng)導(dǎo)要嚴(yán)格控制對(duì)融資的批準(zhǔn)劉鎏，《淺談我國(guó)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)及其防范政策》，《新財(cái)經(jīng)》