銀行業(yè)全球標桿之CapitalOne專題報告：科技賦能的零售銀行一、從銀行信用卡部門起步，躋身美國第六大零售銀行今天我們常說，科技是最有可能變革銀行商業(yè)模式的力量。2015年以來，國內(nèi)很多銀行亦頻頻提出科技賦能、大數(shù)據(jù)風控等戰(zhàn)略。其實，早在二十多年前，美國的CapitalOne（CapitalOneFinancialCorp.，第一資本金融公司）就提出了數(shù)據(jù)驅(qū)動戰(zhàn)略（

Information-Based-Strategy），可謂是科技賦能銀行業(yè)務(wù)的先行者。三十多年前的1988年，懷著數(shù)據(jù)變革信用卡行業(yè)夢想的Fairbank進入美國地方銀行Signet銀行的信用卡部門。當時的信用卡業(yè)務(wù)高度同質(zhì)化，該銀行信用卡部門通過創(chuàng)新推出的誘惑利率及信用卡代償?shù)葮I(yè)務(wù)大獲成功，隨后在1994年分拆成獨立的信用卡公司，1995年改稱現(xiàn)名-CapitalOne。在CapitalOne的發(fā)展歷程中，F(xiàn)airbank一直是主導(dǎo)者，擔任CEO至今，并自始至終貫徹數(shù)據(jù)驅(qū)動戰(zhàn)略。與其說，CapitalOne是一家銀行，不如說其為做銀行業(yè)務(wù)的金融科技公司。CapitalOne主要經(jīng)營信用卡、房屋按揭貸款和汽車貸款等業(yè)務(wù)。目前，CapitalOne已成為美國第六大零售銀行和第十大銀行。截至2021年末，CapitalOne資產(chǎn)規(guī)模達4324億美元，貸款2773億美元；新冠疫情對CapitalOne經(jīng)營業(yè)績的影響基本消除，2021年營業(yè)收入達304.35億美元，凈利潤123.94億美元。2021年凈利潤規(guī)模與中國的交通銀行接近。1.1從銀行的信用卡部門起步，分拆成信用卡公司CapitalOne的前身在1988年成立，初期只是美國弗吉尼亞州Signet銀行的信用卡部門。上世紀90年代，美國商業(yè)銀行的信用卡業(yè)務(wù)是高度同質(zhì)化的（one-size-fits-all），大多數(shù)信用卡往往具有相同的信用額度、利率和年費。Fairbank和Morris兩人發(fā)現(xiàn)了信用卡行業(yè)差異化定價的商機，懷著充分利用數(shù)據(jù)進行差異化定價的信仰，投身Signet銀行的信用卡部門，將數(shù)據(jù)驅(qū)動戰(zhàn)略（Information-BasedStrategy，簡稱：IBS）應(yīng)運于信用卡業(yè)務(wù)，利用數(shù)據(jù)、技術(shù)和科學測試，對用戶進行差別定價，滿足客戶多樣性、個性化的需求，并取得了成功。在同質(zhì)化的信用卡業(yè)務(wù)引入客戶定制化服務(wù)，以在合適的時機以合適的價格為客戶提供適合的服務(wù)為目標。CapitalOne將信用卡目標群體定位在較低風險循環(huán)客戶（中等資質(zhì)客戶）。信用卡客戶可以分為三種：優(yōu)質(zhì)客戶、低風險循環(huán)借貸客戶（中等資質(zhì)客戶）和高風險客戶（低資質(zhì)客戶）。優(yōu)質(zhì)客戶往往能及時還款，信用風險低，由于及時全額還款，很少支付利息，收入貢獻小。而高風險客戶往往要推遲還款時間甚至不能還款，信用風險高，會給銀行帶來損失。CapitalOne將目標定位于能夠持續(xù)產(chǎn)生利息收入且最終能償還貸款的低風險循環(huán)借貸客戶（中等資質(zhì)客戶），這類客戶給銀行帶來較多利息收入且信用風險不高。CapitalOne通過數(shù)據(jù)分析，進行精準營銷此類客戶，實現(xiàn)盈利最大化。數(shù)據(jù)驅(qū)動戰(zhàn)略幫助CapitalOne在當時美國競爭激烈而又同質(zhì)化的信用卡市場中找到了自己的藍海。1994年Signet銀行將其信用卡部門分拆上市，新成立的公司命名為OakstoneFinancialCorporation，由Fairbank擔任CEO。同年，Oakstone順利實現(xiàn)IPO。1995年正式改名為CapitalOne?？v觀CapitalOne的發(fā)展過程，可將其分為兩個發(fā)展階段：第一階段為信用卡公司向零售信貸領(lǐng)域擴張時期

（1995-2004年），第二階段為拓展一般銀行業(yè)務(wù)的零售銀行時期（2005-2020年）。CapitalOne經(jīng)常通過并購進入新領(lǐng)域，快速獲取市場份額。第一階段：1995-2004年，CapitalOne從信用卡業(yè)務(wù)向汽車貸款、房屋按揭貸款等領(lǐng)域擴張，進軍海外市場。1996年，CapitalOne向加拿大和英國擴張。從Signet銀行獨立出來后，CapitalOne依然堅持以數(shù)字驅(qū)動戰(zhàn)略開展業(yè)務(wù)，并逐步向除美國外的其他國家地區(qū)擴張。1996年至1997年間，CapitalOne的信用卡業(yè)務(wù)逐步進入加拿大和英國市場。由于CapitalOne數(shù)字驅(qū)動戰(zhàn)略對消費者的精準定位，其信用卡業(yè)務(wù)在加拿大和英國都快速發(fā)展。1998年，CapitalOne進軍汽車貸款業(yè)務(wù)。1998年7月，CapitalOne收購了總部位于德克薩斯州達拉斯市的SummitAcceptanceCorporation(簡稱：Summit)。Summit是一家汽車貸款機構(gòu)，CapitalOne此舉為進入汽車貸款領(lǐng)域。Summit為CapitalOne提供汽車金融領(lǐng)域測試平臺，與CapitalOne的數(shù)字驅(qū)動戰(zhàn)略相適應(yīng)。汽車貸款業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展帶來了可觀的收益，1999年末分期貸款余額同比增長了45%。隨后，CapitalOne將收購來的SummitAcceptanceCorporation更名為CapitalOneAutoFinance,Inc，作為CapitalOne的子公司繼續(xù)開展汽車貸款業(yè)務(wù)。2001年10月，CapitalOneAutoFinance,Inc收購了總部位于加州圣地亞哥的PeopleFirstInc-當?shù)刈畲蟮钠囐J款在線供應(yīng)商，進一步擴張汽車貸款業(yè)務(wù)。2004年，又收購了OnyxAcceptanceCorporation，擴大了在西南和西海岸的貸款業(yè)務(wù)，這使得CapitalOneAutoFinance,Inc成為當時美國第二大獨立汽車貸款機構(gòu)。業(yè)務(wù)拓展初期，汽車貸款余額快速增加，近年來保持較快增長。截至2021年末，CapitalOne汽車貸款余額達757.8億美元。目前，CapitalOne是全美最大的汽車貸款公司之一。2002年，CapitalOne進入小微貸款領(lǐng)域。2002年，CapitalOne發(fā)行企業(yè)信用卡，企業(yè)有了CapitalOne的信用卡，就可以較為方便地獲得貸款，緩解現(xiàn)金流短缺難題。CapitalOne的小微企業(yè)貸款產(chǎn)品的設(shè)計宗旨和其信用卡業(yè)務(wù)理念相同，都是希望為用戶提供高質(zhì)量且簡便的產(chǎn)品。例如，CapitalOne通過在網(wǎng)上提供小企業(yè)貸款管理局(SmallBusinessAdministration)，簡化了申請政府支持貸款的流程。CapitalOne的小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)通過給予客戶更低的利率、更好的信貸渠道和更大的融資靈活性而獲得成功。2005年末小微貸款余額為64.14億美元，較2004年末的26.94億美元增加了138%。2004年，CapitalOne進入住房抵押貸款領(lǐng)域和房抵貸市場。Capital收購了位于堪薩斯城的房屋抵押貸款在線供應(yīng)商eSmartloan和英國房屋抵押貸款公司HfsGroup，進入住房抵押貸款領(lǐng)域。2006年末，住房抵押貸款余額為125.87億美元，同比增加138.34%。1.2并購補業(yè)務(wù)短板，成全美第六大零售銀行第二階段：2005-2022年，CapitalOne通過兼并收購，拓展零售銀行業(yè)務(wù)，補業(yè)務(wù)短板。在不同貸款領(lǐng)域擴張都取得了一定的成功后，CapitalOne進入向綜合性商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型階段。CapitalOne想通過并購商業(yè)銀行，增加存款，進而優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，減少對資本市場融資的依賴。CapitalOne認為消費信貸業(yè)務(wù)，如信用卡和房屋凈值貸款，過去一直由各地方性銀行主導(dǎo)。然而，贏得這些市場的能力越來越依賴于擁有全國性的營銷能力、客戶群、品牌以及與規(guī)模相匹配的效率。消費信貸業(yè)務(wù)正在全國范圍內(nèi)迅速整合，少數(shù)幾家大型銀行最終將成為贏家。而對于存款和部分小微企業(yè)貸款，在本質(zhì)上仍然是固定的本地業(yè)務(wù)，有必要收購區(qū)域性的商業(yè)銀行實現(xiàn)存款規(guī)模擴張。所以，消費信貸領(lǐng)域的贏家將是那些將全國性貸款和地方銀行存款業(yè)務(wù)結(jié)合在一起的綜合性商業(yè)銀行。2005年CapitalOne收購了HiberniaNationalBank（簡稱：Hibernia），拓展零售銀行業(yè)務(wù)，補存款短板。Hibernia是路易斯安那州銀行業(yè)的龍頭，在當?shù)厥袌鰮碛?1%的存款市場占有率，而且在當時美國銀行市場成長最快的地區(qū)之一的德克薩斯州發(fā)展很快。并購后，CapitalOne吸收了Hibernia專注于客戶存款和小微企業(yè)貸款的優(yōu)勢，并且可通過Hibernia在路易斯安那州和德克薩斯州為已有客戶提供更加便捷的存款服務(wù)。2006年，CapitalOne收購NorthForkBancorp，進一步優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。2006年12月1日，CapitalOne收購了NorthForkBancorp全部已發(fā)行普通股。NFB是一家銀行控股公司，在紐約市區(qū)擁有350多家分行，是一家全國性的抵押貸款公司。收購結(jié)束后，CapitalOne從一家偏重于信用卡、汽車貸款和房屋抵押貸款業(yè)務(wù)的消費信貸公司轉(zhuǎn)變?yōu)榱闶坫y行，實現(xiàn)消費貸款業(yè)務(wù)優(yōu)勢與區(qū)域性銀行存款優(yōu)勢相結(jié)合，2006年末的存款余額增長至2004年末的3倍以上，效果顯著。負債的補短板使CapitalOne平安渡過了08年金融危機，之后的數(shù)年，CapitalOne進一步通過并購補業(yè)務(wù)短板。2009年，CapitalOne收購了ChevyChaseBank，進一步擴大存款規(guī)模。2012年抓住歐洲經(jīng)濟和監(jiān)管方面的變化，收購了荷蘭的ING在美國的直銷銀行和HSBC的美國信用卡業(yè)務(wù)。收購ING直銷銀行使CapitalOne成為美國直銷銀行業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)者，收購HSBC的美國信用卡業(yè)務(wù)大幅擴展了CapitalOne的信用卡業(yè)務(wù)。收購ING直銷銀行后，CapitalOne將其命名為CapitalOne360，為客戶提供隨時隨地的網(wǎng)上銀行服務(wù)。2015年，CapitalOne完成了對美國通用電氣醫(yī)療保健金融（GEHealthcareFinance）部門的收購，擴大相關(guān)業(yè)務(wù)的市場占有率。2015年，CapitalOne還收購了印度領(lǐng)先的移動和網(wǎng)絡(luò)開發(fā)公司Monsoon，增強金融科技領(lǐng)域的開發(fā)能力。目前，CapitalOne已成為美國第六大零售銀行和第十大銀行。2020年，CapitalOne經(jīng)營受到新冠疫情的嚴重沖擊，營業(yè)收入為285.23億美元，同比減少0.7億元，凈利潤為27.14億美元，同比減少28.32億元。隨著美國逐步走出疫情影響，截至2021年末，CapitalOne資產(chǎn)規(guī)模達4324億美元，貸款2773億美元，2021年營業(yè)收入304.35億美元，凈利潤大幅回升，達到123.90億美元，年度凈利潤創(chuàng)歷史新高。2021年營業(yè)和凈利潤分別為1995年的40倍和98倍。二、科技驅(qū)動，信用卡業(yè)務(wù)的領(lǐng)軍者2.1三大業(yè)務(wù)板塊共同發(fā)力，信用卡業(yè)務(wù)是核心2006年因收購了Hibernia，在原有三大業(yè)務(wù)板塊基礎(chǔ)上增加了銀行部門以更好的運營Hibernia原有的業(yè)務(wù)部門。銀行業(yè)務(wù)部門主要包括本地銀行業(yè)務(wù)，其中包括個人、小微企業(yè)貸款和商業(yè)存款以及在公司分支機構(gòu)進行的貸款業(yè)務(wù)。2007年，正在努力轉(zhuǎn)型的CapitalOne在業(yè)務(wù)板塊的劃分上表示，其希望融合全國性銀行的貸款優(yōu)勢和地區(qū)性銀行的存款優(yōu)勢。CapitalOne將業(yè)務(wù)線改為以地區(qū)銀行業(yè)務(wù)（LocalBanking）和全國貸款業(yè)務(wù)（NationalLending）兩大業(yè)務(wù)板塊。全國貸款業(yè)務(wù)下設(shè)美國信用卡部門、汽車金融部門、國際金融服務(wù)部門三個子部門。2009年以后，CapitalOne將業(yè)務(wù)板塊改成了：信用卡（CreditCard）、零售銀行（ConsumerBanking）、商業(yè)銀行（CommercialBanking）三大業(yè)務(wù)板塊，并延續(xù)至今。信用卡板塊包括美國國內(nèi)個人消費貸款和小微企業(yè)貸款，以及加拿大和英國等國家地區(qū)的國際信用卡業(yè)務(wù)。零售銀行板塊包括個人和小微企業(yè)客戶的存貸款業(yè)務(wù)、以及全國性的汽車貸款業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行板塊包括存貸款業(yè)務(wù)、資金管理服務(wù)，主要服務(wù)中小企業(yè)。存款主要由零售銀行板塊貢獻。存款大多來自于零售銀行板塊和商業(yè)銀行板塊。2012年并購INGDirect和HSBC美國信用卡業(yè)務(wù)后，存款規(guī)模大幅增長。得益于CapitalOne將區(qū)域銀行的存款優(yōu)勢與全國性銀行的貸款優(yōu)勢相結(jié)合的策略，零售銀行板塊的存款占比近年來穩(wěn)定在70%以上，近三年已達到80%以上，有力地支撐了信用卡、汽車貸款等信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。營收中信用卡板塊占比最高。2021年，CapitalOne信用卡板塊營收188.8億美元，占比62%；零售銀行板塊營收90.02億美元，占比30%；商業(yè)銀行板塊營收33.01億美元，占比11%。多年來，CapitalOne營收中信用卡板塊占比均穩(wěn)定在60%以上，信用卡板塊為CapitalOne營收的主要來源。2020年信用卡收入占比有輕幅下降，主要是COVID-19大流行導(dǎo)致信用卡貸款平均貸款余額下降進而減少了凈利息收入，同時交易金額下降導(dǎo)致手續(xù)費收入減少。2021年CapitalOne凈利息收入246.75億美元，非息凈收入57.88億美元，信用卡業(yè)務(wù)和個人銀行業(yè)務(wù)均貢獻了較高的凈利息收入。各板塊的利息凈收入占比均較高，其中2021年零售銀行板塊凈利息收入占比高達93.85%，這與CapitalOne業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)。凈利潤中信用卡業(yè)務(wù)貢獻過半。信用卡板塊凈利潤占比多數(shù)年份維持在50%以上，2012年信用卡板塊因當年并購了HSBC的美國信用卡業(yè)務(wù)，計提了大量的減值準備，導(dǎo)致當年凈利潤下滑，占比下降。2020年，受到新冠疫情影響，信用卡業(yè)務(wù)凈利潤及占比下降。2021年，CapitalOne信用卡板塊凈利潤77.58億美元，占比60%；零售銀行板塊凈利潤36.76億美元，占比28%；商業(yè)銀行板塊凈利潤15.32億美元，占比12%。2.2科技賦能，消費信貸領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者CapitalOne將技術(shù)、數(shù)據(jù)、設(shè)計和軟件開發(fā)深深地嵌入到日常的工作方式中，一直致力于打造一家領(lǐng)先的金融科技

公司。CapitalOne的CEOFairbank在2018年報中，表示“對于金融科技，我們比客戶更有激情，比信徒更有信念。在FinTech這個叫法還不存在的時候，我們就已經(jīng)將CapitalOne定位為一家金融科技公司?！?/p>

作為一家從成立伊始就高度強調(diào)數(shù)據(jù)作用的銀行，CapitalOne借助科技，持續(xù)創(chuàng)新，在金融科技方面走在了行業(yè)前列，是金融科技的領(lǐng)軍者。借助數(shù)字技術(shù)能力，CapitalOne實現(xiàn)信用卡貸款風險的精準定價，為不同的客戶提供差異化的利率、額度的信用卡產(chǎn)品。（1）數(shù)字化戰(zhàn)略定位：數(shù)字驅(qū)動戰(zhàn)略&Test-and-learn模式，持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新CapitalOne自成立之初起，便將數(shù)字驅(qū)動戰(zhàn)略（IBS：information-basedstrategy）應(yīng)用到信用卡業(yè)務(wù)中。數(shù)字驅(qū)動戰(zhàn)略是基于大數(shù)據(jù)分析，判斷客戶價值，并指導(dǎo)差異化的客戶策略。CapitalOne使用IBS根據(jù)信用風險、用途和其他特征區(qū)分不同的客戶，并將客戶特征與適當?shù)漠a(chǎn)品相匹配。IBS設(shè)計了復(fù)雜的模型和信息系統(tǒng)，開發(fā)和營銷信用卡或其他產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足不斷變化的市場需求。通過積極測試各種各樣的產(chǎn)品和服務(wù)特性、營銷渠道，CapitalOne設(shè)計了針對特定細分信貸客戶的定制化需求、產(chǎn)品和服務(wù)，也就是所謂的千人千面的定制化產(chǎn)品策略，從而獲得最大化的投資回報。CapitalOne還將IBS應(yīng)運拓展到信用卡以外的各個領(lǐng)域中。CapitalOne通過持續(xù)的集成測試和模型開發(fā)，以最初來源的信息為基礎(chǔ)，改進客戶管理計劃的質(zhì)量、性能和盈利能力。CapitalOne將數(shù)字驅(qū)動戰(zhàn)略應(yīng)用于所有的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括賬戶管理、信用額度管理、定價策略以及內(nèi)部事務(wù)，如招聘和員工績效管理等多個方面，都取得了可觀的成果。CapitalOne采用Test-and-learn的模式，測試推廣產(chǎn)品，提高市場份額。CapitalOne利用先進的信息技術(shù)和精確的定量分析，挖掘數(shù)百萬實際和潛在客戶的大量數(shù)據(jù)。CapitalOne先使用數(shù)據(jù)和科學方法在小范圍內(nèi)測試許多產(chǎn)品創(chuàng)意，從而在進行大規(guī)模營銷前確定即將推廣的產(chǎn)品是否有效，再不斷調(diào)試產(chǎn)品，以達到最好的效果，這就是Test-and-learn的模式，即不斷研究、不斷改進的過程，將最好的可規(guī)模化的產(chǎn)品推廣給市場。當CapitalOne投資于一個大規(guī)模的產(chǎn)品發(fā)布時，其已經(jīng)基本保證可以取得可觀的經(jīng)濟回報。CapitalOne基于信息的戰(zhàn)略使其能夠定制產(chǎn)品，以便在正確的時間和以正確的價格將正確的產(chǎn)品提供給正確的客戶。早在上世紀90年代，CapitalOne通過測試及大規(guī)模定制化，推出了大量的信用卡創(chuàng)新產(chǎn)品，如附屬卡、聯(lián)名卡、學生卡等。CapitalOne非常重視大學生信用卡市場，希望大學生首張信用卡來自CapitalOne，從而建立持續(xù)一生的客戶關(guān)系。CapitalOne認為，今天的大學生是明天的超級客戶。（2）科技賦能，數(shù)字化營銷：誘惑利率和信用卡代償&智能客服系統(tǒng)CapitalOne大力推行數(shù)字化銷售，推出了誘惑利率（TeaserRate）和信用卡代償（BalanceTransfer）功能。CapitalOne會向客戶提供一個非常低的暫時性的優(yōu)惠利率，主要目的是將客戶從競爭對手中吸引過來。當客戶申請在CapitalOne激活卡片時，CapitalOne的客服人員就會介紹信用卡代償功能，通過提供更低的利率，邀請客戶將其他信用卡的余額轉(zhuǎn)移過來。除此之外，信用卡代償功能幫助不能按時還款的客戶將余額一次性還給貸款行，隨后客戶再將錢分批還給CapitalOne。通過這種一次性代償?shù)姆绞剑珻apitalOne既吸引了客戶，又賺取了部分差額收益。借助誘惑利率及信用卡代償功能，CapitalOne在上世紀90年代在美國高度同質(zhì)化的信用卡市場大獲成功，客戶數(shù)由1994年末的500萬戶快速增長至2000年末的3400萬戶，躋身美國最大的信用卡發(fā)卡行之一，亦為同期美國發(fā)展最快的金融機構(gòu)之一。CapitalOne發(fā)現(xiàn)，相比接產(chǎn)品推銷電話，客戶在自己打來電話時更容易接受產(chǎn)品營銷。CapitalOne公司通過擴展數(shù)據(jù)庫和啟動智能呼叫使得電話銷售變得更加容易。在電話響后的百分之一秒內(nèi)，電腦梳理了來電者的記錄，識別出客戶的購買習慣和統(tǒng)計數(shù)據(jù)，然后轉(zhuǎn)給對應(yīng)的客服人員，實現(xiàn)精準營銷。例如，對于那些在固定的時間打電話咨詢賬戶余額的客戶，CapitalOne會自動將其接聽賬戶信息系統(tǒng)語音播報；而對于那些想要打電話銷戶的客戶，CapitalOne會分析該客戶是否有保留價值，如果有價值的話，會轉(zhuǎn)移到客戶保留專員?？蛻舯Ａ魧T則會為了留住客戶，提供條件更加優(yōu)越的產(chǎn)品。（3）大量引進技術(shù)人才、建立數(shù)字實驗室，重視AI及全面上云CapitalOne致力于打造一家技術(shù)驅(qū)動的銀行，長期高度重視招聘最優(yōu)秀的人才。CapitalOne引進了大量的技術(shù)人才，例如工程師、產(chǎn)品經(jīng)理、設(shè)計師和數(shù)據(jù)科學家與現(xiàn)有從事傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的員工進行優(yōu)勢互補。自2015年開始，CapitalOne擴大校園招聘數(shù)量，并推廣校園實習生項目（technologycollegeinternprogram），進行科技人員儲備。CapitalOne在弗吉尼亞州、舊金山和紐約等地區(qū)建造數(shù)字實驗室（CapitalOneLabs），開發(fā)產(chǎn)品和交付的新方法，如設(shè)計思維、持續(xù)技術(shù)集成、實時分析工具和大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施等。CapitalOne推出了CapitalOneLabs，向第三方公司開放了軟件交互界面，其他公司可在不擴大其資本投入的情況下利用CapitalOne的風險評估和信貸評估系統(tǒng)，此舉幫助CapitalOne捍衛(wèi)了風險和信貸評價的市場份額。CapitalOne使用迭代軟件開發(fā)方法和現(xiàn)代架構(gòu)來加速創(chuàng)新。CapitalOne精簡內(nèi)部核心系統(tǒng)和應(yīng)用程序，以支持更快的戰(zhàn)略部署。CapitalOne目前85%的技術(shù)人員都是工程師，擁有先進的技術(shù)策略和現(xiàn)代化的數(shù)據(jù)環(huán)境：CapitalOne采用了敏捷的管理實踐，CapitalOne的內(nèi)部團隊——甚至在法律和審計等領(lǐng)域——都在部署技術(shù)革新。CapitalOne采用了DevOps文化。DevOps是一種精簡且敏捷的軟件交付方法，可促進業(yè)務(wù)、開發(fā)和運營各個部門之間的協(xié)作。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，開發(fā)和運營甚至測試都是相對獨立的，但在DevOps下，這些業(yè)務(wù)被整合到一起，從而提高敏捷性，縮短解決客戶反饋所需的時間。CapitalOne利用高度靈活的APIs（ApplicationProgrammingInterface，應(yīng)用程序編程接口，基于云的消息傳遞系統(tǒng)允許與任何平臺的客戶進行無縫通信）和微服務(wù)來交付和部署軟件。CapitalOne多年來一直在構(gòu)建API，目前已擁有數(shù)千個API，每年為數(shù)十億的客戶交易提供支持。CapitalOne絕大多數(shù)的操作和面向客戶的應(yīng)用程序都在云中運行，這讓合作伙伴可以根據(jù)客戶的需求設(shè)計出實時、智能的體驗。在見證云計算、移動互聯(lián)以及機器學習起飛后，CapitalOne的CEO認為，實時、智慧變革將會深度變革銀行業(yè)。在云計算的新時代，CapitalOne以往的技術(shù)優(yōu)勢很快會過時，因而十年前決定全力以赴進行技術(shù)變革，到2020年底已經(jīng)全面上云，重構(gòu)了技術(shù)底層。這使得CapitalOne在過去兩年疫情期業(yè)務(wù)優(yōu)勢凸顯。（4）與其他科技公司合作，為客戶提供卓越的數(shù)字化產(chǎn)品CapitalOne積極與科技公司合作。CapitalOne與蘋果公司合作，參與ApplePay發(fā)布，推出移動支付應(yīng)用CapitalOneWallet，它可以與ApplePay無縫同步，讓客戶能夠進行購物、查看余額、跟蹤支出，并接收實時的費用和提醒通知。2016年，CapitalOne與AmazonWebServices達成重要協(xié)議，該協(xié)議將支持并加速CapitalOne向云計算的轉(zhuǎn)移。CapitalOne是在亞馬遜

Alexa?平臺上引入語音交易的銀行，用戶可以讓Alexa檢查他們的余額、支付和查看最近的交易。CapitalOne專注于為客戶提供卓越的數(shù)字產(chǎn)品和服務(wù)。CapitalOne的免費信用跟蹤應(yīng)用程序CreditWise，可以幫助任何美國人（無論是否為客戶），更好地了解和優(yōu)化其信用評分，并能有效防止身份被盜竊/欺詐。CapitalOne的SecondLook是另一款免費服務(wù)，它可以自動掃描重復(fù)的或不尋常的收費，并向客戶發(fā)出警報。軟件可能會對一些增加的費用進行提醒，例如上個月有線電視賬單大幅增長22%。三、信用卡貸款造就高資產(chǎn)收益率，凈息差領(lǐng)先截至2021年末，CapitalOne資產(chǎn)規(guī)模達4324億美元。其中，貸款余額2773億美元，貸款中信用卡貸款占比41.4%?？梢?，CapitalOne資產(chǎn)以貸款為主，貸款中信用卡貸款占比高。2021年，CapitalOne信用卡貸款收益率達14.6%，較高的信用卡貸款占比使得其總體貸款收益率達9.43%，造就其高達6.62%的生息資產(chǎn)收益率。高資產(chǎn)收益率之下，CapitalOne的21年凈息差6.21%，遠高于同期美國四大行1.85%的平均凈息差水平?？梢哉f，信用卡貸款帶來了CapitalOne的資產(chǎn)收益優(yōu)勢，造就了其領(lǐng)先同業(yè)的凈息差水平。3.1資產(chǎn)以貸款為主，貸款則以信用卡貸款為主，生息資產(chǎn)收益率較高近年來，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健擴張。96-06年期間，CapitalOne資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，期間平均年資產(chǎn)規(guī)模增速達37.9%；

13-21年期間，資產(chǎn)規(guī)模增速明顯放緩，年化復(fù)合資產(chǎn)規(guī)模增速不到10%。截至21年末，CapitalOne資產(chǎn)規(guī)模達4324億美元，排名美國零售銀行前列。由于CapitalOne、美國運通、探索金融服務(wù)等深耕于消費貸款領(lǐng)域，其資產(chǎn)規(guī)模明顯低于美國四大商業(yè)銀行——摩根大通銀行、花旗集團、富國銀行、美國銀行。早期貸款規(guī)模增長迅速，當前處于平穩(wěn)增長階段。CapitalOne從信用卡業(yè)務(wù)起步，逐漸向汽車貸款、小微貸款、房屋抵押貸款等領(lǐng)域發(fā)展。在數(shù)據(jù)驅(qū)動戰(zhàn)略下，早期基數(shù)低，貸款規(guī)模增長迅猛。自2013年以來，多數(shù)年份CapitalOne貸款增速在10%以下，進入平穩(wěn)增長階段。2020年，CapitalOne貸款規(guī)模下降141.85億美元，這主要是受疫情沖擊。截至2021年末，CapitalOne貸款余額2774億美元，同比增加256.16億美元，在資產(chǎn)中占比達64.1%，新冠疫情的影響明顯減弱。生息資產(chǎn)中貸款占比高。截至2021年底，CapitalOne貸款占生息資產(chǎn)的比重達66%，證券投資占比25%，其他生息資產(chǎn)占比9%。截至2021年末，CapitalOne生息資產(chǎn)3893億美元，較上年末增加109.74億元，同比上升2.90%。生息資產(chǎn)中貸款占比高，近2年貸款收益率下降帶動生息資產(chǎn)收益率下行。CapitalOne的生息資產(chǎn)中貸款占比常年保持在65%以上，19年末貸款占比66.1%。近五年貸款收益率呈先上升、后下降走勢，主要2020年受新冠疫情影響較大。貸款收益率從2017年的9.48%上升到2019年的10.41%進而下降到2021年的9.43%，帶動生息資產(chǎn)收益率從7.82%上升到8.35%，再下降到6.62%。貸款中信用卡貸款占比高，信用卡貸款的高收益率帶來較高的貸款收益率。CapitalOne的貸款中，信用卡貸款占比最高，2021年末信用卡貸款余額為1148億美元，占比41.4%。由于信用卡業(yè)務(wù)的客戶議價能力較低，具有高收益率的特征。21年CapitalOne信用卡貸款收益率達14.6%，企業(yè)貸款收益率2.74%，零售貸款（不含信用卡）收益率7.86%，信用卡貸款收益率大幅高于其他類型貸款。近年來，信用卡貸款收益率逐漸從2017年的15.43%小幅上升到2019年的15.49%，帶動了貸款收益率上升，2020年，受COVID-19疫情的沖擊，信用卡貸款收益率下降，貸款收益率下降。2021年，信用卡貸款收益率同比回升至14.6%，但貸款收益率較2020年無顯著變化，為9.43%。生息資產(chǎn)收益率較高。一般來說，貸款收益率高于投資收益率。CapitalOne專注于信用卡貸款、汽車貸款、住房抵押貸款的商業(yè)模式成就了CapitalOne

領(lǐng)先行業(yè)的生息資產(chǎn)收益率。CapitalOne的生息資產(chǎn)中，貸款占比達65%以上，而貸款中信用卡貸款占比近半，信用卡貸款的高收益率帶來了較高的生息資產(chǎn)收益率。2021年CapitalOne的生息資產(chǎn)收益率為6.62%，遠高于四大行2021年2.09%的平均水平，但略低于美國運通和探索金融服務(wù)。3.2負債以存款為主，近兩年計息負債成本率明顯下降CapitalOne通過收購區(qū)域銀行補負債短板，使得負債以存款為主，負債結(jié)構(gòu)較好。2012年CapitalOne存款規(guī)模大幅上升是因為收購了ING在美的直銷銀行和HSBC的美國的信用卡業(yè)務(wù)，使得存款規(guī)模同比大增。近年來，存款規(guī)模穩(wěn)步上升。負債以存款為主。截至2021年末，CapitalOne存款規(guī)模達3109.80億美元，同比增長1.81%。近五年存款占總負債比重超75%，近兩年更是超80%，2020年，存款增加427.45億美元，主要是疫情下美國政府多次發(fā)錢的影響，零售客戶儲蓄增加。截至2021年末，存款占總負債比重為84%。依托并購的區(qū)域性銀行堅實的客戶基礎(chǔ)，CapitalOne存款情況較好。存款中零售銀行板塊占比較高。近年來，零售銀行板塊存款占總存款比重80%左右。截至2021年末，CapitalOne零售銀行板塊存款2564億美元，占比82.6%；商業(yè)銀行板塊存款441億美元，占比14.3%；其他存款98億美元，占比3.2%。計息負債21年末為3116億美元，較上年有所增加。截至2021年底，CapitalOne存款占計息負債的比重達87%，債券發(fā)行占比8%，證券化負債占比4%，其他計息負債占比1%。2021年底計息負債較上年末增加3.12億元，同比上升0.1%。計息負債中計息存款占比最高，近2年計息負債成本率下降。CapitalOne的計息負債中計息存款占比約80%，且比重不斷上漲，21年末計息存款占比87.12%。存款為主要負債類型中最低的，由于負債中存款占比較高，負債成本仍有優(yōu)勢。受新冠疫情影響，近兩年CapitalOne計息負債成本率從2019年的1.82%下降到了2021年的0.51%，各項負債的成本率均有所下降。計息負債成本率較美國四大行略高，但低于信用卡公司。盡管CapitalOne通過并購區(qū)域性銀行來補存款短板，但相較于美國四大行，存款基礎(chǔ)仍偏弱。2019年后受到新冠疫情影響，市場利率大幅下降，各家銀行計息負債成本率都明顯下降。2021年CapitalOne計息負債成本率為0.51%，略高于21年四大行0.31%的平均水平，但大幅低于美國運通、探索金融服務(wù)。3.3息差受市場利率影響較小，且保持較高水平信用卡貸款收益率高，且與市場利率關(guān)系較弱。過去10年，不管市場利率如何變化，CapitalOne信用卡貸款收益率均高于14%，在聯(lián)邦基金利率處于低位時期，依然能夠保持很高的收益率。2021年CapitalOne信用卡貸款收益率達14.6%。貸款中信用卡貸款占比高，信用卡貸款的高收益率造就較高的生息資產(chǎn)收益率。CapitalOne的貸款中，信用卡貸款占比最高，2021年末信用卡貸款余額為1148億美元，占比41.4%。由于信用卡業(yè)務(wù)的客戶議價能力較低及對利率敏感度偏低，具有高收益率的特征。資產(chǎn)以貸款為主，而貸款中信用卡貸款占比高，信用卡貸款的高收益率造就了CapitalOne較高的生息資產(chǎn)收益率。2021年，CapitalOne信用卡貸款收益率高達14.6%，生息資產(chǎn)收益率則達6.62%。信用卡貸款的高收益率成就高息差。較高的信用卡貸款占比以及信用卡的高收益率帶來了CapitalOne較高的生息資產(chǎn)收益率，成就了其高息差。2021年CapitalOne凈息差達6.78%。過去20多年，CapitalOne凈息差一直保持較高水平。由于信用卡貸款收益率與市場利率關(guān)系較弱，CapitalOne息差水平受市場利率影響不大。凈息差較高，優(yōu)勢明顯，且近年來持續(xù)保持高位。2021年CapitalOne凈息差為6.62%，遠高于美國前四大商業(yè)銀行1.85%的平均凈息差水平，息差優(yōu)勢顯著。2013~2019年間，凈息差穩(wěn)定在6.80%左右，且在平穩(wěn)中上升。2020年CapitalOne凈息差下降77個基點至6.06%，這主要是由于新冠疫情下CapitalOne的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，高收益的信用卡貸款下降，使得生息資產(chǎn)收益率降低。經(jīng)濟反彈之下，2021年凈息差回升至6.62%。四、營收穩(wěn)健增長，2021年ROE明顯改善4.1營收以利息凈收入為主，平穩(wěn)增長營業(yè)收入平穩(wěn)增長。2021年CapitalOne逐漸擺脫新冠疫情的沖擊，實現(xiàn)營業(yè)收入304.35億美元，同比增長6.7%。早期資產(chǎn)規(guī)模擴張快，營收增速較高。2008年及2009年受金融危機影響，營收增速有所下降。2012年以來，CapitalOne營收除2020年受到新冠疫情影響有所下降外，其余年份持續(xù)平穩(wěn)增長，增速則在10%以下。利息凈收入占比80%左右。2010年之前非息收入占比過半，主要是在2010年會計政策調(diào)整之前，證券化貸款利息計入非息收入，而2010年之后計入利息收入。CapitalOne以信用卡、汽車貸款等消費信貸業(yè)務(wù)為主，以利息收入為主的經(jīng)營模式從未改變。2021年CapitalOne非息收入占比僅20.58%，營收以利息凈收入為主。利息收入中，貸款利息收入貢獻最高。2021年貸款利息收入242.63億美元，占總利息收入257.69億美元的94.2%。較高的貸款利息收入與CapitalOne消費信貸的商業(yè)模式相吻合。非息收入中，存貸款手續(xù)費收入和商戶返傭收入幾乎構(gòu)成全部非息收入。CapitalOne偏重消費貸款，非息收入也大部分來自信用卡相關(guān)業(yè)務(wù)，例如存貸款手續(xù)費和商戶返傭收入。2021年，非息收入中，存貸款手續(xù)費收入15.78億美元，商戶返傭收入38.60億美元，二者共占據(jù)了86.81%的非息收入。凈利潤不同年份波動較大。2008年金融危機時期，CapitalOne凈利潤大幅下降，當年凈虧損0.46億美元。金融危機后，隨著CapitalOne收購Hibernia、NorthForkBancorp等，調(diào)整經(jīng)營模式，凈利潤穩(wěn)步增長。2017年凈利潤為19.8億美元，其中包括由于當年12月的稅改政策導(dǎo)致一次性減少17.7億美元。排除稅改導(dǎo)致的一次性扣減，CapitalOne的2017年凈利潤約為37.5億美元，與2016年基本持平。2020年受到新冠疫情的沖擊，CapitalOne凈利潤下降至27.14億美元。2021年，經(jīng)濟反彈，減值計提明顯下降，CapitalOne凈利潤大增，達到歷史新高的123.90億美元。4.2較高的貸款收益率與較高的風險相匹配高收益往往伴隨著高風險，CapitalOne也不例外，雖然CapitalOne通過數(shù)據(jù)來對風險定價，但并不能根除風險。我們認為，CapitalOne較高的貸款收益率與較高的風險相匹配。資產(chǎn)質(zhì)量相對一般。過去20多年里，CapitalOne貸款30天以上拖欠率（逾期30天以上貸款比例）和核銷比例較高，特別是危機時期，如2008年金融危機。2020年受新冠疫情影響，預(yù)期資產(chǎn)質(zhì)量明顯惡化，使得撥備計提大幅增長。由于美國政府規(guī)模巨大的經(jīng)濟刺激計劃，大量給民眾發(fā)錢，資產(chǎn)質(zhì)量事后來看受影響程度明顯好于預(yù)期。截至2021年末，貸款30天以上拖欠率2.25%；2021年貸款核銷比例0.88%；由于撥備計提力度明顯減弱，撥貸比有所下行。CapitalOne貸款質(zhì)量較美國四大行略差。在貸款拖欠30天以上比例上，近年來CapitalOne明顯高于美國四大行。截至2021年末，CapitalOne貸款拖欠30天以上比例達2.25%，相比之下花旗銀行僅為0.86%。2020年CapitalOne和美國四大行信用成本都有明顯提升，這是由于2020年上半年COVID-19大流行導(dǎo)致經(jīng)濟惡化的預(yù)期使得貸款減值準備大幅增加。2021年因經(jīng)濟好