煤炭行業(yè)專題：蒙煤鐵路能否填補焦煤供需缺口？1前言：澳煤缺失之后，蒙煤進口舉足輕重受澳煤進口限制影響，2021年中國焦煤進口量同比下降約1800萬噸。2020年，我國焦煤進口量大致在7000萬噸左右，主要來自澳大利亞、蒙古和俄羅斯。然而受澳煤進口限制疊加疫情反復下蒙古通關不暢影響，2021年，我國最終實現(xiàn)焦煤進口量5465萬噸，較2020年同比下降約1800萬噸。分國別來看，截至2021年，我國焦煤主要來自蒙古、俄羅斯、美國、加拿大，分別占我國焦煤進口總量的26%、20%、19%和17%。澳大利亞、蒙古因低硫及運費偏低成為我國主要焦煤進口來源。由于我國焦煤含硫量普遍較高，因此為了滿足供給和降低成本，我們常常從焦煤含硫量較低、運費較低的澳大利亞和蒙古采購焦煤。然而受澳煤進口限制影響，2021年以來我國澳大利亞焦煤進口量相較往年明顯降低，這也導致蒙古焦煤價格持續(xù)攀升；但在海外煤價較高影響下，當前蒙煤依舊是除澳煤以外焦煤中性價比最高的選擇。未來蒙古焦煤進口量或成為影響我國焦煤供給的最重要因素。國內生產(chǎn)方面，受安監(jiān)趨嚴疊加焦煤資源相對稀缺影響，我國焦煤產(chǎn)量難以快速提升；而進口方面，雖然2021年10月以來部分卸貨澳煤存在通關現(xiàn)象，但當前“中國無限期暫停中、澳戰(zhàn)略經(jīng)濟對話機制”并未解除，因此卸貨澳煤通關或不可長期持續(xù)。在這種情況下，蒙古焦煤進口量將成為影響我國焦煤供給的最重要因素。2020-2021年，受蒙古疫情反復疊加焦煤通關不暢影響，我國蒙古焦煤進口量下滑幅度較大，2021年，我國從蒙古進口的煉焦煤為1404萬噸，同比下降973萬噸。2022年及以后，我國從蒙古進口的焦煤量是否有提升可能？本篇文章，我們將先從蒙古煤炭行業(yè)自身供需情況入手，隨后從產(chǎn)能潛力、運能潛力以及其他因素分析我國2022年以來蒙煤進口量是否有顯著提升，從而對2022年我國焦煤供給格局進行判斷。2現(xiàn)狀：外蒙古煤礦供需情況焦煤儲量豐富，運力及需求掣肘產(chǎn)量焦煤資源主要集中在南戈壁省。截至2019年，蒙古國已探明儲量為326億噸，其中硬煤（焦煤）102.3億噸，褐煤222.9億噸，無煙煤7.5億噸。但實際上，蒙古可探明煤炭儲量超過1500億噸，仍有大量礦區(qū)未勘探。從煤炭分布格局來看，東部地區(qū)主要以白堊系煤層為主，有五大成煤盆地，是蒙古國露天開采的主要煤層，有如達爾汗、巴嘎諾爾、喬巴山、喬伊爾等露天煤礦；而阿爾泰地區(qū)（西部）以石炭紀形成的煤為主，其所生產(chǎn)的煤2/3用于電廠發(fā)電；南方以二疊紀的煤為主，如陶勒蓋煤田，主要為焦煤，并向我國出口；北方以侏羅紀的煤為主，主要用于發(fā)電。蒙古當前煤礦產(chǎn)量遠小于煤礦產(chǎn)能。從蒙古礦井來看，蒙古當前在產(chǎn)煤礦有9座，其中焦煤產(chǎn)能最大的為塔本陶勒蓋煤田（以下簡稱TT礦或卡卡礦）、UkhaaKhudagMine煤礦，均位于南戈壁省。總體來看，蒙古焦煤產(chǎn)能潛力巨大，年產(chǎn)能超過6000萬噸，然而其煤炭產(chǎn)量卻遠小于煤礦產(chǎn)能，這主要和蒙古本國煤炭需求不足、運力掣肘導致煤炭出口同樣不足有關。蒙古國煤炭產(chǎn)量長期供大于求。從蒙古國煤炭供需平衡來看，蒙古國煤炭長期供大于求。1）產(chǎn)量：根據(jù)蒙古統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，蒙古歷年煤炭產(chǎn)量大概在4000-5500萬噸之間。截至2020年，蒙古煤炭產(chǎn)量為4384.48萬噸，其中國有礦占比43%，私有礦占比57%。2）消費&出口：蒙古煤炭55%以上產(chǎn)煤均用于出口，每年煤炭出口量大致在2000-3000萬噸左右；而從消費量來看，蒙古每年大致1500-1800萬噸為燃料用煤和洗煤廠用煤，兩者僅占蒙古煤炭消費和出口總量的44%左右。綜合來看，蒙古煤炭供需在2017-2020年均存在盈余。蒙古國內鐵路線路較為匱乏，運力有限蒙古交通運輸以公路為主。從蒙古交通規(guī)劃地圖來看，蒙古運輸線路主要以公路為主，鐵路線路主要有三條：1）蒙古縱貫鐵路：由俄羅斯烏蘭烏德經(jīng)蒙古國烏蘭巴托至中國烏蘭察布。該鐵路線大部分位于蒙古國境內，其中俄羅斯及蒙古國路段為單線、寬軌，軌距為1520毫米，年貨運能力為620萬噸；中國路段則為復線、準軌，軌距為1435毫米。該線路有幾條支線，通往煤礦產(chǎn)區(qū)沙爾河、納來哈、巴彥淖爾、螢石礦產(chǎn)區(qū)巴彥溫都爾；2）由俄羅斯邊境往鄂倫察布-喬巴山-塔木察格布拉克鐵路：位于蒙古國東北部，全長557公里，于1939年建成，最初主要用作戰(zhàn)爭時期方便蘇聯(lián)-蒙古國聯(lián)軍對抗日本，但該線喬巴山-塔木察格布拉克段現(xiàn)已拆毀，僅存路基；3）支線鄂嫩-喬巴山鐵路：

全長190公里的單線鐵路，是蒙古國東部主要的交通干線。蒙古煤炭主要出口國為中國和新加坡。由于蒙古國內煤炭消費有限，因此蒙古煤炭主要用于出口。從蒙古煤炭出口數(shù)據(jù)來看，2021年1-12月蒙古煤炭出口總量為1570.81萬噸，同比下降45%；主要出口國為中國，占蒙古煤炭出口總量的93%；此外，蒙古同樣也通過轉運至中國或俄羅斯的海運港口出口至新加坡。中蒙鐵路通道口岸僅扎門烏德/二連浩特。截至目前，中蒙共有13個陸路邊境通道口岸，主要焦煤礦大部分從蒙古國通過公路運輸至甘其毛都和策克口岸；蒙古國境內鐵路通道口岸僅1個，即扎門烏德/二連浩特鐵路口岸，由于中蒙鐵路軌道寬度不同，一般蒙煤運輸?shù)蕉B浩特后會換裝再進行運輸。當前我國從蒙古的進口口岸主要以甘其毛都和策克口岸為主。從煤炭進口的口岸分布來看，我國從蒙古進口的煉焦煤主要依靠公路運輸，進口口岸以甘其毛都和策克口岸為主，其中甘其毛都進口量長期占我國蒙古煤炭進口量的60%以上；此外，滿都拉口岸、塔克什肯口岸、珠恩嘎達布其口岸也有部分煤炭進口，但進口量總體較少。以蒙古境內的主要煤炭公司為例，當前MongolMining在蒙古境內的線路主要通過UHG-GS鐵路運輸，而蒙古能源的煤炭則是以公路運輸為主：MongolMining：公司擁有UHG和BN兩大露天煤礦，是蒙古國最大的高品質洗選硬焦煤生產(chǎn)商及出口商，位于距離中國較近的南戈壁省。截至2020年，UHG擁有原煤儲量3.05億噸，其中焦煤2.92億噸，動力煤0.13億噸；BN擁有原煤儲量1.73億噸，均為焦煤儲量。UHG主要通過UHG-GS鐵路運輸煤礦，到達TsagaanKhad海關堆場。經(jīng)蒙古海關出口清關后，由本集團自有運輸車隊（占45%）及第三方承包商（55%）經(jīng)卡車送至GM。當前公司無在建煤礦。蒙古能源：公司主要擁有蒙古西部科布多省胡碩圖焦煤項目，其距離新疆塔克世肯邊境約311公里，通過雇傭煤炭運輸公司，沿著公司修建的胡碩圖公路進行運輸。截至2021年，胡碩圖焦煤項目儲量為1.41億噸。除胡碩圖焦煤項目外，公司還擁有蒙古西部OlonBulag的金屬采礦許可證和蒙古西部GobiAltay的鐵礦勘探許可證。2021財年，公司經(jīng)干選后原焦煤量為78.23萬噸，運往新疆后，原焦煤進一步洗選，最終產(chǎn)生焦精煤72.3萬噸。目前公司暫無煤礦在建項目。公司煤炭售價常以月為基礎進行磋商協(xié)定。3展望：蒙古國內產(chǎn)能仍有增長潛力，鐵路通車有望加強出口能力根據(jù)全球煤礦追蹤器數(shù)據(jù)，截至2021年6月，蒙古國共有煤礦運營產(chǎn)能1.17億噸，其中動力煤產(chǎn)能1200萬噸，焦煤產(chǎn)能7500萬噸，未分類產(chǎn)能3000萬噸。當前，蒙古國境內仍有擬增產(chǎn)能2200萬噸，包括動力煤產(chǎn)能100萬噸，焦煤產(chǎn)能600萬噸，動力煤和焦煤混合煤礦1500萬噸。中國或是蒙古國產(chǎn)能利用率提升的最主要途經(jīng)。雖然蒙古焦煤產(chǎn)能充足，然而其產(chǎn)量有限。這一方面和蒙古自身對煤炭需求較弱有關，另一方面則和蒙古國地理位置以及鐵路運力掣肘影響蒙古國通過俄羅斯或中國的港口外運至其他國家有關：由于蒙古國內人口較少、工業(yè)生產(chǎn)水平有限，因此短期蒙古國內煤炭需求難以快速提升；此外，由于蒙古國為內陸國，海運需要通關俄羅斯或中國口岸，而當前鐵路運力掣肘也影響了蒙古國運至海外國家港口的能力，因此短期內大幅提升通過海運港口外運至新加坡、韓國等地的煤炭量的可能性也較小。在這種情況下，中國或成為蒙古國提升煤炭產(chǎn)能利用率的最主要途經(jīng)。為了加強煤炭外運，蒙古國交通運輸部相關司負責人提出了一個宏偉計劃，即修建三條運煤鐵路，分別與中國的甘其毛都、二連浩特、滿都拉、珠恩嘎達布旗這些中蒙邊境陸上口岸相連，實現(xiàn)在多個方向與中國腹地相通，再進一步讓蒙古國的資源進入世界市場。蒙古國的新鐵路建設計劃將主要分為三期工程，建設總里程為6600公里。其中，塔本陶勒蓋煤礦至宗巴彥的鐵路路基工程（

TavanTolgoi-Zuunbayan

）大約1100公里已于2021年6月開通，而宗巴彥站煤炭運往中國主要有兩條路線：一種是途經(jīng)宗巴彥-賽音山達（Sainshand）-扎門烏德（Zamiinuud）地區(qū)，最后到達中國二連浩特鐵路口岸；

另一種是從宗巴彥運到杭吉（Khangi）/滿都拉口岸。2019年全年，我國從蒙古進口煤炭3375萬噸，其中從滿都拉口岸進口煤炭67萬噸，只占總進口量的2%，原因是蒙古境內通往滿都拉口岸的運輸路線不成熟。鐵路一：塔本陶蓋勒至嘎順蘇海圖方向鐵路（嘎順蘇海圖/甘其毛都口岸，又稱288口岸）：該口岸主要對應蒙古國塔本陶勒蓋煤礦的運輸。國內方面，神華集團已于2011年投資建設了甘泉鐵路（包頭萬水泉至甘其毛都），而蒙古國雖然早在2012年便計劃建設一條自塔本陶勒蓋到嘎順蘇海圖邊境口岸的鐵路，但因資金等問題蒙古國鐵路修建一直拖延至今，使得蒙古境內煤炭運輸只能先通過公路運輸，再到甘其毛都后轉鐵路。2019年8月15日，蒙古國營鐵路公司進場后，該鐵路建設重新啟動，預計將于2022年7月完工。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，該鐵路年運輸能力為3000萬噸，鐵軌寬度和中國不同，建成后塔本陶勒蓋到嘎順蘇海圖噸運輸成本將從30-32美元（公路運輸）降至14.9美元（鐵路運輸）。鐵路二：納林蘇海圖至西伯庫倫方向鐵路（西伯庫倫/策克）：正在籌建中。該鐵路建成后蒙古國煤炭出口量將年均增長1800-2000萬噸。鐵路三：宗巴彥至呼特、呼特至畢其格圖方向鐵路建設（畢其格圖/珠恩嘎達布其）：正在籌建中。該口岸是蒙古國的原油和動力煤等礦產(chǎn)品出口的重要口岸。此外，2021年8月，蒙古國交通運輸發(fā)展相關司負責人表示，在完成塔蒙古境內杭吉至宗巴彥鐵路和本陶拉蓋至嘎順蘇海圖/甘其毛都方向鐵路工程后，蒙古國鐵路部門還將實施以下四大項目：1）宗巴彥至杭吉（蒙）/滿都拉（中）方向鐵路：這將大幅促進礦產(chǎn)品出口，預計將于2024年建成；目前中國境內包滿鐵路（包頭至滿都拉）已建成。2）東方省喬巴山至呼特-畢其格圖/珠恩嘎達布其方向237公里鐵路：建設工程將于2022年啟動；3）阿爾查蘇日至西伯庫倫/策克方向1280公里鐵路：目前尚在審議中；4）拉山特站至博格德汗方向鐵路：該方向鐵路有6個交叉口和3個站，還將建造兩條地下隧道，其中一條9公里長，另一條7公里長。鐵路建設工程于2021年8月開工，目前選定了項目承包商。綜上，可知2021年由于蒙古境內塔本陶勒蓋煤礦至宗巴彥鐵路建成，我國2021年四季度通過滿都拉（公路運輸）和二連浩特（鐵路運輸）的運量均將增加，不過由于二連浩特運能基本已滿，蒙古境內鐵路的建成或使?jié)M都拉口岸更受益；而2022年受益于塔本陶蓋勒至甘其毛都鐵路的建成，我國從蒙古運往中國的煤炭有望提升；2023年若塔本陶蓋勒至甘其毛都鐵路運能打滿，有望繼續(xù)提升運量；2024年由于通往滿都拉的鐵路建成，蒙古煤進口量有望繼續(xù)提升。4焦煤進口提升存不確定性，焦煤供需缺口仍存2021年我國焦煤進口格局以蒙煤為主，不過受蒙古疫情反復、澳煤進口限制影響，2022年1-2月我國焦煤進口格局以美煤、俄煤為主。2021年，我國進口焦煤總量為5465萬噸，同比下降1797萬噸。其中，從澳大利亞、蒙古、俄羅斯分別進口焦煤617萬噸、1404萬噸、1067萬噸，分別較2020年下降2918萬噸、下降973萬噸和增加395萬噸。2022年1-2月，或受港口卸貨澳煤存放量逐漸下降影響，雖然我國仍有166萬噸澳洲焦煤進口量，然而相較2020年（1037萬噸）同比下降871萬噸；外蒙古方面，受疫情反復影響，1-2月外蒙古焦煤進口量僅113萬噸，相較去年同期繼續(xù)下降278萬噸；

而俄羅斯、美國1-2月焦煤進口量則同比提升顯著，分別較2021年1-2月同比提升106萬噸和165萬噸。雖然2022年1-2月美煤、俄煤焦煤進口量明顯提升，但受蒙煤質量較好、運輸較為方便影響，若TT礦到甘其毛都口岸線路開通，蒙煤進口或仍為我國焦煤最優(yōu)先的增量選擇。2022年1-2月，美煤、俄煤進口增量顯著，但由于美國焦煤在3月價格增幅較大、俄羅斯以焦煤配煤為主的結構疊加信用證問題，增量可持續(xù)性難度較大。由此看來，補充澳煤進口缺口的任務仍主要落在蒙煤身上。蒙煤進口增量主要來自現(xiàn)有存量（通車數(shù)）和增量（鐵路增量）兩部分。從通關情況來看，2021年甘其毛都口岸通車數(shù)主要呈現(xiàn)前高后低現(xiàn)象；而2022年一季度甘其毛都通關車數(shù)僅為123車，明顯少于2021Q1通車數(shù)，但2022Q2通車數(shù)則明顯改善。即使我們假設2022年全年通車量呈現(xiàn)前低后高，則存量部分蒙煤進口有所增加，但增幅不大。而從鐵路增量來看，雖然目前據(jù)煤炭資源網(wǎng)信息，從TT礦到甘其毛都口岸鐵路運力為3000萬噸，然而目前該線路是否主運煤炭仍存爭議。此外，由于中蒙軌距的不同，鐵路建設完成后是否能順利通車也仍然存在較大不確定性。需求方面，雖然受冬奧會、殘奧會導致鋼鐵限產(chǎn)影響，2022年1-2月焦煤需求較低，煉焦用煤量較去年同期下降172萬噸；然而隨著鋼鐵碳達峰推遲、金三銀四來臨，生鐵產(chǎn)量在3月迅速攀升，我國焦煤需求將逐步好轉。我們預計，2022Q2焦煤需求將整體恢復正常水平；且隨“穩(wěn)增長”逐漸落地，2022Q3基建地產(chǎn)對焦煤需求的促進作用有望得到充分體現(xiàn)。從節(jié)奏上看，我們預計2022年起前三季度焦煤供需缺口或逐季擴大，Q4則有所盈余；

2022全年焦煤缺口或達到600-700萬噸。國內產(chǎn)量方面，考慮到焦煤產(chǎn)能存在小幅增量，預計全