電源管理芯片行業(yè)之芯朋微研究報(bào)告1.芯朋微：國(guó)內(nèi)電源管理IC翹楚，技術(shù)領(lǐng)先筑高護(hù)城河1.1.深耕電源管理芯片十七載，核心技術(shù)平臺(tái)持續(xù)迭代高壓電源和驅(qū)動(dòng)類芯片的龍頭，多領(lǐng)域持續(xù)開(kāi)疆拓土。芯朋微成立于2005年，并于2020年7月登陸上交所科創(chuàng)板，專注于電源管理為主的模擬及數(shù)?；旌霞呻娐吩O(shè)計(jì)，為國(guó)內(nèi)高壓電源和驅(qū)動(dòng)類芯片的龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)品線不斷豐富，主要產(chǎn)品包括家用電器類芯片、標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片、工控功率類芯片三大類應(yīng)用系列產(chǎn)品線，目前已在售超770項(xiàng)產(chǎn)品型號(hào)，涉及家用電器、手機(jī)及平板的充電器、機(jī)頂盒及筆記本的適配器、車載充電器、智能電表、工控設(shè)備等多項(xiàng)下游應(yīng)用領(lǐng)域，并成功獲得包括美的、格力、創(chuàng)維、海信、蘇泊爾、九陽(yáng)、萊克、中興通訊等行業(yè)標(biāo)桿客戶的認(rèn)可。公司不斷精進(jìn)自主研發(fā)核心技術(shù)，升級(jí)拓寬主要產(chǎn)品品類。核心技術(shù)平臺(tái)及主要產(chǎn)品演變歷程主要?dú)v經(jīng)技術(shù)起步、研發(fā)積累、快速拓展3個(gè)階段。1）技術(shù)起步階段：公司成立之初，逐漸從特殊高壓半導(dǎo)體工藝和器件平臺(tái)技術(shù)向電路、版圖和系統(tǒng)設(shè)計(jì)試驗(yàn)，歷時(shí)兩年成功攻克難度很大、國(guó)內(nèi)空白的700V單片MOS集成AC-DC電源芯片系列的研發(fā)，并在中小功率段提供外圍極為精簡(jiǎn)、小體積的電源芯片方案，至此成功打破進(jìn)口產(chǎn)品的壟斷。產(chǎn)品布局上公司以移動(dòng)數(shù)碼和家用電器市場(chǎng)為主，通過(guò)在2006年實(shí)現(xiàn)對(duì)低成本異步PWM升壓電源芯片和降壓電源芯片的量產(chǎn)成功進(jìn)入移動(dòng)數(shù)碼市場(chǎng)，并基于700V單片高低壓集成技術(shù)平臺(tái)在2008年成功量產(chǎn)700V單片集成電源芯片切入家電市場(chǎng)，打破國(guó)外芯片的長(zhǎng)期壟斷地位。2）研發(fā)積累階段：公司不斷升級(jí)第1代700V單片高低壓集成技術(shù)平臺(tái)，再度歷時(shí)兩年研發(fā)出第2代智能MOS雙片高低壓集成平臺(tái)（包括1顆低壓智能控制芯片和1顆高壓智能MOS功率芯片）。產(chǎn)品布局上公司持續(xù)深耕移動(dòng)數(shù)碼、家用電器兩大應(yīng)用市場(chǎng)，并成功打開(kāi)標(biāo)準(zhǔn)電源市場(chǎng)。在移動(dòng)數(shù)碼領(lǐng)域于2009年技術(shù)升級(jí)DC-DC電源芯片系列，成功量產(chǎn)高效率同步PWM升壓電源芯片和降壓電源芯片；在家電領(lǐng)域于2011年量產(chǎn)內(nèi)置智能保護(hù)功能的AC-DC電源芯片系列；

在標(biāo)準(zhǔn)電源領(lǐng)域于2010年底在國(guó)內(nèi)較早推出了具有50mw超低待機(jī)特點(diǎn)的外置式適配器電源芯片，并在2012年開(kāi)始研發(fā)5級(jí)能效適配器電源芯片。3）快速拓展階段：2013年開(kāi)始，公司加大研發(fā)投入力度，基于第2代智能MOS雙片高低壓集成技術(shù)平臺(tái)進(jìn)行升級(jí)并研發(fā)成功了第3代智能MOS超高壓雙片高低壓集成平臺(tái)（包括1顆低壓智能控制芯片和1顆800~1000V超高壓智能MOS功率芯片），為工業(yè)驅(qū)動(dòng)類芯片的后續(xù)開(kāi)發(fā)打牢基礎(chǔ)。2016年，公司積極參與行業(yè)高端客戶的電源開(kāi)發(fā)的需求響應(yīng)，基于第四代智能MOS數(shù)字式多片高低壓集成平臺(tái)開(kāi)發(fā)出全新一代數(shù)字化內(nèi)核的多模式電源管理芯片，并陸續(xù)推出全模式高功率集成原邊反饋開(kāi)關(guān)電源芯片、零瓦待機(jī)800V工業(yè)開(kāi)關(guān)電源芯片和1000V工業(yè)級(jí)X-cap放電電源芯片等新品。產(chǎn)品布局上同步開(kāi)展了對(duì)多個(gè)子類的電源管理芯片的研發(fā)，持續(xù)深耕家用電器、移動(dòng)數(shù)碼、標(biāo)準(zhǔn)電源領(lǐng)域，并逐漸開(kāi)啟工業(yè)驅(qū)動(dòng)類市場(chǎng)。1.2.大基金+核心管理團(tuán)隊(duì)持股集中穩(wěn)定，兩度大推股權(quán)激勵(lì)助力業(yè)績(jī)高股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，大基金入股。截至2021年9月30日公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張立新先生持有公司30.41%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人，核心管理團(tuán)隊(duì)李志宏（離任）、易揚(yáng)波、薛偉明持股比例分別為2.95%、4.2%、1.33%。2019年7月，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金通過(guò)參與定向增發(fā)750萬(wàn)入股公司，合計(jì)募資1.5億元，成為公司第二大股東，2020年7月公司上市后大基金持股稀釋為6.65%。此外，公司擁有5家全資控股子公司，其中蘇州博創(chuàng)、香港芯朋、安趨電子均從事集成電路研發(fā)生產(chǎn)，深圳芯朋從事機(jī)電產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和銷售，芯朋科技從事科技推廣、租賃服務(wù)。兩度大推股權(quán)激勵(lì)，助力經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。公司于2020年7月22日登錄科創(chuàng)板，僅四個(gè)月后便推出第一期股權(quán)激勵(lì)預(yù)案。2021年11月16日，公司再度推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬激勵(lì)對(duì)象達(dá)114人，覆蓋員工總?cè)藬?shù)約達(dá)四成。公司兩次股權(quán)激勵(lì)力度均較大，授予價(jià)格不到授予日收盤(pán)價(jià)格的一半。股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后效果明顯，2020年以來(lái)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘黠@。2019年，公司歸母凈利潤(rùn)同比增速23.65%，2020年同比增速提至50.73%。2021前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.29億，同比增長(zhǎng)117.72%，延續(xù)2021前兩季度高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。1.3.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，產(chǎn)品單價(jià)提升電源管理芯片種類復(fù)雜且應(yīng)用廣泛，公司布局下游四大領(lǐng)域。電源管理芯片的應(yīng)用范圍極其廣泛，涉及家用電器、手機(jī)及平板、充電及適配器、智能電表、照明、馬達(dá)、通訊設(shè)備、工控設(shè)備等各領(lǐng)域，針對(duì)不同的應(yīng)用領(lǐng)域需要設(shè)計(jì)相匹配的電源管理芯片。針對(duì)市場(chǎng)需求，公司研發(fā)了四大類應(yīng)用系列產(chǎn)品線，包括家用電器類、標(biāo)準(zhǔn)電源類、移動(dòng)數(shù)碼類和工業(yè)驅(qū)動(dòng)類。產(chǎn)品持續(xù)豐富+結(jié)構(gòu)優(yōu)化，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。公司通過(guò)自主創(chuàng)新不斷豐富產(chǎn)品種類，同時(shí)通過(guò)并購(gòu)安趨電子、參股普敏半導(dǎo)體，補(bǔ)足在驅(qū)動(dòng)芯片和DC-DC芯片的技術(shù)能力，借助各產(chǎn)品線的協(xié)同效應(yīng)，可以為客戶提供涵蓋多類芯片的整體解決方案，顯著提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)切入具備高成長(zhǎng)性和高價(jià)值量的新應(yīng)用領(lǐng)域，家用電器類芯片逐漸從小家電向大家電市場(chǎng)拓展，標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片逐漸從普通充電器向快充產(chǎn)品切換。隨著品牌和技術(shù)的積累，公司未來(lái)也有望切入更多細(xì)分電源管理芯片市場(chǎng)，打開(kāi)成長(zhǎng)天花板。智能家電和標(biāo)準(zhǔn)電源為公司產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域，工業(yè)驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域的收入貢獻(xiàn)持續(xù)提升。公司主要產(chǎn)品為電源管理類芯片，下游應(yīng)用領(lǐng)域分散，不同用途的電子設(shè)備整機(jī)需要搭載不同功能和應(yīng)用方式的電源管理芯片。公司成立以來(lái)針對(duì)市場(chǎng)需求持續(xù)拓寬產(chǎn)品線，積極布局家用電器、標(biāo)準(zhǔn)電源和工控功率市場(chǎng)，從過(guò)去單一提供一款電源管理芯片，發(fā)展為向客戶整機(jī)系統(tǒng)提供從高壓到低壓的全套電源方案，同一臺(tái)整機(jī)中可以應(yīng)用AC-DC、DC-DC、功率驅(qū)動(dòng)（HV&LV）等多個(gè)電源管理芯片，目前在售產(chǎn)品型號(hào)超過(guò)770項(xiàng)。借助豐富的產(chǎn)品線和高可靠性的產(chǎn)品：

1）在家用電器市場(chǎng)，小家電市占率持續(xù)提升，大家電標(biāo)桿客戶開(kāi)拓順利，產(chǎn)品持續(xù)放量；2）在標(biāo)準(zhǔn)電源市場(chǎng)，快充產(chǎn)品快速發(fā)展，進(jìn)入更多行業(yè)標(biāo)桿客戶；3）在工控市場(chǎng)，下游應(yīng)用持續(xù)突破，產(chǎn)品穩(wěn)步上量。2020年，公司在家用電器、標(biāo)準(zhǔn)電源和工控市場(chǎng)的收入分別達(dá)到1.8/1.7/0.5億元，在主營(yíng)收入中的占比分別達(dá)到43%/39%/12%。1.4.上游供應(yīng)商集中，下游客戶穩(wěn)定與上游供應(yīng)商長(zhǎng)期穩(wěn)定合作，供應(yīng)商渠道擴(kuò)展減少對(duì)單一供應(yīng)商依賴。2017-2020年間，公司前五大供應(yīng)商銷售占比分別為94.82%、91.31%，89.67%和90.15%，占比基本穩(wěn)定。從2019年起，公司加大了對(duì)DongbuHitekCO.Ltd.的晶圓采購(gòu)額，有利于公司減少對(duì)單一供貨商的依賴。2020年前五名供應(yīng)商分別為

華潤(rùn)微、華天科技、華瑞微、長(zhǎng)電科技、DongbuHitekCO.,Ltd.，合計(jì)采購(gòu)額25,728.59萬(wàn)元，占年度采購(gòu)總額90.15%，相對(duì)于2019年上升了0.48%。1.5.產(chǎn)品優(yōu)化助力業(yè)績(jī)高增，盈利能力持續(xù)領(lǐng)先同行受益需求向好疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，21H1公司業(yè)績(jī)高增，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。公司基于不斷升級(jí)的核心技術(shù)平臺(tái)持續(xù)豐富產(chǎn)品線，收入規(guī)模不斷增長(zhǎng)。2015-2020年?duì)I收從1.9億元增長(zhǎng)至4.3億元，CAGR達(dá)18%；歸母凈利潤(rùn)從0.2億元增長(zhǎng)至1.0億元，CAGR達(dá)到37%。21H1受益下游需求持續(xù)向好，加上公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增，盈利能力同環(huán)比持續(xù)增強(qiáng)。21H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.3億元，同比+109%；歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比+120%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比+125%。Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.8億元，同比+98%，環(huán)比+29%；

歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同比+114%，環(huán)比+38%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同比+113.6%，環(huán)比+37.7%；毛利率為42%，同比+2.6pct，環(huán)比+1.7pct；凈利率22%，同比+1.7pct，環(huán)比+1.4pct。2016-2020年，公司毛利率水平均屬于第一梯隊(duì)，分別為34.68%、36.37%、37.75%、39.75%、37.69%。1.6.研發(fā)投入力度加大，技術(shù)保持領(lǐng)先，工業(yè)級(jí)模塊、器件即將實(shí)現(xiàn)突破不斷加大技術(shù)研發(fā)投入，推動(dòng)核心技術(shù)平臺(tái)持續(xù)升級(jí)。公司不斷加強(qiáng)研發(fā)投入力度，2016-2020年的研發(fā)投入從4,117萬(wàn)元增長(zhǎng)至5,860萬(wàn)元，CAGR達(dá)9%；

21H1研發(fā)支出達(dá)5,346萬(wàn)元，同比+140%，占總營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)16%。成立之初，公司即專注于技術(shù)平臺(tái)的開(kāi)發(fā)，2008年基于“高低壓集成技術(shù)平臺(tái)”開(kāi)發(fā)的700V單片集成電源芯片打破了國(guó)外壟斷，迅速獲得家電領(lǐng)域龍頭客戶的認(rèn)可，并逐步取得家電領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。2010年，“高低壓集成技術(shù)平臺(tái)”升級(jí)為第二代，公司借此布局標(biāo)準(zhǔn)電源芯片市場(chǎng)，并于2014年開(kāi)始持續(xù)快速增長(zhǎng)。2013年，核心技術(shù)平臺(tái)升級(jí)為第三代，公司正式進(jìn)軍工業(yè)驅(qū)動(dòng)芯片市場(chǎng)，2014年率先量產(chǎn)內(nèi)置1000-1200V智能MOS的超高壓AC-DC電源芯片，順利實(shí)現(xiàn)了電表中高壓電源芯片的進(jìn)口替代。2016年，公司開(kāi)發(fā)出第四代“高低壓集成技術(shù)平臺(tái)”，憑借產(chǎn)品的高可靠性進(jìn)一步擴(kuò)大在家電市場(chǎng)的市占率，并于2019年實(shí)現(xiàn)了工業(yè)級(jí)通訊設(shè)備電源管理芯片的進(jìn)口替代。核心技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，持續(xù)保持高比例研發(fā)人員。經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)研發(fā)投入及技術(shù)積累，公司在模擬和數(shù)字電路設(shè)計(jì)、可靠性設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體器件及工藝設(shè)計(jì)、器件模型提取等方面均積累了眾多自主研發(fā)的核心技術(shù)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)豐富，產(chǎn)品效率、功耗、集成度、方案尺寸、可靠性等方維度位居行業(yè)前列。截至2021H1，公司累計(jì)取得國(guó)內(nèi)外專利92項(xiàng)，其中發(fā)明專利70項(xiàng)，另有集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)80項(xiàng)，在售產(chǎn)品型號(hào)超過(guò)770項(xiàng)。截至2021H1，公司研發(fā)人員達(dá)到167人，占公司總?cè)藬?shù)比例73.57%，研發(fā)人員中博士、碩士、本科學(xué)歷人數(shù)分別為3、46、92人，占研發(fā)人員比例分別為1.8%、27.54%、55.09%。核心產(chǎn)品分類不斷實(shí)現(xiàn)攻城守擂，2022年工業(yè)級(jí)模塊和器件開(kāi)發(fā)在即。公司科創(chuàng)板募集資金計(jì)劃用于推動(dòng)公司在大功率電源芯片、工業(yè)驅(qū)動(dòng)芯片模塊、新器件技術(shù)等方面的研發(fā)，其中大功率電源管理芯片開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目計(jì)劃投入1.76億元，工業(yè)級(jí)驅(qū)動(dòng)芯片的模塊開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目計(jì)劃投入1.55億元，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃投入0.75億元，剩余1.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司已從第一站AC-DC（內(nèi)置MOS器件）邁向第二站GateDriver（可與IGBT做成模塊）的研發(fā)，并在模塊和器件上不斷突破，公司產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)發(fā)展，塑造品牌歷久彌新。2.電源管理芯片市場(chǎng)空間廣闊，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程勢(shì)不可擋2.1.長(zhǎng)坡厚雪，電源管理IC市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局分散亟待優(yōu)化作為模電重要分支，電源管理芯片應(yīng)用廣泛，需求多樣化之下電源管理芯片功能不斷推陳出新。電源管理芯片是模擬集成電路的重要分支，在電子設(shè)備系統(tǒng)中擔(dān)負(fù)起對(duì)電能的變換、分配、檢測(cè)及其他電能管理的職責(zé)，通過(guò)識(shí)別、控制CPU供電幅值產(chǎn)生相應(yīng)的短矩波并推動(dòng)后級(jí)電路進(jìn)行功率輸出，是電子設(shè)備中的關(guān)鍵器件，在各類電子產(chǎn)品和設(shè)備中應(yīng)用廣泛。電源管理芯片按技術(shù)結(jié)構(gòu)可以進(jìn)一步分為8類，包括AC/DC芯片、DC/DC芯片、PFC芯片、LDO芯片、電池充放電控制芯片、柵驅(qū)動(dòng)芯片、接口控制芯片等。公司的電池管理芯片產(chǎn)品大分類主要包括電池充電、保護(hù)及電量顯示IC，以及可進(jìn)行電池?cái)?shù)據(jù)通訊“智能”電池IC，廣泛應(yīng)用于家用電器、手機(jī)及平板、充電及適配器、智能電表、照明、馬達(dá)、通訊設(shè)備、工控設(shè)備等領(lǐng)域。在大數(shù)據(jù)、AI、物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時(shí)代背景下，電子設(shè)備需求及種類增長(zhǎng)迅速，電源管理芯片作為電子設(shè)備的能量供應(yīng)心臟，重要性日益突出。目前在下游應(yīng)用種類的不斷推陳出新之下，電源管理芯片的功能日漸精細(xì)復(fù)雜，增效節(jié)能需求日益突出，未來(lái)市場(chǎng)空間十分廣闊。受益下游應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)拓展，我國(guó)電源管理芯片市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。隨著智能手機(jī)快充方案的快速普及，傳統(tǒng)白電變頻化趨勢(shì)明確提高半導(dǎo)體含量需求，傳統(tǒng)墻插和排插逐步導(dǎo)入快充功能，以及可穿戴設(shè)備、智能家居

等其他新興應(yīng)用領(lǐng)域?qū)π枨蟮奶嵘娫垂芾硇酒袌?chǎng)得到快速發(fā)展。據(jù)Frost&Sullivan預(yù)測(cè)，2020-2025年，全球電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從328.8億美元增長(zhǎng)至525.6億美元，其中我國(guó)電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從118億美元增長(zhǎng)至235億美元，CAGR可達(dá)15%。國(guó)內(nèi)電源IC競(jìng)爭(zhēng)格局分散，歐美優(yōu)勢(shì)企業(yè)壟斷國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)替代缺口巨大。國(guó)內(nèi)電源管理芯片市場(chǎng)被歐美企業(yè)壟斷，第一梯隊(duì)德州儀器、高通、ADI、美信、英飛凌等企業(yè)占據(jù)國(guó)內(nèi)近80%的電源管理芯片市場(chǎng)份額，日、韓、臺(tái)資企業(yè)也占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額。相比之下，大陸本土廠商所占市場(chǎng)份額較小且極為分散，2018年士蘭微、圣邦股份、芯朋微、富滿電子、上海貝嶺和晶豐明源在國(guó)內(nèi)電源管理芯片的市場(chǎng)份額分別為0.97%、0.50%、0.47%、0.29%、0.23%和1.13%。2020年，全球電源管理芯片市場(chǎng)CR5為71%的高行業(yè)集中度，國(guó)內(nèi)電源管理芯片市場(chǎng)CR5僅不到10%，市場(chǎng)份額及集中度較低，國(guó)內(nèi)以圣邦股份、韋爾股份、芯朋微等為代表的企業(yè)近年來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。2.2.電源管理芯片8寸產(chǎn)能趨緊，缺芯潮加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程全球晶圓代工和封測(cè)產(chǎn)能持續(xù)滿載，行業(yè)大面積缺貨助力公司實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。電源管理芯片大多數(shù)采用成熟制程。更高階的工藝制程一般不能很好地改善標(biāo)準(zhǔn)模擬芯片的性能，而是需要更多的設(shè)計(jì)和與之匹配的工藝，因此模擬電路一般不需要最先進(jìn)的制程，目前以8寸產(chǎn)線為主，0.18um/0.13um及以上的制程為主。代工方面，據(jù)Gartner預(yù)計(jì)，全球主要代工廠產(chǎn)能依然緊張，預(yù)計(jì)8寸產(chǎn)能將持續(xù)吃緊，預(yù)計(jì)2022Q312寸產(chǎn)能的供需緊張情況有所改善。封測(cè)方面，由于需求擴(kuò)張和全球疫情擾動(dòng)，產(chǎn)能持續(xù)吃緊，預(yù)計(jì)2022Q1/Q2仍將維持景氣度。公司經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)研發(fā)和技術(shù)積累，在產(chǎn)品的效率、功耗、集成度、方案尺寸、可靠性等方面均已處于行業(yè)前列，在國(guó)內(nèi)廠商中具有較強(qiáng)的市場(chǎng)地位，尤其是AC-DC和HV-Driver芯片領(lǐng)域，已經(jīng)形成了較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在行業(yè)大面積缺貨的背景下，公司有望加速導(dǎo)入行業(yè)標(biāo)桿客戶，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速放量。公司已實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)產(chǎn)品打破國(guó)外壟斷，顯著受益國(guó)產(chǎn)替代大浪潮。隨著本土品牌企業(yè)的技術(shù)水平逐漸向國(guó)際大廠靠攏，貼近客戶的設(shè)計(jì)和服務(wù)能力逐漸體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口替代效應(yīng)明顯增強(qiáng)。公司持續(xù)升級(jí)“高低壓集成技術(shù)平臺(tái)”，在國(guó)內(nèi)電源管理芯片領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)產(chǎn)品的進(jìn)口替代，包括國(guó)內(nèi)率先量產(chǎn)的700V單片集成MOS開(kāi)關(guān)電源管理芯片、200VSOI集成LIGBT驅(qū)動(dòng)電源芯片、1000V智能MOS開(kāi)關(guān)電源管理芯片和1200V智能MOS開(kāi)關(guān)電源管理芯片。憑借出眾的產(chǎn)品性能、持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新以及快速的服務(wù)響應(yīng)，公司不斷突破下游各應(yīng)用領(lǐng)域的標(biāo)桿客戶，同時(shí)借助標(biāo)桿客戶的影響力不斷積累品牌口碑，進(jìn)而獲得下游其他客戶的認(rèn)可，引導(dǎo)其替代進(jìn)口產(chǎn)品。3.

“三駕馬車”并駕齊驅(qū)拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)3.1.家用電器類芯片：老牌基石業(yè)務(wù)，從小家電向大家電拓展，進(jìn)口替代比肩國(guó)外公司家用電器類芯片矩陣豐富，下游應(yīng)用場(chǎng)景廣泛。電源管理芯片在家用電器中負(fù)責(zé)電能轉(zhuǎn)換、分配、檢測(cè)及其他電能管理功能，包括AC-DC芯片（用于交流市電轉(zhuǎn)換）、DC-DC芯片（用于二次升降壓或電池管理轉(zhuǎn)換）、柵驅(qū)動(dòng)芯片

（GateDriver，用于IGBT驅(qū)動(dòng)或馬達(dá)驅(qū)動(dòng)）等。一臺(tái)家電通常內(nèi)置1-8顆電源管理芯片，至少使用1顆AC-DC芯片。公司的家用電器類芯片產(chǎn)品矩陣豐富，在各類生活家電、廚房家電、健康護(hù)理家電、白電（冰箱/空調(diào)/洗衣機(jī)）、黑電（電視/智慧顯示屏）等中均有涉及。從小家電向大家電領(lǐng)域拓展，積極開(kāi)拓家電細(xì)分市場(chǎng)，標(biāo)桿客戶采購(gòu)數(shù)量占比不斷提升。公司的家電類芯片均為AC-DC芯片，主打低功耗AC-DC電源芯片系列、高集成AC-DC電源芯片系列、高耐壓寬輸出AC-DC電源芯片系列等。家電類電源管理芯片是公司的起家業(yè)務(wù)，成立之初，公司的家電類電源管理芯片主要應(yīng)用于電磁爐、電飯煲、電壓力鍋等生活家電、廚房家電，銷往美的、格力等家電制造商。在獲得客戶的廣泛認(rèn)可后，公司積極開(kāi)拓家電類電源管理芯片新的細(xì)分市場(chǎng)，成功研發(fā)針對(duì)智能大家電市場(chǎng)的高耐壓寬輸出AC-DC電源芯片，2017年持續(xù)上量，憑借其在同等功率下耐壓裕量更高、方案體積較小的優(yōu)勢(shì)逐漸將下游應(yīng)用領(lǐng)域拓寬至健康護(hù)理家電、白電（冰箱/空調(diào)/洗衣機(jī)）、黑電（電視）等大家電領(lǐng)域。目前，公司產(chǎn)品已進(jìn)入包括美的、格力、飛利浦、蘇泊爾、九陽(yáng)、萊克、老板、小米等在內(nèi)的家電標(biāo)桿企業(yè)。2020年公司家用電器類芯片銷售量為3.6億顆，同比+39%。技術(shù)領(lǐng)先造就高毛利率，進(jìn)口替代助推營(yíng)收占比逐年提升。公司的家用電器類芯片在公司的主營(yíng)產(chǎn)品中屬于高毛利率、高營(yíng)收占比業(yè)務(wù)。2017年至2020年，公司的家用電器類芯片銷售額營(yíng)收占比逐年提升，分別為34.25%、37.92%、42.31%、42.51%；毛利率分別為43.78%、46.98%、47.93%、44.69%。作為公司起家業(yè)務(wù)的家用電器類芯片，技術(shù)和品質(zhì)領(lǐng)先同行，且集成度更高，將進(jìn)口替代作為公司產(chǎn)品性能的目標(biāo)。在已實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的家用電器AC-DC系列產(chǎn)品，公司產(chǎn)品性能指標(biāo)優(yōu)勢(shì)明顯，在效率、功耗、集成度、啟動(dòng)時(shí)間上均領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行可比上市公司，且與境外知名廠商相比已經(jīng)不存在明顯差距。我國(guó)家電領(lǐng)域（白電+小家電）的電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到76億元。我國(guó)已經(jīng)成為全球家電制造中心，家電產(chǎn)量位居全球之首，2020年我國(guó)白電+小家電產(chǎn)量約為40億臺(tái)。按照每臺(tái)白電搭載約5-8顆電源管理芯片，平均單價(jià)約為0.8元/顆，以及小家電單機(jī)搭載3顆芯片，單價(jià)約為0.5元/顆計(jì)算，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)家電領(lǐng)域（白電+小家電）對(duì)應(yīng)的電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模約為76億元。公司在家電領(lǐng)域深耕多年，在國(guó)內(nèi)廠商中具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加上進(jìn)入了多家行業(yè)標(biāo)桿客戶，不斷提升小家電市占率的同時(shí)也在持續(xù)拓展大家電市場(chǎng)，2020年公司在家電領(lǐng)域的收入規(guī)模僅有1.8億元，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。3.2.標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片：定位中高端成熟市場(chǎng)，快充市場(chǎng)擴(kuò)容推動(dòng)公司產(chǎn)品快速放量產(chǎn)品定位中高端成熟市場(chǎng)，品牌認(rèn)知度不斷提升。標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片在各類外置適配器、充電器上負(fù)責(zé)電能轉(zhuǎn)換功能，包括AC-DC芯片、PFC芯片、PFM/PWM控制芯片等，在各類手機(jī)、平板、播放器的充電器，機(jī)頂盒、筆記本的適配器，電動(dòng)自行車充電器、中大功率照明適配器中均有應(yīng)用。一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)電源類產(chǎn)品通常會(huì)使用1-3顆電源管理芯片。公司的標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片主要包括超低待機(jī)AC-DC電源芯片系列、五級(jí)能效AC-DC電源芯片系列、六級(jí)能效AC-DC電源芯片系列、大電流快速充電器內(nèi)置電源芯片系列等。公司的標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片產(chǎn)品定位于成熟市場(chǎng)的中高端產(chǎn)品，終端客戶包括創(chuàng)維、中興通訊、華為、茂碩電源、海康威視等行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，客戶粘性強(qiáng)。在標(biāo)準(zhǔn)電源六級(jí)能效產(chǎn)品領(lǐng)域的產(chǎn)品性能指標(biāo)已經(jīng)具備引領(lǐng)國(guó)內(nèi)同行且比肩國(guó)外同類芯片的水平。積極調(diào)整客戶戰(zhàn)略+抓住市場(chǎng)機(jī)遇，銷售額快速增長(zhǎng)。公司銷售額整體快速增長(zhǎng)，其中2017年、2018年銷售額快速增長(zhǎng)，2018年下半年開(kāi)始公司積極優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)向一線品牌突破，以應(yīng)對(duì)中端客戶市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及傳統(tǒng)機(jī)頂盒、光貓等下游市場(chǎng)的疲軟，產(chǎn)品的推廣量產(chǎn)耗時(shí)一年左右，導(dǎo)致2019年公司銷售額下降。2020年智能手機(jī)快充市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，公司抓住全新機(jī)遇開(kāi)發(fā)了全新的高度集成的快充初級(jí)控制功率芯片、次級(jí)同步整流芯片、無(wú)線充電驅(qū)動(dòng)功率芯片，并且形成了系列化有線和無(wú)線快充芯片產(chǎn)品及其方案，具備高集成度、外圍精簡(jiǎn)、體積小、可靠性高的優(yōu)點(diǎn)，廣受下游市場(chǎng)的歡迎，產(chǎn)銷量增長(zhǎng)迅速。2020年標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片銷售量為3.8億顆，同比+122%。公司產(chǎn)品在18WPD市場(chǎng)已形成優(yōu)勢(shì)，20WPD產(chǎn)品放量在即。公司針對(duì)18W的USBPD快充充電器推出高集成的AC-DC方案PN8161+PN8307H，具備高集成度以及性能穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，投入市場(chǎng)后表現(xiàn)優(yōu)異，獲得多家電源廠商和品牌的高度認(rèn)可，已成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。根據(jù)充電頭網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)，公司在2020年18W快充市場(chǎng)中份額已達(dá)到9.52%，已處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。2020年蘋(píng)果召開(kāi)秋季新品發(fā)布會(huì)，標(biāo)配了全新20WPD快充充電器，推動(dòng)第三方20W快充市場(chǎng)的興起，公司順勢(shì)推出20WPD快充方案PN8161+PN8307H，具備方案精簡(jiǎn)、溫升低、方案成本低的優(yōu)勢(shì)，料將滿足20WPD快充小型化的挑戰(zhàn)，有望再度引領(lǐng)行業(yè)市場(chǎng)份額。隨著智能手機(jī)快充方案的普及，我國(guó)手機(jī)快充領(lǐng)域?qū)?yīng)的電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模廣闊。目前快充應(yīng)用已經(jīng)成為標(biāo)準(zhǔn)電源類電源管理芯片需求增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，由于智能手機(jī)仍然是快充方案的主要應(yīng)用領(lǐng)域，隨著手機(jī)快充方案的普及，加上充電焦慮持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品往高功率發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)手機(jī)快充對(duì)應(yīng)的電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模廣闊。此外，IoT設(shè)備、電動(dòng)工具和新能源汽車等領(lǐng)域?qū)斐涞男枨笠嘣诓粩嘣鲩L(zhǎng)，未來(lái)空間巨大。目前公司的快充產(chǎn)品持續(xù)放量，并且從第三方品牌逐漸向手機(jī)品牌切入，未來(lái)產(chǎn)品銷量和盈利能力將持續(xù)提升。2020年公司在標(biāo)準(zhǔn)電源領(lǐng)域的收入規(guī)模僅有1.7億元，快充領(lǐng)域龐大的市場(chǎng)需求為公司未來(lái)的成長(zhǎng)提供了充足的動(dòng)力。3.3.工業(yè)驅(qū)動(dòng)類芯片：高毛利率新興市場(chǎng)，高技術(shù)邁向國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程工業(yè)驅(qū)動(dòng)類芯片應(yīng)用廣泛，持續(xù)研發(fā)投入推陳出新。工業(yè)驅(qū)動(dòng)類芯片在工業(yè)設(shè)備和直流電機(jī)上負(fù)責(zé)電能轉(zhuǎn)換、分配、檢測(cè)及其他電能管理功能，包括柵驅(qū)動(dòng)芯片、AC-DC芯片、DC-DC芯片等。工控功率類市場(chǎng)主要包括5G基站、工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備、智能電表、智能斷路器、電網(wǎng)集中器、服務(wù)器、通訊設(shè)備、無(wú)人機(jī)