第三章利率

InterestRate1第三章利率

InterestRate1主要內(nèi)容利息的來源與本質(zhì)利息與利率的基本概念利息的計量方法利率的表現(xiàn)形式?jīng)Q定和影響利率變動的各種因素2主要內(nèi)容利息的來源與本質(zhì)2第一節(jié)利息

利息的本質(zhì)利息的計量3第一節(jié)利息利息的本質(zhì)3一、利息的本質(zhì)

（一）馬克思的利息本質(zhì)觀

利息是借貸資本家從職能資本家那里分割來的平均利潤的一部分是社會總資本在生產(chǎn)過程中生產(chǎn)的剩余價值的一部分的特殊轉(zhuǎn)化形式4一、利息的本質(zhì)（一）馬克思的利息本質(zhì)觀4（二）西方經(jīng)濟學(xué)家的利息本質(zhì)觀

利息報酬說資本租金論利息利潤說利息剩余價值說節(jié)欲論邊際生產(chǎn)力說時差論人性不耐說流動偏好論5（二）西方經(jīng)濟學(xué)家的利息本質(zhì)觀利息報酬說5

二、利息的計量

（一）單利與復(fù)利

1.會計期間假定為了會計核算的需要而人為劃分的相等時間單位，稱為會計期間。6 二、利息的計量（一）單利與復(fù)利62.單利單利(SimpleInterest)，是指不論借貸期限的長短，僅對本金部分計算利息，而不將利息額加入本金進(jìn)行重復(fù)計算的計息方法。計算公式為：72.單利73.復(fù)利復(fù)利是指在整個借貸期限內(nèi)，每隔一段期限（即計息周期）計算一次利息，并將此利息轉(zhuǎn)入本金加計利息的計息方法，也就是俗稱的“利滾利”的計息方法。計算公式為：83.復(fù)利8（二）現(xiàn)值與終值現(xiàn)值與終值的概念來源于貨幣的時間價值。貨幣時間價值是指一定量貨幣在不同時點上的價值量的差額。9（二）現(xiàn)值與終值現(xiàn)值與終值的概念來源于貨幣的時間價值。91.終值終值又稱將來值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的資金在未來某一時點上的價值。單利的終值計算公式為：復(fù)利的終值計算公式為：101.終值102.現(xiàn)值現(xiàn)值俗稱“本金”，是指未來某一時點上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值。單利的現(xiàn)值計算公式為：復(fù)利的現(xiàn)值計算公式為：112.現(xiàn)值11表3.1現(xiàn)值理論在投資項目評估中的運用

12表3.1現(xiàn)值理論在投資項目評估中的運用12第二節(jié)利率體系利率的分類決定和影響利率的因素13第二節(jié)利率體系利率的分類13一、利率的分類利息率簡稱“利率”，是指一定時期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率=利息/本金。

（一）按計息日期分類年利率月利率日利率

14一、利率的分類利息率簡稱“利率”，是指一定時期內(nèi)利息額同本金（二）按是否剔除通貨膨脹因素分類名義利率：是指在一定時間上對物價變動因素未作剔除的利率。實際利率：是指在一定時點上對物價變動因素進(jìn)行剔除后的利率。15（二）按是否剔除通貨膨脹因素分類名義利率：是指在一定時間上（三）按管理方式分類固定利率：是指在整個借貸期限內(nèi)，利息按借貸雙方事先約定的利率計算，而不隨市場上貨幣資金供求狀況而變化。浮動利率：是指借貸期限內(nèi)，隨市場利率的變化情況而定期進(jìn)行調(diào)整的利率。16（三）按管理方式分類固定利率：是指在整個借貸期限內(nèi)，利息按借（四）按形成方式分類

市場利率：是指資金市場上由借貸雙方通過相互競爭而自由議定的利率。官定利率：是指由一國中央銀行或金融管理部門等貨幣當(dāng)局規(guī)定的并強令執(zhí)行的利率。公定利率：是指由金融行業(yè)自律組織如銀行業(yè)公會等規(guī)定的，要求會員金融機構(gòu)實行的利率。17（四）按形成方式分類市場利率：是指資金市場上由借貸雙方通過二、決定和影響利率的因素

平均利潤率水平借貸資金供求狀況經(jīng)濟運行周期通貨膨脹程度風(fēng)險和期限因素國家經(jīng)濟政策國際因素

18二、決定和影響利率的因素平均利潤率水平18第三節(jié)利率理論利率決定理論利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)理論利率期限結(jié)構(gòu)理論19第三節(jié)利率理論利率決定理論19一、利率決定理論（一）真實利率理論社會存在著一個單一的利率水平，使經(jīng)濟體系處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動的影響，而是由實際資本的供給和需求所決定，即由儲蓄和投資的均衡點所決定。

20一、利率決定理論（一）真實利率理論20（二）流動性偏好理論利率不是在商品市場上由儲蓄和投資決定的，而是在貨幣市場上由貨幣的供給和貨幣的需求決定的，利率在本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，與實質(zhì)性因素?zé)o關(guān)。利率水平主要取決于貨幣數(shù)量（貨幣供給）和公眾的流動性偏好（貨幣需求）兩個因素。21（二）流動性偏好理論利率不是在商品市場上由儲蓄和投資決定的，（三）可貸資金利率理論利率是借貸資金的價格，借貸資金的價格取決于金融市場上的資金供求關(guān)系。可借貸資金的供給包括：（1）家庭、企業(yè)的實際儲蓄（2）實際貨幣供給量的增加量可借貸資金的需求包括：（1）購買實物資產(chǎn)的投資者的實際資金需求（2）家庭和企業(yè)對貨幣需求量的增加22（三）可貸資金利率理論利率是借貸資金的價格，借貸資金的價格（四）IS-LM模型把貨幣因素和非貨幣因素（實物因素）綜合起來進(jìn)行分析，并把收入作為與利率相關(guān)的變量加以考慮。認(rèn)為利率受制于投資函數(shù)、儲蓄函數(shù)、流動偏好函數(shù)（即貨幣需求函數(shù)）和貨幣供給函數(shù)四個因素，同時利率與收入之間存在著相互決定的關(guān)系。23（四）IS-LM模型把貨幣因素和非貨幣因素（實物因素）綜合二、利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)理論

（一）信用風(fēng)險信用風(fēng)險，又稱為違約風(fēng)險，指債務(wù)人未能依約償還本金或利息，使債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險。

24二、利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)理論（一）信用風(fēng)險24（二）流動性風(fēng)險流動性是指資產(chǎn)能夠以一個合理的價格順利變現(xiàn)的能力，它反映的是投資的時間尺度（賣出它所需多長時間）和價格尺度（與公平市場價格相比的折扣）之間的關(guān)系。把為彌補債券較差的流動性而給予債券持有人的風(fēng)險補償稱為“流動性貼水”。25（二）流動性風(fēng)險流動性是指資產(chǎn)能夠以一個合理的價格順利變現(xiàn)（三）稅收等間接成本風(fēng)險由于政府對不同債券稅收的待遇不同，因而利率也受影響。在同等條件下，具有免稅特征的債券利率要低。26（三）稅收等間接成本風(fēng)險由于政府對不同債券稅收的待遇不同，三、利率期限結(jié)構(gòu)理論

利率的期限結(jié)構(gòu)是指風(fēng)險和流動性等其他條件相同，而期限不同的金融工具利率之間的關(guān)系。收益率曲線指由各種期限不同，但風(fēng)險、流動性和稅收特征都相同的證券的到期收益率所構(gòu)成的曲線，它描述了某些類型證券（如債券）利率的期限結(jié)構(gòu)。27三、利率期限結(jié)構(gòu)理論利率的期限結(jié)構(gòu)是指風(fēng)險和流動性等其他條（一）預(yù)期理論預(yù)期理論認(rèn)為，長期債券的現(xiàn)期利率是短期債券的預(yù)期利率的函數(shù)，長期利率與短期利率之間的關(guān)系取決于現(xiàn)期短期利率與未來預(yù)期短期利率之間的關(guān)系。28（一）預(yù)期理論預(yù)期理論認(rèn)為，長期債券的現(xiàn)期利率是短期債券的（二）市場分割理論市場分割理論認(rèn)為債券市場可分為期限不同的互不相關(guān)的市場，各有自己獨立的市場均衡，長期借貸活動決定了長期債券利率，而短期交易決定了獨立于長期債券的短期利率。根據(jù)這種理論，利率的期限結(jié)構(gòu)是由不同市場的均衡利率決定的。29（二）市場分割理論市場分割理論認(rèn)為債券市場可分為期限不同的（三）流動性溢價理論不同期限的債券并非是完全可替代的，因為投資者對不同期限的債券具有不同的偏好。長期利率除了包括預(yù)期信息之外，還包括了風(fēng)險因素，它可能是對流動性的補償。這一理論假定，大多數(shù)投資者偏好持有短期證券。為了吸引投資者持有期限較長的債券，必須向他們支付流動性補償。

30（三）流動性溢價理論不同期限的債券并非是完全可替代的，因為第四節(jié)利率的功能利率的經(jīng)濟功能利率功能的作用條件31第四節(jié)利率的功能利率的經(jīng)濟功能31一、利率的經(jīng)濟功能（一）宏觀調(diào)控功能調(diào)節(jié)社會資本供給調(diào)節(jié)投資調(diào)節(jié)社會總供求

32一、利率的經(jīng)濟功能（一）宏觀調(diào)控功能32（二）微觀調(diào)控功能激勵企業(yè)提高資金使用效率影響家庭和個人的金融資產(chǎn)投資作為收益率計算的基礎(chǔ)33（二）微觀調(diào)控功能激勵企業(yè)提高資金使用效率33二、利率功能的作用條件

高度競爭的市場經(jīng)濟體系自主決策的微觀經(jīng)濟主體發(fā)達(dá)的金融市場體系市場化的利率決定機制合理的利率結(jié)構(gòu)靈活的利率聯(lián)動機制適當(dāng)?shù)睦仕蕉?、利率功能的作用條件

34二、利率功能的作用條件高度競爭的市場經(jīng)濟體系二、利率功能第三章利率

InterestRate35第三章利率

InterestRate1主要內(nèi)容利息的來源與本質(zhì)利息與利率的基本概念利息的計量方法利率的表現(xiàn)形式?jīng)Q定和影響利率變動的各種因素36主要內(nèi)容利息的來源與本質(zhì)2第一節(jié)利息

利息的本質(zhì)利息的計量37第一節(jié)利息利息的本質(zhì)3一、利息的本質(zhì)

（一）馬克思的利息本質(zhì)觀

利息是借貸資本家從職能資本家那里分割來的平均利潤的一部分是社會總資本在生產(chǎn)過程中生產(chǎn)的剩余價值的一部分的特殊轉(zhuǎn)化形式38一、利息的本質(zhì)（一）馬克思的利息本質(zhì)觀4（二）西方經(jīng)濟學(xué)家的利息本質(zhì)觀

利息報酬說資本租金論利息利潤說利息剩余價值說節(jié)欲論邊際生產(chǎn)力說時差論人性不耐說流動偏好論39（二）西方經(jīng)濟學(xué)家的利息本質(zhì)觀利息報酬說5

二、利息的計量

（一）單利與復(fù)利

1.會計期間假定為了會計核算的需要而人為劃分的相等時間單位，稱為會計期間。40 二、利息的計量（一）單利與復(fù)利62.單利單利(SimpleInterest)，是指不論借貸期限的長短，僅對本金部分計算利息，而不將利息額加入本金進(jìn)行重復(fù)計算的計息方法。計算公式為：412.單利73.復(fù)利復(fù)利是指在整個借貸期限內(nèi)，每隔一段期限（即計息周期）計算一次利息，并將此利息轉(zhuǎn)入本金加計利息的計息方法，也就是俗稱的“利滾利”的計息方法。計算公式為：423.復(fù)利8（二）現(xiàn)值與終值現(xiàn)值與終值的概念來源于貨幣的時間價值。貨幣時間價值是指一定量貨幣在不同時點上的價值量的差額。43（二）現(xiàn)值與終值現(xiàn)值與終值的概念來源于貨幣的時間價值。91.終值終值又稱將來值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的資金在未來某一時點上的價值。單利的終值計算公式為：復(fù)利的終值計算公式為：441.終值102.現(xiàn)值現(xiàn)值俗稱“本金”，是指未來某一時點上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值。單利的現(xiàn)值計算公式為：復(fù)利的現(xiàn)值計算公式為：452.現(xiàn)值11表3.1現(xiàn)值理論在投資項目評估中的運用

46表3.1現(xiàn)值理論在投資項目評估中的運用12第二節(jié)利率體系利率的分類決定和影響利率的因素47第二節(jié)利率體系利率的分類13一、利率的分類利息率簡稱“利率”，是指一定時期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率=利息/本金。

（一）按計息日期分類年利率月利率日利率

48一、利率的分類利息率簡稱“利率”，是指一定時期內(nèi)利息額同本金（二）按是否剔除通貨膨脹因素分類名義利率：是指在一定時間上對物價變動因素未作剔除的利率。實際利率：是指在一定時點上對物價變動因素進(jìn)行剔除后的利率。49（二）按是否剔除通貨膨脹因素分類名義利率：是指在一定時間上（三）按管理方式分類固定利率：是指在整個借貸期限內(nèi)，利息按借貸雙方事先約定的利率計算，而不隨市場上貨幣資金供求狀況而變化。浮動利率：是指借貸期限內(nèi)，隨市場利率的變化情況而定期進(jìn)行調(diào)整的利率。50（三）按管理方式分類固定利率：是指在整個借貸期限內(nèi)，利息按借（四）按形成方式分類

市場利率：是指資金市場上由借貸雙方通過相互競爭而自由議定的利率。官定利率：是指由一國中央銀行或金融管理部門等貨幣當(dāng)局規(guī)定的并強令執(zhí)行的利率。公定利率：是指由金融行業(yè)自律組織如銀行業(yè)公會等規(guī)定的，要求會員金融機構(gòu)實行的利率。51（四）按形成方式分類市場利率：是指資金市場上由借貸雙方通過二、決定和影響利率的因素

平均利潤率水平借貸資金供求狀況經(jīng)濟運行周期通貨膨脹程度風(fēng)險和期限因素國家經(jīng)濟政策國際因素

52二、決定和影響利率的因素平均利潤率水平18第三節(jié)利率理論利率決定理論利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)理論利率期限結(jié)構(gòu)理論53第三節(jié)利率理論利率決定理論19一、利率決定理論（一）真實利率理論社會存在著一個單一的利率水平，使經(jīng)濟體系處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動的影響，而是由實際資本的供給和需求所決定，即由儲蓄和投資的均衡點所決定。

54一、利率決定理論（一）真實利率理論20（二）流動性偏好理論利率不是在商品市場上由儲蓄和投資決定的，而是在貨幣市場上由貨幣的供給和貨幣的需求決定的，利率在本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，與實質(zhì)性因素?zé)o關(guān)。利率水平主要取決于貨幣數(shù)量（貨幣供給）和公眾的流動性偏好（貨幣需求）兩個因素。55（二）流動性偏好理論利率不是在商品市場上由儲蓄和投資決定的，（三）可貸資金利率理論利率是借貸資金的價格，借貸資金的價格取決于金融市場上的資金供求關(guān)系?？山栀J資金的供給包括：（1）家庭、企業(yè)的實際儲蓄（2）實際貨幣供給量的增加量可借貸資金的需求包括：（1）購買實物資產(chǎn)的投資者的實際資金需求（2）家庭和企業(yè)對貨幣需求量的增加56（三）可貸資金利率理論利率是借貸資金的價格，借貸資金的價格（四）IS-LM模型把貨幣因素和非貨幣因素（實物因素）綜合起來進(jìn)行分析，并把收入作為與利率相關(guān)的變量加以考慮。認(rèn)為利率受制于投資函數(shù)、儲蓄函數(shù)、流動偏好函數(shù)（即貨幣需求函數(shù)）和貨幣供給函數(shù)四個因素，同時利率與收入之間存在著相互決定的關(guān)系。57（四）IS-LM模型把貨幣因素和非貨幣因素（實物因素）綜合二、利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)理論

（一）信用風(fēng)險信用風(fēng)險，又稱為違約風(fēng)險，指債務(wù)人未能依約償還本金或利息，使債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險。

58二、利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)理論（一）信用風(fēng)險24（二）流動性風(fēng)險流動性是指資產(chǎn)能夠以一個合理的價格順利變現(xiàn)的能力，它反映的是投資的時間尺度（賣出它所需多長時間）和價格尺度（與公平市場價格相比的折扣）之間的關(guān)系。把為彌補債券較差的流動性而給予債券持有人的風(fēng)險補償稱為“流動性貼水”。59（二）流動性風(fēng)險流動性是指資產(chǎn)能夠以一個合理的價格順利變現(xiàn)（三）稅收等間接成本風(fēng)險由于政府對不同債券稅收的待遇不同，因而利率也受影響。在同等條件下，具有免稅特征的債券利率要低。60（三）稅收等間接成本風(fēng)險由于政府對不同債券稅收的待遇不同，三、利率期限結(jié)構(gòu)理論

利率的期限結(jié)構(gòu)是指風(fēng)險和流動性等其他條件相同，而期限不同的金融工具利率之間的關(guān)系。收益率曲線指由各種期限不同，但風(fēng)險、流動性和稅收特征都相同的證券的到期收益率所構(gòu)成的曲線，它描述了某些類型證券（如債券）利率的期限結(jié)構(gòu)。61三、利率期限結(jié)構(gòu)理論利率的期限結(jié)構(gòu)是指風(fēng)險和流動性等其他條（一）預(yù)期理論預(yù)期理論認(rèn)為，長期債券的現(xiàn)期利率是短期債券的預(yù)期利率的函數(shù)，長期利率與短期利率之間的關(guān)系取決于