銀行套期保值貸款業(yè)務(wù)研究一、套期保值貸款定義套期保值貸款指企業(yè)在利用期貨套期保值交易對沖現(xiàn)貨商品價格風(fēng)險時，銀行開展的不同層面、不同期限和不同額度的信貸業(yè)務(wù)，其實(shí)質(zhì)是將套期保值嵌套在銀行各類產(chǎn)品中， 如針對企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的流動資金貸款，針對企業(yè)倉單質(zhì)押融資的套保倉單質(zhì)押融資。套保倉單質(zhì)押融資是指大宗商品生產(chǎn)商或貿(mào)易商以其合法持有的倉單質(zhì)押于銀行， 并在銀行指定的期貨公司建立與質(zhì)押的倉單對應(yīng)的賣出套保頭寸后，由銀行提供短期融資的業(yè)務(wù)。其中，倉單既可以是標(biāo)準(zhǔn)倉單， 也可以是非標(biāo)準(zhǔn)倉單， 但貨物一般是國內(nèi)市場上較為成熟的期貨品種，且品級符合交割標(biāo)準(zhǔn)。套保倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)一般具有高質(zhì)押率、 流程高效和還款靈活的特點(diǎn)。由于套期保值規(guī)避了價格風(fēng)險， 倉單質(zhì)押率最高可達(dá)到 90%。二、開展套期保值貸款業(yè)務(wù)的意義（一）降低銀行信貸風(fēng)險，提高貸款質(zhì)量企業(yè)通過套期保值降低了銀行信貸風(fēng)險， 進(jìn)而提高銀行貸款質(zhì)量。首先，進(jìn)行套期保值之后的倉單大幅度降低了倉單價值貶值風(fēng)險， 規(guī)避了由于宏觀經(jīng)濟(jì)和市場行情變化引起的價格下跌的風(fēng)險； 其次，由于倉單貨物是符合期貨交割品級的貨物， 利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，銀行可對倉單價值有較為精確的評估， 避免貨物價值虛報或錯定等價值評估風(fēng)險；最后，企業(yè)通過套期保值保障了經(jīng)營，熨平了利潤曲線，提高了還款能力，降低了銀行呆賬壞賬的風(fēng)險。（二）服務(wù)商貿(mào)物流企業(yè)，打造商貿(mào)物流銀行《商務(wù)部關(guān)于促進(jìn)商貿(mào)物流發(fā)展的實(shí)施意見》 中提到：“加快生產(chǎn)資料物流轉(zhuǎn)型升級。鼓勵生產(chǎn)資料物流企業(yè)……跨行業(yè)、跨領(lǐng)域融合發(fā)展，增強(qiáng)信息、交易、加工、配送、融資、擔(dān)保等一體化綜合服務(wù)能力……支持生產(chǎn)資料生產(chǎn)、流通企業(yè)在中心城市……有序建設(shè)大宗生產(chǎn)資料物流基地和物流園區(qū)” 。套期保值貸款可以服務(wù)生產(chǎn)資料物流企業(yè)轉(zhuǎn)型升級， 提高大宗商品生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)資金利用效率， 進(jìn)而完善銀行商貿(mào)物流產(chǎn)業(yè)鏈投融資產(chǎn)品體系， 打造精品商貿(mào)物流銀行。（三）促進(jìn)銀期合作，提高中間業(yè)務(wù)收入當(dāng)前，我國銀行業(yè)經(jīng)營模式單一， 息差收入仍是主要利潤來源，隨著世界金融創(chuàng)新發(fā)展和銀行自身發(fā)展的需要，擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)收入，多元化發(fā)展是大勢所趨。 通過與期貨公司合作開展套期保值貸款業(yè)務(wù)，銀行可進(jìn)入期貨市場拓展存款來源， 發(fā)展新的客戶群體， 而且通過提高高附加值的服務(wù)， 大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)。 銀期合作符合當(dāng)前銀行業(yè)的發(fā)展趨勢，是銀行多元化發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。三、國內(nèi)外套期保值貸款業(yè)務(wù)概況（一）國外套期保值貸款業(yè)務(wù)概況國外套期保值貸款業(yè)務(wù)在銀企合作中較為常見， 如世界銀行在給發(fā)展中國家及其企業(yè)的農(nóng)業(yè)、 工業(yè)原材料等貸款時， 往往會要求有效利用期貨市場對沖價格風(fēng)險， 以確保信貸資金安全。 其套期保值貸款模式主要分為三種。第一種是將企業(yè)的套期保值行為與生產(chǎn)經(jīng)營性貸款相關(guān)聯(lián)。 在審核企業(yè)貸款資質(zhì)時，會以企業(yè)是否進(jìn)行套期保值作為授信與否以及授信額度的重要參考依據(jù)。第二種是期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單抵押貸款。借款人以經(jīng)期貨交易所注冊的標(biāo)準(zhǔn)倉單為質(zhì)押物，向商業(yè)銀行申請正常生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的短期流動資金貸款。由于標(biāo)準(zhǔn)倉單由期貨交易所控制和管理，如果企業(yè)拖欠或無法償還貸款，銀行可以拍賣倉單及時回收貸款，確保資金安全。第三種是針對企業(yè)套期保值行為發(fā)放的貸款，其目的是為了滿足企業(yè)在套期保值活動中所需的大量現(xiàn)金流。 在此模式下，銀行貸款資金將打入企業(yè)貸款賬戶和在期貨公司開設(shè)的保證金賬戶， 銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管企業(yè)日常經(jīng)營活動和貸款賬戶，期貨公司監(jiān)管保證金賬戶和套期保值行為。銀行根據(jù)期貨、現(xiàn)貨市場綜合分析后，對企業(yè)信貸額度進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。如荷蘭銀行通過網(wǎng)絡(luò)信息管理系統(tǒng)，對貸款安全性進(jìn)行監(jiān)管，并對授信額度進(jìn)行調(diào)整。（二）國內(nèi)套期保值貸款業(yè)務(wù)概況1.套保標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資套保標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資是在標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。我國第一筆標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款是2008年中國建設(shè)銀行鄭州期貨城支行向企業(yè)客戶發(fā)放的，其后，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、民生銀行1、興業(yè)銀行、廣發(fā)銀行、光大銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等紛紛開展標(biāo)準(zhǔn)倉單抵押貸12008年，民生銀行已與上期所、鄭商所開通了標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資通道。 “贏期速融通”是該行為廣大工業(yè)企業(yè)、商貿(mào)企業(yè)量身打造的專業(yè)化產(chǎn)品， 具有一次申請、循環(huán)使用，見單即付、弱化評級，快速放款、分秒必爭，質(zhì)押率高、方式靈活，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、遍及全國等領(lǐng)先優(yōu)勢。款業(yè)務(wù)。2013年11月，興業(yè)銀行上海分行成功進(jìn)行套保動產(chǎn)融資放款，即大宗商品生產(chǎn)商或貿(mào)易商以其合法持有的動產(chǎn)質(zhì)押于興業(yè)銀行， 并在興業(yè)銀行指定的期貨公司 （中信新際期貨） 建立與質(zhì)押的動產(chǎn)對應(yīng)的賣出套保頭寸后，由興業(yè)銀行提供短期融資。 2014年，浦發(fā)銀行推出全面升級的大宗商品交易市場綜合金融服務(wù)方案， 其中包括套保標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資。 2016年5月，興業(yè)銀行與興業(yè)期貨推出了“套保擬交割倉單業(yè)務(wù)” ，即為大宗商品貿(mào)易商發(fā)放相當(dāng)于 90%倉單價值的流動資金貸款，用于支付其購買交易所標(biāo)準(zhǔn)倉單的交割貨款。經(jīng)過近些年的發(fā)展， 國內(nèi)套保標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程已經(jīng)比較成熟，但業(yè)務(wù)規(guī)模受標(biāo)準(zhǔn)倉單規(guī)模限制， 亟待拓展非標(biāo)準(zhǔn)倉單的套保質(zhì)押融資。非標(biāo)準(zhǔn)倉單套保質(zhì)押融資非標(biāo)準(zhǔn)倉單套保質(zhì)押融資是指企業(yè)將非標(biāo)準(zhǔn)倉單抵押給銀行， 同時在銀行指定的期貨公司開立賬戶進(jìn)行套期保值后， 銀行向其發(fā)放生產(chǎn)經(jīng)營性貸款。以下以興業(yè)銀行開展的“套保動產(chǎn)融資放款”進(jìn)行簡要說明?！疤妆赢a(chǎn)融資放款”包含了非標(biāo)準(zhǔn)倉單套保質(zhì)押融資，業(yè)務(wù)開展范圍主要是國內(nèi)三大商品交易所上市的成熟期貨品種， 客戶套期保值所用資金為自有資金， 銀行信貸資金只限用于生產(chǎn)經(jīng)營。 其業(yè)務(wù)流程如下圖所示。圖1興業(yè)銀行非標(biāo)準(zhǔn)倉單套保質(zhì)押融資流程⑤建立套保頭寸期貨公司①母請蒯資⑥解除拿保頭寸⑤建立套保頭寸期貨公司①母請蒯資⑥解除拿保頭寸數(shù)據(jù)來源：興業(yè)銀行官網(wǎng)“套保動產(chǎn)融資業(yè)務(wù)”具有高質(zhì)押率、高效的流程、靈活的還款方式、高容忍度、置換便利以及可異地辦理等六方面特點(diǎn)。其中高質(zhì)押率是指興業(yè)銀行將期貨頭寸和保證金嵌入客戶融資體系， 實(shí)現(xiàn)“期貨頭寸”和“現(xiàn)貨頭寸”的有機(jī)結(jié)合，并將“期貨權(quán)益”和“現(xiàn)貨價值”總體納入銀行內(nèi)部風(fēng)控體系，質(zhì)押率可高達(dá)90%高效流程指“當(dāng)天出質(zhì)、當(dāng)天放款”，“當(dāng)天還款，當(dāng)天解質(zhì)”和“當(dāng)天出質(zhì)、當(dāng)天置換”；置換便利指允許客戶在銀行確定的品種范圍內(nèi)對質(zhì)押物進(jìn)行等市值置換。為了降低融資企業(yè)的管理成本和財務(wù)成本，興業(yè)銀行對融資企業(yè)的現(xiàn)貨價格下跌不設(shè)置追加保證金和補(bǔ)充庫存等要求，對企業(yè)還款期限也沒有最低使用時間限制，極大降低了客戶的融資成本、管理成本和財務(wù)成本。套保流動資金貸款套保流動資金貸款是銀行為滿足企業(yè)在進(jìn)行套期保值時所需的大量現(xiàn)金流進(jìn)行的貸款， 但套期保值所用資金仍是企業(yè)自有資金， 銀行信貸資金用于企業(yè)經(jīng)營。 當(dāng)前業(yè)務(wù)開展較多的是中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，其業(yè)務(wù)開展范圍主要是農(nóng)產(chǎn)品， 下面以比較典型的“銀豐模式” 和“銀河模式”對此業(yè)務(wù)做簡要介紹。（1）銀豐模式湖北銀豐棉花股份有限公司是主營棉花收購、加工、銷售、倉儲物流、交易市場等棉花產(chǎn)業(yè)鏈的綜合運(yùn)營公司。 為防止收購棉花后市場價格大跌造成損失，銀豐公司需要在期貨市場進(jìn)行賣出套期保值。如果期貨價格上漲， 需要追加保證金， 可能引發(fā)銀豐公司現(xiàn)金流不足問題，使公司面臨被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險。為此，銀豐公司申請獲得中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行套期保值貸款，以防范和應(yīng)對現(xiàn)金流緊缺問題?！般y豐模式” 的套期保值貸款主要做法是 :中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行與期貨公司、 銀豐公司簽訂三方協(xié)議， 根據(jù)銀豐公司經(jīng)營規(guī)模提供足額資金;中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行監(jiān)督銀豐公司的籽棉收購、 存貨和銷售等現(xiàn)貨交易行為 ;期貨公司監(jiān)督銀豐公司的期貨持倉頭寸、 資金動向， 以保證貸款資金安全 ;協(xié)議要求銀豐公司通過期貨市場套期保值交割后，對貸款足額、及時償還。由于套期保值策略得當(dāng)，期貨頭寸和現(xiàn)貨頭寸的收益與損失相互抵補(bǔ)， 保證了銀豐公司實(shí)體產(chǎn)業(yè)的利潤穩(wěn)定，所以中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行湖北省分行也傾向于多貸款給銀豐公司。2）銀河模式“銀河模式” 由銀河期貨公司提出通過釋放貸款風(fēng)險準(zhǔn)備金的方式，解決涉農(nóng)企業(yè)缺乏套期保值資金的難題。主要流程是 :首先，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和銀河期貨公司為企業(yè)設(shè)計制定合適的套期保值方案;其次，經(jīng)中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行開戶行審查同意，貸款涉農(nóng)企業(yè)可以根據(jù)套期保值情況， 獲得在中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行專戶存儲的貸款風(fēng)險準(zhǔn)備金（屬于自有資金 ），用于補(bǔ)充企業(yè)套期保值保證金及用于支付相關(guān)費(fèi)用。為了提高涉農(nóng)企業(yè)套期保值效果、保障信貸資金安全，銀河期貨公司提出了“三封閉”管理，即貸款資金封閉管理、期貨交易封閉管理、風(fēng)險控制封閉管理。在套期保值過程中，涉農(nóng)企業(yè)套期保值方案必須通過中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的電話或書面委托確認(rèn)后， 銀河期貨公司才同意企業(yè)下單進(jìn)行期貨套期保值交易。四、國內(nèi)套期保值貸款業(yè)務(wù)制度障礙和風(fēng)險分析（一）制度障礙《期貨交易管理?xiàng)l例》 規(guī)定“任何單位或個人不得使用信貸資金、財政資金進(jìn)行期貨交易。 金融機(jī)構(gòu)不得為期貨交易融資或提供擔(dān)保。 ”所以，商業(yè)銀行在開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)時很慎重對貸款用途把關(guān)較嚴(yán)。 由于我國現(xiàn)行相關(guān)法規(guī)禁止銀行信貸資金違規(guī)進(jìn)入期貨市場， 因此目前國內(nèi)信貸資金只能間接地支持企業(yè)參與期貨市場套期保值交易。為此 ,目前國內(nèi)尚無法開展真正意義上的套期保值貸款而是所謂的“準(zhǔn)套期保值貸款” ，即發(fā)放的貸款僅限用于貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營不得用于期貨交易保證金， 而企業(yè)參與期貨市場所需的保證金必須從企業(yè)的自有資金支付。（二）風(fēng)險分析除一般的信貸風(fēng)險（操作風(fēng)險、擔(dān)保風(fēng)險、道德風(fēng)險）外，套期保值貸款業(yè)務(wù)還有以下風(fēng)險：一是基差風(fēng)險。宏觀經(jīng)濟(jì)和市場供需變化等可能引起基差變化，從而產(chǎn)生基差風(fēng)險。二是財務(wù)風(fēng)險。 賣出套期保值需要在合適的時機(jī)和價格入場， 對專業(yè)度要求較高， 且當(dāng)價格上漲較多時， 企業(yè)需要追加較多保證金以避免強(qiáng)制平倉。三是流動性風(fēng)險。 套期保值需要選擇活躍合約進(jìn)行， 否則會導(dǎo)致建倉成本過高或無法平倉。四是投機(jī)風(fēng)險。 企業(yè)若未能有效控制套保頭寸， 使套期保值轉(zhuǎn)為期貨投機(jī)，易導(dǎo)致較大損失。五、銀行開展套期保值貸款業(yè)務(wù)的建議倉單質(zhì)押融資是商貿(mào)物流產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的重要融資手段， 套保流動資金貸款是大宗商品生產(chǎn)和貿(mào)易商的重要融資方式， 因此開展套期保值貸款業(yè)務(wù)對致力于布局商貿(mào)物流行業(yè)的銀行有重要意義， 具體可從以下方面著手。（一）與期貨公司合作受監(jiān)管限制，企業(yè)需要用自有資金進(jìn)行套期保值，在此過程中銀行很難掌握企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)開展情況， 因此需要與期貨公司合作，由期貨公司全程監(jiān)控企業(yè)套期保值賬戶頭寸變化情況、 盈虧狀況， 限制客戶新開倉或平倉直到結(jié)束套期保值， 根據(jù)大宗商品期現(xiàn)貨市場做趨勢分析， 并及時進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警， 為銀行調(diào)整授信額度提供參考依據(jù)。（二）優(yōu)選倉儲企業(yè)倉儲企業(yè)負(fù)責(zé)監(jiān)管貨物實(shí)時情況， 是防范信用風(fēng)險和道德風(fēng)險的重要責(zé)任方，需要優(yōu)中選優(yōu)?？蓞⒖寂d業(yè)銀行選擇倉儲企業(yè)的方法，即從期貨交易所披露的交割庫中選擇征信狀況良好、 資產(chǎn)雄厚的倉儲企業(yè)，并結(jié)合本地大宗商品客戶的地域分布和大宗商品品種特點(diǎn)。（三）精選大宗商品大宗商品價格波動較大， 不同品級的品種價值也不相同， 為規(guī)避價值評估風(fēng)險和有效運(yùn)用套期保值工具， 建議以成熟期貨品種作為先期業(yè)務(wù)開展范圍。首先，與期貨品種對應(yīng)的大宗商品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，且套期保值效率較高， 易于操作； 其次，期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能，大宗商品價格實(shí)時發(fā)布， 且價格具備公平公正性， 是市場公認(rèn)的價格，因此其價值容易評估；再次，成熟期貨品