2020年減水劑行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析報告2020年11月

1、行業(yè)介紹：高性能減水劑成為主流....................................................................................8外加劑行業(yè)中，減水劑占比達67%...................................................................................8聚羧酸系高性能減水劑占比高達78%...............................................................................92、行業(yè)分析：年內(nèi)水泥需求較好，外加劑需求更勝一籌..................................................11機制砂占比、預拌滲透率逐步提升，外加劑增速超過水泥增速..................................12機制砂替代天然砂，提升外加劑需求、外加劑重要性凸顯....................................12預拌、預制滲透率增加，外加劑空間擴大................................................................14房地產(chǎn)投資韌性顯著，8月水泥產(chǎn)量增速較快增長.......................................................16年內(nèi)環(huán)氧乙烷價格同比較弱，有望提升減水劑毛利率..................................................183、市場集中度有望提升，龍頭首先受益..............................................................................21退城入園清退小企業(yè)，市場集中度有望持續(xù)提升..........................................................21銷售服務(wù)團隊、各區(qū)域布局至關(guān)重要，行業(yè)屬性不同于大宗化工企業(yè)......................234、國內(nèi)國外競爭格局不同，國內(nèi)有望產(chǎn)生一批減水劑專業(yè)公司......................................275、減水劑行業(yè)相關(guān)公司介紹..................................................................................................29蘇博特：研發(fā)、技術(shù)實力強勁，泰興三期、四川大英項目釋放產(chǎn)能增量..................30壘知集團：公司業(yè)內(nèi)排名快速增長，在建項目儲備充足..............................................33紅墻股份：華南為核心，拓展全國市場..........................................................................37浙江龍盛：染料龍頭，構(gòu)建染料中間體硫酸減水劑產(chǎn)業(yè)鏈..................................39海螺集團：下屬海螺新材料2018年5月成立，海螺集團2019年外加劑銷量27.7萬噸....................................................................................................................................40年聚羧酸減水劑收入萬元，毛利率26%.................41年外加劑收入7180萬元，毛利率26%..........................42年外加劑收入4227萬元，毛利率45%..........................426、上游聚醚行業(yè)相關(guān)公司介紹..............................................................................................44奧克股份：市占率以上聚醚制造商，擁有環(huán)氧乙烷聚醚產(chǎn)業(yè)鏈........................44科隆股份：具備聚醚單體高性能減水劑完整產(chǎn)業(yè)鏈.....................................................47皇馬科技：品種較齊全的表面活性劑領(lǐng)先企業(yè)..............................................................487、市場提示..............................................................................................................................514目錄圖表目錄圖：2019年混凝土成本構(gòu)成情況..........................................................................................8圖：混凝土外加劑主要下游應用方向...................................................................................9圖：2017年外加劑分類占比情況..........................................................................................9圖：不同種類減水劑的占比變化情況.................................................................................10圖：混凝土外加劑產(chǎn)業(yè)鏈情況.............................................................................................11圖：混凝土外加劑產(chǎn)量及增速情況.....................................................................................12圖：聚羧酸系減水劑產(chǎn)量及增速情況.................................................................................12圖：外加劑、水泥熟料、水泥2007~2017年復合增速對比.............................................12圖：全國砂石礦山數(shù)量情況.................................................................................................13圖：2019年末的砂石礦山規(guī)模結(jié)構(gòu)情況..........................................................................13圖：機制砂石消費量及占比情況.......................................................................................13圖：2017年散裝水泥占比情況..........................................................................................14圖：2017年散裝水泥使用情況..........................................................................................14圖：2008年國內(nèi)外預拌混凝土滲透率對比......................................................................15圖：預拌混凝土滲透率情況...............................................................................................16圖：水泥產(chǎn)量累計同比和庫存增長...................................................................................16圖：水泥產(chǎn)量當月同比.......................................................................................................16圖：商品房銷售、施工、新開工、竣工面積累計同比...................................................17圖：固定資產(chǎn)投資增速.......................................................................................................18圖：房地產(chǎn)投資明細當月同比增長...................................................................................18圖：蘇博特2016年成本結(jié)構(gòu).............................................................................................19圖：蘇博特2016年采購結(jié)構(gòu).............................................................................................19圖：環(huán)氧乙烷及減水劑價格情況.......................................................................................20圖：環(huán)氧乙烷及主要減水劑上市公司單季度毛利率.......................................................20圖：減水劑行業(yè)市場集中度情況.......................................................................................21圖：減水劑行業(yè)上下游.......................................................................................................22圖：減水劑行業(yè)國內(nèi)競爭格局...........................................................................................22圖：蘇博特全國布局情況...................................................................................................25圖：壘知集團全國布局情況...............................................................................................25圖：行業(yè)主要公司減水劑外加劑毛利率對比...................................................................29圖：行業(yè)主要公司銷售凈利率對比...................................................................................29圖：行業(yè)主要公司銷售費用率對比：%...........................................................................30圖：行業(yè)主要公司運輸費用占銷售費用比例：%...........................................................30圖：行業(yè)主要公司研發(fā)支出占營業(yè)收入比例：%...........................................................30圖：行業(yè)主要公司研發(fā)費用同比增長率：%...................................................................30圖：蘇博特主要減水劑產(chǎn)品收入情況...............................................................................31圖：蘇博特主要減水劑產(chǎn)品毛利率情況...........................................................................31圖：蘇博特高性能減水劑產(chǎn)量情況...................................................................................31圖：蘇博特高效減水劑產(chǎn)量情況.......................................................................................31圖：壘知集團銷售網(wǎng)絡(luò)情況...............................................................................................34圖：壘知集團主要減水劑產(chǎn)品收入情況...........................................................................36圖：壘知集團主要減水劑產(chǎn)品毛利率情況.......................................................................365圖：壘知集團主要減水劑產(chǎn)品收入情況...........................................................................36圖：壘知集團主要減水劑產(chǎn)品毛利率情況.......................................................................36圖：壘知集團外加劑新材料產(chǎn)量及增速情況...................................................................37圖：紅墻股份生產(chǎn)基地情況...............................................................................................38圖：紅墻股份主要減水劑產(chǎn)品收入情況...........................................................................38圖：紅墻股份主要減水劑產(chǎn)品毛利率情況.......................................................................38圖：紅墻股份萘系減水劑銷量情況...................................................................................39圖：紅墻股份聚羧酸系減水劑銷量情況...........................................................................39圖：浙江龍盛減水劑產(chǎn)品收入情況...................................................................................40圖：浙江龍盛減水劑產(chǎn)品毛利率情況...............................................................................40圖：浙江龍盛減水劑產(chǎn)品銷量情況...................................................................................40圖：佳維股份減水劑收入情況...........................................................................................41圖：佳維股份減水劑毛利率情況.......................................................................................41圖：弗克股份外加劑收入情況...........................................................................................42圖：弗克股份外加劑毛利率情況.......................................................................................42圖：三楷深發(fā)外加劑收入情況...........................................................................................43圖：三楷深發(fā)外加劑毛利率情況.......................................................................................43圖：可比公司聚醚單體毛利率對比情況：%...................................................................44圖：可比公司聚醚單體銷量情況：萬噸...........................................................................44圖：奧克股份上下游情況...................................................................................................45圖：奧克股份生產(chǎn)基地情況...............................................................................................46圖：奧克股份聚醚單體收入情況.......................................................................................46圖：奧克股份聚醚單體毛利率情況...................................................................................46圖：公司聚醚單體產(chǎn)量及增速情況...................................................................................47圖：科隆股份產(chǎn)業(yè)鏈情況...................................................................................................47圖：科隆股份主營產(chǎn)品收入情況.......................................................................................48圖：科隆股份主營產(chǎn)品毛利率情況...................................................................................48圖：科隆股份混凝土外加劑行業(yè)產(chǎn)量及增速情況...........................................................48圖：皇馬科技生產(chǎn)基地情況...............................................................................................49圖：皇馬科技減水劑板塊收入情況...................................................................................49圖：皇馬科技減水劑板塊毛利率情況...............................................................................49圖：皇馬科技減水劑應用板塊產(chǎn)量及增速情況...............................................................50表：混凝土外加劑按功能分類......................................................................................8表：三代減水劑產(chǎn)品性能對比.....................................................................................10表：摻入不同比例的機制砂對減水劑使用量的提升情況.............................................14表：現(xiàn)代混凝土與傳統(tǒng)混凝土的組成差異...................................................................15表：環(huán)氧乙烷主要的衍生化學產(chǎn)品及其應用范圍........................................................19表：2017-2019年我國退城入園相關(guān)政策整理.............................................................23表：上中下游各代表企業(yè)對比情況..............................................................................24表：蘇博特聚羧酸減水劑產(chǎn)品情況..............................................................................25表：蘇博特裂縫控制材料產(chǎn)品情況..............................................................................26表：壘知集團（科之杰）產(chǎn)品情況............................................................................266表：國內(nèi)外水泥熟料市場容量對比............................................................................28表：奧克杯”2019年中國聚羧酸減水劑企業(yè)十強.....................................................29表：蘇博特生產(chǎn)、銷售情況.......................................................................................32表：蘇博特擬建在建項目情況...................................................................................32表：蘇博特62萬噸高性能混凝土外加劑建設(shè)項目收入估算......................................33表：2009年和2019年壘知集團外加劑十強排名情況................................................34表：2010年至今壘知集團完成的股權(quán)收購情況.........................................................35表：壘知集團外加劑新材料主要產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷量及產(chǎn)能狀況（萬噸）.................36表：壘知集團主要在建工程情況（元，截至2020年中報）......................................37表：截止2019年末紅墻股份在建項目情況...............................................................39表：佳維股份已建項目情況.......................................................................................4271、行業(yè)介紹：高性能減水劑成為主流外加劑行業(yè)中，減水劑占比達67%混凝土外加劑在混凝土中的摻量僅為左右，但對改善混凝土性能至關(guān)重要?；炷镣饧觿?，簡稱外加劑，是指在混凝土拌合前或拌合過程中加入（摻量為3%改善新拌混凝土和（或）硬化混凝土性能的物質(zhì)。圖1：2019年混凝土成本構(gòu)成情況資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，研究所混凝土外加劑的特點是品種多、摻量小，使用不同品種的混凝土外加劑可以達到不同的表：混凝土外加劑按功能分類主要功能包含種類改善混凝土拌和物流變性能的外加劑調(diào)節(jié)混凝土凝結(jié)時間、硬化性能的外加劑改善混凝土耐久性的外加劑包括各種減水劑、引氣劑和泵送劑等包括緩凝劑、早強劑和速凝劑等包括引氣劑、防水劑和阻銹劑等包括膨脹劑、防凍劑和著色劑等改善混凝土其他性能的外加劑資料來源：紅墻股份招股說明書，研究所混凝土外加劑主要應用在商品混凝土和預拌砂漿?；炷镣饧觿┫掠螒弥?，必須使用減水劑等外加劑的領(lǐng)域包括商品混凝土、預拌砂漿和預制混凝土購件，選擇性使用的領(lǐng)域包括現(xiàn)拌混凝土、現(xiàn)拌砂漿和其他水泥制品。8圖2：混凝土外加劑主要下游應用方向資料來源：紅墻股份招股說明書，研究所2017年占比達67%屬物與減水劑一同使用。圖3：2017年外加劑分類占比情況資料來源：《我國混凝土外加劑行業(yè)最新研發(fā)進展和市場動態(tài)》，研究所聚羧酸系高性能減水劑占比高達78%減水劑產(chǎn)品主要經(jīng)歷了三代的發(fā)展，包括普通減水劑、高效減水劑及高性能減水劑。其25%，部分產(chǎn)品減水率可達40%以上，具有良好的流動性保持能力，滿足混凝土的泵送施工需要以及特殊混凝土工程的減振乃至免振需求，可配制出高強、超高強、高耐久性和超流態(tài)混凝土。相比其他類型減水劑，聚羧酸系減水劑合成工藝無廢液、廢氣、廢渣排放等因素，屬于環(huán)保型混凝土外加劑。聚羧酸系減水劑分子結(jié)構(gòu)自由度大，可調(diào)可控性強，可根據(jù)工程需要實現(xiàn)“量身定制，從而成為了現(xiàn)代混凝土外加劑的重點研究領(lǐng)域和重要發(fā)展方向。9表：三代減水劑產(chǎn)品性能對比分類名稱減水率28d抗壓強度不小于110%性能第一代普通減水劑8%~13%在混凝土坍落度基本相同的條件下，能減少拌合用水量的外加劑，主要以木質(zhì)素磺酸鹽類減水劑為主第二代第三代高效減水劑14%~24%不小于120%不小于140%在混凝土坍落度基本相同的條件下，能大幅度減少拌合用水量的外加劑，主要以萘系減水劑、氨基磺酸鹽減水劑和脂肪族系減水劑為主比高效減水劑具有更高減水率、更好坍落度保持性能、較小干燥收縮，且具有一定引氣性能的減水劑，主要以聚羧酸系減水劑為主高性能減水劑不小于25%資料來源：蘇博特招股說明書，研究所聚羧酸系高性能減水劑已成主流產(chǎn)品，2017年在所有減水劑中占比高達。2017年我國萘系減水劑產(chǎn)量為161.89萬噸，由于環(huán)保、節(jié)能和原料價格等原因，萘系減水劑自2013年以來產(chǎn)量持續(xù)下降。20172015180.62萬10.5%，比2013年（357.59萬）下降54.7%。2000年，我國開始聚羧酸系減水劑的探索性生產(chǎn)2007國各地攪拌站陸續(xù)接受聚羧酸系減水劑，并在中低強度等級泵送混凝土中大量應用，使得聚羧酸系減水劑產(chǎn)量有了大幅度增加。近年來，在節(jié)能、環(huán)保、安全生產(chǎn)等壓力下，聚羧酸系減水劑在有些地區(qū)快速替代萘系減水劑成為主流供應減水劑。圖4：不同種類減水劑的占比變化情況資料來源：《我國混凝土外加劑行業(yè)最新研發(fā)進展和市場動態(tài)》，研究所102需求更勝一籌建筑施工行業(yè)等基本建設(shè)行業(yè)。上游原材料包括環(huán)氧乙烷、工業(yè)萘、甲醛、丙酮、丙烯酸等是石化行業(yè)和煤化工行業(yè)的常規(guī)產(chǎn)品。受石化行業(yè)和煤化工行業(yè)供需狀況的影響，原材料價格時有波動；近年來，國家加大了對基礎(chǔ)設(shè)施工程的建設(shè)，包括水利水電、高建筑施工行業(yè)的發(fā)展，從而帶動混凝土外加劑行業(yè)的發(fā)展。同時，高性能混凝土和建筑工業(yè)化的推廣，環(huán)境保護要求的提高，促進了商品混凝土行業(yè)的技術(shù)進步，行業(yè)整合與圖5：混凝土外加劑產(chǎn)業(yè)鏈情況資料來源：紅墻股份招股說明書，研究所近年來聚羧酸系減水劑產(chǎn)量保持良好增長，2016~2017年產(chǎn)量增速達，高于同期外加劑產(chǎn)量增速2007其中聚羧酸系減水劑產(chǎn)量增速高于外加劑行業(yè)產(chǎn)量增速。截至2017聚羧酸系減水劑產(chǎn)量分別達1399萬噸和723萬噸，2016~2017年增長1%和16%。11圖6：混凝土外加劑產(chǎn)量及增速情況圖7：聚羧酸系減水劑產(chǎn)量及增速情況0來源：我國混凝土外加劑行業(yè)最新研發(fā)進展和市場動態(tài)，研究所來源：我國混凝土外加劑行業(yè)最新研發(fā)進展和市場動態(tài)，研究所機制砂占比、預拌滲透率逐步提升，外加劑增速超過水泥增速由于機制砂占比、預拌滲透率逐步提升，外加劑2007~2017年復合增速明顯超過水泥熟2007~2017年復合增速分別為12.7%、4.6%、5.5%14.5%。圖8：外加劑、水泥熟料、水泥2007~2017年復合增速對比2007~2017年復合增速資料來源：我國混凝土外加劑行業(yè)最新研發(fā)進展和市場動態(tài)、，研究所機制砂替代天然砂，提升外加劑需求、外加劑重要性凸顯近年來天然砂供應長期不足，機制砂石逐漸成為我國建設(shè)用砂石的主要來源。根據(jù)《關(guān)于推進機制砂石行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出的發(fā)展目標，到20251000萬噸及以上的超大型機制砂石企業(yè)產(chǎn)能占比將達到。砂石礦山數(shù)量逐年遞減，2019年大型砂石礦山占比僅為14%。截至2019年，全國砂石礦山數(shù)量僅為萬家，較2013萬下降了4萬家。12圖9：全國砂石礦山數(shù)量情況圖102019年末的砂石礦山規(guī)模結(jié)構(gòu)情況來源：中國砂石協(xié)會，研究所來源：中國砂石協(xié)會，研究所機制砂石逐步替代天然砂石，2019年消費占比達。2019年我國機制砂石消費量為194億噸，消費占比由年的36%增長至91%，成為砂石骨料的主要消費來源。圖11機制砂石消費量及占比情況%25020015010050100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0資料來源：中國砂石協(xié)會，研究所隨著機制砂應用的加大，需提高減水劑使用量、質(zhì)量來保持混凝土性能。根據(jù)《機制砂對混凝土性能影響及解決措施》的實驗，混凝土工作性能測試結(jié)果顯示，隨著機制砂的用量的提升，為了達到同樣的混凝土初始坍落度及擴展度，外加劑摻量需要提高。但由于機制砂中石粉含量較高，機制砂顆粒呈不規(guī)則形狀，導致混凝土初始流動性差，經(jīng)時損失大；故要求混凝土減水劑質(zhì)量要好，減水率要高，保坍性能要好。13表：摻入不同比例的機制砂對減水劑使用量的提升情況編號天然砂使用比例機制砂使用比例減水劑使用量減水劑使用量提升率12345100%70%50%30%0%0.00%30.00%50.00%70.00%100.00%1.80%1.90%2.00%2.10%2.20%-5.60%11.10%16.70%22.20%資料來源：機制砂對混凝土性能影響及解決措施，研究所混凝土外加劑在產(chǎn)業(yè)鏈上的話語權(quán)逐步提升。由于中國地域遼闊、水泥品種多樣、砂石集料質(zhì)量千差萬別、混凝土服役環(huán)境差異大，加上施工企業(yè)和商品混凝土攪拌站現(xiàn)場技術(shù)人員水平參差不齊，因此混凝土外加劑生產(chǎn)企業(yè)復配技術(shù)水平、現(xiàn)場技術(shù)服務(wù)質(zhì)量是產(chǎn)品達到預期效果的關(guān)鍵。由于外加劑在混凝土成本中僅占2%-3%，但卻對改善混凝土性能至關(guān)重要，在原材料質(zhì)量變差背景下，服務(wù)需求提升，在產(chǎn)業(yè)鏈上話語權(quán)提升。預拌、預制滲透率增加，外加劑空間擴大2017年我國水泥以散裝水泥為主，占比為63%，而散裝水泥則主要用于生產(chǎn)預拌混凝土。圖122017年散裝水泥占比情況圖132017年散裝水泥使用情況來源：全國散裝水泥綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告，研究所來源：全國散裝水泥綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告，研究所預拌混凝土通過摻合外加劑，可使每立方米混凝土直接成本減少15~20元，節(jié)約水泥熟料的用量，保護城市環(huán)境。從混凝土的施工方式角度來講，預拌混凝土的生產(chǎn)工廠化和施工機械化，相對于建筑企業(yè)在工地自行拌制混凝土的傳統(tǒng)方式而言，具有保障建筑工程質(zhì)量、保護城市環(huán)境、節(jié)約水泥用量、提高施工效率和實現(xiàn)文明施工等諸多優(yōu)勢。從混凝土的組成角度來講，大量使用礦物摻合料（粉煤灰、磨細礦渣、硅灰等）和適量添足現(xiàn)代混凝土配合比設(shè)計的“多功能、少水泥用量”的要求，達到降低原材料的直接成本的效果。摻合料和外加劑的摻加，可以使每立方米混凝土直接成本減少15~20元，這可以完全抵消混凝土從攪拌站到施工現(xiàn)場之間的運輸費用。目前，單位體積混凝土中水泥P52.5水泥的使用量只有14公斤左右，這也得益于外加劑和礦物摻合料的應用。與此同時，礦物摻合料和外加劑的應用迎合了國家對固體廢棄物減量化、資源化、無害化的管理戰(zhàn)略原則與政策導向。表：現(xiàn)代混凝土與傳統(tǒng)混凝土的組成差異組成傳統(tǒng)混凝土現(xiàn)代混凝土水泥（PO42.5）礦物摻合料卵石或碎石天然砂水泥（PO42.5）膠凝材料-粗骨料細骨料水卵石或碎石天然砂水水外加劑-外加劑資料來源：國內(nèi)外混凝土行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢，研究所我國預拌混凝土比例（2019年大約）和發(fā)達國家（70%-90%）比還有提升空間，可以推動減水劑市場平穩(wěn)增長。2008年我國預拌混凝土滲透率僅為15%48.8%）和美國（75%）還有較大的差距，雖然2019年我國預拌混凝土滲透率已提升至48%仍有較大的發(fā)展空間。圖142008年國內(nèi)外預拌混凝土滲透率對比資料來源：國內(nèi)外混凝土行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢，研究所2019年預拌混凝土滲透率為，預計2023年將達到52%，滲透率有望繼續(xù)提升。15圖15預拌混凝土滲透率情況資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，研究所房地產(chǎn)投資韌性顯著，8月水泥產(chǎn)量增速較快增長8月水泥產(chǎn)量同比增長從7月的3.6%增加到87月相比有所提升。2020年前8個月全國水泥產(chǎn)量累計同比-2.1%；2020年前7個月全國水泥產(chǎn)量累計同比；2019年前8個月全國水泥產(chǎn)量累計同比7.0%2020年8月全國水泥產(chǎn)量當月同比6.6%2020年7月全國水泥產(chǎn)量累計同比3.6%；2019年8月全國水泥產(chǎn)量當月同比5.1%。圖16水泥產(chǎn)量累計同比和庫存增長圖17水泥產(chǎn)量當月同比資料來源：，研究所資料來源：，研究所813.7%13.2%-9.8%。12020年前8個月全國商品房銷售面積累計同比20207個月全國商品房銷售面積累計同比；20198個月全國商品房銷售面積累計同比-0.6%2）2020年前8個月全國商品房施工面積累計同比3.3%年前7個月全國商品房施工面積累16計同比3.0%20198個月全國商品房施工面積累計同比8.8%2020年前8全國商品房新開工面積累計同比-3.6%2020年前7個月全國商品房新開工面積累計同比-4.5%20198個月全國商品房新開工面積累計同比20208個月全國商品房竣工面積累計同比-10.8%2020年前7個月全國商品房竣工面積累計同比-10.9%；2019年前8個月全國商品房竣工面積累計同比-10.0%。圖18商品房銷售、施工、新開工、竣工面積累計同比資料來源：Wind，研究所8月固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、基建投資當月同比增長-4.1%、、，基建投資和房地產(chǎn)投資進一步復蘇。）20208個月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比-0.3%；2020年前7個月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比；2019年前8個月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比5.5%20208個月基建固定資產(chǎn)投資完成額累計同比2.0%2020年前7個月基建固定資產(chǎn)投資完成額累計同比1.2%20198個月基建固定資產(chǎn)投資完成額累計同比3.2%。）2020年前8個月基建固定資產(chǎn)投資完成額（不含電力）累計同比-0.3%20207-1.0%2019年前8個月基建固定資產(chǎn)投資完成額（不含電力）累計同比4.2%）2020年前8制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比-8.1%20207個月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比-10.2%20198個月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比2.6%。）2020年前8個月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比2020年前7個月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比3.4%2019年前8個月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比10.5%。17圖19固定資產(chǎn)投資增速資料來源：Wind，研究所近期土地購置費增速較快，支撐房地產(chǎn)投資；7月建筑工程、土地購置費當月同比增速分別為9.2%、22.0%。7月、8月房地產(chǎn)投資當月同比增速分別為、7、-9.0%、19.9%；土地購置費當月增速為22.0%。圖20房地產(chǎn)投資明細當月同比增長房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:建筑工程房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:其他費用房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:安裝工程土地購置費資料來源：Wind，研究所年內(nèi)環(huán)氧乙烷價格同比較弱，有望提升減水劑毛利率2016制造費用分別占88%、、8%；從原材料采購情況來看，環(huán)氧乙烷占48%。18圖21蘇博特2016年成本結(jié)構(gòu)圖22蘇博特2016年采購結(jié)構(gòu)制造費用直接人工8%4%其他34%環(huán)氧乙烷48%工業(yè)萘直接材料3%88%丙烯酸葡萄糖4%酸鈉甲醛丙酮4%4%3%資料來源：蘇博特招股說明書，研究所資料來源：蘇博特招股說明書，研究所環(huán)氧乙烷下游應用領(lǐng)域廣泛，主要包括混凝土減水劑、表面活性劑、乙二醇等。環(huán)氧乙烷（）是一種重要的精細化工原料，能夠衍生出乙二醇類、聚乙二醇類等多種產(chǎn)品，應用領(lǐng)域非常廣泛。以環(huán)氧乙烷為原料的衍生物產(chǎn)品種類眾多，例如乙二醇、乙醇胺、乙二醇醚等，而由上述產(chǎn)品可以延伸生產(chǎn)合成洗滌劑、乳化劑、抗凍劑、增塑劑、潤滑5,000墨、建筑助劑行業(yè)等多個領(lǐng)域，故環(huán)氧乙烷有“工業(yè)味精之稱。表：環(huán)氧乙烷主要的衍生化學產(chǎn)品及其應用范圍主要產(chǎn)品應用范圍乙二醇類主要用于聚酯工業(yè)，或做為防凍劑、溶劑、潤濕劑等廣泛用作溶劑、噴氣燃料防冰劑、剎車液、化學中間體做為其他大分子有機物的中間體、晶硅切割液、保濕劑等主要用于合成涂料分散劑、混凝土減水劑、陶瓷工業(yè)的可塑劑等乙二醇醚類聚乙二醇類聚乙二醇烯烴類加成物類乙醇胺類重要的有機中間體、廣泛應用于表面活性劑、洗滌劑、添加劑、增塑劑、促進劑、硫化劑和發(fā)泡劑等，也可用于混凝土早強劑、防凍劑等作為合成特種聚氨酯的中間體及環(huán)氧樹脂固化劑用于噴涂聚脲彈性體聚胺醚類表面活性劑類資料來源：科隆股份招股說明書，研究所年內(nèi)環(huán)氧乙烷價格同比較弱，季度均價同比下滑6.1%12.7%望提升減水劑毛利率。從歷史數(shù)據(jù)來看，減水劑價格會伴隨環(huán)氧乙烷價格波動而波動，但是相比于后者更穩(wěn)定。因而，主要減水劑上市公司蘇博特、壘知集團、紅墻股份的單季度毛利率和環(huán)氧乙烷價格呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。19圖23環(huán)氧乙烷及減水劑價格情況現(xiàn)貨價:環(huán)氧乙烷:國內(nèi):周元/噸全國減水劑均價（右軸）元/噸資料來源：Wind，研究所圖24環(huán)氧乙烷及主要減水劑上市公司單季度毛利率壘知集團單季度毛利率蘇博特單季度毛利率紅墻股份單季度毛利率現(xiàn)貨價:環(huán)氧乙烷:國內(nèi):季（元噸，右軸）資料來源：Wind，研究所203、市場集中度有望提升，龍頭首先受益退城入園清退小企業(yè)，市場集中度有望持續(xù)提升2019年外加劑行業(yè)CR3從2014年的上升到14.2%CR10從18.4%上升到21.9%。按行業(yè)集中度指標來看，目前中國混凝土外加劑行業(yè)市場結(jié)構(gòu)屬于競爭型，并且由分散競爭型向低集中競爭型過渡，大企業(yè)通過不斷擴大規(guī)模，行業(yè)集中度逐步提高，未來隨著上市公司的逐步增多，行業(yè)整合步伐會進一步加快。在資源整合過程中，具有較強競爭力和較大資金規(guī)模的企業(yè)將開始顯現(xiàn)出更強的競爭優(yōu)勢，能夠利用優(yōu)勢資金收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進一步提高企業(yè)效益，提高市場占有率，從而有利于行業(yè)整體產(chǎn)品品質(zhì)、技術(shù)水平和服務(wù)水平的提高。伴隨龍頭企業(yè)市占率的上升，中小企業(yè)的市場份額不斷下降，2014~20196~第10名的市場份額從6.7%下降到4.6%10名之后的市場份額從81.7%下降到78.1%。圖25減水劑行業(yè)市場集中度情況50資料來源：中國混凝土網(wǎng)，研究所上下游聯(lián)系的緊密性及技術(shù)要求的提高，將繼續(xù)提升龍頭企業(yè)的市占率。一批擁有合成而僅從事簡單物理復配生產(chǎn)的小型混凝土外加劑廠商在激烈的市場競爭過程中將逐漸被淘汰。21圖26減水劑行業(yè)上下游資料來源：紅墻股份招股說明書，研究所外加劑行業(yè)第一梯隊企業(yè)包括蘇博特和壘知集團等。以各企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和模式、研發(fā)能力、人才基礎(chǔ)等多項指標衡量，目前國內(nèi)外加劑企業(yè)大致可以分為四個梯隊。圖27減水劑行業(yè)國內(nèi)競爭格局資料來源：中國混凝土網(wǎng)，研究所退城入園相關(guān)政策實施，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。由于減水劑在生產(chǎn)過程中經(jīng)常伴隨著廢水、廢氣、固廢，近年來我國環(huán)保政策不斷趨嚴，化工行業(yè)意外事件更加速了環(huán)保整治的力度，在此背景下，政府陸續(xù)出臺一系列化工行業(yè)“退城入園”相關(guān)政策，行業(yè)準入門檻提高，使得行業(yè)供給散亂的局面得到改善。22表：2017-2019年我國退城入園相關(guān)政策整理時間發(fā)布部門法規(guī)名稱主要內(nèi)容覆蓋范圍2017.01云南省人民政府辦《云南省危險化學品安全綜合治理實施方案》公廳域內(nèi)的化工企業(yè)，2020年底前原則上必須完成搬護區(qū)等區(qū)域內(nèi)的化工企業(yè)遷、轉(zhuǎn)產(chǎn)或關(guān)閉。2017.01國務(wù)院辦《安全生產(chǎn)十三五”實施危險化學品和化工企業(yè)生產(chǎn)、倉儲安全搬遷，人口密集區(qū)的危險化工企業(yè)到2020年，現(xiàn)有人口密集區(qū)、危險化工企業(yè)全部啟動搬遷。公廳規(guī)劃》2017.02浙江省安全生產(chǎn)監(jiān)《浙江省危險化學品安全綜合治理實施方案》新建，擴建危險化學品生產(chǎn)項目。/管局2017.07陜西省人民政府辦《陜西省人民政府辦公廳關(guān)于石化產(chǎn)業(yè)調(diào)節(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的實施意見》信建化工項目的大型企業(yè)集團和化工園區(qū)。公廳2017.07浙江省人民政府辦《浙江省人民政府辦公廳關(guān)于石化產(chǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的實施意見》到201980%以上危險化學品生產(chǎn)企業(yè)進入化學品生產(chǎn)企業(yè)安全、環(huán)保等措施落實到位。危險化學品生產(chǎn)企業(yè)公廳2017.09國務(wù)院辦《關(guān)于推進城鎮(zhèn)人口密集區(qū)危險化學品生產(chǎn)企業(yè)搬遷改造指導意見》要求中小企業(yè)和存在重大風險隱患的大型企業(yè)2018年底前全部啟動搬遷，2020年底前完成：特大型企業(yè)2020年底前啟動，2025年底前完成。中小企業(yè)和存在重大風險隱患的大型企業(yè)公廳2018.01中共中央《關(guān)于推進城市安全高位行業(yè)企業(yè)扶持獎勵政策。引導企業(yè)集聚發(fā)展安全產(chǎn)業(yè)。發(fā)展的意見》務(wù)院辦公廳2018.07國務(wù)院《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》加快城市建成區(qū)重污染行業(yè)搬遷改造等重污染企業(yè)2019.05江蘇省省《江蘇省化工產(chǎn)業(yè)安“3.21”特別重大爆炸事故教訓，壓減園區(qū)外化工生委辦公廳、全環(huán)保整治提升方案》和技術(shù)水平低的企業(yè)省政府辦公廳水平低的企業(yè)2020年底前全部關(guān)閉退出。2019.12福建省人民政府辦《福建省人民政府辦公廳關(guān)于加快推進工業(yè)企業(yè)退城入園轉(zhuǎn)型升級的指導意見》城鎮(zhèn)及周邊未入園的工業(yè)企立退城入園項目庫。優(yōu)先推動符合產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展導向的優(yōu)勢企業(yè)加快“退城入園搬遷改造，引導資源利用率低的淘汰類企業(yè)、僵尸企業(yè)逐步清退用地。業(yè)公廳資料來源：各地區(qū)政府、工信部網(wǎng)站，研究所業(yè)23減水劑企業(yè)銷售人員生產(chǎn)人員比例約為30%-40%，較大宗化工企業(yè)更注重銷售服務(wù)。大宗化工企業(yè)的銷售人員生產(chǎn)人員比例除浙江龍盛達14%10%水劑企業(yè)中蘇博特、壘知集團的銷售人員生產(chǎn)人員比例分別達29%和40%，銷售人員/生產(chǎn)人員比例高出上游化工企業(yè)至少3倍以上。減水劑行業(yè)屬性不同于大宗化工企業(yè)，后者周期性顯著。大宗化工商品的盈利性看行業(yè)供需，存在產(chǎn)能過度擴張的風險，周期屬性較強，估值給不高在10~20倍；品牌建材估值較高，因為依靠服務(wù)銷售團隊，市占率提升和盈利能力相對穩(wěn)定。表：上中下游各代表企業(yè)對比情況企業(yè)類型公司名稱萬華化學寶豐能源君正集團龍蟒佰利浙江龍盛蘇博特生產(chǎn)人員10,468銷售人員573銷售人員生產(chǎn)人員5%市值：億元1,7642020年預測PE219,9723,3597,1355,2641,1087331811852%6%697264313471522024189化工代表企業(yè)1702%71214%29%40%101%108%197%112%19%322241741951032634減水劑企業(yè)壘知集團東方雨虹堅朗五金三棵樹291422,2234,3141,0841,4572,4852,2454,6392,1381,63847439198品牌建材企業(yè)15020781偉星新材蒙娜麗莎注：盈利預測采用一致預期；資料來源：，研究所減水劑公司合成的減水劑母液主要作為中間產(chǎn)品供內(nèi)部復配使用，對外銷售主要是復配后的外加劑，滿足不同客戶需求。根據(jù)蘇博特募集說明書披露，公司對外銷售的混凝土外加劑產(chǎn)品主要為復配后的混凝土外加劑。公司合成后的混凝土外加劑母體作為中間產(chǎn)品供內(nèi)部復配使用。復配生產(chǎn)中，公司根據(jù)客戶需求制定最佳復配方案，進一步添加其公司對外銷售的減水劑產(chǎn)品為復配后的減水劑，高性能減水劑（聚羧酸系產(chǎn)品）的含固量通常為8%-20%20%-30%左右。混凝土外加劑的應用具有較強的區(qū)域性特征，蘇博特、壘知集團等外加劑企業(yè)均通過全國布局進行業(yè)務(wù)的拓展。我國地域遼闊，原材料如水泥、砂石的品質(zhì)、性能差異大。混凝土原材料受運輸半徑限制區(qū)域特征性強，混凝土外加劑功能的發(fā)揮與原材料適應性密切相關(guān)，為更好地適應各種原材料，混凝土外加劑行業(yè)也必須因地制宜進行調(diào)配。24圖28蘇博特全國布局情況圖29壘知集團全國布局情況來源：公司官網(wǎng)，研究所來源：公司公告，研究所減水劑行業(yè)產(chǎn)品存在技術(shù)革新和品類延伸，以蘇博特為例，聚羧酸減水劑已研發(fā)出了10系列，性能及減水率不斷改善。蘇博特系列通用型聚羧酸減水劑，可根據(jù)工程實際需求，為客戶提供最優(yōu)化個性化產(chǎn)品和技術(shù)方案。該系列產(chǎn)品能大幅降低水膠比，節(jié)約水泥用量，提升混凝土強度和耐久性；顯著提高混凝土坍落度經(jīng)時保持能力，改善和易性，降低泵送粘度，提高泵送施工效率和施工質(zhì)量；具有較強的水泥和礦物摻合料適應性，敏感性低。已廣泛應用于防城港核電、溪洛渡水電站、港珠澳大橋、京滬高鐵、北京中國尊等核電、水電、橋梁、高鐵、高層建筑、市政民用等領(lǐng)域。表：蘇博特聚羧酸減水劑產(chǎn)品情況產(chǎn)品名稱性能減水率PCA?-Ⅰ系列聚羧酸高性能減水劑特別適用于高流態(tài)、高保坍、高強超高強混凝土產(chǎn)品減水率為25%～30%50%以上。工程。PCA?-Ⅷ系列聚羧酸高性能減水劑對水泥適應性強，摻量低，使用方便，特別適用產(chǎn)品減水率可達25%以上。于高流態(tài)、高保坍、高強超高強混凝土工程。PCA?-9系列聚羧廣泛適用于有高流態(tài)、高保坍要求的中高強混凝產(chǎn)品減水率為22%~25%，隨摻量增加減水率繼續(xù)提高，最酸高效減水劑土和自密實混凝土。廣泛適用于有高流態(tài)、高保坍要求的中低強混凝產(chǎn)品減水率為16%~22%C40以下混凝土的減水率土。要求。隨摻量增加減水率繼續(xù)提高，最高可達30%以上。高可達35%以上。PCA?-10系列聚羧酸高效減水劑資料來源：公司官網(wǎng)，研究所蘇博特同時還延伸出了裂縫控制材料產(chǎn)品，包括水分蒸發(fā)抑制材料、溫控抗裂材料、減Ereduce溫控抗裂材料針對不同工程結(jié)構(gòu)尺寸、施工環(huán)境的抗裂需求，通過系列化產(chǎn)品及技術(shù)方HME系列抗裂材料和TRI型水化溫升抑制材料；混凝土減縮劑是一種聚醚類減縮型外加劑，可以有效減少混凝土體積收縮，大大提高混凝土的抗裂性能，延長混凝土材料的服役壽命。本公司產(chǎn)品憑借其獨特的分子結(jié)構(gòu)使其能夠優(yōu)化硬化水泥石的孔結(jié)構(gòu)、顯著降低硬化混凝土毛細孔溶液的表面張力，可降低混凝土干燥收縮35%以上，自收縮30%以上。25表：蘇博特裂縫控制材料產(chǎn)品情況水分蒸發(fā)抑制材料溫控抗裂材料減縮抗裂材料SBT?-SRA(Ⅰ)混凝土減縮劑Ereducer?-101塑性混凝土高效水分蒸發(fā)抑制劑HME?-I水工混凝土氧化鎂膨脹劑Ereducer?-201混凝土養(yǎng)護劑Ereducer?-301混凝土養(yǎng)護劑HME?-Ⅱ高性能混凝土氧化鎂復合膨脹劑HME?-Ⅲ低堿型混凝土膨脹劑HME?-Ⅳ混凝土高效膨脹劑HME?-Ⅴ混凝土（溫控、防滲）高效抗裂劑SBTJM?-Ⅲ(F)（抗?jié)B、防裂）復合型膨脹劑資料來源：公司官網(wǎng)，研究所壘知集團團隊通過創(chuàng)新和改進，減水劑及相關(guān)產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代。商品混凝土用系列外加劑產(chǎn)品根據(jù)客戶需求，具有減水、早強、緩凝、保坍等性能；預制構(gòu)件專用系列外加劑具有早期強度高、性能好等特點；灌漿類外加劑主要應用于裂縫修補、支座灌漿、設(shè)備加固、孔道壓漿及其他特殊部位混凝土、砂漿施工；防水抗裂專用外加劑具有很好的抗裂、防滲、防水、抗氯離子侵蝕等功能。表：壘知集團（科之杰）產(chǎn)品情況聚羧酸產(chǎn)品商品砼專用預制構(gòu)件專用灌漿專用Point-HFP-AF阻銹劑凝土高效增強劑高性能灌漿外加劑防水抗裂專用Point-TS1聚羧酸減水劑母液Point-TS8型聚（ⅠPoint-B樁桿混高效減水劑（ⅡPoint-JGM高強無收縮灌Point-FS混凝土防水劑羧酸減水劑母液高效減水劑漿料Point-S聚羧酸Point-400混凝土高效Point-V混凝土抗裂防滲增強劑Point-AC高性能砼抗侵蝕劑系高性能減水劑減水劑（標準型）Point-400S混凝Point-400高效減水劑(緩凝型)土減水劑Point-500混凝土高效減水劑Point系列低堿型混凝土膨脹劑Point-600超早強高效減水劑資料來源：公司官網(wǎng)，研究所264一批減水劑專業(yè)公司國外減水劑龍頭公司包括巴斯夫、西卡、格雷斯、花王等。國外這些公司的減水劑業(yè)務(wù)BASF包括保健及營養(yǎng)、染料及整理劑、化學品、塑料及纖維、石油及天然氣，化學產(chǎn)品涵蓋了涂料、塑料和紡織等。西卡（SIKA）是一家在全球各地生產(chǎn)經(jīng)營專業(yè)化學材料產(chǎn)品的跨國公司，活躍于建筑和工業(yè)兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其中面向建筑行業(yè)的產(chǎn)品包括混凝土、水泥和砂漿生產(chǎn)中使用的外加劑和添加劑。美國格雷斯（Grace）公司是全球范圍內(nèi)混凝土外加劑、水泥添加劑、磚石建筑、防水和防火等產(chǎn)品的領(lǐng)先制造商，主營業(yè)務(wù)包括幫助石油精煉的催化劑；應用于聚烯烴行業(yè)提供催化劑系統(tǒng)和載體；混凝土外加劑和水泥添加劑等。日本花王株式會社的主營業(yè)務(wù)包括日化產(chǎn)品、化妝品、化工產(chǎn)品，油脂化學、界面化學和高分子化學是其發(fā)展的三大支柱產(chǎn)業(yè)。上述國外減水劑公司并未入選“奧克杯”2019年中國聚羧酸減水劑企業(yè)十強。明顯大于國外市場。年國內(nèi)的水泥產(chǎn)量和熟料產(chǎn)能分別為19.7億噸，約占全球產(chǎn)量的54%和53%7.4%和7.6%，和國內(nèi)相比還存在較大的差距。由此可見，國內(nèi)的水泥和熟料市場大大超過了國際市場。海外水泥、混凝土市場和國內(nèi)相比較小。以美國為例，2019年水泥產(chǎn)量僅為中國的4%，當年新建住宅銷售套數(shù)為中國的、成屋銷售套數(shù)為中國的46%。美國二手房交易占比明顯高于中國，且木結(jié)構(gòu)房屋占比較高，因此水泥市場顯著小于中國。）海外天然砂占比較高。日本在年代時天然集料與人工集料的比例大約為0.9:1，而在90年代則降為0.5:12019年美國的天然砂石產(chǎn)量為9.746%用于混凝土的生產(chǎn)，天然砂石用量占比39%2019年消費占比達91%。27表：國內(nèi)外水泥熟料市場容量對比國家水泥產(chǎn)量：千噸熟料產(chǎn)能：千噸20182019（估計值）89,00020182019（估計值）103,00060,000美國巴西87,00053,0002,200,00081,200300,00075,20058,00055,30057,50053,70072,50090,200870,0004,05,000103,00060,00055,000中國2,200,00076,0002,000,00048,0001,970,00048,000埃及印度320,00074,000280,00078,000280,00078,000印度尼西亞伊朗60,00080,00081,000日本54,00053,00053,000韓國55,00050,00050,000俄國57,00080,00080,000土耳其越南51,00090,00092,00095,00090,00090,000其他國家全球總量900,0004,100,000720,0003,700,000720,0003,700,000資料來源：U.S.GeologicalSurvey,MineralCommoditySummaries,January2020，研究所285、減水劑行業(yè)相關(guān)公司介紹2019年奧克杯十強聚羧酸減水劑企業(yè)中，江蘇蘇博特和壘知集團為規(guī)模最大的兩個龍萬噸左右。2019年“奧克杯”十強聚羧酸減水劑企業(yè)按銷售額排名，包括蘇博特、壘知集團、廣東紅墻、安徽中鐵、長安育才等，減水劑銷量分別為74萬噸、萬噸、32萬噸、萬噸、其中，蘇博特、壘知科之杰、廣東紅墻的銷售單價分別為、2518、2678元。表：奧克杯”2019年中國聚羧酸減水劑企業(yè)十強排名企業(yè)名稱銷售量（萬噸）銷售額（萬元）單價（元）聚羧酸減水劑產(chǎn)能（萬噸）123456789江蘇蘇博特壘知·科之杰廣東紅墻74232,65675188,8503285,8031855,3101954,5161342,9261134,392314425182678303428133213316134373132286675.3511260安徽中鐵30長安育才30貴州石博士華偉銀凱3017.530重慶三圣9931,99829,472江蘇奧萊特2010廣東瑞安1027,22716資料來源：奧克杯，中國混凝土網(wǎng)，研究所2019年行業(yè)主要公司中，蘇博特減水劑毛利率（）及壘知集團凈利率（）分別位于行業(yè)第一。201930%、36%，三者銷售凈利率分別達10.7%、和。圖30行業(yè)主要公司減水劑外加劑毛利率對比圖31行業(yè)主要公司銷售凈利率對比86420注：壘知集團為外加劑新材料毛利率；資料來源：公司公告，研究所資料來源：公司公告，研究所2019）均為最高。2019年蘇博特、壘知集團、紅墻股份的銷售費用率分別達18%8%、10%，三者運輸費用占銷售費用比例分別達44%、41%和30%。29圖32行業(yè)主要公司銷售費用率對比：%圖33行業(yè)主要公司運輸費用占銷售費用比例：%資料來源：公司公告，研究所資料來源：公司公告，研究所2019年蘇博特研發(fā)投入位于行業(yè)第一，其次為壘知集團，研發(fā)支出占營業(yè)收入比例分別為5.17%和3.65%。2019年蘇博特、壘知集團、紅墻股份研發(fā)支出分別為、1.2、0.45.17%3.65%和3.09%44%、50%和圖34行業(yè)主要公司研發(fā)支出占營業(yè)收入比例：%圖35行業(yè)主要公司研發(fā)費用同比增長率：%資料來源：公司公告，研究所資料來源：公司公告，研究所增量公司是混凝土外加劑行業(yè)龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是混凝土外加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為混凝土外加劑中的高性能減水劑、高效減水劑和功能性材料，在防水與修復材料、交通工程材料等功能性產(chǎn)品的研發(fā)和推廣方面不斷取得新突破。公司實行“化管理，連鎖化經(jīng)營”，建立起以江蘇為核心的產(chǎn)業(yè)化基地網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)覆蓋全國。2019年公司高性能減水劑和高效減水劑收入分別達23億元和3和和29%20158201923億元；毛利率水平經(jīng)歷了2015-2017年的下跌后，隨著固定資產(chǎn)和基建的投入加大，2017-201930年出現(xiàn)了較好的復蘇。圖36蘇博特主要減水劑產(chǎn)品收入情況圖37蘇博特主要減水劑產(chǎn)品毛利率情況資料來源：公司公告，研究所資料來源：公司公告，研究所2019年，公司高性能減水劑及高效減水劑產(chǎn)量分別達100萬噸和16萬噸，同比分別增長和，且產(chǎn)銷率基本維持100%的高水平。公司減水劑產(chǎn)品產(chǎn)銷量近年來維持良好的產(chǎn)量增長，其中高性能減水劑產(chǎn)量增速最快。圖38蘇博特高性能減水劑產(chǎn)量情況圖39蘇博特高效減水劑產(chǎn)量情況資料來源：公司公告，研究所資料來源：公司公告，研究所31表：蘇博特生產(chǎn)、銷售情況產(chǎn)品萬噸/年、萬噸2017201827.4201927.4高性能減水劑產(chǎn)能（合成）20.2產(chǎn)能利用率（合成）90.7981.5777.2823.498.6產(chǎn)量（復配）產(chǎn)能（合成）55.6624.999.5845.9高效減水劑產(chǎn)能利用率（合成）34.2632.6113.9912.4219.2915.7120.02產(chǎn)量（復配）產(chǎn)量14.786.92功能性材料產(chǎn)品萬噸、元噸、%2017201877.2599.96201999.1999.61高性能減水劑銷量產(chǎn)銷率55.68100.04銷售均價銷量2226.392356.622345.7114.8713.9899.9315.6799.75高效減水劑功能性材料產(chǎn)銷率銷售均價銷量100.611993.261776.741802.237.6912.3299.1919.9699.7產(chǎn)銷率銷售均價111.131813.871972.481836.63資料來源：蘇博特債券跟蹤評級報告，研究所公司主要產(chǎn)品聚羧酸系高性能減水劑主要原材料聚醚大部分系自行生產(chǎn)，可節(jié)省一定的生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品優(yōu)勢。蘇博特募集說明書披露，公司原材料聚醚大部分為自產(chǎn)，而根據(jù)紅墻股份及建研集團年報披露，其聚醚主要系外購取得。公司目前在建項目包括年產(chǎn)62萬噸高性能混凝土外加劑建設(shè)項目和西部高性能土木工程材料產(chǎn)業(yè)基地項目，新項目工藝先進，將進一步提高公司產(chǎn)能和核心競爭力。為進一步提升公司制造工藝，提高公司高性能混凝土的生產(chǎn)供應能力，公司子公司博特新材料泰州有限公司擬在江蘇省泰興市投資建設(shè)年產(chǎn)62要建設(shè)內(nèi)容包括年產(chǎn)10萬噸聚醚、50萬噸聚羧酸減水劑、萬噸丙烯酸羥基酯、萬噸高性能混凝土外加劑建設(shè)項目將利用公司在高性能混凝土外加劑行業(yè)的豐富經(jīng)驗，采用先進工藝、設(shè)備和管理，完成相關(guān)外加劑原材料生產(chǎn)線的建設(shè)和改造工作。改造建設(shè)后的新生產(chǎn)線有助于公司進一步提升產(chǎn)品質(zhì)量和相關(guān)產(chǎn)能、降低綜合成本；同時，公司終止此前在成都石油化學工業(yè)園區(qū)內(nèi)投資建設(shè)蘇博特新材料西部高性能土木工程材料產(chǎn)業(yè)基地項目”。兩個新項目的實施有利于公司進一步提升產(chǎn)品產(chǎn)量及質(zhì)量，有助于增強公司核心業(yè)務(wù)競爭力，鞏固公司在混凝土外加劑行業(yè)的領(lǐng)先地位。表：蘇博特擬建在建項目情況公告日期項目名稱項目投資額（萬元）建設(shè)內(nèi)容13,820年產(chǎn)101.5萬噸丙烯2018.12.04年產(chǎn)62萬噸高性能混凝土外加劑建設(shè)項目（泰興三期）西部高性能土木工程材料產(chǎn)業(yè)基地項目（四川大英）酸羥基酯、0.5萬噸液體烯醇鈉2019.9.515,000年產(chǎn)聚羧酸系列減水劑30萬噸、年產(chǎn)速凝劑10萬噸、年產(chǎn)功能性水泥基材料10萬噸資料來源：公司公告，研究所32根據(jù)公司披露，公司年產(chǎn)62萬噸高性能混凝土外加劑建設(shè)項目預計將帶來15.88億元的2.06億元、12億元、1.210.6億元的銷售收入。表：蘇博特62萬噸高性能混凝土外加劑建設(shè)項目收入估算序號產(chǎn)品名稱銷量（噸年）19,700.00價格（元噸）10,500.00銷售收入（萬元）20,685.001234聚醚聚羧酸減水劑丙烯酸羥基酯液體烯醇鈉500,000.0010,920.002,250.002,400.0011,100.0026,700.00120,000.0012,121.206,007.50合計158,813.70資料來源：蘇博特債券募集說明書，研究所壘知集團：公司業(yè)內(nèi)排名快速增長，在建項目儲備充足公司是首家整體上市的建筑科研機構(gòu)，產(chǎn)業(yè)群完善且分布全國，包含綜合技術(shù)服務(wù)和外加劑新材料兩大業(yè)務(wù)。公司歷經(jīng)四十年的穩(wěn)步發(fā)展，已形成綜合技術(shù)服務(wù)及外加劑新材料兩大主營業(yè)務(wù)。綜合技術(shù)服務(wù)方面，健研檢測集團有限公司在全國開展工程可研、建設(shè)、運維全壽命周期提供測繪、勘察、設(shè)計、檢測、評估、咨詢和培訓等技術(shù)服務(wù)，工程領(lǐng)域包括建設(shè)、市政、公路、港口和鐵路等，同時還為環(huán)境衛(wèi)生、工業(yè)品等多領(lǐng)域提3上海、重慶、海南、云南等。外加劑新材料方面，科之杰新材料集團有限公司主要為建筑、核電、港口、橋梁、隧道、公路、高鐵、地鐵、水利、電力等工程提供高環(huán)保、高性能、高壽命混凝土制造和施工解決方案，是混凝土外加劑生產(chǎn)與應用技術(shù)集成方案提省直轄市以及馬來西亞、菲律賓。33圖40壘知集團銷售網(wǎng)絡(luò)情況資料來源：公司公告，研究所20102019年上升到行業(yè)第二，綜合實力快速提升，體現(xiàn)了公司歷年良好的成長性。表：2009年和2019年壘知集團外加劑十強排名情況2010年參考銷售收入2019年參考銷售收入排名企業(yè)名稱企業(yè)名稱（除稅）億元（除稅）億元29.7623.6610.478.0512江蘇蘇博特吉隆化學山東萬山華偉銀凱天津飛龍廣東紅墻科之杰1110123.63江蘇蘇博特壘知·科之杰廣東紅墻34安徽中鐵5長安育才4.5363.42.72.42.72貴州石博士華偉銀凱6.2673.158深圳五山山西黃騰天津雍陽重慶三圣3.359江蘇奧萊特廣東瑞安3.37102.95資料來源：中國混凝土網(wǎng)，研究所2010年起，公司便開始在全國各地，