石油需求增加帶動(dòng)油價(jià)中樞上移行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇

從石油需求量來(lái)看,2017年世界原油需求量達(dá)9819萬(wàn)桶/天,同比增長(zhǎng)1.8%,即170萬(wàn)桶/天,連續(xù)第三年超過(guò)十年平均增速；從石油產(chǎn)量來(lái)看,2017年原油產(chǎn)量達(dá)9265萬(wàn)桶/天,僅增加了60萬(wàn)桶/天,連續(xù)第二年低于歷史平均水平,供給增長(zhǎng)不及需求增長(zhǎng),世界原油供需缺口不斷擴(kuò)大：從2015年的約330萬(wàn)桶/天擴(kuò)大到2017年554萬(wàn)桶/天.2012-2017年全球石油庫(kù)存量圖

未來(lái)需求持續(xù)增長(zhǎng),供給面臨下滑壓力,油價(jià)將獲有力支撐.從供給端看,原油供給受OPEC減產(chǎn)執(zhí)行、伊朗等地緣政治事件影響面臨下滑壓力.受益原油供需缺口持續(xù)擴(kuò)大,油價(jià)中樞有望逐步上移.

油氣行業(yè)景氣度與油價(jià)高度正相關(guān),影響路徑依次是油公司、油服公司、設(shè)備公司.

2017年全球油氣勘探開發(fā)投資規(guī)模預(yù)計(jì)約為4045億美元,同比增長(zhǎng)約5.61%.隨著油價(jià)中樞的持續(xù)上移,全球油氣勘探開發(fā)支出有望持續(xù)增長(zhǎng).2014-2017年全球油氣勘探開發(fā)投資同比增速圖

石油行業(yè)的上游投資基本是油價(jià)在驅(qū)動(dòng),同時(shí)石油上游資本支出與原油價(jià)格表現(xiàn)基本同方向.上游勘探開發(fā)支出的增加將帶動(dòng)油田服務(wù)和設(shè)備需求增加,國(guó)內(nèi)油服市場(chǎng)有望受益.2006-2018年計(jì)劃勘探開發(fā)支出均增加圖

2017年斯倫貝謝營(yíng)收達(dá)304.40億美元,同比增速為9.46%.哈里伯頓營(yíng)收達(dá)206.20億元,同比增速為29.79%.2008-2017年全球龍頭油服公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)圖

2017年中國(guó)大部分油服公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng).其中石化油服作為龍頭,營(yíng)收達(dá)484.86億元,同比增速為12.96%.杰瑞股份作為民營(yíng)油服企業(yè)龍頭,營(yíng)收達(dá)31.87億元,同比增速為12.47%.2013-2017年中國(guó)主要油服公司營(yíng)收同比增速圖

受益上游資本開支增加,全球活躍鉆機(jī)數(shù)量顯著上升.油氣開采設(shè)備的購(gòu)置金額與油價(jià)呈顯著正相關(guān),中國(guó)油田設(shè)備市場(chǎng)超千億市場(chǎng)空間.石油設(shè)備國(guó)產(chǎn)化程度提高,出口增加,進(jìn)口減少.2009-2017年中國(guó)鉆采設(shè)備及配件市場(chǎng)營(yíng)收同比增速圖

2009-2017年中國(guó)鉆采設(shè)備及配件市場(chǎng)歸母凈利潤(rùn)同比增速圖

從供給和需求來(lái)看,當(dāng)前國(guó)際原油市場(chǎng)供需緊平衡,供需缺口由于地緣政治因素帶來(lái)的供給收縮而拉大；從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看,考慮到美國(guó)將在11月初對(duì)OPEC第三大產(chǎn)油國(guó)伊朗進(jìn)行制裁,油價(jià)持續(xù)上漲預(yù)期較強(qiáng).油價(jià)中樞上行推動(dòng)資本開支回升逐步改善產(chǎn)業(yè)基本面,油服公司的訂單顯著回暖.“能源安全”的背景下,國(guó)內(nèi)油氣投資有望進(jìn)一步提速.

2019的全球油市,不確定性增加中國(guó)改革進(jìn)一步深化.需求方面,全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)突出,石油需求增速將繼續(xù)放緩.其中,尤其需要關(guān)注因中美貿(mào)易摩擦帶來(lái)的不確定性,具有長(zhǎng)期性和嚴(yán)峻性,中國(guó)將繼續(xù)引領(lǐng)全球需求增長(zhǎng).供應(yīng)方面,一方面需要關(guān)注后期伊朗出口的降低幅度,另一方面需要關(guān)注非歐佩克國(guó)家,尤其是美國(guó)對(duì)于全球能源市場(chǎng)的影響.隨著2019年一批管道投產(chǎn),美國(guó)的對(duì)外出口有可能出現(xiàn)短期快速增加.

預(yù)計(jì)2019年,中國(guó)油氣對(duì)外依存度還將繼續(xù)上升,構(gòu)建全面開放條件下的油氣安全保障體系,提升國(guó)際油氣市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán),成為當(dāng)務(wù)之急.隨著國(guó)內(nèi)油企繼續(xù)發(fā)力勘探開發(fā),原油產(chǎn)量有望重上1.9億噸.

行業(yè)改革