財(cái)務(wù)管理概述江南大學(xué)王麗娟一、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵“一個(gè)企業(yè)所做的每一個(gè)決定都有其財(cái)務(wù)上的含義，而任何一個(gè)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個(gè)企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財(cái)?shù)姆懂牎！薄_(dá)摩達(dá)蘭資產(chǎn)管理決策財(cái)務(wù)管理融資決策財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵投資決策財(cái)務(wù)管理部門(mén)的作用董事會(huì)會(huì)計(jì)長(zhǎng)成本核算成本管理數(shù)據(jù)處理總分類(lèi)賬（應(yīng)付工資、應(yīng)收/應(yīng)付帳款）政府部門(mén)報(bào)表（國(guó)內(nèi)稅務(wù)署和證券交易委員會(huì)）內(nèi)部控制編制財(cái)務(wù)報(bào)表編制預(yù)算組織預(yù)測(cè)資金主管資本預(yù)算現(xiàn)金管理與商業(yè)銀行和投資銀行的關(guān)系信用管理股利支付財(cái)務(wù)分析和規(guī)劃與投資者的關(guān)系養(yǎng)老金管理保險(xiǎn)/風(fēng)險(xiǎn)管理稅收分析及計(jì)劃副總裁生產(chǎn)副總裁生產(chǎn)副總裁財(cái)務(wù)（首席財(cái)務(wù)總裁）總裁（首席執(zhí)行官）公司目標(biāo)利潤(rùn)最大化與價(jià)值創(chuàng)造管理者與股東社會(huì)責(zé)任公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)●利潤(rùn)最大化●每股利潤(rùn)最大化例：●公司價(jià)值（或股東財(cái)富）最大化例：有兩個(gè)投資規(guī)?；鞠嗤耐顿Y項(xiàng)目

方案1將會(huì)在5年后產(chǎn)生10萬(wàn)美元的回報(bào)。

方案2則將會(huì)在今后5年內(nèi)每年提供1.5萬(wàn)美元的回報(bào)。

你將如何選擇？（如果當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為8%）

方案1項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為6.81萬(wàn)美元。

方案2項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為5.99萬(wàn)美元。

你將如何選擇？

企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的兩種語(yǔ)言獲取利潤(rùn)創(chuàng)造價(jià)值江西贛粵高速公路（600269）2001年EPS為0.51元折舊按照國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，按總工作量(即車(chē)流量法)計(jì)算，2001年折舊僅為2800萬(wàn)元公路總金額為37.7億多元，折舊率為0.74%，按此速度需要130多年實(shí)際工作年限平均只有28年，今后的折舊壓力會(huì)很大國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是直線(xiàn)折舊，按30年直線(xiàn)折舊，年折舊額為1.2億元左右財(cái)務(wù)點(diǎn)金術(shù)

例：100萬(wàn)元在一天內(nèi)實(shí)現(xiàn)40萬(wàn)元利潤(rùn)購(gòu)入：

10塊真金磚*9=9010塊鍍金磚*1=10報(bào)告：用100萬(wàn)元得到20塊金磚，平均成本5萬(wàn)元賣(mài)出真金：實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)（9-5）*10=40這樣就迅速實(shí)現(xiàn)帳面利潤(rùn)，但不增加價(jià)值。

沃爾瑪與卡瑪特之比較

沃爾瑪?shù)匿N(xiāo)售利潤(rùn)率低于卡瑪特，但是這并不說(shuō)明沃爾瑪百貨的經(jīng)營(yíng)績(jī)效差低利潤(rùn)率可能代表了良好的客戶(hù)滿(mǎn)意度沃爾瑪百貨的低價(jià)促銷(xiāo)政策吸引了廣大客戶(hù)，加快其銷(xiāo)售運(yùn)轉(zhuǎn)速度1981年，沃爾瑪百貨的銷(xiāo)售額僅僅為16億美元，是卡瑪特百貨的十分之一，而如今，沃爾瑪百貨已是世界上銷(xiāo)售額最大的公司沃爾瑪每元銷(xiāo)售的資金使用成本僅僅是卡瑪特的一半結(jié)論：沃爾瑪?shù)某晒χ朗窃谟谧非笮剩皇抢麧?rùn)率

思科的會(huì)計(jì)利潤(rùn)為什么下降

成立16年后成為全球市值最高公司（5550億美元）思科是新經(jīng)濟(jì)的代表性制造商，公司非常輕，以適應(yīng)變化的需求：99年總資產(chǎn)147億美元，固定資產(chǎn)凈值僅為8億美元；中長(zhǎng)期債務(wù)為零；總部40幢大樓均為租賃；年170億的銷(xiāo)售由全球30多家企業(yè)提供，自己只擁有3家與思科相比，這些配件供應(yīng)商在元配件生產(chǎn)方面更具優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗鼈儗?zhuān)注于這些元配件，并能夠根據(jù)思科的實(shí)時(shí)要求進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)對(duì)外采購(gòu)在一定程度上影響其損益表（采購(gòu)成本增加和報(bào)告利潤(rùn)下降），但同時(shí)也降低了其資產(chǎn)負(fù)債表中所需要的支持這些裝備所需的資金結(jié)論：總會(huì)計(jì)利潤(rùn)的下降并不一定是壞事

思科此外

全員期權(quán)：對(duì)于一個(gè)很輕的公司，人才是最重要的資產(chǎn)，40%的期權(quán)發(fā)放給普通員工，每人在股權(quán)上的年平均收益為3萬(wàn)美元收購(gòu)成為發(fā)展的核心：93年來(lái)斥資400億，收購(gòu)60多家企業(yè)，內(nèi)容為收購(gòu)員工和下一代產(chǎn)品結(jié)果：過(guò)去3年研發(fā)費(fèi)用34億美元，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手朗訊和北方電信分別為117億和78億兩種經(jīng)營(yíng)模式的比較為實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入1億元，有兩種模式可選模式一（垂直一體化）：投資2億元，稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率30%(3000/10000)模式二（專(zhuān)業(yè)化）：投資1億元，稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2200萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率22%(2200/10000)應(yīng)當(dāng)選擇哪種模式（后者比前者少800萬(wàn)利潤(rùn)）問(wèn)題：資本成本率k是多少？多投資1億元資本的成本是10000*Kk=8%，則資本的成本為800萬(wàn)元,兩種模式的凈回報(bào)無(wú)區(qū)別，但模式二所用投資較少如果k大于8%結(jié)論：高利潤(rùn)率未必好公司股價(jià)的影響因素這些因素包括：現(xiàn)在及可預(yù)期未來(lái)的每股收益；收益發(fā)生的時(shí)間、收益的期間和風(fēng)險(xiǎn)；公司的股利政策以及其他影響股價(jià)的因素。

管理者與股東公司中所有權(quán)和控制權(quán)的分離導(dǎo)致了所有者和管理者之間潛在的矛盾。管理者的目標(biāo)有別于公司股東的目標(biāo)。管理者是為了自己的利益最大化而工作，而不是為了股東利益最大化。管理者可以被看成是所有者的代理人。股東希望代理人按股東的最大利益而工作，因此股東把公司的決策權(quán)授予了代理人。代理契約理論（agencytheory）

只有在適當(dāng)激勵(lì)和監(jiān)督下，委托人才可以確保代理人會(huì)做出最佳決定

激勵(lì)的方式包括股票期權(quán)、獎(jiǎng)金或額外津貼

監(jiān)督的方式包括與管理者簽訂合同，有計(jì)劃地檢查管理者的額外津貼、審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表以及限制管理者的決策權(quán)等等

管理者持股比例越小，管理行為就越難與股東財(cái)富最大化目標(biāo)一致

花錢(qián)方式我為我花我的錢(qián)我為你花我的錢(qián)我為我花你的錢(qián)我為你花你的錢(qián)合理、節(jié)約不合情理貪污、腐敗容易浪費(fèi)社會(huì)責(zé)任股東財(cái)富，甚至公司的生存都依賴(lài)于它所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任

公司唯有承擔(dān)社會(huì)責(zé)任而別無(wú)選擇

社會(huì)責(zé)任：如保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益支付公平的工資維護(hù)公正的雇傭制度安全的工作條件支持職工教育參與凈化空氣和水資源的環(huán)境保護(hù)活動(dòng)等等

二、財(cái)務(wù)管理的基本價(jià)值觀念（一）貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念貨幣時(shí)間價(jià)值是一種客觀存在，它來(lái)源于再生產(chǎn)產(chǎn)生的剩余價(jià)值1）只有運(yùn)動(dòng)中的貨幣才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值2）不同時(shí)間點(diǎn)上，即使是相同貨幣量，其價(jià)值量也不相同,因而，不同時(shí)間點(diǎn)上的貨幣不具有可比性，不能相加相減，只有相同時(shí)間點(diǎn)上的貨幣才具有可比性。3）越是未來(lái)時(shí)間點(diǎn)上的貨幣量越是不值錢(qián)。（二）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念風(fēng)險(xiǎn)的定義是指預(yù)期收益的不確定性。一般是指由于事物的不確定性而導(dǎo)致的損失。風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度游戲12$確定性等值＜期望值，則屬風(fēng)險(xiǎn)厭惡

確定性等值＝期望值，則屬風(fēng)險(xiǎn)中立

確定性等值＞期望值，則屬風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好大部分投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者投資中沒(méi)有免費(fèi)的午餐結(jié)論風(fēng)險(xiǎn)的衡量V為標(biāo)準(zhǔn)離差率——衡量風(fēng)險(xiǎn)程度則投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的必要報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率b風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)投資者很少把所有的財(cái)富都投入一種資產(chǎn)或單個(gè)投資項(xiàng)目，而是構(gòu)建一個(gè)投資組合或投資于一系列項(xiàng)目。投資組合投資分散化系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由于整個(gè)宏觀環(huán)境引起的風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由于個(gè)體原因造成的風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差組合中證券的數(shù)目證券投資的風(fēng)險(xiǎn)用β來(lái)衡量資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）其中是股票i的平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是股票市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率三、財(cái)務(wù)決策的主要內(nèi)容籌資決策投資決策（一）融資決策自有資金的籌集負(fù)債資金的籌集自有資金籌集普通股籌資普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點(diǎn)留存收益籌資優(yōu)點(diǎn)：得到了一筆永久性資金沒(méi)有像債務(wù)利息那樣到期不能償還，被迫倒閉的風(fēng)險(xiǎn)股東權(quán)益比率將提高，使企業(yè)資金信譽(yù)提高，從而提高企業(yè)其他方式的再籌資潛力；降低其他方式的再籌資成本缺點(diǎn)：資本成本高稅賦重——股息在稅后支付大量籌資容易使原有股東公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行成本高股東要求高優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：得到了一筆永久性資金沒(méi)有像債務(wù)利息那樣到期不能償還，被迫倒閉的風(fēng)險(xiǎn)股東權(quán)益比率將提高，使企業(yè)資金信譽(yù)提高，從而提高企業(yè)其他方式的再籌資潛力；降低其他方式的再籌資成本大量籌資不會(huì)導(dǎo)致原有股東控制權(quán)的轉(zhuǎn)移缺點(diǎn)：資本成本較高——僅次于普通股稅賦重——股息在稅后支付負(fù)債資金籌集公司債券公司債券種類(lèi)長(zhǎng)期借款租賃融資現(xiàn)代租賃方式公司債券種類(lèi)第一抵押債券信用債券收益?zhèn)瘏⑴c債券可轉(zhuǎn)換債券附認(rèn)股權(quán)債券第二抵押債券現(xiàn)代租賃方式銷(xiāo)售與回租杠桿租賃租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：迅速獲得所需資產(chǎn)租賃籌資限制較少降低或避免設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)租金費(fèi)用可在所得稅前扣除，若租賃物是建筑物則承租企業(yè)能享受更多的稅上利益缺點(diǎn)：資金成本高——利率較高（二）營(yíng)運(yùn)資金政策凈營(yíng)運(yùn)資金＝全部流動(dòng)資產(chǎn)-全部流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金政策保守型風(fēng)險(xiǎn)型正常型固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資金短期資金t金額（三）資產(chǎn)投資決策企業(yè)投資分類(lèi)直接投資間接投資長(zhǎng)期投資短期投資對(duì)內(nèi)投資對(duì)外投資初創(chuàng)投資后續(xù)投資企業(yè)投資管理基本原則進(jìn)行市場(chǎng)研究，及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)；建立科學(xué)程序，進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析；及時(shí)足額籌集資金，確保項(xiàng)目資金供應(yīng)；平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，控制項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。1、固定資產(chǎn)投資決策初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的構(gòu)成其他投資費(fèi)用原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入流動(dòng)資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量每年現(xiàn)金凈流量=每年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅每年凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊固定資產(chǎn)的殘值或變價(jià)收入終結(jié)現(xiàn)金流量流動(dòng)資金回收土地的變價(jià)收入非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)投資回收期法PP(PaybackPeriod)平均報(bào)酬率法ARR（AverageRateofReturn)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)凈現(xiàn)值法NPV(NetPresentValue)內(nèi)部報(bào)酬率法IRR(InternalRateofReturn)獲利指數(shù)PI（ProfitabilityIndex）投資回收期(PP)是指回收全部初時(shí)投資所需的時(shí)間平均報(bào)酬率（ARR）投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率凈現(xiàn)值(NPV)全部現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和-全部現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之和內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）凈現(xiàn)值等于零時(shí)所對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率（利率）獲利指數(shù)（PI）未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比投資決策指標(biāo)的比較（一）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量與貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)比較非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)單、方便但誤差大。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)由于計(jì)算了資金時(shí)間價(jià)值，所以較為客觀。（二）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較當(dāng)兩個(gè)或多個(gè)投資項(xiàng)目是相互排斥的，以致我們只能選擇其中的一個(gè)時(shí)，按內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值或盈利指數(shù)給這些項(xiàng)目排隊(duì)可能得出矛盾的結(jié)論原因可能是下列三種項(xiàng)目差別中的一種或多種：1．投資的規(guī)模：項(xiàng)目的成本不相同。2．現(xiàn)金流模式：現(xiàn)金流量的時(shí)間分布不同。3．項(xiàng)目壽命：各個(gè)項(xiàng)目具有不同的壽命。必須記住，這些項(xiàng)目差別只是出現(xiàn)項(xiàng)目等級(jí)排列沖突的必要條件，而非充分條件。

內(nèi)部收益率法中隱含的假定是：在剩下的項(xiàng)目壽命期間，資金可以以?xún)?nèi)部收益率的報(bào)酬率進(jìn)行再投資。而在凈現(xiàn)值和盈利指數(shù)等方法中，隱含的假定是：再投資利率等于作為資金成本作為貼現(xiàn)利率的預(yù)期報(bào)酬率。造成決策指標(biāo)矛盾的原因當(dāng)互斥項(xiàng)目因?yàn)楝F(xiàn)金流模式上的差異而產(chǎn)生排序困難時(shí)，應(yīng)該選擇按凈現(xiàn)值排序。凈現(xiàn)值法考慮了各個(gè)投資項(xiàng)目的規(guī)模和壽命的差別。內(nèi)部收益率方法潛在的另一個(gè)問(wèn)題是多個(gè)內(nèi)部收益率的問(wèn)題。流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理應(yīng)收帳款管理應(yīng)收帳款管理存貨管理存貨管理現(xiàn)金管理確定合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備提高企業(yè)收現(xiàn)能力提高企業(yè)延付能力收款政策應(yīng)收帳款管理信用政策應(yīng)收帳款管理信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)指企業(yè)同意授予顧客信用銷(xiāo)售的最低標(biāo)準(zhǔn)信用條件“2/10，n/30”信用期折扣率折扣期信用期決策建立或延長(zhǎng)信用期擴(kuò)大銷(xiāo)售收入增加盈利增加應(yīng)收帳款占用增加直接費(fèi)用增加間接費(fèi)用壞帳損失管理費(fèi)用機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金折扣決策提供現(xiàn)金折扣造成盈利的直接損失減少應(yīng)收帳款占用減少直接費(fèi)用減少間接費(fèi)用存貨管理傳統(tǒng)管理理論----經(jīng)濟(jì)批量模型（economicorderingquantitymodel)EOQ總成本持有成本訂購(gòu)成本訂購(gòu)量成本IIEOQ=經(jīng)濟(jì)批量F=每次訂購(gòu)成本S=年度銷(xiāo)售量C=持有成本率P=單位存貨購(gòu)買(mǎi)價(jià)格謝謝大家！例1：大華公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命為5年，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年銷(xiāo)售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。乙方案需投資12000元，另外在第一年墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元，采用直線(xiàn)折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷(xiāo)售收入為8000元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)400元，假設(shè)所得稅率為40％。求兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。并試用投資回收期、平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率及獲利能力指數(shù)法決策。例2：當(dāng)代公司準(zhǔn)備購(gòu)入一條礦泉水生產(chǎn)線(xiàn)用以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，該生產(chǎn)線(xiàn)需投資100萬(wàn)元，使用壽命5年，期滿(mǎn)無(wú)殘值。經(jīng)預(yù)測(cè)，5年中每年銷(xiāo)售收入為60萬(wàn)元，每年的付現(xiàn)成本為20萬(wàn)元。購(gòu)入生產(chǎn)線(xiàn)的資金來(lái)源通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期債券籌集，債券按面值發(fā)行，票面利率為12％，籌資費(fèi)率為1％，企業(yè)所得稅率為34％。求：計(jì)算當(dāng)代公司投資該生產(chǎn)線(xiàn)的凈現(xiàn)值并分析該方案是否可行。例3：環(huán)球鏈條廠兩年前購(gòu)入一臺(tái)機(jī)床，原價(jià)42000元，期末預(yù)計(jì)殘值為2000元，估計(jì)仍可使用8年。最近企業(yè)正在考慮是否用一種新型的數(shù)控機(jī)床來(lái)取代原設(shè)備的方案。新機(jī)床售價(jià)為52000元，使用年限為8年，期末殘值為2000元。若購(gòu)入新機(jī)床，可使該廠每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量由目前的36000元增加到47000元。目前環(huán)球廠原有機(jī)床的帳面價(jià)值為32000元，如果現(xiàn)在立即出售，可獲價(jià)款12000元。該廠資本成本為16％。試采用凈現(xiàn)值法對(duì)該項(xiàng)售舊購(gòu)新方案的可行性作出評(píng)價(jià)。例4：大華公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為3年，每年投資300萬(wàn)元，3年共需投資900萬(wàn)元。第4－13年每年現(xiàn)金凈流量為350萬(wàn)元。如果把投資期縮短為2年，每年需投資500萬(wàn)元，2年共投資1000萬(wàn)元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。資本成本為20％，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無(wú)殘值，不用墊支營(yíng)運(yùn)資金。試分析判斷應(yīng)否縮短投資期。例5：某公司擬用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備。舊設(shè)備原價(jià)14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值為8500元；購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2500元。該公司預(yù)期報(bào)酬率12%，所得稅率30%。稅法規(guī)定該類(lèi)設(shè)備應(yīng)采用直線(xiàn)法折舊，折舊年限6年，殘值為原價(jià)的10%。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過(guò)程。例6：大發(fā)公司擁有一稀有礦藏，這種礦產(chǎn)品的價(jià)格在不斷上升。根據(jù)預(yù)測(cè)，6年后價(jià)格將一次性上升30％，因此，公司要研究現(xiàn)在開(kāi)發(fā)還是6年后開(kāi)發(fā)的問(wèn)題。不論現(xiàn)在開(kāi)發(fā)還是6年后開(kāi)發(fā)，初始投資均相同，建設(shè)期均為1年，從第2年開(kāi)始投產(chǎn)，投產(chǎn)后5年就把礦藏全部開(kāi)采完。有關(guān)資料見(jiàn)下表：投資與回收收入與成本固定資產(chǎn)投資80萬(wàn)元年產(chǎn)銷(xiāo)量2000噸營(yíng)運(yùn)資金墊支10萬(wàn)元現(xiàn)投資開(kāi)發(fā)每噸售價(jià)0.1萬(wàn)元固定資產(chǎn)殘值06年后投資開(kāi)發(fā)每噸售價(jià)0.13萬(wàn)元資本成本10%付現(xiàn)成本60萬(wàn)元所得稅率40%例1：