股權(quán)結(jié)構(gòu)與跨國(guó)公司的治理股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的重要組成部分和基礎(chǔ)公司治理結(jié)構(gòu)則是股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體運(yùn)行形式。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而決定了不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，最終決定了企業(yè)的行為和績(jī)效。股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響母公司控制權(quán)的核心要素股權(quán)結(jié)構(gòu)與跨國(guó)公司的治理理論上講，股權(quán)結(jié)構(gòu)可以理解為企業(yè)剩余控制權(quán)和剩余收益索取權(quán)的分布狀況和匹配方式由于不確定性的存在，企業(yè)合約不可能是完全的，因此，將無(wú)法完全的部分稱(chēng)之為剩余，而與剩余有關(guān)的一些權(quán)力，稱(chēng)之為剩余權(quán)。剩余權(quán)分為剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)，剩余索取權(quán)是針對(duì)不確定性產(chǎn)生的利潤(rùn)而言的，指的是在契約中沒(méi)有特別規(guī)定的活動(dòng)的決策權(quán)。而剩余控制權(quán)是企業(yè)的一些生死攸關(guān)的決策，所以將這兩種權(quán)力統(tǒng)稱(chēng)為剩余權(quán)。可以說(shuō)誰(shuí)擁有剩余索取權(quán)、剩余控制權(quán)，誰(shuí)就是一個(gè)企業(yè)的所有者，企業(yè)的目標(biāo)就應(yīng)該由其來(lái)制定股權(quán)結(jié)構(gòu)與跨國(guó)公司的治理實(shí)際運(yùn)作上講，股權(quán)結(jié)構(gòu)就是股東所持公司股份的比例。兩層含義第二個(gè)含義則是股權(quán)構(gòu)成，即各個(gè)不同背景的股東集團(tuán)分別持有股份的多少。在我國(guó)，就是指國(guó)家股東、法人股東及社會(huì)公眾股東的持股比例。股權(quán)集中度即前五大股東持股比例股權(quán)高度集中擁有較大的相對(duì)控股股東同時(shí)還擁有其他大股東股權(quán)高度分散跨國(guó)公司股權(quán)經(jīng)營(yíng)策略跨國(guó)公司股權(quán)經(jīng)營(yíng)是指跨國(guó)公司為了維持和擴(kuò)大產(chǎn)權(quán)規(guī)模而進(jìn)行的一系列跨國(guó)界的投資運(yùn)作和產(chǎn)權(quán)重組的活動(dòng)，通過(guò)各種組合式經(jīng)營(yíng)，來(lái)實(shí)現(xiàn)最佳的產(chǎn)權(quán)模式?？鐕?guó)公司一般是采用資本進(jìn)入戰(zhàn)略和退出戰(zhàn)略來(lái)實(shí)現(xiàn)跨國(guó)最優(yōu)化產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)。國(guó)際資本進(jìn)入的主要形式是直接投資(FDI)，包括新建(Greenfield)和并購(gòu)(M&A)2種方式。新建投資與跨國(guó)并購(gòu)的比較優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)新建投資1.不易受到東道國(guó)法律和政策上的限制，以及當(dāng)?shù)剌浾摰牡种啤?.在多數(shù)國(guó)家新設(shè)投資比并購(gòu)的手續(xù)要簡(jiǎn)便。3.會(huì)享受東道國(guó)的優(yōu)惠待遇。4.新建企業(yè)所需的資本，一般可以做出準(zhǔn)確的估價(jià)，不會(huì)遭遇并購(gòu)中繁瑣的后續(xù)工作。1.需要一定時(shí)間的營(yíng)建期投產(chǎn)較慢。2.無(wú)法利用并購(gòu)原有企業(yè)的銷(xiāo)售渠道，不利于迅速進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)，以及其他國(guó)市場(chǎng)。3.不利于迅速進(jìn)行跨行業(yè)的經(jīng)營(yíng)以及實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與服務(wù)多樣化。4.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，組織管理難度大?？鐕?guó)并購(gòu)1.利用目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)人員以及熟練工人，可以獲得對(duì)企業(yè)發(fā)展非常有用的技術(shù)、專(zhuān)利、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)。2.可以縮短項(xiàng)目的建設(shè)周期。3.利用原有企業(yè)的銷(xiāo)售渠道，迅速進(jìn)入當(dāng)?shù)匾约皣?guó)外市場(chǎng)，省去了艱難的市場(chǎng)開(kāi)拓階段。4.可以迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍和經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)，增加經(jīng)營(yíng)方式，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)多樣化，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。5.減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。6.并購(gòu)后，出售目標(biāo)企業(yè)的股份和資產(chǎn)，可以獲得更多的利潤(rùn)。1.被并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)的會(huì)計(jì)制度與財(cái)務(wù)制度往往與投資者所在國(guó)有很大差異，難以準(zhǔn)確評(píng)價(jià)被并購(gòu)企業(yè)的真實(shí)情況，導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際資本低于并購(gòu)支出。2.東道國(guó)反托拉斯法的存在以及對(duì)外來(lái)資本股權(quán)和被并購(gòu)企業(yè)行業(yè)的限制，法律和政策制約因素。3.當(dāng)并購(gòu)數(shù)量或并購(gòu)金額較大時(shí)，會(huì)遭致當(dāng)?shù)剌浾摰牡种啤?.存在文化排斥現(xiàn)象，為并購(gòu)后新企業(yè)融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)帶來(lái)一定程度的困難。5.并購(gòu)后整合成本較高?？鐕?guó)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)策略跨國(guó)公司在海外直接投資過(guò)程中確定股權(quán)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略是一個(gè)以跨國(guó)公司母公司為主體、以全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略為利益指向、在東道國(guó)政府管制政策、市場(chǎng)發(fā)育程度、法律完善程度以及當(dāng)?shù)仄髽I(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)給定的前提下，進(jìn)行主動(dòng)適應(yīng)的決策過(guò)程和決策結(jié)果這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，既涉及跨國(guó)公司初入東道國(guó)時(shí)的股權(quán)戰(zhàn)略安排也涉及自身經(jīng)驗(yàn)積累及環(huán)境變化后，股權(quán)戰(zhàn)略的變動(dòng)?？鐕?guó)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)策略跨國(guó)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響母公司控制權(quán)的核心要素。跨國(guó)公司到另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行投資，首先要確定自己的股權(quán)戰(zhàn)略，即是獨(dú)資經(jīng)營(yíng)還是合資經(jīng)營(yíng)。對(duì)合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)股權(quán)比例的規(guī)定也是各國(guó)政府，特別是發(fā)展中國(guó)家政府管制國(guó)際直接投資(FDI)的重要內(nèi)容。由于股權(quán)比例直接與利益分配和奉獻(xiàn)分擔(dān)相聯(lián)系，且一般成為分享公司控制權(quán)的依據(jù)，因而成為影響合資各方對(duì)合資企業(yè)控制程度的最直接因素，其他控制手段，如關(guān)鍵職位的任命權(quán)、預(yù)算和資源分配權(quán)等，大多是股權(quán)的衍生物?？鐕?guó)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)策略跨國(guó)公司在東道國(guó)的股權(quán)戰(zhàn)略是跨國(guó)公司全球戰(zhàn)略的一個(gè)組成部分。它既要服從跨國(guó)公司全球戰(zhàn)略的總體安排，同時(shí)也取決于其在具體東道國(guó)對(duì)公司進(jìn)入和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的判斷、公司對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)控制的需要以及東道國(guó)有關(guān)外資所有權(quán)的管制政策的變化。當(dāng)公司進(jìn)入和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)，跨國(guó)公司一般采取低股權(quán)戰(zhàn)略，以便降低公司運(yùn)營(yíng)資本的風(fēng)險(xiǎn)暴露。隨著公司在東道國(guó)的進(jìn)入和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展，特別是東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)展，公司在該東道國(guó)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在公司全球戰(zhàn)略中的地位提升，以及東道國(guó)有關(guān)外資股權(quán)參與的管制降低時(shí)，跨國(guó)公司就有可能采取高股權(quán)戰(zhàn)略，以增強(qiáng)對(duì)公司在東道國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的控制。跨國(guó)公司在東道國(guó)股權(quán)戰(zhàn)略的調(diào)整經(jīng)常需要改變公司在東道國(guó)經(jīng)營(yíng)組織的結(jié)構(gòu)、過(guò)程和系統(tǒng)，并會(huì)在一定程度上改變跨國(guó)公司所在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)行為和態(tài)勢(shì)?？鐕?guó)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)類(lèi)型跨國(guó)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)類(lèi)型大致有以下幾種：全部擁有：一般地認(rèn)為，母公司只要擁有了子公司95%以上的股份，不一定要擁有100%的股權(quán)，即可認(rèn)為是全部擁有。多數(shù)擁有：母公司擁有子公司股權(quán)在51%-94%之間。如果跨國(guó)公司想取得控股權(quán)，51%是最低限。平等擁有：母公司擁有子公司50%的股權(quán)。少數(shù)擁有：母公司擁有子公司49%以?xún)?nèi)的股權(quán)，即被看作是少數(shù)擁有。

跨國(guó)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)類(lèi)型與上述股權(quán)類(lèi)型相對(duì)應(yīng)的是形成了跨國(guó)公司在海外子公司的幾種股權(quán)投資企業(yè)形式。如果用θ代表股權(quán)參與度(跨國(guó)公司母公司在其子公司中擁有股權(quán)的份額)，有下列幾種情況：當(dāng)θ=100時(shí)，子公司為獨(dú)資企業(yè)(全資子公司、完全控股)；當(dāng)θ=0時(shí)，子公司為合作企業(yè)(非股權(quán)控制)；當(dāng)0<θ<100時(shí)，子公司為合資企業(yè)(包含多數(shù)占有和少數(shù)占有兩種情況)。非股權(quán)安排非股權(quán)安排又稱(chēng)非股權(quán)投資、合同安排或非股權(quán)參與式國(guó)際直接投資，是20世紀(jì)70年代以來(lái)被廣泛采用的一種新的國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)入方式；它是指跨國(guó)公司未在東道國(guó)企業(yè)中參與股份，而是通過(guò)與東道國(guó)企業(yè)簽訂有關(guān)技術(shù)、管理、銷(xiāo)售、工程承包等方面的合約，取得對(duì)該東道國(guó)企業(yè)的某種管理控制權(quán)。這種投資方式正成為當(dāng)代國(guó)際資本流動(dòng)的一個(gè)主要形式。其特點(diǎn)是：沒(méi)有貨幣資本注入，是一種合約投資，但有控制權(quán)，層次高，富有技術(shù)含量，有一定的條件，但風(fēng)險(xiǎn)較小。獨(dú)資VS合資獨(dú)資獨(dú)資企業(yè)可以降低對(duì)技術(shù)失去控制的風(fēng)險(xiǎn)，這是許多以技術(shù)為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)樂(lè)于采取的一種進(jìn)入方式；獨(dú)資企業(yè)有利于母公司協(xié)調(diào)全球活動(dòng)，建立一體化的全球生產(chǎn)體系；獨(dú)資企業(yè)有利于實(shí)現(xiàn)區(qū)位經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng)，幫助企業(yè)在最有利的區(qū)位安排其價(jià)值活動(dòng)。但是，建立獨(dú)資企業(yè)的不利方面也是顯而易見(jiàn)的，其中最為重要的一點(diǎn)是企業(yè)必須獨(dú)自承擔(dān)建立海外子公司所有的成本和風(fēng)險(xiǎn)。獨(dú)資VS合資合資合資企業(yè)的形式可以使自己更多的得益于當(dāng)?shù)鼗锇閷?duì)東道國(guó)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)、文化、語(yǔ)言、政治體制和商業(yè)體制的了解，更好的適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是在進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)的成本和風(fēng)險(xiǎn)很高時(shí)，合資企業(yè)更有利于分?jǐn)傔@些成本和風(fēng)險(xiǎn)。在有些國(guó)家，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立合資企業(yè)往往被視作一種友好的表現(xiàn)，當(dāng)?shù)叵M(fèi)者也將其視作民族企業(yè)，這對(duì)于企業(yè)融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)是非常重要的。在有些時(shí)候，由于政治的原因，企業(yè)進(jìn)入某些國(guó)家的某些行業(yè)必須以合資的形式進(jìn)入，這時(shí)，合資企業(yè)也就變成了唯一可行的進(jìn)入形式了。建立合資企業(yè)的不利方面主要表現(xiàn)為企業(yè)對(duì)國(guó)外子公司的控制力明顯削弱，這在一定程度上會(huì)威脅企業(yè)對(duì)其核心技術(shù)的控制權(quán)，不利于企業(yè)協(xié)調(diào)全球活動(dòng)，也不利于企業(yè)為實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng)和區(qū)位經(jīng)濟(jì)而對(duì)企業(yè)價(jià)值活動(dòng)進(jìn)行的全球一體化分工?？鐕?guó)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略選擇的影響因素跨國(guó)公司在面對(duì)這些股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)如何作出選擇取決于以下幾個(gè)因素：第一，是歷史上形成的對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的偏好。不同國(guó)家的跨國(guó)公司對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)偏好是不完全一樣的。美國(guó)企業(yè)從歷史上看就一直偏好建立擁有全部股權(quán)的子公司，“全權(quán)”參與國(guó)際市場(chǎng)，其目的就是為了控制關(guān)鍵的決策并保護(hù)其技術(shù)專(zhuān)利。而其他國(guó)家的跨國(guó)公司在進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)時(shí)，傳統(tǒng)上則采取較為靈活的方法，不太傾向堅(jiān)持擁有全部股權(quán)形式的子公司。比如，日本和西歐國(guó)家跨國(guó)企業(yè)與美國(guó)企業(yè)比較，往往樂(lè)于接受不同于全部股權(quán)或多數(shù)股權(quán)的其他形式，因此，具有更大的靈活性。第二，就是