天下熙熙,皆為利來；天下攘攘,皆為利往倉(cāng)廩實(shí)而知禮節(jié)，衣食足而知榮辱。”禮生於有而廢於無(wú)。故君子富，好行其德；小人富，以適其力。淵深而魚生之，山深而獸往之，人富而仁義附焉。富者得埶益彰，失埶則客無(wú)所之，以而不樂。夷狄益甚。諺曰：“千金之子，不死於市?！贝朔强昭砸?。故曰：“天下熙熙，皆為利來；天下壤壤，皆為利往。”夫千乘之王，萬(wàn)家之侯，百室之君，尚猶患貧，而況匹夫編戶之民乎！

——

《、貨殖列傳》君子愛財(cái)，取之有道項(xiàng)目一

測(cè)算資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

corporationfinance項(xiàng)目一測(cè)算資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)情境任務(wù)分析項(xiàng)目綜述拓展項(xiàng)目實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目

名言警句時(shí)間就是金錢；效率就是生命一寸光陰一寸金，寸金難買寸光陰

資金時(shí)間價(jià)值：理財(cái)?shù)谝辉瓌t學(xué)習(xí)情境1假設(shè)東方公司有一筆閑置資金50000元存入銀行，年利率為6%，有以下四種不同的存款方式：A方案，一次性付款50000元；B方案，分五年存入，每年年末存入10000元；C方案，分五年存入，每年年初存入10000元；D方案，前5年不存錢，從第6至10年開始，每年年末均存入10000元。那么，該公司選擇以上四種方案，5年后分別能從銀行拿到多少錢？任務(wù)分析這是一個(gè)關(guān)于資金未來價(jià)值的計(jì)算問題，其實(shí)質(zhì)是要根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論和方法進(jìn)行相關(guān)的分析與決策。由于這幾種付款方式的付款時(shí)間不同，所以產(chǎn)生的價(jià)值也是不同的，A方案是經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息加入本金計(jì)入下一期利息的計(jì)算，逐期滾算，俗稱“利滾利”。B方案是在一定期間內(nèi)每年年末等額存入款項(xiàng)的本息之和。C方案是指在一定期間內(nèi)每年年初等額存入款項(xiàng)的本息之和。D方案是指自若干時(shí)期后開始每期期末等額存入款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。為了能合理的計(jì)算該公司5年后的收入，可以按照學(xué)習(xí)情境中的四種方案完成這一任務(wù)。請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境1資料思考，若采用A方案，如何計(jì)算5年后能獲得的收入？子任務(wù)1：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)根據(jù)學(xué)習(xí)情境1的資料，A方案是一次性付款，也就是要將所生利息加入本金計(jì)入下一期利息的計(jì)算，逐期滾算。這就是復(fù)利的計(jì)算。1.資金時(shí)間價(jià)值所謂資金時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額，也叫貨幣的時(shí)間價(jià)值或現(xiàn)金的時(shí)間價(jià)值。由于這幾種付款方式的付款時(shí)間不同，所以產(chǎn)生的價(jià)值也是不同的。由于資金是有時(shí)間價(jià)值的，所以當(dāng)你將錢存入銀行時(shí)，要體現(xiàn)出你的資金的時(shí)間價(jià)值來，因此銀行需要給你支付利息。必備知識(shí)

2．單利與復(fù)利單利是指僅就本金計(jì)算利息，利息不再生息的一種計(jì)算方法，即“本生利”。這是一種最簡(jiǎn)單的計(jì)算收、付款利息的方法。單利利息計(jì)算的公式為：式中：——利息；

——本金；

——利率；

——時(shí)間期數(shù)。復(fù)利是指每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息加入本金計(jì)入下一期利息的計(jì)算，逐期滾算，俗稱“利滾利”。一般情況下，計(jì)息期通常指一年。任務(wù)處理Step2若采用A方案，一次性付款50000元；步驟1：查1元復(fù)利終值表得：＝1.338

步驟2：（元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練大華公司將100萬(wàn)投資于A項(xiàng)目，年報(bào)酬率為8%，則三年后能拿到多少錢?

請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境1資料思考，若采用B方案，如何計(jì)算5年后能獲得的收入？子任務(wù)2：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)012…n-1nAAAA…AA(1+i)A(1+i)n-2A(1+i)n-1…圖1-1年金終值示意圖必備知識(shí)按照等比數(shù)列求和得：上式就是普通年金終值計(jì)算公式，式中稱為年金終值系數(shù)，記作，也可以直接查閱“1元年金終值表”（見附表三）得到其數(shù)值。普通年金終值計(jì)算公式也可寫作：任務(wù)處理Step2若采用B方案，王先生分五年存入，每年年末存入10000元。步驟1：查1元年金終值表得：(F/A,6%,5)=5.637步驟2：F=10000×(F/A,6%,5)=10000×5.637=56370（元）請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境1資料思考，若采用C方案，如何計(jì)算5年后能獲得的收入？子任務(wù)3：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)

1.即付年金根據(jù)學(xué)習(xí)情境的資料，C方案是指在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)。這就是即付年金，又稱先付年金或預(yù)付年金。即付年金與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時(shí)間的不同，即付年金是期初收付（如圖1-2），而普通年金是期末收付。

012…n-1nAAAA…圖1-2即付年金示意圖必備知識(shí)

2.即付年金終值即付年金終值是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。將普通年金與即付年金對(duì)比一下，可以看出，

期即付年金與期普通年金的收付款次數(shù)相同，只是收付款時(shí)間不同而已，由于即付年金在期初收付，普通年金在期末收付，所以，即付年金終值要比普通年金終值多計(jì)算一期利息。但即付年金在終點(diǎn)沒有收付，而普通年金在終點(diǎn)卻有一次收付。這樣只需對(duì)期普通年金終值乘以就可得到期即付年金終值。任務(wù)處理Step2若采用C方案，王先生分五年存入，每年年初存入10000元。步驟1：查1元年金終值表得：(F/A,6%,6)=6.975步驟2：F=10000×[(F/A,i,n+1)-1]=10000×[(F/A,6%,6)-1]=10000×5.975=59750（元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練某公司決定連續(xù)10年在每年年初存入50萬(wàn)元作為還貸基金，利率為8%。則10年后該公司可以用于還貸的資金是多少？請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境1資料思考，若采用D方案，如何計(jì)算5年后能獲得的收入？子任務(wù)4：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)mm+1m+2…m+n-1m+nAAAA…圖1-3遞延年金示意圖210從圖1-3可以看出，由于遞延期并未產(chǎn)生任何投資活動(dòng)，無(wú)法產(chǎn)生新增的價(jià)值，因而遞延年金終值的大小與遞延期無(wú)關(guān)，只與實(shí)際收付期有關(guān)。遞延年金的終值等于按實(shí)際收付期計(jì)算的普通年金終值。設(shè)為遞延期，為實(shí)際收付期，則遞延年金終值計(jì)算公式為：

任務(wù)處理Step2D方案，王先生前5年不存錢，從第6年開始，每年年末均存入10000元，連續(xù)存5年，利率6%，問10年后他可以多少錢？步驟1：查1元年金終值表得：(F/A,6%,5)=5.637步驟2：F=10000×(F/A,6%,5)=10000×5.637=56370（元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練某人前2年不存錢，從第3年開始，每年年末均存入10000元，連續(xù)存10年，利率8%，問12年后他可以取出多少錢？拓展項(xiàng)目——永續(xù)年金的計(jì)算

必備知識(shí)：永續(xù)年金是指無(wú)限期等額收付的特種年金，在理財(cái)實(shí)務(wù)中，可看成是普通年金的特殊形式。由于永續(xù)年金沒有終止期限，也就沒有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出：普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式為，當(dāng)時(shí)，0，所以，永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算公式可近似地表示為：

拓展項(xiàng)目——永續(xù)年金的計(jì)算

案例展示：某華僑擬在其母校設(shè)立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)20000元獎(jiǎng)學(xué)金，銀行利率為10%。問最初應(yīng)捐贈(zèng)多少錢？

（元）學(xué)習(xí)情境2假設(shè)東方公司對(duì)外投資于甲項(xiàng)目，投資報(bào)酬為5000萬(wàn)元。年報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有四種不同的回報(bào)方式。A方案，五年后一次性獲得5000萬(wàn)元的投資報(bào)酬；B方案，以后5年每年年末能獲得1000萬(wàn)元的投資報(bào)酬；C方案，以后5年每年年初能獲得1000萬(wàn)元的投資報(bào)酬；D方案，從第六年年末起，每年取出1000元，共計(jì)5年。該公司選擇以上四種方案，現(xiàn)應(yīng)分別投資于甲項(xiàng)目多少萬(wàn)元？任務(wù)分析這是一個(gè)關(guān)于資金現(xiàn)值的問題，其最終目標(biāo)是能夠根據(jù)現(xiàn)值的理論和計(jì)算方法進(jìn)行相關(guān)的分析與決策。由于王先生這幾種獲得投資報(bào)酬的時(shí)間不同，所以產(chǎn)生的價(jià)值也是不同的，A方案是是指未來某一時(shí)點(diǎn)上一定量的現(xiàn)金按一定的利率，采用復(fù)利制折合成現(xiàn)在的現(xiàn)金價(jià)值；B方案是指一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和；C方案是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和；D方案是指從若干期以后開始每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，可以分為以下幾個(gè)子任務(wù)來完成：任務(wù)二：測(cè)算資金的現(xiàn)值子任務(wù)1

子任務(wù)2任務(wù)三

計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值下面，在介紹各項(xiàng)任務(wù)必備知識(shí)和理論的基礎(chǔ)上，按工作過程實(shí)施各項(xiàng)任務(wù)的操作。計(jì)算普通年金現(xiàn)值

子任務(wù)3

子任務(wù)4計(jì)算即付年金現(xiàn)值計(jì)算遞延年金現(xiàn)值

請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，若該公司采用A方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？子任務(wù)1：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)1.現(xiàn)值所謂現(xiàn)值，就是指一定量未來資金按規(guī)定的利率折算的現(xiàn)在價(jià)值。在金融業(yè)務(wù)中，前者叫“本利和”，后者叫“本金”。兩者之間的差額，就是資金的時(shí)間價(jià)值。2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對(duì)稱概念，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上一定量的現(xiàn)金按一定的利率，采用復(fù)利制折合成現(xiàn)在的現(xiàn)金價(jià)值。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算同復(fù)利終值的計(jì)算是互逆的。復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式為：

必備知識(shí)上式中的稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，其實(shí)也就是未來時(shí)間上單位貨幣的現(xiàn)值，它與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)，記作。復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式也可寫成：

同樣，為了計(jì)算方便，人們編制了“1元復(fù)利現(xiàn)值表”備查（見附表二）。任務(wù)處理Step2A方案，該公司打算在5年后獲得投資報(bào)酬5000萬(wàn)元，請(qǐng)問現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？步驟1：查1元復(fù)利現(xiàn)值表得：(P/F,6%,5)=0.747步驟2：P=5000×(P/F,6%,5)=5000×0.747=3735（萬(wàn)元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練某人打算在8年后獲得本利和20000元，已知投資報(bào)酬率為15%，請(qǐng)問現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，若該公司采用A方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？子任務(wù)2：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)

1.普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是指一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。假設(shè)年金為A，利率為i，時(shí)期數(shù)為N，利用復(fù)利現(xiàn)值公式，計(jì)算出普通年金的每期收付款項(xiàng)的現(xiàn)值，然后相加即得普通年金現(xiàn)值，如圖1-4所示：012…n-1nAAAA……圖1-4年金現(xiàn)值示意圖A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n必備知識(shí)

按照等比數(shù)列求和得：

上式就是普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式，式中

稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作

，也可以直接查閱“1元年金現(xiàn)值表”（見附表四）得到其數(shù)值。普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式也可寫作：任務(wù)處理Step2B方案，該公司打算在5年中每年年末獲得1000萬(wàn)元的投資報(bào)酬，請(qǐng)問現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？步驟1：查1元年金現(xiàn)值表得：(P/A,6%,5)=4.212步驟2：P=1000×(P/A,6%,5)=1000×4.212=4212（萬(wàn)元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練某投資項(xiàng)目今年年初投產(chǎn)，預(yù)計(jì)在今后10年中，每年年末營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量為10000元，貼現(xiàn)率為8%，其現(xiàn)值應(yīng)為多少元？請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，若王先生采用C方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？子任務(wù)3：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。同樣從圖1-4可以看出，即付年金現(xiàn)值要比普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期，即付年金在起點(diǎn)有一次收付，而普通年金沒有.即付年金現(xiàn)值計(jì)算公式為：式中的稱為即付年金現(xiàn)值系數(shù)，記作，它是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，而系數(shù)加1所得的結(jié)果。即付年金現(xiàn)值計(jì)算公式也可寫成：任務(wù)處理Step2C方案，該公司打算在5年中每年年初獲得1000萬(wàn)元的投資報(bào)酬，請(qǐng)問現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？步驟1：查1元年金現(xiàn)值表得：(P/A,6%,4)=3.465步驟2：P=1000×[(P/A,6%,4)+1]=1000×4.465=4465（萬(wàn)元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練某人10年分期付款購(gòu)車，每年初付20000元，利率為8%，問該項(xiàng)支出相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支出多少？請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，若王先生采用D方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？子任務(wù)4：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)

遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值是指從若干期以后開始每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。觀察圖1-3，可以發(fā)現(xiàn)遞延年金現(xiàn)值有兩種計(jì)算方法：第一種方法，按照普通年金現(xiàn)值的計(jì)算方法，將遞延期后實(shí)際收付期的系列收付款項(xiàng)折現(xiàn)為遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算為遞延期期初的現(xiàn)值。即：第二種方法，按照普通年金現(xiàn)值的計(jì)算方法，先求出期的年金現(xiàn)值，再扣除實(shí)際上并未收付的遞延期（）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。即：任務(wù)處理Step2D方案，該公司從第六年年末起，每年獲得1000萬(wàn)元的投資報(bào)酬，請(qǐng)問現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬(wàn)元？步驟1：查1元年金現(xiàn)值表得：(P/A,6%,5)=4.212(P/A,6%,10)=7.360(P/F,6%,5)=

0.747步驟2：=1000×4.212×0.747=3147（萬(wàn)元）或=1000×（7.360－4.212）=3147（萬(wàn)元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無(wú)窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練甲企業(yè)準(zhǔn)備從第六年年末起，每年取出50000元用于設(shè)備檢修，共計(jì)5年，利率為10%。問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？學(xué)習(xí)情境3東方公司王先生手里有一筆100000元閑置資金欲對(duì)外投資，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇投資。請(qǐng)你幫助王先生選擇其中一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資？甲、乙兩項(xiàng)目的有關(guān)資料如表1-1所示：表1-1

東方公司的有關(guān)資料經(jīng)濟(jì)前景概率投資報(bào)酬率甲項(xiàng)目乙項(xiàng)目差20%16%11%一般55%18%18%好25%21%25%任務(wù)分析這是一個(gè)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的問題，從案例的資料來看，這項(xiàng)投資是有風(fēng)險(xiǎn)的。所謂風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于各種影響因素造成經(jīng)濟(jì)活動(dòng)結(jié)果的不確定性所引起的。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中多數(shù)投資者是討厭風(fēng)險(xiǎn)的，但還要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)性投資不僅可以獲得資金的時(shí)間價(jià)值，而且還會(huì)得到一部分額外收益，這就是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。投資者所冒的風(fēng)險(xiǎn)越大，其所要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值就越高。所以在日常理財(cái)活動(dòng)中，正確估計(jì)和計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的大小，將風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失降到最低，顯得尤為重要。在這個(gè)案例中，你若選擇其中的一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，就必須正確得估計(jì)和計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，可以分為以下幾個(gè)子任務(wù)來完成：任務(wù)三：測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值子任務(wù)1

子任務(wù)2任務(wù)三

計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)期望值下面，在介紹各項(xiàng)任務(wù)必備知識(shí)和理論的基礎(chǔ)上，按工作過程實(shí)施各項(xiàng)任務(wù)的操作。計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差子任務(wù)3

子任務(wù)4計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率名言警句風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：理財(cái)?shù)诙瓌t根據(jù)學(xué)習(xí)情境3的資料，王先生要用手里的一筆閑置資金對(duì)甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目外投資，除了考慮兩者的投資收益外，還要充分考慮它們的風(fēng)險(xiǎn)，如表1-1所示，這樣王先生就要拿一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來衡量它們的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，那么我們通過某一概率分布中的各種可能結(jié)果以各自對(duì)應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的加權(quán)平均值。它反映了各種結(jié)果的平均值。那么我們?nèi)绾斡?jì)算該值?子任務(wù)1：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)

1.風(fēng)險(xiǎn)的概念從財(cái)務(wù)管理的角度而言，風(fēng)險(xiǎn)是指公司在各項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用遭受傷害、損失、毀滅或者失敗等不利后果的可能性。而財(cái)務(wù)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)，則是指在一定時(shí)期內(nèi)和一定條件下實(shí)際財(cái)務(wù)結(jié)果偏離預(yù)期財(cái)務(wù)目標(biāo)的可能性。多數(shù)投資者是討厭風(fēng)險(xiǎn)的，并力求規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)性投資不僅可以獲得資金的時(shí)間價(jià)值，而且還會(huì)得到一部分額外收益——風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。投資者所冒的風(fēng)險(xiǎn)越大，其所要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值就越高。必備知識(shí)

2.風(fēng)險(xiǎn)的種類（1）從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因、影響程度和投資者的能動(dòng)性來劃分，風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩種。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又叫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指那些對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所有公司都產(chǎn)生影響的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)。如通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、國(guó)家政策調(diào)整、利率變化、戰(zhàn)爭(zhēng)等。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有公司，影響所有投資對(duì)象，不能通過多樣化投資——投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又叫公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于單個(gè)或少數(shù)公司內(nèi)部的特有事件所引起的風(fēng)險(xiǎn)，如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、經(jīng)營(yíng)管理不善造成產(chǎn)品質(zhì)量下降、沒有爭(zhēng)取到大訂單、訴訟失敗、工人罷工等。這類風(fēng)險(xiǎn)一般只影響一個(gè)或幾個(gè)公司單位，因而可以通過多樣化投資來分散。必備知識(shí)（2）從公司本身來看，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又可以分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩種。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又叫商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指公司本身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不完全確定性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。這里所說的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是指利用、調(diào)配公司資產(chǎn)獲利的行為，如原料采購(gòu)、生產(chǎn)過程、產(chǎn)品銷售等。每一個(gè)環(huán)節(jié)所產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的總和就構(gòu)成了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又叫籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于負(fù)債而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債尤其是借款，要按期還本付息，當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景較好、資產(chǎn)報(bào)酬率較高時(shí)，適度負(fù)債可以提高股東的權(quán)益報(bào)酬率。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景不好時(shí)，公司的資產(chǎn)報(bào)酬率低，負(fù)債有可能降低權(quán)益報(bào)酬率，甚至?xí)构颈成铣林氐呢?cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，使其資金周轉(zhuǎn)陷入困境，這就是負(fù)債導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。必備知識(shí)

3.概率的概念概率是指某一隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小。隨機(jī)事件是指在一定條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的現(xiàn)象。如果將所有可能的隨機(jī)事件及其對(duì)應(yīng)概率依次編排一下，便形成了隨機(jī)事件的概率分布。如上面經(jīng)濟(jì)前景的概率分布可用表1-2來表示。必備知識(shí)表1-2經(jīng)濟(jì)前景概率分布表概率（經(jīng)濟(jì)前景）差20%一般55%好25%必備知識(shí)概率分布有以下特點(diǎn)：①所有概率都在0和1之間，即0≤≤1；②某一方案的所有結(jié)果（是隨機(jī)事件）的概率之和等于1（或100%），即＝1，這里表示某方案可能出現(xiàn)結(jié)果的個(gè)數(shù)。必備知識(shí)

4.期望值的概念期望值是指某一概率分布中的各種可能結(jié)果以各自對(duì)應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的加權(quán)平均值。它反映了各種結(jié)果的平均值。其計(jì)算公式為：式中：——期望值；

——第種可能結(jié)果；

——第種可能結(jié)果的概率；

——可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。任務(wù)處理Step2試計(jì)算甲、乙兩項(xiàng)目的期望值。

表1-1東方公司的有關(guān)資料概率（投資報(bào)酬率（經(jīng)濟(jì)前景））甲項(xiàng)目乙項(xiàng)目差20%16%11%一般55%18%18%好25%21%25%任務(wù)處理步驟1：計(jì)算期望值甲項(xiàng)目：＝16%×20%＋18%×55%＋21%×25%＝18.35%乙項(xiàng)目：＝11%×20%＋18%×55%＋25%×25%=18.35%步驟2：分析甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的期望值均為18.35%，難以判斷兩個(gè)項(xiàng)目熟優(yōu)熟劣。在項(xiàng)目的期望值相等的情況下，必須采用標(biāo)準(zhǔn)離差或方差來判斷項(xiàng)目?jī)?yōu)劣。請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境3資料思考，甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差分別是多少？子任務(wù)2：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)

標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是反映某一概率分布中的各種可能結(jié)果偏離其期望值的平均程度。在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，偏離程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，風(fēng)險(xiǎn)越小。其計(jì)算公式為：式中：——標(biāo)準(zhǔn)離差；

——方差；其他符號(hào)同上。任務(wù)處理Step2試計(jì)算甲、乙兩項(xiàng)目預(yù)計(jì)報(bào)酬率（）與其期望的收益率（）的標(biāo)準(zhǔn)離差。步驟1：計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差甲項(xiàng)目

=1.71%

乙項(xiàng)目

=4.68%步驟2：分析在甲、乙兩項(xiàng)目期望值相等的條件下，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明投資項(xiàng)目可能的報(bào)酬率與期望值的離散程度越小，投資風(fēng)險(xiǎn)也就越小。按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行判斷，甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要小于乙方案

請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境3資料思考，甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率分別是多少？子任務(wù)3：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)

標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)差或方差只有在期望值相等的前提條件下，才能比較各投資方案的風(fēng)險(xiǎn)大小，一旦各投資方案的期望值不同時(shí)，就不能用來比較它們的風(fēng)險(xiǎn)程度，要比較期望值不同的各投資方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，可以用反映投資報(bào)酬率變動(dòng)程度的一個(gè)相對(duì)數(shù)——標(biāo)準(zhǔn)離差率，標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。其計(jì)算公式為：×100%式中：——標(biāo)準(zhǔn)離差率；其他符號(hào)同上。任務(wù)處理Step2經(jīng)測(cè)算，甲、乙項(xiàng)目的期望值均為18.35%，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差為1.71%；乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差為4.68%。試計(jì)算甲、乙兩項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率并比較它們的風(fēng)險(xiǎn)大小。步驟1：計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率甲：×100%＝乙：×100%＝步驟2：分析甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為9.32%，乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為25.50%，由標(biāo)準(zhǔn)離差率可以判斷得出甲項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較小的結(jié)論。甲項(xiàng)目收益低，風(fēng)險(xiǎn)低，乙項(xiàng)目收益高，風(fēng)險(xiǎn)大，取決于投資人的風(fēng)險(xiǎn)好惡。如果偏好風(fēng)險(xiǎn)，選乙，厭惡風(fēng)險(xiǎn)，選甲。請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)情境3資料思考，甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率分別是多少？子任務(wù)4：?jiǎn)栴}思考必備知識(shí)

1.風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系是：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率就越高。各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)大小是不同的，在投資報(bào)酬率相同的情況下，投資者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資，結(jié)果競(jìng)爭(zhēng)其風(fēng)險(xiǎn)加大，報(bào)酬率下降。最終高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必須有高回報(bào)，否則就沒有人投資。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的這種聯(lián)系，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。必備知識(shí)

2.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值率（資金時(shí)間價(jià)值除以原投資額）的那部分額外報(bào)酬率。如果不考慮通貨膨脹因素，投資報(bào)酬率就是資金時(shí)間價(jià)值率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。必備知識(shí)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算需要借助于一個(gè)系數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)。它們之間的關(guān)系用公式表示如下：=必備知識(shí)式中：——含風(fēng)險(xiǎn)的總報(bào)酬率；

——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率?！L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；

——風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；

——標(biāo)準(zhǔn)離差率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是加上通貨膨脹貼水以后的資金時(shí)間價(jià)值率。一般可以將國(guó)庫(kù)券的利率視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。任務(wù)處理Step2步驟1：假設(shè)甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為15%，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為20%，則兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率分別為多少？甲項(xiàng)目：＝15%×9.32%=1.4%乙項(xiàng)目：＝20%×25.50%=5.1%步驟2：如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，則兩個(gè)項(xiàng)目的投資報(bào)酬率分別為：甲項(xiàng)目：＝10%＋1.4%＝11.4%乙項(xiàng)目：＝10%＋5.1%＝15.1%邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練甲企業(yè)有兩個(gè)投資方案，即A方案與B方案。假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)情況只有3種：繁榮、一般、衰退，其未來的預(yù)期報(bào)酬率及發(fā)生的概率如下表1-3所示：試通過計(jì)算A、B方案的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(A、B方案的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)分別是0.3、0.2)判斷甲企業(yè)應(yīng)該怎么進(jìn)行投資？表1-3甲企業(yè)的有關(guān)資料

經(jīng)濟(jì)前景））A項(xiàng)目B項(xiàng)目繁榮0.360%30%一般0.430%20%衰退0.3-20%10%概率（投資報(bào)酬率（拓展項(xiàng)目

任務(wù)目標(biāo)：能夠進(jìn)行投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的測(cè)算。

名言警句雞蛋不能放在同一個(gè)籃子里問題思考請(qǐng)同學(xué)們思考，若投資者的某項(xiàng)投資組合由幾項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成，則該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值怎么計(jì)算？必備知識(shí)

1.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的決策原則毋庸置疑，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值決策總的原則是選擇低風(fēng)險(xiǎn)高收益的方案。具體有以下幾種情況：（1）若各方案的期望值相同，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差小的方案；（2）若各方案的期望值不同，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率小的方案；（3）若各方案的期望值不同而它們的標(biāo)準(zhǔn)離差率又相同，應(yīng)選擇期望值高的方案。必備知識(shí)

2.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

投資者在做出投資決策時(shí)，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，不僅可以將一定量資金全部投資于若干備選資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最高的資產(chǎn)上，還可以將資金分開來投資于多項(xiàng)資產(chǎn)上，并使總的風(fēng)險(xiǎn)最小、總的收益最高。比如說，既投資于實(shí)物資產(chǎn)，也投資于有價(jià)證券；或者同時(shí)投資于多種實(shí)物資產(chǎn)或有價(jià)證券。這種將全部資本投放于多項(xiàng)資產(chǎn)上的投資形式稱為投資組合。一般來說，相對(duì)于單項(xiàng)投資，組合投資的風(fēng)險(xiǎn)要低一些。必備知識(shí)

3.投資組合的期望值在投資組合中，投資者并不十分注重某一項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益，而是注重投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)和總收益。投資組合的期望值，與其中每一項(xiàng)資產(chǎn)的期望值有關(guān)，是每一項(xiàng)資產(chǎn)期望值的加權(quán)平均值。其計(jì)算公式如下：

式中：——投資組合的期望值；

——第種資產(chǎn)在投資組合中所占的價(jià)值權(quán)重，；

——第種資產(chǎn)的期望值；

——投資組合中的資產(chǎn)總項(xiàng)數(shù)。案例展示甲投資者進(jìn)行一項(xiàng)投資，其投資組合由三項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成，它們的期望值分別為：15%、20%和25%，價(jià)值權(quán)重分別為：20%、30%和50%，則該投資組合的期望值是多少？

＝20%×15%＋30%×20%＋50%×25%＝21.5%研討與質(zhì)疑1.投資者應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有哪些策略？2.企業(yè)在進(jìn)行各項(xiàng)投資決策時(shí)，怎么能盡量避免風(fēng)險(xiǎn)大的投資方案？項(xiàng)目綜述本項(xiàng)目主要討論了財(cái)務(wù)決策中非常重要的兩個(gè)觀念：資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念。資金時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。財(cái)務(wù)人員經(jīng)常需要對(duì)不同項(xiàng)目在不同時(shí)點(diǎn)產(chǎn)生不同金額現(xiàn)金流量的決策進(jìn)行比較。為了