何誠穎：中國股市大牛或降臨當(dāng)前股市是反彈還是反轉(zhuǎn)，市場莫衷一是。據(jù)了解，國信證券總裁助理、進(jìn)展討論總部總經(jīng)理何誠穎指出，當(dāng)前市場已經(jīng)具備再度走牛的條件和環(huán)境，已經(jīng)走出底部區(qū)間，這主要是由于自2022年12月4日以來的上漲行情具有明確的上漲主線、基礎(chǔ)雄厚的長期資金支撐和堅(jiān)實(shí)的制度改革驅(qū)動(dòng)。

何誠穎認(rèn)為，支持股市反轉(zhuǎn)的理由主要有三條。

首先，起自于2022年12月4日1949點(diǎn)的行情具有明確的上漲主線，低估值的銀行股板塊和城鎮(zhèn)化投資帶動(dòng)作用明顯。銀行板塊估值2022-2022年以來市盈率平均水平為9.51、6.91、6.22，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大盤估值水平；銀行板塊超過三成權(quán)重份額，在行業(yè)規(guī)模不斷膨脹和高速增長的背景下，其價(jià)值回歸過程無疑將帶動(dòng)股市向上。新型城鎮(zhèn)化在拉動(dòng)內(nèi)需和刺激消費(fèi)的過程中被提高到新的戰(zhàn)略高度，在此背景下房地產(chǎn)板塊逐步走強(qiáng)，其市盈率在2022和2022年分別為21.12和13.51，2022年為16.23，隨著新一屆政府政策措施的逐步出臺和落實(shí)，房地產(chǎn)和銀行板塊料的帶動(dòng)作用料將連續(xù)發(fā)揮。

其次，長期資金入市的樂觀效應(yīng)將逐步持續(xù)顯現(xiàn)。從巴黎銀行巨資買入南京銀行（601009），再到最近QFII規(guī)模加速膨脹，私募基金審批制度取消，保險(xiǎn)資金更大規(guī)模放行入市等，長期資金持續(xù)進(jìn)入股市無疑推動(dòng)著A股產(chǎn)生熊牛轉(zhuǎn)換。

以QFII為例，依據(jù)證監(jiān)會披露，在2022年12月證監(jiān)會向6家境外投資機(jī)構(gòu)發(fā)放了QFII資格。這使QFII總數(shù)達(dá)到207家。其中，在2022年審批通過的QFII數(shù)量為72家，這是自2022年QFII機(jī)制設(shè)立并實(shí)施以來審批數(shù)量最多的一年。這樣，QFII的最新家數(shù)也超過了內(nèi)地證券公司119家和公募基金管理公司77家的總和196家。

2022年國家外匯管理局共新批約134.53億美元的QFII投資額度，相當(dāng)于過去十年來全部獲批QFII投資額度374.43億美元的35.9%。過去一年，被業(yè)界譽(yù)為我國資本市場對外“最開放”的一年。

“A股自去年12月初開頭的反彈與QFII的抄底不無關(guān)系?！焙握\穎認(rèn)為，去年12月21日，證監(jiān)會投資者愛護(hù)局發(fā)文稱，自去年8月以來QFII賬戶的建倉速度明顯加快，8月、9月、10月，QFII賬戶對滬市股票的單月凈買入額分別為去年前7個(gè)月凈買入總額的3倍、9倍和10倍。針對滬深300成份股中滬市股票，10月QFII單月凈買入額是今年前7個(gè)月凈買入總額的40倍多。

第三，股市制度性變革為股市反轉(zhuǎn)供應(yīng)了良好支撐，特殊是強(qiáng)制分紅、新股發(fā)行和退市等制度改革為股市供應(yīng)了一段充分的空檔期，而經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)改善更為市場心情轉(zhuǎn)換供應(yīng)了基本面支撐。正如2022-2022年的牛市根本動(dòng)力在于股改使得法人股變流通股消退了A股的制度性障礙一樣，當(dāng)前監(jiān)管層從“強(qiáng)制分紅”、新股發(fā)行制度和退市制度改革，都力圖從制度層面改善A股運(yùn)行基礎(chǔ)架構(gòu)，這無疑也將為A股再度走牛供應(yīng)新的制度性驅(qū)動(dòng)力。

何誠穎指出，監(jiān)管層對上市公司“強(qiáng)制分紅”的規(guī)定，將提高我國股市的整體股利支付水平，進(jìn)而從根本上提升我國股市的投資價(jià)值，使股市“價(jià)值投資”的理念成為可行，吸引更多的長期資金入市，進(jìn)一步推動(dòng)我國股市的可持續(xù)富強(qiáng)進(jìn)展。分紅制度對股市的影響是長期的、巨大的，對股市走勢的長、短期影響無疑將是樂觀的、正面的。

而發(fā)行制度完善則能夠提高新上市公司整體質(zhì)量，促使一級市場合理定價(jià)，截?cái)嘁患壥袌觥芭菽圃鞕C(jī)制”，愛護(hù)二級市場投資者利益，而且還會使一部分長期參加各種打新的機(jī)構(gòu)資金回流至二級市場。

此外，何誠穎還強(qiáng)調(diào)，隨著滬深交易所出臺的退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行，將倒逼上市公司整體質(zhì)量的提升。退市制度的完善可以促進(jìn)上市公司職能回歸，督促上市公司加強(qiáng)經(jīng)營管