上半年中國核電行業(yè)發(fā)電量、裝機規(guī)模、投資規(guī)模、盈利情況及行業(yè)發(fā)展目標分析

一、核電行業(yè)現(xiàn)狀分析：正式重啟帶動供貨商業(yè)績

核電具有建設成本高、燃料費用相對較低、運行維護費用相對較高及投資回報期長等特點。我國新建核電機組自2013年起執(zhí)行0.43元/kWh的標桿電價，并與當?shù)厝济荷暇W(wǎng)電價進行比較，取其低值，核電價格已經可以和火電進行競爭。

2018年核電平轉化度電成本為0.33元/kwh，僅次于水電，是我國目前主流發(fā)電類型中成本較低的發(fā)電方式之一。從環(huán)保角度看，我國能源消費過度依賴煤炭等化石能源，在全國總裝機容量中，火電比例一直居高不下，每燃燒1噸標準煤將產生二氧化碳2620千克，二氧化硫8.5千克，氮氧化物7.4千克和280千克爐渣，帶來嚴重的環(huán)境問題。而在核電生產過程中，二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物和粉塵等物質均為零排放，只要合理處理核廢料，基本不會產生環(huán)境污染。

2018年我國核電電源工程投資完成額437億元，較2017年減少17億元。2019年上半年，我國核電電源工程投資完成額143億元，同比下降30.2%。

全國目前投入商業(yè)運行的核電機組共計47臺，裝機容量48.73GW，在建的核電機組共計10臺，籌備中的核電機組共計15臺，裝機容量16.6GW，預計2020年總裝機將達到51GW。2019H1新增核電裝機容量1.25GW，同比增長10.62%，累計裝機容量47.66GW。

2019年“華龍一號”4臺機組及2臺CAP1400機組已獲核準開工，將帶動中游設備制造及施工環(huán)節(jié)業(yè)績大幅增長。繼田灣核電站7、8號機組之后，中國核電與俄羅斯原子能建設出口股份有限公司簽訂《徐大堡核電站3、4號機組總合同》，合同金額為17.02億美元。從2021年起，這4臺機組將陸續(xù)開工，為核電項目建設再添新軍。

核電總裝機量持續(xù)提升

隨著項目的完工，我國核電裝機規(guī)模不斷擴大，發(fā)電量同步提高。2018年我國核電裝機量達到4466萬千瓦，發(fā)電量2944億千瓦時;及至2019年上半年，核電裝機規(guī)模以達到了4591萬千瓦時，發(fā)電量1600億千瓦時，同比均有明顯提高。

核電仍然是是國家能源結構的重要部分，中國廣核已登陸A股，顯著提振板塊估值，進一步增加資本市場關注度和活躍度。中廣核被美列入實體清單，國內市場將通過更多的信息溝通消除對于美國制裁的影響，行業(yè)仍在穩(wěn)步發(fā)展。新項目開工將拉動產業(yè)鏈相關企業(yè)，尤其是中游制造企業(yè)業(yè)績提升。預計未來每年新開工核電機組有望達到每年4~6臺，拉動投資超1200億。由于中游設備制造商將率先參與項目建設，核電產業(yè)鏈公司尤其是國產化核電設備制造商，將因為核電業(yè)務對利潤增厚的高彈性凸顯投資價值。

核電板塊2019H1實現(xiàn)營業(yè)收入1756億元，同比增長10.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤126.2億元，同比增長12.6%；毛利率為25.2%，同比增長2.45；期間費用率為14.3%，同比增長2.8%。

核電基本面已經發(fā)生變化。自2018年11月份至今，已有6臺機組獲得核準，包括國電投CAP1400示范電站項目，采用“華龍一號”機組的福建漳州1、2號項目和廣核惠州1、2號項目，拉動總投資超1200億。漳州1號機組將于9月30日開工，正式拉開核電重啟序幕。核電產業(yè)鏈中，設備制造占比約50%，并且在項目開工后業(yè)績即開始兌現(xiàn)，相關上市公司將顯著受益，實現(xiàn)業(yè)績反彈，中游制造商業(yè)績已經顯著提升。

核電企業(yè)分為供貨商和運營商，供貨商業(yè)績受核電新項目建設節(jié)奏影響較大，運營商業(yè)績較為穩(wěn)定，由于核電裝機規(guī)模穩(wěn)定增長，運營商業(yè)績仍然擁有成長空間。

二、核電裝機未來預期，未來發(fā)展或將加速

目前我國已經獲得核準的在建電站有10臺機組，容量為1110.8萬千瓦，其中7臺三代，2臺二代加，1臺四代。在建機組的大部分設備已交貨，進入最后的安裝、調試階段。

目前中國核電商運機組21臺，裝機容量1909.2萬千瓦，在建4臺，容量448.2萬千瓦，在建/商運的比例達23.9%。中廣核電力商運機組23臺，裝機容量2538.9萬千瓦，在建5臺，容量611萬千瓦，在建/商運的比例達25.0%。

國家多項政策如《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃(2014-2020年)》、《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》及《“十三五”核工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等為我國核電發(fā)展提出了明確的發(fā)展目標，其中《“十三五”核工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確提出到2020年我國核電裝機容量力爭達到5800萬千瓦，新開工機組裝機容量達到3000萬千瓦，在政策指引下，我國核電建設穩(wěn)步推進。

根據(jù)“十三五”能源規(guī)劃，到2020年我國將實現(xiàn)5800萬千瓦投運、3000萬千瓦在建的目標，目前我國核電裝機量為4591萬千瓦，尚有1200萬千瓦的缺口;核電在建工程在建規(guī)模約為1800萬千瓦，距離2020年目標3000萬千瓦有著較大缺口。

2019年7月26日，國核電發(fā)布公告稱，截至2019年6月底，中國核電旗下福建漳州核電項目已獲得核準，該項目將建設兩臺我國自主知識產權的“華龍一號”核電機組。山東榮成、福建