二○○七年七月公司投資管理情況介紹中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司目錄國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)形勢(shì)分析保險(xiǎn)資金投資政策環(huán)境投資理念及投資策略投資優(yōu)勢(shì)和投資業(yè)績(jī)2投資情況介紹國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)形勢(shì)分析中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析4投資情況介紹全球經(jīng)濟(jì)依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)（根據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2007、2008年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為4.9%，僅略低于2006年的5.1%），為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了較為有利的外部環(huán)境。全球經(jīng)濟(jì)依然向好

資料來源：IMF國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析5投資情況介紹從基本面情況看，未來幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景依然向好。資料來源：CEIC國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析6投資情況介紹居民消費(fèi)確立快速增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)具有重要意義資料來源：CEIC國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析7投資情況介紹固定資產(chǎn)投資受宏觀調(diào)控的影響波動(dòng)較大，但是，由工業(yè)化和城鎮(zhèn)化帶動(dòng)的投資需求仍將是未來幾年內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Y料來源：CEIC國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析8投資情況介紹受國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)向好和國(guó)內(nèi)超額供給的影響，07年出口仍將保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭資料來源：CEIC上半年以來，緊縮性貨幣政策的頻繁實(shí)施對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生了很大影響，債券收益率均出現(xiàn)上升，收益率曲線明顯上移；

下半年長(zhǎng)期債券收益率將有限上移，9月之后債市宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)寬松，有望一波上升行情。債券市場(chǎng)上半年走勢(shì)分析9投資情況介紹0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%0510152025301月4日6-29對(duì)數(shù)(1月4日)對(duì)數(shù)(6-29)1－6月滬市國(guó)債收益率情況債券市場(chǎng)下半年展望102007年初以來收益率曲線已經(jīng)有較大幅度上升，中長(zhǎng)期收益率升幅更為明顯。目前的收益率水平與市場(chǎng)對(duì)未來利率上升的預(yù)期是基本吻合的，隨著未來加息的實(shí)現(xiàn)，下半年收益率曲線仍有上升空間；積極關(guān)注企業(yè)債、公司債和其它創(chuàng)新類高收益品種，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)分析；努力推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施間接投資項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)程，發(fā)掘具有長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的債權(quán)項(xiàng)目，提高固定收益產(chǎn)品的收益水平。投資情況介紹股票市場(chǎng)上半年走勢(shì)分析11投資情況介紹在充裕流動(dòng)性的推動(dòng)下，自年初到5月30日，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅單邊上漲的走勢(shì)。為調(diào)控股票市場(chǎng)的過度投機(jī)，財(cái)政部5月30日上調(diào)股票交易印花稅，導(dǎo)致股票市場(chǎng)開始震蕩下行。截至6月30日，保險(xiǎn)指數(shù)上漲77%、上證指數(shù)上漲43%、上證50上漲62%股票市場(chǎng)下半年展望12國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)有利于股票市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)；人民幣長(zhǎng)期升值的預(yù)期對(duì)股票市場(chǎng)走勢(shì)形成支持；上市公司質(zhì)量和業(yè)績(jī)持續(xù)提升、整體上市和資產(chǎn)注入預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，成為推動(dòng)股票市場(chǎng)走強(qiáng)的關(guān)鍵因素；但是估值水平已充分反映了利潤(rùn)成長(zhǎng)性溢價(jià)，缺乏再次大幅系統(tǒng)性上漲的動(dòng)力，未來的增長(zhǎng)將主要取決于上市公司利潤(rùn)的超預(yù)期增長(zhǎng)；宏觀調(diào)控措施有利于股票市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展；綜合以上因素，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期牛市的趨勢(shì)未變，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)將步入穩(wěn)步發(fā)展的階段。投資情況介紹上半年前兩個(gè)月內(nèi)，封閉式基金價(jià)格指數(shù)、新華富時(shí)保險(xiǎn)投資指數(shù)和開放式股票混合基金指數(shù)呈現(xiàn)平臺(tái)振蕩，在3、4、5月份幾乎是單邊上揚(yáng)走勢(shì)，6月份又呈現(xiàn)大幅震蕩。上半年各類基金的凈值均為正增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)幅度較大。其中，封閉式基金、股票型基金和混合型基金凈值增長(zhǎng)率為64.74%、64.06%、56.73%，指數(shù)基金凈值增長(zhǎng)率為66.68%。債券型基金的凈值增長(zhǎng)率為9.68%，保本基金的凈值增長(zhǎng)率為27%。基金市場(chǎng)上半年走勢(shì)分析13投資情況介紹基金市場(chǎng)下半年展望14預(yù)計(jì)下半年，市場(chǎng)仍然會(huì)延續(xù)牛市上漲行情，但是今后市場(chǎng)的震蕩可能加大，不同基金的業(yè)績(jī)差距會(huì)加大，選擇基金的專業(yè)性增強(qiáng)。在股票投資和風(fēng)險(xiǎn)控制難度加大的情況下，預(yù)計(jì)基金的申購(gòu)會(huì)持續(xù)踴躍，基金總資產(chǎn)規(guī)模會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。預(yù)計(jì)下半年將以圍繞諸多不確定性因素的上下震蕩為主，以震蕩向上為主基調(diào)。繼續(xù)堅(jiān)持波段操作的基金投資策略，既有效歸避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又有可能獲得超額收益。投資成功的關(guān)鍵在于研究基金持有股票組合的變化，跟蹤基金的投資風(fēng)格，及時(shí)評(píng)估基金公司綜合管理能力。投資情況介紹保險(xiǎn)資金投資政策環(huán)境中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司16保險(xiǎn)資金投資渠道不斷拓寬投資情況介紹1996年9月保險(xiǎn)資金的運(yùn)用僅限于銀行存款、買賣政府債券、買賣金融債券以及國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用方式1999年10月獲準(zhǔn)投資證券投資基金1999年10月獲準(zhǔn)在商業(yè)銀行辦理大額協(xié)議存款2003年6月獲準(zhǔn)投資監(jiān)管部門認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)在AA級(jí)以上的企業(yè)債券2004年8月獲準(zhǔn)保險(xiǎn)外匯資金投資境外債券、H股等2004年10月獲準(zhǔn)投資國(guó)內(nèi)A股票市場(chǎng)2006年3月獲準(zhǔn)間接投資投資基礎(chǔ)設(shè)施,主要包括交通、通信、能源、市政、環(huán)境保護(hù)等國(guó)家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目2006年10月允許保險(xiǎn)資金投資未上市銀行股權(quán)“國(guó)十條”為保險(xiǎn)資金投資帶來前所未有的歷史機(jī)遇支持保險(xiǎn)公司拓寬資金運(yùn)用渠道，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用水平，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供資金支持；逐步提高保險(xiǎn)資金投資資本市場(chǎng)的比例，擴(kuò)大投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模和比例；支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)、參股商業(yè)銀行、進(jìn)行境外投資；支持保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施；“國(guó)十條”為保險(xiǎn)資金投資帶來前所未有的歷史機(jī)遇。17投資情況介紹

投資理念及投資策略中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司19安全性：安全性是保險(xiǎn)資金投資的首要原則。一方面要求加強(qiáng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的分析研究，同時(shí)要求建立完善的投資決策流程，降低道德風(fēng)險(xiǎn)，確保資金安全；長(zhǎng)期性：壽險(xiǎn)資金的特點(diǎn)決定了其投資的長(zhǎng)期性。要依據(jù)資金特性制定長(zhǎng)期投資策略，以價(jià)值投資為核心，爭(zhēng)取較高的投資回報(bào)；匹配性：保險(xiǎn)公司以保費(fèi)負(fù)債為主要資金來源。投資要依據(jù)公司負(fù)債數(shù)據(jù)和精算模型，建立科學(xué)的資產(chǎn)模型，制定科學(xué)的資產(chǎn)配置方案，最大限度的降低資產(chǎn)負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)；核心投資理念投資情況介紹20穩(wěn)定性：作為三地上市公司和中國(guó)最大的機(jī)構(gòu)投資者，給予投資者持續(xù)、穩(wěn)定的回報(bào)對(duì)公司發(fā)展和公司股價(jià)都有重要影響，要避免投資收益的大起大落。通過動(dòng)態(tài)平衡策略，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的投資回報(bào)，不會(huì)因?yàn)槎唐诶娑顿Y資產(chǎn)過高配置在高風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)投資上；創(chuàng)新性：創(chuàng)新是投資管理能力和專業(yè)化水平的體現(xiàn)。公司在新的資產(chǎn)類別和投資渠道進(jìn)行了積極探索和嘗試，獲得了較好效果。為穩(wěn)步提高公司投資收益，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，創(chuàng)新是必須堅(jiān)持的理念。核心投資理念投資情況介紹21遵循安全性、收益性、流動(dòng)性的投資原則，以追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益為目標(biāo)，提高資產(chǎn)負(fù)債匹配程度，努力提高投資收益率總體資產(chǎn)配置策略繼續(xù)堅(jiān)持以固定收益類債券投資為主的投資策略，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債的最佳匹配；優(yōu)化投資組合，穩(wěn)步提高權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，并積極把握新投資渠道帶來的投資機(jī)會(huì)

整體投資策略投資情況介紹22債券投資通過對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏的把握合理調(diào)配久期，積極進(jìn)行投資創(chuàng)新，爭(zhēng)取在私募債券和資產(chǎn)證券化等方面實(shí)現(xiàn)突破，有效提高投資收益，更好的實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的匹配；基金投資堅(jiān)持基金投資適度集中化的投資策略，注重對(duì)市場(chǎng)波段的研究和把握，加大波段操作的力度，把握好在關(guān)鍵點(diǎn)位的申購(gòu)和贖回，取得超額收益；股票投資繼續(xù)堅(jiān)持指數(shù)化投資、精選股票投資和戰(zhàn)略性投資相結(jié)合的股票投資策略，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)的上市和增發(fā)給公司帶來低成本投資機(jī)會(huì)；具體投資策略投資情況介紹23加強(qiáng)戰(zhàn)略股權(quán)投資，積極爭(zhēng)取國(guó)家支柱行業(yè)重點(diǎn)龍頭企業(yè)的改制、重組、并購(gòu)帶來的投資機(jī)遇高度關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的股權(quán)和債權(quán)投資機(jī)會(huì)，利用基礎(chǔ)設(shè)施投資所具有安全、穩(wěn)定、長(zhǎng)期的特點(diǎn)，對(duì)公司的長(zhǎng)期負(fù)債形成良好支持在“主業(yè)特強(qiáng)、適度多元”發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，在保險(xiǎn)及資產(chǎn)管理領(lǐng)域進(jìn)行適度并購(gòu)，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力高度關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，加強(qiáng)研究，搭建房地產(chǎn)投資平臺(tái)具體投資策略投資情況介紹

投資優(yōu)勢(shì)中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司25高效的投資管理能力投資情況介紹先進(jìn)的投資管理信息系統(tǒng)嚴(yán)密的投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司是國(guó)內(nèi)最大的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者高效的投資管理能力科學(xué)的資產(chǎn)配置模型突出的品種投資能力在香港發(fā)起設(shè)立中國(guó)人壽富蘭克林資產(chǎn)管理公司，打造海外投資平臺(tái)精湛的資產(chǎn)配置能力26資產(chǎn)配置決策負(fù)債久期分析負(fù)債現(xiàn)金流分析市場(chǎng)行為分析風(fēng)險(xiǎn)收益偏好分析資產(chǎn)類別分析投資基準(zhǔn)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析資產(chǎn)/負(fù)債分析數(shù)量資產(chǎn)模型市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析投資情況介紹突出的品種投資能力（債券）27歷年國(guó)債金融債承銷量居全國(guó)前列，是債券一級(jí)市場(chǎng)主力軍債券市場(chǎng)重要參與者，對(duì)市場(chǎng)走向、價(jià)格具有較大的影響力和話語權(quán)擁有一批專業(yè)的債券投資和研究人才，包括資產(chǎn)配置經(jīng)理、投資經(jīng)理、分析師等，90%以上擁有碩士以上學(xué)歷，20%具有海外學(xué)習(xí)和工作經(jīng)驗(yàn)建立了先進(jìn)的利率預(yù)測(cè)模型、債券交易對(duì)手信用評(píng)估和選擇機(jī)制、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，與美林公司合作編制國(guó)內(nèi)首個(gè)持有到期債券投資指數(shù)，開創(chuàng)了我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)用持有到期債券投資指數(shù)進(jìn)行業(yè)績(jī)考核的先河與政府機(jī)關(guān)、監(jiān)管部門、債券發(fā)行主體、投資機(jī)構(gòu)都建立了良好的合作關(guān)系，政策把握能力強(qiáng)，在市場(chǎng)享有極高的聲譽(yù)投資情況介紹28繼續(xù)加強(qiáng)專業(yè)化研究分析，密切跟蹤行業(yè)龍頭企業(yè)改制上市和資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性改革給公司帶來的戰(zhàn)略性股權(quán)投資機(jī)遇突出的品種投資能力（股權(quán)）投資情況介紹入股中信證券，成為中國(guó)證券業(yè)最大一筆股權(quán)投資參與民生銀行A股增發(fā)，并成為最大股東集團(tuán)公司入股南方電網(wǎng)，成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)最大的單筆股權(quán)投資項(xiàng)目參股廣東發(fā)展銀行，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司首次成為全國(guó)性商業(yè)銀行的第一大股東成為建設(shè)銀行H股、中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中信銀行H股和A股發(fā)行，以及中國(guó)國(guó)航、大秦鐵路和廣深鐵路A股發(fā)行的重要基礎(chǔ)投資者持續(xù)尋找并儲(chǔ)備基礎(chǔ)設(shè)施、金融等領(lǐng)域的債權(quán)和股權(quán)投資項(xiàng)目突出的品種投資能力（股票）29國(guó)內(nèi)最大的股票機(jī)構(gòu)投資者之一，具有在強(qiáng)大股票一級(jí)市場(chǎng)投資能力，在行業(yè)內(nèi)享有盛譽(yù)由明星投資經(jīng)理組成的專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)，包括資產(chǎn)配置經(jīng)理、投資經(jīng)理、分析師等，95%以上擁有碩士以上學(xué)歷，具有多年的行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，具有超前的市場(chǎng)洞察力、影響力和把握能力由國(guó)內(nèi)外眾多證券公司、基金公司構(gòu)成的外部研究報(bào)告支持，以及外部研究機(jī)構(gòu)不定期的研究成果推介，具有可靠?jī)?yōu)越的信息來源渠道業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的投資分析、風(fēng)險(xiǎn)控制、數(shù)據(jù)庫(kù)軟件系統(tǒng)構(gòu)成的綜合信息支持平臺(tái)投資情況介紹突出的品種投資能力（基金）30歷年基金市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者，擁有多年良好的投資業(yè)績(jī)擁有突出的信息優(yōu)勢(shì)和選擇能力，洞悉52家基金公司和全部基金品種擁有一批專業(yè)的基金投資和研究人才，包括資產(chǎn)配置經(jīng)理、投資經(jīng)理、分析師等，其中90%擁有碩士以上學(xué)歷，具有多年在基金行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)具有經(jīng)多年投資實(shí)踐檢驗(yàn)的投資方法和指標(biāo)體系，科學(xué)完備的基金評(píng)價(jià)體系，動(dòng)態(tài)維護(hù)的基礎(chǔ)基金池和核心基金池在基金業(yè)有廣泛的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，最全面、最系統(tǒng)、最深入的基金數(shù)據(jù)和信息，深入準(zhǔn)確的基金公司基本面分析、投資與研究能力評(píng)估、產(chǎn)品評(píng)估投資情況介紹嚴(yán)密的投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系31COSO框架控制環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)控制信息與溝通監(jiān)督17個(gè)基本模塊412個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)88個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化操作流程提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力增強(qiáng)透明度合規(guī)性國(guó)內(nèi)金融行業(yè)中唯一一家根據(jù)美國(guó)《薩班斯—奧克萊法》404條款和美國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定建立全面風(fēng)險(xiǎn)控制體系的公司。公司圓滿完成404條款首年遵循工作，外部審計(jì)師對(duì)公司與財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)的內(nèi)控控制的有效性及其評(píng)估出具無保留的審計(jì)意見的。根據(jù)COSO內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)框架，制定全面嚴(yán)格的內(nèi)控制度，通過嚴(yán)格的控制檢查和穿行測(cè)試，確保流程得到準(zhǔn)確規(guī)范的執(zhí)行。投資情況介紹先進(jìn)的投資管理信息系統(tǒng)32采用國(guó)際領(lǐng)先的DST前、中、后臺(tái)投資管理信息系統(tǒng)：HiPortfolio投資財(cái)會(huì)系統(tǒng)、HiRisk投資風(fēng)險(xiǎn)和績(jī)效分析系統(tǒng)、HiInvest

組合和交易管理系統(tǒng)投資情況介紹投資業(yè)績(jī)中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司34投資組合不斷優(yōu)化投資情況介紹債權(quán)型投資銀行存款股權(quán)型投資其它2007上半年2006上半年變化54.1%28.7%8.8%8.4%51.8%16.7%9.0%2.3%7.9%0.6%22.5%6.2%35投資業(yè)績(jī)大幅提升投資情況介紹投資資產(chǎn)委托投資資產(chǎn)實(shí)際收益率注：投資資產(chǎn)＝債券＋股權(quán)性投資＋定期存款＋現(xiàn)金及其他－賣出回購(gòu)證券委托投資資產(chǎn)指公司委托給資產(chǎn)管理公司管理的人民幣資產(chǎn)，占公司總投資資產(chǎn)的絕大部分；實(shí)際收益率的計(jì)算不包含浮動(dòng)盈虧投資資產(chǎn)貨幣單位為“百萬元人民幣”；2007年委托資產(chǎn)實(shí)際收益率為2007年半年實(shí)際收益率的簡(jiǎn)單年化增長(zhǎng)率=11.6%36戰(zhàn)略性股權(quán)投資收益巨大投資情況介紹未上市股權(quán)成本（億元）可比市值（億元）增值（億元）增值比例南方