第三章 時間價值

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資金時間價值資金時間價值的涵義資金時間價值在財務管理中的意義第三章 時間價值

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資金時間價值的計量單利:利息不計息.復利:利滾利.財務管理采用的原則.復利現(xiàn)值PV=CF(1+i)-n年金（Annuity)現(xiàn)值PV=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+‥+A(1+i)-n

=A〔1-(1+i)-n〕/i第三章 時間價值

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思考女孩子是喜歡一個男生每天送一朵玫瑰，送到999天，送出999朵;還是喜歡一次性送999朵呢？

第三章 時間價值

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名義利率與實際利率名義利率(NIR，annualpercentagerate=APR)實際利率(annualpercentageyield=APY)APY=(1+APR÷m)m-1當m=∞,APY=eAPR-1本質是:計息期與付息期的差異第三章 時間價值

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對利率的理解利息是借貸關系下貨幣使用權的價格。從借款人角度看，利息是一段時間內因使用他人貨幣而付出的代價；從貸款人角度看，利息是貨幣所有者在一段時間內為推遲使用自己的貨幣而索取的報酬。利率就是在一定時間內所得利息額與借貸本金之比。在市場經(jīng)濟體系中，市場利率就是市場上資金的購買價格——名義利率（nominalinterestrate）。它用下式表示：

NIR=K*+IP+DP+LP+MP

其中：

K*=純粹利率（無通貨膨脹條件下的國庫券利率）

IP=通貨膨脹溢酬（inflationpremium）

DP=違約風險溢酬（defaultriskpremium）

LP=變現(xiàn)能力溢酬（liquiditypremium）

MP=到期風險溢酬（maturityriskpremium）第三章 時間價值

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案例分析一:購房貸款目前最常用的三種計息還貸方式：(1)到期一次還本付息法。借款人在貸款期內，不是按月償還本息，而是貸款到期后一次性歸還全部本金和利息，目前人民銀行頒布的1年期內(含1年)的個人住房貸款，采用的就是這種方式。(2)等額本息還款法是貸款的本金之和采用按月等額還款的一種方式。(3)等額本金還款法(又稱利隨本清法、等本不等息還款法)就是借款入將貸款額平均分攤到整個還款內每期(月)歸還，同時付清上一交易日至本次還款日間的貸款利息的一種還款方式。思考:假設你購房貸款10萬元，3年期，年利率為5.04%，銀行提供上述三種貸款方式，請問你將采用哪種貸款方式？第三章 時間價值

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案例分析二:保險平安鴻祥兩全保險滿期生存保險金轉換為年金領取保額10萬領取方式公司每年或每月按約定金額給付保險金，給付二十年，保險責任終止。保險期間/交費年期30年領取年齡60歲年交保費3150元保證領取年數(shù)20年每月只需262.5元每月保證領取金額511．6元第三章 時間價值

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保險案例公司在宣傳單上寫到：陳先生30年中交納保費94500元，60歲起每月保證領取511.6元，領取20年，最低合計領取122784元，同時贈送在60歲前擁有10萬元身故保障。如果你預計未來在考慮通貨膨脹率影響后的銀行利率為2.5%，那么這項保險險種你是如何看的？第三章 時間價值

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案例分析三：西格資產(chǎn)理財公司的案例1989年，RosalindSetchfield贏得了一項總價值超過130萬美元的大獎。這樣在以后的20年中，每年她都會收到$65276.79的分期付款。六年后的1995年，該女士接到位于佛羅里達州的西格資產(chǎn)理財公司SingerAssetFinanceCompany的一位銷售人員的電話，稱該公司愿意立即支付其140000美元以獲得今后9年其博彩獎支票的一半款項（即，現(xiàn)在的140000美元換算以后，9年共32638.39*9=293745.51美元的分期付款）。西格公司是一個獎金經(jīng)紀公司，其職員的主要工作是跟蹤類似Rosalind這樣的博彩大獎的獲得者。公司甚至知道有許多人會急于將他們獲得獎項的部分馬上全部變現(xiàn)成錢。西格公司是年營業(yè)收入高達7億美元的獎金經(jīng)紀行業(yè)中的一員。類似西格公司這樣的經(jīng)紀公司將它們收購的這種獲得未來現(xiàn)金流的權利在轉售給一些機構投資者，如約翰.漢考克共同生命保險公司JohnHancockMutuallifeinsuranceco.第三章 時間價值

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案例分析三：西格資產(chǎn)理財公司的案例本案例中，購買這項權利的是金融升級服務集團EnhanceFinancialServiceGroup。它是一家從事紐約的市政債券的在保險公司。西格公司以談好將它獲得的一半獎金以196000美元的價格賣給金融升級公司，這樣一來西格公司賺取56000美元。最終這筆交易達成。為何西格公司能安排這筆交易并獲得利潤呢？答案是機構投資者和個人在不同時期有不同的消費偏好。該女士一家正處于財務困難時期，迫切需要現(xiàn)金。她不想等9年才能全部獲