一、稅收經(jīng)濟(jì)效率－－對(duì)經(jīng)濟(jì)的扭曲影響最小化a.收入效應(yīng)――正常負(fù)擔(dān)政府征稅后，經(jīng)濟(jì)資源從私人經(jīng)濟(jì)部門(mén)轉(zhuǎn)移到政府部門(mén)，政府稅收增加，納稅人收入減少。但它并不改變納稅人的行為選擇，只是收入減少，因此，稱之為“收入效應(yīng)”。b.替代效應(yīng)――超額負(fù)擔(dān)政府征稅后，改變商品或經(jīng)濟(jì)行為的價(jià)格，廠商或者消費(fèi)者將選擇輕稅或無(wú)稅的商品和經(jīng)濟(jì)行為替代重稅或征稅的商品和經(jīng)濟(jì)行為，從而，改變了原有的資源配置，使納稅人經(jīng)濟(jì)福利的減少大于政府增加的稅收，由此產(chǎn)生了超額負(fù)擔(dān)。征稅產(chǎn)生的額外負(fù)擔(dān)最低

價(jià)格X產(chǎn)品量OP2P0P1Q1Q0S0＝MCS1D＝MRte0e1a1/2P0Q0t2/(1/n+1/m)拉弗曲線（LafferCurve）稅收政策的類(lèi)型（一）自動(dòng)穩(wěn)定的稅收政策“內(nèi)在穩(wěn)定器”負(fù)所得稅財(cái)政拖累（fiscal-drag）或“財(cái)政制動(dòng)器”（二）相機(jī)選擇的稅收政策逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行使間接稅；直接稅稅收政策的時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯執(zhí)行時(shí)滯反應(yīng)時(shí)滯稅收政策的局限性一）自動(dòng)穩(wěn)定的稅收機(jī)制優(yōu)點(diǎn)：自動(dòng)反應(yīng)缺點(diǎn)：作用有限，財(cái)政拖累（二）相機(jī)抉擇的稅收政策判斷力，決策力，阻力，社會(huì)預(yù)期二、稅收的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（一）稅收與生產(chǎn)者行為（二）稅收與消費(fèi)者行為（三）稅收與勞動(dòng)供給（四）稅收與私人儲(chǔ)蓄（五）稅收與私人投資收入效應(yīng)與替代效應(yīng)收入效應(yīng)：因收入的購(gòu)買(mǎi)力下降或上升對(duì)商品消費(fèi)所作的調(diào)整。替代效應(yīng)：隨著商品價(jià)格的變化，人們用一種價(jià)格下降的商品替代其它價(jià)格保持不變的商品，增加對(duì)價(jià)格相對(duì)下降的商品的需求。換言之，替代效應(yīng)是指消費(fèi)者因商品相對(duì)價(jià)格變化而對(duì)其開(kāi)支結(jié)構(gòu)所作的調(diào)整。1、政府征稅會(huì)直接降低納稅人（或經(jīng)濟(jì)行為主體）的收入。這是最基本的理論假設(shè)。在現(xiàn)存稅收制度里，個(gè)人所得稅、個(gè)人財(cái)產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等稅負(fù)不可轉(zhuǎn)嫁的稅種具備這一特征。這為我們執(zhí)行調(diào)節(jié)縮小收入差距的宏觀政策提供了理論上的支撐——對(duì)收入（無(wú)論是直接所得還是繼承所得）征收所得稅。2、政府征稅并不會(huì)改變消費(fèi)者確已形成的消費(fèi)習(xí)慣（不改變已有的商品購(gòu)買(mǎi)比例）。消費(fèi)習(xí)慣確已改變，則收入效應(yīng)必然受影響。對(duì)稅收收入效應(yīng)的理解政府對(duì)某一商品或服務(wù)征稅時(shí)，使這類(lèi)商品或服務(wù)相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化，消費(fèi)者會(huì)消費(fèi)該類(lèi)商品或服務(wù)的替代品?；颍赫n征某稅影響某種商品或服務(wù)的相對(duì)價(jià)格或相對(duì)效益時(shí)，人們就選擇某種消費(fèi)或活動(dòng)來(lái)替代另一種消費(fèi)或活動(dòng)的情況。稅收替代效應(yīng)商品A稅收替代效應(yīng)（圖示）商品CC1A1A21、商品A未必是生活必需品（如果是消費(fèi)者的必需品，政府征稅消費(fèi)者未必會(huì)減少其消費(fèi)數(shù)量）。2、商品C有可能是商品A的替代品（存在替代關(guān)系），也有可能是消費(fèi)品組合關(guān)系（如衣服與食品這種關(guān)系）。3、對(duì)商品A征稅，并不會(huì)對(duì)商品C價(jià)格產(chǎn)生直接影響。對(duì)稅收替代效應(yīng)的理解時(shí)間t正常的勞動(dòng)供給曲線收入RT無(wú)差異曲線I1E1工作時(shí)間休息時(shí)間工資收入時(shí)間t稅收對(duì)勞動(dòng)供給的影響（不分稅收類(lèi)型）收入RT無(wú)差異曲線I1E1稅前工作時(shí)間稅前休息時(shí)間工資收入E2稅后工作時(shí)間稅后休息時(shí)間稅后工資收入1、征稅導(dǎo)致勞動(dòng)者的勞動(dòng)收益直接下降2、征稅導(dǎo)致勞動(dòng)者減少勞動(dòng)投入，同時(shí)增加休息時(shí)間3、征稅并不影響勞動(dòng)者的實(shí)際感受（盡管收入下降了，但休息時(shí)間增加，休息所增加的效用抵消了收入下降所引致的效用下降問(wèn)題）稅收對(duì)勞動(dòng)供給的影響時(shí)間t特殊情況下的稅收對(duì)勞動(dòng)供給影響收入RT無(wú)差異曲線I1E1稅前工作時(shí)間稅前休息時(shí)間工資收入E2稅后工作時(shí)間稅后休息時(shí)間稅后工資收入1、對(duì)勞動(dòng)收入征稅，降低了勞動(dòng)者的稅前收入。2、對(duì)勞動(dòng)收入征稅，勞動(dòng)者并未降低勞動(dòng)投入，反而還增加勞動(dòng)供給。結(jié)合中國(guó)當(dāng)前的實(shí)際情況，對(duì)個(gè)人所得征稅，工薪階層并沒(méi)有按照一般理論降低勞動(dòng)供給，反而為了維持既有水平的收入不斷增加勞動(dòng)供給。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？3、征稅后，因?yàn)閯趧?dòng)者及時(shí)增加勞動(dòng)供給量，勞動(dòng)者稅后收益與勞動(dòng)供給追加收益之和，達(dá)到甚至超過(guò)了稅前勞動(dòng)收入水平。對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬征稅，稅收可能會(huì)失效或者是低效率的。4、對(duì)勞動(dòng)收入征稅，導(dǎo)致勞動(dòng)者的生活愉悅程度有所下降（從無(wú)差異曲線向左移可以明確出）稅收對(duì)勞動(dòng)供給影響（特殊情況下）的解釋收入效應(yīng)與替代效應(yīng)(一)?？怂狗治龇ㄏ？怂拐J(rèn)為，實(shí)際收入不變，指原有的效用水平不變，消費(fèi)者維持原有滿足程度，保持原有無(wú)異曲線J.R.Hicks（一）稅收與生產(chǎn)者行為稅收——價(jià)格——生產(chǎn)者行為一稅收對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響二稅收對(duì)生產(chǎn)者選擇的替代效應(yīng)三稅收對(duì)生產(chǎn)者選擇的收入效應(yīng)一稅收對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響政府課稅:消費(fèi)者支付的價(jià)格，生產(chǎn)者價(jià)格商品稅（向生產(chǎn)者課征）從量稅：從價(jià)稅稅收對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響EDSPdP*Pso產(chǎn)量?jī)r(jià)格Q’Q*（1）從量稅（燃油稅）（2）從價(jià)稅征稅的經(jīng)濟(jì)損失1.消費(fèi)者支付價(jià)格上升，生產(chǎn)者實(shí)際得到價(jià)格的下降。2.社會(huì)角度：因課稅造成的課稅商品產(chǎn)量的減少的經(jīng)濟(jì)損失。稅收負(fù)擔(dān)：消費(fèi)者剩余和生產(chǎn)者剩余稅收的額外負(fù)擔(dān)：均衡產(chǎn)出的減少二稅收對(duì)生產(chǎn)選擇的替代效應(yīng)稅收的生產(chǎn)替代效應(yīng)是指稅收對(duì)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，當(dāng)政府課征商品稅時(shí)，由于生產(chǎn)者所面臨的課稅商品的價(jià)格相對(duì)下降，造成生產(chǎn)者減少課稅商品或重稅商品的生產(chǎn)量，而增加輕稅或無(wú)稅商品的生產(chǎn)量，即以無(wú)稅商品或輕稅商品替代課稅商品或重稅商品。這里的價(jià)格是指生產(chǎn)者價(jià)格，而不是市場(chǎng)價(jià)格或消費(fèi)者價(jià)格。生產(chǎn)者的生產(chǎn)決策不是根據(jù)消費(fèi)者支付的含稅價(jià)格作出的，而是以其實(shí)際得到的不含稅價(jià)格為準(zhǔn)的。三稅收對(duì)生產(chǎn)者選擇的收入效應(yīng)稅收對(duì)生產(chǎn)者選擇的收入效應(yīng)，表現(xiàn)為政府課稅之后，會(huì)使生產(chǎn)者可支配的生產(chǎn)要素減少，從而降低了商品的生產(chǎn)能力，而居于較低的生產(chǎn)水平。（二）稅收與消費(fèi)者行為消費(fèi)者行為一稅收對(duì)消費(fèi)者選擇的替代效應(yīng)二稅收對(duì)消費(fèi)者選擇的收入效應(yīng)一稅收對(duì)消費(fèi)者選擇的替代效應(yīng)稅收的消費(fèi)替代效應(yīng)是指稅收對(duì)消費(fèi)者選擇商品的影響，當(dāng)政府對(duì)商品課稅后，會(huì)使課稅商品價(jià)格相對(duì)上漲，消費(fèi)者就會(huì)減少課稅商品的消費(fèi)，而增加對(duì)無(wú)稅商品或輕稅商品的消費(fèi)，即以無(wú)稅商品或輕稅商品替代課稅商品或重稅商品。我們將稅收導(dǎo)致消費(fèi)者增加無(wú)稅或輕稅商品的需求來(lái)替代課稅或重稅商品需求的影響，稱為稅收的消費(fèi)替代效應(yīng)。對(duì)衣服征稅后的均衡食品衣服OFE*EI'CI稅前預(yù)算線稅后預(yù)算線無(wú)差異曲線C'二稅收對(duì)消費(fèi)者選擇的收入效應(yīng)稅收對(duì)消費(fèi)者選擇的收入效應(yīng)，表現(xiàn)為政府課稅之后，會(huì)使消費(fèi)者可支配收入下降，從而降低商品的購(gòu)買(mǎi)量，而居于較低的消費(fèi)水平。食品衣服OFEI'CI無(wú)差異曲線C'F'E'收入效應(yīng)對(duì)衣服征稅的收入效應(yīng)和替代效應(yīng)食品衣服OFE*EI'CI無(wú)差異曲線C'F'C''E'收入效應(yīng)，替代效應(yīng)收入效應(yīng)替代效應(yīng)對(duì)衣服征稅的替代效應(yīng)和收入效應(yīng)食品衣服OFE*EI'CIC'F'C''E*'替代效應(yīng)，收入效應(yīng)（三）稅收與勞動(dòng)供給《勞動(dòng)法》第36條國(guó)家實(shí)行勞動(dòng)者每日工作時(shí)間不超過(guò)八小時(shí)、平均每周工作時(shí)間不超過(guò)四十四小時(shí)的工時(shí)制度。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2009年農(nóng)民工監(jiān)測(cè)調(diào)查報(bào)告顯示，2009年度全國(guó)農(nóng)民工1.45億人，月平均工資1417元。每周工作時(shí)間超過(guò)勞動(dòng)法規(guī)定的44小時(shí)的農(nóng)民工占89.8%，其中住宿餐飲業(yè)農(nóng)民工每周工作時(shí)間超過(guò)60小時(shí)。2005年1.24億美國(guó)勞動(dòng)者每周平均工作34小時(shí)，獲得報(bào)酬7.2萬(wàn)億美元，約占國(guó)民收入的67%。勞動(dòng)供給是如何決定的？稅收如何影響勞動(dòng)供給？一稅收對(duì)勞動(dòng)供給的替代效應(yīng)二稅收對(duì)勞動(dòng)供給的收入效應(yīng)三稅收對(duì)勞動(dòng)供給效應(yīng)的無(wú)差異曲線分析四不同稅種對(duì)勞動(dòng)投入的效應(yīng)比較分析效用最大化的閑暇與收入選擇每周休息時(shí)間收入/周0T時(shí)間稟賦D|Slope|=wFGLeisureWorkiiiiiiE1IncomeEffectsofTaxation

比例所得稅的勞動(dòng)供給效應(yīng)（1）每周休閑時(shí)間收入/周0TD|Slope|=wFGiiiiiE1iIE2|Slope|=(1-t)wHG’稅前工作時(shí)間稅后工作時(shí)間EffectsofTaxation

比例所得稅的勞動(dòng)供給效應(yīng)（2）每周休息時(shí)間收入/周0TDFGiiiiiE1iJE3HK稅前工作時(shí)間稅后工作時(shí)間稅收對(duì)勞動(dòng)供給效應(yīng)的不確定性征稅的替代效應(yīng)（substitutioneffect）：征稅減少實(shí)際勞動(dòng)工資，閑暇機(jī)會(huì)成本下降，勞動(dòng)相對(duì)于閑暇吸引力下降，產(chǎn)生閑暇替代工作的傾向。替代效應(yīng)——減少勞動(dòng)供給征稅的收入效應(yīng)（incomeeffect）：征稅減少了個(gè)人所得，閑暇一般為正常品，其他條件不變下，所得減少引起閑暇消費(fèi)減少，從而意味著工作增加。收入效應(yīng)——增加勞動(dòng)供給稅收對(duì)納稅人勞動(dòng)供給上的兩種效應(yīng)是相反的。在收入效應(yīng)下，稅收對(duì)納稅人的勞動(dòng)投入有正效應(yīng)；在替代效應(yīng)下，稅收對(duì)納稅人的勞動(dòng)投入有負(fù)效應(yīng)。收入效應(yīng)——?jiǎng)趧?dòng)替代效應(yīng)——?jiǎng)趧?dòng)↓稅收對(duì)勞動(dòng)投入的總效應(yīng)或凈效應(yīng)究竟是什么，須將收入效應(yīng)和替代效應(yīng)綜合一起進(jìn)行分析。S工資率勞動(dòng)時(shí)數(shù)L1L2W1W2稅收對(duì)勞動(dòng)供給效應(yīng)的無(wú)差異曲線分析U1U2AOE1E2E3DCBFZ收入閑暇W(wǎng)(1-t)比例稅的勞動(dòng)供給效應(yīng)累進(jìn)稅的勞動(dòng)供給效應(yīng)每周休息時(shí)間收入/周0TDFNE1PE4稅前工作時(shí)間|Slope|=w|Slope|=(1-t1)w|Slope|=(1-t2)w|Slope|=(1-t3)w(1-t1)$5,000(1-t1)$5,000+(1-t2)$5,000ML稅后工作時(shí)間一次總付稅與比例稅的勞動(dòng)供給效應(yīng)比較U1U2ADOCE1E2BFE3收入閑暇W(wǎng)W(1-t)GHFZ稅收收入一次總付稅比比例稅有更多的勞動(dòng)激勵(lì)效應(yīng)。其原因在于：課征同樣的稅收而具有相同的收入效應(yīng)，但比例所得稅征收會(huì)改變收入和閑暇的相對(duì)價(jià)格，產(chǎn)生妨礙勞動(dòng)投入的替代效應(yīng)；一次總付稅不改變收入和閑暇的相對(duì)價(jià)格，不具有勞動(dòng)投入的替代效應(yīng)。多種收入(勞動(dòng)、資本所得)下的所得稅效應(yīng)U1U2OZ閑暇收入YBZ1Z2AC稅前資本收益(1-t)AZ稅后資本收益|Slope|=w|Slope|=(1-t)w資本收益和勞動(dòng)收益均征稅預(yù)算線工資率因課稅而變動(dòng)情況下的所得稅效應(yīng)前面分析假設(shè)：稅前工資率沒(méi)有因課稅而變化所得稅一般適用于所有勞動(dòng)者，它通過(guò)影響勞動(dòng)總供給，預(yù)期會(huì)影響市場(chǎng)工資率。課稅引起工資率變化對(duì)勞動(dòng)市場(chǎng)影響:H1勞動(dòng)同質(zhì);H2工資課征比例所得稅Ow2w1w2(1-t)w1(1-t)L3L2L1勞動(dòng)供給工資率bcaDw1SS/(1-t)凈工資-勞動(dòng)供給總工資-勞動(dòng)供給勞動(dòng)供給與稅收收入Hours

perweekWagerate

perhourSLwL0(1-t1)wL1dbac(1-t2)wefL2k(1-t3)whiL3j(1-tA)wLA稅率上升，政府稅收收入能持續(xù)增加嗎拉弗曲線TaxRatesversustaxrevenue

–LafferCurveTaxrateTaxrevenuet1t2tAt3稅率變化，稅收收入的升降，取決于工作時(shí)間變化對(duì)稅率變化的抵消程度。勞動(dòng)供給對(duì)凈工資的彈性。經(jīng)濟(jì)在tA的左邊還是右邊？經(jīng)驗(yàn)問(wèn)題稅率提高后勞動(dòng)供給變化并不是影響稅收收入的唯一途徑。（如收入形式、逃稅）稅收收入最大化的稅率對(duì)不同收入階層、不同所得類(lèi)型可能不同。稅率下降，稅收收入不增加，不意味著降低稅率一定不可取。（社會(huì)、經(jīng)濟(jì)因素）（四）稅收與儲(chǔ)蓄1、儲(chǔ)蓄的生命周期模型2、個(gè)人所得稅的儲(chǔ)蓄效應(yīng)3、利息稅的儲(chǔ)蓄效應(yīng)4、稅收對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄影響的簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)5、財(cái)產(chǎn)稅的儲(chǔ)蓄效應(yīng)1、儲(chǔ)蓄的生命周期模型模型假設(shè)：（1）第一時(shí)期的儲(chǔ)蓄在第二時(shí)期將完全消費(fèi)掉；（2）第二時(shí)期的收入來(lái)源只能有利息所得；（3）政府課征所得稅，稅率是比例稅率。消費(fèi)現(xiàn)值：c0+c1/(1+r)收入流現(xiàn)值：I0+I1/(1+r)c0+c1/(1+r)=I0+I1/(1+r)效用最大化下現(xiàn)在消費(fèi)與未來(lái)消費(fèi)的選擇

儲(chǔ)蓄者or消費(fèi)者Presentconsumptionc0Futureconsumptionc1稟賦點(diǎn)I0I1MN?Slope?=1+rE1c0*c1*iiiiiiSaving無(wú)差異曲線利息稅與儲(chǔ)蓄

——利息收入征稅、利息支付可扣除（1）Presentconsumption(c0)Futureconsumptionc1I0I1MN稅后預(yù)算線

?Slope?=1+(1-t)rE1c0*c1*稅前儲(chǔ)蓄QPAc0tc1t稅后儲(chǔ)蓄利息稅與儲(chǔ)蓄

——利息收入征稅、利息支付可扣除（2）Presentconsumptionc0Futureconsumptionc1I0I1MNAfter-taxbudgetline

?Slope?=1+(1-t)rE1c0*c1*SavingbeforetaxQPAc0tc1tSaving

after

tax替代效應(yīng)：利息課稅減少現(xiàn)在消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本，增加當(dāng)期消費(fèi)，降低儲(chǔ)蓄，以消費(fèi)代替儲(chǔ)蓄。替代效應(yīng)——減少儲(chǔ)蓄收入效應(yīng)：稅收降低實(shí)際收入，現(xiàn)在消費(fèi)一般為正常品，收入減少會(huì)降低當(dāng)期消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄。收入效應(yīng)——增加儲(chǔ)蓄替代效應(yīng)與收入效應(yīng)的力量對(duì)比利息稅與儲(chǔ)蓄

——利息收入征稅、利息支付不可扣除Presentconsumption(c0)Futureconsumptionc1I0I1MN?Slope?=1+(1-t)rc1*QPAc1t?Slope?=1+r利息稅的儲(chǔ)蓄效應(yīng):收入效應(yīng)、替代效應(yīng)U1U2ABONC21C22C12C11E1E2C23C13E31+i(1-t)(1+i)C2C1利息所得稅的收入效應(yīng)和替代效應(yīng)稅收對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄影響的簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)所得稅對(duì)儲(chǔ)蓄的影響：（1）稅收對(duì)儲(chǔ)蓄的收入效應(yīng)的大小取決于所得稅的平均稅率水平，而替代效應(yīng)的大小取決于所得稅的邊際稅率高低；（2）邊際稅率的高低決定了替代效應(yīng)的強(qiáng)弱，所得稅的累進(jìn)程度越高，對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄行為的抑制作用越大；（3）高收入者的邊際儲(chǔ)蓄傾向一般較高，對(duì)高收入者征稅有礙于儲(chǔ)蓄增加；（4）減征或免征利息所得稅將提高儲(chǔ)蓄的收益率，有利于儲(chǔ)蓄。間接稅可能更有助于儲(chǔ)蓄：（1）間接稅雖然會(huì)相對(duì)減少個(gè)人可利用的收入，但它減少的主要是用于消費(fèi)的收入。（2）可以證明，間接稅在一定程度上增強(qiáng)了家庭的儲(chǔ)蓄能力。（3）在間接稅制下，貨幣幻覺(jué)也是個(gè)重要的因素。（五）稅收與私人投資

1、稅收對(duì)企業(yè)投融資決策的影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)：R毛收入；W現(xiàn)時(shí)成本；C資本使用成本K資本數(shù)量，D折舊，rA企業(yè)融資加權(quán)成本rB借入資金實(shí)際利率，rE所有者投入資金本應(yīng)掙得實(shí)際利率經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)OQ*Π(1-u)Π數(shù)量Q對(duì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)征所得稅的中性Π企業(yè)經(jīng)濟(jì)所得：企業(yè)應(yīng)稅所得（taxablebusinessincome,TBI）為：

企業(yè)所得稅不是對(duì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)征稅，而是對(duì)企業(yè)所得或者說(shuō)企業(yè)經(jīng)濟(jì)所得（economicbusinessincome,EBI）企業(yè)所得稅對(duì)企業(yè)投融資決策的影響途徑包括：（1）借入資金的成本可以扣除，鼓勵(lì)企業(yè)用債務(wù)投資融資，抑制企業(yè)用股票融資；（2）對(duì)公司支付的股息重復(fù)課稅，鼓勵(lì)企業(yè)保留收益用于再投資或用于回購(gòu)股份，而不是把它作為股息分配給股東；（3）由于投資的部分成本（股本的機(jī)會(huì)成本）不能從應(yīng)稅所得中扣除，企業(yè)所得稅抑制投資；（3）獲得加速折舊的投資比其它投資受到鼓勵(lì)。企業(yè)所得稅對(duì)企業(yè)投融資決策的影響（1）對(duì)債務(wù)和增股之間選擇的影響債務(wù)融資的稅收利益“債務(wù)困惑”（debtpuzzle）經(jīng)驗(yàn)研究顯示債務(wù)股本比率與公司所得稅之間不存在顯著關(guān)系。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)投資的資金來(lái)源資金來(lái)源美國(guó)英國(guó)德國(guó)日本內(nèi)部96.193.380.069.9債務(wù)26.518.89.430.7增發(fā)-7.6-4.60.23.5注：1.德國(guó)估計(jì)期間1970-1992年；

2.內(nèi)部來(lái)源包括留存利潤(rùn)和折舊；

3.由于還有其他資金來(lái)源，比例之和不等于100%。（2）對(duì)分配股息決策的影響公司所得作為股息分配給股東之后，股東就要把它們作為一般所得按個(gè)人的邊際稅率納稅。用于再投資或回購(gòu)