第四章金融市場(chǎng)第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第三節(jié)資本市場(chǎng)第四節(jié)外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述一、金融市場(chǎng)的定義

廣義：金融市場(chǎng)是通過(guò)金融工具交易進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所與行為的總和。狹義：金融市場(chǎng)就是指證券市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)要解決的三大問(wèn)題:

生產(chǎn)什么商品和生產(chǎn)多少？如何生產(chǎn)？如何進(jìn)行資源配置的問(wèn)題為誰(shuí)生產(chǎn)？這種分配并不是無(wú)償?shù)?，而是有償?shù)摹Ｒ簿褪钦f(shuō)，獲得資源者必須為其獲得的資源支付相應(yīng)的報(bào)酬。一方面，經(jīng)濟(jì)社會(huì)通過(guò)市場(chǎng)交換等方式將短缺資源分配給最需要的生產(chǎn)者和消費(fèi)者，另一方面，獲得資源的生產(chǎn)者和消費(fèi)者為其獲得的資源支付相應(yīng)的報(bào)酬。因此，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系必然形成物流和資金流。物流和資金流是經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的兩大基本流量。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，資金的流動(dòng)主要是通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。資金富裕者進(jìn)行儲(chǔ)蓄；資金短缺者需要融資。金融市場(chǎng)為資金富余者和資金短缺者之間的資金融通提供了有用的渠道。因此，金融市場(chǎng)中的資金流動(dòng)不僅是為了滿足經(jīng)濟(jì)支付的需要，而且是為了滿足資金需求者融入資金、資金富裕者融出資金的需要。而后者已經(jīng)成為現(xiàn)代金融市場(chǎng)最基本的功能。金融市場(chǎng)主體金融市場(chǎng)交易者中介機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)二、金融市場(chǎng)的分類(lèi)（一）按融資期限分類(lèi)金融市場(chǎng)可分為短期金融市場(chǎng)(貨幣市場(chǎng))和長(zhǎng)期金融市場(chǎng)（資本市場(chǎng)）金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)（二）按融資方式分類(lèi)

可分為直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)。不需要借助金融中介的融資市場(chǎng)是直接融資市場(chǎng)，要有金融中介的金融市場(chǎng)就是間接融資市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)參與的資金融通。由資金的需求者和供給者通過(guò)金融市場(chǎng)直接協(xié)商。間接融資直接融資兩種金融運(yùn)行機(jī)制：（融資方式）（三）按金融交易層次分類(lèi)

金融市場(chǎng)可以分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。①一級(jí)市場(chǎng)指的是金融工具的發(fā)行市場(chǎng)。②二級(jí)市場(chǎng)則是金融工具流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。（四）按交易對(duì)象分類(lèi)金融市場(chǎng)分為資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)資金市場(chǎng)證券市場(chǎng)黃金市場(chǎng)（五）按交易方式的不同，可以分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨

市場(chǎng)。①現(xiàn)貨市場(chǎng)是當(dāng)交易雙方成交后，立即或在很短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行錢(qián)貨交割的交易形式。②期貨市場(chǎng)是在成交后一段時(shí)間或未來(lái)某一特定日期進(jìn)行，是某些金融衍生工具的交易市場(chǎng)。（六）按交易場(chǎng)所分類(lèi)按金融交易的存在場(chǎng)所劃分，分為有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)。（七）按區(qū)域分類(lèi)

按存在地域或活動(dòng)范圍來(lái)劃分國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)。國(guó)外市場(chǎng)有歐洲美元市場(chǎng)、亞洲美元市場(chǎng)等離岸金融市場(chǎng)。三、金融市場(chǎng)的基本要素（一）金融市場(chǎng)的交易主體——參與者資金需求者：工商企業(yè)、政府部門(mén)資金供給者：個(gè)人或家庭、企業(yè)金融機(jī)構(gòu)：是金融市場(chǎng)最重要的參與者中央銀行：主要為管理者工商企業(yè)：主要的資金需求者

政府部門(mén)：資金需求者，緩解財(cái)政赤字個(gè)人或家庭：主要的資金供給者（二）交易對(duì)象

金融市場(chǎng)上交易對(duì)象或交易載體是貨幣資金。不同的場(chǎng)合交易對(duì)象表現(xiàn)是不同的。

信貸市場(chǎng)：貨幣資金就是交易對(duì)象，即貨幣資金的交易與轉(zhuǎn)讓。

證券市場(chǎng)：直接的交易對(duì)象就是股票或債券，但本質(zhì)上還是貨幣資金。(三)金融市場(chǎng)的客體——金融工具金融工具的特征：償還性：是指?jìng)鶆?wù)人必須歸還本金以前所經(jīng)歷的

時(shí)間。流動(dòng)性：是指金融工具迅速變?yōu)樨泿哦恢略馐?/p>

損失的能力。風(fēng)險(xiǎn)性（安全性）：是指購(gòu)買(mǎi)金融工具的本金和

預(yù)期收益所具有的風(fēng)險(xiǎn)程度或其安全的

保障程度。收益率（盈利性）：是指金融工具所取得的收益

和本金的比率。（四）金融市場(chǎng)的價(jià)格1、資金價(jià)格

利息一般是為資金的價(jià)格。2、證券價(jià)格

證券價(jià)格包括股票價(jià)格和債券價(jià)格。

股票價(jià)格決定于股票本身帶來(lái)的收入和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率兩個(gè)因素。

股票價(jià)格=預(yù)期股息收入/市場(chǎng)利率債券價(jià)格確定的基礎(chǔ)是本金和利息。3、外匯價(jià)格

外匯價(jià)格是兩國(guó)貨幣的比率。有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。四、金融市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的地位金融衍生品和純空頭交易股票、債券與商品期貨商品和服務(wù)貿(mào)易物質(zhì)生產(chǎn)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的“倒金字塔”結(jié)構(gòu)五、金融市場(chǎng)的功能微觀層面的功能宏觀層面的功能（一）微觀層面的功能1.價(jià)格發(fā)現(xiàn)2.提供流動(dòng)性3.減少搜尋成本和信息成本4.風(fēng)險(xiǎn)管理功能

（二）宏觀層面的功能1.實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化（資本積累）2.資源配置3.宏觀調(diào)控第二節(jié)貨幣市場(chǎng)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)CDs市場(chǎng)

短期債券市場(chǎng)債券回購(gòu)市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)中央銀行票據(jù)市場(chǎng)

一、貨幣市場(chǎng)的功能、特點(diǎn)和分類(lèi)（一）功能1、融通短期資金。2、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（二）特點(diǎn)融資期限短、安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)貨幣市場(chǎng)是資金的批發(fā)市場(chǎng)融資的目的是為了解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要市場(chǎng)參與者主要是機(jī)構(gòu)投資者金融工具具有較強(qiáng)的“貨幣性”（三）短期借貸的風(fēng)險(xiǎn)

短期借貸的風(fēng)險(xiǎn)雖遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期借貸，但也不可無(wú)視。當(dāng)短期貸款變?yōu)橛馄凇⒋魷?、呆賬貸款時(shí)，就要加強(qiáng)清理，加速回收。我國(guó)銀行按慣例進(jìn)行貸款五級(jí)分類(lèi)，將全部貸款按照風(fēng)險(xiǎn)程度分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑、損失五類(lèi)，以利于區(qū)別對(duì)待分級(jí)管理，并以此為據(jù)提取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)保證金。(四)貨幣市場(chǎng)種類(lèi)貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)(inter-bankofferedcreditmarket)

（一）銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)

是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金頭寸調(diào)節(jié)市場(chǎng)，是各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的短期資金借貸市場(chǎng)。▲主要滿足金融機(jī)構(gòu)之間在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要。▲市場(chǎng)活躍、交易量大，能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場(chǎng)利率。（二）同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)1、進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格的限制2、融資的期限較短3、交易手段比較先進(jìn)4、交易額較大5、利率由供求雙方議定（三）同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者（中央銀行、商業(yè)銀行、客戶、融資公司）1、資金需求者2、資金的供給者3、中介機(jī)構(gòu)（四）同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率

同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，變動(dòng)取決于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策、貨幣市場(chǎng)其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度。國(guó)際貨幣市場(chǎng)上具有代表性的同業(yè)拆借利率是倫敦銀行同業(yè)拆借利率LIBOR（是國(guó)際金融市場(chǎng)上的關(guān)鍵利率）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率SIBOR和香港銀行同業(yè)拆借利率HIBOR。中國(guó)上海銀行間同業(yè)拆借利率SHIBOR。倫敦銀行同業(yè)拆放利率(Londoninter-bankofferedrate,LIBOR)：是倫敦金融市場(chǎng)銀行間相互拆借英鎊、歐洲美元及其他歐洲貨幣的利率。返回上海銀行間同業(yè)拆放利率簡(jiǎn)介上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡(jiǎn)稱Shibor），以位于上海的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺(tái)計(jì)算、發(fā)布并命名，是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。目前，對(duì)社會(huì)公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年。Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)現(xiàn)由16家商業(yè)銀行組成。報(bào)價(jià)銀行是公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商或外匯市場(chǎng)做市商，在中國(guó)貨幣市場(chǎng)上人民幣交易相對(duì)活躍、信息披露比較充分的銀行。中國(guó)人民銀行成立Shibor工作小組，依據(jù)《上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）實(shí)施準(zhǔn)則》確定和調(diào)整報(bào)價(jià)銀行團(tuán)成員、監(jiān)督和管理Shibor運(yùn)行、規(guī)范報(bào)價(jià)行與指定發(fā)布人行為。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心授權(quán)Shibor的報(bào)價(jià)計(jì)算和信息發(fā)布。每個(gè)交易日根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低各2家報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限品種的Shibor，并于11:30對(duì)外發(fā)布。最新Shibor2011-09-1611:30

期限

Shibor(%)漲跌(BP)O/N3.1900跌

0.331W3.3202跌

2.312W3.4806跌

47.771M5.2149跌

4.343M5.6167跌

0.426M5.2979跌

0.139M5.2192漲

0.131Y5.2558漲

0.05上海銀行間同業(yè)拆放利率公布表三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（commercialbillmarket）（一）定義各類(lèi)商業(yè)票據(jù)發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所?！睋?jù)市場(chǎng)：主要包括商業(yè)票據(jù)的承兌市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)，也包括融資性票據(jù)市場(chǎng)和中央銀行票據(jù)市場(chǎng)?！挥谐袃逗蟮钠睋?jù)才有法律效力；票據(jù)經(jīng)過(guò)銀行承兌，信用風(fēng)險(xiǎn)較小。

商業(yè)票據(jù)形式上多為以出票人為付款人的本票。期限短，一般在270天以內(nèi)。市場(chǎng)參與者主要是工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。（一）商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng)（二）商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)票據(jù)貼現(xiàn)分為三種：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)。四、短期證券市場(chǎng)是指期限不到一年的短期證券交易市場(chǎng)。短期證券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)（一）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)（treasurybillmarket）是指政府對(duì)外發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的債務(wù)憑證發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和流通的場(chǎng)所。▲具有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)和稅收優(yōu)惠的特征，是各國(guó)最重要的貨幣市場(chǎng)。（二）企業(yè)短期融資債券市場(chǎng)（課本P106-107）五、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)（repurchaseagreementmarket）

由交易一方向另一方出售某種資產(chǎn)，并承諾在未來(lái)特定日期、按約定價(jià)格從另一方購(gòu)回同種資產(chǎn)的交易形式?！c同業(yè)拆借緊密關(guān)聯(lián)，實(shí)質(zhì)是一種證券抵押融資，利率比同業(yè)拆借利率低。▲由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)的其他子市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)滯后，政府的金融宏觀調(diào)控主要在回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)進(jìn)行。六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)（CDs）

產(chǎn)生的背景：20世紀(jì)50-60的時(shí)代，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布Q條例對(duì)存款類(lèi)利率上限進(jìn)行控制。花旗銀行在20世紀(jì)60年代進(jìn)行了金融創(chuàng)新，作為貨幣市場(chǎng)工具推出。期限：最短為14天，最長(zhǎng)不超過(guò)1年，平均期限為3個(gè)月。利率：由發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)利率水平和銀行本身的

信用確定。投資者：一般是保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu)投

資者。交易量：最小為100萬(wàn)美元，通常為500萬(wàn)美元第三節(jié)資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)按資金融通方式的不同分為：銀行的中長(zhǎng)期信貸和證券市場(chǎng)。本節(jié)內(nèi)容包括：一、證券概述二、股票市場(chǎng)三、債券市場(chǎng)四、投資基金一、證券概述證券是以證明或設(shè)定權(quán)利為目的所作成的憑證。證券分類(lèi)：財(cái)物證券——表示商品所有權(quán)的證券，如貨運(yùn)單、提單等。證據(jù)證券——表示某種行為成立的證券，如股票托管卡、出資證明書(shū)等。有價(jià)證券——表示財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、收益要求權(quán)或債權(quán)的證券證券財(cái)物證券證據(jù)證券有價(jià)證券股票債券可轉(zhuǎn)換債券（一）股票股票是股份公司發(fā)給股東作為投資入股的證書(shū)和索取股息的憑證。股票的種類(lèi)：

1、普通股、優(yōu)先股

2、國(guó)家股、法人股、社會(huì)公眾股

3、A股、B股

4、H股、N股、F股普通股是股份公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股票。是公司資本最基本的部分。特點(diǎn)：擁有公司的所有權(quán)（剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)）股利是非固定的。盈余分配和剩余資產(chǎn)分配排在優(yōu)先股之后普通股股東具有的權(quán)利：公司決策參與權(quán)具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)具有利潤(rùn)分配權(quán)具有剩余資產(chǎn)分配權(quán)優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的，享有某些特定優(yōu)先權(quán)。與普通股相比，優(yōu)先股的特點(diǎn)：（1）股息分配和公司剩余財(cái)產(chǎn)分配中擁有優(yōu)先權(quán)。（2）一般股息率固定，不隨公司利潤(rùn)水平的變化而變動(dòng)。（3）表決權(quán)有限和不享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。

返回（二）債券債券是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券人有按約定的條件取得固定利息和到期收回本金的權(quán)利。

債券分類(lèi)：1、債券按發(fā)行者的不同分為：國(guó)債:是財(cái)政部為籌措資金而發(fā)行的債券。金融債券:是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。企業(yè)債券:是企業(yè)依照法定程序發(fā)行,約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。

2、按利率是否固定分類(lèi)固定利率債券：指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券。浮動(dòng)利率債券：是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場(chǎng)利率定期浮動(dòng)的債券，浮動(dòng)利率債券往往是中長(zhǎng)期債券。浮動(dòng)利率債券的利率通常根據(jù)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率加上一定的利差來(lái)確定。美國(guó)浮動(dòng)利率債券的利率水平主要參照3個(gè)月期限的國(guó)債利率，歐洲則主要參照倫敦同業(yè)拆借利率。3、按債券形態(tài)分類(lèi)實(shí)物債券：是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。在我國(guó)現(xiàn)階段的國(guó)債種類(lèi)中，無(wú)記名國(guó)債就屬于這種實(shí)物債券，它以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)、面值等，不記名，不掛失，可上市流通。憑證式債券：是一種債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。我國(guó)近年通過(guò)銀行系統(tǒng)發(fā)行的憑證式國(guó)債，券面上不印制票面金額（而是根據(jù)認(rèn)購(gòu)者的認(rèn)購(gòu)額填寫(xiě)實(shí)際的繳款金額），可記名、掛失，以“憑證式國(guó)債收款憑證”記錄債權(quán)，不能上市流通，從購(gòu)買(mǎi)之日起計(jì)息。記帳式債券：是沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券，而是在電腦帳戶中作記錄。我國(guó)近來(lái)通過(guò)滬、深交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易的記帳式國(guó)債就是這方面的實(shí)例。

債券與股票的比較

一、相同點(diǎn)：1、兩者都是有價(jià)證券2、兩者都是籌措資金的手段3、兩者的收益率相互影響

二、區(qū)別

1、兩者的權(quán)利不同

債券是債權(quán)憑證，債券持有者與債券發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策。股票則不同，股票是所有權(quán)憑證，股票所有者是發(fā)行股票公司的股東，股東一般擁有投票權(quán)，可以通過(guò)選舉董事行使對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

2、兩者的目的不同

發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負(fù)債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司為創(chuàng)辦企業(yè)和增加資本的需要，籌集的資金列入公司資本。

3、兩者的期限不同。

債券一般有規(guī)定的償還期，是一種有期投資。股票通常是不能償還的，一旦投資入股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此，股票是一種無(wú)期投資，或稱永久投資。

4、兩者的收益不同。

債券有規(guī)定的利率，可獲得固定的利息；而股票的股息紅利不固定，一般視公司的經(jīng)營(yíng)情況而定。

5、兩者的風(fēng)險(xiǎn)不同。股票風(fēng)險(xiǎn)較大，債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。返回（三）可轉(zhuǎn)換公司債券是一種可以在特定時(shí)間，按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊公司債券。它兼有債券和股票的特征。具有以下特點(diǎn)：債權(quán)性，有規(guī)定的利率和期限。股權(quán)性，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票后，債權(quán)人變?yōu)楣镜墓蓶|?？赊D(zhuǎn)換性(期權(quán)性），具有一般債券持有者不具備的選擇權(quán)。（四）有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格是指有價(jià)證券在金融市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)成交時(shí)的價(jià)格，也稱為有價(jià)證券的行市。

不同特性的證券，其行市確定公式存在差別：返回二、股票市場(chǎng)

（一）股票的發(fā)行市場(chǎng)（二）股票的流通市場(chǎng)（三）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（四）股票價(jià)格指數(shù)（一）股票的發(fā)行市場(chǎng)1、股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備（1）發(fā)行方式的選擇：公募與私募（2）選擇承銷(xiāo)商——投資銀行(券商、證券公司）（3）準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)（4）發(fā)行定價(jià)主要有平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)三種。平價(jià)發(fā)行是以股票票面所標(biāo)明的價(jià)格發(fā)行溢價(jià)發(fā)行是按超過(guò)票面金額的價(jià)格發(fā)行折價(jià)發(fā)行是按低于票面金額的價(jià)格發(fā)行2、股票的認(rèn)購(gòu)與銷(xiāo)售（1）包銷(xiāo)是指承銷(xiāo)商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格把公司發(fā)行的股票全部買(mǎi)進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣(mài)給投資者。（2）代銷(xiāo)是指承銷(xiāo)商許諾盡可能多地銷(xiāo)售股票，但不保證按期完成銷(xiāo)售額，未售出的股票可退還給發(fā)行公司。3、我國(guó)的股票發(fā)行方式：“全額預(yù)繳款”方式根據(jù)股票發(fā)行量和申購(gòu)總量計(jì)算配售比例，進(jìn)行配售，余款即退?！吧暇W(wǎng)定價(jià)”方式投資者在指定的時(shí)間內(nèi)，按現(xiàn)行發(fā)行價(jià)格委托買(mǎi)入股票?！吧暇W(wǎng)競(jìng)價(jià)”方式投資者通過(guò)證券交易所電腦交易系統(tǒng)進(jìn)行競(jìng)價(jià)，以確定股票實(shí)際發(fā)行價(jià)并成交。（二）股票的流通市場(chǎng)是投資者之間買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行的股票的場(chǎng)所。股票流通市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)1、證券交易所――場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)是為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施并制定各項(xiàng)規(guī)則，以形成公正合理的價(jià)格和正常的交易秩序的正式組織。證券交易所的組織形式有兩類(lèi)：一是公司制證券交易所是由銀行、證券公司等共同投資入股建立起來(lái)的公司法人。多數(shù)為盈利性組織。（美國(guó)紐約證交所）二是會(huì)員制證券交易所是以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以盈利為目的的組織。主要由證券商組成。（上海和深圳證交所）紐約證交所標(biāo)志上海證交所交易大廳全景圖深交所的上市大廳香港聯(lián)交所交易大廳2、場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)（交易）非集中的、開(kāi)放式的市場(chǎng)。是相對(duì)于證券交易所的場(chǎng)內(nèi)交易而言的，凡在證券交易所之外的交易活動(dòng)均可劃入場(chǎng)外交易范疇。包括：

柜臺(tái)交易市場(chǎng)（overthecountertrading）：又稱店頭市場(chǎng)，是通過(guò)各家證券商（證券公司）所設(shè)的專門(mén)柜臺(tái)進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)。第三市場(chǎng)：是指在柜臺(tái)市場(chǎng)上從事已在交易所掛牌的證券交易。第四市場(chǎng)：是投資者直接進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。71場(chǎng)外交易繼續(xù)存在的原因證券交易所可以容納的上市證券十分有限，且上市條件比較嚴(yán)格。申請(qǐng)上市的手續(xù)比較復(fù)雜隨著科技的發(fā)展，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的交易方式、交易程序和交易設(shè)備都有了很大的改進(jìn)，提高了交易的效率。場(chǎng)外交易的優(yōu)點(diǎn)場(chǎng)外交易比證券交易所上市的條件寬、門(mén)檻低、管制較松、靈活方便。很多小型的創(chuàng)業(yè)性高新技術(shù)公司等都進(jìn)入場(chǎng)外交易。場(chǎng)外交易的弊端存在著組織不嚴(yán)密、信息不均衡對(duì)稱、價(jià)格大起大落等缺點(diǎn)。美國(guó)為此于1937年建立了全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)（NASD，NationalAssociationofSecuritiesDealers）的組織，在證券交易委員會(huì)的監(jiān)管下管理場(chǎng)外交易市場(chǎng)。72第三市場(chǎng)概念嚴(yán)格的說(shuō)，第三市場(chǎng)也是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的一部分，指已在正式的證券交易所內(nèi)上市卻在證券交易所之外進(jìn)行交易的證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)。第三市場(chǎng)的參與者主要為各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老基金會(huì)、互助基金、保險(xiǎn)公司、投資公司等。產(chǎn)生原因第三市場(chǎng)的出現(xiàn)是因?yàn)樽C券交易所不允許隨意降低傭金。73優(yōu)點(diǎn)：在第三市場(chǎng)上的經(jīng)紀(jì)人收取的傭金費(fèi)用低于交易所的費(fèi)用，這就使投資者的交易成本降低投資機(jī)構(gòu)和證券商都彼此了解，可以節(jié)約其他費(fèi)用，如市場(chǎng)分析、信息傳遞等。第三市場(chǎng)最早出現(xiàn)在美國(guó)的20世紀(jì)60年代，一度大受歡迎。但1975年美國(guó)取消固定傭金制，傭金立即下浮，大宗交易還可以有更大幅度下浮，成交速度加快，第三市場(chǎng)的吸引力才有所下降。74第四市場(chǎng)概念：

第四市場(chǎng)是指投資者和金融資產(chǎn)持有人（大多為大機(jī)構(gòu)及個(gè)人大戶）繞開(kāi)通常的證券經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電腦網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗的股票交易。這種形式的市場(chǎng)最早出現(xiàn)在美國(guó)。在美國(guó)，第四市場(chǎng)主要是一個(gè)電腦網(wǎng)絡(luò)，想要參加第四市場(chǎng)交易的客戶可以租用或加入這個(gè)網(wǎng)絡(luò)，各大公司把股票的買(mǎi)進(jìn)價(jià)和賣(mài)出價(jià)都輸入電腦系統(tǒng)?？蛻粼谫?gòu)買(mǎi)或出售股票時(shí)，可以通知該系統(tǒng)，電腦屏幕即可顯示出各種股票的買(mǎi)賣(mài)價(jià)，并通過(guò)電腦終端設(shè)備進(jìn)行交易。75優(yōu)點(diǎn)：充分利用了先進(jìn)的電腦技術(shù)，把分散在各個(gè)地區(qū)的交易行情通過(guò)一個(gè)全國(guó)性或地區(qū)性的證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)集中起來(lái)，使客戶能夠及時(shí)、迅速地進(jìn)行交易。第四市場(chǎng)繞開(kāi)了證券經(jīng)紀(jì)人，基本上是雙方直接交易，所以不需要中介人費(fèi)用，即使通過(guò)第三方安排，傭金也較為便宜。第四市場(chǎng)進(jìn)行的都是大宗的買(mǎi)賣(mài)交易，如果在證券交易所交易，必然會(huì)對(duì)股價(jià)造成一定的沖擊，而在第四市場(chǎng)交易，因?yàn)椴皇枪_(kāi)交易，避免了這種沖擊。3、股票交易方式（1）現(xiàn)貨交易買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，立即進(jìn)行交割。（2）期貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，按契約所規(guī)定的價(jià)格，在一定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交割。77(3)信用交易(融資融券）定義：

信用交易實(shí)際上是期貨交易中的一種，又叫墊頭交易，是指投資者在進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)時(shí)，向經(jīng)紀(jì)人交付一定數(shù)量的現(xiàn)款或股票作為保證金，其余不足的部分由經(jīng)紀(jì)人墊付進(jìn)行交易的方式。信用交易分為融資買(mǎi)進(jìn)（買(mǎi)空）和融券賣(mài)出（賣(mài)空）兩種。保證金又分為起始保證金和最低維持保證金。起始保證金是指交易前繳納的保證金。最低維持保證金是指交易后繳納的，為彌補(bǔ)因證券價(jià)格發(fā)生變化造成虧損而追加的保證金。由于信用交易的風(fēng)險(xiǎn)較大，而且過(guò)多的信用交易會(huì)造成市場(chǎng)的虛假需求，造成泡沫經(jīng)濟(jì)。（2010年1月8日國(guó)務(wù)院原則同意啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn))（4）期權(quán)交易是指投資者在付出一定費(fèi)用后，在一定期限內(nèi)取得一種可按約定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)某種股票的權(quán)利，而不管該種股票此時(shí)的價(jià)格已升高或降低。對(duì)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者來(lái)說(shuō)，合約賦予他的是權(quán)利，而不是義務(wù)。79股票的期權(quán)交易分類(lèi)：買(mǎi)進(jìn)期權(quán)和賣(mài)出期權(quán)買(mǎi)進(jìn)期權(quán)，又叫看漲期權(quán)，就是在期權(quán)的有效期內(nèi)，期權(quán)的買(mǎi)方有按規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量買(mǎi)進(jìn)股票的權(quán)利。賣(mài)出期權(quán)，又叫看跌期權(quán)，就是在期權(quán)的有效期內(nèi)，期權(quán)的賣(mài)方有按規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量賣(mài)出股票的權(quán)利。優(yōu)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較小，買(mǎi)方的損失是已知的和固定的。只需繳納少量的期權(quán)費(fèi)就可以做大額交易，而且利潤(rùn)比現(xiàn)貨交易高。（5）股票指數(shù)期貨交易是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。價(jià)格的升降按“點(diǎn)”來(lái)計(jì)算。如股票指數(shù)期貨交易，股指期貨（StockIndexFutures）的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。作為期貨交易的一種類(lèi)型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。返回（三）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（二板市場(chǎng)）：即第二股票交易市場(chǎng)，是指主板之外的專為暫時(shí)無(wú)法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)，是對(duì)主板市場(chǎng)的有效補(bǔ)給。

主要目的是為創(chuàng)新型中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供籌資途徑。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)基本特點(diǎn)：上市標(biāo)準(zhǔn)低，交易證券種類(lèi)繁多。以機(jī)構(gòu)投資者為主。交易機(jī)制靈活，可以是零星交易，也可以是大額交易。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)模式：附屬市場(chǎng)模式獨(dú)立運(yùn)作模式世界著名創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)(NASDAQ)英國(guó)的另項(xiàng)投資市場(chǎng)（AIM）香港的創(chuàng)業(yè)板（GEM）韓國(guó)的高斯達(dá)克（KOSDAQ）新加坡自動(dòng)報(bào)價(jià)市場(chǎng)（SESDAQ），中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀

當(dāng)前中小企業(yè)板仍然是主板市場(chǎng)的組成部分，與真正的創(chuàng)業(yè)板還有很大差距。2004年5月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)深交所設(shè)立中小企業(yè)板市場(chǎng)，標(biāo)志著分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)邁出實(shí)質(zhì)性步伐。

2009年10月23日下午16時(shí)25分，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林宣布創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，中共中央政治局委員、廣東省委書(shū)記汪洋與證監(jiān)會(huì)主席尚福林共同為創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板。（四）股票價(jià)格指數(shù)

定義：用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)，是整體股票市場(chǎng)價(jià)格水平及其變化的衡量標(biāo)準(zhǔn)。股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)包括股價(jià)指數(shù)和股價(jià)平均數(shù)。股價(jià)指數(shù)，通常以某年某月為基礎(chǔ)，以這個(gè)基期的股票價(jià)格作為100，用以后各時(shí)期的股票價(jià)格和基期價(jià)格比較，計(jì)算出百分比，就是該時(shí)期的股票指數(shù)。股價(jià)平均數(shù)反映一定時(shí)點(diǎn)多種上市股票價(jià)格的綜合水平，它可分為簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)兩類(lèi)。(1)簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)

簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是將樣本股票每日收盤(pán)價(jià)之和除以樣本數(shù)得出的，即：

簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋…＋Pn)/n(2)加權(quán)股價(jià)平均數(shù)

加權(quán)股價(jià)平均數(shù)是根據(jù)各種樣本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)(Q)可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票發(fā)行量等。世界著名股票指數(shù)（1）道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)。道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)是國(guó)際上最有影響，使用最廣泛的股票價(jià)格指數(shù)?，F(xiàn)今的道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)發(fā)表在《華爾街日?qǐng)?bào)》上，共分四組：工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、公用事業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、綜合股票價(jià)格指數(shù)。其中，使用最多是工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)。道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)是以l928年10月1日為基期的，基期平均數(shù)為100，以后各期的股票價(jià)格同基期相比計(jì)算出的百分?jǐn)?shù)，即為各期的股票價(jià)格指數(shù)。道·瓊斯指數(shù)在紐約證券交易所營(yíng)業(yè)時(shí)，每隔半小時(shí)公布一次。（2）標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格綜合指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司是美國(guó)最大的一家證券研究機(jī)構(gòu)。它于1923年開(kāi)始編制股票價(jià)格指數(shù)，到1957年，選擇500種股票，采用高速計(jì)算機(jī)，將這些普通股票加權(quán)平均編制成一種股票價(jià)格綜合指數(shù)，每小時(shí)計(jì)算和公布一次。

標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的特點(diǎn)是信息資料全，能反映股市的長(zhǎng)期變化。（3）紐約證券交易所的股票綜合指數(shù)紐約證券交易所從1960年開(kāi)始編制和發(fā)表自己的股票價(jià)格綜合指數(shù)。這個(gè)綜合指數(shù)包括四組：工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、金融業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格指數(shù)、公用事業(yè)股票價(jià)格指數(shù)。該股票指數(shù)采用加權(quán)平均法計(jì)算，以1965年12月31日為基期，每半小時(shí)計(jì)算和公布一次。（4）倫敦金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)。該指數(shù)由英國(guó)金融界著名報(bào)紙《金融財(cái)報(bào)》編制。它包括三個(gè)股票指數(shù)：30種股票的指數(shù)、100種股票的指數(shù)、500種股票的指數(shù)，以1935年為基期，每小時(shí)計(jì)算一次、下午五時(shí)計(jì)算一次收盤(pán)指數(shù)。（5）日本經(jīng)濟(jì)新聞道式股票指數(shù)。二戰(zhàn)后不久，日本東京證券交易所開(kāi)始模仿美國(guó)道·瓊斯股票指數(shù)編制自己的股票價(jià)格指數(shù)。1975年，日本經(jīng)濟(jì)新聞社正式向道·瓊斯公司買(mǎi)進(jìn)商標(biāo)，將它編制的股票價(jià)格指數(shù)定名為“日本道式平均股票價(jià)格”。（6）香港恒生指數(shù)。恒生指數(shù)是香港恒生銀行1969年開(kāi)始發(fā)表的。該指數(shù)以選定的33種有代表性的股票為計(jì)算對(duì)象，以1964年7月31日為基期。該指數(shù)每天計(jì)算三次。它是人們觀察香港股市變化的尺度。中國(guó)股票指數(shù)（1）上證綜合指數(shù)由上海證券交易所編制的股票指數(shù)，1990年12月19日正式開(kāi)始發(fā)布。該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數(shù)的計(jì)算范圍。（2）上證30指數(shù)

1996年7月1日正式發(fā)布，從所有在上海證券交易所上市的A股股票中選取最具市場(chǎng)代表性的30種樣本股為計(jì)算對(duì)象，基期指數(shù)定為1000點(diǎn)。（3）深圳綜合股票指數(shù)

由深圳證券交易所編制的股票指數(shù)，1991年4月3日為基期。該股票指數(shù)的計(jì)算方法基本與上證指數(shù)相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票，權(quán)數(shù)為股票的總股本。（4）深圳成分指數(shù)由于深圳證交所的股票交投不如上海證交所那么活躍，深圳證券交易所又采用成分股指數(shù)，其中有40只股票入選。

101（四）股票交易程序股票交易的基本程序包括開(kāi)戶、委托買(mǎi)賣(mài)、成交、清算交割和過(guò)戶五個(gè)階段。(1)開(kāi)戶普通的客戶是不能直接進(jìn)入證券交易所買(mǎi)賣(mài)股票的，必須委托證券商或經(jīng)紀(jì)人代理買(mǎi)賣(mài)。因此，要想買(mǎi)賣(mài)股票，首先要尋找一家信譽(yù)可靠，同時(shí)又能提供優(yōu)良服務(wù)的證券公司作為經(jīng)紀(jì)人。辦理開(kāi)戶手續(xù)，開(kāi)戶包括開(kāi)設(shè)證券賬戶和資金賬戶。投資者開(kāi)設(shè)證券賬戶后，不能直接進(jìn)入證券交易所買(mǎi)賣(mài)證券，而是要通過(guò)證券交易所的會(huì)員（證券商）才能進(jìn)行交易。102(2)委托買(mǎi)賣(mài)投資者向證券商下達(dá)的買(mǎi)賣(mài)證券的指令稱為委托。投資者在委托證券商買(mǎi)賣(mài)證券時(shí)，應(yīng)填寫(xiě)買(mǎi)賣(mài)委托書(shū)，說(shuō)明證券的名稱、數(shù)量、買(mǎi)還是賣(mài)、委托的種類(lèi)、委托的有效期等，同時(shí)提供交易密碼或證券賬戶卡等證件。103委托買(mǎi)賣(mài)的方式按照投資者委托價(jià)格方式的不同，委托的種類(lèi)可以分為市價(jià)委托、限價(jià)委托、止損委托等。按照投資者委托的形式劃分，可以分為當(dāng)面委托、電話委托、電傳委托等。當(dāng)面委托是指投資者親自到證券商的營(yíng)業(yè)部當(dāng)面填寫(xiě)委托書(shū)。中國(guó)上海和深圳目前主要是當(dāng)面委托。電話委托即委托人以電話形式委托證券商，確定具體的委托內(nèi)容，由證券商受理股票的買(mǎi)賣(mài)交易。104(3)成交證券商在接受客戶委托后，應(yīng)立即通知其在證券交易所的經(jīng)紀(jì)人去執(zhí)行委托。成交原則交易所中須采用雙邊拍賣(mài)的方式來(lái)成交，即在買(mǎi)方和賣(mài)方之間均需競(jìng)價(jià)，競(jìng)價(jià)遵循“時(shí)間優(yōu)先”和“價(jià)格優(yōu)先”的原則。價(jià)格優(yōu)先的原則為：較高價(jià)格買(mǎi)進(jìn)申報(bào)優(yōu)先于較低價(jià)格買(mǎi)進(jìn)申報(bào)，較低價(jià)格賣(mài)出申報(bào)優(yōu)先于較高價(jià)格賣(mài)出申報(bào)。時(shí)間優(yōu)先的原則為：買(mǎi)賣(mài)方向、價(jià)格相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。先后順序按交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。105雙方拍賣(mài)的具體形式有口頭競(jìng)價(jià)交易、板牌競(jìng)價(jià)交易、計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競(jìng)價(jià)。證券交易一般采用電腦集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式。集合競(jìng)價(jià)是指對(duì)一段時(shí)間內(nèi)接受的買(mǎi)賣(mài)申報(bào)一次性集中撮合的競(jìng)價(jià)方式。連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買(mǎi)賣(mài)申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。106(4)清算交割清算是采用差額交收辦法，即將證券商買(mǎi)賣(mài)證券的金額和數(shù)量分別予以抵銷(xiāo)，再通過(guò)證券交易所交割凈額證券與價(jià)款。證券交易所的清算業(yè)務(wù)按“凈額交收”的原則辦理，即每一證券商在一個(gè)清算期（每一開(kāi)市日為一清算期）中，對(duì)買(mǎi)賣(mài)價(jià)款的清算，只計(jì)其應(yīng)收、應(yīng)付價(jià)款相抵后的凈余額；對(duì)買(mǎi)賣(mài)股票的清算，其同一股票應(yīng)收、應(yīng)付數(shù)額相抵后，只計(jì)凈余額。107交割是指股票買(mǎi)賣(mài)成交后，買(mǎi)主支付現(xiàn)金得到股票，賣(mài)主交出股票換回現(xiàn)金。投資者在接到成交確認(rèn)書(shū)之后并確認(rèn)無(wú)誤，就攜帶著股票和價(jià)款與證券商在規(guī)定的交割日辦理交割手續(xù)。交割方式：根據(jù)成交和交割時(shí)間的長(zhǎng)短，交割可以分為以下幾種方式：當(dāng)日交割、次日交割、第二日交割、例行交割、例行遞延交割等。108(5)過(guò)戶完成交割手續(xù)后，投資者理應(yīng)獲得他所買(mǎi)進(jìn)那部分股票所代表的權(quán)利，但由于原有股東的姓名及持股情況均記錄于股東名簿上，因而必須變更股東名簿上相應(yīng)的內(nèi)容，所以投資者應(yīng)立即辦理過(guò)戶手續(xù)，即在他所持股票的發(fā)行公司的股東名冊(cè)上登記他的姓名、持股數(shù)量等。只有辦完過(guò)戶手續(xù)，投資者才享有股東的權(quán)利。股票的過(guò)戶一般都是由專門(mén)的機(jī)構(gòu)統(tǒng)一辦理，如在中國(guó)，上海股票的過(guò)戶一律由上海證券交易所辦理，深圳股票的過(guò)戶由深圳證券登記公司辦理。1094、股票交易費(fèi)用股票交易的費(fèi)用可分為：委托交易的保證金、證券商的傭金、清算交割準(zhǔn)備金和場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)、場(chǎng)內(nèi)設(shè)施使用費(fèi)等。保證金證券商的傭金清算交割準(zhǔn)備金(4)場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)和場(chǎng)內(nèi)設(shè)施使用費(fèi)三、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)（一）發(fā)行市場(chǎng)1、發(fā)行的準(zhǔn)備階段：我國(guó)規(guī)定，發(fā)債企業(yè)要符合以下基本條件：企業(yè)規(guī)模和財(cái)務(wù)制度符合國(guó)家要求具有償債能力經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)債前三年連續(xù)盈利所籌資金用途符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策2、債券的評(píng)級(jí)審批3、發(fā)行方式私募發(fā)行的債券一般沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)。（二）流通市場(chǎng)債券交易可在證交所或國(guó)家批準(zhǔn)的證券交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行。公司債券多數(shù)在場(chǎng)外交易。返回四、投資基金（一）投資基金的概念與種類(lèi)1、概念與特點(diǎn)：是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，投資基金的發(fā)起人通過(guò)向投資者出售基金單位的形式籌集資金，交由專業(yè)的基金管理人在約定的領(lǐng)域進(jìn)行約定性質(zhì)的投資。

基金管理人根據(jù)基金凈資產(chǎn)提取管理費(fèi)，基金投資者通過(guò)基金收益分配和資本增值獲得投資回報(bào)。特點(diǎn)：低成本的規(guī)模經(jīng)營(yíng)低風(fēng)險(xiǎn)的分散投資高效率的專家管理服務(wù)專業(yè)化2、種類(lèi)（1）根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，分為開(kāi)放式基金和封閉式基金。開(kāi)放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可隨時(shí)申購(gòu)或贖回基金單位，基金規(guī)模不固定。封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變。（2）根據(jù)組織形態(tài)的不同，分為公司型基金和契約型基金。公司型基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司。契約型基金也稱信托型投資基金，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行基金單位而組建的投資基金。（3）根據(jù)投資目標(biāo)劃分，分為避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入和增長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型和指數(shù)化型。（二）投資基金的設(shè)立和募集1、投資基金的設(shè)立設(shè)立基金要有發(fā)起人，發(fā)起人應(yīng)具備的條件是：至少有一家金融機(jī)構(gòu)實(shí)收資本在基金規(guī)模的一半以上是公司法人有兩年以上的盈利記錄首次認(rèn)購(gòu)基金份額不低于20%，同時(shí)保證在基金的存續(xù)期內(nèi)持有基金份額不低于10%。2、投資基金的募集：分為公募與私募兩種最低募集額不得低于2億元（三）投資基金的運(yùn)作與投資封閉型基金的交易與股票債券類(lèi)似。開(kāi)放型基金是每天報(bào)價(jià)一次基金的投資是投資組合，不同種類(lèi)的投資基金根據(jù)各自的投資對(duì)象和目標(biāo)，確定不同的證券組合，以降低風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)規(guī)定，不得將基金用于抵押、擔(dān)保、貸款及投向房地產(chǎn)。證券投資基金與股票、債券的區(qū)別：

1、它們所反映的關(guān)系不同。股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，而基金反映的則是基金投資者和基金管理人之間的一種委托代理關(guān)系。

2、它們所籌資金的投向不同。股票和債券是融資工具籌集的資金主要是投向?qū)崢I(yè)，而基金主要是投向其他有價(jià)證券等金融工具。

3、它們的風(fēng)險(xiǎn)水平不同。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)效益，不確定性強(qiáng)，投資于股票有較大的風(fēng)險(xiǎn)。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。投資基金主要投資于有價(jià)證券，而且其投資選擇相當(dāng)靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資風(fēng)險(xiǎn)又可能小于股票。

第四節(jié)外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)（一）定義

狹義的外匯市場(chǎng)是指銀行同業(yè)間的外匯市場(chǎng)，參與者包括中央銀行、外匯銀行或?qū)ｉT(mén)的外匯經(jīng)紀(jì)人。廣義的外匯市場(chǎng)指除了狹義外匯市場(chǎng)之外，還包括外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人與一般客戶之間的外匯交易。外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)：無(wú)形市場(chǎng)24小時(shí)交易品種少，便于操作成交量大，不易被操縱地區(qū)城市開(kāi)市時(shí)間收市時(shí)間大洋洲惠靈頓4：0013：00悉尼6：0015：00亞洲東京8：0016：00香港9：0017：00歐洲法蘭克福14：0022：00倫敦15：0023：00北美洲紐約21：004：00（次日）全球外匯市場(chǎng)的統(tǒng)一這里使用的是國(guó)際時(shí)間：格林時(shí)間中國(guó)外匯市場(chǎng)交易成員構(gòu)成（二）中國(guó)外匯市場(chǎng)可分為兩個(gè)層次1、顧客與外匯指定銀行之間的零售交易市場(chǎng)：銀行結(jié)售匯市場(chǎng)2、銀行間外匯批發(fā)市場(chǎng)：有形市場(chǎng)，設(shè)在上海，實(shí)行會(huì)員制，名為中國(guó)外匯交易中心系統(tǒng)。二、外匯交易形式主要有外匯現(xiàn)貨交易、外匯期貨交易和掉期交易等。

即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，就是交易雙方以當(dāng)天外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交，并在當(dāng)天或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。

（一）即期外匯交易實(shí)盤(pán)交易國(guó)內(nèi)：銀行面向個(gè)人推出的、適于大眾投資者參與的個(gè)人外匯交易，又稱外匯寶，是指?jìng)€(gè)人委托銀行，參照國(guó)際外匯市場(chǎng)實(shí)時(shí)匯率，把一種外幣買(mǎi)賣(mài)成另一種外幣的交易行為。交易方式：柜臺(tái)交易、電話交易、自助交易和網(wǎng)上交易。外匯實(shí)盤(pán)交易的交易成本體現(xiàn)在買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)差里。銀行根據(jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)行情，按照國(guó)際慣例報(bào)出買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)。銀行針對(duì)不同幣種的匯率設(shè)置了不同的買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)差。以EUR/USD為例，買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)差一般為30點(diǎn)。即銀行給出的買(mǎi)價(jià)為1.2830，給出的賣(mài)價(jià)為1.2860，客戶如果想用持有的美元買(mǎi)入歐元，需要接受1.2860的價(jià)格，如果想用持有的歐元買(mǎi)入美元，需要接受1.2830的價(jià)格。（二）遠(yuǎn)期外匯交易

交割日在成交后第二個(gè)工作日以后的某一個(gè)日期，匯率和貨幣金額都在合同中預(yù)先約定的外匯交易。

最主要的作用：避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易，能夠事先將外匯的成本或收益固定下來(lái)。有利于成本核算，有效地避免或減少匯率風(fēng)險(xiǎn)。

按照交割日是否固定，遠(yuǎn)期外匯交易可以分為：定期交易：確定交割日期，必須在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割。擇期交易：交割日期不固定。（三）掉期外匯交易

1.掉期交易的概念掉期交易是指將幣種相同、金額相同，但方向相反、交割期限不同的兩筆以上的交易結(jié)合在一起進(jìn)行。掉期交易的主要特點(diǎn)是買(mǎi)賣(mài)同時(shí)進(jìn)行，貨幣買(mǎi)賣(mài)數(shù)額相等，但交割的期限結(jié)構(gòu)、匯率各不相同。按掉期期限劃分①即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（SpotagainstForward）是外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)的掉期交易形式。②遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（ForwardagainstForward）。分為兩類(lèi)：“買(mǎi)短賣(mài)長(zhǎng)”。如買(mǎi)3個(gè)月遠(yuǎn)期，賣(mài)6個(gè)月遠(yuǎn)期。“賣(mài)短買(mǎi)長(zhǎng)”。如賣(mài)3個(gè)月遠(yuǎn)期，買(mǎi)1年期遠(yuǎn)期。③即期對(duì)即期的掉期交易（SpotagainstSpot）：用于銀行同業(yè)的隔夜資金拆借如