次貸危機(jī)爆發(fā)的金融根源剖析

----從信用衍生工具角度

提綱主要內(nèi)容：簡介

背景

演變

原因

影響

啟示課題人員：朱夢洋、秦齊艷、肖夢、

朱雪苗、肖燦燦、李林冰簡介次貸危機(jī)是指由美國次級房屋信貸行業(yè)違約劇增、信用緊縮問題而于2007年夏季開始引發(fā)的國際金融市場上的震蕩、恐慌和危機(jī)。英文名：Subprimemortgagecrisis別名:次級房貸危機(jī)、二房危機(jī)等影響國家:美國等其他西方國家行業(yè):次級房屋信貸行業(yè)背景美國“次貸危機(jī)”從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)。美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結(jié)合的還款方式，即購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。在2006

年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，加之此過程中負(fù)面因素的影響，最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。

演變美國爆發(fā)次貸危機(jī)的根源在于房地產(chǎn)泡沫的破裂，而房地產(chǎn)泡沫的形成又與美國社會的“消費(fèi)文化”、不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策和長期維持的寬松貨幣政策有直接關(guān)系。

從衍生工具角度來看次貸危機(jī)的原因直接原因美國利率上升住房市場持續(xù)降溫根源金融衍生工具被濫用直接原因引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是美國利率上升和住房市場持續(xù)降溫。利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來信用不好的的用戶感覺還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響。由于分期付款的利息上升，加上這些借款人本身就是次級信用貸款者，這樣就出現(xiàn)了大量無法還貸的借款人。2006年5月，隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出手或抵押住房再融資變得困難，直接導(dǎo)致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)了“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”，同時影響到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的其他環(huán)節(jié)。利息上升還款壓力大違約住房市場降溫融資難大批違約次貸危機(jī)

次級抵押貸款對貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應(yīng)的比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕優(yōu)質(zhì)抵押貸款的人，會申請次級抵押貸款購買住房。

在住房不斷走高時，次級抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)較低。這是因?yàn)榧词官J款人現(xiàn)金流不足以償還貸款，他們也可以通過房產(chǎn)增值獲得再貸款來填補(bǔ)缺口。但房價持平或下跌時，就會出現(xiàn)資金缺口而形成壞賬。

因此，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，籌措資金，金融機(jī)構(gòu)將次級抵押貸款又作為一種金融衍生工具被打包成債券銷售給投資者，由于債券投資者無法確認(rèn)了解次級貸款申請人的真實(shí)支付能力。這種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，為危機(jī)的發(fā)生埋下隱患。在房價高漲時，由于抵押品價值充足，按揭人收入又不高，面臨著貸款違約、房子被銀行收回的處境，進(jìn)而引起按揭提供方的壞賬增加，按揭提供方的倒閉案增加、金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增加。這就是次貸危機(jī)的根源所在。深層原因國際經(jīng)濟(jì)界多數(shù)意見認(rèn)為，雖然次貸

危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)造成了一定的影響，但并

不能據(jù)此判斷會引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。對全球經(jīng)濟(jì)的影響次貸危機(jī)標(biāo)志著美國27年來以“美元擴(kuò)張、資本市場擴(kuò)張、雙赤字?jǐn)U張”的國民負(fù)債增長模式的終結(jié)。

次貸危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)最根本的影響在于，它將改變?nèi)蛘吣繕?biāo)結(jié)構(gòu)并帶來各國經(jīng)濟(jì)周期的錯配，使得偶然的“優(yōu)質(zhì)博弈均衡”無法繼續(xù)維系，如果沒有深度的貨幣政策協(xié)調(diào)與合作，各自為政的貨幣政策調(diào)控將帶來全球經(jīng)濟(jì)滯脹的“劣質(zhì)博弈均衡“。

次貸危機(jī)會加大全球資本流動的波動性和不確定性。從短期來看，為了彌補(bǔ)虧損，緩解資本充足率壓力，美國金融機(jī)構(gòu)紛紛從全球市場抽回投資；同時，來自發(fā)展中國家的主權(quán)財(cái)富基金，也加大了對美國金融機(jī)構(gòu)的投資力度，國際短期資本的流動方向是從其他國家流入美國。從中期來看，美國金融機(jī)構(gòu)為了重新盈利，以及美聯(lián)儲繼續(xù)降息和美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，將會導(dǎo)致國際短期資本從美國流向新興市場國家進(jìn)行套利，從而助漲新興市場國家的資產(chǎn)價格。對中國經(jīng)濟(jì)影響

首先，中國直接出口對美國市場依賴較大。中國央行研究顯示，中國對美出口與美消費(fèi)數(shù)據(jù)變化高度相關(guān)，美經(jīng)濟(jì)增長放慢1個百分點(diǎn)，我出口會下降6個百分點(diǎn)。很明顯，美國經(jīng)濟(jì)下滑和美元貶值對中國出口需求將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。目前中國對美出口主要以電子產(chǎn)品、家具、玩具、鞋類以及服裝等消費(fèi)品為主。美國需求下降，以美國為主要出口市場的中國外貿(mào)企業(yè)很可能遭遇訂單不斷縮水的尷尬。同時，中國出口增長速度的下降會直接導(dǎo)致GDP、投資、進(jìn)口（加工貿(mào)易所需的進(jìn)口）增長速度的下降，并通過這些變化，反過來進(jìn)一步導(dǎo)致中國GDP增長速度的下降。

其次，是通脹的挑戰(zhàn)，由于美國自身存在巨大的債務(wù)問題，其通過降息、發(fā)行貨幣等手段減輕壓力，美聯(lián)儲下調(diào)利率，并大幅增加流動性，那么中國就難以提高利率，因?yàn)檫@會鼓勵熱錢流入，必然會導(dǎo)致商品價格上漲。而中國由于自然資源所限，同時由于缺少了利率政策工具，亦受其影響而成為通脹經(jīng)濟(jì)。次貸危機(jī)的啟示

美國總統(tǒng)奧巴馬一句經(jīng)典的：”我們不是因?yàn)闅v史的意外才走到這一步，是華爾街的貪婪與不負(fù)責(zé)任造成今天這樣的局面?！坝袔讉€問題值得深入考慮的

一個是消費(fèi)信用的過度使用：生活水平的提高，對消費(fèi)品的需求也越來越多，一般家庭選擇信貸這樣的方式，靠的是信用去貸款，這樣銀行也會面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，所以所以要不斷的完善信用體系，保證金融的安全。

二是，住房抵押貸款是否安全，房子是固定資產(chǎn)，有穩(wěn)定的價值，房子雖然比一般的商品的價格要高，有這充足的市場，但是我們不用過度的利用它，當(dāng)市場上的房子功大于求，就會遭受前所未有的危機(jī)。政府方面還是要多加監(jiān)管，防止投機(jī)取巧的行為出現(xiàn)。

問題（一）何為次貸?答：即次級抵押貸款的簡稱。是指向低收入、少數(shù)族群、受教育水平低、金融知識匱乏的家庭和個人發(fā)放的住房抵押貸款。（二）美國次貸危機(jī)下，面對就業(yè)問題我國政府采取了什么重要措施？1、多渠道擴(kuò)大就業(yè)2、堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)發(fā)展同擴(kuò)大就業(yè)良性互動，實(shí)現(xiàn)社會和諧穩(wěn)定3、建立研究就業(yè)工作重大問題、協(xié)調(diào)推動全國促進(jìn)就業(yè)工作的協(xié)調(diào)工作機(jī)制4、建立促進(jìn)就業(yè)的政策支持體系5、推動創(chuàng)業(yè)帶就業(yè)（三）次貸危機(jī)的特征1、發(fā)生在全球最核心的金融市場，從一開始就是全球性的。2、危及到全球金融體系的核心部門。3、與房地產(chǎn)市場聯(lián)系緊密，釋放過程較長。4、小災(zāi)難引起大損失。(1)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷,關(guān)注對房地產(chǎn)市場的影響。導(dǎo)致美國次貸危機(jī)的直接原因是美國房地產(chǎn)市場周期性的變化。(2)銀行