工程經(jīng)濟學(xué)

第3章工程方案的經(jīng)濟評價指標3.1工程方案經(jīng)濟評價指標分類工程項目或方案的經(jīng)濟評價是保證工程項目決策合理化的基礎(chǔ)，而工程項目經(jīng)濟評價的質(zhì)量直接取決于評價和計算方法的正確性和適宜性。因此，選擇正確的經(jīng)濟評價方法是至關(guān)重要的。工程項目經(jīng)濟評價的核心內(nèi)容就是經(jīng)濟效果的評價。為了確保經(jīng)濟決策的正確性和科學(xué)性，研究工程經(jīng)濟評價的指標和方法十分必要。靜態(tài)、動態(tài)盈利能力分析、清償能力時間型、價值型、效率型3.1.1靜態(tài)指標和動態(tài)指標投資利潤率、投資利稅率動態(tài)投資回收期靜態(tài)評價指標評價指標靜態(tài)投資回收期內(nèi)部收益率動態(tài)評價指標償債能力借款償還期利息備付率償債備付率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈年值財務(wù)比率資產(chǎn)負債率流動比率速動比率資本金利潤率、資本金凈利潤率3.1.2盈利能力分析指標和清償能力指標投資利潤率、投資利稅率評盈利能力標評價指標投資回收期內(nèi)部收益率清償能力指標借款償還期利息備付率償債備付率資產(chǎn)負債率凈現(xiàn)值資本金利潤率、資本金凈利潤率3.1.3按性質(zhì)分投資利潤率、投資利稅率時間型評價指標評價指標價值型評價指標償債能力利息備付率償債備付率凈現(xiàn)值將來值年度等值值效率型評價指標投資回收期借款償還期財務(wù)比率資產(chǎn)負債率流動比率速動比率資本金利潤率、資本金凈利潤率3.2價值型經(jīng)濟評價指標1.凈現(xiàn)值（NPV——NetPresentValue）方案的凈現(xiàn)值是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到期初時的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值是反映方案獲利能力的動態(tài)指標，其表達式為：凈現(xiàn)值表示在規(guī)定的折現(xiàn)率ic的情況下，方案在不同時點發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到期初時，整個壽命期內(nèi)所能得到的凈收益。如果方案的凈現(xiàn)值等于零，表示方案正好達到了規(guī)定的基準收益率水平；如果方案的凈現(xiàn)值大于零，則表示方案除能達到規(guī)定的基準收益率外，還能得到超過期望的收益；如果凈現(xiàn)值小于零，則表示方案達不到規(guī)定的基準收益率水平。因此，用凈現(xiàn)值指標評價單個方案的準則是：若NPV≥0，則方案可行；若NPV<0，則方案應(yīng)該否定。3.2價值型經(jīng)濟評價指標1.凈現(xiàn)值：例題例1大于0，可以借3.2價值型經(jīng)濟評價指標1.凈現(xiàn)值：例題例23.2價值型經(jīng)濟評價指標1.凈現(xiàn)值：例題、生命周期不一樣3.2價值型經(jīng)濟評價指標1.凈現(xiàn)值：例題例題3：不同壽命期書P35-例3-2例四：費用現(xiàn)值書P35-例3-22.年度等值-凈年值（NAV—NetAnnualValue）凈年值是以基準收益率將項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量換算而成的等額年值。其計算公式為：

從上式可以看出，凈年值（NAV）和凈現(xiàn)值（NPV）之間僅相差一個資本回收系數(shù)，而且（A/P，ic，n）>0，因此NAV和NPV總是同正負，故NAV和NPV兩個指標在評價同一個項目的時候結(jié)論總是一致的。其評價準則是：若NAV≥0，則方案可行；若NAV<0，則方案應(yīng)該否定。3.2價值型經(jīng)濟評價指標2.年度等值-凈年值（NAV—NetAnnualValue）例13.2價值型經(jīng)濟評價指標2.年度等值-費用年值（AC）例21.項目的效益難以用貨幣直接計算，在滿足相同需要的時候比較他們投資2.或兩個方案具有相同的收益3.2價值型經(jīng)濟評價指標2.年度等值例3-書p37例3-53.對于壽命不同的兩個方案進行比較

3.2價值型經(jīng)濟評價指標3.將來值（NFV）>=0可行凈現(xiàn)值、將來值、凈年值代表相同的評價制度，得出結(jié)論是一致的，所代表的時間不同。例題：書P39P3-93.2價值型經(jīng)濟評價指標3.3效率型經(jīng)濟評價指標1.凈現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值指標在用于多個方案比較的時候，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率。為了考察資金的利用效率，通常用凈現(xiàn)值率（NPVR）作為凈現(xiàn)值的輔助指標。凈現(xiàn)值率（NPVR）是項目凈現(xiàn)值與項目全部投資現(xiàn)值之比，是一種效率型的指標，其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。其計算公式為：Kp：投資現(xiàn)值3.3效率型經(jīng)濟評價指標1.凈現(xiàn)值率（NPVR）例題1：分析：NPVA=-200+300(P/A,10%,10)=107.23

NPVRA=107.23/200=53.63%

同理：

NPVPb=33.13%故A方案更優(yōu)方案初始投資年凈收益壽命期限A20030010B5065103.3效率型經(jīng)濟評價指標1.凈現(xiàn)值率（NPVR）例題2：最小公倍數(shù)法凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率發(fā)生沖突：P41方案初始投資年凈收益壽命期限殘值A(chǔ)150000310001015000B30000110002010003.內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）內(nèi)部收益率（IRR），簡單地說就是凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。也就是說，在這個折現(xiàn)率時，項目的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和等于其現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和。內(nèi)部收益率可以通過解下述方程求出：

式中：IRR——內(nèi)部收益率，其余符號意義同前。對于多數(shù)方案來說，IRR的值域是（0，＋∞）。上式是一個高次方程，不容易直接求解，通常用試算內(nèi)插法求IRR的近似解.內(nèi)部收益率可以理解為工程項目對占用資金的一種恢復(fù)能力，其值越高，一般說來方案的經(jīng)濟性越好。3.3效率型經(jīng)濟評價指標3.內(nèi)部收益率-求解過程P42

3.3效率型經(jīng)濟評價指標3.內(nèi)部收益率-例題

3.3效率型經(jīng)濟評價指標3.內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義（選講）內(nèi)部收益率可以理解為工程項目對占用資金的一種恢復(fù)能力，其值越高，一般說來方案的經(jīng)濟性越好。

3.3效率型經(jīng)濟評價指標3.內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）

3.3效率型經(jīng)濟評價指標提示：假設(shè)IRR為15%，資金的機會成本為10%。那么，項目的收益率為15%還是5%？傳統(tǒng)意義上認為該項目的內(nèi)部收益率為15%。也就是說，一般用總量利率IRR來描述，而不是用總量利率與資金機會成本之間的差額來描述。單個評價方案是否可行，采用內(nèi)部收益率法和凈現(xiàn)值法的結(jié)果是一樣的。多個方案評價時，二者評價結(jié)果有可能不一致。不能如同用NPV法那樣簡單認為越高越好。見圖3-11一般說來，基準利率確定，資金充裕-NPV

資金有限-IRR

3.3效率型經(jīng)濟評價指標3.內(nèi)部收益率特殊問題-引根據(jù)資金流量圖畫出凈現(xiàn)值函數(shù)曲線大致圖形3.3效率型經(jīng)濟評價指標3.內(nèi)部收益率特殊問題-不存在IRR（1）現(xiàn)金流量都是正的；（2）現(xiàn)金流量都是負的；（3）現(xiàn)金流量雖然開始是支出，以后都是收入，由于現(xiàn)金流量的收入代數(shù)和小于支出代數(shù)和，函數(shù)曲線與橫軸沒有交點，故內(nèi)部收益率不存在。3.3效率型經(jīng)濟評價指標3.內(nèi)部收益率特殊問題-多個IRR3.3效率型經(jīng)濟評價指標3.內(nèi)部收益率特殊問題-多個IRR分析（選講）3.3效率型經(jīng)濟評價指標3.內(nèi)部收益率特殊問題-非投資情況（選講）3.3效率型經(jīng)濟評價指標非投資情況在非投資的情況下，先從項目取得資金，然后償付項目的有關(guān)費用，在這種情況下，只有當內(nèi)部收益率小于基準收益率時，用基準貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值將大于零，方案才可取。4.效益費用比也可用年值和或未來值進行計算，結(jié)果一致。3.3效率型經(jīng)濟評價指標4.效益費用比另外表達方式（選講）Kp---投資現(xiàn)額BP–效益現(xiàn)值CP—運行現(xiàn)值3.3效率型經(jīng)濟評價指標4.效益費用比-例題3.3效率型經(jīng)濟評價指標4.效益費用比-例題3.3效率型經(jīng)濟評價指標總投資收益率（ROI）：-靜態(tài)指標表示總投資的盈利水平，指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤（EBIT）與項目總投資（TI）的比率；總投資收益率應(yīng)按下式計算：式中：ROI——總投資收益率；

EBIT——項目正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤；

TI——項目總投資?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的贏利能力滿足要求。3.3效率型經(jīng)濟評價指標投資利潤率：平均年利潤/項目總投資投資利稅率：（年利潤+銷售稅金及附加)/項目總投資資本金利潤率:平均年利潤/資本金資本金凈利潤率：年平均凈利潤/資本金3.3效率型經(jīng)濟評價指標項目資本金凈利潤率（ROE）：表示項目資本金的盈利水平，指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤（NP）與項目資本金（EC）的比率；項目資本金凈利潤率應(yīng)按下式計算：

式中：ROE——項目資本金凈利潤率；

NP——項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤；

EC——項目資本金。項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的贏利能力滿足要求。P46頁；例3-14

3.3效率型經(jīng)濟評價指標3.3效率型經(jīng)濟評價指標利息備付率=3.3效率型經(jīng)濟評價指標償債備付率3.3效率型經(jīng)濟評價指標長期償債指標短期償債能力指標反應(yīng)各年償付流動債務(wù)的能力3.4時間型經(jīng)濟評價指標1、靜態(tài)投資回收期（Pt）：所謂投資回收期，是指投資回收的期限，也就是用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時間。對投資者來說，投資回收期越短越好。靜態(tài)投資回收期的計算不考慮資金的時間價值。反映投資方案盈利能力靜態(tài)投資回收期的表達式如下

式中：Pt——靜態(tài)投資回收期；

CI——第t年的現(xiàn)金流入量；

CO——第t年的現(xiàn)金流出量。采用投資回收期進行單方案評價時，應(yīng)該將計算的投資回收期Pt與所確定的標準投資回收期Pc進行比較，若Pt≤Pc，表明項目投入的總資金能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；若方案Pt>Pc，則方案不可行。3.4時間型經(jīng)濟評價指標1、靜態(tài)投資回收期（Pt）--例題：3.4時間型經(jīng)濟評價指標2.動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是指在給定的基準收益率下，用方案各年凈收益的