財務分析授課教師：游春暉某公司2010年有關報表如下：資產負債表（表一）

（單位：萬元）項目金額項目金額貨幣資金390短期借款390長期股權投資260應付賬款260應收票據132.6長期負債1267.5應收賬款127.4所有者權益1332.5存貨650固定資產凈值1671.8無形資產18.2資產合計3250負債與所有者權益合計3250第一章

財務分析概述本章內容要點：

財務分析內容財務分析主體和目的財務分析框架財務分析的信息來源與評價標準財務分析的程序和方法

第一節(jié)

財務分析主體與目的

一、財務分析的概念及分類概念：指以會計核算資料、財務會計報告和其他相關資料為依據，采用一系列分析技術和方法，對企業(yè)等經濟組織的財務狀況、經營成果、資金使用效率、總體財務管理水平、以及未來發(fā)展趨勢等進行的分析和評價。財務分析的分類:根據信息使用者的不同，分為：外部財務分析內部財務分析專題財務分析（一）外部財務分析權益投資人的投資分析債權人的授信分析供應商的信用分析政府部門的監(jiān)管分析等企業(yè)所提供的財務報告其他公開披露的信息進行分析（二）內部財務分析

主要指企業(yè)內部經營者對企業(yè)財務狀況、經營成果及其形成原因進行的分析。除了上述外部財務分析的內容外，還包括：預算執(zhí)行情況分析收入完成情況分析成本費用分析財務危機預警分析企業(yè)績效綜合分析等內部財務分析主要為企業(yè)管理當局制定發(fā)展戰(zhàn)略，改善經營管理，提高經濟效益服務。（三）專題財務分析

指對企業(yè)生產經營活動中某一方面問題進行的比較深入的分析和評價?？梢跃蜕鲜鐾獠糠治龌騼炔糠治龅哪骋粋€方面進行，也可以根據需要進一步拓展，包括：資產結構分析資本結構分析收入完成情況分析成本費用分析利潤預測分析宏觀經濟政策對企業(yè)影響的分析等二、財務分析的主體

指與企業(yè)存在一定的現(xiàn)實和潛在的經濟利益關系、基于特定目的對企業(yè)進行財務分析的單位或個人。（一）企業(yè)所有者

企業(yè)所有者，擁有凈資產的所有權。要求保全資本金，獲得盡可能多的投資回報。兩權分離，企業(yè)所有者有權要求企業(yè)經營者提供財務信息，一要據此為投資決策提供依據，二要據此對企業(yè)經營者的受托責任進行分析和評價。了解內容：需要了解企業(yè)的盈利能力、投資回報率、股利政策、經營風險、以及未來發(fā)展前景等（二）企業(yè)貸款提供者

主體：向企業(yè)提供信貸資金的銀行、財務公司以及企業(yè)債券的持有人等。要求：還本付息了解內容：企業(yè)的信用和風險情況以及償債能力（三）企業(yè)經營管理者

責任：確保股東得到相應的投資回報，及時償還各種債務，保證資產合理有效的利用和企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展。了解內容：企業(yè)的盈利能力、償債能力、資產使用效率、未來的發(fā)展能力以及面臨的經營風險和財務風險等，以便及時發(fā)現(xiàn)問題，規(guī)劃和調整企業(yè)的經營戰(zhàn)略，為經濟效益持續(xù)穩(wěn)定的增長創(chuàng)造條件。（四）供應商和顧客

供應商是企業(yè)生產資料的提供者。賒購業(yè)務

商業(yè)信用關系關心：受信企業(yè)的信用和風險情況以及償債能力顧客是企業(yè)商品的購買者和消費者。企業(yè)將產品或勞務銷售給顧客，承擔著商品質量擔保義務和售后服務。關心：企業(yè)對擔保義務的履行能力和售后服務情況，需要對企業(yè)的信用和風險情況以及持續(xù)經營能力進行分析和評價。（五）政府部門包括：國家宏觀經濟管理部門和監(jiān)督部門，包括國有資產管理部門、財政部門、稅務部門，以及政府審計部門等。國有資產管理部門關心國有資本保值增值情況以及國有投資的社會效益和經濟效益，財政部門關心財政資金的使用情況，稅務部門關心企業(yè)稅金的計算和繳納情況，政府審計部門關心企業(yè)的經營活動是否合理合法等。（六）企業(yè)內部職工

企業(yè)職工的切身利益與企業(yè)能否持續(xù)健康的發(fā)展息息相關需要：了解企業(yè)的盈利能力、償債能力和發(fā)展前景，判斷未來的薪酬水平、工作崗位的穩(wěn)定和個人發(fā)展機會，甚至運用財務分析結果進行集體的工資議價。（七）競爭對手

希望：了解企業(yè)的財務狀況、經營成果和資產使用效率，評價企業(yè)在行業(yè)的地位及優(yōu)勢和劣勢，為其制定發(fā)展戰(zhàn)略提供依據；尋找可能出現(xiàn)的兼并機會。（八）社會公眾

潛在的投資人和債權人，出于對未來投資收益和信貸資金安全的考慮，需要關注未來投資對象的財務狀況和經營成果，為投資決策提供依據；潛在的消費者在選擇購買商品時，需要關注企業(yè)售后服務能力，為消費決策提供依據；企業(yè)所在社區(qū)和環(huán)境保護組織，關注企業(yè)對所在社區(qū)的帶來的福利，以及對環(huán)境造成的影響，監(jiān)督企業(yè)對社會責任的履行情況。三、財務分析的目的

1．為投資決策進行財務分析在進行初始投資、追加投資、轉讓投資時都要對企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力、資本結構、股利政策等進行分析，據以評價投資收益和投資風險，預測未來的盈利及其可能的變動，作為投資決策的依據。2．為信貸決策進行財務分析短期債權人最關心企業(yè)資產的流動性和周轉能力，更重視對企業(yè)目前財務狀況和資本結構的分析，以評價企業(yè)短期償債能力。長期債權人更關心企業(yè)在較長時間內的償債能力和付息能力，需要對企業(yè)未來的財務狀況、資本結構、盈利能力，以及現(xiàn)金流量等進行3.為賒銷決策進行財務分析供應商在選擇賒銷企業(yè)，決定賒銷規(guī)模，確定賒銷條件和賒銷期限時，需要對企業(yè)的償債能力、財務穩(wěn)健性、信用和風險情況進行分析，作為制定賒銷決策的依據。4.為購買和消費進行財務分析購買企業(yè)產品的單位和個人，在選擇供貨廠商或選購商品時，需要對企業(yè)的持續(xù)經營能力和發(fā)展能力進行分析，分析企業(yè)的信用和風險，以確保所購商品的質量和售后服務。5.為業(yè)績評價進行財務分析所有者在選聘和考核企業(yè)經營者時，需要對企業(yè)的經營業(yè)績進行分析，作為任免的依據。經營管理者可以通過財務分析做自我檢查和企業(yè)診斷6.為行政監(jiān)督進行財務分析國有資產管理部門，稅務部門，國家宏觀經濟管理部門等

第二節(jié)

財務分析框架

一、企業(yè)經營活動與財務報表的關系

企業(yè)經營活動進入會計系統(tǒng)后，經過會計確認、計量、記錄，并以財務報表的形式對外報告。在企業(yè)經營活動轉化為財務報表數(shù)據的過程中，許多因素會導致會計報表不能真實完整地反映企業(yè)的經營濟活動。這些因素主要有：

1．會計準則通過對會計的確認、計量和報告提出了統(tǒng)一的要求增強會計報表的可靠性和可比性，會計政策和會計估計選擇權的存在，客觀上為經理人操縱財務報表提供了機會，因此無法保證會計信息完全真實可靠。2．按照權責發(fā)生制確認的收入和費用與現(xiàn)金流量不一致，因此導致在實際應用時具有較強的主觀性。3．會計準則中的某些規(guī)定本身就有可能導致會計信息失真。如貨幣計量假設，穩(wěn)健性原則4．由獨立審計機構和人員依照審計準則對財務報表進行的審計，可以在一定程度上提高會計信息質量，降低會計信息的使用風險，但是也有可能強化財務報表本身的內在缺陷。二、財務分析的基本框架進行財務分析時，必須了解企業(yè)所面臨的經營環(huán)境和經營戰(zhàn)略，了解企業(yè)的會計環(huán)境和會計選擇，才能把握企業(yè)經濟活動的本質，對企業(yè)的財務狀況和經營成果做出合理解釋。據此，企業(yè)財務分析的基本框架包括：經營環(huán)境與戰(zhàn)略分析，財務報表的會計分析，財務效率分析，以及財務分析的擴展。該框架如圖1-2

（一）經營環(huán)境與經營戰(zhàn)略分析

通過對企業(yè)經營環(huán)境和發(fā)展戰(zhàn)略的分析，可以了解企業(yè)經營所面臨的內外部環(huán)境，確定影響企業(yè)盈利的主要因素、機會和風險，使財務分析者站在一個較高的層次來評價企業(yè)的經營活動。企業(yè)價值

獲取利潤的能力受國家產業(yè)政策和行業(yè)特點、以及發(fā)展戰(zhàn)略和策略的影響取決于影響會計分析主要包括以下內容：

1．了解企業(yè)的會計政策，評價其是否與企業(yè)的行業(yè)特征和經營戰(zhàn)略相適應（政策可選擇性大?。?．評價企業(yè)的會計政策是否穩(wěn)健，關注企業(yè)對會計政策選擇的偏好，判斷管理者選擇會計政策的意圖，了解會計政策選擇對企業(yè)財務狀況和經營成果的影響。3．評價企業(yè)資源的配置是否合理，管理是否科學，判斷企業(yè)資產的質量，了解企業(yè)的財務彈性?？梢苑治銎髽I(yè)的資產管理制度、資產計價方法、資產結構以及資產結構與資本結構之間的關系4．評價企業(yè)的經營活動是否正常，是否存在財務舞弊行為。例如：存貨或應收賬款項目異常增加，提取或沖銷大額資產減值準備，凈利潤與經營活動現(xiàn)金凈流量差異擴大，以及隨意改變會計政策等，都應引起財務分析人員的充分關注。5．評價會計信息披露的質量企業(yè)會計準則中規(guī)定的披露內容，屬于強制性信息披露，是對會計信息披露的最低要求。在此基礎上，企業(yè)管理層可以選擇是否進行自愿性信息披露以及自愿披露的內容。從自愿性信息披露的深度和廣度，可以了解企業(yè)會計信息披露的質量，進而判斷財務報表的可信度。（三）財務效率分析

財務效率分析是財務分析的核心環(huán)節(jié)，主要是根據報表數(shù)據計算大量的財務比率指標，以揭示企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力、投資回報能力和未來發(fā)展能力，并對企業(yè)整體情況進行綜合評價，判斷企業(yè)的經營業(yè)績和業(yè)績的可持續(xù)性。常用的方法：比率分析法、比較分析法、因素分析法等（四）財務分析的擴展

財務分析擴展是在財務效率分析的基礎上，對企業(yè)未來的財務風險、企業(yè)價值以及企業(yè)綜合績效等所做的判斷。本課程主要介紹：財務預警分析企業(yè)績效綜合評價第三節(jié)

財務分析的信息來源和評價標準

一、財務分析的信息來源

（一）公開的信息資料公開的信息資料是指企業(yè)對外公開發(fā)布的信息資料，包括財務報告、審計報告、董事會報告和股東大會公告、臨時公告等。1、財務報告包括財務報表和報表附注公開的信息資料財務報告報表附注董事會報告公開披露的其他信息管理層的討論與分析報告期內企業(yè)經營情況的總結和回顧對企業(yè)未來發(fā)展前景的展望公司投資情況審計報告招股說明書臨時公告

利潤表

所有者權益變動表

資產負債表

收入-成本費用=凈損益期初所有者權益+加項-減項=期末所有者權益資產負債貨幣資金所有者權益本期現(xiàn)金增加額+期初現(xiàn)金余額=期末現(xiàn)金余額四張報表之間的關系現(xiàn)金流量表財務報表附注的內容主要有：

企業(yè)的基本情況；財務報告的編制基礎和遵循企業(yè)會計準則的聲明；重要會計政策和會計估計的說明；會計政策和會計估計的變更以及差錯更正的說明；報表重要項目的說明；或有和承諾事項的說明；資產負債表日后事項的說明；關聯(lián)方關系及其交易的說明；以及本期發(fā)生的企業(yè)重要資產的轉讓或出售、企業(yè)合并或分立事項等重大財務事項等。2．董事會報告重點關注管理層的討論與分析和公司投資情況兩部分內容。（1）管理層的討論與分析對報告期內企業(yè)經營情況的總結和回顧對企業(yè)未來發(fā)展前景的展望①對報告期內企業(yè)經營情況的總結和回顧

主要包括三方面內容：一是企業(yè)總體經營情況。主要闡述企業(yè)營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤的變動情況，并說明變動的主要原因。二是主要業(yè)務及其經營狀況。要求按行業(yè)、產品或地區(qū)說明企業(yè)營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)利潤的構成及其增減變動情況。三是現(xiàn)金流量分析。說明企業(yè)經營活動、投資活動、籌資活動產生的現(xiàn)金流量及其增減變動情況。此外，企業(yè)還可根據實際情況對與企業(yè)經營活動有關的重要信息進行披露，如企業(yè)主要生產設備的變動情況，設備利用情況，高層管理人員及核心技術人員變動情況等。②對企業(yè)未來發(fā)展前景的展望包括：企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展趨勢及對本企業(yè)的影響；企業(yè)的應對措施；企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和經營計劃；資金需求和使用計劃等。管理層討論與分析中所披露的信息，大多數(shù)是企業(yè)自愿披露，且大部分信息屬于非財務信息，具有自愿性和前瞻性的特點。（2）公司投資情況主要有兩部分：一是企業(yè)在報告期內募集資金的總體使用情況，包括：募集資金總額，本年度已使用募集資金總額，累計已使用募集資金總額、尚未使用募集資金總額，以及尚未使用募集資金的用途和去向等。二是承諾項目的資金使用情況，包括：承諾項目名稱，募集資金擬投入金額，募集資金實際投入金額，項目進度，預計收益，實際產生收益情況等。如果項目未能按計劃進度完成，要求說明原因3．企業(yè)公開披露的其他信息審計報告：無保留意見審計報告保留意見審計報告否定意見審計報告無法表示意見審計報告招股說明書：是公司申請發(fā)行股票時向公眾發(fā)布的用于公開募集股份的書面文件。上市公司首次發(fā)行股票，必須制作招股說明書。招股說明書應詳細說明發(fā)行人基本情況、公司治理結構、業(yè)務發(fā)展目標、募集資金用途、發(fā)行定價、股利分配政策等。招股說明書經過證監(jiān)會批準后具有法律效率，并通過新聞媒體對外公開發(fā)布臨時公告：是指上市公司發(fā)生法定重大事項時，對有關情況予以披露的書面文件。法定重大事項是指可能對上市公司股票價格產生較大影響的事件，包括公司經營范圍的改變，外部經營環(huán)境的變化，重大投資項目的實施，重大違約事件，公司高層管理人員變動等。臨時公告的內容具有突發(fā)性特點，可以使投資者及時了解這些信息，防止證券市場中的不公平。（二）企業(yè)內部信息資料企業(yè)內部信息資料，是指企業(yè)不對外公開的經營活動資料，包括：企業(yè)日常會計核算資料生產和銷售統(tǒng)計資料預算資料等

二、財務分析的評價標準

（一）財務分析標準的種類

目標指標：可以是預算指標、計劃指標，也可以是國家有關部門下達的指令性指標。歷史指標：可以是本企業(yè)歷史最好水平，也可以是本企業(yè)前一期或前幾期的歷史數(shù)據。行業(yè)指標：指同行業(yè)其他企業(yè)在相同時期的平均水平或先進水平。（二）財務分析標準的選擇

根據分析目的和分析對象的實際情況進行選擇。如果財務分析的目的是考察企業(yè)預算完成情況，應選用目標指標；如果分析的目的是考察企業(yè)的發(fā)展趨勢，應選用歷史指標；如果分析的目的是對企業(yè)進行獨立評價，應選用行業(yè)指標和歷史指標。如果行業(yè)平均指標難以獲得，也可以用同行業(yè)主要競爭對手的指標或行業(yè)最高水平指標來代替。在實際工作中，對分析標準的選擇是靈活多樣的，可以只使用一種標準，但更多的是綜合使用多種標準進行多角度比較。應該注意的是，財務分析標準必須與分析對象的實際指標具有可比性

第四節(jié)

財務分析程序和方法

一、財務分析的一般程序

確定分析目標明確分析范圍收集整理資料確定分析標準選擇分析方法撰寫分析報告

二、財務分析的基本方法

（一）比較分析法

1．絕對數(shù)比較分析將財務報表某個項目的金額與評價標準進行對比，以揭示其數(shù)量差異（金額）一般通過編制比較財務報表進行，包括比較資產負債表、比較利潤表、比較現(xiàn)金流量表等2.相對數(shù)比較分析利用財務報表中有相關關系的數(shù)據的相對數(shù)進行對比，如將絕對數(shù)轉換成百分比、結構比重、比率等進行比較，以揭示相對數(shù)之間的差異。（程度）絕對數(shù)比較分析和相對數(shù)比較分析經常同時使用，以便通過比較作出更客觀的判斷和評價。經常使用的比較標準有：與預算比較與上年同期或若干期歷史數(shù)據比較與本企業(yè)歷史最好水平比較與國內外同行業(yè)平均水平或先進水平比較等（二）比率分析法

利用指標之間的相互關系，通過計算財務比率來考察和評價企業(yè)財務狀況和經營成果的一種方法。比率分析法是財務分析中最重要的方法，也是應用最為普遍的方法之一。比率指標可以反映各會計要素之間的相互關系和內在聯(lián)系，揭示企業(yè)在某一方面的狀態(tài)或能力。例如：流動資產與流動負債的比值被稱為流動比率，反映流動資產和流動負債的數(shù)量關系，代表企業(yè)短期償債能力；銷售收入與資產總額的比值被稱為資產周轉率，反映每占用一元資產可以帶來多少收入，代表企業(yè)對資產的營運能力。使用比率分析時，必須符合兩個條件：

一是比率必須具有財務上的含義，例如流動資產與流動負債之間的比率，可以代表企業(yè)短期償債能力。二是比率的分子分母在邏輯上必須相互配合（三）結構分析法

通過計算某項經濟指標各個組成部分占總體的比重，分析其構成內容的變化，揭示部分與總體的關系，說明經濟活動變化的特點和變化趨勢。采用結構分析法進行財務報表分析時，需要編制共同比財務報表。（共同基數(shù)）【例1-1】以廣州美的公司（000527）為例項

目2009年2008年金額百分比（%）金額百分比（%）一、營業(yè)總收入47,278,248.2610045,313,461.92100二、營業(yè)總成本44,817,751.5294.8043,603,148.7796.23其中：營業(yè)成本36,975,215.8478.2136,631,539.6080.84

營業(yè)稅金及附加60,565.820.1341,569.720.09

銷售費用5,730,733.3212.124,613,874.0210.18

管理費用1,660,163.893.511,725,420.653.81

財務費用222,445.770.47481,410.021.06

資產減值損失168,626.880.36109,334.760.24加：公允價值變動收益27,126.910.06(22,126.20)（0.05）

投資收益32,124.940.0739,127.370.09三、營業(yè)利潤2,519,748.595.331,727,314.323.81加：營業(yè)外收入396,422.370.84119,699.730.26減：營業(yè)外支出163,342.120.3591,442.640.20四、利潤總額2,752,828.845.821,755,571.413.87減：所得稅費用238,962.590.51204,469.200.45五、凈利潤2,513,866.255.321,551,102.213.42（四）因素分析法

連環(huán)替代法，是根據財務指標與其影響因素之間的關系，按照一定的程序和方法，確定各因素對指標差異影響程度的一種分析方法。主要用來測定幾個相互聯(lián)系的因素對某一綜合經濟指標或報表項目影響程度，尋找指標差異產生的原因，為解決問題提供信息，或為企業(yè)內部考核提供依據。因素分析法通常分為四個步驟：

第一步，確定分析對象。將指標實際數(shù)與分析標準進行比較，求出實際與標準的差異，即為分析對象；第二步，根