第一章概論1.期貨價格有特定性，遠期性，預(yù)期性和波動敏感性。特定性是指期貨價格都是特指某一地區(qū)，某一交易所，某一特定交割時間和品種規(guī)格的期貨合約的成交價格。遠期性指期貨價格是依據(jù)未來信息或者后市預(yù)期達成的虛擬的遠期價格。預(yù)期性指期貨價格反映市場人士在現(xiàn)在時點對未來價格的一種心理預(yù)期。波動敏感性指期貨價格相對于現(xiàn)貨價格而言，對消息刺激反映限度更敏感，波動幅度更大。2.期貨投資分析的目的是通過專業(yè)性的分析方法，對影響期貨合約價格的各種信息進行綜合分析，以判斷期貨價格及其變動。3.持有成本認為現(xiàn)貨價格和期貨價格的差（即持有成本）由三部分組成：融資利息，倉儲費用和收益。4.有效市場的前提涉及：（1）投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤最大化為目的；（2）任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機方式進入市場；（3）投資者對新的信息的反映和調(diào)整可迅速完畢。5.有效市場提成弱式有效市場，半強式有效市場和強式有效市場三個層次。-弱式有效市場中，期貨價格已經(jīng)充足反映了當(dāng)前所有期貨市場信息，從而得出結(jié)論：任何技術(shù)分析方法沒有存在的基礎(chǔ)。-半強式有效市場中，期貨價格已經(jīng)反映所有公開可獲得的公共信息。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面分析方法無效，基本面分析方法也無效。-強式有效市場中，期貨價格反映所有信息。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面和基本面分析方法無效，內(nèi)幕信息運用者也不能獲得超額收益。6.行為金融學(xué)認為市場中的參與者不是完全理性的。7.基本面分析對影響期貨品種供求關(guān)系的基本要素進行分析，從“供求關(guān)系決定價格”這一基本原則出發(fā)，評估期貨價格合理性，并提出投資建議。技術(shù)面分析僅從期貨市場自身公開信息，如價格，成交量及持倉等數(shù)據(jù)和市場行為來分析期貨價格并預(yù)測未來變化趨勢。基本面分析著眼于行情大勢，不被平常的小波動迷惑，具有結(jié)論明確，可靠性較高和指導(dǎo)性較強等優(yōu)點。缺陷是判斷期貨價格是否合理極其艱難，影響價格的基本面因素多，人的知識有限，精力有限，信息渠道有限，數(shù)據(jù)難免滯后和失真，很難面面俱到。技術(shù)分析的優(yōu)點是，數(shù)據(jù)容易收集，直觀，買賣信號有客觀性。缺陷是技術(shù)分析不具有科學(xué)特性，帶有明顯的經(jīng)驗性和主觀色彩。8.方法是指擬定的，具體的，可以依循的解決問題的途徑，程序或邏輯。方法論關(guān)注方法之前的互相關(guān)聯(lián)及整體狀況。方法論考察方法的有效性。9預(yù)測分析和風(fēng)險管理措施都是期貨投資策略的一部分，同樣重要。第二章：宏觀經(jīng)濟分析1.為什么要分析宏觀經(jīng)濟？答：期貨投資活動中進行宏觀經(jīng)濟分析，目的是對期貨價格變化趨勢進化判斷。2.期貨投資中宏觀經(jīng)濟分析有什么含義?答：期貨投資中的宏觀經(jīng)濟分析有兩層含義：其一，運用經(jīng)濟學(xué)理論對宏觀經(jīng)濟運營狀況及趨勢進行分析，以及對各種經(jīng)濟政策及指標進行解讀和研判;其二，分析經(jīng)濟運營、經(jīng)濟政策以及各種經(jīng)濟指標對期貨市場和期貨價格的影響。3.宏觀經(jīng)濟分析的方法涉及哪些?答：總量分析法、結(jié)構(gòu)分析法和對比分析法。4.為什么商品價格會受到經(jīng)濟周期的影響?答：經(jīng)濟運營周期是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。一般來說，在宏觀經(jīng)濟運營良好的條件下，由于投資和消費增長，需求增長，商品期貨價格和股指期貨價格會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢;反之，在宏觀經(jīng)濟運營惡化的背景下，投資和消費減少，社會總需求下降，商品期貨和股指期貨價格往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。而與國際市場關(guān)系密切的期貨品種價格波動，不僅受國內(nèi)經(jīng)濟波動的影響，并且還受世界經(jīng)濟景氣狀況的影響。5.通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點?答：按物價的上漲幅度和趨勢，可以將通貨膨脹劃分為溫和通貨膨脹和惡性通貨膨脹。按通貨膨脹的形成因素可以分為需求拉動型、成本推動型、供求混合型、慣性通貨膨脹。溫和通貨膨脹指通貨膨脹率基本保持在2%-3%，并且始終保持穩(wěn)定的通貨膨脹;惡性通貨膨脹指年物價在15%以上，并且飛速加快，個別時期超過100%，使國民經(jīng)濟瀕于崩潰的通貨膨脹。需求拉動的通貨膨脹是指總需求過度增長所引發(fā)的通貨膨脹，其因素是在勞動和設(shè)備已經(jīng)充足運用的前提下，超過總供應(yīng)的過剩需求使得物價水平的普遍上升;成本推動型的通貨膨脹又稱供應(yīng)型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增長而引起的一般價格總水平的上漲，成本上升的因素通常涉及原材料價格、工資、利潤以及進口商品價格過度上漲等;慣性通貨膨脹是指一旦形成通貨膨脹，便會連續(xù)一段時期，其形成機理是人們會對通貨膨脹做出的相應(yīng)預(yù)期，進而希望連續(xù)提高薪資，最終費用傳遞至產(chǎn)品成本與價格，從而形成連續(xù)通脹。6.什么是通貨緊縮，通貨緊縮對經(jīng)濟增長有何影響?答：依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·薩繆爾森的表述，價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮;通貨緊縮對經(jīng)濟增長的影響：通貨緊縮對于經(jīng)濟增長的影響與經(jīng)濟周期密切相關(guān)，經(jīng)濟發(fā)展處在正常態(tài)勢時，通貨緊縮不會帶來重大困難;當(dāng)經(jīng)濟處在衰退時，通貨緊縮會增長經(jīng)濟復(fù)蘇的難度。假如價格水平的下降是由生產(chǎn)里全面進步所產(chǎn)生的，這對于經(jīng)濟發(fā)展是已經(jīng)好事，由于更高的效率不僅有助于公司減少成本和價格，并且有助于公司獲得更多的利潤。一般而言，生產(chǎn)力的提高會產(chǎn)生的通貨緊縮是短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情況下，通貨緊縮會加速經(jīng)濟的衰退。一方面，通貨緊縮增長了貨幣的購買力，促使人們增長儲蓄減少支出，消費支出受到克制;另一方面，通貨緊縮期間實際利率水平增長，資金成本增長，投資項目實際收益率減少，社會投資支出減少;此外，商業(yè)活動停滯使就業(yè)率和名義工資傾向下降，而居民收入減少會進一步減少消費支出。7.什么是國際收支，影響匯率的因素有哪些?答：國際收支分為狹義的國際收支和廣義的國際收支。狹義的國際收支指一國在一定期期(常為1年)內(nèi)對外收入和支出的總額。廣義的國際收支不僅涉及外匯收支，還涉及一定期期的經(jīng)濟交易：(1)國際收支是一個流量概念。(2)所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟交易，涉及：商品和勞務(wù)的買賣、物物互換、金融資產(chǎn)之間的互換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。(3)記載的經(jīng)濟交易是居民與非居民之間發(fā)生的。(4)國際收支既有私人部門交往的內(nèi)容，也有政府部門交往的內(nèi)容;既有基于經(jīng)濟目的而產(chǎn)生的各種交易，也涉及因非經(jīng)濟動機而產(chǎn)生的交易。影響匯率的重要因素有經(jīng)濟增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)、宏觀經(jīng)濟政策差異。8.財政政策涉及哪些內(nèi)容?答：涉及：（1）財政支出政策：公共開支、政府購買和財政補貼；（2）稅收政策或收入政策：增減稅收；（3）財政赤字和盈余：擴張性財政政策和緊縮性財政政策。9.緊縮性財政政策如何對商品期貨價格產(chǎn)生影響?答：緊縮性財政政策對商品市場的影響：一是減少需求，減少價格。假如是以減少公共工程開支、減少政府購買等方式是實行緊縮性財政政策，則會直接減少商品的總需求;假如是以增稅的辦法實行緊縮性財政政策，減少公司和居民的可支配收入，從而使消費需求減少，間接減少商品的總需求;現(xiàn)貨市場需求疲弱將會進一步推動商品價格下跌，進而推動商品期貨價格的下跌。二是減少商品進口，增長出口。一國政府實行緊縮性財政政策（IS-LM模型中IS曲線左移），在總需求萎縮的情況下，會出現(xiàn)下列情況：（1）會導(dǎo)致國民收入下降和市場利率水平下降。對開會經(jīng)濟體而言，國民收入越低，進口會越少，進出口也會增長；（2）也許是該國國內(nèi)通貨膨脹率下降，使得國內(nèi)商品相對國外商品更便宜，導(dǎo)致商品出口增長，進口減少；（3）浮動匯率制度下，緊縮性財政政策導(dǎo)致國內(nèi)利率暫時減少，吸引國際資本流出，從而勞動本幣貶值，而這將刺激商品的出口并克制進口，進出口增長，IS曲線回移；（4）固定匯率制度下，政府實行緊縮性財政政策，本國貨幣面臨貶值。10.寬松貨幣政策對金融市場影響如何?答：在利率期貨市場上，利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)膬r值上升，對利率期貨是利好消息。在外匯市期貨場上，利率下降也許引起資本溢出，著將引起本幣貶值，外幣升值;另一方面，利率下降將引起國內(nèi)投資和消費需求上升，這將克制出口，刺激出口，從而進一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。在股指期貨市場上，一方面，利率水平的下降將減少公司的成本，從而擴大公司的賺錢空間，對股指是利好消息;另一方面，寬松貨幣政策會拉動總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟增長加快，宏觀經(jīng)濟的快速增長狀態(tài)也會推動股指上漲。從長期來看，利率、股指和外匯期貨市場的走勢通常受到實際經(jīng)濟運營狀態(tài)制約，寬松貨幣政策會改變名義利率和通貨膨脹率水平，實際利率和實際GDP不受其影響。11.央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段?答：再貼現(xiàn)利率、公開市場操作和法定存管準備金率是央行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的三種手段。12.如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系?答：（1）在通貨膨脹時期，央行提高貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行覺得貼現(xiàn)無利可圖，這樣就限制或減少了商業(yè)銀行向央行的貼現(xiàn)活動，使商業(yè)銀行減少放款，這意味著貨幣供應(yīng)量的減少。（2）在通貨膨脹時期，總需求大于總供應(yīng)，物價上升。央行向公開市場賣出政府債券，由于賣出債券意味著回籠一筆現(xiàn)款，在乘數(shù)效應(yīng)的反向作用下，使貨幣供應(yīng)量成倍減少。貨幣供應(yīng)量的減少將會導(dǎo)致市場利率上升。同時，由于央行大量賣出債券也會使債券價格下跌，這意味著債券的內(nèi)在收益率提高，其結(jié)果也是導(dǎo)致市場利率上升。市場利率上升將使得一部分意愿投資及消費因利益比較而取消，這樣就起到了減少總需求的作用。（3）通貨膨脹時期，央行提高法定存管準備金率，這將迫使商業(yè)銀行減少放款會收回一些貸款，引起銀行存款的多倍減少，從而使貨幣供應(yīng)量減少。13.從經(jīng)濟學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性?答：從經(jīng)濟學(xué)的角度，商品的金融屬性是具有投資和投機的價值，價格取決了未來的預(yù)期收益和風(fēng)險性。而商品的商品屬性是使用價值，價格取決于供求關(guān)系。14.政府的產(chǎn)業(yè)政策涉及哪些?答：重要涉及以下三個方面的內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。15.用以反映經(jīng)濟運營的總量指標涉及哪些?答：用以反映經(jīng)濟運營的總量指標涉及:GDP、GDP平減指數(shù)、CPI、PPI、工業(yè)增長值、失業(yè)率、國際收支等。16.我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值?答：（1）該指標直接反映了工業(yè)部門的景氣狀況，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升表白經(jīng)濟處在上升期，對于生產(chǎn)資料的需求也會相應(yīng)的增長，可最為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷的重要依據(jù)；（2）該指標與實際GDP的計算密切相關(guān)，可以輔助判斷整體經(jīng)濟狀況。高指標還可作為制造業(yè)就業(yè)，平均小時收入及個人收入等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的先行指標。17.分析價格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容?答：價格指數(shù)是衡量任何一個時期與基期相比，物價總水平的相對變化的指標。最重要的價格指數(shù)涉及消費者價格指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）和GDP平減指數(shù)。18.經(jīng)濟分析中的需求類指標有哪些?答：經(jīng)濟分析中的需求類指標重要涉及：全社會固定資產(chǎn)投資、新屋開工和營建許可、社會消費品零售總額和零售銷售。19.常用的經(jīng)濟領(lǐng)先指標有哪些?答：常用的經(jīng)濟領(lǐng)先指標涉及：ISM采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和OECD綜合領(lǐng)先指標。20.什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分派的?答：美元指數(shù)(USDollarIndex?，即USDX)，是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化限度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱限度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。幣別指數(shù)權(quán)重(%)：歐元57.6%、日元13.6%、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。21.美元指數(shù)的漲跌說明了什么?答：美元指數(shù)上漲，說明美元與其他貨幣的的比價上漲也就是說美元升值，那么國際上重要的商品都是以美元計價，那么所相應(yīng)的商品價格應(yīng)當(dāng)下跌的。美元升值對本國的整個經(jīng)濟有好處，提高本國貨幣的價值，增長購買力。但對一些行業(yè)也有沖擊，比如說，出口行業(yè)，貨幣升值會提高出口商品的價格，因此對一些公司的出口商品有影響。若美指下跌，則相反。22.RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是如何計算的?答：RJ/CRB指數(shù)涉及19個商品期貨品種，其分為四組及四個權(quán)重等級，除Ⅰ組中原油在指數(shù)中的權(quán)重高達23%之外，其他每組中各期貨品種所占權(quán)重相同，最低的橘子汁、鎳、小麥權(quán)重只有1%。Ⅰ組涉及三種原油類產(chǎn)品：原油、燃料油和汽油（權(quán)重為33%）；Ⅱ組涉及7種流動性很強的商品：天然氣、黃金、活牛、白銀、銅、鋁和鎳（42%）；Ⅲ組由4種流動商品構(gòu)成糖、棉花、咖啡和可可(20%)，而Ⅳ組則涉及了價值多樣性的商品大豆、小麥、玉米、冰凍濃縮橙汁和瘦肉豬（5%）。銅和黃金在Ⅱ組中他們所占的權(quán)重均為6%。第三章期貨投資基本面分析需求和供應(yīng)的定義是什么？需求的變動和需求量的變動有什么區(qū)別？通常將價格變化引起的需求數(shù)量的變化稱為需求量的變化，而將價格之外的因素導(dǎo)致的需求數(shù)量的變化，稱為需求的變化。在圖形上，需求量的變化是在一條需求曲線上的一移動，而需求的變化是需求曲線的左右移動。供應(yīng)的變動和供應(yīng)量的變動有何區(qū)別？通常將價格變化引起的供應(yīng)數(shù)量的變化稱為供應(yīng)量的變化，而將價格之外的因素導(dǎo)致的供應(yīng)數(shù)量的變化，稱為供應(yīng)的變化。在圖形上，供應(yīng)量的變化是在一條供應(yīng)曲線上的一移動，而供應(yīng)的變化是供應(yīng)曲線的左右移動。什么是需求的價格彈性？什么是供應(yīng)的價格彈性？需求的價格彈性是需求量變動的比例除以價格變動的比例，供應(yīng)的價格彈性是指供應(yīng)量變動的比例除以價格變動的比例。決定需求價格彈性的因素有哪些？替代品的豐裕限度。替代品越多，越容易獲得，需求彈性就越大。支出比例：購買某商品所需支出的比例越大，則需求彈性越大。考察時間的長短：農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的供應(yīng)曲線特點有何區(qū)別？農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)更加陡峭，由于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)通常是以作物年度為度量時間的，一個作物年度內(nèi)，即時價格上漲，也無法此刺激出更多的供應(yīng)量。而工業(yè)品多是連續(xù)化生產(chǎn)的，總體而言，在生產(chǎn)能力運用不充足，供應(yīng)彈性較大。均衡價格的含義及如何決定？在供應(yīng)曲線和需求曲線交叉點上形成的價格P稱為均衡價格。由于在這個價格上，賣方樂意的供應(yīng)量和買方的需求量都是Q，在均衡價格水平上，市場不存在過?；蛘叨倘?。供求定理如何決定商品期貨價格？需求供應(yīng)綜合變動方向影響價格變動方向影響價格均衡數(shù)量均衡價格增長上升減少上升不定上升增長上升增長下降上升不定減少下降減少上升減少不定減少下降增長下降不定下降什么是蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng)理論的三個假設(shè)是什么?蛛網(wǎng)理論是一種動態(tài)均衡分析，其運用彈性原理解釋某些生產(chǎn)周期較長的商品失去均衡時發(fā)生的不同波動情況。蛛網(wǎng)理論的三個假設(shè)條件是：從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時間；本期產(chǎn)量決定本期價格；本期價格決定下期產(chǎn)量如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品？蛛網(wǎng)共分為三種，分別是收斂性蛛網(wǎng)、發(fā)散性蛛網(wǎng)以及封閉性蛛網(wǎng)。當(dāng)供應(yīng)彈性小于需求彈性，蛛網(wǎng)是收斂的；當(dāng)供應(yīng)彈性大于需求彈性，蛛網(wǎng)是發(fā)散的；當(dāng)供應(yīng)彈性等于需求彈性，蛛網(wǎng)是封閉的。影響期貨價格的共同因素有哪些？庫存影響替代品影響季節(jié)性因素和自然因素。自然因素涉及氣候條件、地理變化和自然災(zāi)害等宏觀經(jīng)濟形勢與經(jīng)濟政策的影響政治因素以及突發(fā)事件的影響投機對價格的影響期末庫存與供求之間是什么樣的關(guān)系？供求關(guān)系是影響商品價格的主線因素，而庫存是供求關(guān)系重要的顯性指標替代品對期貨價格有何影響？替代品與被替代品是競爭關(guān)系。替代品需求量或者使用量減少，會引起被替代品需求量的增長，進而拉升被替代品價格。反之，亦反之。農(nóng)產(chǎn)品期貨價格為什么會呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢？這是由于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)和需求具有明顯的季節(jié)性特點。需要注意的是，假如某些偶爾性因素的出現(xiàn)或許會打破或者淡化一貫的季節(jié)性特性。投機對期貨價格的影響有何特點？買漲不買跌是人們的一種普遍心理。當(dāng)市場價格上生時，賺錢效應(yīng)會使得更多人的買進，并且有些人樂意進行實物投機。盡管這些購買者并非貨品的真正需求者，但至少暫時加大了需求，加劇了供不應(yīng)求的局面。反之亦反之。期貨市場上這一現(xiàn)象有時表現(xiàn)的更加突出。對影響因素進行量化有哪些優(yōu)點？全面地用品體數(shù)值表達各種因素的影響力度；可以揭示多種因素之間的關(guān)系；表現(xiàn)形式更直觀，在深度挖掘上更全面、更精確、更可靠、更有說服力；為建立預(yù)測模型打好了基礎(chǔ)如何對影響因素進行量化？量化分析的方法有很多種例如相關(guān)性分析、因果關(guān)系檢查、協(xié)整檢查。在量化分析中需要注意數(shù)據(jù)的準確性、指標形式選擇、樣本數(shù)據(jù)的一致性。平衡表分析法有何優(yōu)點和局限性？其優(yōu)點是列示了各種供應(yīng)和需求關(guān)鍵的數(shù)據(jù)。但也有一定的局限性，自身沒有辦法回答期貨價格是否合理的問題，價格水平與基本面狀況是否相應(yīng)，還需要借鑒其它分析方法。如何辨認季節(jié)性走勢規(guī)律？見第四章，第三題答案分類排序法合用于什么樣的情況？環(huán)節(jié)是什么樣的？在碰到有效數(shù)據(jù)事件不長或者數(shù)據(jù)不全面時，定量方法無法應(yīng)用時，分類排序方法就是一個值得運用的替代方案。其環(huán)節(jié)如下擬定影響價格的重要因素或者指標；將每一個因素或指標按照利多或者利空劃分為幾個等級；對每一個因素或者指標的狀態(tài)進行評估，得出相應(yīng)的數(shù)值；將所有的所得到數(shù)值相加求和，本根據(jù)加數(shù)總值評估該品種未來行情也許是上漲、下跌還是盤整。回歸分析法有何優(yōu)點？在使用該法時，應(yīng)當(dāng)注意哪些問題？優(yōu)點在分析多因素模型的時候更加簡樸和方便；結(jié)果唯一，只要采用的模型和數(shù)據(jù)相同可以準確計量各個因素之間的相關(guān)限度與回歸擬合限度的高低，提高預(yù)測方程式的效果?；久娣治鲇心男┉h(huán)節(jié)？熟悉品種背景以及收集數(shù)據(jù)資料建立模型以及模型的完善模型的應(yīng)用和修正解決好基本面分析與交易的關(guān)系基本面數(shù)據(jù)解決應(yīng)當(dāng)注意什么問題？解決好不同的數(shù)據(jù)來源的矛盾之處，這就規(guī)定分析者僅僅知道哪里有數(shù)據(jù)還不行，還需要對數(shù)據(jù)的含義和由來有一個清楚的了解；對于長期價格，應(yīng)當(dāng)剔除通貨膨脹對價格的影響。但是是否需求對商品價格進行調(diào)整，與采用什么樣的分析模式以及分析目的有關(guān)。比如，在一些分析模式中，已經(jīng)將價格水平（通貨膨脹或者通貨緊縮）作為影響因素之一納入，就不需要對歷史價格重新調(diào)整。解釋模型和預(yù)測模型有何區(qū)別？解釋模型中，影響因素（自變量）和價格（因變量）是同時發(fā)生的，而在預(yù)測模型中影響因素的發(fā)生要先于價格。一個良好的解釋模型，不一定是一個可以有效預(yù)測的模型。建立模型有哪些注意事項？模型的建立是一個循序漸進的過程。在建模過程中需要注意的地方有兩個對建立模型者而言，當(dāng)模型不能解釋過去某段時間的價格行為時，也有積極的意義。由于他意味著有也許有考慮不周的地方；必須分清實際數(shù)據(jù)與之前的估計數(shù)據(jù)之間的差別。第四章期貨品種投資分析簡述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特性？除歷史數(shù)據(jù)外，科技進步和金融形勢也影響農(nóng)產(chǎn)品的計價基礎(chǔ)；農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的季節(jié)性，農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)大多為官方公布，相對于市場預(yù)估數(shù)據(jù)的及時行情以及領(lǐng)先的價格發(fā)現(xiàn)機制，具有明顯的時滯性和反向性。農(nóng)產(chǎn)品作為人類食物和生存需求的一般特性，具有明顯的相關(guān)性和可替代性。不能只看一個品種的平衡表。不同品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的期貨合約之間的價格可以從互相之間的邏輯關(guān)系和比價關(guān)系計算出的價格偏離限度和回歸關(guān)系。受種植條件和資源稟賦限制，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量具有相對有限性，人口增長帶動的需求增長具有相對無限性，因此，在一般金融形勢下，多頭行情表現(xiàn)比較明顯，單邊投機容易導(dǎo)致價格向上偏離的機會較多。簡述農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和重要關(guān)注內(nèi)容？從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)到最后的消費，一般要經(jīng)歷三個不同的階段。農(nóng)作物種植階段：天氣因素，例如大豆在種植期、開花期、灌漿期以及收獲期影響都比較大。在種植期，降水和氣溫的差別對大豆苗情影響非常大。開花期假如出現(xiàn)高溫則也許導(dǎo)致不能開花或者花苞掉落，假如雨水過多又會把花苞打掉或者開花授粉不良問題。灌漿期假如出現(xiàn)干旱少雨天氣，會導(dǎo)致頂莢結(jié)莢不實、豆粒不飽滿。收獲期影響最大的是早霜，假如北半球九月底十月初出現(xiàn)早霜，就會出現(xiàn)青豆以及癟豆現(xiàn)象，進而對蛋白質(zhì)含量、油脂含量、容量（產(chǎn)量）產(chǎn)生影響。季節(jié)性因素：以大豆為例，5、6月份是中國和美國的種植期，7、8月份是最關(guān)鍵的灌漿期、10、11月是收獲期。南美10月份開始播種，2、3月份為開花灌漿期，4、5月份開始收獲。生產(chǎn)加工階段：涉及農(nóng)產(chǎn)品的采購、生產(chǎn)加工以及產(chǎn)品銷售。豆類油脂產(chǎn)品、棉花進口依存度較大，影響進口的因素需重點考慮。采購環(huán)節(jié)：進口采購：以大豆為例需要考慮離岸現(xiàn)貨（FOB）升貼水、大洋運費、港口庫存、匯率、稅。國內(nèi)采購：需要重點考慮的是產(chǎn)區(qū)的種植面積、國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品銷售價格、國內(nèi)運送條件以及進口與國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品的比價。生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)：重要考慮產(chǎn)能和開工率以及科技進步。產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)：重要關(guān)注因素有產(chǎn)品售價、物價水平、運送情況以及公司經(jīng)濟效益。下游需求階段：成本因素和下游需求。除以上因素為還需要考慮下游的疫病情況。如何進行農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性分析？有兩種方法可以進行季節(jié)性分析，分別是季節(jié)性圖表法和相對關(guān)聯(lián)法。季節(jié)性圖表法：就是計算相應(yīng)的價格變動指標，并繪制成圖表來發(fā)現(xiàn)商品的季節(jié)性變動模式。分為四部：擬定研究時段、擬定研究的時間跨度、計算相關(guān)指標、根據(jù)上述各個指標判斷研究時段的價格季節(jié)性變動模式。該法優(yōu)點是各個指標的互相驗證，比較全面，準確性較高。相對關(guān)聯(lián)法：環(huán)節(jié)如下選取商品期貨價格指數(shù)把研究時段第一個月價格定位基準價格，即為100％把每年中每月的平均價格與該月上一個月的月度平均價相比，分別得到每月的比例（筆者認為有錯誤，應(yīng)為與基準價相比）求解相同月份比例均值根據(jù)第4部，畫出一條月度比例曲線根據(jù)該曲線判斷商品價格的季節(jié)性變動模式影響農(nóng)產(chǎn)品進口成本的因素有哪些？舉例說明。影響農(nóng)產(chǎn)品進口成本的因素有國外期貨（現(xiàn)貨）價格、FOB升貼水、大洋運費、關(guān)稅、增值稅。大豆進口成本＝（CBOT大豆期貨價格+FOB升貼水+大洋運費）*（1+關(guān)稅稅率）*（1+增值稅率）如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系？農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系、原材料與加工產(chǎn)成品之間的比價關(guān)系也很重要，通過面積轉(zhuǎn)移或者輪作、消費替代、價格聯(lián)動等方面的互相作用，表現(xiàn)不同的品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)合約之間價格的變動幅度不同，從互相之間的邏輯關(guān)系和比價關(guān)系計算出價格偏離限度和回歸關(guān)系，可以進行跨市場、跨品種和跨期套利操作。如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費比與供求大勢的關(guān)系？庫存消費比是指本年度年末庫存與本年度消費量的比值，可以反映該產(chǎn)品供求的態(tài)勢。不斷走低的庫存消費比，顯示供求緊張；而不斷走高，顯示供求寬松。影響基本金屬價格的共同因素有哪些？宏觀經(jīng)濟和國家政策：國家政策涉及產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策（例如關(guān)稅、出口退稅、補貼）金融屬性：投資銀行直接或者間接參與的倉單交易；作為最成熟的商品期貨而具有的投機工具功能；與原油、黃金等其它商品一起并列的硬資產(chǎn)。匯率因素：以美元計價影響進口成本匯率的趨勢性變化會影響金屬市場的供求關(guān)系庫存因素：涉及顯性庫存和隱形庫存周邊市場基本金屬行業(yè)有哪些共同特點？與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯。當(dāng)經(jīng)濟處在上升期時，市場需求增長，產(chǎn)品價格趨于上漲；經(jīng)濟衰退時，市場需求萎縮，價格趨于下跌。產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)節(jié)大體相同，定價能力存在差異。一般分為采選、冶練、加工、消費四個環(huán)節(jié)。產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的定價能力取決于其行業(yè)集中度，總體而言，礦產(chǎn)商強于冶練公司，冶練公司強于金屬加工公司。需求彈性大于供應(yīng)彈性。金屬供應(yīng)項目特別是礦山供應(yīng)建設(shè)周期長。礦山資源的壟斷。前三大巨頭壟斷了全球70％的鐵礦石資源，前5大銅礦生產(chǎn)商的占比達成43.5％?；窘饘佼a(chǎn)業(yè)鏈分析涉及哪些內(nèi)容？礦山采選金屬冶練金屬加工終端消費什么是TC/RC?銅的加工費用用TC/RC表達，其中TC為銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗練費用，以美元/噸銅精礦報價，而RC是指將粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的精煉費用，以美分/磅精通報價。礦產(chǎn)商和貿(mào)易商與冶練廠事先談好TC/RC費用，然后從基于LME的定價中扣除TC/RC費用，就是銅精礦的銷售價格。鋅精礦可直接冶練成精煉鋅。所以就沒有RC,鋅的實際加工費用涉及協(xié)定加工費和價格分享收益。鋁的成本構(gòu)成有什么特點？電解鋁是高耗能產(chǎn)品，平均每噸電解鋁消耗電1.45萬千瓦時，電力成本在中國電解鋁生產(chǎn)成本的35％-40％左右，電價對電解鋁成本存在較大的影響，電價每降一分錢電解鋁成本即可減少145元；平均每噸電解鋁消耗氧化鋁1.95噸，氧化鋁成本占比為35％左右。由此，氧化鋁和電價的價格波動直接影響了電解鋁成本的變動。鋅的消費結(jié)構(gòu)有什么特點？鋅的重要中間制品（鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金）在國內(nèi)重要被用在建筑業(yè)、汽車業(yè)和家電業(yè)。目前國內(nèi)建筑業(yè)用鋅占精煉鋅產(chǎn)量的33％。能源化工行業(yè)分析有何特點？受原油走勢的影響。重要影響有兩方面，一方面是成本上構(gòu)成推動力；此外一方面對投資者心理產(chǎn)生影響；價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性。需求的季節(jié)特點使得價格波動具有季節(jié)性；能源化工品產(chǎn)業(yè)鏈廠，供求關(guān)系的變化對期貨價格的影響在很大限度上受到交易者心理預(yù)期變化的左右產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變。價格具有壟斷性。越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈上端的公司，其價格壟斷性越強。最典型的是LLDPE,其生產(chǎn)高度集中，中石化和中石油LLDPE的產(chǎn)量占總產(chǎn)量的86％。我國石化產(chǎn)品價格形成有何特點？在我國，除石腦油和燃料油外，其它油品價格仍然由“發(fā)改委統(tǒng)一定價”，采用區(qū)間定價的原則。即只有當(dāng)國際油價波動超過一定的幅度時，才會進行調(diào)整。 在市場定價環(huán)境下，油品價格一方面受到原材料成本和加工環(huán)節(jié)邊際利潤的影響，此外一方面受到產(chǎn)品供需影響。 除了生產(chǎn)成本之外，我國油品價格還往往受到進口成本的影響。我國黃埔市場燃料油價格重要受到新加坡市場價格的影響；而我國石腦油價格重要受到日本市場價格的影響。我國油品進口價格的計算公式為： 進口到岸價＝[（MOPS價格+貼水）*匯率*（1+進口關(guān)稅）*（1+增值稅率）]+消費稅+其它費用化工品價格傳導(dǎo)有何特點？時間滯后性：產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，所以在價格傳導(dǎo)中存在滯后性；過濾短期小幅波動的特點。傳導(dǎo)過程有也許被阻斷。上游價格的波動并不能一定引起跨環(huán)節(jié)下游產(chǎn)品相應(yīng)的價格波動，有時，下游產(chǎn)品受到供求狀況或者其它因素的影響，價格也許朝相反的方向波動。影響原油期貨價格的重要因素有哪些？原油需求：經(jīng)濟增長是影響原油需求的重要因素，不同國家和地區(qū)的原油消費與GDP增長的利率不盡相同。原油供應(yīng)：原油供應(yīng)相對集中，石油輸出國組織大約占原油供應(yīng)的40％。原油供應(yīng)中，剩余產(chǎn)產(chǎn)能和煉制瓶頸是此外一個需要考慮的因素。庫存。庫存記錄最接近所謂的黑箱。庫存數(shù)據(jù)代表特定期期的變化，而非絕對的庫存水平。OPEC和美國的庫存數(shù)據(jù)較為準確影響化工品期貨價格的重要因素有哪些？供需狀況下游開工情況相關(guān)商品價格原油價格國家宏觀政策以及法規(guī)對價格的影響期貨市場上的貴金屬品種有哪些？在國際期貨市場上，貴金屬僅為金、銀、鉑、鈀四個品種。貴金屬中需求特殊性重要表現(xiàn)在哪些方面？首飾需求：首飾所用的黃金和白銀的量一直占據(jù)總需求量的70％-80％，但是2023年后隨著黃金投資需求比例的增長，首飾用金占比已經(jīng)下降到60％左右。最近幾年，鉑金系列首飾開始猛增。工業(yè)需求：黃金具有抗氧化性、耐腐蝕，良好的導(dǎo)電、導(dǎo)熱和延展性等諸多特點，在航空、新材料、電子和信息產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用日益增多。此外，黃金具有良好的生物相容性而廣泛應(yīng)用于牙科合金材料以及用于治療風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的含金藥物。銀是所有金屬中導(dǎo)電性最佳的金屬。銀合金廣泛應(yīng)用于供電、汽車、冰箱、電視機和雷達等各種點接觸器件中。鉑族金屬由于具有獨特的物理、化學(xué)性質(zhì)，世界工業(yè)化國家都把它列為國防建設(shè)的戰(zhàn)略物質(zhì)。目前鉑金和鈀金50％以上被用于汽車自動催化劑。黃金的二次資源重要涉及哪些？涉及再生金、央行售金和生產(chǎn)商對沖美元對黃金影響重要表現(xiàn)在哪些方面？一方面美元是國際黃金市場上的標價工具，此外一方面，黃金作為美元的替代投資工具。黃金除供需影響因素外，尚有哪些影響因素？除供需因素外，美元、原油、地緣政治和通貨膨脹經(jīng)濟周期與股市的關(guān)系如何？經(jīng)濟有其內(nèi)在的周期性運營規(guī)律，即“衰退－蕭條－復(fù)蘇－繁榮－衰退”的循環(huán)。在經(jīng)濟衰退的時候，股票的價格會下跌；到蕭條的時候股價會跌至最低點；而經(jīng)濟復(fù)蘇開始時，股價又會逐漸上升；到繁榮時，股價上漲至最高點。毫無疑問，經(jīng)濟周期影響股價變動，但兩者的變動又不完全同步。政策對股市的影響表現(xiàn)在哪些方面？政策對股市的影響重要有貨幣政策、財政政策以及其它政策貨幣政策：總體來講寬松的貨幣政策有助于股市上揚，而從緊的貨幣政策將使得股市價格下跌。貨幣政策重要表現(xiàn)在利率變化、央行公開市場操作以及匯率變動上。財政政策：財政分為積極的財政政策和穩(wěn)健的財政政策。總的來說積極的財政政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，股票市場走強。財政政策由積極轉(zhuǎn)向穩(wěn)健將使得過熱的經(jīng)濟受到克制，股票市場將走弱。積極的財政政策對股市的影響重要體現(xiàn)在減少稅收減少利率；擴大財政支出；增長財政補貼。其它政策：產(chǎn)業(yè)政策是指政府將宏觀管理進一步到社會再生產(chǎn)過程中，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行定向干預(yù)指導(dǎo)的方針和原則，涉及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)貿(mào)易政策。此外政府還可以運用交易成本、交易規(guī)則、資金準入規(guī)定等具體的政策規(guī)定調(diào)節(jié)，典型的例子是印花稅的調(diào)整。哪些因素影響股票的供應(yīng)和需求？影響股市供應(yīng)的因素有：上市公司質(zhì)量；上市公司的數(shù)量和融資規(guī)模，這又涉及宏觀經(jīng)濟環(huán)境、制度因素、市場因素影響股票需求的因素有：流動性，現(xiàn)在的流動性大多泛指貨幣供應(yīng)量的多少。貨幣供應(yīng)量M1對于股市的反轉(zhuǎn)具有先到作用。政策因素：比如2023年，我國出臺了QFII政策，對外資開放了A股市場，擴大股票市場的需求。居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整：我國居民以前的金融資產(chǎn)絕大部分是銀行儲蓄，證券投資占比很小。但是隨著人民生活水平的提高、金融投資意思的加強，不斷有居民將原先的銀行儲蓄轉(zhuǎn)化為股票投資。機構(gòu)投資者的壯大資本市場的逐步開放除了以上因素外，分析股市走勢時還需要關(guān)注國內(nèi)債券市場、外匯市場、商品期貨市場以及房地產(chǎn)市場。在資金有限的情況下，各個投資品種之間有一定的互相替代關(guān)系，資金的流向會對市場導(dǎo)致沖擊。指數(shù)的估值方式有哪些？相對估值法：相對估值法重要采用乘數(shù)方法，較為簡便，如市盈率、市凈率估值法。市盈率PE又分為靜態(tài)PE和動態(tài)PE絕對估值法：絕對估值法重要采用DDM(股利貼現(xiàn)模型)、DEF（鈔票流貼現(xiàn)模型）以及FED模型，計算市場合理水平。FED模型假設(shè)長期國債收益率應(yīng)當(dāng)與標普500指數(shù)的隱含收益率（用動態(tài)市盈率的倒數(shù)來度量）相近，因此可以用兩者的差價來判斷股價是否合理。貨幣政策如何影響債市？貨幣政策的實行都是通過影響貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)經(jīng)濟，貨幣供應(yīng)量的變動必然引起利率水平的變化，直接影響債券市場；并且貨幣政策的的擴張或者收縮也會直接影響投資者的積極性。利率政策：市場利率上升債券價格下跌，反之則上漲。調(diào)整存款準備金率：準備金率上調(diào)會擠占商業(yè)銀行配置債券資產(chǎn)的比例，使得債券市場面臨下跌壓力。我國法定存款準備金的調(diào)整一般早于利率調(diào)整，所以對債券市場的導(dǎo)向性更強。公開市場業(yè)務(wù)：匯率政策：本幣升值克制出口，促進進口，貿(mào)易順著回落，資金面受到影響；但本幣的加速升值同時導(dǎo)致資本流入的增長，有助于債券需求的增長。債券市場的供求關(guān)系應(yīng)當(dāng)從哪些方面分析？投資者要計算每年到期的債券資金與當(dāng)年新發(fā)行債券的計劃資金。假如到期資金大于當(dāng)年新發(fā)債計劃資金,導(dǎo)致債券需求大于供應(yīng)，債券價格有也許上升；反之，亦反之。流動性債券市場需求：我國債券市場走勢重要由資金面特別是商業(yè)銀行和保險公司的債券資金配置決定。衡量銀行資金面的一個指標是貨幣信貸增速背離限度。假如信貸增速高于貨幣增速，商業(yè)銀行負債（資金來源）的增長比不上信貸資產(chǎn)（資金運用）的增長，這意味著商業(yè)銀行從銀行間市場撤出資金的壓力在增大，債券市場面臨下降壓力。債券市場供應(yīng)：影響債券市場供應(yīng)的因素有制度因素和發(fā)行主體因素。制度因素涉及債券市場的發(fā)行、流通機制和信用評價體系。一般債券評級越高，債券利率越低，公司籌資成本越低，公司就越傾向于運用債券市場籌資，從而增長供應(yīng)。假如發(fā)行主體的總體質(zhì)量較高，被準予發(fā)行的債券就較多，債市的供應(yīng)就會增長。影響外匯的因素有哪些？勞動生產(chǎn)率：經(jīng)濟增長強勁時，匯率一般保持強勢。國際收支：當(dāng)出現(xiàn)逆差時，該國對國外貨幣產(chǎn)生額外的需求，引起外匯升值，本幣貶值。財政收支：其匯率的升和降取決于在政府采用如何的措施。提高稅率和減少政府公共支出，促使匯率升值；而增發(fā)貨幣和發(fā)行國債會使貨幣貶值。政府一般會采用后面兩種方法，由于不容易在本國居民中帶來對抗情緒。通脹和貨幣政策：當(dāng)一國發(fā)生通貨膨脹的情況下，該國貨幣代表的價值量就會減少，其實際購買力也會下降，于是對外比價也會下跌。利率的差異也會影響匯率，只有當(dāng)外國匯率+利率的變動大于本國利率時，把資金轉(zhuǎn)移到國外才有利可圖。中央銀行干預(yù)：涉及沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù)。其區(qū)別是是否采用其它金融政策與之配合。其它因素：涉及政治因素、外匯儲備的高低。第五章期貨投資技術(shù)分析技術(shù)分析的三大假設(shè)是什么，應(yīng)當(dāng)如何辯證結(jié)識？P188答：技術(shù)分析是指通過對市場行為的分析來預(yù)測市場價格變化的方向。技術(shù)分析的三大假設(shè)：市場行為涵蓋一切信息；價格以趨勢方式演變；歷史會重演。對技術(shù)分析的三大假設(shè)的辯證結(jié)識：1、信息在傳播過程中存在損失2、在高效市場中價格變化是隨機和無序的3、歷史不會簡樸反復(fù)技術(shù)分析的優(yōu)點和缺陷是什么？P189答：優(yōu)點：1、具有可操作性2、具有高度靈活性3、合用于任何時間長度4、可以給出明確的買賣信號缺陷：1、發(fā)出的買賣信號通常具有時滯性2、每種分析指標或方法都有局限性3、各種技術(shù)指標或方法提供的信號有時是矛盾的技術(shù)分析在期貨市場應(yīng)用中有哪些特點？P191答：1、技術(shù)分析要結(jié)合期貨交易特點。頭肩形態(tài)、圓頂和圓底、移動平均線以及基本趨勢線比較常用，尚有一些形態(tài)出現(xiàn)較少2、支撐位和阻力位在期貨市場的強度要小些3、更要嚴格止損，注意順勢而為4、編制價格指數(shù)對一個品種進行中長期走勢分析5、技術(shù)分析與基本面分析結(jié)合起來6、注重多鐘技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌使用一種技術(shù)分析7、將現(xiàn)有技術(shù)方法與具體期貨品種結(jié)合起來注：期貨價格自身特點：1、由于期實行保證金制度，價格波動使得投資者的權(quán)益波動更大2、每個期貨合約都有一定期限，分析價格長期走勢需要對主力合約進行連續(xù)解決或編制指數(shù)3、期貨市場的持倉量也是變動的構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有幾種方式？P191答：四種?，F(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)、價格指數(shù)。如何在波浪理論中應(yīng)用菲波納奇數(shù)字？P196答：1、三個主浪中只有一個浪延長，此外兩個浪的時間和幅度大體相等2、把1浪乘以1.618，然后加在2浪的低點上，可以計算出3浪的最小波動目的3、把1浪乘以3.236然后分別加到1浪的低點和頂點之上，可分別計算出5浪的最大目的和最小目的4、假如1浪和3浪相等，5浪就是也許延長，目的是1浪低點到3浪高點的距離乘以1.618加在4浪的低點上5、回撤比例一般為38%、50%、62%6、下一個頂或底出現(xiàn)的時間周期大約為第5、第8、第13、第34、第55或者第89個交易日應(yīng)當(dāng)注意的問題：1、股市中往往是第3浪延長，期貨市場往往是第5浪延長2、為避免合約間時間問題和交割問題，最佳對其指數(shù)進行波浪分析3、波浪理論在交投活躍的市場效果好于交投清淡的市場持倉量與價格的關(guān)系如何判別？P198答：持倉量與價格變化的關(guān)系：1、在一個重要趨勢接近尾聲時，持倉量不再繼續(xù)增長甚至減少表白趨勢即將發(fā)生變化2、假如持倉量處在較高水平，價格出現(xiàn)大幅下挫，則就是看跌信號3、假如市場橫向整理期間持倉量逐步增長，假如出現(xiàn)方向突破則預(yù)示一輪新的行情到來4、在價格形態(tài)完畢時，持倉量增長可以被看作是對趨勢信號的補充印證關(guān)注持倉量與價格變化是應(yīng)當(dāng)注意問題：1、分析持倉量變化時應(yīng)當(dāng)注意季節(jié)因素2、分析持倉量變化時要注意和同期正常持倉量水平3、持倉量變化只是預(yù)測價格走勢變化的一個輔助性指標江恩循環(huán)周期理論涉及哪些內(nèi)容？如何運用？P199答：短期循環(huán)：1小時、2小時、4小時、......18小時、24小時；3周、7周、13周、15周；個月、7個月；中期循環(huán)：1年、2年、3年、5年、7年、2023、2023、2023；長期循環(huán)：2023、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、12023。30年循環(huán)周期是江恩分析的重要基礎(chǔ)，由于30年共有360個月，這恰好是360度圓周循環(huán)，按江恩的價格帶理論對其進行1/8、2/8、3/8......7/8等，正好可以得到江恩長期、中期和短期循環(huán)。2023循環(huán)周期也是江恩分析的重要基礎(chǔ)，江恩認為，十年周期可以再現(xiàn)市場的循環(huán)。同時，江恩指出，任何一個長期的升勢或跌勢都不也許不做調(diào)整的連續(xù)三年以上，其間必然有三至半年的調(diào)整。因此，十年循環(huán)的升勢過程事實上是前六年中，每三年出現(xiàn)一個頂部，最后四年出現(xiàn)最后的頂部。四個重要基本原理：疊加原理；諧波原理；同步原理；比例原理兩個通則原理：變通原理；基準原理運用：牛市中，波谷比波峰更加可靠；熊市中，波峰比波谷更適宜度量什么情況下會引起價格共振？P201答：當(dāng)市場的內(nèi)在頻率與外在的市場推動力量的頻率產(chǎn)生倍數(shù)關(guān)系時，市場變產(chǎn)生共振。1、長期投資者、中期投資者、短期投資者在同一時間進行方向相同的交易行為時也許產(chǎn)生共振2、當(dāng)時間周期中的長周期、中周期、短周期交織在同一時間其方向相同時，將也許產(chǎn)生共振3、當(dāng)長期移動平均線、中期移動平均線、短期移動平均線交匯到同一價位且方向相同時，將產(chǎn)生共振4、當(dāng)K線系統(tǒng)、均線系統(tǒng)、KDJ指標、MACD指標、布林通道等多種技術(shù)指標同時發(fā)出方向相同的交易信號時，也許產(chǎn)生共振5、當(dāng)金融政策、財政政策、經(jīng)濟政策等多種政策方向一致時，將產(chǎn)生政策面共振6、當(dāng)基本面和技術(shù)面方向一致時，將產(chǎn)生極大的共振點趨勢確認的方式有哪些？P202答：1、用最高點和最低點確認1）、上升趨勢線由依次上升的波動低點連成，下降趨勢由遞降的波動高點連成2）、趨勢線必須有第三點來測試，同時被測試的次數(shù)越多，趨勢線越有效3）、無論是上升或下降趨勢通道中，當(dāng)價格觸及到上方的趨勢線時，就是賣出的機會；當(dāng)價格觸及到下方的支撐線時就是買進的機會4）、只有趨勢線被突破一定幅度后才干被認為趨勢線被有效破壞，否則只能看做是一些毛刺5）、向上突破趨勢線時必須有成交量的配合，向下跌穿上升趨勢線時無需成交量配合6）、假如以缺口形式突破趨勢線，突破將是強勁有力的7）、在上升或下降趨勢末期，價格會出現(xiàn)加速上漲或下跌的現(xiàn)象，所以，市場反轉(zhuǎn)時的頂點或底部一般均遠離趨勢線8）、可以根據(jù)不同周期的趨勢線，組合分析價格走勢和指導(dǎo)交易9）、斜率為45度左右的趨勢線最故意義，過于陡峭的趨勢線不具有實際意義2、內(nèi)部趨勢線確認內(nèi)部趨勢線最大限度地接近重要相對高點或相對低點，不考慮任何也許的極點內(nèi)部趨勢線可以看作是相對高點和相對低點的最佳配置線，但難以避免任意性3、移動平均線確認根據(jù)移動平均值相對前一個交易日的變動方向來確認。假如當(dāng)天值高于前一日，一個移動平均線將被當(dāng)作正在上升；假如當(dāng)天值低于前日值，則為下降常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)、連續(xù)整理形態(tài)有哪些？P206答：反轉(zhuǎn)形態(tài)：1、頭肩形2、三重頂（底）3、雙重頂（底）4、V形頂（底）5、圓形（盆形）頂（底）相反理論的重要思想是什么?P210答：（1）、相反理論注重考慮這些看好看淡比例的趨勢，這是一個動概念。（2）、相反理論并不是說大眾一定是錯的。直至到所有人看好情緒趨于一致時，市勢社會發(fā)生質(zhì)的變化──供求的失衡培利爾。（3）、相反理論從實際市場研究中，發(fā)現(xiàn)賺大錢的人只占5%，95%都是輸家。要做贏家只可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。（4）、相反理論的論據(jù)就是在市場行情將轉(zhuǎn)勢，由牛市轉(zhuǎn)入熊市前一刻，每一個人都看好，都會覺得價位會再上升，無止境的升。大家都有這個共識時候，大家會盡量買入了，升勢消耗了買家的購買力，直到想買入的人都已經(jīng)買入了，而后來資金，卻無認為繼。牛市就會在大家所有人看好聲中完結(jié)。相反，在熊市轉(zhuǎn)入牛市時，就是市場一片淡風(fēng)，所有看淡的人士都想沽貨，直到他們所有都了貨，市場已經(jīng)再無看淡的人采用行動，市場就會在所有人都沽清貨時見到了谷底。（5）、大眾媒介全面看好，就要看淡，大眾媒介看淡反而是入市時機。常見的趨勢型指標有哪些？P212答：(一)、移動平均線、(二)、MACD、(三)、布林通道、（四）、DMI指標K線和布林通道上、中、下軌之間的關(guān)系是怎么樣的？P214答：1.當(dāng)K線從布林通道的中軌線以下向上突破布林通道的中軌線時，預(yù)示著價格的強勢特性開始出現(xiàn)，投資者以中長線買入為主；當(dāng)K線從布林通道的中軌以上向上突破上軌時，預(yù)示強勢特性的到基本確立2.當(dāng)K線向上突破布林通道上軌后，其運動方向繼續(xù)向上，布林通道上中下軌線同時向上，預(yù)示強勢特性依舊3.當(dāng)K線在布林通道上方運營一段時間后，假如K線掉頭向下并突破布林通道上軌時，預(yù)示價格短時強勢特性即將終結(jié)4、當(dāng)K線從布林通道的上方向下突破布林通道的上軌后，假如布林通道的上中下軌線同時向下，預(yù)示價格短期強勢特性即將結(jié)束，投資者應(yīng)以逢高減倉為主5.當(dāng)K線從布林通道的中軌線上方向下突破布林通道的中軌線時，預(yù)示著價格的中期跌勢已經(jīng)形成，投資者以中長線賣出為主；假如布林通道上中下軌線同時向下，則更能確認；6.當(dāng)K線向下突破布林通道下軌后，其運動方向繼續(xù)向下，預(yù)示價格處在極度弱勢行情7.當(dāng)K線在布林通道下方運營一段時間后，假如K線掉頭向上并突破布林通道下軌時，預(yù)示價格短時行情也許回暖8、當(dāng)K線一直處在中軌線下方，并和中軌線一起向下運動時，表白價格處在弱勢下跌過程中，只要K線不向上反轉(zhuǎn)突破中軌線，穩(wěn)健的投資者可繼續(xù)保持空頭思緒如何運用DMI指標？P216答：1.DI應(yīng)用法則。+-DI表達上升動力和下跌動力絕對值的大小。當(dāng)+DI上升、-DI下降時，表白多頭力量強大；當(dāng)+DI下降、-DI上升時，表白空頭力量強大2.和ADX應(yīng)用法則：1）.ADX曲線連續(xù)上升到各位，表白目前價格波動有一個明確固定的方向，也許是上升，也也許是下跌2）.當(dāng)ADX上升到很高的價位并轉(zhuǎn)折向下時，預(yù)示本來趨勢也許終結(jié)3）.價格不斷出現(xiàn)新高或新低,ADX同時也不斷出現(xiàn)新高，本來趨勢會繼續(xù)延續(xù)4）.ADX進入低位時，表白多空雙方的力量基本相稱，價格進入盤整期5）.使用DMI時最佳配合使用RSI威廉指標的研判標準是什么？p218答：WMS%R的數(shù)值大小、WMS%R曲線的形狀KDJ曲線與價格曲線如何配合使用？p219答：1.當(dāng)KDJ曲線與價格曲線從低位（KDJ值均在50以下）同步上升，表白價格中長期趨勢向好、短期內(nèi)價格有望繼續(xù)上漲趨勢。2.當(dāng)KDJ曲線與價格曲線從高位（KDJ值均在50以下）同步下降，表白短期內(nèi)價格將繼續(xù)下降趨勢；3.當(dāng)KDJ曲線從高位回落，通過一段時間強勢盤整后再度向上并創(chuàng)出新高，而價格曲線也在高位強勢盤整后再度上升并創(chuàng)出新高，表白價格的上漲動力仍然強勁；4、當(dāng)KDJ曲線從高位回落，通過一段時間盤整后再度向上，但到了前期高點附近時卻掉頭向下，未能創(chuàng)出新高，而價格曲線還在緩慢上漲并創(chuàng)出新高，KDJ曲線與價格曲線出現(xiàn)背離，預(yù)示上升動力開始減弱5.當(dāng)KDJ曲線在長期弱勢下跌過程中通過一段時間弱勢反彈后再度向下并創(chuàng)出新低，而價格曲線也在弱勢盤整后再度向下創(chuàng)出新低，表白下跌動力仍然很強6、當(dāng)KDJ曲線從低位向上反彈到一定高度后再度回落，但回調(diào)至前期低點附近時止跌企穩(wěn)未能創(chuàng)出新低，而價格曲線緩慢下降并創(chuàng)出新低，KDJ曲線與價格曲線出現(xiàn)背離，預(yù)示下跌動力開始減弱BIAS的應(yīng)用法則是什么？P221答：1.BIAS的取值大小。一方面擬定一個正數(shù)或負數(shù)作為上下分界線，乖離率超過這個正數(shù)就應(yīng)當(dāng)賣出，低于這個負數(shù)就應(yīng)當(dāng)買進；2.BIAS曲線的形狀。BIAS形成從上到下的兩個或多個下降的峰，而此時的市場價格還在繼續(xù)上升，則這是拋出信號；BIAS形成從下到上的兩個或多個上升的谷，而此時市場價格還在繼續(xù)下跌，則是買入的信號；3.長短期BIAS線的交叉情況。當(dāng)短期BIAS在高位下穿長期BIAS時，是賣出信號；在低位，短期BIAS上穿長期BIAS線時，是買入信號人氣型指標有哪些，如何運用？P222答：心理線（PSY）應(yīng)用法則：1.在盤整階段，PSY的取值一般在50附近，下限和上限一般定為25和75，假如超過這個取值范圍，則為超賣或超買；2.假如PSY的取值過高或過低，都是行動的信號。假如PSY<10或PSY>90可以考慮買入或賣出3.當(dāng)PSY的取值第一次進入到采用行動的區(qū)域時，往往容易犯錯，要等到第二次出現(xiàn)行動信號時才比較安全；4.PSY曲線假如在低位或高位出現(xiàn)大的W底或M頭時，是買入或賣出的信號；5.PSY一般最佳同價格曲線配合使用，背離現(xiàn)象在PSY中也是合用的；能量潮（OBV）應(yīng)用法則和注意事項：1.OBV不能單獨使用，必須與價格曲線結(jié)合使用才干發(fā)揮作用2.OBV曲線的上升或下降對于進一步確認當(dāng)前價格的趨勢有著非常重要的作用3.對其他技術(shù)指標合用的切線理論惡內(nèi)容同樣合用于OBV曲線，W底和M頭形態(tài)也合用于OBV4.在價格進入到盤整區(qū)域后，OBV曲線會率先顯露出脫離盤整區(qū)的信號向上或向下突破。持倉分析的重要方式有哪些？P226答：1.前20名持倉分析1）.特殊信號—背離2）.一般信號—趨勢2.區(qū)域或派系會員持倉分析3.成交量活躍席位多空持倉分析如何對美國CFTC持倉報告進行分析?P232答：1.對商業(yè)頭寸而言，更應(yīng)關(guān)注凈頭寸的變化而不是凈多頭還是凈空頭2.注重季節(jié)因素的變化，剔除季節(jié)性因素3.持倉分析是從資金面的角度看市場動向，對短期作用明顯，對長期走勢分析還需要結(jié)合基本面等分析方法第六章記錄分析如何理解相關(guān)關(guān)系？相關(guān)關(guān)系是指變量之間的不擬定的依存關(guān)系。相關(guān)關(guān)系的變量之間，盡管沒有擬定性的關(guān)系，但當(dāng)對現(xiàn)象的內(nèi)在聯(lián)系及其數(shù)量間的規(guī)律性了解得更加深刻的時候，則相關(guān)關(guān)系越有也許轉(zhuǎn)化為或借助函數(shù)關(guān)系來描述。在經(jīng)濟領(lǐng)域，社會和經(jīng)濟變量受隨機因素的影響很大，它們之間的關(guān)系重要表現(xiàn)為相關(guān)關(guān)系。相關(guān)系數(shù)如何計算？相關(guān)系數(shù)是在直線相關(guān)的條件下，說明兩個變量之間的相關(guān)關(guān)系密切限度的記錄分析指標。相關(guān)系數(shù)也稱為相關(guān)量，是用來描述變量之間變化方向和密切限度的數(shù)字特性量?？傮w相關(guān)系數(shù)一般用ρ表達，樣本相關(guān)系數(shù)一般用ｒ表達，其計算公式如下：如何理解一元線性回歸？一元線性回歸分析是描述和評估給定變量與一個變量線性依存關(guān)系的方法。在一元線性回歸中，因變量與自變量之間為線性關(guān)系。在一系列假設(shè)基礎(chǔ)上，兩者之間的關(guān)系用一元線性回歸模型來表達：一元線性回歸最小二乘估計的表達式是什么？一元線性回歸待估計方程為：其系數(shù)估計值為：一元線性回歸模型的基本假設(shè)有哪些？回歸模型因變量與自變量之間具有線性關(guān)系；在反復(fù)抽樣中，自變量的取值是固定的，即假定是非隨機的；誤差項的均值為零；誤差項的方差為常數(shù)；誤差項是獨立隨機變量且服從正態(tài)分布，即。如何檢查一元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？在運用回歸方程進行分析和預(yù)測前，需要對估計出的回歸系數(shù)進行顯著性檢查，以確認自變量對因變量的影響是否顯著。一元線性回歸系數(shù)的顯著性檢查就是檢查回歸系數(shù)是否為零。常用的檢查方法是正態(tài)分布下的檢查法。一元線性回歸模型是用自變量的取值來估計或者預(yù)測因變量的取值，但是估計或者預(yù)測的精度如何將取決于回歸直線對觀測數(shù)據(jù)的擬合限度，即回歸直線對數(shù)據(jù)的擬合優(yōu)度，一般用鑒定系數(shù)對擬合優(yōu)度進行度量。在一元線性回歸模型中，回歸系數(shù)的顯著性檢查和方程的顯著性檢查是等價的。如何使用一元線性回歸方程進行預(yù)測？所謂預(yù)測就是指通過自變量的取值來預(yù)測因變量的取值。一般分為點預(yù)測和區(qū)間預(yù)測。點預(yù)測就是將的一個特定值代入樣本回歸方程，計算得出的就是相應(yīng)的點預(yù)測值，即。區(qū)間預(yù)測就是在給定顯著性水平的條件下，找到一個區(qū)間，使相應(yīng)于特定的包含在這個區(qū)間的概率為，即在置信水平為的置信區(qū)間為：如何計算一元線性回歸方程的鑒定系數(shù)？鑒定系數(shù)是對估計的回歸方程擬合優(yōu)度的度量?；貧w平方和占總體平方和的比例，也就是回歸可以解釋總體平方和的比例稱為鑒定系數(shù)，記為，其計算公式為：如何理解多元線性回歸分析？多元線性回歸方程是一元線性回歸方程的擴展，重要描述因變量與兩個或兩個以上的自變量之間的線性關(guān)系。一般地，多元線性回歸模型的表達式如下：如何檢查多元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？回歸方程的顯著性檢查涉及對回歸方程線性關(guān)系的檢查（F檢查）（即方程顯著性檢查）以及對回歸方程系數(shù)顯著性進行的檢查（檢查）。前者重要是檢查因變量同多個自變量的線性關(guān)系是否顯著，在K個自變量中，只要有一個自變量與因變量的線性關(guān)系顯著，F(xiàn)檢查就能通過?；貧w系數(shù)檢查則是對每個回歸系數(shù)分別進行單獨的檢查，它重要用于檢查每個自變量對因變量的影響是否顯著。多元線性回歸模型分析一般會碰到哪些問題？當(dāng)實際數(shù)據(jù)不滿足多元回歸模型的基本假設(shè)條件時，由模型得到的參數(shù)估計量就不是無偏有效的，該模型就不能用于分析預(yù)測。一般在回歸分析中碰到的問題重要涉及多重共線性、自相關(guān)和異方差等問題。什么是異方差？如何解決異方差問題？由于實際問題是錯綜復(fù)雜的，因而建立回歸分析模型時，偶爾也會出現(xiàn)某一因素或者一些因素隨著解釋變量觀測值的變化而對解釋變量產(chǎn)生不同的影響，導(dǎo)致隨機誤差項產(chǎn)生不同的方差。異方差的出現(xiàn)會減少回歸方程的可靠性。對回歸模型存在異方差問題的重要解決方法有：加權(quán)最小二乘法與改變模型的數(shù)學(xué)形式兩種方法。什么是自相關(guān)？如何解決自相關(guān)問題？自相關(guān)是指模型的誤差項之間存在相關(guān)性。一旦發(fā)生自相關(guān)，意味著數(shù)據(jù)中存在自變量所沒有解釋的某種形態(tài)。自相關(guān)的存在，說明模型并不完善。自相關(guān)的重要解決方法如下：盡量尋找方程中所漏掉的顯著解釋變量；假如所有也許的解釋變量都不能有效改善自相關(guān)，嘗試其他的函數(shù)形式；假如前兩個環(huán)節(jié)都不行的話，需要采用差分法、自回歸法、移動平均法或者這些方法的綜合運用等方法。自相關(guān)的來源有哪些？自相關(guān)存在的因素重要有經(jīng)濟變量的慣性、回歸模型的形式設(shè)定存在錯誤、回歸模型漏掉了重要的解釋變量以及因?qū)?shù)據(jù)加工整理導(dǎo)致誤差項之間產(chǎn)生自相關(guān)等因素。自相關(guān)有什么影響？線性回歸模型的基本假設(shè)之一是誤差項為隨機分布，假如存在自相關(guān)，回歸系數(shù)標準誤差和標準差都也許會嚴重低估，影響模型的準確性。什么是多重共線性？如何解決多重共線性？當(dāng)回歸模型中兩個或兩個以上的自變量彼此相關(guān)時，則稱回歸模型中存在多重共線性。解決方法有：剔除一些不重要的解釋變量、增長樣本容量、回歸系數(shù)的有偏估計等。多重共線性的來源有哪些？多元回歸模型涉及多個經(jīng)濟變量時，由于這些變量受相同經(jīng)濟環(huán)境的影響，存在共同的變化趨勢，它們之間大多存在一定的相關(guān)性，這種相關(guān)因素是導(dǎo)致多重共線性的重要根源。此外，當(dāng)模型中存在自變量的滯后項時也容易引起多重共線性。如何使用多元線性回歸模型進行預(yù)測？對于多元回歸，可以運用給定的自變量，求出因變量均值的置信區(qū)間及個別值的預(yù)測區(qū)間，從而進行估計與預(yù)測。其原理和一元線性回歸模型的預(yù)測同樣。時間序列數(shù)據(jù)一般有哪幾種類型？時間序列分為隨機性時間序列和非隨機性時間序列。非隨機性時間序列涉及：平穩(wěn)性時間序列、趨勢性時間序列和季節(jié)性時間序列三種。平穩(wěn)性時間序列，是指由擬定性變量構(gòu)成的時間序列，其特點是影響數(shù)列各期數(shù)值的因素是擬定的，且各期數(shù)值總是保持在一定的水平。假如一個序列的均值和自協(xié)方差不依賴于時間，則說明它是平穩(wěn)的。趨勢性時間序列，是指各期數(shù)值逐期增長或逐期減少，呈現(xiàn)一定的發(fā)展變化趨勢的時間序列。季節(jié)性時間序列，是指按月記錄的各期數(shù)值，隨一年內(nèi)季節(jié)變化而呈周期性波動的時間序列。不平穩(wěn)的時間序列稱為非平穩(wěn)。金融市場研究中用到的日數(shù)據(jù)、周數(shù)據(jù)序列一般是非平穩(wěn)的。時間序列的平穩(wěn)性檢查方法有哪些？檢查序列平穩(wěn)性的標準方法是單位根檢查，常用的檢查方法涉及：Dickey-Fuller檢查方法（簡稱DF檢查法）、增廣DF檢查方法（簡稱ADF檢查法）和Phillips-Perron檢查方法（簡稱PP檢查法）。什么是變量間的因果關(guān)系？當(dāng)一個變量的變化引起另一個變量變化時，我們稱這兩個變量間存在因果關(guān)系。變量間的因果關(guān)系檢查方法有哪些？目前因果關(guān)系成熟的檢查方法是格蘭杰因果檢查方法（GrangerCasualityTest）。該理論的基本思想是：變量和，假如的變法引起了的變化，的變化應(yīng)當(dāng)發(fā)生在的變化之前。即假如說“是引起變化的因素”，則必須滿足兩個條件：一、應(yīng)當(dāng)有助于預(yù)測；二、不應(yīng)當(dāng)有助于預(yù)測。什么是變量間的長期均衡關(guān)系？雖然很多金融、經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)都是不平穩(wěn)的，但它們也許受某些共同因素的影響，從而在時間上表現(xiàn)出共同的趨勢，即變量之間存在一種穩(wěn)定的關(guān)系，它們的變化受到這種關(guān)系的制約，因此它們的某種線性組合也許是平穩(wěn)的，即存在協(xié)整關(guān)系，變量間的協(xié)整關(guān)系也稱作長期均衡關(guān)系。變量間的長期均衡關(guān)系常用檢查方法是什么？協(xié)整分析方法是Granger等人創(chuàng)建的，常用的協(xié)整關(guān)系的檢查與估計方法有：Johansen極大似然法。第七章期貨交易策略分析公司在套期保值中常見的問題有哪些？答：（1）定位不明確，把期貨市場當(dāng)做博取價差的賭場（2）認為套期保值沒有風(fēng)險，比如基差的風(fēng)險和保證金追加風(fēng)險（3）認為套期保值不需要分析行情（4）管理機制不規(guī)范（5）教條式套期保值2.套期保值的風(fēng)險有哪些？答：（1）管理運營風(fēng)險（資金管理風(fēng)險、決策風(fēng)險和價格預(yù)測風(fēng)險）（2）交割風(fēng)險（交割商品是否符合交易所規(guī)定的質(zhì)量標準，交貨時間不能保證，交貨環(huán)節(jié)成本控制不好，交割庫庫容緊張，替代品升貼水問題，交割中增值稅的問題）（3）操作風(fēng)險（4）基差風(fēng)險（5）合約流動性風(fēng)險3.套期保值的方式有哪些？答：（1）循環(huán)套保（換月移倉）（2）套利套保（運用近遠期合約的價差，比如買入保值，買入遠月貼水的合約）（3）預(yù)期套保（比如覺得期貨價格有利，提前買入套期保值50噸，也許實際現(xiàn)貨10噸，以后每月平期貨頭寸10噸）（4）策略套保（選擇合適的套保比率）（5）期權(quán)套保4.制定套期保值方案應(yīng)當(dāng)重要涉及哪些方面？答：（1）明確套期保值的需求（2）制定套期保值策略（1.從宏觀角度擬定2.從產(chǎn)業(yè)角度判斷時機3從基差角度選擇套期保值入場和出場點）（3）選定目的價位5.單一目的價位策略與多級目的價位策略的優(yōu)缺陷分別是什么？答：單一的優(yōu)缺陷：優(yōu)點：目的明確，操作簡樸，能有效克制投機性傾向；缺陷：市場長期走高或者走低時，一旦目的價格制定不合適，在公司一次性賣出保值或者買入保值的情況下下，容易使得公司套保價位偏低或者偏高，從而失去部分利潤多級目的的有缺陷：優(yōu)點；具有較大的靈活性，在市場大牛市或者大熊市時，能有效抓住不同階段套保，逐步提高或者較低套保價位，避免失去較大的套保機會，從而提高套保效果；缺陷：當(dāng)市場價格達不到公司設(shè)定的多級目的價位，很也許出現(xiàn)套保局限性的問題6.投機交易方式的發(fā)展分別有哪些？答：（1）投機交易技術(shù)手段不斷發(fā)展（2）投機者組織形態(tài)的發(fā)展，機構(gòu)投資者占比逐步提高（3）投機交易方式的發(fā)展（從初期單邊單品種的投機交易，逐步發(fā)展到價差交易、波動率交易以及指數(shù)化交易等多種交易方式）7.目前參與期貨交易的機構(gòu)投資者有哪些？答：重要有商品指數(shù)基金，期貨投資基金，對沖基金，國際投行以及商業(yè)銀行等，此外，證券公司，養(yǎng)老基金、共同基金、私募股票基金以及日內(nèi)交易公司等機構(gòu)也紛紛將資金投向期貨市場8.商品指數(shù)基金的交易特性共性有哪些？答：（1）各類商品指數(shù)中均包含能源、貴金屬、基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品和畜產(chǎn)品五大類（2）能源比重最大（3）不參與實物交割，遵循一定規(guī)則，在合約到期前進行遷倉交易（4）運作頻率低9.基本面交易策略重要有哪些：答：（1）宏觀型交易策略（2）行業(yè)型交易策略（3）事件型交易策略（4）價差結(jié)構(gòu)性交易策略10.事件交易策略重要關(guān)注那些事件？答：氣候劫難，病蟲害，生產(chǎn)事故，進出口事件，關(guān)稅政策，收儲拋儲等，交易事件如強制平倉，保證金變化、合約換月、交割規(guī)則變化等11.技術(shù)性交易策略有哪些：答：跟隨趨勢型交易策略和反趨勢型策略12.程序化交易系統(tǒng)的設(shè)計環(huán)節(jié)？答：（1）交易策略的提出（從上到下和從下到上兩種）（2）篩選交易對象（3）交易策略的公式化（4）系統(tǒng)的記錄檢查（5）交易系統(tǒng)的優(yōu)化（6）交易系統(tǒng)的外推檢查（7）實戰(zhàn)檢查（8）檢測與維護13.套利交易的優(yōu)點有哪些？答：（1）相對低的波動率（2）價差比價格容易預(yù)測（3）更有吸引力的風(fēng)險收益比14.套利交易的影響因素有哪些？答：（1）季節(jié)因素（2）持倉費用（3）進出口費用（4）價差關(guān)系（5）庫存關(guān)系（6）利潤關(guān)系（7）相關(guān)性關(guān)系15.正向期限套利的持倉成本有哪些？答：（1）交易和交割手續(xù)費（2）運送費用（3）檢查費（4）倉租費（5）入庫費（6）增值稅（7）資金利息（8）倉單升貼水16.事件性跨期套的影響因素有：答：（1）擠倉（2）庫存變化（3）進出口問題17.結(jié)構(gòu)性跨期套利的重要影響因素？答：（1）不同合約供求關(guān)系（2）投機者的偏好18.跨商品套利的前提條件是什么？答：（1）高度相關(guān)的同方向運動（2）波動率相稱（3）投資回收需要一定的時間周期（4）有一定資金規(guī)模的規(guī)定19.跨商品套利的特性是什么？答：（1）出現(xiàn)套利機會大（2）相應(yīng)風(fēng)險大20跨市套利的風(fēng)險重要有哪些？答：（1）比價穩(wěn)定性（2）市場風(fēng)險（3）信用風(fēng)險（4）時間敞口風(fēng)險（5）政策性風(fēng)險第八章期權(quán)分析什么是期權(quán)價格？期權(quán)價格由哪兩部分組成？期權(quán)價格指的是買進（或賣出）期權(quán)合約時所支付（或收?。┑臋?quán)利金。期權(quán)價格由內(nèi)涵價值和時間價值組成。執(zhí)行價格與標的物及實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)的關(guān)系如何？看漲期權(quán)看跌期權(quán)執(zhí)行價格<標的物價格該期權(quán)為實值期權(quán)該期權(quán)為虛值期權(quán)執(zhí)行價格>標的物價格該期權(quán)為虛值期權(quán)該期權(quán)為實值期權(quán)執(zhí)行價格=標的物價格該期權(quán)為平值期權(quán)該期權(quán)為平值期權(quán)影響期權(quán)價格的基本因素有哪些？影響期權(quán)價格的基本因素重要有：標的物價格、執(zhí)行價格、標的物價格的波動率、距到期時剩余時間、無風(fēng)險利率。此外，尚有只對股票期權(quán)有影響的股票分紅等。標的物價格與期權(quán)價格具有什么樣的關(guān)系？對于看漲期權(quán)，標的物價格與期權(quán)價格呈正相關(guān)關(guān)系；對于看跌期權(quán)，標的物價格與期權(quán)價格呈負相關(guān)關(guān)系。執(zhí)行價格與期權(quán)價格存在什么樣的關(guān)系？對于看漲期權(quán)，執(zhí)行價格與期權(quán)價格呈反向的變動關(guān)系；對于看跌期權(quán)，執(zhí)行價格與期權(quán)價格呈正向變動關(guān)系。標的物價格波動率與期權(quán)價格之間存在什么關(guān)系？對于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，標的物價格波動率和期權(quán)價格均呈正向變動關(guān)系。到期日剩余時間與期權(quán)價格之間存在什么關(guān)系？對于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，期權(quán)價格與到期日剩余時間均呈正向相關(guān)關(guān)系。利率與期權(quán)價格之間存在什么關(guān)系？對于看漲期權(quán)，利率與期權(quán)價格呈反向變動關(guān)系；對于看跌期權(quán)，利率與期權(quán)價格呈正向變動關(guān)系。期權(quán)的基本交易策略有哪幾種？每種交易策略的概念是什么？期權(quán)的基本交易策略有四個：買進看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進看跌期權(quán)和賣出看跌期權(quán)。買進看漲期權(quán)指的是投資者買進一定執(zhí)行價格的看漲期權(quán)，在支付一筆權(quán)利金后，便可享有在到期日或到期日之前買入或不買入相關(guān)標的物的權(quán)利。看漲期權(quán)的多頭損失有限、賺錢無限。賣出看漲期權(quán)指的是投資者以一定的執(zhí)行價格賣出看漲期權(quán)，可以得到權(quán)利金收入，在到期日或到期日之前，當(dāng)看漲期權(quán)買方規(guī)定執(zhí)行期權(quán)時，看漲期權(quán)的賣方有履行合約的義務(wù)。賣出看漲期權(quán)賺錢有限、潛在虧損無限。買進看跌期權(quán)指的是投資者在支付一筆權(quán)利金，買進一定執(zhí)行價格的看跌期權(quán)后，有權(quán)在到期日或到期日之前按照合約規(guī)定的執(zhí)行價格向看跌期權(quán)的賣方賣出一定數(shù)量的標的物?？吹跈?quán)的買方損失有限、賺錢也許巨大。賣出看跌期權(quán)指的是投資者以一定的執(zhí)行價格賣出看跌期權(quán)，可以得到權(quán)利金收入，在到期日或到期日之前，當(dāng)看跌期權(quán)買方規(guī)定執(zhí)行期權(quán)時，看跌期權(quán)的賣方有履行合約的義務(wù)。賣出看跌期權(quán)賺錢有限、潛在虧損巨大。期權(quán)風(fēng)險的度量指標有哪些？每種指標是如何應(yīng)用的？通過期權(quán)風(fēng)險評價參數(shù)，在假定其他影響因素不變的情況下，可以量化單一因素對期權(quán)價格的動態(tài)影響，期權(quán)的風(fēng)險評價參數(shù)通常用希臘字母表達，涉及Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等。Delta（即）衡量的是期權(quán)價格變動與標的物價格變動之間的關(guān)系，亦即，它是期權(quán)價格與標的物價格關(guān)系曲線的斜率。其計算公式為：看漲期權(quán)的Delta是正值，范圍從0到1；看跌期權(quán)的Delta值是負值，范圍從-1到0。在期權(quán)到期前，實值期權(quán)的Delta>平值期權(quán)的Delta>虛值期權(quán)的Delta，隨著到期時間的臨近，三者的Delta值差距越大。Gamma（即）衡量的是標的物價格的變化所引起的Delta值的變化，亦即，它是期權(quán)Delta值變化相對于標的物價格變化的比率，是衡量Delta相對標的物價格變動的敏感性指標。計算公式為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的Gamma值都是正值，通常深度實值期權(quán)與深度虛值期權(quán)的Gamma值都接近于0。平值期權(quán)的Gamma值大于實值期權(quán)或者虛值期權(quán)的Gamma值。Theta（即）衡量的是期權(quán)理論價值由于時間通過（thepassageofthetime）而下降的速度，是時間通過的風(fēng)險度量指標。計算公式為：無論看漲期權(quán)或看跌期權(quán)，時間通過都會導(dǎo)致期權(quán)理論價值下降。當(dāng)其他條件不變時，期權(quán)價值隨到期日的臨近而不斷加速衰減。期權(quán)多頭的Theta值為負值，即到期期限減少，期權(quán)的價值也相應(yīng)減少；期權(quán)空頭的Theta值為正值，即期權(quán)賣方天天都在坐享時間價值的收入。平值期權(quán)Theta的絕對值大于實值期權(quán)或虛值期權(quán)的。Vega（即）指的是期權(quán)價格的變化與標的物價格波動率變化的比率。其計算公式為：平值期權(quán)的Vega值大于實值期權(quán)或虛值期權(quán)的。期權(quán)多頭的Vega為正值，期權(quán)空頭的Vega為負值。Rho（即）指的是期權(quán)價格的變化與利率變化之間的比率，用于衡量期權(quán)理論價值對于利率變動的敏感性。其計算公式為：一般來說，實值期權(quán)的Rho值>平值期權(quán)的Rho值>虛值期權(quán)的Rho值。對于深度虛值期權(quán)，Rho值接近于0?？礉q期權(quán)定價原理是什么？用圖表做出看漲期權(quán)的價格曲線圖。期權(quán)價格等于內(nèi)涵價值加上時間價值。在到期日，若S<X，則c=0；若S>X，則c=S-X。因此，看漲期權(quán)在到期日的內(nèi)涵價值為：看漲期權(quán)價格曲線在期權(quán)價格上限與下限之間，看漲期權(quán)的價格大于其內(nèi)涵價值。隨著到期日的臨近，期權(quán)時間價值越來越小，期權(quán)價格曲線逐漸趨向于其內(nèi)涵價值，在期權(quán)到期時，期權(quán)價格曲線與內(nèi)涵價值曲線重合。看跌期權(quán)定價原理是什么？用圖表做出看跌期權(quán)的價格曲線圖。期權(quán)價格等于內(nèi)涵價值加上時間價值。在到期日，若S>X，則p=0；若S<X，則p=X-S。因此，看跌期權(quán)在到期日的內(nèi)涵價值為：隨著到期日的臨近，看跌期權(quán)價格趨向于其內(nèi)涵價值，到期時看跌期權(quán)價格就等于其內(nèi)涵價值。二叉樹期權(quán)定價模型涉及到的假設(shè)條件重要有哪些？交易成本與稅收為零；投資者可以以無風(fēng)險利率借入或貸出資金；市場無風(fēng)險利率為常數(shù)；股票的波動率為常數(shù)；不支付股票紅利。二叉樹期權(quán)定價模型表達式如何？簡樸的二叉樹模型為離散時間模型的二叉樹模型，以一階段二叉樹模型為例。其看漲期權(quán)的計算公式為：其中，，，，，即假定在一個階段后，標的資產(chǎn)價格將由上升至或者下降至兩種情況，則期權(quán)價格為兩種也許期權(quán)價格和的加權(quán)平均值，權(quán)重分別為和。這個加權(quán)平均值再以無風(fēng)險利率進行貼現(xiàn)。同理可以得到一階段看跌期權(quán)的計算公式為：多階段的二叉樹期權(quán)定價公式以此類推，由最后一期往前一期一期的貼現(xiàn)，直到初期。一階段二叉樹離散型模型是如何表達的？二階段二叉樹離散型模型是如何表達的？布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型的基本假設(shè)有哪些？股票價格服從對數(shù)正態(tài)分布，股票預(yù)期收益率與價格波動率為常數(shù)；無風(fēng)險利率是已知的并且保持不變；期權(quán)有效期內(nèi)沒有支付紅利；不存在無風(fēng)險套利機會；證券交易連續(xù)進行；投資者可以以同樣的無風(fēng)險利率借入和貸出資金；沒有交易成本和稅收，所有證券均無限可分。布萊克—斯科爾斯期權(quán)基本定價公式如何表達的？有收益資產(chǎn)期權(quán)定價模型的布萊克—斯科爾斯定價公式如何表達的？期貨期權(quán)定價模型如何表達的？貨幣期權(quán)的定價公式如何表達的？什么是期權(quán)的買期與賣期保值？期權(quán)買期保值涉及：買入看漲期權(quán)，賣出看跌期權(quán)，以及買進期貨合約、同時買入相關(guān)期貨看跌期權(quán)的組合策略。期權(quán)賣期保值涉及：賣出看漲期權(quán)，買進看跌期權(quán)，以及賣出期貨合約、同時買入相關(guān)期貨看漲期權(quán)的組合策略。什么是買進看漲期權(quán)保值策略？買進看漲期權(quán)保值策略指的是買進與自己即將購進的現(xiàn)貨或期貨相關(guān)的看漲期權(quán)，支付一筆權(quán)利金后，便享有買入或不買入相關(guān)現(xiàn)貨或期貨的權(quán)利。作出買進看漲期權(quán)保值策略的損益圖。什么是賣出看跌期權(quán)買期保值策略？當(dāng)相關(guān)商品價格有也許保持相對穩(wěn)定，或預(yù)期的價格下跌幅度很小時，套期保值者可以通過賣出一個看跌期權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并用其為此后的交易保值。什么是買進期貨合約，同時買入相關(guān)期貨看跌期權(quán)的買期保值策略？生產(chǎn)者計劃購進商品時，可通過買進期貨合約避免商品價格上漲的風(fēng)險，但同時也失去了低成本購進商品的市場機會。為了盡量減少期貨合約交易中的虧損（