洋河酒廠財(cái)務(wù)分析(fēnxī)與評(píng)價(jià)20119330013胡曉寧第一頁(yè)，共22頁(yè)。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的條件下，投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者要做出正確的決策離不開企業(yè)財(cái)務(wù)分析。本文從各個(gè)方面分析了洋河酒廠股份有限公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，并在對(duì)其進(jìn)行(jìnxíng)綜合評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上針對(duì)性地提出了相應(yīng)的改進(jìn)措施，為企業(yè)的投資者、債權(quán)者、經(jīng)營(yíng)者及其他關(guān)系企業(yè)的組織和個(gè)人了解企業(yè)過去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)，做出正確決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)。第二頁(yè)，共22頁(yè)。洋河酒廠的財(cái)務(wù)(cáiwù)分析洋河酒廠股份有限公司財(cái)務(wù)基本狀況（貨幣：人民幣）2010年流動(dòng)資產(chǎn)362947.3萬(wàn)元，固定資產(chǎn)254908.7萬(wàn)元，固定資產(chǎn)所占比例很大。洋河酒廠股份有限公司近3年多的時(shí)間，產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入發(fā)生較大變化。2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入432580.9萬(wàn)元，凈利潤(rùn)126522.1萬(wàn)元。2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入440730.4萬(wàn)元，凈利潤(rùn)105628.7萬(wàn)元。2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入398333.2萬(wàn)元，凈利潤(rùn)90075.6萬(wàn)元。可看出洋河酒廠股份有限公司的2010年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)自2008年以來(lái)有所下降，2010年?duì)I業(yè)收入較2009年減少約12%，2009年?duì)I業(yè)收入較2008年增加約2%。由于2009年的全球金融危機(jī)，導(dǎo)致公司各方面的銷售和發(fā)展都受到了一定的影響，商品市場(chǎng)(shìchǎng)的不景氣和狀態(tài)持續(xù)低迷。第三頁(yè)，共22頁(yè)。

2008年2009年2010年應(yīng)收賬款141049.1109162.1111804.2存貨47020.242517.137918.9流動(dòng)資產(chǎn)401861.8362127.93629-47.39+*固定資產(chǎn)190769.6253179.4254908.7非流動(dòng)資產(chǎn)223208.1312072.3341366.3資產(chǎn)總額625069.9674200.2704313.6非流動(dòng)負(fù)債14074.943031.439744.9流動(dòng)負(fù)債74120.067777.582706.2負(fù)債總額88194.9110808.9122451.1實(shí)收資本(或股本)2190.02190.002190.00所有者權(quán)益（或股東）536875.0563391.3581862.5營(yíng)業(yè)收入432580.9440730.4398333.2營(yíng)業(yè)成本176397.1202504.5178094.2利潤(rùn)126522.1105628.790075.6經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量143037.0158786.0168155.0平均資產(chǎn)總額596892.0649635.05689256.9平均存貨余額46348.044768.6540218.0平均固定資產(chǎn)余額191137.55221974.5254044.05平均流動(dòng)資產(chǎn)余額余額372325.85381994.85362537.6平均應(yīng)收賬款132921.15125105.6110483.15貨幣資金214227.0209867.4209476.7平均所有者權(quán)益合計(jì)511854.85550133.15572626.9第四頁(yè)，共22頁(yè)。2.1短期償債能力的分析短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，它體現(xiàn)在資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和債務(wù)多少的相互關(guān)系上。其衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩項(xiàng)。2.1.1流動(dòng)比率表明流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用以償還流動(dòng)負(fù)債的能力，計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)×流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，一般表明償還短期能力強(qiáng)，流動(dòng)比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，表明企業(yè)有足夠變現(xiàn)的資產(chǎn)用于償債，但是，并不是流動(dòng)比率越高越好。因?yàn)?，比率太大表明流?dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力；如果比率過低，又說(shuō)明(shuōmíng)償債能力較差。所以，一般認(rèn)為，合理的最低流動(dòng)比率是2。這是因?yàn)?，處在流?dòng)資產(chǎn)中，變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性大動(dòng)流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的償債能力才會(huì)有保證。第五頁(yè)，共22頁(yè)。洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)：2008年的流動(dòng)比率為5.422009年的流動(dòng)比率為5.342010年的流動(dòng)比率為4.39流動(dòng)比率由2008年的5.42降低至2010年的4.39.一般認(rèn)為，合理的最低流動(dòng)比率是2，超過2過多表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響(yǐngxiǎng)資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本。所以雖然公司的流動(dòng)比率在下降，但其更接近正常值，說(shuō)明公司的流動(dòng)比率趨于合理。第六頁(yè)，共22頁(yè)。2.1.2速動(dòng)比率速動(dòng)比率用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨）×流動(dòng)負(fù)債一般認(rèn)為，速動(dòng)比率為1或稍大一點(diǎn)為好，低于1的速動(dòng)比率認(rèn)為是短期償債能力偏低，但也不能一概而論，還要結(jié)合其他(qítā)有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行具體分析。洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)：2008年的速動(dòng)比率為4.792009年的速動(dòng)比率為4.722010年的速動(dòng)比率為3.93公司的速動(dòng)比率由2008年的4.79降低至2010年的3.93，一般認(rèn)為，速動(dòng)比率為1或稍大一點(diǎn)為好，過高會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金和應(yīng)收賬款占用過大而增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。所以雖然公司償還債務(wù)的安全性降低了，但是卻大大降低了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。第七頁(yè)，共22頁(yè)。2.2長(zhǎng)期償債能力的分析分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。主要衡量指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)。2.2.1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率表明在企業(yè)的資產(chǎn)總額中，負(fù)債總額占多大比重。該指標(biāo)用來(lái)衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額×資產(chǎn)總額這一比率不宜過大，因?yàn)檫^大則表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)資金實(shí)力不強(qiáng)，不僅對(duì)債權(quán)人不利，而且企業(yè)也有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)(wēixiǎn)。洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)：2008年的資產(chǎn)負(fù)債率為14.11%2009年的資產(chǎn)負(fù)債率為16.44%2010年的資產(chǎn)負(fù)債率為17.39%公司的資產(chǎn)負(fù)債率雖然呈逐年上升趨勢(shì)，表明公司的長(zhǎng)期償債能力在降低。國(guó)際上通常認(rèn)為該指標(biāo)等于60%較為適當(dāng)，企業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)過小，并且始終都保持在小于20%的范圍內(nèi)，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)和債務(wù)負(fù)擔(dān)很輕，同時(shí)也反映了企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的利用還不夠。第八頁(yè)，共22頁(yè)。2.2.2產(chǎn)權(quán)比率也稱資本負(fù)債率，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，反映企業(yè)所有者對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額×所有者權(quán)益比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力(nénglì)越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)：2008年的產(chǎn)權(quán)比率為16.43%2009年的產(chǎn)權(quán)比率為19.67%2010年的產(chǎn)權(quán)比率為21.04%產(chǎn)權(quán)比率自2008以來(lái)有小幅度的上升，但仍然很低，說(shuō)明了企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力(nénglì)較強(qiáng)，負(fù)債程度低。債權(quán)人的權(quán)益保障程度高，但企業(yè)負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)很小。公司要想充分利用財(cái)務(wù)杠桿，提高凈資產(chǎn)收益率，必須適當(dāng)提高產(chǎn)權(quán)比率。第九頁(yè)，共22頁(yè)。2.2.3利息保障倍數(shù)(bèishù)也稱已獲利息倍數(shù)(bèishù)，計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)(bèishù)=息稅前利潤(rùn)×債務(wù)利息該指標(biāo)反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度。洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)：2008年的利息保障倍數(shù)(bèishù)為116.61%2009年的利息保障倍數(shù)(bèishù)為118.09%2010年的利息保障倍數(shù)(bèishù)為120.37%利息保障倍數(shù)(bèishù)自2008以來(lái)有小幅度的上升，但仍然很低，說(shuō)明了企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，負(fù)債程度低。債權(quán)人的權(quán)益保障程度高，但企業(yè)負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)很小。公司要想充分利用財(cái)務(wù)杠桿，提高凈資產(chǎn)收益率，必須適當(dāng)提高利息保障倍數(shù)(bèishù)。第十頁(yè)，共22頁(yè)。2.3營(yíng)運(yùn)能力的分析營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)(qǐyè)通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生作用的大小，主要衡量指標(biāo)有營(yíng)業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。第十一頁(yè)，共22頁(yè)。2.3.1營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這一段時(shí)間，其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)十應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般情況下，營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快，營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢。洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)：2008年的營(yíng)業(yè)周期為147天2009年的營(yíng)業(yè)周期為139天2010年的營(yíng)業(yè)周期為141天公司營(yíng)業(yè)周期很短，并且2010年的營(yíng)業(yè)周期較2008年縮短了6天，說(shuō)明公司利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)(jīngyíng)的效率很好，并且向較好的勢(shì)頭發(fā)展。第十二頁(yè)，共22頁(yè)。2.3.2存貨周轉(zhuǎn)率此指標(biāo)用以測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本×存貨平均余額一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，每周期一次所需天數(shù)越少，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)效率越高，庫(kù)存存貨適度，如過低，則說(shuō)明采購(gòu)(cǎigòu)過量或存貨積壓，要及時(shí)采取措施。洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)：2008年的存貨周轉(zhuǎn)率為10.52009年的存貨周轉(zhuǎn)率為10.372010年的存貨周轉(zhuǎn)率為9.2存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，說(shuō)明公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度有所提高，存貨的變現(xiàn)速度變慢了。第十三頁(yè)，共22頁(yè)。2.3.3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用以衡量企業(yè)應(yīng)收賬款的流動(dòng)程度，其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額×應(yīng)收賬款平均余額該指標(biāo)反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。一般認(rèn)為，越高越好，因?yàn)樗砻魇召~速度快，資金占用小，壞賬損失可以減少，流動(dòng)性高，償債能力強(qiáng)，收賬費(fèi)用可能相應(yīng)地減少。洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)(shùjù)：2008年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.252009年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.522010年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.61應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低，說(shuō)明公司收賬速度加快，資金占用小，壞賬損失可以減少，流動(dòng)性高，償債能力強(qiáng)，收賬費(fèi)用可能相應(yīng)地減少。第十四頁(yè)，共22頁(yè)。2.3.4流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入×平均流動(dòng)資產(chǎn)該指標(biāo)反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。洋河酒廠股份(gǔfèn)有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)：2008年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.162009年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.152010年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.10流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，說(shuō)明公司的流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率在下降。第十五頁(yè)，共22頁(yè)。2.3.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入×平均資產(chǎn)總額該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，說(shuō)明(shuōmíng)銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)：2008年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.722009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.682010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.58總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年下降的趨勢(shì)，說(shuō)明(shuōmíng)公司的全部資產(chǎn)的使用效率在降低。第十六頁(yè)，共22頁(yè)。2.4盈利能力的分析盈利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，不僅(bùjǐn)他們的股息是從盈利中支付的，而且盈利增長(zhǎng)能使股票價(jià)格上升，在轉(zhuǎn)讓股票時(shí)還可獲得收益。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)是企業(yè)用于償還債務(wù)的重要來(lái)源。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)講，盈利水平的高低是衡量他們業(yè)績(jī)和管理效能優(yōu)劣的最重要指標(biāo)，同時(shí)，企業(yè)員工也會(huì)因企業(yè)利潤(rùn)水平高、集體福利設(shè)施有較大改善而獲得更多的實(shí)惠。總之，一切與企業(yè)有關(guān)的人，都關(guān)心企業(yè)的盈利能力并希望它不斷提高。反映企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報(bào)酬率等。第十七頁(yè)，共22頁(yè)。2.4.1銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤(rùn)×銷售收入該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。通過分析該指標(biāo)的升降變動(dòng)，可以使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)(shùjù)：2008年的銷售凈利率為29.25%2009年的銷售凈利率為23.99%2010年的銷售凈利率為22.61%銷售凈利率在下降，說(shuō)明公司的銷售收入獲取的能力在下降。第十八頁(yè)，共22頁(yè)。2.4.2銷售毛利率銷售毛利率=毛利額×銷售收入該指標(biāo)表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，還剩多少可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。洋河酒廠股份有限公司的相關(guān)數(shù)據(jù)：2008年的銷售毛利率為59.22%2009年的銷售毛利率為54.05%2010年的銷售毛利率為55.29%2009年銷售毛利率從2008年的59.22%下降到54.05%，但2010年銷售毛利率又上升(shàngshēng)到59.22%，這說(shuō)明公司2009年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（負(fù)增長(zhǎng)）低于營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)率（正增長(zhǎng)），2010年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（負(fù)增長(zhǎng)）略高于營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)率（正增長(zhǎng)）。