第七章風險投資家1風險投資公司都有些什么人？VC公司是VC基金的實際管理者，負責基金的日常投資運營。VC公司其實都是“小公司”別看他們手中掌管著上億、幾十億甚至上百億的資金，可辦公室里也就那么幾個員工，小小的一個團隊。其實這也沒什么奇怪，因為VC的工作是把大筆資金注入到高成長的企業(yè)成為公司的股東，持有人家的股權(quán)，并等待股權(quán)升值。VC并不參與企業(yè)的日常運營。VC公司通常采用合伙制2VC公司職位層級

合伙人副總裁、總監(jiān)投資經(jīng)理分析員、投資助理3合伙人：合伙人是VC公司的最高領(lǐng)導(dǎo)，按照他們的內(nèi)部職能的差異，又可以分為：1、主管合伙人(ManagingPartner)他們是VC公司的主要管理人，主要負責基金的募集、項目的管理和退出，以及決定基金內(nèi)部的重大事情。2、合伙人(Partner)他們是VC公司項目投資主要負責人，維持VC基金的正常運轉(zhuǎn)。他們主要負責尋找及評估項目，作出投資的決定，并代表VC基金，在被投資公司的董事會中占據(jù)席位，參與被投資公司的管理。3、創(chuàng)業(yè)合伙人(VenturePartner)創(chuàng)業(yè)合伙人也叫“入駐創(chuàng)業(yè)者”，他們通常是成功的創(chuàng)業(yè)者，賺了錢之后，需要有個平臺來重新調(diào)整一下自己的定位。VC是一個很好的平臺，他們在這里可以幫助VC對項目進行評估，還能幫助VC投資過的公司出謀劃策。有些人可能還會進入被投資的公司，作為CEO或者其他高層管理者再次創(chuàng)業(yè)。4副總裁或投資總監(jiān)：他們是合伙人的得力助手，負責找項目、與創(chuàng)業(yè)者會面、篩選項目、參加行業(yè)峰會。經(jīng)歷過融資的創(chuàng)業(yè)者會發(fā)現(xiàn)，手頭的VC名片中，頭銜最多的就是投資總監(jiān)。圖為：上海貝爾阿爾卡特股份有限公司戰(zhàn)略投資總監(jiān)徐飛杰(左)與北極光風險投資高級副總裁張鴻平(右)做客上海銀沙投資投資總監(jiān)蔡猜(中)主持的“蔡猜投資圈”。高通風險投資高級總監(jiān)沈勁5投資經(jīng)理：他們負責兩項任務(wù)：1、四處尋找項目源；2、具體執(zhí)行擬投資的項目。比如，當合伙人確定了一個投資項目后，投資經(jīng)理要負責進行盡職調(diào)查、準備投資文件、協(xié)調(diào)審計事務(wù)所、律師事務(wù)所和創(chuàng)業(yè)團隊、控制投資項目的進度等具體事務(wù)。在投資之后，投資經(jīng)理還要負責這些被投資項目日常管理方面的一些瑣事。6分析員或投資助理：這些職位通常是大學畢業(yè)生進入VC行業(yè)的第一個臺階，他們要對VC基金投資的行業(yè)作研究和分析，為基金的未來投資決策提供參考依據(jù)；另一方面，對于具體的項目也要作具體的行業(yè)分析、財務(wù)分析。在投資前，這些分析是盡職調(diào)查的一部分工作；在投資以后，他們會參與項目日常管理的一部分工作。7外部顧問團隊：不少VC和大學實驗室、研究機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、知名大公司、科技園區(qū)、投資銀行等保持密切聯(lián)系，以便能及時獲得最新的技術(shù)支持、行業(yè)信息和項目來源，并保持與國內(nèi)外資本市場的互動聯(lián)系。8

風險投資家在風險投資中起著決定性的作用。他們既是金融家也是企業(yè)家，是投資學等專業(yè)學生奮斗的最高目標之一。9閻炎:軟銀掌門人軟銀亞洲投資基金首席合伙人、軟銀亞洲信息基礎(chǔ)投資基金總裁。軟銀亞洲（賽富）投資基金(SAIF)是一家擁有10.4億美元的創(chuàng)業(yè)投資基金，主要致力于投資亞太地區(qū)的電信業(yè)、傳媒業(yè)以及IT高科技領(lǐng)域。1978年至1982年就讀南航飛機系飛機設(shè)計專業(yè)。

1982年至1984年間擔任江淮航空儀表廠工程師。1984年至1986年考入北京大學社會學系攻讀碩士研究生。1986年至1990年，在美國普林斯頓大學攻讀國際經(jīng)濟政治學博士博士學位。1989年至1991年間，在世界銀行的政策、計劃、研究部從事中國企業(yè)和福利制度改革等重大項目的研究工作，并曾在享有盛譽的美國華盛頓HudsonInstitute擔任研究員，從事美國對中國、日本及韓國的外交政策研究。1991至1994年間，閻先生在SprintInternationalCorporation擔任亞洲區(qū)策劃及業(yè)務(wù)拓展董事。1995年1月至2001年10月，閻先生任美國擁有27億美元資產(chǎn)的AIG亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資基金董事總經(jīng)理,主管在東北亞及大中國地區(qū)的投資業(yè)務(wù)。2001年10月至今，閻先生任職于軟銀亞洲投資基金。閻先生曾獲得多項榮譽，其中包括“2004年度中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人”，“2005年中國十佳創(chuàng)業(yè)投資人”。其所領(lǐng)導(dǎo)的賽富（SAIF）基金也被中國風險投資協(xié)會評選為“2004年度最佳創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)”，“2005年最活躍創(chuàng)業(yè)投資基金”，“2005年最佳融資基金”。SAIF在盛大娛樂互動有限公司的投資于2003被評選為“年度最佳投資案例”，并于2004年被評選為“年度最佳退出案例”。2006年二月，SAIF更被世界著名的PrivateEquityInternational評選為“2005年亞洲最佳投資基金”。10

2001年10月至今，閻先生任職于軟銀亞洲投資基金。閻先生曾獲得多項榮譽，其中包括“2004年度中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人”，“2005年中國十佳創(chuàng)業(yè)投資人”。其所領(lǐng)導(dǎo)的賽富（SAIF）基金也被中國風險投資協(xié)會評選為“2004年度最佳創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)”，“2005年最活躍創(chuàng)業(yè)投資基金”，“2005年最佳融資基金”。SAIF在盛大娛樂互動有限公司的投資于2003被評選為“年度最佳投資案例”，并于2004年被評選為“年度最佳退出案例”。2006年二月，SAIF更被世界著名的PrivateEquityInternational評選為“2005年亞洲最佳投資基金”。投資偏好：擁有廣大的消費者市場而又具有可擴展性服務(wù)的企業(yè)；消費電子行業(yè)；以芯片為代表的半導(dǎo)體業(yè)。投資經(jīng)典：盛大網(wǎng)絡(luò)、如家酒店11

2005年來投資項目

銀河網(wǎng)絡(luò)電臺(1000萬美元)2006-03在線影音

58分類網(wǎng)(1000萬美元)2006-02互聯(lián)網(wǎng)

磊客網(wǎng)(1000萬美元)2005-12互聯(lián)網(wǎng)

再次投資世芯電子(330萬美元)2005-12半導(dǎo)體芯片

投資士康(1000萬美元)2005-12半導(dǎo)體芯片

再次投資移數(shù)通(750萬美元)2005-12移動增值

浩天(1250萬美元)2005-11移動增值

太合傳媒(上千萬美元)2005-10傳媒娛樂

與GGV/Mobius/Bessemer共同投資博客網(wǎng)(900萬美元)2005-09互聯(lián)網(wǎng)

投資杰得微電子(1100萬美元)2005-09半導(dǎo)體芯片

與凱雷投資順馳(4500萬美元)2005-08互聯(lián)網(wǎng)

投資銘萬(1000萬美元)2005-08電子商務(wù)

歡樂傳媒(2000萬美元)2005-07娛樂傳媒

橡果國際(3500萬美元)2005-01電視購物

與華登投資青牛軟件(3150萬美元)2005通信軟件

263集團(1400萬美元)2005網(wǎng)絡(luò)通信

投資ATA(1400萬美元)2005考試服務(wù)軟件

12沈南鵬:紅杉中國1992年畢業(yè)于耶魯大學MBA。曾在三家華爾街投資銀行工作8年，先后參與了8、9家中國企業(yè)在海外的上市。1999年，通過在美國的中國朋友認識了梁建章，合資創(chuàng)辦了攜程網(wǎng)。沈南鵬擔任過攜程網(wǎng)的執(zhí)行董事、首席財務(wù)官。從1996年至1999年,沈先生任德意志銀行的董事兼中國資本市場主管。在1996年前,沈先生在美國漢華銀行、雷曼兄弟證券和花旗銀行的投資銀行部門工作。從起家到盈利，用了不到幾百萬。與許多少年得志的人物一樣，38歲的沈南鵬擁有一份足夠漂亮的簡歷。與眾不同的是，仔細研讀這份簡歷，會發(fā)現(xiàn)其中許多讓人驚奇的因果關(guān)系。比如，1982年沈南鵬參加首屆全國中學生計算機競賽并獲獎，當時跟他一起領(lǐng)獎的中學生中有一位名叫梁建章。十七年后，這兩位朋友聯(lián)手創(chuàng)辦了攜程網(wǎng)。

而到耶魯大學讀MBA之前，沈南鵬放棄了研讀哥倫比亞大學數(shù)學博士學位的機會。為了回國創(chuàng)業(yè)，他放棄了華爾街待遇優(yōu)厚的工作。1999年，沈南鵬離開工作了八年的國際投資銀行回國創(chuàng)業(yè)。與許多留學歸國精英不同，沈南鵬選擇了看起來技術(shù)含量不那么高的“幫人訂房”的工作。他的創(chuàng)業(yè)理由是，中國旅游市場潛力極大，并且其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)“訂票”與“訂房”正可以發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)工具的優(yōu)勢。1999年5月，攜程網(wǎng)成立，沈南鵬以最大個人股東的身份出任總裁兼CFO。在互聯(lián)網(wǎng)最低潮的時候，沈南鵬幫助攜程獲得了寶貴的風險投資。四年后的2003年12月9日，攜程旅行網(wǎng)在納斯達克正式掛牌交易，股票發(fā)行價為每股18美元，上市首日以33.94美元收盤，漲幅高達88.6%。一舉成為美國資本市場三年來首日表現(xiàn)最好的網(wǎng)絡(luò)股IPO，2006年底攜程價格為120美元(以分拆前)。2001年，攜程商業(yè)模式基本確定，并初步實現(xiàn)了盈利。沈南鵬等人開始考慮創(chuàng)辦一家收費較低、服務(wù)更好的連鎖經(jīng)濟酒店。當年底，“如家”誕生了。到2006年10月，如家經(jīng)營及授權(quán)管理的酒店數(shù)量已經(jīng)達到110家。2005年8月，沈南鵬和同為海歸創(chuàng)投的張帆共同成立了紅杉投資中國基金，成為世界最大的風險投資基金紅杉投資是的中國合伙人。2009年12月15日，被《福布斯》中文版雜志評選為“2009福布斯中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人”。投資：思科、蘋果電腦、甲骨文、雅虎、Google等著名企業(yè)。

13汪潮涌:信中利投資集團

一九八五年由清華大學赴美留學，是最早進入華爾街工作的大陸留學生之一。從一九八七至一九九八年，他先后就職于美國摩根·大通銀行(J·P·Chase)，標準·普爾公司(Standard&Poors)，摩根士丹利公司(MorganStanley)等著名金融機構(gòu)；在摩根士丹利公司期間，他擔任亞洲公司副總裁兼任北京代表處首席代表，一九九八年汪先生受國家開發(fā)銀行邀請擔任顧問，任期滿后，與國際投資機構(gòu)共同創(chuàng)辦信中利國際控股有限公司。目前，汪先生是信中利國際控股有限公司(ChinaEquityInternationalHoldingCo.Ltd.)的創(chuàng)始人及總裁，同時也是倫敦證交所上市公司歐瑞中印投資公司(OrigoSino-IndiaPLC.)的董事長，北京信中達創(chuàng)投公司、美帆中國之隊、李時珍健康產(chǎn)業(yè)開發(fā)股份公司、粉絲網(wǎng)絡(luò)科技有限公司董事長及投資人，也是瑞星科技、盈方體育（中國）傳媒公司、九城游戲(NASD)等公司的董事.簡歷1980-1984華中科技大學經(jīng)濟管理工程系學士

1984-1985清華大學經(jīng)管學院攻讀研究生課程

1985-1987美國羅格斯大學商學院MBA

1987-1990摩根大通銀行紐約總部高級經(jīng)理

銀行資產(chǎn)證券化，消費者信用卡，汽車，房貸證券化，參與300多億美元的ABS、MBS的發(fā)行

1990-1993標準普爾紐約總公司結(jié)構(gòu)融資部聯(lián)席董事

從事資產(chǎn)證券化評級業(yè)務(wù)

1993-1998摩根士丹利亞洲公司副總裁兼任北京代表處首席代表

任亞洲公司副總裁兼北京代表處首席代表。作為摩根士丹利中國投資銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)始人之一，汪潮涌先生直接參與和負責為財政部、中國銀行、中國東方航空公司、上海實業(yè)、北京大唐發(fā)電公司、北京控股有限公司等中國政府和企業(yè)的海外融資業(yè)務(wù)，海外融資總額達數(shù)十億美元

1998-1999國家開發(fā)銀行投資業(yè)務(wù)顧問

1999–今信中利國際控股有限公司董事長及創(chuàng)始人

創(chuàng)建于1999年的信中利公司是中國領(lǐng)先的投資與基金管理公司之一，業(yè)務(wù)涵蓋創(chuàng)投、PE及直接投資等領(lǐng)域，在科技/傳媒/資源/環(huán)保/醫(yī)藥等行業(yè)投資了近二十家公司，其中包括百度、瑞星和華誼兄弟等成功企業(yè)，在中國投資界非?；钴S及有影響力，同時也是北京市政府投資引導(dǎo)基金在全國選聘的8家PE管理公司之一。14吳家驎:華盈基金GGV

的共同創(chuàng)始人之一，積極地投身于亞洲地區(qū)的投資事業(yè)。他是新加坡及中國高科技行業(yè)風險投資的先鋒－華盈基金（Venture

TDF）的創(chuàng)始人。他曾向新加坡政府提議發(fā)展科技創(chuàng)業(yè)，并擔任新政府顧問委員會成員。吳家驎在高科技行業(yè)擁有多年的管理及投資經(jīng)驗。他在Solar

Energy

Research

Institute,

E.I.

DuPont

de

Nemours

&

Co.和Genelabs

Technologies擔任高級管理職位。此外，他在全球發(fā)表過無數(shù)的著作并擁有數(shù)量眾多的發(fā)明專利。目前，他的三項專利正在使用中。他目前擔任兆日科技（Sinosun），HYB(華粵寶電池有限公司)及MediaRing的董事會成員。他曾是Oculex（已被Allergan收購）的董事。吳家驎分別在1975年，1977年及1981年于威斯康新大學（邁迪遜）獲得細菌學最高榮譽學士，細菌學碩士及細菌學和生化學博士。投資經(jīng)典：阿里巴巴、百度。他成功投資了AAC聲學科技和華友世紀，他還是華盈創(chuàng)投公司的創(chuàng)始人。在新在華的投資項目還包括：海輝軟件、思華科技，BCD半導(dǎo)體制造和中國汽車網(wǎng)等。吳家驎因成功投資阿里巴巴及聲學科技，2008年福布斯評出2007年中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人中位列榜首。15張帆:德豐杰2001年，29歲的張帆從美國斯坦福大學工商管理碩士畢業(yè)，加入了由AsadJamal和德豐杰合作創(chuàng)辦的德豐杰全球創(chuàng)業(yè)投資基金，這是張帆首次接觸創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。在德豐杰的短短幾年內(nèi)，從底層的投資經(jīng)理逐級晉升到中國首席代表、全球副總裁，成為德豐杰創(chuàng)投在中國的兩位主要主管之一，而其參與投資的百度、空中網(wǎng)、分眾傳媒，均成為德豐杰在亞洲最為成功的投資之一。2005年轉(zhuǎn)而和沈南鵬合伙成立了紅杉資本中國基金，從頭開始重新開拓自己的創(chuàng)業(yè)投資生涯。16徐新:今日資本

1992年，在中國銀行工作四年之后，這位中行的“三八紅旗手”爭取到了普華永道(香港)的實習資格。普華永道的三年，讓她對企業(yè)的商業(yè)模式、毛利率等指標有了充分的熟悉，但徐新希望“時刻生活在一種有進步，有創(chuàng)造的狀態(tài)中”。1998年初，她進入原巴林銀行旗下的霸菱投資，作為霸菱亞洲的合伙人兼中國區(qū)總裁，開始了風險投資家的生涯。2004年，已在業(yè)界樹立起口碑的徐新離開霸菱，擺在她面前的路有兩條：一是與一些國際知名VC建立品牌合作，輕松獲得資金;二是創(chuàng)建自己獨立的品牌，但融資過程艱難得多。徐新非常認同“做基金的最高境界就是獨立”，“如果我們走第一條路，想獨立至少也得7年之后，與其那樣為什么不直奔目標呢?”在募資旅程中，徐新等人頻繁地穿梭于歐美亞大陸，平均下來每天要進行3—4場演講加答辯，每次都要花費一兩個小時。徐新印象最深的是有一次在一天內(nèi)跑了3個國家，到最后一場演講的時候累得快要趴下。2005年9月，徐新成功創(chuàng)辦了今日資本。身為投資家的徐新如愿以償?shù)?，時刻生活在一種有進步、有創(chuàng)造的狀態(tài)中，她很慶幸自己這兩年頂住了一些壓力和誘惑。在it業(yè)界一片關(guān)廠、裁員乃至倒閉的風聲鶴唳中，一家it電子商務(wù)企業(yè)卻風景獨好。1月15日，京東商城總裁劉強東宣布又獲得一筆2100萬美元的融資，由今日資本、雄牛資本以及香港投行家梁伯韜聯(lián)合投資。從2006年的1000萬元，到2007年的3.6億元，再到2008年的13億元營業(yè)額，近3年京東商城每年的增長率都達到300%左右。據(jù)易觀國際統(tǒng)計，京東商城已占據(jù)3c網(wǎng)上零售市場47.6%的份額。在其十年風投職業(yè)生涯中，成功地運作了九個投資項目，其中，網(wǎng)易等5家企業(yè)成功上市，丁磊等三位中國企業(yè)家在她的推薦下成為中國頂尖級的富豪。17第一節(jié)風險投資家是風險投資成敗的關(guān)鍵18一、風險投資家的地位1、風險投資家有計劃地募集、管理風險投資，尋求和挑選風險投資項目，投資并進行監(jiān)督和扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的人稱為風險投資家。

192、風險投資家是金融家大多數(shù)杰出的風險投資家都是精明強干、思路敏捷的金融家，是融資高手，他們的工作就是建立一個資金蓄水池——基金，然后去說服有大量資金的資本家或企業(yè)負責人，把資金投入到這個蓄水池中，而后通過投資使資本增值并獲取收益。當資金不足或資金到期時，他們有能力為所投公司創(chuàng)造資金渠道，使追加資本在必要時源源不斷地流入。即使由于種種原因這些風險投資公司本身不再提供資金，風險投資家往往可以通過他們的種種關(guān)系為企業(yè)疏通新的資金渠道。

203、風險投資家又是企業(yè)家

風險投資家也是企業(yè)家，他們既是投資人，又是經(jīng)營者。風險投資家與銀行家不同。銀行家在向企業(yè)貸款后，便坐等企業(yè)償還本金和利息；風險投資家在向企業(yè)投資后，還要參與企業(yè)的經(jīng)營管理，參與企業(yè)的整個運行。風險投資家給企業(yè)帶來的比其投資的貨幣價值大得多的價值，即所謂增值的投資(ValueAddedInvestment)。風險投資家為企業(yè)提供的不僅僅是資金，更重要的是專業(yè)特長和管理經(jīng)驗。企業(yè)向風險投資公司求助，求的是增長，是增值。他們申請風險投資的目的在于“一箭雙雕”：一方面是資金，另一方面是風險投資家的管理經(jīng)驗。他們要的不僅是錢，也是人?；蛘哒f，更重要的是人。他們在選擇風險投資家時，十分重視后者的個人素質(zhì)與背景，其管理風格與技巧。他們知道風險投資家會給他們帶來價值——增大的價值。

21二、風險投資家的工作1、投資選擇2、對創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的選擇22三、風險投資家的作用1、風險投資家的監(jiān)督作用

由于風險投資公司對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資沒有任何擔保，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理運作在早期也沒有達到制度化，因此風險投資家必須積極介入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營管理，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行監(jiān)督。一旦發(fā)現(xiàn)潛在的投資危險，風險投資家可以迅速采取相應(yīng)的補救措施，以防止損失的無限擴大。

232、風險投資家對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的增值服務(wù)風險投資家具有豐富投資經(jīng)驗，既可以較早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中的潛在問題，降低企業(yè)的運行風險，又可以為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、重大經(jīng)營決策提出重要意見，風險投資家通常都成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)重要的咨詢顧問。

243、風險投資家可以吸引大量的投資者

風險投資家由于其廣博的知識和高超的投資技術(shù)而吸引了大量的投資者，并通過投資運作做出驕人業(yè)績。風險投資家的長處正好彌補了技術(shù)創(chuàng)業(yè)者和一般投資者的弱點：風險投資家對技術(shù)創(chuàng)業(yè)者既提供愿意承擔高風險的資金，又提供實用的創(chuàng)業(yè)、管理企業(yè)的經(jīng)驗；風險投資家可以通過投資的分散化，來實現(xiàn)對多個行業(yè)的投資，從而使承擔的平均風險成為可能。

25

26四、風險投資家的增值效應(yīng)當資金的供給者和使用者結(jié)成合伙關(guān)系并進行富有成效的合作時，風險資本運作的效果就達到了其最理想的狀態(tài)。眾多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理者對其投資者所起的引導(dǎo)和支持作用以及投資者具有的廣博知識和高超技能大為贊賞。正是由于風險投資家對特定項目投資過程一系列環(huán)節(jié)的積極參與，才使風險投資家從消極的資金供應(yīng)者和投資商中脫穎而出。

27五、案例：[案例1]風險投資在NBI公司中經(jīng)驗：1、招聘關(guān)鍵管理者2、擁有高超的產(chǎn)業(yè)技能3、提供共鳴箱4、建立企業(yè)激勵機制5、打持久戰(zhàn)6、招徠顧客7、力挽狂瀾28[案例2]趙炳賢與中證萬融投資公司趙炳賢與中證萬融投資公司從事風險投資的思路和經(jīng)驗：1、集中投資，百里挑一。2、為創(chuàng)業(yè)企業(yè)輸送的是“智錢”。3、通過制度設(shè)計防范投資風險：一是通過調(diào)價機制，二是通過合同規(guī)定保護投資方的少數(shù)股東權(quán)益。

29第二節(jié)風險投資家的素質(zhì)

30

風險投資家的素質(zhì)高低直接決定了一項風險投資的成敗與否。實踐證明成功的風險投資家都具備一些共同的才能和品質(zhì)。31一、風險投資家必須具備的素質(zhì)

1、良好的信譽。良好的信譽是合作的基礎(chǔ)，也是融資的基礎(chǔ)，很難想像一個沒有信譽的人能成為一名職業(yè)的風險投資家。正如一位資深風險投資家所說：“從某種程度上講，風險投資者之間并不存在巨大的差異。但你必須具備使他人對你產(chǎn)生信賴的個人素質(zhì)，例如在你交談時甚至僅僅是握手時所表現(xiàn)出來的良好修養(yǎng)，在交易過程中體現(xiàn)的高度誠信，對于你的言行對別人所產(chǎn)生的影響有足夠的重視和考慮?！?/p>

322、敏銳的洞察力和準確的判斷力優(yōu)秀的風險投資家善于察言觀色，并樂于與人打交道，最終從中獲得競爭優(yōu)勢。他們具有極強的判斷能力，在與他人的接觸中不經(jīng)意就能做出較為準確的判斷。真正出色的風險投資家不僅依靠數(shù)學模型和投資理論，他們在判斷中還依靠自己的知識和經(jīng)驗，從這個角度來說，風險投資不僅是一門科學，更是一門藝術(shù)。

333、良好的管理和協(xié)調(diào)能力。好的項目是成功的一半，另一半就是管理。風險投資家一般都具備企業(yè)管理經(jīng)驗，是行業(yè)精英。他們要有良好的協(xié)調(diào)能力，需要協(xié)調(diào)投資者之間的關(guān)系，同時還要協(xié)調(diào)好和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的關(guān)系。如果這些關(guān)系協(xié)調(diào)不好，就會產(chǎn)生各種矛盾，挫敗投資者的信心和企業(yè)家的積極性，導(dǎo)致投資受損。由于風險投資主要是投向一些中小的高技術(shù)企業(yè)，一般來說，這些企業(yè)的企業(yè)家和技術(shù)人才都非常有個性，怎么能夠既充分利用他們的才能，又能讓他們認識到自己的局限性，從而有效地引導(dǎo)他們進入風險投資家設(shè)計的軌道，這是企業(yè)能否成功的關(guān)鍵。

344、強烈的事業(yè)心和責任感風險投資是一種基于高回報預(yù)期的高風險投資，作為風險投資的主體，風險投資家必須具備冒險精神。優(yōu)秀的風險投資家就像成功的企業(yè)家一樣，他們的動力來自內(nèi)心的驅(qū)動，而不是為了向外人表現(xiàn)自己。他們有無限的緊迫感，渴望挑戰(zhàn)。優(yōu)秀的風險投資家從不放過任何機會，永遠追求任何可能的收益，他們總是全身心地投入工作，夜以繼日，與其他的參與者不斷地研究討論。

355、寬廣的知識面。風險投資涉及的知識很廣，包括技術(shù)、產(chǎn)品、金融運作、證券市場、企業(yè)管理等許多方面。作為一名職業(yè)的風險投資家，只有深入理解市場和營銷，能正確評價產(chǎn)品、技術(shù)和生產(chǎn)，準確分析財務(wù)結(jié)構(gòu)和賬目，才能從容應(yīng)對各種風險，在實際操作過程中做到心中有數(shù)，游刃有余。正因為如此，能進入風險投資公司工作的人大多是精英。以美國為例，據(jù)統(tǒng)計，硅谷風險投資公司的經(jīng)理人中，70％擁有哈佛大學和斯坦福大學的MBA學位。我國的風險投資家大多具有投資銀行工作經(jīng)驗。366、理智和冷靜。風險投資家在審查項目時必須有意識地避免和克服自己對某些特定技術(shù)和行業(yè)的偏愛，因為這種偏愛很可能導(dǎo)致他們做出錯誤的決定。此外，在投資變現(xiàn)問題上，風險投資家要有足夠的耐心與韌性，他們需要適時地調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)策劃合適的上市時間，考慮資本市場的大環(huán)境和企業(yè)所在行業(yè)的商業(yè)周期。

377、預(yù)見未來的能力。風險投資和傳統(tǒng)投資相比，有很大的不同，其中重要的一點就是傳統(tǒng)投資看重的是現(xiàn)實，而風險投資看重的是未來。所以，一個優(yōu)秀的風險投資家，首先應(yīng)當對行業(yè)有著深刻的了解，同時具備良好的預(yù)見性。這種預(yù)見性是一種綜合的預(yù)見，包括對社會發(fā)展趨勢，對行業(yè)發(fā)展速度，以及需求發(fā)展方向等等。這樣才能挖掘出有價值的項目，并做出正確的投資決策，才能走在發(fā)展的前面。388、社交公關(guān)的能力。社交公關(guān)的能力對于風險投資家來說至關(guān)重要。只有擁有一張通達四方的人際關(guān)系網(wǎng)，與金融、法律、工商以及政界等方方面面保持良好的關(guān)系，才能在實際操作中應(yīng)變自如，很好地解決后續(xù)資金的融通、生產(chǎn)資料的供給、企業(yè)產(chǎn)品的銷售和市場的開拓等各種各樣的問題。39二、如何提高素質(zhì)1、做事要學會“聚焦”。對一個投資者而言，在事業(yè)生涯中，肯定會失去很多好的機會，這并不要緊，要緊的是在自己能力范圍內(nèi)能做成多少自認為比較成功的項目，這就要求對項目的投資要有選擇。在美國，那些非常成功的風險投資家均認為，如果需要投資的企業(yè)在他開車或坐飛機一小時的路程之外的地方，他就不去，原因在于被投資的公司需要經(jīng)常獲得你的服務(wù)，路太遠，風險投資家就會無力顧及。

402、不要過早進入風險投資領(lǐng)域。在這個領(lǐng)域里，豐富的經(jīng)驗和廣泛的人際關(guān)系很重要，風險投資家的主要工作是與人打交道，要與律師、會計師、創(chuàng)業(yè)人員甚至他們的親屬建立好關(guān)系，所以，在正式進入這個行業(yè)之前，需要多積累經(jīng)驗，多結(jié)識朋友。

413、認真學習所投資領(lǐng)域的知識。只有擁有了所投資領(lǐng)域的豐富知識，才能和創(chuàng)業(yè)者建立起一種非常好的合作機制。424、鍛煉心理素質(zhì)。好的心理素質(zhì)體現(xiàn)在坦然對待成功和失敗，要記住風險投資是一項默默無聞的事業(yè)，風險投資家是一群幕后英雄，當你所投資的企業(yè)失敗時，要學會能承受更大的壓力，在此時，投資者與創(chuàng)業(yè)者之間的關(guān)系容易走向敵對，需要風險投資家與創(chuàng)業(yè)者進行更深刻的溝通。

43三、案例華裔風險投資家—peterliu44第三節(jié)風險投資家的利益分配渠道45

風險資本投資的基本目標就是為了實現(xiàn)比一般投資形式高得多的風險收益。風險投資家利益分配的兩條渠道：風險投資收益和年風險管理費。46一、風險投資收益

如果風險投資能夠在退出階段“全身”而退，風險投資家就能獲得可觀的風險投資收益。

47二、年風險管理費第二條分配途徑是年風險管理費用即經(jīng)理費。風險管理費用起因于自始至終的風險資本運作，一般逐月累計，按季度提取。在美國，風險管理費一般在1％-3％之間，但其規(guī)模越大，管理費比例越低。平均下來，每年的經(jīng)理費一般為基金總資產(chǎn)的0.7%,不超過1%；日本為0.7%；臺灣為1.5%.48第四節(jié)風險投資家對風險投資的管理49一、參與董事會在風險投資中，特別是早期企業(yè)的投資周期，風險投資家一般都要求成為企業(yè)的外部董事成員，并對企業(yè)重大事項有投票權(quán)和否決權(quán)。在我國公司的股本結(jié)構(gòu)中有兩個數(shù)字很值得注意：1、10%持股具有提案權(quán)、提請召開股東大會權(quán)；2、33.34%具有否決權(quán)。50二、參與商務(wù)咨詢風險投資家進行投資監(jiān)管的前提條件之一就是風險投資家本身必須了解企業(yè)的環(huán)境，產(chǎn)品服務(wù)等各方面情況。只有在充分掌握行業(yè)動態(tài)、市場環(huán)境以及競爭對手的情況下，風險投資家才能幫助企業(yè)確立戰(zhàn)略，制定計劃，付諸實施。如果被投資企業(yè)處于一個新興的行業(yè)之中，市場前景不明確，資料匱乏，技術(shù)和生產(chǎn)都無法界定，風險投資家必須利用他們在其他行業(yè)中積累的經(jīng)驗，測試企業(yè)的戰(zhàn)略計劃、產(chǎn)品營銷、生產(chǎn)進程等等。

51三、參與融資風險投資家雖然首先是企業(yè)家，但是他們作為投資者對企業(yè)的發(fā)展也非常關(guān)鍵。許多企業(yè)為了能夠得到連續(xù)的資金注入，往往尋找那些在投資業(yè)界有廣泛聯(lián)系的風險投資公司或個人，希望通過他們的加入保證企業(yè)的后續(xù)資金供應(yīng)。如果企業(yè)最初成功地讓一家著名的風險投資公司加入企業(yè)融資，這家投資公司將會對其他公司產(chǎn)生示范效應(yīng)，從而促使其他公司將資金投入該企業(yè)。一些風險投資家與投資銀行、基金組織或者保險公司有非常密切的往來，能夠幫助企業(yè)選擇適當?shù)臅r機公開上市，或者發(fā)行債券，讓企業(yè)得到發(fā)展必須的資金。作為金融家，風險投資家能夠為企業(yè)創(chuàng)造出源源不斷的資金供應(yīng)來源，使企業(yè)無后顧之憂。

52四、參與公關(guān)風險投資家對企業(yè)的貢獻還在于他們建立的無形關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。這種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能夠幫助企業(yè)尋找到合適的管理人員、供應(yīng)商、銷售商和等等。優(yōu)秀的風險投資家不僅是企業(yè)不可多得的商業(yè)伙伴，而且還是管理者的教師兼朋友。優(yōu)秀的風險投資家不僅幫助企業(yè)的成長，而且還積極促進新興行業(yè)的發(fā)展。53五、制定發(fā)展戰(zhàn)略1、企業(yè)市場戰(zhàn)略隨著市場競爭的日益加劇，風險投資家需要對創(chuàng)業(yè)企業(yè)及其所屬行業(yè)市場做出種種分析和判斷，以尋求潛在市場機會存在的可能性，并全力應(yīng)付來自國內(nèi)外市場的競爭與挑戰(zhàn)。

542、技術(shù)發(fā)展思路風險投資家依靠其技術(shù)專家為創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)的改進和創(chuàng)新提供可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略支持，以進一步降低產(chǎn)品成本，在市場競爭日趨激烈的情況下，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的進一步發(fā)展壯大培育新的利潤增長點，從而相對地提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)的利潤水平。

553、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略風險資本投資的基本目標就是為了實現(xiàn)資本收益的最大化，一旦創(chuàng)業(yè)企業(yè)成熟之后，風險投資家就須利用事先設(shè)計的投資出口通道撤出投資以實現(xiàn)預(yù)定的收益目標。顯然，投資出口通道的成功設(shè)計應(yīng)歸功于實施后期輔導(dǎo)技術(shù)的風險投資家們。

564、構(gòu)建管理階層風險投資家認為，風險投資業(yè)屬于高風險、資金密集型產(chǎn)業(yè)，需要良好的技術(shù)背景和傾注全部的精力。在涉及創(chuàng)業(yè)企業(yè)關(guān)鍵職員的聘用和激勵等方面，應(yīng)追求少而精的優(yōu)勝劣汰原則，根據(jù)他們所選中投資的成功概率以及投資回報率來評定其工作績效和升遷與否。

575、資金計劃的決策風險投資家在分析、研究、包銷、收購等方面提供高質(zhì)量的顧問咨詢服務(wù)的基礎(chǔ)上，通過與創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)常地接觸，詳細地獲知該企業(yè)的業(yè)績增長情況和經(jīng)營上存在的各種問題，以及有關(guān)項目融資、設(shè)備租賃等方面的情況，制定相對最優(yōu)的投融資和利潤分配決策，從而健好創(chuàng)業(yè)企業(yè)運營過程中的財務(wù)管理和控制工作。風險投資家必須具有非?？焖俚膽?yīng)變能力和專業(yè)技術(shù)才能，而且還應(yīng)該是一位出色的“外交家”。他通過與客戶及社會各界的廣泛接觸，逐步樹立良好的公眾形象，他還深入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，擔當經(jīng)理人和顧問的角色，以各種方式幫助企業(yè)家做出正確的決策。

58風險投資家最關(guān)心創(chuàng)業(yè)企業(yè)的幾個問題：風險投資家對創(chuàng)業(yè)企業(yè)出現(xiàn)的下列問題均予以密切關(guān)注：(1)支付延誤；(2)虧損；(3)財務(wù)報表呈報日期延誤；(4)財務(wù)報表質(zhì)量不佳；(5)資產(chǎn)負債表項目出現(xiàn)重大變化；(6)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家回避接觸；(7)出現(xiàn)重大財產(chǎn)被盜情形；(8)創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理階層出現(xiàn)重大變動；(9)銷售及訂貨渠道出現(xiàn)重大變化；(10)存貨變動異常；(11)缺少預(yù)算和計劃；(12)會計制度變化；(13)失去重要客戶、供應(yīng)商和借款人；(14)出現(xiàn)勞工糾紛及職工對企業(yè)的不滿行為；(15)市場價格和市場占有率指標的異常變化等等。

59

另外，在了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境變化的同時，風險投資家還要密切關(guān)注來自于創(chuàng)業(yè)企業(yè)外部的一系列預(yù)警信號，比如，創(chuàng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需技術(shù)創(chuàng)新的可行性、企業(yè)所在行業(yè)市場競爭情況的變化以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟政策的變化等等。風險投資家通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處內(nèi)外環(huán)境因素的深入了解，并結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的實際對上述各因素可能對企業(yè)經(jīng)營所帶來的正面和負面影響加以分析，最后，各方同心協(xié)力，共同發(fā)掘出解決問題的方案和思路。60第五節(jié)博弈之一投資者與風險投資家之間的委托代理61一、投資者與風險投資家之間的委托代理關(guān)系62

我們知道：委托風險投資家進行管理和運用資產(chǎn)，一方面可以減少因搜集信息和監(jiān)測活動而導(dǎo)致的資源浪費，降低交易成本；另一方面也可以憑借風險投資家的知識、技能和經(jīng)驗優(yōu)勢，有效地降低投資者與被投資者之間的信息不對稱性，降低交易成本和道德風險，提高風險投資的運作效率。但在委托與代理過程中同時又產(chǎn)生了兩個新的問題：

一是選擇問題，即怎樣才能選擇到真正具有專業(yè)管理水平和誠信勤勉品德的風險投資家(風險投資基金管理人)，以避免投資者在選擇風險投資家時可能出現(xiàn)的“逆向選擇”問題。二是激勵問題，在投資者與風險投資家的委托代理關(guān)系中，風險投資家直接經(jīng)營和資家是占有信息優(yōu)勢的一方，他們很可能會利用這個優(yōu)勢實施損害投資者利益的機會主義行為，即存在著道德風險。63

這樣，在投資者選擇到合適的風險投資家之后，就面臨著一個怎樣激勵風險投資家努力工作，降低或規(guī)避道德風險，并確保投資者利益最大化的問題。因此，風險投資在具體的運作過程中，就必須通過設(shè)計一套特殊的治理機制與交易制度來解決這兩個新問題。為了克服投資者在選擇風險投資家過程中可能出現(xiàn)的逆向選擇問題，必須尋求通過一些具有信號傳遞(signaling)和信號甄別(screening)功能的外部信息來對風險投資家進行客觀的評價。

64

第一，通過風險投資家在相關(guān)領(lǐng)域接受專業(yè)教育的程度來考察其管理水平。信號傳遞理論的開創(chuàng)者Spence(1974)通過模型證明：教育程度之所以能夠傳遞有關(guān)能力的信號，在于接受教育的成本與能力成反比，能力高的人較容易完成相關(guān)學業(yè)，故接受教育的成本低，因而傾向于選擇較高教育程度的教育水平；能力低的人則難以完成相關(guān)學業(yè)，故接受教育的成本較高，因而只好選擇較低教育程度的教育水平。此外，教育本身也確實能夠提高一個人的工作效率。65

第二，通過風險投資家以往相對業(yè)績考察其管理水平與道德水平。Chan&Thakor(1987)的研究表明，風險投資家的既往相對業(yè)績是衡量其管理水平、努力程度和誠實信用品德的“充足統(tǒng)計量"(sufficientstatistic)。他們認為，要對風險投資家相對業(yè)績進行客觀比較，需要建立一個