注意新版本與舊版本不同的地方，如下：2、基本概念和專業(yè)術(shù)語前后統(tǒng)一。會(huì)有概念題目，對(duì)重要概念要能理解而不用背誦。3、加強(qiáng)了交易所有關(guān)規(guī)則和期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)的介紹。識(shí)記交易所規(guī)則和公司業(yè)務(wù)4、全面介紹合約，更實(shí)用。注意合約細(xì)節(jié)5、補(bǔ)充完善了一些案例。注意案例的分析，與分析題相關(guān)特別提示：理解為主，識(shí)記熟悉而不必須背誦。一章．期貨市場(chǎng)概述第一節(jié)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展第二節(jié)期貨市場(chǎng)的功能和作用第三節(jié)中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程重點(diǎn)：期貨交易基本特征，期貨市場(chǎng)基本功能和作用，發(fā)展歷程場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展度CME年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心倫敦金屬交易所(1876)LME——全球最大的有色金屬交易中心現(xiàn)貨交易：買賣雙方出于對(duì)商品需求或銷售的目的，主要采用實(shí)時(shí)進(jìn)行商品交收的一種交易方式。期貨交易：在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)，是一種高度組織化的交易方式，對(duì)交易對(duì)象、交易時(shí)間、交易空間等方面有較為嚴(yán)格的限定。聯(lián)系：現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ)，期貨交易可以規(guī)避現(xiàn)貨交易的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別a交易對(duì)象不同：實(shí)物商品VS標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約c交易目的不同：獲取商品的所有權(quán)VS轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或者獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)d交易場(chǎng)所和方式不同：場(chǎng)所和方式無特定限制VS交易所集中公開競(jìng)價(jià)e結(jié)算方式不同：一次性結(jié)算或者分期付款VS每日無負(fù)債結(jié)算制度期貨交易與遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易：買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時(shí)間進(jìn)行商品交收的一種交易方式。屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似之處：買賣雙方約定于未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：d交割和對(duì)沖平倉(cāng)VS實(shí)物(商品)交收e.信用風(fēng)險(xiǎn)不同：非常小(交易所擔(dān)保履約)VS較高(價(jià)格波動(dòng)后容易反悔)f.保證金制度不同：合約價(jià)值的5%-10%VS雙方協(xié)商定金三、期貨交易的基本特征1.合約標(biāo)準(zhǔn)化——除價(jià)格外所有條款預(yù)先由交易所統(tǒng)一規(guī)定——使交易方便、節(jié)約時(shí)間、減少糾紛。2.杠桿機(jī)制——只需交納成交合約價(jià)值的5%-10%作為保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高收益明顯。3.雙向交易和對(duì)沖機(jī)制(通過與建倉(cāng)時(shí)交易方向相反的交易解除履約責(zé)任)——增加了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。4.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——有效防范風(fēng)險(xiǎn)，保證市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。5.交易集中化——交易所實(shí)行會(huì)員制，只有會(huì)員可入場(chǎng)交易，期貨交易所會(huì)員主要是期貨公司，還有些基金或者大型公司。非會(huì)員期貨公司就只能找會(huì)員期貨公司交易，結(jié)算時(shí)也只能找結(jié)算會(huì)員期貨公司進(jìn)行結(jié)算(二)期貨市場(chǎng)的發(fā)展商品期貨(農(nóng)產(chǎn)品期貨--金屬期貨--能源期貨)——金融期貨(外匯期貨--利率期貨--股指期貨)——期貨權(quán)(1)農(nóng)產(chǎn)品期貨-1848——農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)、發(fā)展到一定程度后的產(chǎn)物(2)金屬期貨(銅、鋁、錫、鉛、鎳、鋅、黃金、白銀等)-1876——工業(yè)革命、工業(yè)經(jīng)濟(jì)、第二產(chǎn)業(yè)NYMEX紐約商業(yè)交易所的分部COMEX紐約商品交易所成交量最大的黃金期貨 (3)能源期貨(原油、汽油、取暖油、天然氣、電力)-1970s——工業(yè)革命深化、石油等能源危機(jī)NYMEX紐約商業(yè)交易所是最具影響力的能源產(chǎn)品交易所2、金融期貨——金融自由化進(jìn)程中金融產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，布雷頓森林體系解體后，匯率浮動(dòng)制、利率管制被取消促使金融期貨的產(chǎn)生。股指期貨-1982-美國(guó)堪薩斯期貨交易所KCBT——價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約際期貨市場(chǎng)上，金融期貨占據(jù)主導(dǎo)地位。(1)天氣指數(shù)期貨和期權(quán)(芝加哥商業(yè)交易所首先推出)：溫度期貨、降雪量期貨、霜凍期貨、颶風(fēng)期貨(2)各種指數(shù)期貨(股指期貨除外)：國(guó)CRB期貨合約。紐約期貨交易所二、交易模式的發(fā)展——期貨到期權(quán)期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；提供套期保值的功能。期貨交易主要為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易不僅對(duì)現(xiàn)貨商有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，而且對(duì)期貨商的期貨交易也具有一定程度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，相當(dāng)于為高風(fēng)險(xiǎn)的期貨交易買了一份保險(xiǎn)。立。金融類占91%(三)期貨市場(chǎng)與其他衍生品市場(chǎng)衍生品概念：從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易(商品、股票、債券、外匯、股指等)衍生而來的一種新的交易方式。期貨交易就是衍生品交易的一種重要類型。分場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易(規(guī)模大，大多是銀行、機(jī)構(gòu)和基金之間的交易)：衍生品的市場(chǎng)分類：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換遠(yuǎn)期合約——在未來某一時(shí)間以某一確定的價(jià)格買入或者賣出某商品的協(xié)議。遠(yuǎn)期外匯合約非常受歡迎。期貨合約——在將來某一確定時(shí)間按照確定的價(jià)格買入或者賣出某商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。期權(quán)——是一種權(quán)利，一種能在未來某個(gè)特定時(shí)間以特定的價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利?？礉q期權(quán)、看跌期權(quán)。互換——一方與另一方進(jìn)行交易的協(xié)議，能依據(jù)參與者的特殊需要靈活商定合約條款。利率互換和外匯互換。主要有利率互換、外匯互換。期貨合約和場(chǎng)內(nèi)交易的期權(quán)合約非常類似；遠(yuǎn)期和互換合約主要在場(chǎng)外交易。期貨市場(chǎng)在衍生品中交易比重不是最大，但期貨市場(chǎng)發(fā)揮著其它衍生品市場(chǎng)無法替代的作用：1、期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率較高，期貨價(jià)格具有較強(qiáng)的權(quán)威性。價(jià)格發(fā)現(xiàn)不是其特有的，但因期貨市場(chǎng)特有的機(jī)制使其價(jià)格發(fā)現(xiàn)有特殊的優(yōu)勢(shì)：公開集中競(jìng)價(jià)機(jī)制、賣空買空機(jī)制和雙向交易、保證金制度、每度等。的。4、大宗基礎(chǔ)原料國(guó)際貿(mào)易定價(jià)采取“期貨價(jià)格+升貼水”因此期貨交易在衍生品交易中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。其它衍生品定價(jià)往往參照期貨價(jià)格進(jìn)行。其它衍生品市場(chǎng)在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往要和期貨交易配套運(yùn)作。1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能—借助套期保值交易方式：在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行方向相反的交易，在兩個(gè)市場(chǎng)之。2、期貨市場(chǎng)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能基于如下兩個(gè)原理：a同種商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致——同種商品在同一時(shí)空內(nèi)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素和現(xiàn)貨供求等共b存在3、投機(jī)者和套利者的參與是套期保值實(shí)現(xiàn)的條件，風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移而不是消失，是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在市場(chǎng)條件下，買賣雙方通過交易活動(dòng)使某一時(shí)間和地點(diǎn)上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價(jià)格接近其均衡價(jià)格的過程。價(jià)格發(fā)現(xiàn)并非期貨市場(chǎng)獨(dú)有，但期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格更加有效率。期貨交易透明度高，交易公開、公平、高效、競(jìng)爭(zhēng)(一個(gè)近乎完全競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境)，有助于形成公正的價(jià)格；期貨價(jià)格反映了大多數(shù)人的預(yù)測(cè)，比較接近于反映供求變動(dòng)趨勢(shì)；期貨交易參與者眾多，大量的買家和賣家在一起競(jìng)爭(zhēng)，可以代表供求雙方的力量，有助于價(jià)格的形成2、期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)a預(yù)期性——期貨價(jià)格對(duì)未來供求關(guān)系及其價(jià)格變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)期，因?yàn)榻灰渍叽蠖际煜つ撤N商品行情，形成的期貨價(jià)格反映了大多數(shù)人的預(yù)測(cè)，因而能反映供求變化的趨勢(shì)。b連續(xù)性——期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，使交易順暢，買賣頻繁，不斷產(chǎn)生期貨價(jià)格。c所通過公開競(jìng)爭(zhēng)形成的，信息隨時(shí)披露于公眾。d期性、連續(xù)性和公開性。期貨市場(chǎng)的作用(1)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。(2)利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)—利用期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。(3)提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)(4)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)(5)有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善和發(fā)展(6)發(fā)展自己國(guó)家的期貨市場(chǎng)，有助于增強(qiáng)國(guó)際價(jià)格形成中的話語權(quán)理論準(zhǔn)備與試辦(1987-1993)，治理與整頓(1993-2000)規(guī)范發(fā)展(2000——)1999年國(guó)務(wù)院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》所和深滬證券所發(fā)起第二章期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)重點(diǎn)：期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨公司的職能和作用；會(huì)員制、公司制的具體內(nèi)容；期貨投資者特點(diǎn)。組織結(jié)構(gòu)由四部分組成：a)提供集中交易場(chǎng)所的期貨交易所b)提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)c)提供代理交易服務(wù)的期貨公司d)進(jìn)行期貨交易的投資者性質(zhì)：期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約買賣的場(chǎng)所。高度系統(tǒng)化和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化交易所不得直接或者間接參加期貨交易活動(dòng)、不參與期貨價(jià)格形成、也不擁有標(biāo)的商品，只為期貨交易提供中國(guó)有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國(guó)金融期貨交易所2.制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)，作為注冊(cè)資本。繳納會(huì)員資格費(fèi)是取得會(huì)員資格的基本條件之一，這不是投資行為。權(quán)利機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)，常設(shè)機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。會(huì)員制期貨交易所是實(shí)行自律性管理的非營(yíng)利性的會(huì)員制法人。1、會(huì)員構(gòu)成。分：自然人(歐美)／法人，全權(quán)／專業(yè)，結(jié)算／非結(jié)算等等2、會(huì)員資格。分：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份，接收發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓，依據(jù)期貨交易所的規(guī)則，在市場(chǎng)上按市價(jià)購(gòu)買期貨交易所的會(huì)員資格。3、會(huì)員的權(quán)利和義務(wù)。參加會(huì)員大會(huì)，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在交易所進(jìn)行期貨交易，使用交易所設(shè)施；獲得相關(guān)信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名提議召開臨時(shí)會(huì)員大會(huì)。理事會(huì)—經(jīng)會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。理事長(zhǎng)1人，副理事長(zhǎng)若干，由理事會(huì)選舉和任免，還有若干政府管理部門委任的非會(huì)員理事。(發(fā)號(hào)施令為主，具體操作由總經(jīng)理來實(shí)施)專業(yè)委員會(huì)—理事會(huì)下設(shè)若干專業(yè)委員會(huì)：會(huì)員資格審查委員會(huì)、交易規(guī)則委員會(huì)、交易行為管理委員。轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。不參與合約標(biāo)的物的買賣。交易所在交易中完全中立。英國(guó)以及英聯(lián)邦國(guó)家的期貨交易所一般都是公司制交易所。1.股東大會(huì)—全體股東組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)2.董事會(huì)—常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)。3.經(jīng)理—對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，由董事會(huì)聘任或解聘。4.監(jiān)事會(huì)—股東代表和適當(dāng)比例的公司員工代表組成。公司制也有和會(huì)員制交易所一樣的專業(yè)委員會(huì)。入場(chǎng)交易的交易商的股東、高級(jí)職員或雇員不能成為交易所高級(jí)職員會(huì)員制與公司制的區(qū)別：1、三權(quán)分配(所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和交易權(quán))與營(yíng)利性是區(qū)分的根本標(biāo)志。會(huì)員制：組織的所有權(quán)、控制權(quán)與使用權(quán)相聯(lián)系，為會(huì)員利益運(yùn)作，只有會(huì)員才能利用交易所交易系統(tǒng)交公司制：以營(yíng)利為目的，追求利潤(rùn)最大化，全部財(cái)產(chǎn)屬于股東，與交易所會(huì)員繳納的資格費(fèi)分開。會(huì)員可以是交易所股東，也可以不是交易所股東。自收自支，自負(fù)盈虧，照章納稅。2、會(huì)員制和公司制期貨交易所實(shí)際運(yùn)行比較。b)法律責(zé)任不同不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任VS對(duì)期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任d)資金來源不同會(huì)員繳納的資格金VS股東本人公司化是國(guó)際期貨交易所的發(fā)展趨勢(shì)中國(guó)有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國(guó)金融期貨交易所國(guó)內(nèi)期貨交易所有兩個(gè)特點(diǎn)：A．采用不同的組織結(jié)構(gòu)：上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會(huì)員制組織并監(jiān)督結(jié)算和交割監(jiān)管會(huì)員的交易行為監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)、性質(zhì)：結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任，履行計(jì)算期貨交易盈虧、擔(dān)保：2.擔(dān)保交易履約3.控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制最根本、最重要的制度)第二，附屬于某一交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。第三，多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立的結(jié)算公司，多家交易所共用。3、國(guó)內(nèi)外結(jié)算體系：期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系采用分級(jí)、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會(huì)員制。第一層，結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司或金融機(jī)構(gòu)第二層，結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員之間的結(jié)算。第三層，非結(jié)算會(huì)員對(duì)客戶的結(jié)算。一種是分級(jí)結(jié)算。一種是不作結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員的區(qū)分。1、中國(guó)金融期貨交易所分級(jí)結(jié)算制度。交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，結(jié)算會(huì)員對(duì)投資者和非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會(huì)員分為：交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員、特別結(jié)算會(huì)員。結(jié)算會(huì)員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。2、其他三家。沒有采取分級(jí)結(jié)算，交易所不做結(jié)算和非結(jié)算會(huì)員區(qū)分。期貨中介機(jī)構(gòu)連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機(jī)構(gòu)。A克服了期貨交易中實(shí)行的會(huì)員交易制度的局限性，使更多交易者參與進(jìn)來。B使期貨公司集中精力管理有限的會(huì)員，由中介機(jī)構(gòu)管理大量的中、小投資者C代理客戶入市交易——普通客戶無可能入市交易D對(duì)客戶進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)E普及交易知識(shí)，提供多樣化期貨交易服務(wù)。期貨傭金商(FCM)——類似我國(guó)的期貨公司，可以獨(dú)立開發(fā)客戶和接受指令，向客戶收保證金，也可為其他中介提供下單通道和結(jié)算指令。介紹經(jīng)紀(jì)商(IB)——國(guó)際上既可以是機(jī)構(gòu)也可以是個(gè)人，一般為機(jī)構(gòu)。為FCM開發(fā)客戶或接受指令，但FB—電子化交易的交易所內(nèi)沒有FB。助理中介人(AP)——個(gè)人，為期貨經(jīng)紀(jì)商、介紹經(jīng)紀(jì)商、客戶交易顧問和商品基金經(jīng)理介紹客源的人。期貨交易顧問(CTA)——提供咨詢或預(yù)測(cè)的服務(wù)商。3、國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)—主要包括：期貨公司和介紹經(jīng)紀(jì)商1、性質(zhì)。期貨公司是指依法設(shè)立、接受客戶委托，按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。國(guó)際上，期貨經(jīng)紀(jì)公司一般職能包括：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約；辦理結(jié)算和交割手續(xù)；從事期貨交易自營(yíng)業(yè)務(wù)；對(duì)客戶帳戶進(jìn)行管理；控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充3、期貨居間人與期貨公司的關(guān)系。期貨居間人又稱客戶經(jīng)理，居間人不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的當(dāng)事人。憑借手中客戶資源以及信息渠道優(yōu)勢(shì)為期貨公司和投資者牽線搭橋。我國(guó)有些期貨公司的個(gè)別期貨居間人不僅居間介紹，甚至越權(quán)代理——投資咨詢和代理交易等。我國(guó)已經(jīng)引入了券商IB制度。由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)商提供中間介紹業(yè)務(wù)，券商與期貨公司的合證券公司受期貨公司委托從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù)：1)協(xié)助辦理開戶手續(xù)2)提供期貨行情信息、交易設(shè)施3)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他服務(wù)證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或者交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證證券公司從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與期貨公司簽訂書面委托協(xié)議。券商申請(qǐng)介紹業(yè)務(wù)資格應(yīng)符合“凈資產(chǎn)不得低于12億元”的條件，同時(shí)申請(qǐng)?jiān)摌I(yè)務(wù)的券商必須全資擁有或者控股一家期貨公司，或者與一家期貨公司被同一機(jī)構(gòu)控制。1、期貨市場(chǎng)投資這的特點(diǎn)與分類：套期保值者、投機(jī)者和套利者轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。商品期貨套期保值者、金融期貨的套期保值者。預(yù)測(cè)商品價(jià)格的未來走勢(shì)，甘愿利用自己的資金去冒險(xiǎn)，買賣合約，從價(jià)格波動(dòng)中獲取收益的個(gè)人或者企跨期套利，期現(xiàn)套利，跨品種套利和跨市場(chǎng)套利2、套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系相互依存。套期保值者是期貨市場(chǎng)存在的前提和基礎(chǔ)。投機(jī)者和套利者是來承擔(dān)轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險(xiǎn)。(一)投機(jī)者和套利者承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險(xiǎn)。(二)投機(jī)、套利交易促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。際市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)與分類(一)機(jī)構(gòu)投資者：與自然人相對(duì)的法人投資者都稱為機(jī)構(gòu)投資者。(二)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)資金來源劃分1)生產(chǎn)貿(mào)易商2)證券公司、商業(yè)銀行或者投資銀行類金融機(jī)構(gòu)根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分對(duì)沖基金，又稱避險(xiǎn)基金，最初是規(guī)避和化解轉(zhuǎn)移證券投資風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在是利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，有限合伙制為主——一般合伙人管理，有限合以分為低風(fēng)險(xiǎn)、混合型和高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金共同基金，利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。通過商品交易顧問(CTA)進(jìn)行期貨和期權(quán)投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式。與共同基金在集合投資方面存在共同之處，明顯差異是商品基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。商品基金和對(duì)沖基金的區(qū)分：a.商品基金的投資領(lǐng)域小得多，投資對(duì)象主要在交易所的期貨和期權(quán)，不涉及股票債券和其他金融資產(chǎn)b.組織形式上商品基金運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范、透明、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小—25個(gè)對(duì)沖基金管理人可以提供足夠的多元化服務(wù)。第三章商品期貨品種與合約主要期貨合約重點(diǎn)：期貨合約概念，以及主要條款，國(guó)內(nèi)各期貨品種及合約1、期貨合約的概念：期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。根據(jù)合約標(biāo)的物的不同，期貨合約分為商品期貨合約(農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品、能源和其他商品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品)和金融期貨合約(有價(jià)證券、利率、匯率等金融產(chǎn)品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品)。期貨合約是期貨交易的對(duì)象。2、期貨合約的主要條款和設(shè)計(jì)依據(jù)(1)合約名稱，品種名稱和上市交易所名稱(2)交易單位與合約價(jià)值書上有筆誤——10噸/手。交易單位大小的決定因素(標(biāo)的物市場(chǎng)規(guī)模、交易者資金規(guī)模、標(biāo)的物現(xiàn)貨交易習(xí)慣等)(3)報(bào)價(jià)單位元/噸交易成本；過大則較少交易量，影響市場(chǎng)活躍程度，不利于套利和套期保值的正常操作。)(5)每日價(jià)格最大波動(dòng)限制漲跌停板，超出價(jià)格范圍的報(bào)價(jià)無效。漲跌停板的確定主要取決于標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小。(6)合約交割月份，(受合約標(biāo)的商品的生產(chǎn)、使用、貯流通等特點(diǎn)，農(nóng)產(chǎn)品期貨交割月份有季節(jié)性特點(diǎn))(7)交易時(shí)間固定的時(shí)間。(8)最后交易日在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日(9)交割日期(10)交割等級(jí)有國(guó)內(nèi)或者國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，可以用替代物，但要用交易所統(tǒng)一規(guī)定和適時(shí)調(diào)整替代品和標(biāo)準(zhǔn)品的升貼水標(biāo)準(zhǔn)(對(duì)商品期貨來說，往往采用國(guó)內(nèi)或國(guó)際貿(mào)易中最通用和交易量最大的標(biāo)準(zhǔn)品德質(zhì)量等級(jí)為交割標(biāo)準(zhǔn)等級(jí))。(11)交割地點(diǎn)指定倉(cāng)庫(kù)，金融期貨無交割倉(cāng)庫(kù)，但交易所會(huì)指定交割銀行。(12)交易手續(xù)費(fèi)，按成交合約金額的一定比例或成交合約手?jǐn)?shù)收取(交易手續(xù)費(fèi)高低對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性有一定影響，過高則增加交易成本，擴(kuò)大無套利區(qū)間，但也可抑制過度投機(jī)的作用)短期利率期貨)(14)交易代碼：分子式或者英文縮寫，陰極銅CU，鋁AL，小麥WT，豆粕M，天然橡膠RU，燃料油第二節(jié)期貨品種(一)農(nóng)產(chǎn)品期貨，芝加哥期貨交易所(CBOT)是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨，交易玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油等多種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約；芝加哥商業(yè)交易所(CME)的木材期貨；紐約期貨交易所的食糖、棉花、(三)金屬期貨(以有色金屬期貨為主：有色金屬指黑色金屬(鐵、鉻、錳)以外的金屬)LME，發(fā)源地、中心(四)能源期貨石油期貨——全球商品期貨中交易量最大品種，美國(guó)紐約商業(yè)交易所、英國(guó)倫敦國(guó)際石油交易所2、金融期貨(一)外匯期貨(二)利率期貨以貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的各種利率工具為標(biāo)的物，回避利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。分為短期利率期貨合約(CME，3個(gè)月歐洲美元期貨，泛歐交易所，3個(gè)月期歐洲銀行間歐元利率等)、中長(zhǎng)期利率期貨合約(CME，中長(zhǎng)期國(guó)債期貨)、利率指數(shù)期貨合約(國(guó)債指數(shù)期貨合約)。(三)股票指數(shù)期貨股票價(jià)格指數(shù)(反映的是一攬子股票組合的平均價(jià)格水平，其變動(dòng)可以衡量股市行情)為標(biāo)的物，規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。目前，芝加哥商業(yè)交易所(CME)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。其它的如日經(jīng)指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)、紐約NYSE指數(shù)期貨合約的交易量也比較活(四)股票期貨期權(quán)交易所(LIFFE)首次推出以英國(guó)、歐洲大陸和美國(guó)的藍(lán)籌股為標(biāo)的物的股票期貨交易，交易量增長(zhǎng)迅(一)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)期貨，商品期貨指數(shù)期貨和消費(fèi)者指數(shù)期貨。1986年紐約期貨交易所根據(jù)商品期貨研究局價(jià)格指數(shù)CRB開發(fā)了CRB期貨合約。商品期貨指數(shù)合約為投資者回避商品市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)提供了有利的投資者回避公司信用風(fēng)險(xiǎn)提供了有效工具。CME率互換期貨，利率互換期貨為投資者的利率互換或者公司債務(wù)提供了最小基差風(fēng)險(xiǎn)的保值機(jī)會(huì)，亦可以增加或者減少利率互換的持續(xù)期間，還可以套利交易。(四)天氣期貨根據(jù)氣溫變化設(shè)計(jì)，天氣期貨的杠桿機(jī)制以及現(xiàn)金結(jié)算方式提高了風(fēng)險(xiǎn)管理的效率，成交量第三節(jié)我國(guó)期貨市場(chǎng)主要期貨合約重點(diǎn)把握各個(gè)合約的所在交易所、交易單位、漲跌幅度、和最后交易日d5噸最小變動(dòng)單位2元/噸RO)(f)豆粕期貨——大連，1手=10噸M(g)豆油期貨——大連，1手=10噸，最小變動(dòng)單位2元/噸Y(h)玉米期貨——大連，1手=10噸C(i)棕櫚油期貨——大連，1手=10噸，最小變動(dòng)單位2元/噸P(j)天然橡膠期貨——上海，1手=5噸，最小變動(dòng)單位5元/噸RU2、工業(yè)品(b)鋁期貨——上海，1手=5噸，最小變動(dòng)單位5元/噸，交割1~12月AL(c)鋅期貨——上海，1手=5噸，最小變動(dòng)單位5元/噸，交割1~12月ZN(a)燃料油期貨——上海，1手=10噸，交割1~12月春節(jié)月份除外FU(b)線型低密度聚乙烯期貨(LLDPE)——大連，1手=5噸，最小變動(dòng)單位5元/噸，交割1~12月L第四章期貨交易制度與期貨交易流程期貨交易流程——開戶與下單第三節(jié)期貨交易流程——競(jìng)價(jià)第四節(jié)期貨交易流程——結(jié)算第五節(jié)期貨交易流程——交割主要內(nèi)容，指令類型，競(jìng)價(jià)成交方式，結(jié)算公式的實(shí)際運(yùn)用，實(shí)物交割的概念和作用期貨市場(chǎng)指定了一系列的交易制度主要是要對(duì)期貨市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效的控制。證金制度保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5%—10%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金(未被合約占用)——交易保證金(被合約占用)保證金的收取，交易所不直接收客戶保證金。向會(huì)員收取，作為會(huì)員的期貨公司向客戶收取的保證金。不得低于標(biāo)準(zhǔn)，與自有資金分開且專戶存放，嚴(yán)禁挪用。1.向會(huì)員收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)和形式2.專用結(jié)算賬戶中會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低金額3.當(dāng)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金低于期貨交易所規(guī)定最低金額時(shí)的處置方法。會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額由會(huì)員以自有資金向期貨交易所繳納。期貨交易所接受有價(jià)證券充抵保證金：交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，可流通國(guó)債，證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他有價(jià)證有價(jià)證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價(jià)證券基準(zhǔn)計(jì)算價(jià)值的80%，會(huì)員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實(shí)有貨幣資金的4倍。期貨交易的相關(guān)虧損、費(fèi)用、貨款和稅金等應(yīng)當(dāng)以貨幣資金支交易所調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)的主要目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)。臨近交割，持倉(cāng)達(dá)到一定水平，合約價(jià)格連續(xù)漲跌停板，累計(jì)漲跌幅過大，交易異常，遇國(guó)定長(zhǎng)假等。2、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——逐日盯市制度每日交易結(jié)束后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈