美國金融機(jī)構(gòu)壓力測試實(shí)踐及對(duì)我國的啟示美國金融機(jī)構(gòu)壓力測試實(shí)踐及對(duì)我國的啟示

自20世紀(jì)90年代以來，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)將壓力測試認(rèn)定為金融機(jī)構(gòu)使用內(nèi)部評(píng)級(jí)法的重要前提，運(yùn)用壓力測試來評(píng)估金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)重大金融市場波動(dòng)沖擊的能力，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行和英國等興旺經(jīng)濟(jì)體也都選擇壓力測試作為評(píng)估金融體系穩(wěn)健性的重要伎倆。中國人民銀行結(jié)合我國金融業(yè)實(shí)際情況，在組織推動(dòng)壓力測試研究與應(yīng)用方面做了大量根底性工作，并逐步把壓力測試作為金融穩(wěn)定評(píng)估的常規(guī)伎倆。本文希望通過總結(jié)美國壓力測試的開展歷程和對(duì)金融監(jiān)管的指導(dǎo)作用，對(duì)我國金融機(jī)構(gòu)壓力測試提供有益借鑒。

一、壓力測試在美國的實(shí)踐

〔一〕分三階段逐步擴(kuò)大壓力測試對(duì)象

從2022年開始，美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)監(jiān)管需要，分為三個(gè)階段將壓力測試對(duì)象逐步從資產(chǎn)超過1000億美元的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)逐步擴(kuò)大至包括保險(xiǎn)、證券在內(nèi)的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)。

第一階段：監(jiān)管資本評(píng)估方案。2022年全球金融危機(jī)暴發(fā)時(shí)，為了監(jiān)測銀行資本充足率，了解美國2022年末資產(chǎn)超過1000億美元的19家主要銀行的資本情況及風(fēng)險(xiǎn)容忍度，美國財(cái)政部主導(dǎo)了監(jiān)管資本評(píng)估方案〔SupervisoryCapitalAssessmentProgram，SCAP〕。

第二階段：綜合資本分析評(píng)估。2022年，監(jiān)管權(quán)從美國財(cái)政部轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲(chǔ)手中，美聯(lián)儲(chǔ)將SCAP更名為綜合資本分析評(píng)估〔ComprehensiveCapitalAnalysisandReview，CCAR〕。2022年，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布資本方案規(guī)那么，要求總資產(chǎn)到達(dá)500億美元的銀行控股公司在美聯(lián)儲(chǔ)頒布的壓力測試情景的根底上，作出對(duì)未來9個(gè)季度的預(yù)測，用以預(yù)測金融機(jī)構(gòu)未來資本短缺等問題。

第三階段：多德-弗蘭克壓力測試。2022年，美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)?多德-弗蘭克法案》要求對(duì)500億美元以上的銀行控股公司及受美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展多德-弗蘭克壓力測試〔Dodd-FrankActStressTest，DFAST〕。

〔二〕壓力測試的主要路徑

壓力測試遵循從情景若、損失估計(jì)與資本規(guī)劃要求的路徑。一是設(shè)定情景若。美聯(lián)儲(chǔ)一般會(huì)于每年11月15日左右頒布用GDP、失業(yè)率、房價(jià)、利率、股市等壓力指標(biāo)來描述的基準(zhǔn)、比擬不利和嚴(yán)重不利三種情景若，同時(shí)要求銀行結(jié)合自身情況至少另外設(shè)計(jì)三種類似情景，并據(jù)此進(jìn)行分析預(yù)測。二是壓力指標(biāo)是一套綜合指標(biāo)體系。最初只包括本國GDP增長率、失業(yè)率、房價(jià)等三類名義數(shù)據(jù)，后來又新增道瓊斯指數(shù)、國債收益率、抵押貸款利率等多類數(shù)據(jù)。三是重點(diǎn)評(píng)估金融機(jī)構(gòu)潛在損失。損失估計(jì)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)損失、市場風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)損失、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)損失等三大類。四是根據(jù)壓力測試，對(duì)滿足資本充足率需要的資本〔監(jiān)管資本，RegulatoryCapital〕規(guī)模進(jìn)行測算，并據(jù)此要求金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資本補(bǔ)充。銀行需要提交為到達(dá)最低監(jiān)管資本充足率要求，擬采取的實(shí)質(zhì)性措施，如發(fā)售現(xiàn)有資產(chǎn)組合、發(fā)行監(jiān)管資本工具等。

〔三〕對(duì)金融機(jī)構(gòu)壓力測試做出“個(gè)性化〞的調(diào)整

美聯(lián)儲(chǔ)頒布的2022年壓力測試指導(dǎo)意見要求，將復(fù)雜性低的銀行與復(fù)雜性較高的銀行區(qū)別對(duì)待，根據(jù)不同銀行對(duì)金融體系產(chǎn)生的不同影響，對(duì)壓力測試做出“個(gè)性化〞的調(diào)整。對(duì)于資產(chǎn)超過2500億美元或海外風(fēng)險(xiǎn)敞口超過100億美元的銀行，提出了更嚴(yán)格的壓力測試要求；對(duì)于資產(chǎn)在500億美元至2500億美元之間或是海外風(fēng)險(xiǎn)敞口不超過100億美元的銀行，風(fēng)險(xiǎn)衡量、模型使用方面可以差別化對(duì)待，因?yàn)檫@些金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更低。

二、美國壓力測試對(duì)金融監(jiān)管的指導(dǎo)作用

美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)將壓力測試嵌入監(jiān)管流程，評(píng)估金融機(jī)構(gòu)資本充足狀況，決定其資本運(yùn)作規(guī)劃，針對(duì)金融市場特定風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行壓力測試，并將壓力測試結(jié)果作為引導(dǎo)市場預(yù)期、提振市場信心效果的工具。

〔一〕將壓力測試嵌入監(jiān)管流程，并要求金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化審慎規(guī)范

壓力測試已經(jīng)成為美國監(jiān)管當(dāng)局的核心監(jiān)管工具，美國兩大監(jiān)管機(jī)構(gòu)〔美聯(lián)儲(chǔ)和貨幣監(jiān)理署〕為提高壓力測試可靠性，建立了完善的內(nèi)部治理框架，并將壓力測試嵌入現(xiàn)場和非現(xiàn)場監(jiān)管流程，制定?對(duì)銀行控股公司和外國銀行機(jī)構(gòu)的強(qiáng)化審慎規(guī)范》，特別強(qiáng)化對(duì)外國銀行機(jī)構(gòu)及所在銀行集團(tuán)的延伸監(jiān)管。如美聯(lián)儲(chǔ)特別要求，在美非分行資產(chǎn)規(guī)模在500億美元以上的外國銀行機(jī)構(gòu)，必須設(shè)立中間控股公司。通過設(shè)立中間控股公司，美聯(lián)儲(chǔ)可以按規(guī)定將中間控股公司的資本隔離，以愛護(hù)美國金融機(jī)構(gòu)利益，降低流動(dòng)性支付壓力。

〔二〕根據(jù)測試結(jié)果評(píng)估資本充足狀況

通過壓力測試，美聯(lián)儲(chǔ)加強(qiáng)了對(duì)銀行資本充足水平的前瞻性和綜合性監(jiān)管，大多數(shù)銀行的資本規(guī)劃和充足率得到改善，局部銀行通過發(fā)售非核心資產(chǎn)，減少有毒資產(chǎn)和加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表管理增強(qiáng)了資本實(shí)力。示例，2022年美國財(cái)政部進(jìn)行了第一次壓力測試，目的是了解銀行資本缺口狀況，并據(jù)此分配7000億美元救助資金。測試結(jié)果為19家銀行存在746億美元的資本缺口，財(cái)政部據(jù)此對(duì)救助資金進(jìn)行了分配，此外，美國政府還要求“不合格〞銀行通過局部國有化、普通股外部融資和向政府發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等三種方式完整資本補(bǔ)充。

〔三〕根據(jù)測試結(jié)果斷定銀行資本運(yùn)作規(guī)劃

美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)壓力測試結(jié)果，可以要求不達(dá)標(biāo)銀行限期修改資本規(guī)劃，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)不同意資本規(guī)劃時(shí)，除非美聯(lián)儲(chǔ)書面表示不反對(duì)分紅，銀行控股公司不得分紅。示例，2022年11月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了第二輪銀行壓力測試，目的是評(píng)估未來兩年的資本運(yùn)作方案，并對(duì)未來9個(gè)季度的收入、損失和資本狀況作出預(yù)測，美國四大銀行中個(gè)別銀行分紅方案被否決。2022年加入美聯(lián)儲(chǔ)壓力測試的31家銀行的資本抗壓能力全部達(dá)標(biāo)，28家銀行的資本提案獲得通過，但仍有1家銀行未能過《P，其增加股東分紅方案僅得到有條件通過。特別是針對(duì)外國銀行機(jī)構(gòu)的壓力測試，如果美聯(lián)儲(chǔ)不認(rèn)同其測試結(jié)果，將面臨下列懲辦：一是提高資產(chǎn)維持儲(chǔ)藏，在美分行持有的合格資產(chǎn)必須超過負(fù)債的108%；二是對(duì)集團(tuán)內(nèi)資金流動(dòng)加以限制或提高分行在當(dāng)?shù)氐牧鲃?dòng)性要求，在美分行和從屬公司都需要持有流動(dòng)性緩沖或受到流行性限制。示例，2022年壓力測試中，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，兩家外國銀行美國子公司資本提案未獲通過，在評(píng)估損失和辨認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)等方面存在缺乏，因此暫不能增加分紅?！菜摹翅槍?duì)金融市場特定風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行壓力測試

針對(duì)全球金融市場負(fù)利率的極端情形，2022年美聯(lián)儲(chǔ)壓力測試納入了負(fù)利率這一若因素，嚴(yán)重不利若情景為：全球陷入嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，美國失業(yè)率上漲至10%，美股市值縮水一半，以及短期美國國債收益率跌為負(fù)值。此次加入美聯(lián)儲(chǔ)壓力測試的所有33家銀行均到達(dá)或高于最低資本要求，但有兩家外國銀行美國子公司連續(xù)兩年未能通過美聯(lián)儲(chǔ)壓力測試。

〔五〕引導(dǎo)市場預(yù)期、提振市場信心

從壓力測試結(jié)果對(duì)市場影響來看，美聯(lián)儲(chǔ)壓力測試結(jié)果對(duì)引導(dǎo)市場預(yù)期、提振市場信心效果較好。如美聯(lián)儲(chǔ)在2022年金融危機(jī)后所作的SCAP壓力測試結(jié)果頒布顯示，測試銀行需要補(bǔ)充的資本遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的資本缺口數(shù)，也在市場可承受范圍內(nèi)，有效緩解了當(dāng)時(shí)市場緊張情緒，大幅提升了投資者信心，促進(jìn)了美國經(jīng)濟(jì)的初步走穩(wěn)。

三、美國壓力測試經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國的啟示

〔一〕根據(jù)監(jiān)管需要及時(shí)調(diào)整壓力測試對(duì)象

首先，所選取的壓力測試對(duì)象應(yīng)具有代表性。具體包括兩層含義：一是資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)具有代表性，全部測試對(duì)象的資產(chǎn)規(guī)模之和應(yīng)占整個(gè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模的大局部，在測試對(duì)象數(shù)量、工作量及測試結(jié)果代表性等指標(biāo)之間尋找最正確平衡點(diǎn)，提高測試工作的效率性和效果性。二是在評(píng)估金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，測試對(duì)象的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)敞口應(yīng)具有代表性。其次，應(yīng)及時(shí)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化及金融機(jī)構(gòu)自身的開展?fàn)顩r對(duì)壓力測試對(duì)象進(jìn)行調(diào)整，從而準(zhǔn)確評(píng)估和把握金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，如美聯(lián)儲(chǔ)不斷調(diào)整壓力測試對(duì)象，從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)拓展至非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以適應(yīng)監(jiān)管需要。

〔二〕結(jié)合本國實(shí)際選擇壓力測試指標(biāo)和情景若

情景若需要選取壓力指標(biāo)并選取適宜的時(shí)間窗口，對(duì)指標(biāo)變動(dòng)作出預(yù)判，在同一次壓力測試中設(shè)定基準(zhǔn)、不利、嚴(yán)重不利等多層次的情景若體系，并要求測試機(jī)構(gòu)在此根底上結(jié)合自身情況自行設(shè)定更加豐盛的情景若，壓力指標(biāo)選取也應(yīng)根據(jù)測試時(shí)金融機(jī)構(gòu)所面臨的沖擊類型進(jìn)行靈活調(diào)整，如美聯(lián)儲(chǔ)壓力測試選擇了房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)。

〔三〕充沛考慮數(shù)據(jù)可得性和測試對(duì)象的差別性，選擇恰當(dāng)?shù)膲毫y試模型

壓力測試模型選擇應(yīng)堅(jiān)持監(jiān)管主導(dǎo)和銀行主導(dǎo)相結(jié)合，測試對(duì)象的損失預(yù)估及盈利預(yù)判均需要通過適當(dāng)?shù)哪Ｐ瓦M(jìn)行，這一過程中需要注意的問題有：測試對(duì)象需要將情景若中的指標(biāo)逐一對(duì)照，并最終體現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表的相應(yīng)變動(dòng)。模型建立過程中應(yīng)充沛考慮數(shù)據(jù)可得性的問題。尤其是在我國，各家商業(yè)銀行開展水平不一，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)采集狀況差別較大，模型如果太過復(fù)雜會(huì)由于數(shù)據(jù)缺失或不準(zhǔn)確導(dǎo)致結(jié)果無法判斷，太過簡單又影響預(yù)測的準(zhǔn)確性，損失估計(jì)和盈利預(yù)判過程中應(yīng)充沛考慮反應(yīng)效應(yīng)、尾部風(fēng)險(xiǎn)等。

〔四〕對(duì)測試不達(dá)標(biāo)銀行制定嚴(yán)格的約束措施，但不應(yīng)頻繁改變規(guī)那么

美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，金融監(jiān)管規(guī)那么應(yīng)保持相對(duì)穩(wěn)定性而不是頻繁改變，應(yīng)激勵(lì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力與業(yè)務(wù)開展的匹配，面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)苗頭，壓力測試主要是作為檢驗(yàn)銀行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償能力的工具，提示銀行是否存在錯(cuò)誤定價(jià)而導(dǎo)致的過度風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)，據(jù)此對(duì)銀行提出資本規(guī)劃要求，而不是對(duì)規(guī)那么進(jìn)行頻繁調(diào)整，大量臨時(shí)性、應(yīng)急性和碎片化的規(guī)那么，不但會(huì)破壞規(guī)那么的系統(tǒng)性，還會(huì)降低監(jiān)管規(guī)那么的效力和權(quán)威。

〔五〕壓力測試信息以適當(dāng)方式披露，以提振市場信心

壓力測試的一個(gè)關(guān)鍵原那么是可信透明，由此保證測試結(jié)果更好地為政策目標(biāo)效勞。測試主體及測試對(duì)象之間應(yīng)保持充沛溝通，測試過程及結(jié)果應(yīng)以適當(dāng)方式披露，當(dāng)測試結(jié)果有利于穩(wěn)定市場信心時(shí)，可以進(jìn)行披露；當(dāng)測試結(jié)果波及到商業(yè)機(jī)密時(shí)，那么故選擇審慎頒布，如美聯(lián)儲(chǔ)SCAP壓力測試中設(shè)計(jì)到單個(gè)銀行的經(jīng)營細(xì)節(jié)，會(huì)影響個(gè)別銀行股票價(jià)格，因此未頒布具體機(jī)構(gòu)的測試結(jié)果。

四、完善我國壓力測試，提高金融監(jiān)管功效的政策倡議

由于我國金融機(jī)構(gòu)壓力測試發(fā)展時(shí)間較短，在壓力測試對(duì)象與指標(biāo)選擇、模型應(yīng)用、約束機(jī)制建立等方面還需要改良。在總結(jié)美國壓力測試經(jīng)驗(yàn)根底上，對(duì)改良我國央行壓力測試和提高金融監(jiān)管功效工作提出如下倡議。

〔一〕選擇適宜的壓力測試模型與指標(biāo)數(shù)據(jù)，使模型能夠真正反映潛在的壓力變化

目前我國銀行業(yè)壓力測試面臨國內(nèi)金融市場化時(shí)間較短，數(shù)據(jù)根底單薄等問題，可能導(dǎo)致壓力測試模型不能準(zhǔn)確反映真實(shí)的外在條件變化。特別是在開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我國經(jīng)濟(jì)尚未經(jīng)歷一個(gè)由于外部經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)而導(dǎo)致內(nèi)部經(jīng)濟(jì)下行的完整周期，模型可能難以辨認(rèn)深度危機(jī)情境下的風(fēng)險(xiǎn)。同樣，我國的房地產(chǎn)市場自2000以來并未形成一個(gè)完整的繁榮-蕭條的周期，在進(jìn)行房地產(chǎn)市場壓力測試時(shí)同樣面臨數(shù)據(jù)的選擇問題。對(duì)此，可以借鑒其他國家經(jīng)驗(yàn)，在歷史數(shù)據(jù)的根底上參加專家經(jīng)驗(yàn)的判斷。

〔二〕壓力測試應(yīng)關(guān)注境外風(fēng)險(xiǎn)的外溢效應(yīng)

從我國當(dāng)前面臨的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境來看，風(fēng)險(xiǎn)因子的選擇應(yīng)關(guān)注國外風(fēng)險(xiǎn)，如境外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策變化、人民幣兌非美元貨幣匯率的變化以及離岸貨幣市場的利率、匯率變化，特別是在人民幣國際化和人民幣離岸市場交易規(guī)模擴(kuò)大趨勢下，境外金融市場的風(fēng)險(xiǎn)變化很容易傳導(dǎo)至國內(nèi)金融市場，因此應(yīng)將境外風(fēng)險(xiǎn)變化納入壓力測試范圍，并關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因子的相互關(guān)聯(lián)和聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，從而更準(zhǔn)確的把握壓力情景下金融市場的總體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

〔三〕從靜態(tài)測試轉(zhuǎn)向動(dòng)態(tài)測試

我國目前的壓力測試是靜態(tài)時(shí)點(diǎn)壓力測試，即壓力測試對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表以及資本充足率的影響是在當(dāng)期一次性完成的，沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)積累的過程，而美國的壓力測試過程中，風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行傳導(dǎo)有9個(gè)季度的窗口期?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的累積和演變，應(yīng)修訂靜態(tài)若，實(shí)現(xiàn)對(duì)壓力測試各類資產(chǎn)增速的動(dòng)態(tài)事前預(yù)測，對(duì)銀行的分紅方案作出合理若，根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況制定壓力測試窗口期。

〔四〕將壓力測試與宏觀審慎監(jiān)管結(jié)合

壓力測試作為一《N前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)分析工具，在經(jīng)濟(jì)周期中利用壓力測試對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)、跨周期傳染路徑、風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度與結(jié)果進(jìn)行模擬測算、對(duì)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制和金融體系宏觀審慎調(diào)控政策效果進(jìn)行評(píng)估，能夠提高預(yù)警和防備系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效性。應(yīng)進(jìn)一步探索將壓力測試廣泛運(yùn)用到金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、評(píng)估和預(yù)警的各環(huán)節(jié)，