一級(jí)市場(chǎng)--VIE專場(chǎng)孫翼張琪徐睿姚蘭檀穎慧1紅籌結(jié)構(gòu)2VIE3MJCC4VIE風(fēng)險(xiǎn)與法律問(wèn)題分析CONTENTS2023/3/925

VIE現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)紅籌結(jié)構(gòu)為什么需要紅籌結(jié)構(gòu)？2023/3/93上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)紅籌結(jié)構(gòu)為什么需要紅籌結(jié)構(gòu)？2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)4上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市21世紀(jì)初，境內(nèi)上市面臨諸多限制：行業(yè)限制：從嚴(yán)控制一般加工工業(yè)及商品流通性企業(yè)，金融、房地產(chǎn)等行業(yè)的企業(yè)暫不受理財(cái)務(wù)限制：三年連續(xù)盈利資產(chǎn)結(jié)構(gòu)限制：發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于百分之三十，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于百分之二十（參考資料：《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》（1993），《關(guān)于股票發(fā)行工作若干規(guī)定的通知》（1996），《關(guān)于做好1997年股票發(fā)行工作的通知》（1997），《關(guān)于股票發(fā)行工作若干問(wèn)題的補(bǔ)充通知》（1998），《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知》（2003））紅籌結(jié)構(gòu)為什么需要紅籌結(jié)構(gòu)？2023/3/95上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市境外直接上市有著諸多弊端：基本門檻：凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，融資金額超過(guò)5000萬(wàn)美元，稅后利潤(rùn)不少于6000萬(wàn)元人民幣審批程序復(fù)雜，時(shí)間長(zhǎng)：需要省級(jí)人民政府（或國(guó)務(wù)院有關(guān)機(jī)構(gòu)）同意，同時(shí)需要國(guó)有資產(chǎn)管理部門和國(guó)土資源管理部門的批復(fù)需要同時(shí)符合境內(nèi)外不同的規(guī)定，成本高昂（參考資料：《關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》（1999））博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)紅籌結(jié)構(gòu)為什么需要紅籌結(jié)構(gòu)？2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)6上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市《國(guó)務(wù)院關(guān)于暫停收購(gòu)境外企業(yè)和進(jìn)一步加強(qiáng)境外投資管理的通知》（1993）、《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》（1997）：禁止境內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)通過(guò)購(gòu)買境外上市公司控股股權(quán)的方式，進(jìn)行買殼上市。紅籌結(jié)構(gòu)什么是紅籌結(jié)構(gòu)？2023/3/97上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市（）紅籌（RedChips）并非正式的法律名稱，而是業(yè)內(nèi)人士對(duì)境內(nèi)公司以造殼方式實(shí)現(xiàn)境外上市的一種俗稱。一般而言，紅籌結(jié)構(gòu)指的是境內(nèi)企業(yè)實(shí)際控制人以個(gè)人名義在開(kāi)曼群島、百慕大等地注冊(cè)離岸公司（殼公司），再以境內(nèi)股權(quán)或資產(chǎn)對(duì)殼公司進(jìn)行增資擴(kuò)股，并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)，以境外殼公司名義達(dá)到曲線境外上市的目的。博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)紅籌結(jié)構(gòu)案例：尚德電力*2023/3/98上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市（）資本結(jié)構(gòu)：施正榮（31%）、八家企業(yè)（69%）盈利狀況：-90萬(wàn)美元（2002）、92.5萬(wàn)美元（2003）、1975萬(wàn)美元（2004）2005年正值太陽(yáng)能概念風(fēng)口，上市時(shí)間過(guò)長(zhǎng)可能錯(cuò)過(guò)發(fā)展窗口境內(nèi)上市境外直接上市境外造殼上市（紅籌結(jié)構(gòu)）*本案例參考《私募股權(quán)投資管理》（歐陽(yáng)良宜，2013）博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)紅籌結(jié)構(gòu)案例：尚德電力2023/3/99尚德電力重組第一步尚德電力重組第二步博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)紅籌結(jié)構(gòu)案例：尚德電力2023/3/910尚德電力上市結(jié)構(gòu)上市后股價(jià)走勢(shì)高盛投資團(tuán)投資成本：2.3077美元/股博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)紅籌結(jié)構(gòu)總結(jié)2023/3/911典型的紅籌上市結(jié)構(gòu)“10號(hào)文”出手，紅籌結(jié)構(gòu)路在何方？（）2006年9月，商務(wù)部牽頭6部委發(fā)布《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，文號(hào)為2006年第10號(hào)，市場(chǎng)稱為“10號(hào)文”。第十一條：“境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購(gòu)與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)的公司，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批?！卑凑找?guī)定，紅籌結(jié)構(gòu)框架下的“返程收購(gòu)”行為需要獲得商務(wù)部的批準(zhǔn)，然而事實(shí)上，自“10號(hào)文”發(fā)布以后，商務(wù)部從未批準(zhǔn)過(guò)一宗返程收購(gòu)。博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)1紅籌結(jié)構(gòu)2VIE3MJCC4VIE風(fēng)險(xiǎn)與法律問(wèn)題分析CONTENTS2023/3/9135

VIE現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)境外上市概念結(jié)構(gòu)圖2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)13境外上市境外間接上市境外直接上市造殼上市買殼上市小紅籌大紅籌協(xié)議控制模式協(xié)議控制模式

定義協(xié)議控制模式2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)14定義協(xié)議控制模式就是特殊目的公司設(shè)立的外商投資企業(yè)，通過(guò)與國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體簽訂一系列協(xié)議的方式，實(shí)質(zhì)上達(dá)到上市地會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于合并財(cái)務(wù)報(bào)表的標(biāo)準(zhǔn)，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體間接上市目標(biāo)的一種上市模式。

協(xié)議控制VSVIEVIE會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)商業(yè)行為的監(jiān)管“實(shí)質(zhì)重于形式”的體現(xiàn)監(jiān)管工具協(xié)議控制監(jiān)管政策的規(guī)避契約關(guān)系實(shí)現(xiàn)境內(nèi)實(shí)體向境外實(shí)體輸送利潤(rùn)VIE架構(gòu)境外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則境內(nèi)監(jiān)管規(guī)避VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)15原始股東維京公司VC/PE公眾股東開(kāi)曼公司（上市主體）香港公司國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)公司的控股股東設(shè)立離岸公司設(shè)立地為英屬維京群島VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)16原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開(kāi)曼公司（上市主體）香港公司國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)離岸公司設(shè)立境外擬上市公司設(shè)立地為開(kāi)曼群島VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)17原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開(kāi)曼公司（上市主體）香港公司國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)境外上市主體再在香港設(shè)立一個(gè)殼公司，并被全資控股VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)18原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開(kāi)曼公司（上市主體）香港公司國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)可以從事各項(xiàng)業(yè)務(wù)，是聯(lián)系境外上市公司與境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的紐帶VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)19原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開(kāi)曼公司（上市主體）香港公司國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)重組境內(nèi)的運(yùn)營(yíng)公司：分離無(wú)關(guān)業(yè)務(wù)；集中控制權(quán)VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)20原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開(kāi)曼公司（上市主體）香港公司國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)外商投資公司與境內(nèi)實(shí)體公司簽訂一系列協(xié)議VIE協(xié)議2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)21按照協(xié)議功能的不同,又可將之分為兩個(gè)類別：第一個(gè)類別是資金外流功能類合同，第二個(gè)類別是控制類合同。獨(dú)家技術(shù)咨詢及服務(wù)協(xié)議股權(quán)質(zhì)押協(xié)議委托投票權(quán)協(xié)議借款協(xié)議委托貸款“資金外流”性質(zhì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議等方式內(nèi)資股東權(quán)限剝離給境外實(shí)際控制人作用主體外資企業(yè)境內(nèi)公司的股東目的擔(dān)保VIE系列協(xié)議中其他協(xié)議的履行獨(dú)家認(rèn)股期權(quán)協(xié)議管制規(guī)定消除后外方投資者與內(nèi)資企業(yè)由法律關(guān)系變更為股權(quán)投資關(guān)系作用代償債務(wù)自然人借款VIE控制架構(gòu)——新浪2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)22境外機(jī)構(gòu)投資者、公眾股東四通國(guó)際（上市主體）香港利方香港新浪北美新浪北京四通電子北京四通利方（BSRS）北京新浪互動(dòng)廣告北京新浪互聯(lián)信息服務(wù)公司王志東汪延技術(shù)協(xié)議廣告空間購(gòu)買協(xié)議咨詢服務(wù)協(xié)議1紅籌結(jié)構(gòu)2VIE3MJCC4VIE風(fēng)險(xiǎn)與法律問(wèn)題分析CONTENTS2023/3/9245

VIE現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)MJCC起因——協(xié)議違約2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)24原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開(kāi)曼公司（上市主體）維京A公司國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)公司外商投資企業(yè)境外境內(nèi)外商投資公司與境內(nèi)實(shí)體公司簽訂一系列協(xié)議協(xié)議控制？MJCC起因——協(xié)議違約2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)25控制手段股權(quán)控制外資股東只能控制到境內(nèi)WFOE協(xié)議控制WFOE-----境內(nèi)牌照公司外資股東對(duì)境內(nèi)牌照公司的控制其實(shí)相當(dāng)脆弱支付寶事件2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)26雅虎、軟銀（外國(guó)投資者）阿里巴巴B2BHK上市阿里巴巴集團(tuán)（開(kāi)曼離岸公司）阿里巴巴（中國(guó)）WFOE浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司（內(nèi)資牌照公司，包括支付寶）100%控股收益收益協(xié)議控制馬云等境內(nèi)股東境外境內(nèi)馬云為使支付寶順利獲得牌照，單方撕毀控制協(xié)議支付寶事件——違約風(fēng)險(xiǎn)2023/3/927馬云為使支付寶順利獲得牌照，單方撕毀控制協(xié)議談判？訴訟？股東變更未登記，不得對(duì)抗協(xié)議控制不穩(wěn)定單一法人代表馬云—浙江阿里巴巴法人代表司法救濟(jì)不明朗博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)2006年和2014年修改的《公司法》對(duì)法定代表人制度做了一些修正：“公司法定代表人可以由董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事或者經(jīng)理?yè)?dān)任。”該規(guī)定擴(kuò)大了公司代表人的選擇范圍，是對(duì)原有的董事長(zhǎng)單一代表制的改革，具有一定的進(jìn)步意義，但并未能根治這一問(wèn)題雅虎、軟銀并未對(duì)浙江阿里巴巴提出訴訟，而是談判。20-60億美元經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，37.5%市值我國(guó)監(jiān)管政策態(tài)度不明協(xié)議控制模式違法嫌疑史無(wú)前例，訴訟前景不可知2014年新《公司法》第33條規(guī)定：“公司應(yīng)當(dāng)將股東的姓名或者名稱向公司登記機(jī)關(guān)登記，登記事項(xiàng)發(fā)生變更的，應(yīng)當(dāng)辦理變更登記。未經(jīng)登記或者變更登記的，不得對(duì)抗第三人?！逼渌`約案例2023/3/928博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)

雙威教育將協(xié)議控制下境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的資產(chǎn)與現(xiàn)金私自轉(zhuǎn)移

1新東方旗下的國(guó)內(nèi)公司沒(méi)有將營(yíng)收按照協(xié)議的規(guī)定向上市公司控制的境內(nèi)外商獨(dú)資公司轉(zhuǎn)移，遭到SEC調(diào)查2MJCC——VIE升級(jí)2023/3/929博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)跨多界控制模式——增強(qiáng)對(duì)境外投資者的利益保護(hù)，增強(qiáng)協(xié)議控制的控制效力最大限度將協(xié)議控制的不穩(wěn)定性所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)降到最低協(xié)議控制具有先天的不穩(wěn)定性常常會(huì)遭到境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查和責(zé)難最大程度上符合中國(guó)法律法規(guī)的要求違法嫌疑滿足了境外法律的字面要求，極大地減少境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的對(duì)公司架構(gòu)的審查要求國(guó)內(nèi)牌照公司所產(chǎn)生的營(yíng)收必須真實(shí)地向上市殼公司回流，不能困在國(guó)內(nèi)牌照公司國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)公司的營(yíng)收不移交到上市公司新東方事件托管人，中間環(huán)節(jié)更好地制約了創(chuàng)始人股東的優(yōu)勢(shì)地位創(chuàng)始人股東和境外股東的共同利益僅充分體現(xiàn)在了上市公司層面，國(guó)內(nèi)牌照公司層面卻沒(méi)有VIEMJCCMJCC的提出2023/3/930博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)美國(guó)凱威萊德律師事務(wù)所在服務(wù)境內(nèi)企業(yè)海外IPO案時(shí)所創(chuàng)造，具體操作細(xì)節(jié)屬律所機(jī)密duetorecentnegativepublicityforeigninvestorshaveeincreasinglyapprehensiveoverthepossibleunderlyingdefectsinVIEstructures.Toaddressthissomeinvestorsarestartingtousealternativestructures.Onesuchstructureisthemulti-jurisdictioncaptivecompanystructure(MJCCstructure),whichgivesadditionalrightsandprotectiontoforeigninvestorsinvestmentsinChina.——MULTI-JURISDICTIONALGUIDE20121紅籌結(jié)構(gòu)2VIE3MJCC4

VIE風(fēng)險(xiǎn)與法律問(wèn)題分析CONTENTS2023/3/9315

VIE現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)

VIE模式風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外匯管制風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)2015/11/2132博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)VIE2015/11/21VIE結(jié)構(gòu)的稅務(wù)問(wèn)題

節(jié)稅措施印花稅營(yíng)業(yè)稅企業(yè)所得稅33風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

應(yīng)對(duì)策略外匯管制風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)2015/11/2134VIE

1993年:電信法規(guī)定：禁止外商介入電信運(yùn)營(yíng)和電信增值服務(wù)，而當(dāng)時(shí)信息產(chǎn)業(yè)部的政策性指導(dǎo)意見(jiàn)是，外商不能提供網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)(ICP)，但可以提供技術(shù)服務(wù)。2003年04月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于取消第二批行政審批項(xiàng)目及改變部分行政審批項(xiàng)目管理方式的通告》。2006年07月原信息產(chǎn)業(yè)部（現(xiàn)為工信部）出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)外商投資經(jīng)營(yíng)增值電信業(yè)務(wù)管理的通知》2009年07月國(guó)內(nèi)煤炭貿(mào)易企業(yè)中國(guó)秦發(fā)采用VIE結(jié)構(gòu)繞開(kāi)10號(hào)文關(guān)聯(lián)并購(gòu)的相關(guān)規(guī)定在香港上市，成為10號(hào)文后首家采用VIE結(jié)構(gòu)在香港上市的公司。

2009年09月新聞出版總署、國(guó)家版權(quán)局、全國(guó)“掃黃打非”工作小組辦公室聯(lián)合頒布了《關(guān)于貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院<“三定”規(guī)定>和中央編辦有關(guān)解釋，進(jìn)一步加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)游戲前置審批和進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟芾淼耐ㄖ罚ㄐ鲁雎?lián)[2009]13號(hào)）VIE大事記博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)2015/11/2135VIE

2010年11月土豆網(wǎng)創(chuàng)始人的妻子向法院遞交訴狀，要求對(duì)該創(chuàng)始人所持有的股份進(jìn)行訴訟保全，導(dǎo)致土豆網(wǎng)的上市計(jì)劃被迫推遲，引發(fā)了業(yè)界關(guān)于離婚對(duì)VIE結(jié)構(gòu)影響的討論。

2011年03月寶生鋼鐵撤銷其在美國(guó)的上市申請(qǐng)，原因在于河北當(dāng)?shù)卣徽J(rèn)可該公司的VIE結(jié)構(gòu)。2011年06月阿里巴巴以VIE結(jié)構(gòu)不符合央行發(fā)放第三方支付牌照政策為由，終止了阿里巴巴旗下支付寶與境外控股公司之間的協(xié)議控制關(guān)系。

2011年06月在新聞出版總署頒布文件不允許外資通過(guò)VIE結(jié)構(gòu)投資網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)后，從事兒童題材網(wǎng)游的淘米網(wǎng)采用VIE結(jié)構(gòu)在美上市。

2011年08月《商務(wù)部實(shí)施外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》首次將VIE納入外資并購(gòu)安全審查范圍。VIE大事記博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)2015/11/2136VIE

2011年11月香港聯(lián)交所更新了其關(guān)于VIE結(jié)構(gòu)的上市決策。該決策原則上明確了在審核相關(guān)申請(qǐng)人的上市申請(qǐng)時(shí)，將全面考慮申請(qǐng)人采取協(xié)議控制模式的原因，并對(duì)通過(guò)VIE架構(gòu)上市的非限制行業(yè)企業(yè)的審查將更加審慎。2012年06月根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，雙威教育VIE結(jié)構(gòu)控制下的中國(guó)境內(nèi)核心業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)實(shí)體被轉(zhuǎn)讓給了第三方，并由此導(dǎo)致了雙威教育股票被納斯達(dá)克摘牌。2012年07月新東方收到美國(guó)SEC就其VIE結(jié)構(gòu)調(diào)整的調(diào)查函。美國(guó)做空機(jī)構(gòu)渾水公司（MuddyWaterResearch）隨后發(fā)表研究報(bào)告，指稱新東方VIE結(jié)構(gòu)存在諸多問(wèn)題。2012年08月商務(wù)部批準(zhǔn)沃爾瑪公司收購(gòu)1號(hào)店，但附加限制條件要求沃爾瑪只能收購(gòu)1號(hào)店的直銷業(yè)務(wù)而不包括1號(hào)店通過(guò)VIE結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的的增值電信業(yè)務(wù)。

2013年04月開(kāi)曼群島法院對(duì)安博教育集團(tuán)作出了臨時(shí)托管的判決。安博教育集團(tuán)也成為在美國(guó)上市第一只被國(guó)外判決接管的中概股。

VIE大事記博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)2015/11/2137VIE

VIE大事記博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)2015/11/212015年3月13日，國(guó)家發(fā)改委在其官方網(wǎng)站公布了《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2015年修訂》。新目錄自2015年4月10日起施行，《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2011年修訂）》同時(shí)廢止。38VIE

VIE大事記博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)2015/11/212015年6月20日，工信部發(fā)布公告，宣布在上海自貿(mào)區(qū)開(kāi)展試點(diǎn)基礎(chǔ)上，在全國(guó)范圍內(nèi)放開(kāi)經(jīng)營(yíng)類電子商務(wù)（在線數(shù)據(jù)處理與交易處理業(yè)務(wù)）外資股比限制，外資持股比例可至100%。39VIEVIE拆除過(guò)程主要步驟為：

1234境外上市主體回購(gòu)海外機(jī)構(gòu)投資者所持股份終止控制協(xié)議境內(nèi)擬上市主體定向增發(fā)注銷所有未充足進(jìn)上市主體的殼公司博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)2015/11/2140VIE

去VIE架構(gòu)所涉及重大法律問(wèn)題

拆除紅籌架構(gòu)的合規(guī)性涉稅事宜境內(nèi)股東安排股權(quán)清晰

持續(xù)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算實(shí)際控制人未變更

主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)重大變化產(chǎn)業(yè)政策博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)2015/11/21411紅籌結(jié)構(gòu)2VIE3MJCC4VIE風(fēng)險(xiǎn)與法律問(wèn)題分析CONTENTS2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)425

VIE現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)行業(yè)分布及名錄2023/3/943博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)資料來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)所屬行業(yè)公司名稱上市地交易所所屬行業(yè)公司名稱上市地交易所互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)新浪美國(guó)納斯達(dá)克網(wǎng)游盛大美國(guó)納斯達(dá)克網(wǎng)易美國(guó)納斯達(dá)克第九城市美國(guó)納斯達(dá)克搜狐美國(guó)納斯達(dá)克完美時(shí)空美國(guó)納斯達(dá)克掌上靈通美國(guó)納斯達(dá)克巨人網(wǎng)絡(luò)美國(guó)納斯達(dá)克騰訊控股香港港交所網(wǎng)龍香港港交所空中網(wǎng)美國(guó)納斯達(dá)克暢游美國(guó)納斯達(dá)克前程無(wú)憂美國(guó)納斯達(dá)克盛大游戲美國(guó)納斯達(dá)克金融界美國(guó)納斯達(dá)克淘米美國(guó)納斯達(dá)克酷6網(wǎng)美國(guó)納斯達(dá)克中國(guó)手游美國(guó)納斯達(dá)克百度美國(guó)納斯達(dá)克軟件與服務(wù)金山軟件香港港交所搜房網(wǎng)美國(guó)紐交所文思信息美國(guó)紐交所優(yōu)酷網(wǎng)美國(guó)紐交所中國(guó)信息技術(shù)美國(guó)納斯達(dá)克人人網(wǎng)美國(guó)紐交所聯(lián)合信息美國(guó)納斯達(dá)克世紀(jì)佳緣美國(guó)納斯達(dá)克經(jīng)緯國(guó)際美國(guó)納斯達(dá)克土豆網(wǎng)美國(guó)納斯達(dá)克高德軟件美國(guó)納斯達(dá)克攜程網(wǎng)美國(guó)納斯達(dá)克中網(wǎng)在線美國(guó)納斯達(dá)克藝龍網(wǎng)美國(guó)納斯達(dá)克世紀(jì)互聯(lián)美國(guó)納斯達(dá)克電子商務(wù)阿里巴巴香港港交所中網(wǎng)在線美國(guó)納斯達(dá)克京東美國(guó)納斯達(dá)克斯凱網(wǎng)絡(luò)美國(guó)納斯達(dá)克當(dāng)當(dāng)網(wǎng)美國(guó)紐交所永新世博美國(guó)紐交所唯品會(huì)美國(guó)納斯達(dá)克環(huán)球市場(chǎng)英國(guó)倫敦交易所盛大美國(guó)納斯達(dá)克部分以VIE結(jié)構(gòu)上市的企業(yè)名錄VIE結(jié)構(gòu)的選擇：搭建/拆解2023/3/944博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級(jí)市場(chǎng)VIE專場(chǎng)搭建VIE拆解VIE輕資產(chǎn)公司，達(dá)不到A股上市的門檻復(fù)雜的審批過(guò)程審批制而非注冊(cè)制，即使符合上市條件，也需要漫長(zhǎng)的等待VIE結(jié)構(gòu)自身問(wèn)題：關(guān)聯(lián)交易：VIE結(jié)構(gòu)中各方其實(shí)是一撥人，因此在完成交易時(shí)必然產(chǎn)生大量的關(guān)聯(lián)交易，很容易在交易所監(jiān)管和披露環(huán)節(jié)出問(wèn)題協(xié)議控制沒(méi)有實(shí)際控制權(quán)，股權(quán)糾紛相當(dāng)常見(jiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、政策利好：注冊(cè)制改革在即A股IPO重啟，新三板、戰(zhàn)略新興板等多層次市場(chǎng)體系建設(shè)中