2021年5月19日總量研究基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)規(guī)模創(chuàng)新高但增速放緩，轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳——2021年第一季度基金可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)分析要點(diǎn)1、2021年第一季度市場(chǎng)回顧股票市場(chǎng)方面，2021年第一季度權(quán)益市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，上證綜指在春節(jié)前達(dá)到高點(diǎn)后震蕩下行。從指數(shù)表現(xiàn)看，上證指數(shù)小幅下跌0.90%，滬深300下跌3.13%。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)先于權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，而在春節(jié)后權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)時(shí)體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅收跌0.4%，表現(xiàn)優(yōu)于上證指數(shù)。2、基金持有轉(zhuǎn)債行為分析基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模創(chuàng)新高，但增速低于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模增速。2021年第一季度基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模1616.2億元，同比增長(zhǎng)54.1%，環(huán)比增長(zhǎng)6.9%。不同類型基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模有所分化，混合型基金是增持主力?；旌蟼投?jí)基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模最大，平衡混合型基金增持規(guī)模最多?；旌蟼投?jí)基金共持有轉(zhuǎn)債市值873.4億元，規(guī)模遠(yuǎn)大于其他類型基金。平衡混合型基金共增持40.4億元。根據(jù)2021年第一季度公募基金披露的季報(bào)，金融板塊轉(zhuǎn)債仍是基金配置的主要方向，順周期板塊轉(zhuǎn)債中有色、交運(yùn)加倉(cāng)明顯。2021年第一季度基金持有銀行和非銀板塊轉(zhuǎn)債市值分別為358.5億元和73.5億元。有色金屬板塊和交通運(yùn)輸板塊轉(zhuǎn)債基金持有市值分別為84.1億元和54.1億元，較2020年第四季度分別提高了19.1億元和37.9億元，是除了銀行業(yè)外增持規(guī)模最大的兩個(gè)板塊。持倉(cāng)個(gè)券方面，銀行、券商轉(zhuǎn)債為基金主要持有品種。大秦轉(zhuǎn)債為基金增持規(guī)模最大個(gè)券，基金增持規(guī)模前十大轉(zhuǎn)債規(guī)模共計(jì)134.1億元。杭銀轉(zhuǎn)債為基金持有家數(shù)最多的轉(zhuǎn)債，持倉(cāng)基金達(dá)到390家。高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債仍是主要選擇，從基金持有轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)分布來(lái)看，AA級(jí)轉(zhuǎn)債數(shù)量最多，占比達(dá)37.8%，基金持有轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)主要分布在AA-至AAA。3、轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)行為分析轉(zhuǎn)債基金總規(guī)模小幅下降，但整體倉(cāng)位小幅提高。2021年第一季度共有45只存續(xù)轉(zhuǎn)債基金，總規(guī)模341.9億元，環(huán)比減少27.6億元。轉(zhuǎn)債基金平均倉(cāng)位84.7%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)。轉(zhuǎn)債基金持有銀行轉(zhuǎn)債規(guī)模規(guī)模最大，達(dá)到34.07億元，其余重倉(cāng)行業(yè)有公用事業(yè)、交運(yùn)和有色行業(yè)等。交通運(yùn)輸行業(yè)增持規(guī)模最大，電氣設(shè)備行業(yè)減持規(guī)模最多。轉(zhuǎn)債基金共增持9.8億元交通運(yùn)輸行業(yè)轉(zhuǎn)債，減持8.2億元電氣設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)債。光大轉(zhuǎn)債仍為第一重倉(cāng)轉(zhuǎn)債，前十大轉(zhuǎn)債規(guī)模有所增加。轉(zhuǎn)債基金持有光大轉(zhuǎn)債金額為19.7億元，前十大轉(zhuǎn)債持倉(cāng)規(guī)模為72.7億元，相較于2020年第四季度增長(zhǎng)3.4億元。2021年第一季度轉(zhuǎn)債基金平均收益率為-2.3%，收益率中位數(shù)為-2.1%。在45只存續(xù)轉(zhuǎn)債基金中共有8只轉(zhuǎn)債基金取得正收益。轉(zhuǎn)債基金平均收益低于同期上證指數(shù)和中證轉(zhuǎn)債指數(shù)。4、風(fēng)險(xiǎn)提示需關(guān)注正股價(jià)格波動(dòng)對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 -1- 證券研究報(bào)告固定收益1、2021年第一季度市場(chǎng)回顧權(quán)益市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，上證綜指在春節(jié)前達(dá)到高點(diǎn)后震蕩下行。2021年第一季度上證指數(shù)小幅下跌0.90%，滬深300下跌3.13%。一季度權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格切換明顯，春節(jié)前市場(chǎng)由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，以大為美，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股顯著跑贏大盤。春節(jié)后美債收益率持續(xù)上行疊加抱團(tuán)股前期大幅上漲累積的高估值風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)出現(xiàn)短期階段性大幅回調(diào)，以新能源、白酒等為代表的高估值板塊出現(xiàn)調(diào)整，前期估值高企的白馬龍頭在調(diào)整中估值大幅收斂，風(fēng)險(xiǎn)集中釋放。權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)后，基金發(fā)行規(guī)模放緩，市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)為存量博弈，資金逐步向低估值高增長(zhǎng)的中小市值公司或防御性行業(yè)流入。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)先于權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，而在春節(jié)后權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)時(shí)體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。2021年第一季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅收跌0.4%，表現(xiàn)優(yōu)于上證指數(shù)。從結(jié)構(gòu)上看，轉(zhuǎn)債正股以中小市值上市公司為主，春節(jié)前期權(quán)益市場(chǎng)行情主要由抱團(tuán)股推動(dòng)，中小市值股票表現(xiàn)欠佳；而在春節(jié)后，前期抱團(tuán)股風(fēng)險(xiǎn)釋放，高估值白馬龍頭股階段性下跌帶動(dòng)上證指數(shù)下行，資金向更具性價(jià)比的低估值高成長(zhǎng)的中小市值公司流入。圖表1：上證指數(shù)和中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤價(jià)情況3800 380上證指數(shù) 中證轉(zhuǎn)債370037036003500360340035033003200340資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所 左軸：上證指數(shù)收盤價(jià)右軸：中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2021年1月4日至2021年3月31日2、基金持有轉(zhuǎn)債行為分析2.1、基金持有轉(zhuǎn)債總規(guī)模變化基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模創(chuàng)新高，但增速低于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模增速?；鸪钟修D(zhuǎn)債規(guī)模保持增長(zhǎng)，較2020年末增長(zhǎng)105.0億元。2021年第一季度基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模1616.2億元，同比增長(zhǎng)54.1%，環(huán)比增長(zhǎng)6.9%，基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模創(chuàng)新高；同期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)余額5232.6億元，同比增長(zhǎng)38.2%，環(huán)比增長(zhǎng)10.7%?；鸪钟修D(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債市場(chǎng)余額比例達(dá)30.9%，較2020年第四季度下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 -2- 證券研究報(bào)告固定收益基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模增速低于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)余額增速，或與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)行情低迷有關(guān)。2021年第一季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收跌0.4%，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在1月底出現(xiàn)大幅回調(diào)，市場(chǎng)低迷影響基金轉(zhuǎn)債投資行為。圖表2：基金持有轉(zhuǎn)債總規(guī)模及持有規(guī)模占轉(zhuǎn)債市場(chǎng)總規(guī)模比例情況6000基金持倉(cāng)總規(guī)模40%轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量規(guī)模50004000

基金持有轉(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債市場(chǎng)總規(guī)模比例30%300020%200010%100000%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所 左軸單位：億元 統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2019年3月31日至2021年3月31日2.2、各類基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模變化不同類型基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模有所分化，混合型基金是增持主力?；旌蟼投?jí)基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模最大，平衡混合型基金增持規(guī)模最多。從基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模來(lái)看，混合債券型二級(jí)基金持有規(guī)模最大，共持有轉(zhuǎn)債市值873.4億元，規(guī)模遠(yuǎn)大于其他類型基金。此外，偏債混合型基金、混合債券型一級(jí)基金、靈活配置型基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模均超過(guò)100億元，轉(zhuǎn)債持倉(cāng)規(guī)模分別為226.2億元、163.1億元148.7億元。圖表3：各類基金持有轉(zhuǎn)債市值情況2000混合債券型二級(jí)基金偏債混合型基金混合債券型一級(jí)基金靈活配置型基金中長(zhǎng)期純債型基金平衡混合型基金其他1600120080040002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所 單位：億元 統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2019年3月31日至2021年3月31日敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明-3-證券研究報(bào)告固定收益從轉(zhuǎn)債增持規(guī)模來(lái)看，2021年第一季度混合債券型基金共加倉(cāng)89.7億元，是轉(zhuǎn)債增持主力。其中，平衡混合型基金增持40.4億元、偏債混合型基金增持35.3億元、混合債券型二級(jí)基金增持18.0億元、混合債券型一級(jí)基金減持2.5億元、偏股混合型減持1.5億元。此外，中長(zhǎng)期純債型基金減持規(guī)模最大，為8.95億元。從結(jié)構(gòu)上看，2021年第一季度混合型債券型二級(jí)基金持有轉(zhuǎn)債市值占比最高，54.0%。此外，混合債券型一級(jí)基金和偏債混合型基金持有轉(zhuǎn)債市值占比均超過(guò)10%。圖表4：2021年第一季度各類基金持有轉(zhuǎn)債市值結(jié)構(gòu)情況其他中長(zhǎng)期純債型基6.9%金5.8%靈活配置型基金9.2%混合債券型二級(jí)基金54.0%偏債混合型基金14.0%混合債券型一級(jí)基金10.1%資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所2.3、基金持倉(cāng)行為分析2.3.1、基金持倉(cāng)行業(yè)分布情況根據(jù)2021年第一季度公募基金披露的季報(bào)，金融板塊轉(zhuǎn)債仍是基金配置的主要方向，順周期板塊轉(zhuǎn)債中有色、交運(yùn)加倉(cāng)明顯。銀行板塊為基金增持轉(zhuǎn)債主要方向，2021年第一季度基金持有銀行和非銀板塊轉(zhuǎn)債市值分別為358.5億元和73.5億元，相較于2020年第四季度分別提高了83.4億元和17.2億元。順周期板塊轉(zhuǎn)債中有色、交運(yùn)等增持明顯。2021年第一季度有色金屬板塊和交通運(yùn)輸板塊轉(zhuǎn)債的基金持有市值分別為84.1億元和54.1億元，較2020年第四季度分別提高了19.1億元和37.9億元，是除了銀行業(yè)外增持規(guī)模最大的兩個(gè)板塊。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 -4- 證券研究報(bào)告固定收益圖表5：基金持有轉(zhuǎn)債行業(yè)分布情況40010021Q1持倉(cāng)規(guī)模20Q4持倉(cāng)規(guī)模持倉(cāng)金額變動(dòng)803006040200201000(20)0(40)銀有非交公化輕電建醫(yī)汽電通計(jì)機(jī)紡農(nóng)采鋼傳商食國(guó)家建休行色銀通用工工子筑藥車氣信算械織林掘鐵媒業(yè)品防用筑閑金金運(yùn)事制裝生設(shè)機(jī)設(shè)服牧貿(mào)飲軍電材服屬融輸業(yè)造飾物備備裝漁易料工器料務(wù)資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所單位：億元左軸：基金持有規(guī)模右軸：持倉(cāng)金額變動(dòng)統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2020年12月31日至2021年3月31日2.3.2、基金持倉(cāng)個(gè)券分布情況銀行、券商轉(zhuǎn)債為基金主要持有品種。2021年基金重倉(cāng)前十大轉(zhuǎn)債中共有5只銀行轉(zhuǎn)債，分別為浦發(fā)轉(zhuǎn)債（90億元）、光大轉(zhuǎn)債（85億元）、蘇銀轉(zhuǎn)債（73億元）、中信轉(zhuǎn)債（28億元）和上銀轉(zhuǎn)債（18億元）。共有2只券商轉(zhuǎn)債，分別為長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債（22億元）和國(guó)君轉(zhuǎn)債（20億元）。圖表6：2021年第一季度基金持有金額前十大轉(zhuǎn)債120100基金持有市值合計(jì)(億元)806040200浦發(fā)轉(zhuǎn)債光大轉(zhuǎn)債蘇銀轉(zhuǎn)債中信轉(zhuǎn)債大秦轉(zhuǎn)債紫金轉(zhuǎn)債國(guó)投轉(zhuǎn)債長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債國(guó)君轉(zhuǎn)債上銀轉(zhuǎn)債資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所 單位：億元大秦轉(zhuǎn)債為基金增持規(guī)模最大個(gè)券，基金增持規(guī)模前十大轉(zhuǎn)債規(guī)模共計(jì)134.1億元。具體來(lái)看，2021年第一季度大秦轉(zhuǎn)債受基金增持規(guī)模最大，共增持22億元。此外，紫銀轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、國(guó)投轉(zhuǎn)債、贛鋒轉(zhuǎn)2、青農(nóng)轉(zhuǎn)債和紫金轉(zhuǎn)債基金增持規(guī)模均超10億元。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 -5- 證券研究報(bào)告固定收益圖表7：2021年第一季度基金增持規(guī)模前十大轉(zhuǎn)債30增持規(guī)模變動(dòng)（億元）20100大秦轉(zhuǎn)債紫銀轉(zhuǎn)債浦發(fā)轉(zhuǎn)債蘇銀轉(zhuǎn)債國(guó)投轉(zhuǎn)債贛鋒轉(zhuǎn)2青農(nóng)轉(zhuǎn)債紫金轉(zhuǎn)債南航轉(zhuǎn)債本鋼轉(zhuǎn)債資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所 單位：億元2.3.3、基金持有轉(zhuǎn)債家數(shù)情況杭銀轉(zhuǎn)債為基金持有家數(shù)最多的轉(zhuǎn)債?；鸪钟修D(zhuǎn)債家數(shù)能夠衡量轉(zhuǎn)債資質(zhì)，一般來(lái)講，基金持有轉(zhuǎn)債家數(shù)越多，表明該轉(zhuǎn)債受到市場(chǎng)認(rèn)同的程度越大。根據(jù)2021年第一季度公募基金披露的季報(bào)，杭銀轉(zhuǎn)債基金持有家數(shù)最多，達(dá)390家。此外，浦發(fā)轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、光大轉(zhuǎn)債基金持有家數(shù)均超過(guò)300家。銀行轉(zhuǎn)債由于其發(fā)行規(guī)模大、基本面較好和短期波動(dòng)小，通常作為基金持有轉(zhuǎn)債的首選。圖表8：2021年第一季度基金持有家數(shù)前十大轉(zhuǎn)債500400持有基金家數(shù)3002001000杭銀轉(zhuǎn)債浦發(fā)轉(zhuǎn)債蘇銀轉(zhuǎn)債光大轉(zhuǎn)債溫氏轉(zhuǎn)債中天轉(zhuǎn)債核能轉(zhuǎn)債長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債中信轉(zhuǎn)債贛鋒轉(zhuǎn)2資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所 單位：只數(shù)基金增減持?jǐn)?shù)量往往表明基金對(duì)該轉(zhuǎn)債走勢(shì)看法。具體來(lái)看，2021年第一季度紫銀轉(zhuǎn)債基金增持家數(shù)最多，共有150家基金增持。此外，青農(nóng)轉(zhuǎn)債、中金轉(zhuǎn)債、國(guó)投轉(zhuǎn)債、贛鋒轉(zhuǎn)2基金增持家數(shù)均超過(guò)100家，表明基金對(duì)轉(zhuǎn)債的看好。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 -6- 證券研究報(bào)告固定收益另外，有部分轉(zhuǎn)債遭到大量基金公司的減持退出，其中韋爾轉(zhuǎn)債基金減持退出數(shù)量最多達(dá)274家，此外大秦轉(zhuǎn)債、立訊轉(zhuǎn)債基金退出數(shù)量也超過(guò)100家。圖表9：2021年第一季度基金增持家數(shù)前十大轉(zhuǎn)債16012080400紫銀轉(zhuǎn)債青農(nóng)轉(zhuǎn)債中金轉(zhuǎn)債國(guó)投轉(zhuǎn)債贛鋒轉(zhuǎn)2景20轉(zhuǎn)債景興轉(zhuǎn)債龍大轉(zhuǎn)債華陽(yáng)轉(zhuǎn)債欣旺轉(zhuǎn)債資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所 單位：只數(shù)圖表10：2021年第一季度基金減持家數(shù)前十大轉(zhuǎn)債300250200150100500韋爾轉(zhuǎn)債大秦轉(zhuǎn)債立訊轉(zhuǎn)債森特轉(zhuǎn)債藍(lán)帆轉(zhuǎn)債三諾轉(zhuǎn)債新乳轉(zhuǎn)債火炬轉(zhuǎn)債健20轉(zhuǎn)債福20轉(zhuǎn)債資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所 單位：只數(shù)2.3.4、持有轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)情況高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債仍是基金的主要選擇。從基金持有轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)分布來(lái)看，AA級(jí)轉(zhuǎn)債數(shù)量最多，占比達(dá)37.8%，基金持有轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)主要分布在AA-至AAA。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 -7- 證券研究報(bào)告固定收益圖表11：基金持有轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)分布情況80 40%轉(zhuǎn)債數(shù)量占比6030%4020%2010%00%AAAAAAA+AA-A+BB資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所 左軸：轉(zhuǎn)債數(shù)量（只） 右軸：不同評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債個(gè)數(shù)占比（%）3、轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債行為分析3.1、轉(zhuǎn)債基金規(guī)模變化轉(zhuǎn)債基金總規(guī)模小幅下降，但整體倉(cāng)位小幅提高。2021年第一季度共有45只存續(xù)轉(zhuǎn)債基金，總規(guī)模341.9億元，環(huán)比減少27.6億元。從趨勢(shì)上看，2020年第三季度轉(zhuǎn)債基金規(guī)模達(dá)到最大值380.2億元，之后規(guī)模不斷下降。2021年第一季度轉(zhuǎn)債基金平均倉(cāng)位84.7%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)。圖表12：轉(zhuǎn)債基金規(guī)模及轉(zhuǎn)債基金平均倉(cāng)位400 100%持有轉(zhuǎn)債總規(guī)模轉(zhuǎn)債基金總規(guī)模轉(zhuǎn)債基金平均倉(cāng)位300200100

80%60%40%20%00%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所 左軸：轉(zhuǎn)債持有規(guī)模（億元）右軸：轉(zhuǎn)債基金平均倉(cāng)位（%）統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2019年12月31日至2021年3月31日敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 -8- 證券研究報(bào)告固定收益3.2、轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)行為分析3.2.1、轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)行業(yè)分布情況轉(zhuǎn)債基金持有銀行轉(zhuǎn)債規(guī)模最大，其余倉(cāng)位集中在公用事業(yè)、交運(yùn)和有色行業(yè)。根據(jù)轉(zhuǎn)債基金披露的前五大持倉(cāng)轉(zhuǎn)債明細(xì)，2021年第一季度轉(zhuǎn)債基金持有銀行業(yè)轉(zhuǎn)債規(guī)模最大，持有轉(zhuǎn)債規(guī)模達(dá)到34.07億元。此外，公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、有色金屬行業(yè)轉(zhuǎn)債持倉(cāng)規(guī)模較大，分別為15.1億元、12.6億元和9.5億元。交通運(yùn)輸行業(yè)增持規(guī)模最大，電氣設(shè)備行業(yè)減持規(guī)模最多。2021年第一季度，轉(zhuǎn)債基金共增持9.8億元交通運(yùn)輸行業(yè)轉(zhuǎn)債，減持8.2億元電氣設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)債。此外，基金持倉(cāng)行業(yè)規(guī)模變化超過(guò)2億元的有銀行、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)和非銀金融。圖表13：轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)行業(yè)分布情況40122021Q1持倉(cāng)金額2020Q4持倉(cāng)金額8持倉(cāng)金額變化304200(4)10(8)0(12)銀公交有非采醫(yī)汽電化食通電建鋼紡農(nóng)機(jī)計(jì)行用通色銀掘藥車子工品信氣筑鐵織林械算事運(yùn)金金生飲設(shè)裝服牧設(shè)機(jī)業(yè)輸屬融物料備飾裝漁備資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所單位：億元左軸：持有轉(zhuǎn)債金額右軸：持倉(cāng)金額變化統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2020年12月31日至2021年3月31日3.2.2、轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)個(gè)券分布情況光大轉(zhuǎn)債仍為第一重倉(cāng)轉(zhuǎn)債，前十大轉(zhuǎn)債規(guī)模有所增加。根據(jù)轉(zhuǎn)債基金披露的前五大轉(zhuǎn)債持倉(cāng)情況來(lái)看，光大轉(zhuǎn)債仍為第一大重倉(cāng)轉(zhuǎn)債，持有金額為19.7億元，但規(guī)模相較于2020年第四季度縮減0.5億元。前十大轉(zhuǎn)債持倉(cāng)規(guī)模為72.7億元，相較于2020年第四季度增長(zhǎng)3.4億元。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 -9- 證券研究報(bào)告固定收益圖表14：轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)前十大個(gè)券情況2021Q1持有金額持有金額2020Q4持有金額持有金額前十個(gè)券（億元）前十個(gè)券（億元）光大轉(zhuǎn)債19.69光大轉(zhuǎn)債20.20G三峽EB113.05G三峽EB112.21大秦轉(zhuǎn)債8.45隆20轉(zhuǎn)債(退市)7.86浦發(fā)轉(zhuǎn)債8.15紫金轉(zhuǎn)債6.77紫金轉(zhuǎn)債8.03浦發(fā)轉(zhuǎn)債6.15南航轉(zhuǎn)債3.83國(guó)投轉(zhuǎn)債4.58蘇銀轉(zhuǎn)債3.31長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債3.4018中油EB3.30贛鋒轉(zhuǎn)23.09國(guó)投轉(zhuǎn)債2.55立訊轉(zhuǎn)債2.5417中油EB2.32國(guó)君轉(zhuǎn)債2.51總計(jì)72.68總計(jì)69.30資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所3.2.3、轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)2021年第一季度轉(zhuǎn)債基金平均收益率為-2.3%，收益率中位數(shù)為-2.1%。在45只存續(xù)轉(zhuǎn)債基金中共有8只轉(zhuǎn)債基金取得正收益，其中申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債收益率最高，達(dá)到5.3%，此外華商可轉(zhuǎn)債A、融通可轉(zhuǎn)債A、富國(guó)可轉(zhuǎn)債C、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A均取得超過(guò)2%的收益。圖表15