實(shí)驗(yàn)一貨幣時間價值

一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康?/p>

通過實(shí)驗(yàn)使學(xué)生理解貨幣時間價值；利用EXCEL函數(shù)FV、PV及電子表格軟件，熟悉

并掌握貨幣時間價值，包括復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值、永續(xù)年金、遞延年

金、期數(shù)和貼現(xiàn)率的計(jì)算。

二、實(shí)驗(yàn)原理

運(yùn)用籌資、投資管理中的終值、現(xiàn)值的概念，結(jié)合EXCEL函數(shù)公式，計(jì)算復(fù)利終值、

復(fù)利現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值、永續(xù)年金、遞延年金、期數(shù)和貼現(xiàn)率。

復(fù)利現(xiàn)值=pv(rate,nper,O,-fv)

復(fù)利終值=人(時6,叩時0,中)

年金現(xiàn)值=pv(rate,nper,-pmt,O)

年金終值=FV(rate,nper,-pmt,O)

期數(shù)=NPER(RATE,,-PV,FV)復(fù)利終值

=NPER(RATE,PMT,-PV)年金現(xiàn)值

練習(xí)6年金終值

貼現(xiàn)率=RATE(NPER,,-PV,FV)復(fù)利終值

=RATE(NPER,PMT,-PV)年金現(xiàn)值

三、實(shí)驗(yàn)資料

1.終值和現(xiàn)值的計(jì)算

某人5年后要想從銀行取出10000元，年利率6%,按復(fù)利計(jì)算，則現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行

的現(xiàn)金是多少？若某人現(xiàn)在存入銀行10000元，年利率6%,按復(fù)利計(jì)算，則5年后復(fù)利終

值是多少？若有一筆年金，分期支付，每期支付1000元，年利率6%,則這筆年金的現(xiàn)值

是多少？若有一筆年金，分期支付，每期支付1000元，年利率6%,則這筆年金在第5期

時的終值是多少？

四、實(shí)驗(yàn)步驟

1.終值和現(xiàn)值的計(jì)算

(1)創(chuàng)建工4E表，如下表

1ABCDE

2終值、現(xiàn)值計(jì)算表

3年限利率終值(元)現(xiàn)值(元)年金(元)

456%10000100001000

5現(xiàn)值———

6終值———

7年金現(xiàn)值———

8年金終值———

(2)在上表的A4：E4中輸入原始數(shù)據(jù)。

(3)參考下表所示，利用FV、PV函數(shù)在上表中進(jìn)行計(jì)算。

單元格函數(shù)

D5=PV(B4,A4,0,-C4)

C6=FV(B4,A4,0,-D4)

E7=PV(B4,A4,-E4,0)

E8=FV(B4,A4,-E4,0)

（4）計(jì)算結(jié)果，如下表所示。

1ABCDE

2終值、現(xiàn)值計(jì)算表

3年限利率終值（元）現(xiàn)值（元）年金（元）

456%10000100001000

5現(xiàn)值——7472.58—

6終值—13382.26——

7年金現(xiàn)值———4212.36

8年金終值———5637.09

實(shí)驗(yàn)一習(xí)題（資金時間價值）

1.在15年前由于A企業(yè)的發(fā)展遇到一些問題，急需大筆資金，王先生借給A企業(yè)150萬

元現(xiàn)金用于發(fā)展生產(chǎn)，考慮到風(fēng)險水平，雙方約定的利率為14%,A企業(yè)可以選擇在15年

內(nèi)的任意時間點(diǎn)還錢，但是該企業(yè)一直沒有足夠的資金償還，本年度是A企業(yè)還款的最后

一年,A企業(yè)終于準(zhǔn)備還款,請計(jì)算還款額。=FV（14%,15,0,-1500000）=10,706,906.97

2.如果你突然收到張事先不知道的1255億美元的賬單，你一定會大吃一驚。而這件事卻

發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。該問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在

山納西鎮(zhèn)的一個銀行存入6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按1%的周利率復(fù)利付息（難

怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?。1994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該

銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，

每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。請說明1255億美元如何計(jì)算出來的并思考該案例的啟示。

=FV（8.54%,21,0,-FV（1%,365,0,-6））=1,267.18

或FV1=FV（1%,365,0,-6）則FV=FV（8.54%,21,0,-FV1）

3.某人持有?份10年公司債券，在取得的時候忘記了支付的金額，但是已知本年度截至日

可以取得的本金和利息之和為124800元，票面利率為9.2%,求該公司債券的票面金額。

=PV（9.2%,10,0,-124800）=51,759.28

5.基金中有種購買方式為定投型基金，是約定銀行每月按期定額從制定帳戶扣除現(xiàn)金用于

購買基金的一種產(chǎn)品。如果A家庭現(xiàn)在開始使用定投方式購買基金，月投入額為1500元，

問15年后可以取出多少錢。（基金長期的年投資報酬率假設(shè)為24%）

=FV（2%,180,-1500,0）=2,574,062.35

8再參考年金終值系數(shù)表編制一個先付年金終值系數(shù)表

⑴橫軸為利率1%——10%,縱軸為年限1年—30年

（2）再參考年金現(xiàn)值系數(shù)表編制?個先付年金現(xiàn)值系數(shù)表

橫軸為利率1%——10%,縱軸為年限1年——30年

實(shí)驗(yàn)二股票籌資分析、債券籌資分析、

長期借款籌資分析和租賃籌資分析

一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康?/p>

掌握各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，利用EXCEL函數(shù)PMT、IPMT、PPMT及電子表格軟件

計(jì)算貸款的每年償還額、償還的利息和本金；利用EXCEL函數(shù)及電子表格處理軟件進(jìn)行籌

資方式?jīng)Q策分析。

二、實(shí)驗(yàn)原理

L股票籌資時，股票價格=每年股利/（投資報酬率-股利固定增長率）

或者=未來形成的現(xiàn)金股利現(xiàn)值之和，或者=每股利潤*市盈率

2.債券籌資時，要注意分清不同利息支付時間下債券價值的計(jì)算，

債券的價值=未來每年支付的利息現(xiàn)值之和+票面金額現(xiàn)值

3.長期借款籌資的還款方式有：一次償還法，等額本金法，等額分期付款等

（1）一次性償付-------較簡單，自學(xué)

（2）等額本金法-------每期償還等額本金，并按照借款余額計(jì)算利息

（3）等額分期付款--------每期償還相等數(shù)額款項(xiàng)（本金和利息之和），則每期的付款

額現(xiàn)值之和應(yīng)該等于借款數(shù)額

基于固定利率和等額分期付款方式的每期相等還款額：

A=P/（P/A,i,n）也可以用PMT公式來計(jì)算A=PMT（rate,nper,-pv）

表示借款額為P，要求未來N年每年等額償還等額付款額A

其計(jì)算公式分別為：

利息償還額=lPMT（rate,per,nper,-pv）

本金償還額=PPMT（rate,per,nper,-pv）

在長期借款分析時，要考慮到借款支付的利息具有減稅效應(yīng)，應(yīng)該根據(jù)實(shí)際每期支付額

計(jì)算企業(yè)借款所發(fā)生的所有成本（考慮貨幣時間價值）

4.租賃籌資每期應(yīng)付租金的計(jì)算方法：

（1）平均分?jǐn)偡ǎ阂允孪燃s定的利率和手續(xù)費(fèi)率計(jì)算出租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連

同租賃資產(chǎn)的成本按支付租金的次數(shù)平均分?jǐn)偠唐诘淖饨稹?/p>

每期應(yīng)付租金R=[（C-S）+I+F]/N

C——租賃資產(chǎn)的購置成本S——出租人回收的租賃資產(chǎn)的殘值I——租賃期間的利息

F一租賃的手續(xù)費(fèi)N——租期

（2）等額年金法：按期數(shù)每期等額支付租金

三、實(shí)驗(yàn)內(nèi)容

（一）股票籌資分析

1.實(shí)驗(yàn)資料：

甲乙丙三家公司的有關(guān)資料如下：

甲公司準(zhǔn)備發(fā)行6000萬股普通股，預(yù)計(jì)第一年發(fā)放股利2元/股，以后股利將以5%的比率

穩(wěn)定增長，股東要求的投資報酬率為15%。

乙公司準(zhǔn)備發(fā)行5000萬股普通股，預(yù)計(jì)第?年發(fā)放股利1元/股，第2至5年中股利將以8%

的比率增長，5年以后股利將以3%的比率穩(wěn)定增長，股東要求的投資報酬率為12%。

丙公司原有普通股5000萬股，現(xiàn)擬于當(dāng)年4月1日增發(fā)3000萬股新普通股，預(yù)計(jì)發(fā)行股票

當(dāng)年公司的盈利為4500萬元，根據(jù)行業(yè)平均市盈率水平測算，發(fā)行市盈率確定為20倍。問：

不考慮承銷費(fèi)用時三家公司股票的發(fā)行價格應(yīng)為多少？如果證券承銷商對承銷股票業(yè)務(wù)按

股票發(fā)行總額收取5%的承銷費(fèi)用，三家公司股票的零售發(fā)行價格應(yīng)為多少？

2.分析步驟：

ABCD

1甲股票乙股票丙股票

2現(xiàn)有普通股5000

3增發(fā)新股（萬股）600050003000

4第2至5年股利增長率8%

5第1年預(yù)計(jì)股利（元/股）21

6第2年預(yù)計(jì)股利（元/股）

7第3年預(yù)計(jì)股利（元/股）

8第4年預(yù)計(jì)股利（元/股）

9第5年預(yù)計(jì)股利（元/股）

10股利穩(wěn)定增長率5%3%

11股東要求的投資報酬率15%12%

12發(fā)行股票當(dāng)年預(yù)計(jì)盈利（萬元）4500

13發(fā)行市盈率20

14發(fā)行股票承銷費(fèi)率5%5%5%

15不考慮承銷費(fèi)時股票的發(fā)行價格（元/股）20.0012.9912.41

16考慮承銷費(fèi)時股票的發(fā)行價格（元/股）21.0513.6813.07

填充公式

單元格公式單元格公式

C6=C5*(1+$C$4)C15=NPV(C11,C5:C9)+(C9*(1+C10)/(C11-C10))/(1+C11)A5

C7=C6*(1+$C$4)D15=D13*D12/(D2+D3*9/12)

C8=C7*(1+$C$4)B16=B15/(1-B14)

C9=C8*(1+$C$4)C16=C15/(1-B14)

B15=B5/(Bll-B10)D16=D15/(1-B14)

（二）債券籌資分析

1.實(shí)驗(yàn)資料：這里以每年付息一次，到期一次還本的債券為例子

某公司擬發(fā)行兩種期限不同的債券，M債券的期限5年，N債券的期限10年。兩種債券面

值均為1000元，票面利率均為10%,每年末付息一次，到期一次還本。當(dāng)市場利率分別為

6%、8%、10%、12%和14%的情況下，兩種債券的價值分別是多少？試根據(jù)計(jì)算結(jié)果對債

券發(fā)行價格進(jìn)行分析。

2.分析步驟：

ABCDEF

1債券資料

2M債券N債券

3債券面值（元）10001000

4票面利率10%10%

5期限（年）510

6

7債券價值計(jì)算

8市場利率6%8%10%12%14%

9M債券的價值(元)1168.491079.851000.00927.90862.68

10N債券的價值(元)1294.401134.201000.00887.00791.36

AAAAA

填充公式

單元格公式

PV和NPV公式的使用方法

B9=PV(B8,$B$5,-$B$3*$B$4,-$B$3)

=PV(10%,2,-121)=210

C9=PV(C8,$B$5,-$B$3*$B$4,-$B$3)

表示未來兩年每年121的年金現(xiàn)值

D9=PV(D8,$B$5,一$B$3*$B$4,-$B$3)

之和為210,公式中有負(fù)號“一”

E9一$

=PV(E8,$B$5,B$3*$B$4,-$B$3)PV公式括號最后面還可以加一個終

F9=PV(F8,$B$5,一$B$3*$B$4,-$B$3)值，如下

BIO=PV(B8,$C$5,一$C$3*$C$4,-$C$3)=PV(10%,2,-121,-121)=310

CIO=PV(C8,$C$5,-$C$3*$C$4,-$C$3)

DIO=PV(D8,$C$5,-$C$3*$C$4,-$C$3)=NPV(10%,121,121)=210

E10=PV(E8,$C$5,-$C$3*$C$4,-$C$3)與公式一兩者的意思一致，但是這里

F10=PV(F8,$C$5,一$C$3*$C$4,-$C$3)沒有負(fù)號“一”

結(jié)果分析：

選取單元格區(qū)域B8：F10,單擊工具欄上的［插入］按鈕，在［圖表］中選?。踃Y散點(diǎn)圖］,然后

按照圖標(biāo)向?qū)υ捒蛱崾镜?個步驟依次操作，并對圖表進(jìn)行格式化，即可得到M和N兩

種債券的價值與市場利率之間的關(guān)系圖，如圖所示。

債券價值和市場利率的關(guān)系

￥1,350.00

￥1,250.00

￥1,150.00

￥1,050.00

￥950.00

￥850.00

￥750.00---------------'--------------'---------------1

0%5%10%15%

市場不蟀

由圖的計(jì)算結(jié)果以及債券價值與市場利率之間的關(guān)系圖可以看出，隨著市場利率的升

高，M和N兩種債券的價值都會逐漸降低，即債券的價值與市場利率之間成反方向變化的

關(guān)系。但是期限長的N債券價值的變動比期限短的M債券價值的變動受市場利率的影響更

大，即當(dāng)市場利率升高時，N債券價值下降的幅度大于M債券；反之，當(dāng)市場利率降低時,

N債券價值增加的幅度也大于M債券。當(dāng)市場利率等于債券的票面利率時，兩種債券的價

值都等于其面值，此時債券應(yīng)等價發(fā)行；當(dāng)市場利率低于債券的票面利率時.，兩種債券的價

值都高于其面值，此時債券應(yīng)溢價發(fā)行；當(dāng)市場利率高于債券的票面利率時，兩種債券的價

值都低于其面值，此時債券應(yīng)折價發(fā)行。

（3）習(xí)題：每半年付息一次、到期一次還本的債券

a.實(shí)驗(yàn)資料：

某公司正在考慮發(fā)行X債券或Y債券。兩種債券的面值均為1000元，期限均為5年，均為

每半年付息一次，到期一次還本。X債券的票面利率為8%,Y債券的票面利率為12%。市

場利率10%。這兩種債券目前的發(fā)行價格應(yīng)是多少？

ABCDEFG

1債券資料

2X債券Y債券

3債券面值（元）10001000

4票面利率8%12%

5期限（年）55

6每年付息次數(shù)（次）22

7市場利率10%10%

8

9債券價值計(jì)算

10距離債券到期時間（年）012345

11X債券的價值（元）

12Y債券的價值（元）

b.分析步驟

（1）在單元格B11中輸入計(jì)算公式

=PV（$B$7/$B$6,B10*$B$6,-$B$3*$B$4/$B$6,-$B$3）

解釋：上述公式實(shí)質(zhì)為=PV（5%,0*2,-1000*8%/2,-1000）

其中，5%為實(shí)際折現(xiàn)率，0*2表示折現(xiàn)期數(shù)，1000*8%/2表示每半年利息，1000表示

終值

然后向右復(fù)制公式直到G11,計(jì)算X債券在不同時期的價值

（2）在單元格B12輸入計(jì)算公式

=PV（$C$7/$C$6,B10*$C$6,-$C$3*$C$4/$C$6,-$C$3）

然后向右復(fù)制公式直到G12,計(jì)算X債券在不同時期的價值

（3）選擇單元格區(qū)域B10:GI2,單擊工具欄上的［插入］按鈕，在［圖表］中選?。踃Y散點(diǎn)圖］,

然后按照圖標(biāo)向?qū)υ捒蛱崾镜?個步驟依次操作，并對圖表進(jìn)行格式化，即可得到M和

N兩種債券的價值與市場利率之間的關(guān)系圖如圖所示。

債券的價值與到期期限的關(guān)系

—系列1

.系列2

集

i瞿

(三)長期借款籌資分析

1.實(shí)驗(yàn)資料：

某企業(yè)向銀行借款500萬元，年利率為8%,期限6年，借款籌資的手續(xù)費(fèi)為2萬元。所得

稅稅率33%,現(xiàn)有兩種還本付息方式：(1)方案A,每年末等額還本付息；(2)方案B,

前2年每年末償還本金50萬元，并每年末支付按每年初借款余額計(jì)算的相應(yīng)利息，其余的

款項(xiàng)在后4年中每年末等額還本付息。問：企業(yè)應(yīng)選擇哪種還本付息方式？

分析：這個題目應(yīng)該比較兩個方案的稅后成本代價現(xiàn)值來判斷。

2.分析步驟

ABCDEFGHI

1借款額借款利率期限籌資費(fèi)用金額單位：萬元

25008%62

3

4

5各年還本付息(萬元)成本代價

6年份123456現(xiàn)值

7還本

8付息

方案A

9利息抵稅

10成本代價

11還本

12方案B付息

13利息抵稅

14成本代價

15

16結(jié)論：

(1)方案A的計(jì)算：

選取單元格C7:H7,點(diǎn)擊最上方的單元格函數(shù)輸入?yún)^(qū)域，輸入數(shù)組公式=

PPMT(B2,C6:H6,C2,-A2),然后同時按Ctrl+Shift+Enter,就可以得到單元格C7:H7區(qū)域內(nèi)的

數(shù)據(jù)。下面也是一樣。

選取單元格C8:H8,輸入數(shù)組公式=IPMT(B2,C6:H6,C2,-A2)

選取單元格C9:H9,輸入數(shù)組公式=C8:H8*33%

選取單元格C10:H10,輸入數(shù)組公式=C7:H7+C8:H8-C9:H9

在單元格17中輸入公式=NPV(B2,C10:H10)+D2

(2)方案B的計(jì)算：

在單元格C11和D11中分別輸入50

選取單元格E1LH11,輸入數(shù)組公式=PPMT(B2,E6:H6-2,H6-D6,-(A2-SUM(C11:D11)))

在單元格C12中輸入公式=A2*B2

在單元格D12中輸入公式=(A2-C11)*B2

選取單元格E12:H12,輸入數(shù)組公式=IPMT(B2,E6:H6-2,H6-D6,-(A2-SUM(C11:D11)))

選取單元格C13:H13,輸入數(shù)組公式=C12:H12*33%

選取單元格C14:H14,輸入數(shù)組公式=C11:H11+C12:H12-C13:H13

在單元格Ill中輸入公式=NPV(B2,C14:H14)+D2

(3)在單元格B16中輸入公式=IF(I7vIll,"方案A","方案B")

結(jié)果顯示方案B成本更低，應(yīng)選擇方案B

ABCDEFGHI

1借款額借款利率期限籌資費(fèi)用金額單位均為：萬元

25008%62

3

4

5各年還本付息(萬元)成本代

6年份123456價現(xiàn)值

7還本68.1673.6179.5085.8692.73100.15461.96

8付息40.0034.5528.6622.3015.438.01

方案A

9利息抵稅13.2011.409.467.365.092.64

10成本代價94.9696.7698.70100.80103.07105.51

11還本50.0050.0088.7795.87103.54111.82459.44

12付息40.0036.0032.0024.9017.238.95

方案B

13利息抵稅13.2011.8810.568.225.692.95

14成本代價76.8074.12110.21112.55115.08117.82

15

16結(jié)論：方案B

請同學(xué)們自行計(jì)算所得稅稅率改為20%,B方案的前兩年本金付款額為80萬元，看下這個

時候應(yīng)該選擇哪個方案？

經(jīng)計(jì)算A方案現(xiàn)值為477.73萬元，B方案現(xiàn)值為478.45萬元。選擇A方案。結(jié)果如下：

各年還本付息(萬元)成本代

年份123456價現(xiàn)值

還本68.1673.6179.5085.8692.73100.15

方

付息40.0034.5528.66223015.438.01

案

利息抵稅8.006.915.734.463.()91.60

A

成本代價100.16101.25102.43103.70105.07106.56477.73

還本80.0080.0075.4581.4988.0195.05

方

付息40.0033.6027.2021.1614.647.60

案

利息抵稅8.006.725.444.232.931.52

B

成本代價112.00106.8897.2198.4299.72101.13478.45

請大家再次計(jì)算B方案的前兩年的本金付款額等于多少的時候，AB兩個方案的現(xiàn)值是相等

的。

答案應(yīng)該為70.40萬元，當(dāng)然也可以用“單變量求解”來做，但是計(jì)算量比較大。單變量設(shè)

置的函數(shù)為：

=NPV(B2,C11+C12-C13,C11+D12-D13,PMT(0.08,4,-500+$C11*2)-El3,PMT(0.08,4,-500+$C11

*2)-Fl3,PMT(0.08,4,-500+$C11*2)-Gl3,PMT(0.08,4,-500+$C11*2)-H13)+2-Il0

同時，IF函數(shù)在使用的時候，還可以考慮到兩者相等的情況，表達(dá)為=方案

A",IF(I7=I11,"AB均可"，"方案B")),這里的“方案B”也可以用前面的單元格All代替。

實(shí)驗(yàn)三籌資預(yù)測與決策

一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康?/p>

通過實(shí)驗(yàn)，使學(xué)生了解資金預(yù)測時需要考慮的因素和主要方法，能夠使用EXCEL軟件

中的SLOPE函數(shù),INTERCEPT函數(shù)進(jìn)行回歸分析，能利用EXCEL進(jìn)行本量利分析，計(jì)算

資本成本率、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和營業(yè)杠桿系數(shù)。

二、實(shí)驗(yàn)原理

1.資本需求量的預(yù)測：

在利用回歸分析法進(jìn)行預(yù)測時，是按照歷史數(shù)據(jù)，按照數(shù)學(xué)上最小平方法的原理，確定

能夠正確反映自變量和因變量之間具有最小誤差平方和的回歸方程作為預(yù)測模型進(jìn)行預(yù)測

的方法。主要使用的函數(shù)有：SLOPE函數(shù),INTERCEPT函數(shù)。(LINEST為另外一種計(jì)算斜

率、截距和相關(guān)系數(shù)的函數(shù))

SLOPE函數(shù)：=SLOPE(known_y，s,known_x，s)計(jì)算線性回歸直線的斜率

INTERCEPT函數(shù)：=INTERCEPT(known_y,s,known_x,s)計(jì)算直線與y軸的截距

PEARSON函數(shù)：=PEARSON(array1,array2)計(jì)算y和x的相關(guān)系數(shù)r,也可以使用另

外一個函數(shù)=INDEX(LINEST)計(jì)算計(jì)算y和x的相關(guān)系數(shù)r2,相對復(fù)雜，具體使用方法參

考后面的實(shí)驗(yàn)。LINEST函數(shù)和后面一元二次回歸方法一樣，可以一次計(jì)算a和b的數(shù)值，

INDEX是在所計(jì)算的結(jié)果中去定位具體a和b的位置。

2.資本成本率的計(jì)算：

(1)長期債券成本。計(jì)算公式為：&=友(1-T)/[B(1-Fb)]

(2)長期借款成本。計(jì)算公式為：KFI,(1-T)/[L(1-F,)]

(3)普通股成本。計(jì)算公式為：Knc=D/[P(1-FC)]+G

(4)留存收益成本。計(jì)算公式為：KS=D/P+G

(5)綜合資本成本。計(jì)算公式為：Kw=E&Wj

3.本量利分析

(1)總成本=變動成本+固定成本=單位變動成本X產(chǎn)銷量+固定成本

(2)邊際貢獻(xiàn)=銷售收入一變動成本=(單價一單位變動成本)X產(chǎn)銷量

(3)邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)/銷售收入

(4)變動成本率=變動成本/銷售收入

(5)息稅前利潤=銷售收入一變動成本一固定成本=邊際貢獻(xiàn)一固定成本

(6)保本點(diǎn)銷售量=固定成本/(單價一單位變動成本)

(7)保本點(diǎn)銷售額=保本點(diǎn)銷售量X單價=固定成本/邊際貢獻(xiàn)率

4.經(jīng)營杠桿公式：DOL=(S-C)/(S-C-F)

5.財(cái)務(wù)杠桿公式：DFL=EBIT/[EBIT-I-Dp/(1-T)],

若無優(yōu)先股，DFL=EBFI7(EBIT-I)DP——優(yōu)先股股利

6.籌資決策：

(1)比較資本成本法：選擇資本成本率最低的籌資方式

(2)每股利潤分析法：通常計(jì)算每股利潤無差別點(diǎn)，當(dāng)息稅前利潤=每股利潤無差別

點(diǎn)時兩種籌資方式均可；當(dāng)息稅前利潤＞每股利潤無差別點(diǎn)時、選擇發(fā)行債券或者長期借款

籌資方式；當(dāng)息稅前利潤〈每股利潤無差別點(diǎn)，選擇發(fā)行普通股籌資方式

(3)最佳資本結(jié)構(gòu)分析

三、實(shí)驗(yàn)資料

1.資金需要量預(yù)測

案例一、一元回歸分析

某企業(yè)在過去5年中銷售收入與資金占用量的有關(guān)數(shù)據(jù)如圖所示，則利用回歸分析法預(yù)

測資金需要量的具體步驟如下(假設(shè)銷售收入與資金占用量之間為線性關(guān)系)：

(1)在單元格B10中輸入公式“=INTERCEPT(C3:C7,B3:B7)”，計(jì)算a截距

或者輸入公式“=INDEX(LINEST(C3:C7,B3:B7,,TRUE),1,2)”

或者“=INDEX(LINEST(C3:C7,B3:B7,TRUE,TRUE),1,2)”

或者“=INDEX(LINEST(C3:C7,B3:B7),1,2)”

或者“=INDEX(LINEST(C3:C7,B3:B7),2)“

(2)在單元格Bll中輸入公式“=SLOPE(C3:C7,B3:B7)”，計(jì)算系數(shù)b(斜率)；

或者輸入公式“=INDEX(LINEST(C3:C7,B3:B7,,TRUE),1,1)“

或者44=INDEX(LINEST(C3:C7,B3:B7),1,1)w

或者“=INDEX(LINEST(C3:C7,B3:B7),1)”

(3)在單元格B12中輸入公式“=INDEX(LINEST(C3:C7,B3:B7,,TRUE),3,1)”，計(jì)算相

關(guān)系數(shù)”，相關(guān)系數(shù)達(dá)0.9503,故資金占用量與銷售收入之間的線性關(guān)系較為顯著，可以利

用直線回歸方程進(jìn)行預(yù)測；(由于本題一經(jīng)假設(shè)y和x存在線性關(guān)系，本步驟可以省略)也

可以使用PEARSON函數(shù)“=PEARSON(C3:C7,B3:B7)"，得到的結(jié)果為r,有別于上面計(jì)算

的結(jié)果r2。

(4)在單元格B15中輸入公式“=B1O+B11*B14"，得到2004年的預(yù)計(jì)資金需要量為

160.82萬元。

ABC

1已知條件(金額單位：萬元)

2年度銷售收入(X)資金總額(y)

31999256126

42000271139

52001264132

62002295148

72003316154

8回歸方程有關(guān)參數(shù)的計(jì)隼1

9回歸方程y=a+bx

10a=

11b=

12r=

132004年資金需要量預(yù)測(萬元)

14預(yù)計(jì)銷售收入327

15預(yù)計(jì)資金需要量

通常在相關(guān)系數(shù)在0.8以上時，就可以認(rèn)為自變量和因變量的相關(guān)關(guān)系成立，否則相關(guān)

關(guān)系不成立，可以采用線性回歸分析法，否則只能采用其他方法。

實(shí)驗(yàn)結(jié)果：

ABC

1已知條件(金額單位：萬元)

2年度銷售收入(X)資金總額(y)

31999256126

42000271139

52001264132

62002295148

72003316154

8回歸方程有關(guān)參數(shù)的計(jì)學(xué)

9回歸方程y=a+bx

10a=13.34

11b=0.45

12r=97.49%

132004年資金需要量預(yù)測(萬元)

14預(yù)計(jì)銷售收入327

15預(yù)計(jì)資金需要量160.82

當(dāng)然還有很多其他的函數(shù)可以進(jìn)行預(yù)測分析，例如forecast函數(shù)，trend函數(shù)

如上題使用forecast函數(shù)可以不需要計(jì)算斜率和截距，直接計(jì)算當(dāng)銷售收入等于327的時候

對應(yīng)的資金需要量，B15單元格輸入內(nèi)容：=forecast(B14,C3:C7,B3:B7)

Trend函數(shù)和forecast函數(shù)類似，也不需要計(jì)算斜率和截距，直接計(jì)算當(dāng)銷售收入等于327

的時候?qū)?yīng)的資金需要量，B15單元格輸入內(nèi)容：=trend(C3:C7,B3:B7,B14)

下面解釋下INDEX和LINEST函數(shù)的意思。

首先要在AU：C11或者All：C14計(jì)算系列結(jié)果?？梢钥吹浇Y(jié)果其實(shí)只需要一行即可，下

面都是重復(fù)數(shù)據(jù)，因此系列結(jié)果默認(rèn)為一行。

如果求斜率，其應(yīng)該位于數(shù)列的第1行，第1個數(shù)，用index的時候后面寫的定位為1,1,

如果是截距定位為1,2,即第一行第二個數(shù)，當(dāng)然第一行的1可以省略，因?yàn)橛行?shù)據(jù)只

有一行。

ABC

1已知條件(金額單位：萬元)

2年度銷售收入(X)資金總額(y)

31999256126

42000271139

52001264132

62002295148

72003316154

8回歸方程有關(guān)參數(shù)的計(jì)第1

9回歸方程y=a+bx

10b=Alla=Bll

110.45101113.33651159#N/A

120.45101113.33651159#N/A

130.45101113.33651159#N/A

140.45101113.33651159#N/A

如果希望求相關(guān)系數(shù)就得在計(jì)算數(shù)組的時.候使用LINEST的標(biāo)準(zhǔn)格式公式。

要在All：C15輸入數(shù)組公式=LINEST(C3:C7,B3:B7,TRUE,TRUE),/位于第3行第1個數(shù)。

因此上面題目是在B12中輸入公式“=INDEX(LINEST(C3:C7,B3:B7,,TRUE),3,1)”

ABC

1已知條件(金額單位：萬元)

2年度銷售收入(X)資金總額(y)

31999256126

42000271139

52001264132

62002295148

72003316154

8回歸方程有關(guān)參數(shù)的計(jì)拿

9回歸方程y=a+bx

10b=Alla=Bllr2=A13

110.45101113.33651#N/A

120.05952116.74121#N/A

130.9503452.936013#N/A

1457.416443#N/A

15494.939525.86051#N/A

2.資本成本的計(jì)算

實(shí)驗(yàn)資料?：

某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行長期債券1000萬元，票面利率10%,期限4

年，籌資費(fèi)率1%,每年末付息一次，到期一次還本；長期借款600萬元，3年期，年利率

11%;發(fā)行普通股2000萬元，籌資費(fèi)率4%,預(yù)計(jì)第一年股利率12%,以后每年按照4%的

增長率遞增。此外，公司保留盈余400萬元，所得稅稅率33%。

要求：計(jì)算該公司的綜合資本成本。

實(shí)驗(yàn)步驟

(1)創(chuàng)建工作表，如下表所示

ABCDE

1個別資本成本及綜合資本成本

2籌資種類長期債券長期借款普通股留存收益

3籌資金額(萬元)10006002000400

4票面利率10%11%——

5期限43——

6股利率——12%12%

7年增長率——4%4%

8籌資費(fèi)率1%04%—

9所得稅稅率33%33%——

10個別資本成本

11籌資總額(萬元)———

12個別資本成本所占比重

13綜合資本成本———

(2)在上表的B3：E9單元格區(qū)域內(nèi)輸入原始數(shù)據(jù)。

(3)參考下表所示，利用相應(yīng)公式在上表中進(jìn)行計(jì)算。

單元格~|公式或函數(shù)

B1O=B4*(1-B9)/(1-B8)

C10=C4*(1-C9)/(1-C8)

D10=D6/(1-D8)+D7

E10=E6+E7

B11=SUM(B3：E3)

B12：E12=B3：E3/$B$11

B13=B10*B12+C10*C12+D10*D12+E10*E12

或者=SUMPRODUCT(B10:E10,B12:E12)

（4）計(jì)算結(jié)果，如下表所示。

ABCDE

1個別資本成本及綜合資本成本

2籌資種類長期債券長期借款普通股留存收益

3籌資金額（萬元）10006002000400

4票面利率10%11%——

5期限43——

6股利率——12%12%

7年增長率——4%4%

8籌資費(fèi)率1%04%—

9所得稅稅率33%33%——

10個別資本成本6.77%7.37%16.50%16.00%

11籌資總額（萬元）4000———

12個別資本成本所占比重25%15%50%10%

13綜合資本成本12.65%———

3.杠桿作用分析

1）本量利之間的關(guān)系

例1：某公司僅生產(chǎn)單一的甲產(chǎn)品，單位變動成本為200元/件，單價為360元/件，年固定

經(jīng)營成本為80000元，要求計(jì)算公司保本點(diǎn)的銷售量和銷售額；如果下一年預(yù)計(jì)的銷售量分

別是100、200、300、400、500、600、700、800件，公司的息稅前利潤分別是多少，并根

據(jù)該數(shù)據(jù)繪制公司的保本分析圖。

計(jì)算過程：

a.在單元格B