會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理課件演示文稿當(dāng)前1頁(yè)，總共220頁(yè)。優(yōu)選會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理課件Ppt當(dāng)前2頁(yè)，總共220頁(yè)。推薦參考文獻(xiàn)：

1.[美]斯蒂芬.羅斯：《公司理財(cái)》（原書(shū)第8版），2009年5月版，機(jī)械工業(yè)出版社

2.[美]愛(ài)斯華斯.達(dá)莫德倫：《公司財(cái)務(wù)——理論與實(shí)務(wù)》，2001年版，中國(guó)人民大學(xué)出版社

3.馬忠：《公司財(cái)務(wù)管理理論與案例》，2008年版，機(jī)械工業(yè)出版社

4.[美]林達(dá).艾倫：《資本市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)——全球視角》，2003年版，中國(guó)人民大學(xué)出版社

5.近兩年來(lái)各期：

（1）人大資料《投資與證券》、《金融與保險(xiǎn)》、《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》

（2）《金融研究》、《投資研究》、《會(huì)計(jì)研究》

6.你感興趣的有關(guān)微觀財(cái)務(wù)與金融及管理會(huì)計(jì)方面的研究文獻(xiàn)

7.有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、信用管理、現(xiàn)金管理、分配政策、兼并重組（資本運(yùn)營(yíng)）等方面的最新文獻(xiàn)當(dāng)前3頁(yè)，總共220頁(yè)。

第一講企業(yè)財(cái)務(wù)管理概論

第二講資金時(shí)間價(jià)值及其應(yīng)用

第八講證券投資決策第九講營(yíng)運(yùn)資金管理第十講全面預(yù)算管理

第十一講財(cái)務(wù)報(bào)表解讀

第七講項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策（資本預(yù)算）

第三講風(fēng)險(xiǎn)與避險(xiǎn)第四講各種籌資方式比較第五講資本成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)與杠桿理論第六講資本結(jié)構(gòu)理論與實(shí)踐當(dāng)前4頁(yè)，總共220頁(yè)。

第一講企業(yè)財(cái)務(wù)管理概論◎何謂財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)管理◎財(cái)務(wù)管理的對(duì)象◎財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)◎財(cái)務(wù)管理的主體◎財(cái)務(wù)管理的過(guò)程與原則當(dāng)前5頁(yè)，總共220頁(yè)。

1.何謂財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)管理

1.1財(cái)務(wù)

1.2財(cái)務(wù)管理：是利用價(jià)值形式組織資金運(yùn)動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的綜合性管理工作。

財(cái)務(wù)管理與公司理財(cái)；財(cái)務(wù)與金融；財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)

2.財(cái)務(wù)管理的對(duì)象－－管什么

1)三個(gè)階段的資金運(yùn)動(dòng)：籌資；投資；分配

2)兩大財(cái)務(wù)關(guān)系：股東與經(jīng)理；股東與債權(quán)人當(dāng)前6頁(yè)，總共220頁(yè)。a.企業(yè)籌資期限及其風(fēng)險(xiǎn)與成本特征籌資期限資金成本籌資風(fēng)險(xiǎn)短期籌資長(zhǎng)期籌資

b.籌資方式及其風(fēng)險(xiǎn)與成本特征

籌資方式資金成本籌資風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債

權(quán)益資本

當(dāng)前7頁(yè)，總共220頁(yè)。3.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)——為誰(shuí)管

1)利潤(rùn)最大化及其缺陷

2)股東財(cái)富最大化（企業(yè)價(jià)值最大化）3)EVA最大化當(dāng)前8頁(yè)，總共220頁(yè)。4.財(cái)務(wù)管理的主體——誰(shuí)來(lái)管

（1）三個(gè)層面的財(cái)務(wù)管理及各自目標(biāo)

出資人財(cái)務(wù)；資本收益最大化

經(jīng)理人財(cái)務(wù)；資產(chǎn)收益最大化

財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)：保障現(xiàn)金安全

（2）財(cái)務(wù)管理的組織架構(gòu)

股東會(huì)－董事會(huì)／監(jiān)事會(huì)－總經(jīng)理－營(yíng)銷(xiāo)副總／生產(chǎn)副總／財(cái)務(wù)副總－財(cái)務(wù)部／會(huì)計(jì)部／信用部當(dāng)前9頁(yè)，總共220頁(yè)?！蚰阏J(rèn)為有沒(méi)必要強(qiáng)化信用管理？互動(dòng)環(huán)節(jié)

◎列舉你所能想到的信用管理方法、途徑▲信用政策與日常信用管理◎何謂信用管理？

▲四川長(zhǎng)虹5億美元的壞賬因何產(chǎn)生當(dāng)前10頁(yè)，總共220頁(yè)。

中國(guó)公司壞賬比率在5-30%之間，發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平大約在0.25-0.5%之間．中國(guó)僅海外應(yīng)收帳款1000億美元，且以每年150億美元速度遞增．上述1000億美元中，拖欠3年10%

1-3年30%6月-1年25%6月內(nèi)35%

《參考消息》2007-3-5

◎關(guān)于信用和信用管理當(dāng)前11頁(yè)，總共220頁(yè)。5.財(cái)務(wù)管理的過(guò)程與原則——如何管

1)財(cái)管五階段預(yù)測(cè)、決策、預(yù)算、控制、分析

2)財(cái)管原則◎現(xiàn)金重于利潤(rùn)◎股東利益高于一切◎成本費(fèi)用管理是企業(yè)管理的永恒主題◎事前管理重于事中、事后管理當(dāng)前12頁(yè)，總共220頁(yè)。扁鵲三兄弟

《鹖冠子》載，魏文侯問(wèn)扁鵲：“你們?nèi)值苤姓l(shuí)的醫(yī)術(shù)最好？”扁鵲說(shuō)：“大哥醫(yī)術(shù)最好，二哥次之，自己最差?！蔽暮钫f(shuō)：“為什么呢？”扁鵲回答說(shuō)：“大哥治病，是治于病情發(fā)作之前，由于一般人不知道他事先能鏟除病因，所以他的名氣無(wú)法傳出去。二哥治病，是治于病情初起之時(shí)，一般人以為他只能治輕微的小病，所以他的名氣只及于鄉(xiāng)里。而我是治于病情嚴(yán)重之時(shí)，在經(jīng)脈上穿針管來(lái)放血，在皮膚上敷藥，所以都以為我的醫(yī)術(shù)最高明，名氣因此響遍天下?！?/p>

故中醫(yī)治病最高境界：治未病之病《黃帝內(nèi)經(jīng)》之《素問(wèn)·四氣調(diào)神大論》提出：“是故圣人不治已病治未病,不治已亂治未亂,此之謂也。夫病已成而后藥之,亂已成而后治之,譬猶渴而穿井,斗而鑄錐,不亦晚乎”。

孫思邈在《千金要方》中進(jìn)一步指出：“上醫(yī)醫(yī)未病，中醫(yī)醫(yī)欲起之病，下醫(yī)醫(yī)已起之病?！碑?dāng)前13頁(yè)，總共220頁(yè)。

第二講資金時(shí)間價(jià)值及其應(yīng)用

第1節(jié)資金時(shí)間價(jià)值的含義與作用一、資金時(shí)間價(jià)值含義

二、幾組重要概念單利和復(fù)利；終值和現(xiàn)值；利率和折現(xiàn)率（貼現(xiàn)率）;利率構(gòu)成

三、作用：籌資決策、投資決策都離不開(kāi)時(shí)間價(jià)值當(dāng)前14頁(yè)，總共220頁(yè)。一、單利終值與現(xiàn)值二、復(fù)利終值與現(xiàn)值

三、年金及其計(jì)算

1、年金含義：等期等額收付的款項(xiàng)

2、年金種類(lèi)

3、普通年金終值與現(xiàn)值計(jì)算

4、即付年金終值與現(xiàn)值計(jì)算

5、遞延年金現(xiàn)值計(jì)算

6、永久（永續(xù)）年金現(xiàn)值第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算當(dāng)前15頁(yè)，總共220頁(yè)。

第三節(jié)利率和期間的推算一、利率和貼現(xiàn)率推算

折現(xiàn)率的實(shí)質(zhì)：價(jià)值評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)；折現(xiàn)率估計(jì)的重要性和難點(diǎn)；折現(xiàn)率估計(jì)的主要方法。一年復(fù)利多次時(shí)實(shí)際利率的計(jì)算。二、期間的推算

動(dòng)態(tài)投資回收期測(cè)算當(dāng)前16頁(yè)，總共220頁(yè)?！駟碳掖笤旱呢?cái)富積累效應(yīng)及啟示

270億/6.8×（1+10%）150

=39.706×117.39×117.39×117.39=6423.15萬(wàn)億美元

●中國(guó)趕上美國(guó)還需多少年？

而截止2007年，全世界總財(cái)富估計(jì)只有125萬(wàn)億美元，即相當(dāng)于喬家財(cái)富2%?。。?/p>

《參考消息》2007-10-30⑦14.33×(1+3%)n=5.2×(1+9%)n令n1=15,則美國(guó)15年后：14.33×1.5580=22.32

中國(guó)15年后：5.2×3.6425=18.94

令n2=2014.33×1.8061=25.88

5.2×5.6044=29.14

令n3=1814.33×1.7024=24.39

5.2×4.7171=24.53

若同時(shí)滿(mǎn)足上述條件，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量有望在18年后趕上美國(guó)??！

請(qǐng)同學(xué)們測(cè)算人均GDP趕上美國(guó)、日本各需多少年？當(dāng)前17頁(yè)，總共220頁(yè)。第4節(jié)時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用——資產(chǎn)估價(jià)一、債券估價(jià)模型：折現(xiàn)率確定二、股票估價(jià)模型：注意折現(xiàn)率確定三、房產(chǎn)估價(jià)◆榆林某房產(chǎn)商的困惑四、并購(gòu)過(guò)程對(duì)目標(biāo)企業(yè)的股價(jià)◆資產(chǎn)估價(jià)是貫穿財(cái)務(wù)管理始終的一根主線(xiàn)當(dāng)前18頁(yè)，總共220頁(yè)。

第三講風(fēng)險(xiǎn)和避險(xiǎn)當(dāng)前19頁(yè)，總共220頁(yè)。

第1節(jié)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

一、風(fēng)險(xiǎn)含義二、風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)

?系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；

?

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

?流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

?

高強(qiáng)度風(fēng)險(xiǎn)、中強(qiáng)度風(fēng)險(xiǎn)和低強(qiáng)度風(fēng)險(xiǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值當(dāng)前20頁(yè)，總共220頁(yè)。四、風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系1、風(fēng)險(xiǎn)與收益呈正相關(guān)

?資本資產(chǎn)定價(jià)模型

Ri=Rf+?i(Rm-Rf)2、追求風(fēng)險(xiǎn)要和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)

3、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意味著規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)收益4、風(fēng)險(xiǎn)可預(yù)測(cè)、預(yù)防、控制、轉(zhuǎn)移和補(bǔ)償某證券的收益率＝市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益＋某證券風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（市場(chǎng)全部證券平均收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）當(dāng)前21頁(yè)，總共220頁(yè)。

第2節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的度量

一、一般方法：概率方法及其步驟

1.估計(jì)市場(chǎng)狀態(tài)的概率分布

市場(chǎng)狀態(tài)

好

中

差概率Pi

50%

30%

20%甲可能收益Ei

20%

10%

-10%

乙可能受益Ei

30%

0

-20%丙可能受益Ei

30％

10％

－10％合計(jì)100％11％11％16％當(dāng)前22頁(yè)，總共220頁(yè)。2.計(jì)算期望收益

3.計(jì)算期望收益的方差和標(biāo)準(zhǔn)差

4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率

?

標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)水平越高

?

標(biāo)準(zhǔn)差度量絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)離差率度量相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

二、不同風(fēng)險(xiǎn)的不同度量方法

?系數(shù)及含義；市盈率；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等

當(dāng)前23頁(yè)，總共220頁(yè)。

第3節(jié)期貨交易和期權(quán)交易與風(fēng)險(xiǎn)管理

（一）期貨合約

1、含義

2、期貨三要素:到期日;執(zhí)行價(jià)格;期貨代表的資產(chǎn)

3、期貨的主要功能:事先鎖定價(jià)格,從而有避險(xiǎn)功能;引導(dǎo)生產(chǎn)

4、期貨的產(chǎn)生和發(fā)展

5、金融期貨的主要品種:外匯期貨,利率期貨,股指期貨

（二）金融期貨市場(chǎng)的參與者

1、避險(xiǎn)保值者

2、投機(jī)者

當(dāng)前24頁(yè)，總共220頁(yè)。（三）期貨交易的特性

1

、期貨交易和現(xiàn)貨交易的區(qū)別

◆交易對(duì)象不同

◆交易目的不同

◆是否完成交割

2、期貨交易和遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系和區(qū)別

聯(lián)系

區(qū)別

△標(biāo)準(zhǔn)化程度

△是否通過(guò)交易所

△價(jià)格形成機(jī)制

△風(fēng)險(xiǎn)程度

▲遠(yuǎn)期契約的優(yōu)點(diǎn)

當(dāng)前25頁(yè)，總共220頁(yè)。（四）期貨市場(chǎng)的保證金制度和當(dāng)日清算制度

1、功能

2、當(dāng)日清算制度的運(yùn)作：通過(guò)保證金維持

▲▲舉例:某投資者購(gòu)買(mǎi)兩份黃金期貨,每份為100盎司黃金,成交價(jià)400美元/盎司.交易所規(guī)定,每份黃金期貨最初保證金為2000美元,兩份共4000美元,維持保證金1500美元/份,兩份為3000美元.該投資者6月1日以400美元/盎司買(mǎi)入,6月22日以392.3美元／盎司賣(mài)掉,期內(nèi)保證金變化如下:當(dāng)前26頁(yè)，總共220頁(yè)。_________________________________________________

日期期貨價(jià)格每天損益累計(jì)損益保證金余額應(yīng)補(bǔ)充保證金___________________________________________________________

6.1400元/盎司4000

6.1397(600)(600)3400

6.2396.1(180)(780)3220

6.5398.2420(360)3640

6.6397.1(220)(580)3420

6.7396.7(80)(660)3340

6.8395.4(260)(920)3080

6.9393.3(420)(1340)26601340

6.12393.660(1280)4060

6.13391.8(360)(1640)3700

6.14392.7180(1460)3880

6.15387(1140)(2600)27401260

6.163870(2600)4000

6.19388.1220(2380)4220

6.20388.7120(2260)4340

6.21391460(1800)4800

6.22392.3260(1540)5060

____________________________________________________________本期盈虧=(392.3-400)×200=5060-(4000+1340+1260)=-1540美元當(dāng)前27頁(yè)，總共220頁(yè)。（五）期貨交易的過(guò)程

1.買(mǎi)賣(mài)雙方確認(rèn)交易條件或合約

2.保證金的繳付,以維持每日清算

3.抵消合約或到期清算

（六）外匯期貨

1.買(mǎi)入套期保值與賣(mài)出套期保值

◆不管是買(mǎi)入套期保值，還是賣(mài)出套期保值，都是為避免價(jià)格波動(dòng)（如匯率波動(dòng)）風(fēng)險(xiǎn)，以小成本避免大損失。

2.投機(jī)套利:為獲利而非避險(xiǎn)當(dāng)前28頁(yè)，總共220頁(yè)。（七）期權(quán)與期貨區(qū)別

1.期權(quán)比期貨更能避險(xiǎn)

例：8月8日以10元／股買(mǎi)入1萬(wàn)股某一股票期貨。若11月8日股價(jià)變化較大，二者比較如下：

—————————————————————

股票期貨股票期權(quán)

11.8股票升值

（11元/股）必須執(zhí)行可以執(zhí)行

11.8股票貶值

（9元/股）仍必須執(zhí)行放棄執(zhí)行

（以小成本避免大損失）—————————————————————

2.交易標(biāo)的不同

3.是否支付保險(xiǎn)費(fèi)（期權(quán)費(fèi)、權(quán)利金）

4.合約執(zhí)行與否

5.交易成本不同當(dāng)前29頁(yè)，總共220頁(yè)。（八）關(guān)于我國(guó)剛剛開(kāi)通的股指期貨

（九）期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)：巴林銀行倒閉案和中航油新加坡分公司巨額虧損案(5.5億美元）想迅速致富么？去炒期貨！想迅速致窮么？去炒期貨！9.13起初保證金2700×300×20%=162000元9.14下午收盤(pán)2600則盈虧-100×300=30000元保證金余額=132000元9.15下午收盤(pán)2500保證金余額=102000元

麻將游戲中期貨規(guī)則的引進(jìn)當(dāng)前30頁(yè)，總共220頁(yè)。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是根資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為本資本運(yùn)營(yíng)隨勢(shì)股東利益勝天當(dāng)前31頁(yè)，總共220頁(yè)。

第四講各種籌資方式比較當(dāng)前32頁(yè)，總共220頁(yè)。一、各種負(fù)債籌資比較1、負(fù)債籌資的不同方式

2、負(fù)債籌資成本

3、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前33頁(yè)，總共220頁(yè)?！竟┯懻摰脑?huà)題】1、中國(guó)企業(yè)商業(yè)信用融資額只占廠商、批發(fā)商銷(xiāo)售額的15%，遠(yuǎn)低于西方國(guó)家90%比重，原因何在？2、你認(rèn)為銀行借款有利還是發(fā)股票籌資有利？為什么？3、如何認(rèn)識(shí)可轉(zhuǎn)換公司債？4、為何融資租賃在我國(guó)得不到長(zhǎng)足發(fā)展？當(dāng)前34頁(yè)，總共220頁(yè)。二、各種權(quán)益資本籌資方式比較

1、資本籌集的不同方式

2、資本籌集成本

3、資本籌集風(fēng)險(xiǎn)

4、關(guān)于留存收益的性質(zhì)

5、股票與公司債券比較（基于籌資與投資角度）

（1）性質(zhì)不同

（2）期限不同

（3）成本/收益不同

（4）風(fēng)險(xiǎn)不同

6、普通股和優(yōu)先股比較（1）普通股籌資及特征

（2）優(yōu)先股及其雙重性特征當(dāng)前35頁(yè)，總共220頁(yè)?！竟┯懻摰脑?huà)題】1、你認(rèn)為優(yōu)先股是否是一種好籌資方式？2、國(guó)有股最適合優(yōu)先股么？3、為何中國(guó)公司幾乎沒(méi)有優(yōu)先股融資？4、國(guó)有股轉(zhuǎn)優(yōu)先股加1股“黃金股”，如何？5、優(yōu)序融資理論為何在我國(guó)的不到驗(yàn)證？擬或說(shuō)為何我國(guó)上市公司偏好于股權(quán)融資？6、如何看待國(guó)資委高調(diào)引進(jìn)的境外戰(zhàn)略投資者戲劇舨變成“戰(zhàn)略投機(jī)者”7、你認(rèn)為MBO適合中國(guó)國(guó)企股權(quán)改造么？

（1）如認(rèn)為合適，原因何在？（2）如認(rèn)為不合適，MBO的主要障礙有哪些？當(dāng)前36頁(yè)，總共220頁(yè)。第五講資本成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)與杠桿理論當(dāng)前37頁(yè)，總共220頁(yè)。

第一節(jié)資金成本第二節(jié)籌資風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)杠桿理論當(dāng)前38頁(yè)，總共220頁(yè)。第一節(jié)資金成本當(dāng)前39頁(yè)，總共220頁(yè)。一、資金成本含義與構(gòu)成二、資金成本的作用三、單項(xiàng)資金成本的計(jì)算

1.公司債券資金成本

2.普通股資金成本

3.優(yōu)先股資金成本

4.留存收益資金成本四、加權(quán)平均資金成本計(jì)算

1.原因

2.計(jì)算五、邊際資金成本含義與計(jì)算當(dāng)前40頁(yè)，總共220頁(yè)。第二節(jié)籌資風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前41頁(yè)，總共220頁(yè)。

一、經(jīng)營(yíng)性籌資風(fēng)險(xiǎn)二、現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)三、籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范當(dāng)前42頁(yè)，總共220頁(yè)。

第三節(jié)

杠桿理論及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的啟示

杠桿含義

經(jīng)營(yíng)杠桿

財(cái)務(wù)杠桿

復(fù)合杠桿

從杠桿理論看財(cái)務(wù)管理著力點(diǎn)當(dāng)前43頁(yè)，總共220頁(yè)。

（一）杠桿的含義

指由于固定費(fèi)用（經(jīng)營(yíng)方面的固定費(fèi)用和財(cái)務(wù)方面的固定費(fèi)用）的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小變化時(shí)，利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生較大的變化。

當(dāng)前44頁(yè)，總共220頁(yè)。（二）經(jīng)營(yíng)杠桿

1.含義：業(yè)務(wù)量的較小變化，會(huì)引起息稅前利潤(rùn)大幅度變化。當(dāng)前45頁(yè)，總共220頁(yè)。2.經(jīng)營(yíng)杠桿舉例當(dāng)前46頁(yè)，總共220頁(yè)。例1：某公司2009年銷(xiāo)售收入1000萬(wàn)元，2010年增長(zhǎng)到1200萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%，固定成本300萬(wàn)元，計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。（有關(guān)資料見(jiàn)表1）

表1

經(jīng)營(yíng)杠桿示例

單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目 2009年2010年增減％2010‘ 增減%

銷(xiāo)售收入（S）10001200+20% 900 -10%

變動(dòng)成本（V）600720+20% 540 -10%

邊際利潤(rùn)(M)400480+20%360 -10%

固定成本（a）3003000 300 0

息稅前利潤(rùn)（EBIT）100180+80% 60 -40%

△EBIT/EBIT

故，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=—————————＝80%/20%=-40%/-10%=4

△S/S

=M/（M-a）=M/EBIT=400/100=4

▼2011年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)測(cè)算即息稅前利潤(rùn)預(yù)算當(dāng)前47頁(yè)，總共220頁(yè)。

（三）財(cái)務(wù)杠桿

1、含義：公司層面經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（息稅前利潤(rùn)）的較小變化，會(huì)帶來(lái)投資者收益（凈資產(chǎn)收益率或每股收益EPS）較大幅度的變化。這種效應(yīng)即財(cái)務(wù)杠桿。

當(dāng)前48頁(yè)，總共220頁(yè)。2.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)舉例當(dāng)前49頁(yè)，總共220頁(yè)。例2：承例2，假如該公司資產(chǎn)總額1000萬(wàn)元，負(fù)債與資本之比5/5，2009年實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)100萬(wàn)元，2010年增長(zhǎng)到180萬(wàn)元。假定借款年利率10%，所得稅率50%。公司普通股股數(shù)50萬(wàn)股。則該公司相關(guān)指標(biāo)及財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)如表4：

表4

財(cái)務(wù)杠桿示例

單位:萬(wàn)元

項(xiàng)目20092010增減％2010′

增減％

1息稅前利潤(rùn)100180+80%60-40%

2利息=1000×50%×10%

50500500

3稅前利潤(rùn)=1-250130+160%10-80%

4所得稅=3×50%2565+160%5-80%

5稅后凈利=3-42565+160%5-80%

6每股利潤(rùn)(元)=(5)/500.51.3+160%0.1-80%當(dāng)前50頁(yè)，總共220頁(yè)。

◎2011年財(cái)務(wù)杠桿的測(cè)算及每股收益預(yù)算

◎舉債經(jīng)營(yíng)的兩面性

當(dāng)前51頁(yè)，總共220頁(yè)。（四）復(fù)合杠桿（總杠桿）

1、含義：如果企業(yè)同時(shí)存在固定的經(jīng)營(yíng)成本和固定的財(cái)務(wù)成本，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿會(huì)共同發(fā)揮作用，使銷(xiāo)售額稍有變化，投資者收益（每股收益、凈資產(chǎn)收益率）會(huì)產(chǎn)生更大的變動(dòng)。這兩種杠桿的連鎖作用被稱(chēng)為復(fù)合杠桿。當(dāng)前52頁(yè)，總共220頁(yè)。

例3：承例1、例2，則復(fù)合杠桿系數(shù)為

DTL＝＋160％／＋20％

＝400／（400－300－50）

＝8

計(jì)算結(jié)果表明，只要2010年該公司銷(xiāo)售收入每增長(zhǎng)1%，投資者稅后凈利（每股收益）會(huì)增長(zhǎng)8%。它是經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿共同作用的結(jié)果。

當(dāng)前53頁(yè)，總共220頁(yè)。

表5總杠桿效應(yīng)示例單位:萬(wàn)元

項(xiàng)目20092010增減％2010′

增減％

S10001200+20%900-10%

EBIT100180+80%60-40%

EPS(元)0.51.3+160%0.1-80%當(dāng)前54頁(yè)，總共220頁(yè)。例1：北方慶華公司杠桿效應(yīng)舉例當(dāng)前55頁(yè)，總共220頁(yè)。項(xiàng)目上年本年較上年增長(zhǎng)率1.主營(yíng)收入

2.主營(yíng)成本

3.主營(yíng)稅金

4.經(jīng)營(yíng)費(fèi)用

5.主營(yíng)利潤(rùn)

6.其他利潤(rùn)

7.管理費(fèi)用

8.財(cái)務(wù)費(fèi)用

9.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.補(bǔ)貼收入

11.營(yíng)業(yè)外收入12.營(yíng)業(yè)外支出13.投資收益14.利潤(rùn)總額15.所得稅16.凈利潤(rùn)11918

9222

754

1899

168

2841

722

-1495

1700

123

316

11

1114115

10129

854

3101

52.8

3603

711

-1160

1800

20

481

4.8

4.8+18.4%大幅增長(zhǎng)

+9.8%值得嘉獎(jiǎng)

+13.3%表現(xiàn)不錯(cuò)

+63.3%得益成本

-68.5%

+26.8%增加過(guò)快

-1.5%

減虧22.4％仍不正常

+5.9%政策補(bǔ)經(jīng)營(yíng)

-4.5%

+52.2%雪上加霜

-56.4%

-56.4%病情病因當(dāng)前56頁(yè)，總共220頁(yè)。

１、杠桿失靈了嗎？２、理論錯(cuò)了還是管理出了問(wèn)題？當(dāng)前57頁(yè)，總共220頁(yè)。例2：一個(gè)眼前的實(shí)例：中交二公局的杠桿效應(yīng)2009年，該公司資產(chǎn)200億元，所有者權(quán)益8億元，營(yíng)業(yè)收入200億元，利潤(rùn)總額4.6億元，所得稅1億元，變動(dòng)成本率85%，利息支出1.4億元。則：M=S×（1-V′）=200×（1-85%）

=30億元

EBIT=M-a=30-200×（1-85%-2.3%-0.7%）

=30-24

=6億元

=EBT+I

=4.6+1.4

=6億元故2010年該公司DOL=M/EBIT=30/6=5

DFL=EBIT/EBT=6/4.6=1.3

DTL=M/(M-a-I)=DOL·DFL

=30/(30-24-1.4)=5×1.3

=6.5簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)：

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；杠桿效應(yīng)得益于經(jīng)營(yíng)杠桿當(dāng)前58頁(yè)，總共220頁(yè)。例3:西安志偉集團(tuán)杠桿效應(yīng)分析當(dāng)前59頁(yè)，總共220頁(yè)。項(xiàng)目20012002增減％1.主營(yíng)收入

2.主營(yíng)成本

3.主營(yíng)稅金

4.主營(yíng)利潤(rùn)

5.其他利潤(rùn)

6.營(yíng)業(yè)費(fèi)用

7.管理費(fèi)用

8.財(cái)務(wù)費(fèi)用

9.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.補(bǔ)貼收入

11.營(yíng)外收入12.營(yíng)外支出13.投資收益14.利潤(rùn)總額15.所得稅16.凈利潤(rùn)19198

13050

126

6022

（67.2)

2949

1966

97.3

942

179

146

179

1151

437

80821456

14562

154

6740

(26.7)

2839

1939

112

1823

24

175

247

31.2

1806

786

1027+11.8%

+11.6%

+22.2%

+11.9%

+60%

-3.7%

-1.4%

+15%

+94%

-2.6%

+69%

-82%

+57%

+80%

+27%

解讀

市場(chǎng)擴(kuò)大

略有不足

應(yīng)有更大增長(zhǎng)

表現(xiàn)不錯(cuò)

值得嘉獎(jiǎng)

表現(xiàn)優(yōu)異

杠桿效應(yīng)明顯值得警惕

原因何在11.12.13共致

分散納稅稅負(fù)加重凈利增幅減緩

當(dāng)前60頁(yè)，總共220頁(yè)。項(xiàng)目20022003增減％1.主營(yíng)收入

2.主營(yíng)成本

3.主營(yíng)稅金

4.主營(yíng)利潤(rùn)

5.其他利潤(rùn)

6.營(yíng)業(yè)費(fèi)用

7.管理費(fèi)用

8.財(cái)務(wù)費(fèi)用

9.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.補(bǔ)貼收入

11.營(yíng)外收入12.營(yíng)外支出13.投資收益14.利潤(rùn)總額15.所得稅16.凈利潤(rùn)21456

14562

154

6740

(26.7)

2839

1939

112

1823

24

175

247

31.2

1806

786

1027-6%

-3%

+40%

-13%

-5%

+14%

+19%

-49%

-78%

+19%

-69%

-58%

-83%

解讀

市場(chǎng)萎縮

降幅偏小

避稅不力

經(jīng)營(yíng)杠桿負(fù)效應(yīng)

是收入下降原因嗎

上升過(guò)快,原因?

經(jīng)營(yíng)杠桿負(fù)效應(yīng)明顯

11/12/13加劇利潤(rùn)下滑20178

14111

217

5850

120

2700

2212

133

925

7

38

294

-123

553

333

220當(dāng)前61頁(yè)，總共220頁(yè)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)偉業(yè)集團(tuán)此類(lèi)現(xiàn)象的解釋

大鳥(niǎo)雖然不懂得空氣動(dòng)力學(xué)，但它們的飛行完全符合空氣動(dòng)力學(xué)原理當(dāng)前62頁(yè)，總共220頁(yè)。

如果大鳥(niǎo)既會(huì)飛翔，有懂得空氣動(dòng)力學(xué)，未來(lái)的世界就是他們的當(dāng)前63頁(yè)，總共220頁(yè)。

只要各位熟知管理學(xué)原理，并不斷“學(xué)中干、干中學(xué)”，未來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)非你莫屬?。?！當(dāng)前64頁(yè)，總共220頁(yè)。

（五）杠桿理論啟示

從復(fù)合杠桿看降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提高投資者收益的途徑:

1.擴(kuò)大銷(xiāo)售是經(jīng)營(yíng)杠桿進(jìn)而財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮作用的基礎(chǔ);

南風(fēng)集團(tuán)是如何衰落的？

2.降低成本費(fèi)用,尤其是控制固定成本，是杠桿發(fā)揮效用的關(guān)鍵;

○競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在價(jià)格，價(jià)格優(yōu)勢(shì)在成本，成本優(yōu)勢(shì)在規(guī)模

3.適度負(fù)債，在防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)提高杠桿收益。當(dāng)前65頁(yè)，總共220頁(yè)。第六講資本結(jié)構(gòu)理論與實(shí)踐當(dāng)前66頁(yè)，總共220頁(yè)。第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論的研究對(duì)象及假設(shè)第二節(jié)早期資本結(jié)構(gòu)理論第三節(jié)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論第四節(jié)最佳資本結(jié)構(gòu)的選擇當(dāng)前67頁(yè)，總共220頁(yè)。第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論的研究對(duì)象及假設(shè)當(dāng)前68頁(yè)，總共220頁(yè)。第二節(jié)早期資本結(jié)構(gòu)理論一、凈利理論二、營(yíng)業(yè)凈利理論三、傳統(tǒng)折中理論當(dāng)前69頁(yè)，總共220頁(yè)。第三節(jié)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論一、從MM理論到米勒模型（權(quán)衡理論）二、信號(hào)理論三、優(yōu)序融資理論四、控制權(quán)理論當(dāng)前70頁(yè)，總共220頁(yè)?！蛸Y本結(jié)構(gòu)理論與經(jīng)驗(yàn)1）最初的傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論

隨負(fù)債增加，資本成本逐漸降低，至某臨界點(diǎn)后，隨著籌資風(fēng)險(xiǎn)增加又增加。該臨界點(diǎn)對(duì)應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)能使公司價(jià)值最大化。2）現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的3種不同觀點(diǎn)A“無(wú)關(guān)論”：企業(yè)價(jià)值取決于資產(chǎn)與籌資無(wú)關(guān)

Ｂ“負(fù)債有利論”：負(fù)債為100%時(shí)公司價(jià)值最大C“適度杠桿論”:公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)但并非負(fù)債越大越好?；貧w到傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論當(dāng)前71頁(yè)，總共220頁(yè)。3)公司如何確定資本結(jié)構(gòu)

①構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)規(guī)則

a大部分公司具有低負(fù)債權(quán)益比（50%以下）

b許多公司不需用債務(wù)

c財(cái)務(wù)杠桿的變化影響公司價(jià)值（信號(hào)理論：負(fù)債增加，投資者推斷公司狀況好轉(zhuǎn)，股價(jià)上漲）

d不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在差異當(dāng)前72頁(yè)，總共220頁(yè)。

②決定目標(biāo)負(fù)債權(quán)益比需考慮的重要因素

a稅收：有應(yīng)稅所得時(shí)，負(fù)債增加可增加公司價(jià)值

b資產(chǎn)的類(lèi)型：土地、建筑物等有形資產(chǎn)越多的公司，財(cái)務(wù)危機(jī)成本越低，可多負(fù)債；相反，高無(wú)形資產(chǎn)公司，少負(fù)債。

c經(jīng)營(yíng)收入的不確定性：越不確定，越少負(fù)債

③因素分析法之外的一些定量方法

a普通股每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法

b比較資本成本法等當(dāng)前73頁(yè)，總共220頁(yè)。4）優(yōu)序融資理論與融資缺口

優(yōu)序融資理論：唐納林和梅耶

內(nèi)部融資與外部融資；

單純債務(wù)：舉債既減少資金供應(yīng)者對(duì)管理層干預(yù)，發(fā)行成本又低，還對(duì)市場(chǎng)傳達(dá)利好的“財(cái)務(wù)信號(hào)”；

優(yōu)先股；

各種混合證券，如可轉(zhuǎn)換公司債；

單純權(quán)益證券

為避免在不景氣時(shí)向外集資，公司會(huì)事先安排保留足夠現(xiàn)金，這就是所謂融資缺口，未雨綢繆。當(dāng)前74頁(yè)，總共220頁(yè)?！羲拇蠼?jīng)典融資理論與債務(wù)融資主張（1）MM理論與債務(wù)融資主張（2）優(yōu)序融資理論與債務(wù)優(yōu)先原則（3）信號(hào)理論與資本結(jié)構(gòu)安排（4）杠桿理論與適時(shí)適度負(fù)債當(dāng)前75頁(yè)，總共220頁(yè)。

第七講項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策（資本預(yù)算）當(dāng)前76頁(yè)，總共220頁(yè)。

一、項(xiàng)目投資概述二、項(xiàng)目投資決策需考慮的主要因素

三、投資決策非折現(xiàn)方法介紹

1.靜態(tài)投資回收期法

2.投資報(bào)酬率法當(dāng)前77頁(yè)，總共220頁(yè)。四、項(xiàng)目投資決策非折現(xiàn)方法介紹

1.項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)◆NPV、NPVR、PI、IRR的計(jì)算評(píng)價(jià)方法

◆NPV測(cè)算時(shí)折現(xiàn)率的確定

◆NPV和IRR的比較

2.獨(dú)立項(xiàng)目的投資決策

3.互斥項(xiàng)目的選優(yōu)決策

4.非互斥項(xiàng)目的組合決策當(dāng)前78頁(yè)，總共220頁(yè)。

第八講證券投資決策當(dāng)前79頁(yè)，總共220頁(yè)。

一、證券投資的目的二、股票股價(jià)模型三、債券股價(jià)模型四、股票投資收益率測(cè)算五、債券投資收益率測(cè)算六、證券投資組合與風(fēng)險(xiǎn)七、證券投資決策當(dāng)前80頁(yè)，總共220頁(yè)。

第九講營(yíng)運(yùn)資金及管理當(dāng)前81頁(yè)，總共220頁(yè)。

第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概論第二節(jié)

現(xiàn)金管理第三節(jié)應(yīng)收賬款與信用管理

第四節(jié)存貨管理當(dāng)前82頁(yè)，總共220頁(yè)。

第十講全面預(yù)算管理當(dāng)前83頁(yè)，總共220頁(yè)。一、何謂預(yù)算、預(yù)算管理、全面預(yù)算管理二、全面預(yù)算管理歷史沿革及國(guó)內(nèi)外應(yīng)用狀況三、企業(yè)預(yù)算與政府預(yù)算、企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃關(guān)系四、預(yù)算的目的和作用五、全面預(yù)算內(nèi)容與預(yù)算管理的組織架構(gòu)六、預(yù)算管理的缺陷及引起的抱怨七、根據(jù)預(yù)算來(lái)考核當(dāng)前84頁(yè)，總共220頁(yè)。1.預(yù)算(

Budget)是什么

◎預(yù)算是財(cái)務(wù)決策的具體化、數(shù)量化；◎預(yù)算是財(cái)務(wù)控制的主要依據(jù)；◎預(yù)算是預(yù)先安排在合適時(shí)間花合適的錢(qián)辦合適的事；

◎預(yù)算就是預(yù)先謀劃，及早測(cè)算；

◎預(yù)算是預(yù)見(jiàn)變化、分析變化的影響并處理變化的技術(shù)；

◎預(yù)算是企業(yè)管理制度化、常態(tài)化、精細(xì)化的重要工具。一、何謂預(yù)算、預(yù)算管理、全面預(yù)算管理當(dāng)前85頁(yè)，總共220頁(yè)。2.預(yù)算管理（BudgetingManagement）

是企業(yè)企業(yè)圍繞預(yù)算編制、執(zhí)行、分析、調(diào)控、考評(píng)而展開(kāi)的一系列管理活動(dòng).

3.全面預(yù)算管理(Total

BudgetingManagement

)

是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程和全員范圍都由預(yù)算約束的一項(xiàng)管理工具.

◎是以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、中長(zhǎng)期規(guī)劃及年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為基礎(chǔ)，貫穿于企業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)全過(guò)程的預(yù)算管理；

◎是企業(yè)全員參與并用以指導(dǎo)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的預(yù)算管理。當(dāng)前86頁(yè)，總共220頁(yè)。

預(yù)算管理不光把常態(tài)管理制度化，甚至把預(yù)算執(zhí)行過(guò)程可能出現(xiàn)的例外事件也通過(guò)預(yù)算調(diào)整納入預(yù)算視野。

企業(yè)的供、產(chǎn)、銷(xiāo)、人、財(cái)、物,都會(huì)被預(yù)算所覆蓋。

預(yù)算無(wú)時(shí)不在處處在！當(dāng)前87頁(yè)，總共220頁(yè)。1.預(yù)算管理的發(fā)展沿革

產(chǎn)生期：一戰(zhàn)后美國(guó)最先應(yīng)用。工業(yè)發(fā)展、企業(yè)擴(kuò)張→生產(chǎn)過(guò)剩、銷(xiāo)路不暢，人員增加、分權(quán)管理→管理失控→要求管理著進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)、計(jì)劃，協(xié)調(diào)、控制各部門(mén)間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)→預(yù)算被引入企業(yè)管理。二、全面預(yù)算管理歷史沿革及國(guó)內(nèi)外應(yīng)用狀況當(dāng)前88頁(yè)，總共220頁(yè)。

發(fā)展期：20世紀(jì)30年代－70年代，企業(yè)預(yù)算先后受到會(huì)計(jì)理論及其他管理思想發(fā)展影響，理論與方法得到大發(fā)展。如管理會(huì)計(jì)中的盈虧平衡點(diǎn)分析、彈性預(yù)算法、差額分析法等，而影響最大的是組織行為學(xué)。一些企業(yè)開(kāi)始實(shí)行分權(quán)式民主參與管理，即預(yù)算編制采用自上而下、自下而上的編制程序，使企業(yè)所有層次管理者和關(guān)鍵崗位的人員都參與預(yù)算編制，形成參與型的預(yù)算管理。更注重整體觀念、人性化、人際關(guān)系、長(zhǎng)期規(guī)劃和動(dòng)態(tài)管理。

1970年，美國(guó)得克薩斯儀器企業(yè)首先成功將零基預(yù)算應(yīng)用于費(fèi)用預(yù)算編制，此年該企業(yè)所有部門(mén)都采用了零基預(yù)算，并取得成功。隨后，美國(guó)聯(lián)邦政府全面實(shí)行～?，F(xiàn)在，零基預(yù)算已被發(fā)達(dá)國(guó)家公認(rèn)為是管理間接費(fèi)用的有效方法。當(dāng)前89頁(yè)，總共220頁(yè)。

成熟期：20世紀(jì)80年代以后，因計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展，預(yù)算管理者可更快、更準(zhǔn)確分析處理預(yù)測(cè)、決策信息，信息傳遞成本也大大降低，更貼近實(shí)際的預(yù)算能被制定，對(duì)預(yù)算差異分析更準(zhǔn)確，對(duì)業(yè)績(jī)考核更合理。當(dāng)前90頁(yè)，總共220頁(yè)。

據(jù)調(diào)查，美國(guó)、日本、荷蘭和英國(guó)的企業(yè)中實(shí)行預(yù)算管理的企業(yè)所占的比例分別為91%、93%、100%和100%

陜西：法士特-湘火炬；寶商-海航；航天企業(yè)；房地產(chǎn)企業(yè)；藥業(yè)公司；陜煤集團(tuán)（黃陵礦業(yè)公司）；延長(zhǎng)石油集團(tuán)等省內(nèi)企業(yè)紛紛變昔日的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為全面預(yù)算。

在國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)用現(xiàn)狀2.全面預(yù)算管理在國(guó)內(nèi)外應(yīng)用狀況當(dāng)前91頁(yè)，總共220頁(yè)。三、企業(yè)預(yù)算與政府預(yù)算、企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃關(guān)系更注重節(jié)約支出;

要求量入為出

企業(yè)預(yù)算的主要?jiǎng)訖C(jī)不是為分配稀缺資源，而是讓收入和成本費(fèi)用達(dá)到“最佳匹配”與政府不同，企業(yè)收入不像政府那樣受限，其收入取決于銷(xiāo)售情況

開(kāi)源節(jié)流以收定支

1.企業(yè)預(yù)算與政府預(yù)算

政府機(jī)構(gòu)的預(yù)算動(dòng)機(jī)主要是：在過(guò)度需求之間分配稀缺資源，并且，預(yù)算一旦被采用，就要保持這些分配量。當(dāng)前92頁(yè)，總共220頁(yè)。2.戰(zhàn)略、長(zhǎng)期計(jì)劃和全面預(yù)算◎戰(zhàn)略和預(yù)算的關(guān)系

戰(zhàn)略，是企業(yè)用于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期目標(biāo)和使命的途徑，是編制計(jì)劃和預(yù)算的支撐點(diǎn)；戰(zhàn)略一般通過(guò)長(zhǎng)期計(jì)劃和全面預(yù)算來(lái)實(shí)現(xiàn)；預(yù)算，細(xì)化了公司整體戰(zhàn)略和年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

◎戰(zhàn)略目標(biāo)和長(zhǎng)期目標(biāo)

戰(zhàn)略為長(zhǎng)期目標(biāo)的安排提供了一個(gè)框架；長(zhǎng)期計(jì)劃主要是為了實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，規(guī)劃5－10年的計(jì)劃期內(nèi)須采取哪些行動(dòng)。如百路馳公司通過(guò)逐漸減少輪胎制造量實(shí)現(xiàn)退出該行業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)；美國(guó)運(yùn)通公司為剝離投資銀行業(yè)務(wù)在1994年5月為投資銀行部萊曼兄弟公司注入資金10億美元，從而提高了萊曼兄弟公司的信用等級(jí)，隨后，美國(guó)運(yùn)通公司將其順利出售。當(dāng)前93頁(yè)，總共220頁(yè)。◎短期目標(biāo)和全面預(yù)算

短期目標(biāo)由長(zhǎng)期目標(biāo)和計(jì)劃、過(guò)去期間的經(jīng)營(yíng)成果、預(yù)計(jì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況和產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)等內(nèi)在因素共同作用而形成；短期目標(biāo)是編制一定期間全面預(yù)算的依據(jù)?！蛉骖A(yù)算和長(zhǎng)期計(jì)劃

全面預(yù)算必須與企業(yè)戰(zhàn)略和長(zhǎng)期計(jì)劃設(shè)立的目標(biāo)保持一致。

全面預(yù)算和長(zhǎng)期計(jì)劃的不同：

▽全面預(yù)算是短期預(yù)算，預(yù)算期通常是一年；而長(zhǎng)期計(jì)劃涵蓋較長(zhǎng)期間，如3－5年；▽全面預(yù)算的對(duì)象是責(zé)任中心，而長(zhǎng)期計(jì)劃更多以戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位、項(xiàng)目或生產(chǎn)線(xiàn)為對(duì)象。當(dāng)前94頁(yè)，總共220頁(yè)。

四、預(yù)算的目的和作用

1.預(yù)算的目的：利潤(rùn)、現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)狀況

（1）財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)――利潤(rùn)＋現(xiàn)金流擴(kuò)大銷(xiāo)售，合理開(kāi)支，增加利潤(rùn)。

大的銷(xiāo)售經(jīng)常需要大的支出。但固定成本卻完全可通過(guò)過(guò)預(yù)算控制。

“利潤(rùn)是企業(yè)的脂肪，現(xiàn)金是企業(yè)的血液”；“現(xiàn)金至尊”；（2）財(cái)務(wù)狀況：對(duì)資產(chǎn)的使用狀況（效率）；資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和償債能力。

資料表明，世界上80％以上的破產(chǎn)案是因財(cái)務(wù)危機(jī)（現(xiàn)金危機(jī)）而非經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

資料表明：目前國(guó)內(nèi)預(yù)算管理著重于經(jīng)營(yíng)預(yù)算，相當(dāng)多企業(yè)無(wú)現(xiàn)金預(yù)算及預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)財(cái)務(wù)安全問(wèn)題重視不夠當(dāng)前95頁(yè)，總共220頁(yè)。2.預(yù)算的作用◎?qū)ζ髽I(yè)戰(zhàn)略或目標(biāo)進(jìn)行量化和細(xì)化——把藏在管理者腦海中的信息明確表達(dá)出來(lái)；

戰(zhàn)略不清、任務(wù)不明會(huì)遭受損失；沒(méi)有明確的奮斗目標(biāo)，就無(wú)法評(píng)估管理者的成績(jī)和進(jìn)步。也許管理者腦海里藏有這些信息，卻未被明確表達(dá)或記錄。

◎預(yù)見(jiàn)變化和變化結(jié)果；◎利于控制經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為成本費(fèi)用控制提供了依據(jù)；

◎經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)；目的：主觀上希望作用：客觀上具有◎預(yù)算為企業(yè)裝了一雙千里眼、望遠(yuǎn)鏡，便于未雨綢繆；當(dāng)前96頁(yè)，總共220頁(yè)?！蚣?lì)作用：預(yù)算可作為給管理人員支付薪酬的依據(jù)：既可獎(jiǎng)勵(lì)好結(jié)果，也可懲罰壞結(jié)果；◎幫助管理人員發(fā)現(xiàn)并解決被忽略的問(wèn)題：預(yù)算是一種抵抗企業(yè)滿(mǎn)足現(xiàn)狀的重要方法；◎教育：?jiǎn)T工參與預(yù)算過(guò)程，能了解生產(chǎn)過(guò)程和成本形態(tài)的內(nèi)在關(guān)系?！蛴行У叵髽I(yè)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)松散，實(shí)現(xiàn)各層級(jí)各單位各成員的有機(jī)整合;當(dāng)前97頁(yè)，總共220頁(yè)。五、全面預(yù)算內(nèi)容與預(yù)算管理的組織架構(gòu)1.全面預(yù)算的內(nèi)容

全面預(yù)算業(yè)務(wù)預(yù)算資本支出預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算銷(xiāo)售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算

成本預(yù)算期間費(fèi)用預(yù)算

現(xiàn)金預(yù)算預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)前98頁(yè)，總共220頁(yè)。

2.預(yù)算管理的步驟

確定預(yù)算目標(biāo)銷(xiāo)售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算/生產(chǎn)成本預(yù)算

資本支出預(yù)算編制部門(mén)子預(yù)算匯總預(yù)算預(yù)算實(shí)施及調(diào)整圖1預(yù)算編制步驟考評(píng)與獎(jiǎng)懲當(dāng)前99頁(yè)，總共220頁(yè)。3.預(yù)算期

通常以一年為一個(gè)預(yù)算期，且預(yù)算年度與會(huì)計(jì)年度一致。

○可進(jìn)而將預(yù)算期分成更短的時(shí)段，并編制月度或季度預(yù)算。

○也有企業(yè)編制滾動(dòng)預(yù)算（或稱(chēng)連續(xù)預(yù)算）。○在預(yù)算中對(duì)未來(lái)若干年份可先列舉主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。當(dāng)前100頁(yè)，總共220頁(yè)。4.全面預(yù)算的編制程序◎“自上而下”式預(yù)算(Top-downBudget)

◎“自下而上”的模式(

Bottom-upbudget)◎“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合的模式

預(yù)算編制要遵循上述基本程序，可能還要經(jīng)過(guò)自下而上和自上而下多次反復(fù)修改。

當(dāng)前101頁(yè)，總共220頁(yè)。5.全面預(yù)算的編制與執(zhí)行機(jī)構(gòu)

◎預(yù)算委員會(huì):最高權(quán)力機(jī)構(gòu)◎預(yù)算領(lǐng)導(dǎo)部門(mén)：預(yù)算行政機(jī)構(gòu)◎預(yù)算參謀部門(mén)：財(cái)務(wù)部、會(huì)計(jì)部、人力資源部◎預(yù)算實(shí)施部門(mén)：采購(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)、生產(chǎn)等部門(mén)

熟悉各個(gè)機(jī)構(gòu)的職能當(dāng)前102頁(yè)，總共220頁(yè)。（1）預(yù)算委員會(huì)（最高權(quán)力機(jī)構(gòu)）：董事會(huì)、總經(jīng)理等高層領(lǐng)導(dǎo)組成。可下設(shè)預(yù)算編制委員會(huì)、預(yù)算協(xié)調(diào)委員會(huì)常設(shè)或非常設(shè)機(jī)構(gòu)。

主要權(quán)責(zé)：

——提出預(yù)算總目標(biāo)、總方針、預(yù)算編制基本要求；

——審批重大項(xiàng)目預(yù)算、年度預(yù)算；

——協(xié)調(diào)預(yù)算沖突；

——審批預(yù)算修正方案；

——批準(zhǔn)決算；

——批準(zhǔn)預(yù)算獎(jiǎng)懲辦法。當(dāng)前103頁(yè)，總共220頁(yè)。（2）預(yù)算領(lǐng)導(dǎo)部門(mén)（預(yù)算行政機(jī)構(gòu)）：包括總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)等。其職能：

——設(shè)計(jì)整體預(yù)算制度；

——組織預(yù)算編制、分解；

——相預(yù)算委員會(huì)提出預(yù)算報(bào)告；

——組織預(yù)算實(shí)施培訓(xùn)、教育；

——監(jiān)督預(yù)算實(shí)施過(guò)程；

——處理或報(bào)告預(yù)算差異；

——提出決算報(bào)告和獎(jiǎng)懲方案。當(dāng)前104頁(yè)，總共220頁(yè)。（3）預(yù)算參謀部門(mén)：由財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、人力資源部門(mén)等組成。主要職能：

——財(cái)務(wù)部是預(yù)算管理機(jī)構(gòu)；

——會(huì)計(jì)部提供預(yù)算資料、對(duì)預(yù)算執(zhí)行進(jìn)行實(shí)時(shí)報(bào)告；

——人力資源部負(fù)責(zé)預(yù)算評(píng)價(jià)和報(bào)酬計(jì)劃；

——提供專(zhuān)業(yè)性協(xié)助、督導(dǎo)；

——提出預(yù)算改進(jìn)建議。當(dāng)前105頁(yè)，總共220頁(yè)。（4）預(yù)算實(shí)施部門(mén)：包括采購(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)、生產(chǎn)等部門(mén)及其管轄的經(jīng)營(yíng)單位。據(jù)以構(gòu)建預(yù)算責(zé)任網(wǎng)絡(luò)（由各預(yù)算責(zé)任主體組成)?？蓸?gòu)建成本中心、利潤(rùn)中心、投資中心。

預(yù)算實(shí)施部門(mén)的職能：

——熟悉企業(yè)預(yù)算方針、方案；

——分解部門(mén)預(yù)算；

——組織預(yù)算實(shí)施；

——提出預(yù)算修正提案；

——編制分部預(yù)算。當(dāng)前106頁(yè)，總共220頁(yè)。預(yù)算管理的組織架構(gòu)預(yù)算委員會(huì)預(yù)算部／財(cái)務(wù)部

投資中心利潤(rùn)中心甲利潤(rùn)中心乙成本中心A成本中心B費(fèi)用中心C費(fèi)用中心D圖2預(yù)算管理的組織架構(gòu)當(dāng)前107頁(yè)，總共220頁(yè)。

圖3企業(yè)集團(tuán)預(yù)算管理組織架構(gòu)當(dāng)前108頁(yè)，總共220頁(yè)。圖4中國(guó)移動(dòng)公司責(zé)任中心劃分當(dāng)前109頁(yè)，總共220頁(yè)。關(guān)于彈性預(yù)算：

為彌補(bǔ)固定預(yù)算缺陷而編制的能適應(yīng)多種情況的新式預(yù)算。

基本假定：一定時(shí)期一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，固定成本總額固定不變；變動(dòng)成本總額隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)同比例變動(dòng)◎成本習(xí)性為彈性預(yù)算提供了理論依據(jù)當(dāng)前110頁(yè)，總共220頁(yè)。200320042005

銷(xiāo)售收入（億元）4470100

實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)？（億元）0.62.14.0

銷(xiāo)售收入4470（+59％）100（+30％）

變動(dòng)成本（70％）30.849(+59%)63.7(+30%)

邊際利潤(rùn)13.22136.3

固定成本101010

息稅前利潤(rùn)3.21126.3

利息2.62.62.6

利潤(rùn)總額0.69.623.7一拖集團(tuán)的臆想式預(yù)算與彈性預(yù)算的比較實(shí)際數(shù)據(jù)

預(yù)算數(shù)據(jù)表4當(dāng)前111頁(yè)，總共220頁(yè)。（1）彈性成本費(fèi)用預(yù)算---公式法

根據(jù)y=a+bx推算出每一業(yè)務(wù)量下的成本水平

bxyabx

一定時(shí)期內(nèi)固定成本總額固定不變，單位變動(dòng)成本固定不變彈性預(yù)算當(dāng)前112頁(yè)，總共220頁(yè)。

（2）彈性成本費(fèi)用預(yù)算——列表法

FST公司2011年彈性費(fèi)用預(yù)算

單位：萬(wàn)元

業(yè)務(wù)量800900100011001200生產(chǎn)能力利用％80％90％100％110％120％變動(dòng)成本

a輔材

b能耗

固定成本

a現(xiàn)場(chǎng)管理人員工資

b折舊費(fèi)合計(jì)

400450500550600300300300300300700750800850900彈性預(yù)算當(dāng)前113頁(yè)，總共220頁(yè)。（3）彈性利潤(rùn)預(yù)算---因素法和百分比法

a因素法：根據(jù)成本與業(yè)務(wù)量的關(guān)系反映利潤(rùn)預(yù)算

FST公司2011年甲產(chǎn)品彈性利潤(rùn)預(yù)算＊

單位：萬(wàn)元

銷(xiāo)售量

8000件10000件

18000件

單價(jià)（元）100120

100120

100120銷(xiāo)售收入

8096

100120

180216變動(dòng)成本

4857.6

6072

108129.6固定成本

20202020

2020利潤(rùn)總額

1218.42028

5266.4＊變動(dòng)成本率60％；適合單一品種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)彈性預(yù)算當(dāng)前114頁(yè)，總共220頁(yè)。b百分比法:以最可能完成銷(xiāo)售額為100％，按銷(xiāo)售額完成的百分比編制彈性利潤(rùn)預(yù)算。如下表，假定變動(dòng)成本率60％

FST公司2011年彈性利潤(rùn)預(yù)算單位：萬(wàn)元

適于多品種經(jīng)營(yíng)企業(yè)；前提是固定成本固定不變（按固定預(yù)算），變動(dòng)成本隨銷(xiāo)售收入變動(dòng)同比例變動(dòng)。銷(xiāo)售百分比

80％

90％

100％

110％

120％銷(xiāo)售收入8009001000

11001200變動(dòng)成本480540600660720固定成本300300300300300利潤(rùn)總額2060100140180

［注意］利潤(rùn)并不隨收入增減同比例增減?。?！彈性預(yù)算當(dāng)前115頁(yè)，總共220頁(yè)。

預(yù)算決不只是財(cái)務(wù)部門(mén)或某幾個(gè)人的事！預(yù)算不只是數(shù)字填充，而是具有里程碑式的管理革命

一個(gè)有效的管理者應(yīng)該是責(zé)任單位的每一個(gè)人都知道自己擔(dān)負(fù)的管理責(zé)任◎需要強(qiáng)調(diào)的問(wèn)題

領(lǐng)導(dǎo)重視最重要，

專(zhuān)人負(fù)責(zé)不可少。

組織架構(gòu)要合理，

全員參與才有效。當(dāng)前116頁(yè)，總共220頁(yè)。

1.預(yù)算管理費(fèi)時(shí)費(fèi)力：編制及完成預(yù)算的時(shí)間成本；直接支出；預(yù)算執(zhí)行中的監(jiān)控成本；

評(píng)估考核過(guò)程的成本;激勵(lì)成本等

2.預(yù)算可能制約公司戰(zhàn)略。GE韋爾奇：制定預(yù)算就等于追求低效率

3.預(yù)算總是討價(jià)還價(jià)，老實(shí)人吃虧。預(yù)算管理導(dǎo)致博弈和功能失常：假造預(yù)算；篡改數(shù)據(jù)。以便實(shí)際＝預(yù)算

六、預(yù)算管理的缺陷及引起的抱怨當(dāng)前117頁(yè)，總共220頁(yè)。4.預(yù)算管理缺乏靈活性，對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)遲鈍

5.預(yù)算管理強(qiáng)調(diào)上下級(jí)的命令與控制，破壞公司文化

6.預(yù)算完善過(guò)程緩慢.至少需一二年時(shí)間

7.存在阻力:來(lái)自個(gè)別部門(mén)和員工的阻力?！巴獠繂?wèn)題內(nèi)部化”措施。

全員參與制定預(yù)算的方法有助于降低或消除預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中的阻力當(dāng)前118頁(yè)，總共220頁(yè)?！蚰檬孪燃s定的預(yù)算做考核依據(jù)，方能使各責(zé)任單位責(zé)任人心服口服；◎預(yù)算比某一個(gè)或幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)更具系統(tǒng)性綜合性；◎任何單一財(cái)務(wù)指標(biāo)都有這樣那樣缺陷:如銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率，且不能用以考核所有部門(mén)或經(jīng)營(yíng)單位；◎故應(yīng)在預(yù)算中事先約定對(duì)不同的責(zé)任單位用不同指標(biāo)考核業(yè)績(jī)。如對(duì)基層單位考核其生產(chǎn)任務(wù)完成情況和費(fèi)用控制；對(duì)各內(nèi)部經(jīng)營(yíng)單位用邊際利潤(rùn)考核業(yè)績(jī)。七、根據(jù)預(yù)算來(lái)考核當(dāng)前119頁(yè)，總共220頁(yè)。

◎把EVA作為預(yù)算指標(biāo)，來(lái)考核激勵(lì)管理層“獎(jiǎng)金銀行”：如按EVA35%歸管理層，2007年末，你的帳戶(hù)增加了150，000元，至2008年度，公司EVA為負(fù)值，因此按負(fù)值的35%由管理層分擔(dān)，故你賬戶(hù)余額減少40，000元。余額變成90，000元。3-5年的合同期內(nèi)，帳戶(hù)上的余額增增減減，但你不得提現(xiàn)。合同期滿(mǎn)后，方可提現(xiàn)。

◎也可以這種管理思想考核營(yíng)銷(xiāo)人員：確定來(lái)年每個(gè)月的必要銷(xiāo)售額和全年必要銷(xiāo)售總額，按超額銷(xiāo)售提成。未完成銷(xiāo)售任務(wù)者則罰，也從獎(jiǎng)金銀行的賬戶(hù)中扣減。當(dāng)前120頁(yè)，總共220頁(yè)。

盡量把一切事情做到前頭。作企業(yè)不應(yīng)該有意外！管理其實(shí)就是把不確定的事情盡量及早確定下來(lái)！

人管人，累死人；用規(guī)則約束人，用制度規(guī)范每一責(zé)任單位責(zé)任人的行為，是預(yù)算管理的基本思想當(dāng)前121頁(yè)，總共220頁(yè)。

相信全面預(yù)算管理能使您所在公司的投資者和管理者同時(shí)受益！當(dāng)前122頁(yè)，總共220頁(yè)。參考書(shū)目：

1.如何編制公司預(yù)算馬蕾編著，北大版20042.經(jīng)理人預(yù)算管理［美］約翰A.特雷西著，機(jī)械工業(yè)出版社，2004

3.全面預(yù)算管理國(guó)際財(cái)務(wù)管理師（IFM)輔導(dǎo)教材教材編寫(xiě)組編譯，2007年版當(dāng)前123頁(yè)，總共220頁(yè)。

第十一講財(cái)務(wù)報(bào)表解讀當(dāng)前124頁(yè)，總共220頁(yè)。

弄懂弄通報(bào)表是企業(yè)管理者的基本功

股東、債權(quán)人、稅務(wù)部門(mén)等利益相關(guān)者對(duì)報(bào)表的密切關(guān)注要求管理者重視報(bào)表當(dāng)前125頁(yè)，總共220頁(yè)。█財(cái)務(wù)分析的目的１．回顧過(guò)去

２．考察現(xiàn)在

３．展望未來(lái)當(dāng)前126頁(yè)，總共220頁(yè)?！褙?cái)務(wù)報(bào)告的組成財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告會(huì)計(jì)報(bào)表文字報(bào)告部分對(duì)外報(bào)表對(duì)內(nèi)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表

利潤(rùn)表

現(xiàn)金流量表

所有者權(quán)益變動(dòng)表主表－產(chǎn)品成本表附表主要產(chǎn)品單位成本表

管理費(fèi)用明細(xì)表

財(cái)務(wù)費(fèi)用明細(xì)表

營(yíng)業(yè)費(fèi)用明細(xì)表會(huì)計(jì)報(bào)表附注財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)（注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告）當(dāng)前127頁(yè)，總共220頁(yè)。一、三大報(bào)表初步分析二、管理者應(yīng)著重關(guān)注的財(cái)務(wù)比率三、構(gòu)成分析及其示例四、杠桿理論與趨勢(shì)分析五、杜邦模型與企業(yè)管理著力點(diǎn)當(dāng)前128頁(yè)，總共220頁(yè)。一、三大報(bào)表初步分析當(dāng)前129頁(yè)，總共220頁(yè)。█會(huì)計(jì)語(yǔ)言要素

〇六大要素

1.資產(chǎn)2.負(fù)債

3.所有者權(quán)益

4.收入

5.費(fèi)用

6.利潤(rùn)

當(dāng)前130頁(yè)，總共220頁(yè)。

〇會(huì)計(jì)恒等式

1.資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益

2.收入－費(fèi)用=利潤(rùn)

當(dāng)前131頁(yè)，總共220頁(yè)。

表1CQ公司資產(chǎn)負(fù)債表2009年12月31日

單位：萬(wàn)元

資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益

1.

流動(dòng)資產(chǎn)1.

流動(dòng)負(fù)債2.

長(zhǎng)期投資2.

長(zhǎng)期負(fù)債3.固定資產(chǎn)3.

所有者權(quán)益4.

長(zhǎng)期待攤費(fèi)用a實(shí)收資本5.

無(wú)形資產(chǎn)b資本公積6.

其他資產(chǎn)c盈余公積

d未分配利潤(rùn)資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)1.1資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)前132頁(yè)，總共220頁(yè)。▽怎樣閱讀資產(chǎn)負(fù)債表（“四看法”）

1.

看規(guī)模(總量分析)2.看結(jié)構(gòu)（構(gòu)成分析／質(zhì)量分析）

A資產(chǎn)結(jié)構(gòu);

各項(xiàng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)

B資本結(jié)構(gòu)（財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)）：負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)；所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)

◎資本結(jié)構(gòu)理論與經(jīng)驗(yàn)3.看速度（趨勢(shì)分析）

?注意資產(chǎn)擴(kuò)張質(zhì)量；關(guān)注資產(chǎn)增量來(lái)源

4.看相關(guān)比率當(dāng)前133頁(yè)，總共220頁(yè)。

1.2利潤(rùn)表表2CQ公司2009年利潤(rùn)表單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目金額

1、

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加

2、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用

3、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：投資收益營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出

4、利潤(rùn)總額減：所得稅

5.凈利潤(rùn)當(dāng)前13