http:/www.tjresearch請務(wù)必閱讀本報告尾部的重要聲明第1頁|共11頁騰景宏觀快報能源價格下降驅(qū)動美國CPI同比大幅下降——基于騰景AI高頻模擬和預(yù)測騰景高頻和宏觀研究團(tuán)隊相關(guān)報告《騰景宏觀快報：美國2月核心CPI同比不下降，甚至可能023-03-01《騰景宏觀快報：美國1月CPI《騰景宏觀快報：2023年美國聯(lián)系我們乙本期要點：?騰景宏觀高頻模擬顯示，3月美國CPI同比繼續(xù)回落，或為5.2%，較2月下降0.8個百分點。汽油價格回落是本月通脹繼續(xù)放緩的主要因素。分項來看，本月核心CPI同比可能小幅上升，預(yù)計為5.6%，風(fēng)險向上，較2月至少上漲0.1個百分點；CPI能源同比大幅下降，或為-6.0%；2月CPI食品同比在2022年2月的高環(huán)比基數(shù)下，回落速度加快，3月延續(xù)回落趨勢，或為8.9%。據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國初請失業(yè)金人數(shù)意外地連續(xù)三周下降，突顯就業(yè)市場仍然緊張。本月通脹由能源價格帶動大幅下降，但長期通脹仍有強(qiáng)韌性。?3月能源價格同比降幅擴(kuò)大，環(huán)比增速小幅下降但仍為正值。美國優(yōu)質(zhì)汽油零售價格同比大幅回落，天然氣期貨價格同比繼續(xù)回落，維持較低水平。商品供給加庫存充足，是驅(qū)動美國車輛通脹的重要因素，同時支持核心通脹處于高位。http:/www.tjresearch請務(wù)必閱讀本報告尾部的重要聲明第2頁|共11頁?美國3月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值63.4，較2月值67下降了3.6，在美國銀行業(yè)出現(xiàn)動蕩之后，對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂正在加劇，消費者可能會縮減開支。谷歌趨勢(GoogleTrends)顯示，薪資(salary)的谷歌搜索指數(shù)在1月出現(xiàn)高峰后在3月繼續(xù)保持高位。民眾對通貨膨脹(inflation)的搜索指數(shù)在去年12月下降到低點后，今年1月出現(xiàn)波動向上的趨勢，2月小幅下降，3月繼續(xù)下降至低水平，對經(jīng)濟(jì)衰退 (recession)的搜索也在3月繼續(xù)下降至低水平。表：美國CPI2月官方值及3月騰景高頻模擬值2月官方值(單位：%)3月高頻值(單位：%)CPI6.05.2核心CPI5.55.6CPI食品9.58.9CPI能源5.2-6.0高頻模擬和預(yù)測庫圖：美國CPI同比騰景AI高頻模擬與官方數(shù)據(jù)高頻模擬和預(yù)測庫請務(wù)必閱讀本報告尾部的重要聲明第3頁|共11頁表：美國CPI同比騰景AI高頻模擬與官方數(shù)據(jù)指標(biāo)騰景AI模擬官方公布是否正確2022年2月7.8%7.9%正確2022年3月8.5%8.5%正確2022年4月8.3%8.3%正確2022年5月8.6%-2022年6月8.9%9.1%正確2022年7月8.9%8.5%正確2022年8月8.0%8.3%正確2022年9月8.2%8.2%正確2022年10月8.0%7.7%正確2022年11月7.3%7.1%正確2022年12月6.5%6.5%正確2023年1月6.2%6.4%正確2023年2月6.2%6.0%正確2023年3月5.2%未公布待驗證高頻模擬和預(yù)測庫一、3月核心CPI同比或為5.6%，較2月上漲0.1個百分點?去年美國核心CPI同比中的核心商品項受二手車供需關(guān)系改善大幅下降，今年1-2月開始降幅收窄，連續(xù)13個月的穩(wěn)步下降，已使核心商品項降至低位，3月核心商品同比轉(zhuǎn)為上漲，或為1.5%。3月核心CPI商品和服務(wù)表現(xiàn)分別為：商品受二手車價格上漲結(jié)束13個月的穩(wěn)步下降趨勢，本月同比小幅上漲；服務(wù)或結(jié)束2021年8月以來的上漲趨勢，在本月轉(zhuǎn)為下降，但下降幅度不大，處于鑄頂徘徊期。綜合來看，3月核心CPI同比仍保持高位增速，或為5.6%。?美國核心CPI服務(wù)仍現(xiàn)較大粘性，其中住房租金居高不落，2月業(yè)主等價租金通脹和主要居所租金通脹均繼續(xù)增長0.2個百分點。房價指數(shù)一直領(lǐng)先于房租通脹，本月房屋項或鑄頂徘徊，較上月保持不變或小幅下降0.1個百分點。3月美國出行需求略有下降，同比繼續(xù)下降，公共交通項同比或繼續(xù)小幅下行，TSA安檢人數(shù)環(huán)比轉(zhuǎn)正，同比處在快速下降階段。請務(wù)必閱讀本報告尾部的重要聲明第4頁|共11頁圖：2008-2023年美國標(biāo)準(zhǔn)普爾/CS房價指數(shù)與美國:核心CPI服務(wù)當(dāng)月同比Wind觀高頻模擬和預(yù)測庫圖：2018-2023年美國CPI核心服務(wù)同環(huán)比:季節(jié)性Wind觀高頻模擬和預(yù)測庫?核心CPI商品方面，根據(jù)美國核心CPI商品與美國二手車價格指數(shù)存在的領(lǐng)先滯后關(guān)系，3月二手車價格指數(shù)同比將結(jié)束自2022年2月開始的大幅下降趨勢，轉(zhuǎn)為小幅上漲，核心CPI商品同比也將小幅上漲，推動核心通脹的高位增長。在未來兩個月受新車、二手車供應(yīng)關(guān)系改善，核心CPI商品同比將繼續(xù)維持增長態(tài)勢，且增長速度不會太慢。請務(wù)必閱讀本報告尾部的重要聲明第5頁|共11頁圖：2017-2023年美國二手車價格指數(shù)同比與美國核心CPI商品Manheim觀高頻模擬和預(yù)測庫圖：2018-2023年美國核心CPI商品同環(huán)比:季節(jié)性Wind觀高頻模擬和預(yù)測庫二、3月CPI能源同比下降11.2個百分點至-6.0%；CPI食品同比下降0.6個百分點至8.9%?本月CPI能源同比大幅下降。CPI能源同比于2022年6月到達(dá)高點后維持加速回落，雖在今年1月有小幅的上漲，此后繼續(xù)維持下行趨勢，本月受2022年3月的高基數(shù)影響，能源同比加速回落。請務(wù)必閱讀本報告尾部的重要聲明第6頁|共11頁?根據(jù)美國能源署公布的汽油零售價格數(shù)據(jù)，汽油零售價環(huán)比上漲0.96%，優(yōu)質(zhì)零售汽油價格環(huán)比為0.92%，同比-14.1%，同比較2月下降14.25個百分點。本月美國能源署公布的4次汽油價格，前兩次出現(xiàn)小幅上漲，后兩次微幅下降。圖：美國CPI能源同比騰景AI高頻模擬與官方數(shù)據(jù)高頻模擬和預(yù)測庫表：2023年3月美國汽油、柴油價格數(shù)據(jù)單位：%汽油價格:常規(guī)零售:美國-2.81-18.69↓20.36↓現(xiàn)貨價:普通傳統(tǒng)汽油:FOB美國海灣-8.76-21.50↓-4.663.87↑零售價(含稅):汽油:美國-3.04-18.20↓30.96↓汽油價格:優(yōu)質(zhì)所有配方零售:美國0.14-14.11↓2.130.92↓2號柴油零售價:美國14.91-17.51↓-3.57-4.59↓現(xiàn)貨價:超低硫2號柴油:美國海灣-1.4-25.98↓-13.59-1.80↑零售價(含稅):柴油:美國9.45-17.51↓-3.57-4.59↓2號柴油零售價:美國14.91-17.51↓-3.57-4.59↓現(xiàn)貨價:原油:英國布倫特Dtd-15.94-33.79↓-0.33-4.7↓現(xiàn)貨價:原油(WTI)-16.05-32.28↓-1.69-4.75↓汽油價格:優(yōu)質(zhì)常規(guī)零售:美國0.97-13.90↓2.250.01↓期貨收盤價(連續(xù)):NYMEX天然氣-45.17-50.39↓-28.290.20↑Wind觀高頻模擬和預(yù)測庫請務(wù)必閱讀本報告尾部的重要聲明第7頁|共11頁?2月CPI食品同比加速回落，但仍處于高位，本月將在去年高環(huán)比基數(shù)的影響下繼續(xù)維持較大降幅。3月末美國農(nóng)業(yè)部對美國2023年食品通脹預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2023年食品通脹預(yù)估區(qū)間為6.5%~7.5%，較2月的全年預(yù)估區(qū)間中位數(shù)又提高一個百分點，以現(xiàn)在的食品通脹數(shù)據(jù)，距離全年目標(biāo)還有一定下降空間。本月CPI食品同比或穩(wěn)步下降至8.9%。圖：2018-2023年美國CPI食品同比與環(huán)比Wind觀高頻模擬和預(yù)測庫圖：USDA公布CPI食品年度同比預(yù)測區(qū)間與CPI食品當(dāng)月同比USDA觀高頻模擬和預(yù)測庫請務(wù)必閱讀本報告尾部的重要聲明第8頁|共11頁三、高基數(shù)下美國CPI同比二季度有較大概率下行?美國3月服務(wù)業(yè)PMI初值53.8高于2月的50.5，創(chuàng)下11月以來高位，制造業(yè)PMI初值49.3高于2月值47.3和市場預(yù)期值47，3月綜合PMI為53.3好于2月的50.1，已經(jīng)連續(xù)兩個月處于榮枯線以上。PMI的上升也預(yù)示著美國通脹的韌性較強(qiáng)。?目前能源通脹已降至低水平，布油價格在77美元/桶左右波動，但考慮到2022年4、5和6月布油平均價格分別在105、110和116美元/桶的高基數(shù)背景下，能源通脹或還有下降空間，但同比已處于低位，下降空間有限。同時核心通脹中商品項已呈上漲趨勢，支持核心通脹增長，而房屋項未見回落趨勢，至少在上半年依然保持強(qiáng)韌性，或在今年下半年形成穩(wěn)定下降態(tài)勢。圖：2018-2023年美國CPI當(dāng)月同比與環(huán)比Wind觀高頻模擬和預(yù)測庫(本文執(zhí)筆：張立媛、吳衛(wèi))請務(wù)必閱讀本報告尾部的重要聲明第9頁|共11頁口騰景AI經(jīng)濟(jì)預(yù)測北京騰景大數(shù)據(jù)應(yīng)用科技研究院，簡稱“騰景數(shù)研”，是適應(yīng)數(shù)字時代特點和要求，旨在推動宏觀和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究方法變革、推動數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟(jì)深度融合的民辦非企業(yè)新型研究機(jī)構(gòu)，為中國發(fā)展研究基金會“博智宏觀論壇”提供學(xué)術(shù)研究和數(shù)據(jù)支持。研究院學(xué)術(shù)委員會由目前中國學(xué)術(shù)研究水準(zhǔn)和社會影響力居前的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和有關(guān)方面負(fù)責(zé)人組成，為研究院的研究工作提供指導(dǎo)。騰景AI經(jīng)濟(jì)預(yù)測運用近年來快速發(fā)展的機(jī)器學(xué)習(xí)特別是深度學(xué)習(xí)等人工智能前沿技術(shù)，與實時化、動態(tài)化的投入產(chǎn)出體系深度融合，在一系列關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)的基礎(chǔ)上，對重要的經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)進(jìn)行高頻模擬和預(yù)測，形成了在國內(nèi)外具有開拓性、領(lǐng)先性、實用性的產(chǎn)品體系?？诟哳l模擬所謂高頻模擬，就是在搜集加工大量相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，依托經(jīng)典機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)模如，月初的CPI指標(biāo)，過去要到一個半月后才公布，有了高頻模擬，當(dāng)日就知曉了?？贏I預(yù)測所謂預(yù)測，就是運用深度學(xué)習(xí)的先進(jìn)算法，重點在海量數(shù)據(jù)中搜尋非線性相關(guān)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)并提煉那些過去、當(dāng)下和未來都會起作用的規(guī)律性因素，從而實現(xiàn)對某一變量未來一定時期的預(yù)測。目前，我們已基本形成了時間長度為半年到一年、準(zhǔn)確率70%以上的預(yù)測能力，并在逐步提升。預(yù)測并不是一件神秘的事情，只是發(fā)掘那些未來仍會起作用的歷史信息。也正是由于這個原因，我們多數(shù)情況下并不是預(yù)測某個指標(biāo)的實際數(shù)值(某些情景下也會預(yù)測)，而是預(yù)測它的平滑(TC)數(shù)值，因為平滑數(shù)值含有更多的歷史信息。對一個具體指標(biāo)而言，我們二是拐點，頂部的拐點或底部的拐點，或者說峰值或谷底。對大多數(shù)指標(biāo)來說，一年中最重要、最困難的是如何把握住一兩個、兩三個大的拐點，若經(jīng)濟(jì)預(yù)測能夠幫助解決這個問題，應(yīng)該說足以令人滿意了?？谌趶綌?shù)據(jù)全口徑數(shù)據(jù)是以動態(tài)化投入產(chǎn)出矩陣為架構(gòu)，按照國民經(jīng)濟(jì)核算體系的規(guī)范完整口徑，對官方數(shù)據(jù)深化和擴(kuò)展后的研究性數(shù)據(jù)。核心技術(shù)是對投入產(chǎn)出體系進(jìn)行動態(tài)化改造，研發(fā)并驗證了一系列轉(zhuǎn)換矩陣表，建立起了支出側(cè)和生產(chǎn)側(cè)極為復(fù)雜的高頻關(guān)聯(lián)關(guān)系，形成“多維動態(tài)均衡矩陣系統(tǒng)(MDEMS)”，這一數(shù)據(jù)體系具有如下優(yōu)勢。http:/www.tjresearch請務(wù)必閱讀本報告尾部的重要聲明第10頁|共11頁補(bǔ)全。有些月度指標(biāo)是片段性數(shù)據(jù)，如社會消費品零售總額，反映的只是部分商品消費，除了餐飲等外，基本上不包括服務(wù)消費。全口徑數(shù)據(jù)則包括了月度完整口徑的居民消費和政府消費及其構(gòu)成，還區(qū)分了居民消費中的商品消費和服務(wù)消費。補(bǔ)準(zhǔn)。固定資產(chǎn)投資完成額含有土地使用費等，而這部分近些年達(dá)到30%以上，與構(gòu)成GDP的固定資本形成差距較大。全口徑數(shù)據(jù)則去粗取精、去偽存真，剔除了土地使用費的部分，加入了商品房銷售增值、礦藏勘探、計算機(jī)軟件等無形資產(chǎn)，從而形成準(zhǔn)確完整涵義上的固定資本形成指標(biāo)。補(bǔ)缺。目前的月度官方統(tǒng)計中，在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，只有服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，還不能提供大部分服務(wù)行業(yè)的增長數(shù)據(jù)。全口徑數(shù)據(jù)則在投入產(chǎn)出矩陣約束下，通過相關(guān)高頻和中頻數(shù)據(jù)的模擬，形成了全部服務(wù)業(yè)月度增長指標(biāo)。校正。利用投入產(chǎn)出矩陣內(nèi)在的自我約束、自我平衡機(jī)制，使不同部分的數(shù)據(jù)相互比較、相互印證、相互校正，增強(qiáng)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。高頻。通過對投入產(chǎn)出體系動態(tài)化改造，同時引入大量高頻數(shù)據(jù)，實現(xiàn)了全口徑數(shù)據(jù)的月度化，以后將可能實現(xiàn)全口徑數(shù)據(jù)周度、日度乃至標(biāo)準(zhǔn)意義上實時化顯示。當(dāng)前，官方常用指標(biāo)有72個，而騰景全口徑常用指標(biāo)有150多個，全部指標(biāo)5000多個。全口徑數(shù)據(jù)庫的框架性數(shù)據(jù)來源于官方數(shù)據(jù)，與官方數(shù)據(jù)科學(xué)銜接，并不是另搞一套。每個月官方數(shù)據(jù)公布后，將其帶入數(shù)據(jù)