/［cｇ6686]上傳于常青書吧網(wǎng)絡(luò)收集,僅供試閱讀；請(qǐng)支持作者,購(gòu)買正版； 約翰·Ｊ·墨菲（Ｊｏhn.Ｊ．Murｐhｙ）一直應(yīng)用技術(shù)分析已有三十年了.他曾任期貨技術(shù)研究公司(FutｕrrｓTｅcｈnicａlReｓearch)的董事以及美林證券（MerrilｌLyｎｃｈ）管理賬戶交易高級(jí)顧問。墨菲先生曾在CＮBC電視臺(tái)擔(dān)任了七年的技術(shù)分析師。他還是三本書的作者,包括本書的前身《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》。他的第二本書《市場(chǎng)間技術(shù)分析》開創(chuàng)了分析的新分支。他的第三本書《目視投資者》將他的技術(shù)分析工作應(yīng)用到了共同基金上。 1996年，墨菲先生與電腦程序員格雷格·莫里斯共同創(chuàng)辦了墨菲莫里斯公司,為眾多投資者生產(chǎn)各種交互式的教育產(chǎn)品并提供在線分析。他們的網(wǎng)址是:ＷWW·.?墨菲先生還領(lǐng)導(dǎo)著自已的顧問公司——位于新澤西州奧拉戴爾鎮(zhèn)的JJM技術(shù)分析顧問公司。?關(guān)于撰稿人 托馬斯工·E?！ぐ⑺蛊杖穑ǜ戒汚)是普林斯頓經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)股份有限公司的一名資本市場(chǎng)分析師,該公司坐落于新澤西州普林斯頓市。自２０世紀(jì)7０年代以來(lái)，阿斯普瑞先生一直在各種市場(chǎng)中進(jìn)行交易.他在２0世紀(jì)8０年代初開創(chuàng)的許多技法現(xiàn)在被其他專業(yè)交易者所使用。?丹尼斯·C·海因斯(附錄B）是R·W·普萊斯普里奇公司——一家位于紐約市的固定收入經(jīng)紀(jì)/自營(yíng)公司--的共同創(chuàng)始人兼常務(wù)董事。海因斯先生是期貨及期權(quán)交易者兼商品交易顧問.他有休斯敦大學(xué)金融專業(yè)的MBＡ學(xué)位。 格雷格·莫里斯(第１2章及附錄Ｄ)２0年來(lái)一直在為投資者和交易者開發(fā)交易系統(tǒng)和技術(shù)指標(biāo),供主要的技術(shù)分析軟件使用。他還是兩本關(guān)于蠟燭圖（見第１2章）的著作的作者。19９６年８月,莫里斯先生與約翰·墨菲一起創(chuàng)辦了墨菲莫里斯公司，這是一家位于達(dá)拉斯的專門從事訓(xùn)練投資者的公司。 佛瑞德·G·舒茨曼(附錄Ｃ）是歐石南木資本管理公司-—一家位于紐約市的商品交易顧問公司—-的總裁兼首席執(zhí)行官。他還負(fù)責(zé)艾墨考?xì)W洲貨幣管理公司——一家風(fēng)險(xiǎn)管理顧問公司--的技術(shù)研究與交易系統(tǒng)的開發(fā)。舒茨曼先生是市場(chǎng)技術(shù)分析師協(xié)會(huì)的會(huì)員，目前在其董事會(huì)供職。導(dǎo)言?我沒有想到１98６年《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》出版時(shí)會(huì)對(duì)業(yè)界產(chǎn)生這樣大的沖擊。它已經(jīng)被這個(gè)領(lǐng)域中的許多人奉為技術(shù)分析的《圣經(jīng)》.市場(chǎng)技術(shù)分析師協(xié)會(huì)將其作為他們的注冊(cè)市場(chǎng)分析師考試的主要參考資料來(lái)源。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在研究技術(shù)分析手段的價(jià)值時(shí)曾提到這本書.此外,它已經(jīng)被翻譯成了八種語(yǔ)言.我對(duì)這本書的長(zhǎng)久書架壽命毫無(wú)準(zhǔn)備。它在出版十年之后,仍然售出了許多本，這與問世頭幾年的情況一樣。?然而，已經(jīng)很清楚,在過(guò)去的十年中,技術(shù)分析領(lǐng)域已經(jīng)增加了許多新的素材.我自己也曾為之添磚加瓦。我的第二本書《市場(chǎng)間技術(shù)分析》［威利（Wilｅy）,1９9１年」幫助創(chuàng)造了這種技術(shù)分析新分支，這種分析方法在今天廣為使用。像日本蠟燭圖這樣的老技法,以及像市場(chǎng)概覽這樣的新技法已經(jīng)成為了技術(shù)分析領(lǐng)域的組成部分。顯然,這項(xiàng)新工作需要包含在任何一本試圖展現(xiàn)技術(shù)分析成熟景象的著作中.我的工作重點(diǎn)也改變了。 盡管十年前我的主要興趣在期貨市場(chǎng)中,但我最近的工作更多地與股票市場(chǎng)打交道。這使我完全回到了從前,因?yàn)槿昵拔揖褪且砸幻善狈治鰩煹纳矸蓍_始我的職業(yè)生涯的。這也是我擔(dān)任CNBC電視臺(tái)的技術(shù)分析師達(dá)七年的副作用之一.對(duì)普通大眾行為的關(guān)注還產(chǎn)生了我的第三本書《目視投資者》(威利,1996年）.這本書專注于——主要通過(guò)共同基金——對(duì)各種市場(chǎng)板塊使用技術(shù)分析工具，這已經(jīng)在20世紀(jì)９0年代變得非常流行。?我在十年前寫的許多技術(shù)分析指標(biāo)——主要一直在期貨市場(chǎng)中使用，已經(jīng)并入了股票市場(chǎng)。已經(jīng)到了介紹如何做的時(shí)候了。最后，就像任何領(lǐng)域或?qū)W科那樣，作者也在進(jìn)化.十年前看起來(lái)對(duì)我非常重要的某些東西今天已經(jīng)不那么重要了。因?yàn)槲业墓ぷ饕呀?jīng)進(jìn)化到了在所有金融市場(chǎng)中更廣泛地運(yùn)用各種技術(shù)分析原理,所以看起來(lái)對(duì)早期工作的任何修訂都應(yīng)當(dāng)反映這種革新。?我試圖保留原書的結(jié)構(gòu).因此，許多原有的章節(jié)保留了下來(lái)。然而，它們已經(jīng)用新的材料得到了修改，并用新的圖表更新.既然技術(shù)分析的原理是通用的，因此將其焦點(diǎn)拓展至所有金融市場(chǎng)并不困難。然而，既然原來(lái)的焦點(diǎn)在期貨上，因此我增加了許多股票市場(chǎng)的材料。 本書增添了三章.先前兩個(gè)關(guān)于OX圖(第十一章和第十二章）的章節(jié)已經(jīng)合并在一起。我插入了關(guān)于蠟燭圖的新的第十二章。另兩個(gè)補(bǔ)充的章節(jié)也已經(jīng)加在了書尾.第十七章介紹了我對(duì)市場(chǎng)間分析的研究.第十八章涉及各種股票市場(chǎng)指標(biāo)。我們還用新的附錄取代了原先的附錄。附錄B介紹了市場(chǎng)概覽。其他附錄介紹了某些更加高級(jí)的技術(shù)指標(biāo),并解釋了如何建立起一套技術(shù)交易系統(tǒng)。本書還有一張?jiān)~匯表。 我懷著某些驚恐處理這個(gè)修訂版。我不能確定重塑一本被認(rèn)為是“經(jīng)典”的著作是一個(gè)好主意。我希望我已經(jīng)成功地使它更加完美。我從一個(gè)更加老練和成熟作者兼分析師的角度著手這項(xiàng)工作。而且，貫穿全書,我努力顯示我對(duì)技術(shù)分析規(guī)則以及實(shí)踐它們的許多聰明的分析人士的尊敬。他們工作的成功，與他們對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的貢獻(xiàn)一樣，對(duì)于我來(lái)說(shuō)永遠(yuǎn)是一種安慰和靈感的源泉。我僅希望我對(duì)技術(shù)分析和技術(shù)分析人士做出了公正的評(píng)價(jià)。? --約翰·墨菲第一章技術(shù)分析的基本原理?導(dǎo)言??在開始研究技術(shù)分析中實(shí)際使用的技法和工具之前，首先有必要定義什么是技術(shù)分析，討論技術(shù)分析基于的基本原理的前提，并在技術(shù)分析與基本分析之間劃出一些明顯的差別，最后再提出幾種經(jīng)常對(duì)技術(shù)分析手段提出的批評(píng)意見。?作者的堅(jiān)定信仰是，對(duì)技術(shù)分析手段的全面了解必須先弄清楚技術(shù)分析能夠做什么，以及更加重要的是它所基于的基本原理或理論基礎(chǔ).?首先，讓我們給這個(gè)學(xué)科下個(gè)定義。技術(shù)分析是以預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格趨勢(shì)為目的，主要通過(guò)使用走勢(shì)圖，對(duì)市場(chǎng)行為進(jìn)行的研究。“市場(chǎng)行為"這個(gè)詞主要包括三種對(duì)技術(shù)分析人士有用的信息資源——價(jià)格、成交量和持倉(cāng)量。（持倉(cāng)量?jī)H在期貨和期權(quán)中使用。）常用的“價(jià)格行為”看上去太狹隘,因?yàn)榇蠖鄶?shù)技術(shù)分析人士把成交量和持倉(cāng)量作為他們市場(chǎng)分析的必不可少的部分。做了這種區(qū)分，“價(jià)格行為”和“市場(chǎng)行為”就可在以后的討論中交替使用?；驹砘蚶碚摶A(chǔ)? 技術(shù)分析手段基于三個(gè)前提： 1．市場(chǎng)行為包含一切信息（Mａｒkeｔactionｄiscｏunｔseveｒything)。 ２．價(jià)格呈趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)（Ｐiｃesmoveｉntrｅnds）. 3。歷史會(huì)重演（Ｈｉstoｒｙrｅpeaｔsｉｔself）。市場(chǎng)行為包含一切信息?“市場(chǎng)行為包含一切信息”這句話形成了技術(shù)分析的基石。除非完全理解和接受這個(gè)第一前提的重要性，否則其他前提的意義不大。技術(shù)分析人士相信，能夠影響價(jià)格的任何因素——基本的、政治的、心理的或任何其他方面的—-實(shí)際上都已反映在了市場(chǎng)的價(jià)格中.所以，由此推論，對(duì)價(jià)格行為的研究就是要做到全部。雖然這個(gè)斷言可能顯得專橫，但是如果一個(gè)人花時(shí)間推敲其真正含義，就難以反對(duì)了。 所有技術(shù)分析人士真正主張的是，價(jià)格行為應(yīng)當(dāng)反映供求關(guān)系的變化。如果需求大于供給，價(jià)格應(yīng)上漲。如果供給大于需求，價(jià)格應(yīng)下跌。這種行為是所有經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和基本預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)。所以，技術(shù)分析人士把這句話倒過(guò)來(lái)得出結(jié)論,如果價(jià)格上漲，那么無(wú)論出于什么具體原因，需求必定超過(guò)了供給,而且基本面必定看漲.如果價(jià)格看跌，那么基本面必定走熊。在討論技術(shù)分析的上下文中出現(xiàn)這句關(guān)于基本面的解釋似乎很奇怪，但其實(shí)不然。畢竟,技術(shù)分析人士是在間接地研究基本面。大多數(shù)技術(shù)分析人士很可能會(huì)贊同,正是供求關(guān)系的內(nèi)在力量--一個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)基本面,導(dǎo)致了牛市和熊市。走勢(shì)圖本身不能導(dǎo)致市場(chǎng)的向上或向下運(yùn)動(dòng).它們只是反映了市場(chǎng)中的看漲心態(tài)或看跌心態(tài). 通常,走勢(shì)圖分析人士并不關(guān)心價(jià)格為什么漲跌的原因。更常見的是,在價(jià)格趨勢(shì)的初期或在關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn),似乎沒有人確切知道為什么市場(chǎng)正以某種方式表現(xiàn)。雖然技術(shù)分析有時(shí)好像過(guò)于簡(jiǎn)單,但是在這個(gè)第一前提背后的邏輯——市場(chǎng)行為包含一切信息—-越是引人注目，你獲得的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)就越多。由此可得出結(jié)論，如果影響市場(chǎng)價(jià)格的所有因素最終反映在了市場(chǎng)價(jià)格之中,那么研究市場(chǎng)價(jià)格就足夠了。通過(guò)研究?jī)r(jià)格走勢(shì)圖及大量輔助的技術(shù)指標(biāo)，走勢(shì)圖分析人士實(shí)際上就是讓市場(chǎng)告訴他或她市場(chǎng)最可能往何處走.走勢(shì)圖分析人士沒有必要設(shè)法以機(jī)智取勝市場(chǎng)。今后討論的所有技術(shù)分析工具只不過(guò)是用來(lái)輔助走勢(shì)圖分析人士研究市場(chǎng)的行為。走勢(shì)圖分析人士知道市場(chǎng)漲跌有因。他或她只是不相信，了解這些原因是預(yù)測(cè)過(guò)程所必需的。價(jià)格呈趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)? 趨勢(shì)的概念對(duì)技術(shù)分析來(lái)說(shuō)絕對(duì)必要。這里再次聲明,除非一個(gè)人接受市場(chǎng)確有趨勢(shì)這個(gè)前提,否則讀下去就毫無(wú)意義。將一個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格行為繪制成走勢(shì)圖的全部目的就是要在趨勢(shì)發(fā)展的初期確定它們，從而達(dá)到順勢(shì)交易的目的。事實(shí)上，技術(shù)分析中使用的大部分技法本質(zhì)上就是趨勢(shì)跟隨型的,這意味著它們的意圖是確定并跟隨現(xiàn)存的趨勢(shì)（見圖1.l)。 價(jià)格呈趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的前提有一個(gè)必然結(jié)果——運(yùn)行中的趨勢(shì)更可能會(huì)持續(xù)而不是反轉(zhuǎn)。當(dāng)然，這個(gè)結(jié)果是對(duì)牛頓第一運(yùn)動(dòng)定律的改編。這個(gè)結(jié)果的另一個(gè)說(shuō)法是，運(yùn)動(dòng)中的趨勢(shì)會(huì)在同方向上持續(xù)直至反轉(zhuǎn)。這又是一句看起來(lái)在兜圈子的技術(shù)分析申明.但是整個(gè)趨勢(shì)跟隨方法都是基于順應(yīng)現(xiàn)存的趨勢(shì)直至它出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的征兆。歷史會(huì)重演? 技術(shù)分析的大部分內(nèi)容，以及對(duì)市場(chǎng)行為的研究，都需要研究人類的心理。例如，在過(guò)去一百年中已經(jīng)被確定并分類的各種走勢(shì)圖形態(tài)，反映了出現(xiàn)在價(jià)格走勢(shì)圖中的某種圖案.這些圖案揭示了市場(chǎng)的看漲或看跌心態(tài)。既然這些形態(tài)過(guò)去很管用,那么就假定它們將來(lái)會(huì)同樣有效.它們以研究人類的心理為基礎(chǔ)，而人類的心理往往不變。最后一個(gè)前提--歷史會(huì)重演——的另一個(gè)說(shuō)法是，了解未來(lái)的關(guān)鍵在于對(duì)過(guò)去的研究，或者說(shuō)未來(lái)僅僅是對(duì)過(guò)去的重復(fù)。技術(shù)分析預(yù)測(cè)與基本分析預(yù)測(cè)?技術(shù)分析主要研究市場(chǎng)行為,而基本分析則專注于導(dǎo)致價(jià)格上漲、下跌或持平的供求關(guān)系的經(jīng)濟(jì)力量.基本分析檢驗(yàn)所有影響市場(chǎng)價(jià)格的相關(guān)因素，以確定市場(chǎng)的內(nèi)在價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值就是根據(jù)供求規(guī)律基本面所表明的某物的實(shí)際價(jià)值。如果這個(gè)內(nèi)在價(jià)值低于當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格,那么市價(jià)就過(guò)高，應(yīng)該賣出。如果市價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值,那么市場(chǎng)就被低估了,應(yīng)該買人。 這兩種市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法都試圖解決同樣的問題，即確定價(jià)格可能運(yùn)動(dòng)的方向。它們只是從不同的方向處理問題?；痉治鋈耸垦芯渴袌?chǎng)運(yùn)動(dòng)的成因,而技術(shù)分析人士研究其結(jié)果。當(dāng)然，技術(shù)分析人士相信結(jié)果是他或她想要或需要了解的全部，而理由或原因是多余的.基本分析人士總是想知道為什么。?大多數(shù)交易者要么將他們自己歸類為技術(shù)分析人士，要么歸類為基本分析人士。在現(xiàn)實(shí)中,這存在許多重疊。許多基本分析人士對(duì)走勢(shì)圖分析的基本原則有實(shí)用的知識(shí)。同時(shí)，許多技術(shù)分析人士對(duì)基本分析至少也有粗略的意識(shí)。問題是走勢(shì)圖與基本面常常相互沖突。通常,在重要市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的伊始,基本面沒有解釋或支持市場(chǎng)將要走出的行情。正是在趨勢(shì)中這些緊要關(guān)頭，這兩種分析方法的分歧最大.通常,它們會(huì)在某個(gè)點(diǎn)回歸同步，但對(duì)交易者來(lái)說(shuō)采取行動(dòng)多半為時(shí)已晚. 對(duì)這些表面上的差異的一種解釋是,市場(chǎng)價(jià)格往往領(lǐng)先于已知的基本面。用另一種方法來(lái)說(shuō)就是，市場(chǎng)價(jià)格擔(dān)當(dāng)起了當(dāng)前基本面或傳統(tǒng)智慧的領(lǐng)先指標(biāo).雖然已知的基本面已經(jīng)不受重視而且已經(jīng)“包含在市場(chǎng)中",但價(jià)格現(xiàn)在正對(duì)未知的基本面作出反應(yīng)。歷史上某些最具戲劇性的牛市或熊市就是從基本面沒有或沒有普遍的變化時(shí)開始的。到了那些變化變得無(wú)人不曉時(shí),新的趨勢(shì)早已開始了。 不久，技術(shù)分析人士對(duì)他或她解讀走勢(shì)圖的能力越來(lái)越有信心。在市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)與所謂的傳統(tǒng)智慧不一致的情況下，技術(shù)分析人士知道如何應(yīng)付自如。技術(shù)分析人士開始樂于當(dāng)少數(shù)派.他或她明白，市場(chǎng)行為的成因最終會(huì)成為人人皆知的東西.技術(shù)分析人士只是不愿意等待這種附加的印證。 在接受技術(shù)分析的各個(gè)前提的過(guò)程中，一個(gè)人可以看到技術(shù)分析人士為何相信他們的方法比基本分析人士的好。如果交易者非得從二者之中挑一個(gè)運(yùn)用，那么合乎邏輯的抉擇必然是技術(shù)分析。因?yàn)楦鶕?jù)定義，技術(shù)分析已經(jīng)包括了基本分析.如果基本面已反映在了市場(chǎng)價(jià)格中，那么對(duì)那些基本面的研究就變得沒有必要了.解讀走勢(shì)圖成了基本分析的捷徑。然而，反之卻不成立?；痉治鲋胁话▽?duì)價(jià)格行為的研究。僅用技術(shù)分析就能夠在金融市場(chǎng)中進(jìn)行交易。但任何人不考慮市場(chǎng)的技術(shù)面，而單靠基本面來(lái)交易，就值得懷疑了。分析與選擇時(shí)機(jī)? 如果將決策過(guò)程分為兩個(gè)階段——分析與選擇時(shí)機(jī)，那么最后一點(diǎn)就更清楚了。由于期貨市場(chǎng)中的高杠桿因素,因此在這個(gè)領(lǐng)域選擇時(shí)機(jī)至關(guān)重要。你很有可能握住了市場(chǎng)的總體趨勢(shì),但仍舊賠錢.因?yàn)槠谪浗灰字械谋ＷC金要求實(shí)在太低（通常少于期貨合約標(biāo)的的10％)，所以朝不利方向的相對(duì)較小的價(jià)格運(yùn)動(dòng)就可以使交易者從市場(chǎng)中出局，損失所有或大部分保證金。相比之下,在股票市場(chǎng)交易中,發(fā)現(xiàn)自己站錯(cuò)市場(chǎng)方位的交易者只需要決定拿著股票再等等看，期望股價(jià)再回到某一點(diǎn).?期貨交易者可沒有這種奢侈?！百I人并持有”的策略不適用于期貨領(lǐng)域.技術(shù)分析和基本分析都可用在第一階段—-預(yù)測(cè)過(guò)程。然而，對(duì)于確定具體出入點(diǎn)的時(shí)機(jī)選擇問題，幾乎是純分析性的.因此,考慮到交易者在進(jìn)行市場(chǎng)投人之前必需經(jīng)過(guò)的各種步驟，可以看到，即使在決策的早期應(yīng)用了基本分析，正確地運(yùn)用技術(shù)分析原理也在這個(gè)過(guò)程中的某一點(diǎn)不可或缺。在挑選個(gè)股,以及在買賣股票市場(chǎng)板塊和行業(yè)群時(shí)，選擇時(shí)機(jī)也很重要。技術(shù)分析的靈活性和適應(yīng)性??技術(shù)分析最大的強(qiáng)項(xiàng)之一是它實(shí)際上適用于任何交易媒介和時(shí)間維。無(wú)論是股票交易，還是期貨交易，這些原理沒有用不上的地方。 走勢(shì)圖分析人士可以輕易跟蹤許多渴望跟蹤的市場(chǎng)，但他或她的基本分析人士對(duì)手往往做不到。因?yàn)楹笳弑仨毺幚泶罅康臄?shù)據(jù)，所以大多數(shù)基本分析人士趨向于專攻某個(gè)市場(chǎng)。技術(shù)分析的這種優(yōu)勢(shì)絕不可忽視。?首先，各個(gè)市場(chǎng)時(shí)而活躍,時(shí)而平靜;時(shí)而趨勢(shì)明顯，時(shí)而走勢(shì)膠著.技術(shù)分析人士可以集中注意力和資源專攻顯露出強(qiáng)勁趨勢(shì)的市場(chǎng)，并忽略其余的市場(chǎng)。結(jié)果,走勢(shì)圖分析人士能夠讓他或她的注意力和資金輪轉(zhuǎn),利用各個(gè)市場(chǎng)風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)的本性。在不同的時(shí)候，某些市場(chǎng)變得“熱門",經(jīng)歷著重要的趨勢(shì).通常,那些趨勢(shì)明顯的時(shí)期之后會(huì)有平靜且相對(duì)膠著的市場(chǎng)環(huán)境，此時(shí)另一些市場(chǎng)群體取而代之.技術(shù)派交易者可以自由地選擇。然而，傾向于專注僅僅一群市場(chǎng)的基本分析人士沒有這種靈活性。即使他或她能自由地變換市場(chǎng)群，基本分析人士做起來(lái)也比走勢(shì)圖分析人士日子難過(guò)得多。 技術(shù)分析人士有的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是“縱觀全局”。通過(guò)跟蹤所有的市場(chǎng),他或她對(duì)市場(chǎng)的總體狀況有極佳的感覺，因此避免了只跟蹤一群市場(chǎng)可能導(dǎo)致的“井蛙之見”。而且,由于許多市場(chǎng)之間存在著內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系并對(duì)類似的經(jīng)濟(jì)因素做出反應(yīng),因此一個(gè)市場(chǎng)或一群市場(chǎng)中的價(jià)格行為或許給另一個(gè)市場(chǎng)或另一群市場(chǎng)的未來(lái)走向提供了線索。應(yīng)用于不同交易媒介的技術(shù)分析??走勢(shì)圖分析原理既適用于期貨也適用于股票。實(shí)際上,技術(shù)分析首先是應(yīng)用于股市，然后才應(yīng)用到期貨。隨著各種股票指數(shù)期貨的引入，這兩個(gè)領(lǐng)域之間的界限正在迅速消失.國(guó)際股市也根據(jù)技術(shù)分析原理繪制走勢(shì)圖并加以分析（見圖1.2)。?在過(guò)去十年中,各種金融期貨,包括利率期貨和外匯期貨大行其道，而且已證明它們是走勢(shì)圖分析的極佳主題。 技術(shù)分析原理在期權(quán)交易中也扮演著角色。技術(shù)分析預(yù)測(cè)還可在避險(xiǎn)過(guò)程中大行其道。應(yīng)用于不同時(shí)間維的技術(shù)分析??走勢(shì)圖分析的另一個(gè)強(qiáng)項(xiàng)是其處理不同時(shí)間維的能力。無(wú)論使用者是為了當(dāng)日交易的目的博取一天內(nèi)微小的差價(jià)，還是做中期趨勢(shì)的順勢(shì)交易，相同的原理都適用。常常被忽視的時(shí)間維是長(zhǎng)期技術(shù)分析預(yù)測(cè)。走勢(shì)圖分析只適合短線的觀點(diǎn)是無(wú)稽之談。某些人認(rèn)為基本分析應(yīng)當(dāng)用于長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，而技術(shù)分析僅限于短線的市場(chǎng)時(shí)機(jī).事實(shí)是,利用回溯幾年的周走勢(shì)圖和月走勢(shì)圖，長(zhǎng)期預(yù)測(cè)已經(jīng)證明是這些技術(shù)分析技法的用武之地。?一旦本書所討論的技術(shù)分析原理被徹底領(lǐng)悟，它們就會(huì)給使用者在如何運(yùn)用的問題上——要分析的媒介的觀點(diǎn)以及要研究的時(shí)間維—-提供巨大的靈活性。經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)?技術(shù)分析可以在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中起到作用。例如,商品市場(chǎng)的走向告訴我們關(guān)于通貨膨脹走向的某些東西。它們還給我們提供了經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的線索。上升中的商品市場(chǎng)通常是對(duì)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)以及通貨膨脹壓力增大的暗示。下降中的商品市場(chǎng)通常警告經(jīng)濟(jì)正在隨通貨膨脹放緩。利率的走向也受到商品市場(chǎng)趨勢(shì)的影響。因此，像黃金和石油這種商品市場(chǎng)的走勢(shì)圖,以及長(zhǎng)期國(guó)債【由美國(guó)政府發(fā)行的、附息票的、原始期限超過(guò)10年的債券，每半年付息一次.——譯者注】的走勢(shì)圖,能夠告訴我們?cè)S多關(guān)于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱預(yù)期以及通貨膨脹預(yù)期的信息。美元以及外匯期貨的走向也對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)弱提供了早期的指引。更加令人印象深刻的是,這些期貨市場(chǎng)中的各種趨勢(shì)通常在它們被反映在按月或按季發(fā)表的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中之前就已經(jīng)顯露出來(lái),而且常常告訴我們已經(jīng)發(fā)生了什么。正如它們的名字意味的那樣，期貨市場(chǎng)往往使我們洞察未來(lái)。標(biāo)準(zhǔn)普爾５０0股票市場(chǎng)指數(shù)被長(zhǎng)期看作一種官方的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo).一位美國(guó)頂尖的商業(yè)循環(huán)專家所著的《2０世紀(jì)９0年代的各種先行指標(biāo)》[摩爾著］給商品的趨勢(shì)勢(shì)、債券的趨勢(shì)和股票的趨勢(shì)作為經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的重要性提供了令人信服的事實(shí)。所有這三種市場(chǎng)都能用技術(shù)分析進(jìn)行分析。我們將在第十七章“股票與期貨的聯(lián)系"中更多地談到這個(gè)主題。技術(shù)分析人土還是走勢(shì)圖分析人士???技術(shù)分析的實(shí)踐者有幾種不同的頭銜：技術(shù)分析人士、走勢(shì)圖分析人士、市場(chǎng)分析人士，以及目視分析人士。到目前為止，他們都只有一個(gè)意思。然而,隨著這個(gè)領(lǐng)域的分工越來(lái)越細(xì),有必要做出某些進(jìn)一步的區(qū)分，并稍許仔細(xì)地定義這些名詞。實(shí)質(zhì)上，由于直至最近十年前所有的技術(shù)分析都是圍繞走勢(shì)圖開展的，因此“技術(shù)分析人士”和“走勢(shì)圖分析人士”這兩個(gè)詞是一回事.但是這已經(jīng)是老黃歷了。 技術(shù)分析的廣闊領(lǐng)域正在逐漸分給兩類的實(shí)踐者，傳統(tǒng)的走勢(shì)圖分析人士以及要求更漂亮的名詞的統(tǒng)計(jì)技術(shù)分析人士。無(wú)可否認(rèn),這里有許多重疊之處,而且大多數(shù)分析人士在某種程度上結(jié)合了兩個(gè)領(lǐng)域。正如技術(shù)分析人士與基本分析人士的比較一樣,大部分技術(shù)分析人士似乎非此即彼. 無(wú)論傳統(tǒng)的走勢(shì)圖分析人士是否用量化工作來(lái)協(xié)助他或她的分析，走勢(shì)圖依然是主要的工具.其余的都屬次要。不可避免地,研究走勢(shì)圖有一定的主觀色彩。在大部分時(shí)間，這種方法的成功與否取決于個(gè)體分析人士的技能?！八囆g(shù)走勢(shì)圖分析"的名詞已經(jīng)應(yīng)用于這種方法，因?yàn)榻庾x走勢(shì)圖在很大程度上是一門藝術(shù)。?相比之下，統(tǒng)計(jì)或量化分析人士掌握了這些主觀的原則、確定的數(shù)量和判斷的標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)它們加以優(yōu)化,以圖發(fā)展出自動(dòng)交易系統(tǒng)。這些系統(tǒng)或者交易模型被編制入電腦，發(fā)出自動(dòng)的“買人”和“賣出”信號(hào).這些系統(tǒng)中從簡(jiǎn)單的到極為復(fù)雜的，應(yīng)有盡有。目的就是要在交易中減少甚至完全消除人的主觀因素,使其更加科學(xué)。在這些統(tǒng)計(jì)學(xué)家的工作中走勢(shì)圖可有可無(wú)，但只要他們的工作限于研究市場(chǎng)行為就仍被看作是技術(shù)分析人士。?甚至電腦技術(shù)分析人士也可以進(jìn)一步分成那些青睞自動(dòng)交易系統(tǒng)又稱“黑箱”（blａcｋｂox）法的分析人士,以及那些用電腦發(fā)展更佳技術(shù)指標(biāo)的分析人士。后一群人掌控著對(duì)這些技術(shù)指標(biāo)的解釋及其決策過(guò)程。?區(qū)分走勢(shì)圖分析人士和統(tǒng)計(jì)分析人士的一條途徑是說(shuō),所有的走勢(shì)圖分析人士都是技術(shù)分析人士，但并非所有的技術(shù)分析人士都是走勢(shì)圖分析人士.盡管在本書中這些名詞交替使用，但是應(yīng)當(dāng)記住走勢(shì)圖分析僅代表了技術(shù)分析廣闊主題中的一部分.簡(jiǎn)要比較股市和期貨市場(chǎng)中的技術(shù)分析? 常有人問技術(shù)分析在股市和期貨市場(chǎng)中的用法是否一樣。答案為既是也不是。盡管基本原理是共同的,但仍有一些重要的區(qū)別.技術(shù)分析原理首先應(yīng)用于股市預(yù)測(cè),隨后才應(yīng)用于期貨市場(chǎng)。大多數(shù)基本工具——例如,柱線圖、OX圖、【又譯“點(diǎn)數(shù)圖"——譯者注】?jī)r(jià)格形態(tài)、成交量、趨勢(shì)線、移動(dòng)平均線和和振蕩量【又譯“擺動(dòng)指數(shù)”-—譯者注】——在兩個(gè)領(lǐng)域都有應(yīng)用.任何已經(jīng)在股市或期貨市場(chǎng)中學(xué)過(guò)了這些概念的人不會(huì)在調(diào)整至另一個(gè)市場(chǎng)的過(guò)程中有太大的困難。然而，相比實(shí)際的工具本身,某些總體上的差別與股市和期貨市場(chǎng)的不同性質(zhì)更加有關(guān)。定價(jià)結(jié)構(gòu) 期貨的定價(jià)結(jié)構(gòu)比股票的復(fù)雜得多.每種商品都按不同的單位和價(jià)格增量報(bào)價(jià).例如，谷物市場(chǎng)按每蒲式耳多少美分報(bào)價(jià)，牲畜市場(chǎng)按每磅多少美分報(bào)價(jià)，黃金和白銀按每盎司多少美元報(bào)價(jià),以及利率按基點(diǎn)【利率的一個(gè)基點(diǎn)是萬(wàn)分之一。如果美聯(lián)儲(chǔ)把利率從3。00%降低至2。5０%，那么我們說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)減息５０個(gè)基點(diǎn)——譯者注】報(bào)價(jià)。交易者必須知道每個(gè)市場(chǎng)的合約細(xì)節(jié)：在哪個(gè)交易所掛牌，每張合約如何報(bào)價(jià)，最大和最少的價(jià)格增量是多少，以及這些價(jià)格增量值多少錢.有限的生存期? 不像股票，期貨合約有到期日。例如，一份1999年3月的長(zhǎng)期國(guó)債合約在1９99年3月到期。典型的期貨合約在到期之前交易一年半左右.因此，在任何時(shí)候，同一商品在同一時(shí)間至少有六種不同到期月的合約在市場(chǎng)中進(jìn)行交易。交易者必須先知道買賣哪種合約，避開哪種合約。(本書后面會(huì)解釋這一點(diǎn)。)有限生存期的特征給長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)測(cè)產(chǎn)生了一些問題。一旦舊合約停止交易，就必須獲得新的走勢(shì)圖。到期合約的走勢(shì)圖沒多大用處.必須為新合約連同它們自己的技術(shù)指標(biāo)一起獲得新走勢(shì)圖。這種不斷的輪回使保存一個(gè)正在進(jìn)行中的走勢(shì)圖變得更加麻煩。對(duì)于電腦用戶來(lái)說(shuō)，必須不停地在老合約到期的同時(shí)獲得新的歷史數(shù)據(jù)還得花費(fèi)更多的時(shí)間和金錢。較低的保證金要求??這恐怕是股票與期貨間最重要的區(qū)別。所有的期貨都按保證金交易，保證金通常是合約價(jià)值的10％。這些低保證金要求的結(jié)果是高杠桿效應(yīng).朝任何方向相對(duì)微小的價(jià)格運(yùn)動(dòng)對(duì)總體交易結(jié)果的沖擊往往會(huì)放大.正因如此，在期貨中可能迅速賺取或者賠掉一大筆錢.由于交易者只付出了合約價(jià)值的10%作為保證金,因此任何方向上10%的價(jià)格運(yùn)動(dòng)或者讓交易者的錢翻倍,或者讓錢一分不剩。通過(guò)放大，即使是微小的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生的沖擊,這種高杠桿因素有時(shí)使期貨市場(chǎng)看上去比實(shí)際的更加反復(fù)無(wú)常。例如，如果有人說(shuō)他或她在期貨市場(chǎng)中被“掃地出門”，那么要記住他或她首先只投入了10％。 從技術(shù)分析的觀點(diǎn)來(lái)看，高杠桿因素使市場(chǎng)時(shí)機(jī)在期貨市場(chǎng)中比其在股票市場(chǎng)中重要得多。在期貨交易中，入市點(diǎn)和出市點(diǎn)的正確時(shí)機(jī)至關(guān)緊要,而且比市場(chǎng)分析更困難，更使人灰心喪氣。在很大程度上由于這個(gè)原因，技術(shù)上的交易技能對(duì)成功的期貨交易計(jì)劃來(lái)說(shuō)變得必不可缺。時(shí)幀短得多?由于高杠桿因素以及密切監(jiān)控市場(chǎng)位置的需要,因此商品交易者的時(shí)間范圍必然短得多.股市技術(shù)分析人士往往更多地觀察長(zhǎng)期走勢(shì),并談?wù)摫纫话闵唐方灰渍咚P(guān)心的更長(zhǎng)的時(shí)幀。股票技術(shù)分析人可能談?wù)?或6個(gè)月后的市場(chǎng)位置.而期貨交易者要知道下周、明天甚至下午市場(chǎng)在何處。這就必須重新定義極短線的市場(chǎng)時(shí)機(jī)工具。移動(dòng)平均線就是個(gè)例子.股票中最受重視的移動(dòng)平均線是50或２00天均線。但在期貨市場(chǎng)中,大多數(shù)移動(dòng)平均線在50大以下.例如,期貨中流行的移動(dòng)平均線組合是4、９和１8天均線。更加依靠市場(chǎng)時(shí)機(jī) 在期貨交易中,市場(chǎng)時(shí)機(jī)就是一切。確定市場(chǎng)的正確方向僅僅解決了交易難題的一部分。如果人市點(diǎn)的時(shí)機(jī)相差一天，甚至有時(shí)是幾分鐘，就可能意味著贏家與輸家間的差別。處于市場(chǎng)中錯(cuò)誤的一方并賠錢已經(jīng)糟透了，但處于市場(chǎng)中正確的一方仍舊賠錢才是期貨交易最令人沮喪、畏縮的方面.不言而喻，市場(chǎng)時(shí)機(jī)本質(zhì)上幾乎是純技術(shù)性的，因?yàn)榛久婧苌僖惶煲蛔?。較少依靠市場(chǎng)平均指數(shù)和指標(biāo)??股市分析大量基于代表性強(qiáng)的市場(chǎng)平均指數(shù)—-如道瓊斯工業(yè)股平均指數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)普爾50０股票指數(shù)——的運(yùn)動(dòng).此外,衡量更廣泛的市場(chǎng)強(qiáng)弱的技術(shù)指標(biāo)——如紐約證券交易所漲跌線或者新高—-新低股票名單——被大量采用。雖然商品市場(chǎng)可能用商品研究局期貨價(jià)格指數(shù)【①商品研究局是美國(guó)人米爾頓·吉勒創(chuàng)辦的。1９３３年的美國(guó)正處于大蕭條的底部.資本開始回流美國(guó),因而股票、債券和商品期貨的交易活動(dòng)開始恢復(fù)生機(jī)。然而,那些對(duì)商品感興趣的交易者能夠得到的綜合信息很少。此時(shí)，身為《紐約美國(guó)人報(bào)》年輕記者的米爾頓·吉勒正在負(fù)責(zé)報(bào)道商品交易所,并為某些交易所做些公共關(guān)系工作,以補(bǔ)充收人。善于交際的米爾頓·吉勒很快在交易所的商品交易者中出名。他很快意識(shí)到,除非一個(gè)人在交易所的交易池中，否則價(jià)格和成交量的信息很難獲得。盡管《華爾街日?qǐng)?bào)》相當(dāng)深人地報(bào)道股市,但對(duì)商品期貨提及甚少.如果沒有人提供關(guān)于商品市場(chǎng)的信息,那么交易就會(huì)僅限于那些直接接觸交易池的人.雖然電話使客戶與他們的經(jīng)紀(jì)人之間的通訊變得容易,但還是沒有關(guān)于收盤的信息可以用來(lái)建立趨勢(shì)以及交易戰(zhàn)術(shù).米爾頓·吉勒因此創(chuàng)辦了商品研究局,以《期貨市場(chǎng)服務(wù)》作為第一種出版物。商品研究局初創(chuàng)時(shí)幾乎沒有任何資本,而吉勒必須使?jié)撛诘目蛻艉凸?yīng)商相信他的新主意的可行性。他首先找到一家愿意賒賬給他印制《期貨市場(chǎng)服務(wù)》的印刷廠。此外,他還找到一家紙張供應(yīng)商以同樣的方式為他供貨.米爾頓·吉勒先是在大經(jīng)紀(jì)行中推銷。１９34年2月3日，《期貨市場(chǎng)服務(wù)》終于問世。１９３9年,CRB出版了它的第一本《商品年鑒》。19５０年，米爾頓·吉勒雇用了他最小的弟弟威廉·吉勒。威廉·吉勒當(dāng)時(shí)剛從大學(xué)畢業(yè),他擁有化學(xué)學(xué)位以及公司財(cái)務(wù)方面的商學(xué)位。他的才華很快使他成了公司的合伙人。５0年代中期,威廉認(rèn)為需要一份走勢(shì)圖刊物作為《期貨市場(chǎng)服務(wù)》的伴生產(chǎn)品。隨后,走勢(shì)圖開始出現(xiàn)在《商品年鑒》中。但歸功于威廉·吉勒的重大貢獻(xiàn)是在1９5６年開發(fā)了CRB期貨價(jià)格指數(shù).吉勒認(rèn)為業(yè)界需要某種東西來(lái)反映商品市場(chǎng)的總體價(jià)格活動(dòng)。ＣBB期貨價(jià)格指數(shù)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是道瓊斯期貨指數(shù)，但ＣRＢ期貨價(jià)格指數(shù)很快在期貨交易者中站穩(wěn)腳跟,而且成了期貨活動(dòng)的主導(dǎo)指數(shù)。今天,CRＢ期貨價(jià)格指數(shù)已經(jīng)成為了衡量商品價(jià)格運(yùn)動(dòng)的全球標(biāo)準(zhǔn)。為了保持CＲB期貨價(jià)格指數(shù)的有效性,它需要定期調(diào)整以反映市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)活動(dòng)的變化。自問世以來(lái),CRB期貨價(jià)格指數(shù)已經(jīng)修改過(guò)9次，上一次修改是在１995年?！?譯者注】這樣的衡量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)跟蹤，但較少?gòu)?qiáng)調(diào)更廣泛的市場(chǎng)分析方法。商品市場(chǎng)分析更注重個(gè)體市場(chǎng)行為。就是這么回事，衡量更廣泛的商品趨勢(shì)的技術(shù)指標(biāo)用得不太多.因?yàn)橹挥写蠹s20個(gè)活躍的商品市場(chǎng),所以這種需求不多。特殊的技術(shù)分析工具? 盡管大多數(shù)最初在股市發(fā)展起來(lái)的技術(shù)分析工具在商品市場(chǎng)也有某種應(yīng)用，但用法不完全一樣。例如，走勢(shì)圖形態(tài)在期貨中往往不像在股市中那樣發(fā)育完整.?期貨交易者更加依靠強(qiáng)調(diào)更精確交易信號(hào)的短線指標(biāo)。本書后面還將進(jìn)一步討論這些不同點(diǎn)以及其他許多差別。 最后,股票與期貨之間還有一個(gè)重要的區(qū)別。股票中的技術(shù)分析更多地依靠運(yùn)用情緒指標(biāo)和資金流分析。情緒指標(biāo)監(jiān)控像零股交易者、共同基金和場(chǎng)內(nèi)特定經(jīng)紀(jì)商這些群體的表現(xiàn)。根據(jù)大多數(shù)人的觀點(diǎn)通常是錯(cuò)的這個(gè)理論,衡量整個(gè)市場(chǎng)看漲或看跌的情緒指數(shù)受到巨大的重視。資金流分析考察像共同基金或大機(jī)構(gòu)客戶這樣的不同群體的現(xiàn)金倉(cāng)位.此處的觀點(diǎn)是，現(xiàn)金倉(cāng)位越大,用來(lái)買股票的錢就越多. 期貨市場(chǎng)中的技術(shù)分析是更純粹的價(jià)格分析。盡管相反觀點(diǎn)理論在某種程度上也有使用，但基本趨勢(shì)分析以及傳統(tǒng)技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)用強(qiáng)調(diào)得更多。對(duì)技術(shù)分析方法的一些批評(píng)? 對(duì)技術(shù)分析方法的任何討論中，會(huì)突然出現(xiàn)一些爭(zhēng)論.擔(dān)心之一是預(yù)言自我應(yīng)驗(yàn)。另一個(gè)是，過(guò)去的價(jià)格數(shù)據(jù)能否真的用來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格走向。批評(píng)的人通常會(huì)這樣說(shuō):“走勢(shì)圖告訴我們市場(chǎng)到過(guò)哪里，但不能告訴我們市場(chǎng)要到哪里?！比绻悴恢廊绾谓庾x走勢(shì)圖,那么走勢(shì)圖不會(huì)告訴你任何東西，我們暫且把這個(gè)顯而易見的答案擱在一邊。隨機(jī)漫步理論根本懷疑市場(chǎng)是否呈趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)，而且不相信任何預(yù)測(cè)技法能夠戰(zhàn)勝簡(jiǎn)單的買入并持有的策略。這些疑問值得回應(yīng).預(yù)言自我應(yīng)驗(yàn)? 預(yù)言自我應(yīng)驗(yàn)是否起作用，這個(gè)疑問看起來(lái)困擾了大多數(shù)人,因?yàn)樗岬脤?shí)在太多。這當(dāng)然不是無(wú)中生有,但遠(yuǎn)不像大多數(shù)人了解的那么重要.也許提出這個(gè)疑問的最佳方法是引述一篇討論應(yīng)用走勢(shì)圖形態(tài)的缺點(diǎn)的文章。?１、近年來(lái)，大多數(shù)走勢(shì)圖形態(tài)的應(yīng)用流傳甚廣。許多交易者相當(dāng)熟悉這些形態(tài),而且常常據(jù)此一起行動(dòng).這就產(chǎn)生了“預(yù)言自我應(yīng)驗(yàn)”，因?yàn)橘I賣浪潮的出現(xiàn)是為了響應(yīng)“看漲”形態(tài)或“看跌”形態(tài)…… 2、走勢(shì)圖形態(tài)幾乎完全是主觀的。還沒有哪項(xiàng)研究成功地從數(shù)學(xué)上量化任何一種形態(tài)。它們實(shí)際上是在觀看者的意愿中……「塔韋爾斯等人」 這兩個(gè)批評(píng)自相矛盾,第二個(gè)觀點(diǎn)實(shí)際上抹殺了第一個(gè)觀點(diǎn).如果走勢(shì)圖形態(tài)“完全是主觀的”而且是“在觀看者的意愿中”,那就很難想象每個(gè)人是如何同時(shí)看到同樣的東西的，而這是預(yù)言自我應(yīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)。對(duì)走勢(shì)圖分析的批評(píng)不可能兩者兼得。它們不可能一方面批評(píng)說(shuō)走勢(shì)圖分析過(guò)于客觀且顯而易見，因此每個(gè)人都會(huì)在同一時(shí)間采取同樣的行動(dòng)（從而導(dǎo)致價(jià)格形態(tài)被應(yīng)驗(yàn)），然后再批評(píng)走勢(shì)圖分析過(guò)于主觀。 問題的真相是，走勢(shì)圖分析很客觀。走勢(shì)圖分析是一門藝術(shù).（也許“技能”這個(gè)詞更恰當(dāng)。)走勢(shì)圖形態(tài)很少清楚明朗得甚至讓經(jīng)驗(yàn)豐富的走勢(shì)圖分析人士們也能有一致的解釋?？傆幸环N懷疑和爭(zhēng)執(zhí)的成分。正如本書證明的那樣，技術(shù)分析有多種不同的方法，它們相互之間常有爭(zhēng)執(zhí)。 即使大多數(shù)技術(shù)分析人士確認(rèn)同一種市場(chǎng)預(yù)測(cè),他們也不一定在同一時(shí)刻以同樣的方式入市。有些人會(huì)搶先于走勢(shì)圖信號(hào)并早早入市。另一些人會(huì)在一個(gè)假定的形態(tài)或指標(biāo)“突破"時(shí)買人。還有些人在采取行動(dòng)之前會(huì)等待突破后的回調(diào)。有些交易者積極進(jìn)取；而另一些則謹(jǐn)慎保守.有些人以止損委托【止損單又譯停止委托單。它是指只有當(dāng)市價(jià)達(dá)到某一指定價(jià)格,委托單才可執(zhí)行，此時(shí)它變?yōu)槭袃r(jià)委托單（如果下的是停止委托單）或限價(jià)委托單［如果下的是限價(jià)停止委托單］.買人停止委托單(相對(duì)空頭倉(cāng)位或空倉(cāng)）是指，只有當(dāng)市價(jià)漲至指定價(jià)格時(shí)，委托單才可執(zhí)行(亦即以指定價(jià)格或指定價(jià)格以上成交）;賣出停止委托單是指(相對(duì)多頭倉(cāng)位或空倉(cāng)），只有當(dāng)市價(jià)跌至指定價(jià)格時(shí),委托單才可執(zhí)行(亦即以指定價(jià)格或指定價(jià)格以下成交）.在投資者不能經(jīng)常地觀察市場(chǎng)時(shí),停止委托單尤其有用，市場(chǎng)變動(dòng)引發(fā)的交易能使投資者保存利潤(rùn)，或限制損失.停止委托單有兩種風(fēng)險(xiǎn)，其一，證券價(jià)格有時(shí)會(huì)突然發(fā)生變動(dòng)（這一變動(dòng)方向可能是暫時(shí)性的），從而導(dǎo)致證券過(guò)早成交;其二，指定價(jià)格一旦到達(dá)，停止委托單就變成了市價(jià)委托單，其執(zhí)行價(jià)存在不確定性?！g者注】入市，而另一些人喜歡使用市價(jià)委托或依靠限價(jià)委托。有些人長(zhǎng)線投資,而另一些人則在一天之內(nèi)跑差價(jià)。因此，所有的技術(shù)分析人士在同一時(shí)刻以同一方式行動(dòng)的可能性實(shí)際上并不存在。 即使預(yù)言自我應(yīng)驗(yàn)是主要的疑問,它也很可能有“自我修正”的本性。換言之,交易者們會(huì)主要依據(jù)走勢(shì)圖，直至他們共同的行為開始影響或扭曲市場(chǎng)。一旦交易者們認(rèn)識(shí)到正在出現(xiàn)這種情況,他們要么停止使用走勢(shì)圖，要么調(diào)整他們的交易戰(zhàn)術(shù)。例如,他們會(huì)力圖在眾人之前行動(dòng)，或者為更可靠的印證等待更長(zhǎng)的時(shí)間。因此，即使預(yù)言自我應(yīng)驗(yàn)在短時(shí)間內(nèi)的確成了一個(gè)難題，它也會(huì)修正自己。?必須記住，只有在得到供求規(guī)律的驗(yàn)證時(shí)，牛市或熊市才會(huì)出現(xiàn)并得到維持。憑技術(shù)分析人士微弱的買賣力量不可能導(dǎo)致大規(guī)模的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng).要是果真如此,那么技術(shù)分析人士都能快速致富了。?在期貨市場(chǎng)使用電腦化的技術(shù)分析交易系統(tǒng)的情況越來(lái)越多，對(duì)它的關(guān)注比對(duì)走勢(shì)圖分析人士的多得多。這些系統(tǒng)本質(zhì)上大多是趨勢(shì)跟隨型的，這意味著它們都被編制來(lái)識(shí)別主要的趨勢(shì)，并進(jìn)行交易。隨著期貨行業(yè)中專業(yè)管理的資金不斷增長(zhǎng),以及數(shù)百萬(wàn)美元的公共基金和私人基金的增值--它們中的大多數(shù)采用這些技術(shù)分析系統(tǒng)，結(jié)果是高度集中的資金追逐為數(shù)不多的現(xiàn)存趨勢(shì)。由于期貨市場(chǎng)的天地仍很小,這些系統(tǒng)扭曲短期價(jià)格行為的潛力與日俱增。然而，即使扭曲的確出現(xiàn)，本質(zhì)上也為時(shí)短暫，因此不會(huì)導(dǎo)致大的運(yùn)動(dòng)。 這里再次強(qiáng)調(diào)，甚至采用技術(shù)分析系統(tǒng)的巨額資金高度集中的問題很可能會(huì)自我修正。如果所有的系統(tǒng)同時(shí)進(jìn)行同樣的操作,交易者們就會(huì)通過(guò)使他們的系統(tǒng)更遲鈍或更靈敏做出調(diào)整。?預(yù)言自我應(yīng)驗(yàn)通常被列為一種對(duì)走勢(shì)圖分析的批評(píng)。但說(shuō)它是夸獎(jiǎng)或許更加恰當(dāng).畢竟，對(duì)于任何流行可以開始影響時(shí)局的預(yù)測(cè)技法來(lái)說(shuō)，它非得出類拔革不可。我們只能深思，為什么對(duì)基本分析很少有這種關(guān)心？能用過(guò)去預(yù)測(cè)未來(lái)嗎？??另一個(gè)經(jīng)常提出的疑問是事關(guān)用過(guò)去的價(jià)格數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來(lái)的有效性。真奇怪，為什么對(duì)技術(shù)分析的批評(píng)總是提到這一點(diǎn)，因?yàn)槊總€(gè)眾所周知的預(yù)測(cè)方法，從氣象預(yù)報(bào)到基本分析,完全靠對(duì)歷史數(shù)據(jù)的研究。還有什么其他類型的數(shù)據(jù)可以使用呢？?統(tǒng)計(jì)學(xué)領(lǐng)域把畫法統(tǒng)計(jì)學(xué)【又譯為描述統(tǒng)計(jì)學(xué)忠不妥-—譯者注】和歸納統(tǒng)計(jì)學(xué)區(qū)分開來(lái)。畫法統(tǒng)計(jì)學(xué)指的是用圖來(lái)表達(dá)數(shù)據(jù)，例如標(biāo)準(zhǔn)柱線圖中的價(jià)格數(shù)據(jù)。歸納統(tǒng)計(jì)學(xué)指的是從數(shù)據(jù)中推導(dǎo)出的歸納、預(yù)測(cè)或推斷.所以,價(jià)格走勢(shì)圖本身屬畫法統(tǒng)計(jì)學(xué)的范疇，而技術(shù)分析人士對(duì)價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析屬于歸納統(tǒng)計(jì)學(xué)的范疇。?正如一本統(tǒng)計(jì)學(xué)教科書定義的那樣，“因此，預(yù)測(cè)企業(yè)或經(jīng)濟(jì)未來(lái)的第一個(gè)步驟在于搜集對(duì)過(guò)去的觀察”［弗羅伊德與威廉斯]。走勢(shì)圖分析只是基于對(duì)過(guò)去研究的時(shí)間序列分析【一系列隨時(shí)間變化的數(shù)據(jù)稱作時(shí)間序列——譯者注】的另一種形式，它與所有形式的時(shí)間序列分析一樣。任何人必須依靠的惟一數(shù)據(jù)類型就是過(guò)去的數(shù)據(jù)。我們只能通過(guò)把過(guò)去的經(jīng)歷投射到未來(lái)來(lái)估計(jì)未來(lái)。?因此,看起來(lái)在技術(shù)分析中用過(guò)去的價(jià)格數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來(lái)是以可靠的統(tǒng)計(jì)學(xué)概念為基礎(chǔ)的。如果有人執(zhí)意懷疑技術(shù)分析預(yù)測(cè)的這個(gè)方面,那么他或她就還得懷疑其他所有形式的基于歷史數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，其中包括所有的經(jīng)濟(jì)分析和基本分析。隨機(jī)漫步理論??在學(xué)術(shù)界發(fā)展起來(lái)并得到培養(yǎng)的隨機(jī)漫步理論主張價(jià)格變化是“連續(xù)獨(dú)立的”,而且價(jià)格歷史并不是未來(lái)價(jià)格走向的可靠指標(biāo)。簡(jiǎn)而言之,價(jià)格運(yùn)動(dòng)是隨機(jī)的而且是無(wú)法預(yù)測(cè)的。這個(gè)理論基于的是有效市場(chǎng)假設(shè)，這個(gè)假設(shè)認(rèn)為價(jià)格圍繞它們的內(nèi)在價(jià)值隨機(jī)波動(dòng)。它還認(rèn)為，要遵循的最佳市場(chǎng)策略就是簡(jiǎn)單的“買人并持有”策略，而不是任何“戰(zhàn)勝市場(chǎng)”的企圖. 盡管看起來(lái)不必懷疑在所有的市場(chǎng)中確實(shí)存在一定的隨機(jī)性或“噪音”，但相信所有的價(jià)格運(yùn)動(dòng)都是隨機(jī)的卻不切實(shí)際。這可能是那些經(jīng)驗(yàn)主義的觀察和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)比成熟的統(tǒng)計(jì)學(xué)技法更為有用的領(lǐng)域之一,它似乎有能力證實(shí)使用者頭腦中的任何東西,或者說(shuō)沒有能力反駁任何東西.隨機(jī)只能從消極的意義上定義成無(wú)力揭示價(jià)格行為中的系統(tǒng)形態(tài),記住這個(gè)可能更有用。實(shí)際上,許多學(xué)者一直未能發(fā)現(xiàn)這些形態(tài)的存在并不能證實(shí)它們不存在.?對(duì)于被迫在市場(chǎng)趨勢(shì)清晰可見的現(xiàn)實(shí)世界中應(yīng)對(duì)的一般市場(chǎng)分析人士或交易者來(lái)說(shuō),關(guān)于市場(chǎng)是否呈趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的學(xué)術(shù)爭(zhēng)論對(duì)他們沒什么影響。要是讀者對(duì)這一點(diǎn)有任何懷疑,那么隨手翻翻任何一本(隨機(jī)挑選出來(lái)的）關(guān)于走勢(shì)圖的書，就能清楚地證明趨勢(shì)的存在。如果價(jià)格運(yùn)動(dòng)連續(xù)獨(dú)立,也就是昨天或者上星期發(fā)生的事對(duì)于今天或明天發(fā)生的事毫無(wú)意義，那么“隨機(jī)漫步者”又如何解釋這些趨勢(shì)的持續(xù)狀態(tài)呢？他們又怎么解釋許多趨勢(shì)跟隨系統(tǒng)“現(xiàn)實(shí)"的盈利記錄呢??例如,在市場(chǎng)時(shí)機(jī)至關(guān)重要的商品市場(chǎng)中，“買人并持有”的策略如何行得通呢?在熊市中，該持有那些長(zhǎng)線倉(cāng)位嗎?要是價(jià)格無(wú)法預(yù)測(cè)而且不成趨勢(shì),交易者如何能知道牛市與熊市的區(qū)別呢？事實(shí)上,由于熊市意味著一種趨勢(shì),因此它首先如何存在呢？（見圖1.3) 統(tǒng)計(jì)學(xué)證據(jù)能否最終證實(shí)或反駁隨機(jī)漫步理論似乎還值得懷疑。然而，市場(chǎng)是隨機(jī)的想法在技術(shù)分析界沒有容身之地。如果市場(chǎng)真是隨機(jī)的，那就沒有哪個(gè)預(yù)測(cè)技法有作用。有效市場(chǎng)假設(shè)與技術(shù)分析市場(chǎng)行為包含一切信息的前提非常接近，遠(yuǎn)不是反駁了技術(shù)分析的有效性。但是,學(xué)術(shù)界認(rèn)為，由于市場(chǎng)迅速包含一切信息，因此無(wú)法獲得信息上的優(yōu)勢(shì)。學(xué)術(shù)界已經(jīng)觸及的技術(shù)分析預(yù)測(cè)基礎(chǔ)是，重要的市場(chǎng)信息在廣為人知以前早已包含在了市場(chǎng)價(jià)格中。即使不是有意如此，學(xué)術(shù)界也已經(jīng)很有說(shuō)服力地表明，有必要密切監(jiān)控價(jià)格行為，而且試圖利用基本面的信息漁利至少在短期內(nèi)毫無(wú)用處。?最后，對(duì)于那些不理解具體過(guò)程在哪個(gè)規(guī)則下進(jìn)行的人來(lái)說(shuō)，任何過(guò)程都顯得隨機(jī)而且無(wú)法預(yù)測(cè)，這似乎最公平。例如，在外行看來(lái)，一張打印出的心電圖可能就像大量隨機(jī)的噪音.但對(duì)于一個(gè)受過(guò)訓(xùn)練的醫(yī)務(wù)人員來(lái)說(shuō)，所有那些小小的尖頭信號(hào)含義深刻，因此肯定不是隨機(jī)的。對(duì)于那些沒花功夫研究市場(chǎng)行為規(guī)則的人來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的運(yùn)作可能也是隨機(jī)的。隨著解讀走勢(shì)圖技能的提高,隨機(jī)的錯(cuò)覺會(huì)逐漸消失。在讀者逐步深人本書各章的過(guò)程中,希望那就是結(jié)果。 對(duì)于學(xué)術(shù)界來(lái)說(shuō)，還可能有希望。一些主流的美國(guó)大學(xué)已經(jīng)開始探索金融行為學(xué),這門學(xué)科主張人類的心理與證券的定價(jià)互相聯(lián)系。當(dāng)然，那是技術(shù)分析的主要基礎(chǔ)。普遍的原理? 當(dāng)十二年前本書的早期版本出版的時(shí)候,解釋的許多尋找市場(chǎng)時(shí)機(jī)的技術(shù)分析工具主要用于期貨市場(chǎng).然而,在過(guò)去的十年中,這些工具已經(jīng)在分析股票市場(chǎng)趨勢(shì)的過(guò)程中廣泛采用。在本書中討論的技術(shù)分析原理可以普遍應(yīng)用于所有的市場(chǎng)—-甚至是共同基金。股票市場(chǎng)交易的另一個(gè)特征在過(guò)去十年中已經(jīng)廣為流行，那就是主要通過(guò)指數(shù)期權(quán)和共同基金進(jìn)行的板塊投資。我們將在本書的后面說(shuō)明如何通過(guò)選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī)的應(yīng)用技術(shù)分析工具確定哪個(gè)板塊熱門,哪個(gè)板塊不熱門。?????????????第二章道氏理論導(dǎo)言?查爾斯·道（ＣharesDｏw)與他的合伙人愛德華·瓊斯（ＥｄｗａrｄJonｅｓ)在１8８2年創(chuàng)辦了道瓊斯公司(DowJoneｓ&Comｐany)。大多數(shù)技術(shù)分析人士以及市場(chǎng)研究者一致認(rèn)為，今天我們稱之為技術(shù)分析的許多東西源自道在2０世紀(jì)初首先提出的各種理論。道在為《華爾街日?qǐng)?bào)》撰寫的一系列社論中發(fā)表了他的理念.今天，大多數(shù)技術(shù)分析人士都知道并吸收了道的基本理念，無(wú)論他們是否知道這個(gè)來(lái)源。即使面對(duì)當(dāng)今成熟的電腦技術(shù)，以及更新的而且據(jù)說(shuō)是更好的技術(shù)指標(biāo)不斷繁衍,道氏理論仍然形成了技術(shù)分析研究的基石。??1８84年7月３日，道發(fā)表了第一種由十一種股票的收盤價(jià)組成的股票市場(chǎng)平均指數(shù):九家鐵路公司和兩家制造公司.道氏認(rèn)為這十一種股票為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)健康狀況提供了一種有效的標(biāo)志.１８9７年，道確定兩種不同的指數(shù)更能代表這種健康狀況，所以創(chuàng)立了由12種股票組成的工業(yè)股指數(shù),以及由２０種股票組成的鐵路股指數(shù)。到了192８年,工業(yè)股指數(shù)已經(jīng)增加到包含30種股票,也就是它今天代表的股票數(shù)量.《華爾街日?qǐng)?bào)》的編輯在隨后的年份中對(duì)成分股的名單作了多次更新，并在1929年添加了公用事業(yè)股指數(shù)。１984年,即道指發(fā)表一百周年之際,市場(chǎng)技術(shù)分析師協(xié)會(huì)向道·瓊斯公司贈(zèng)送了一只高漢默銀碗。據(jù)市場(chǎng)技術(shù)分析師協(xié)會(huì)所說(shuō)，該獎(jiǎng)是為了感激“查爾斯·道對(duì)投資分析領(lǐng)域作出的永恒貢獻(xiàn)。在他逝世80多年后，他的指數(shù)——如今被視為股市活動(dòng)主要晴雨表的先驅(qū)-—仍然是市場(chǎng)技術(shù)分析人士必備的工具". 對(duì)我們來(lái)說(shuō)不幸的是,道不曾為其理論著書立說(shuō)。相反,他把他對(duì)股票市場(chǎng)行為的理念寫在了20世紀(jì)初出版的《華爾街日?qǐng)?bào)》的一系列社論中.1903年，即道氏逝世一年之后，S.A.納爾遜（S。Ａ．Ｎelｓon）將這些文章收錄到一本名為《股市投機(jī)常識(shí)》的書中.在這本著作中，納爾遜創(chuàng)造了“道氏理論”這個(gè)詞。理查德·羅素在為該書1９７8年重印時(shí)撰寫的序言中把道氏對(duì)股票市場(chǎng)理論的貢獻(xiàn)比作弗洛伊德對(duì)精神病學(xué)的貢獻(xiàn)。1９２2年,威廉·彼得·漢密爾頓（道氏在華爾街日?qǐng)?bào)的助手和接班人）曾對(duì)道的基本原則進(jìn)行了分類,并將其發(fā)表在一本名叫《股票市場(chǎng)晴雨表》的書中。羅伯特·雷亞在１9３2年出版的《道氏理論》［紐約：巴倫氏］一書中進(jìn)一步發(fā)展了這一理論。 道氏將他的理論工作應(yīng)用于他發(fā)明的股市平均指數(shù)，即工業(yè)股指數(shù)和鐵路股指數(shù)。但是,他的大多數(shù)分析理念在所有的市場(chǎng)平均指數(shù)上應(yīng)用得同樣出色。本章將介紹道氏理論的六個(gè)基本原則,并將討論這些理念如何適應(yīng)現(xiàn)代的技術(shù)分析研究。我們將在后面的章節(jié)中討論這些理念的分支?；驹瓌t?１、平均指數(shù)包含一切?股票交易所的交易總量及交易傾向體現(xiàn)了所有華爾街對(duì)過(guò)去、現(xiàn)在和將來(lái)知識(shí)的總和,這些知識(shí)應(yīng)用到了對(duì)未來(lái)的貼現(xiàn)中.不需要像某些統(tǒng)計(jì)學(xué)家做的那樣,在平均指數(shù)中加入對(duì)商品價(jià)格指數(shù)、銀行清算、交易的波動(dòng)、國(guó)內(nèi)貿(mào)易和國(guó)外貿(mào)易量或者其他東西的精心匯集。華爾街考慮到了所有這些東西(漢密爾頓,第4０至４1頁(yè)).?挺耳熟吧？正如第一章提到的那樣,市場(chǎng)反映了每一個(gè)可以知道的影響供求關(guān)系的因素是技術(shù)分析理論的基本前提之一。就像這個(gè)理論適用于單個(gè)股票市場(chǎng)一樣，它也適用于市場(chǎng)平均指數(shù)，甚至為“不可抗力”留下了余地。盡管各個(gè)市場(chǎng)不可能預(yù)見地震或其他各種不同的自然災(zāi)難，但是它們很快就能包含這種事件，并幾乎立即將它們的影響消化在價(jià)格行為中。2、市場(chǎng)有三種趨勢(shì)?在討論趨勢(shì)如何運(yùn)轉(zhuǎn)之前，我們必須弄清道考慮的趨勢(shì)是什么。道曾把上升趨勢(shì)定義為每一輪后繼的上升行情均收在以前上升行情的最高點(diǎn)之上，以及每一輪后繼的回穩(wěn)的最低點(diǎn)均收在以前上升行情的最低點(diǎn)之上。換言之,上升趨勢(shì)有一種上升的波峰和波谷的形態(tài)。相對(duì)的情形就是下降趨勢(shì),因?yàn)椴ǚ搴筒ü纫来蜗乱?。道的定義已經(jīng)經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn),而且仍然是趨勢(shì)分析的基石。 道相信,作用力與反作用力也能應(yīng)用在市場(chǎng)中,就像它們能夠應(yīng)用于物理中一樣。他曾寫到：“交易記錄表明，在許多情況下，當(dāng)一只股票到達(dá)頂部時(shí)，它會(huì)有一次適度的下跌,然后再次上升接近最高點(diǎn).如果在這種運(yùn)動(dòng)之后，股價(jià)再度后退，它就有可能下跌一些距離?！保{爾遜,第43頁(yè)） 道認(rèn)為一個(gè)趨勢(shì)有三種組成部分:主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和小趨勢(shì)，他把這些比做大海中的潮流、波浪和波紋。主要趨勢(shì)代表潮流，次要趨勢(shì)或稱中期趨勢(shì)是組成潮流的海浪,而短期趨勢(shì)就像海浪上泛著的波紋。?一個(gè)觀察者能夠通過(guò)注意后續(xù)的波浪是否到達(dá)海灘上的最高點(diǎn)來(lái)確定潮流的走向。如果每一個(gè)后續(xù)的波浪比前一個(gè)波浪向陸地推進(jìn)得更深，那么潮流正在上漲.當(dāng)每一個(gè)后續(xù)的波浪的最高點(diǎn)不斷跌落，那么潮流已經(jīng)轉(zhuǎn)向，正在退卻.不像實(shí)際的海潮只持續(xù)幾個(gè)小時(shí)，道想象市場(chǎng)的潮流持續(xù)一年以上,甚至好幾年。?次要趨勢(shì)或稱中期趨勢(shì)代表主要趨勢(shì)中的調(diào)整，而且通常持續(xù)三個(gè)星期到三個(gè)月.這些中級(jí)調(diào)整通常回撤至前面趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的三分之一至三分之二之處，最常見的大約是前面運(yùn)動(dòng)的一半或稱5０％處。 按道的說(shuō)法，小[或稱短期］趨勢(shì)通常持續(xù)不到三個(gè)星期。這種短期趨勢(shì)代表了中期趨勢(shì)中的波動(dòng)。我們將在第四章“趨勢(shì)的基本概念"中更細(xì)致地討論趨勢(shì)的概念，在那一章中你將會(huì)看到，今天我們繼續(xù)使用相同的基本概念和術(shù)語(yǔ)。３、主要趨勢(shì)可分為三個(gè)階段?道將他的注意力放在主要趨勢(shì)或稱大趨勢(shì)上，他認(rèn)為這些趨勢(shì)通常以三個(gè)獨(dú)特的階段發(fā)生：收集階段、公眾參與階段以及派發(fā)階段.收集階段代表最機(jī)敏的投資者有見識(shí)地買人。如果前一個(gè)趨勢(shì)下跌，那么此時(shí)這些機(jī)敏的投資者認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)已經(jīng)消化吸收了所有的所謂“利空"消息。公眾參與階段出現(xiàn)在價(jià)格開始快速上揚(yáng)而且公司的各種消息漸好的時(shí)候，此時(shí)大多數(shù)技術(shù)型趨勢(shì)跟隨者開始參與。當(dāng)報(bào)紙開始越來(lái)越多地刊登看漲的故事時(shí);當(dāng)經(jīng)濟(jì)消息好得不能再好的時(shí)候；當(dāng)投機(jī)性成交量和公眾的參與增加時(shí)，派發(fā)階段就出現(xiàn)了.在這個(gè)最后階段，同樣在熊市底部（其他人都不想買的時(shí)候）附近開始“收集”的有見識(shí)的投資者在其他人開始拋售之前開始“派發(fā)”。 艾略特波浪理論（Elｌiotｔwavｅthｅoｒｙ）學(xué)者將會(huì)把一個(gè)大牛市看成三個(gè)不同的階段。R·N·艾略特曾把雷亞在《道氏理論》一書中的工作更加細(xì)化,辨認(rèn)出一輪大牛市有三次向上的大運(yùn)動(dòng)。在第十三章“艾略特波浪理論”中，我們將說(shuō)明道的牛市三階段與五浪艾略特序列極為近似。4、各種平均指數(shù)必須相互印證?說(shuō)到工業(yè)股平均指數(shù)與鐵路股平均指數(shù)，道認(rèn)為除非兩個(gè)平均指數(shù)都給出相同的信號(hào)并因此相互印證，否則重要的牛市信號(hào)或熊市信號(hào)就不會(huì)出現(xiàn)。他認(rèn)為兩種平均指數(shù)都必須漲過(guò)前一個(gè)次高點(diǎn),以確認(rèn)一輪牛市的開始或持續(xù)。他相信這些信號(hào)不必同時(shí)出現(xiàn),但認(rèn)為兩個(gè)信號(hào)之間的時(shí)間越短，印證越有力。如果兩個(gè)平均指數(shù)相互背離,道就認(rèn)為在前的趨勢(shì)依然得到了維持。（艾略特波浪理論只需要單個(gè)平均指數(shù)產(chǎn)生的信號(hào).）第六章“持續(xù)形態(tài)”將涉及印證和背離的關(guān)鍵概念(見圖2．1和２．2)。????????5、成交量必須印證趨勢(shì)?在印證價(jià)格信號(hào)時(shí)，道把成交量作為一種次要但卻重要的因素。簡(jiǎn)而言之，在大趨勢(shì)的方向上成交量應(yīng)當(dāng)膨脹或增加.在大上升趨勢(shì)中，成交量隨市場(chǎng)上漲而增加,隨市場(chǎng)下跌而減少。在下降趨勢(shì)中，成交量應(yīng)當(dāng)隨市場(chǎng)下跌而增加，隨市場(chǎng)上漲而萎縮。道把成交量作為次要指標(biāo).他把實(shí)際的買賣信號(hào)完全基于收盤價(jià)。在第七章“成交量和持倉(cāng)量”中,我們將涉及成交量問題,并擴(kuò)展道的理念。今天成熟的成交量指標(biāo)可以幫助確定成交量是在增加還是在減少。然后，機(jī)智的交易者將這個(gè)信息與價(jià)格行為比較，看看兩者是否相互印證。6、趨勢(shì)在給出明確的反轉(zhuǎn)信號(hào)之前被假定一直有效?我們?cè)诘谝徽轮薪佑|過(guò)的這條基本原則形成了現(xiàn)代趨勢(shì)跟隨法的主要基礎(chǔ)。它將物理定律與市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)相結(jié)合，這個(gè)定律說(shuō)明,運(yùn)動(dòng)中的物體（在這個(gè)情形中是趨勢(shì)）會(huì)保持它的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，直至有某種外力使它改變方向。一些技術(shù)分析工具有助于投資者辨別反轉(zhuǎn)信號(hào)的艱巨任務(wù),包括對(duì)支撐位和阻力位、價(jià)格形態(tài)、趨勢(shì)線和移動(dòng)平均線的研究。某些指標(biāo)甚至可以提供動(dòng)量喪失的更早的警告信號(hào)。對(duì)于那些模棱兩可的情況，機(jī)會(huì)總是站在現(xiàn)存趨勢(shì)還將繼續(xù)這一邊.?對(duì)道氏理論者或者就此而言的任何趨勢(shì)跟隨者來(lái)說(shuō),最困難的工作在于有能力把現(xiàn)存趨勢(shì)中的普通次要調(diào)整與相反方向的新趨勢(shì)的第一段區(qū)分開來(lái).對(duì)于市場(chǎng)何時(shí)給出真正的反轉(zhuǎn)信號(hào),道氏理論者們還沒有統(tǒng)一的意見。圖2。3a和２．3b表明這種分歧是如何顯露出來(lái)的. 圖2．3a和2．３b顯示了兩種不同的市場(chǎng)格局.在圖2．３ａ中,注意到達(dá)點(diǎn)C的反彈低于前一個(gè)高峰點(diǎn)Ａ。然后價(jià)格跌破了點(diǎn)B。兩個(gè)依次下降的波峰和兩個(gè)依次下降的波谷的出現(xiàn)，在最低點(diǎn)Ｂ被跌破的位置（點(diǎn)S)給出了明確的賣出信號(hào)。這種反轉(zhuǎn)形態(tài)有時(shí)稱為“失效擺動(dòng)"。 在圖２。３b中，點(diǎn)C處的反彈頂部比前一個(gè)峰值點(diǎn)Ａ高。然后,價(jià)格跌到點(diǎn)Ｂ之下.某些道氏理論者并不認(rèn)為S１處的支撐崩潰是真正的賣出信號(hào)。他們或許會(huì)指出，這個(gè)情形中只存在依次降低的低點(diǎn)，而沒有依次降低的高點(diǎn).他們寧可看到點(diǎn)E的反彈比點(diǎn)Ｃ低，然后,他們會(huì)尋找點(diǎn)Ｄ之下的另一個(gè)新低點(diǎn)。對(duì)于他們來(lái)說(shuō)S2才是真正的賣出信號(hào)，因?yàn)橛袃蓚€(gè)更低的高點(diǎn)和兩個(gè)更低的低點(diǎn)。?圖2．３b所示的反轉(zhuǎn)形態(tài)稱為“非失效擺動(dòng)”（圖２。3ａ所示的)。失效擺動(dòng)比圖2．3b中的非失效擺動(dòng)弱得多的形態(tài)。圖2．4ａ和2．4b顯示了在市場(chǎng)底部的相同情形。收盤價(jià)的使用與橫線的存在 道只依據(jù)收盤價(jià)。他相信，平均指數(shù)必須收于前一個(gè)波峰之上或前一個(gè)波谷之下才有意義。道不認(rèn)為日內(nèi)的突破是有效的。?當(dāng)交易者提到平均指數(shù)中的橫線時(shí),他們是在指有時(shí)出現(xiàn)在走勢(shì)圖中的水平形態(tài).這些橫向的交易區(qū)間通常在調(diào)整階段扮演重要的角色，而且通常被稱作鞏固。在更現(xiàn)代的名詞中,我們可能稱這種橫向形態(tài)為“矩形”。對(duì)道氏理論的某些批評(píng)? 多年來(lái),道氏理論在辨別大牛市和大熊市上非常有效，但也難逃批評(píng)。一般來(lái)說(shuō)，道氏理論在發(fā)出信號(hào)之前，已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了一段市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的20%至25％。許多交易者嫌這太遲了。道氏理論的買入信號(hào)通常出現(xiàn)在一輪上升趨勢(shì)的第二階段,因?yàn)閮r(jià)格突破了前一個(gè)次要高峰。順便說(shuō)一句,這是大多數(shù)趨勢(shì)跟隨技術(shù)分析系統(tǒng)開始認(rèn)出并參與現(xiàn)存趨勢(shì)的地方。?為了回應(yīng)這種批評(píng)，交易者必須記住道從未要預(yù)測(cè)趨勢(shì);相反他設(shè)法認(rèn)清大牛市或大熊市的來(lái)臨，然后抓住重要市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)中的一大段。記錄表明道氏理論的這種功能非常強(qiáng)。從1９２0年到1９7５年，道氏理論信號(hào)抓住了工業(yè)股平均指數(shù)和運(yùn)輸股平均指數(shù)的運(yùn)動(dòng)中的68％以及標(biāo)準(zhǔn)普爾500綜合指數(shù)的67%[來(lái)源：《巴倫周刊》]。那些批評(píng)道氏理論未能抓住實(shí)際市場(chǎng)頂部和底部的人缺乏對(duì)趨勢(shì)跟隨基本理論的根本理解。作為經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的股市?顯然,道從未打算用他的理論預(yù)測(cè)股市的走向。他認(rèn)為，理論的真正價(jià)值是用股市走向作為企業(yè)總體環(huán)境的氣壓讀數(shù)。我們只能對(duì)道的眼力和天賦贊嘆不已。除了闡明今天的價(jià)格預(yù)測(cè)方法論中的許多問題之外,他曾是把股市平均指數(shù)作為先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的先驅(qū)之一.應(yīng)用于期貨交易的道氏理論 道的工作是深思股票平均指數(shù)的行為。盡管原先工作的大部分在期貨市場(chǎng)中有重要的應(yīng)用,但是股票和期貨交易仍存在著一些重要的差別.首先，道假定，大多數(shù)投資者只跟隨大趨勢(shì),而且只把短期調(diào)整用來(lái)選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī)。道認(rèn)為小趨勢(shì)或短期趨勢(shì)無(wú)足輕重。顯然,在大多數(shù)交易者按中期趨勢(shì)而不是主要趨勢(shì)操作的期貨交易中,情況并非如此。這些交易者必須為選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī)多加關(guān)注小幅的市場(chǎng)擺動(dòng).如果一個(gè)期貨交易者指望中級(jí)上升趨勢(shì)持續(xù)幾個(gè)月，那么他或她就必須尋找短期回檔發(fā)出買人信號(hào)。在中級(jí)下降趨勢(shì)中，交易者會(huì)利用小反彈發(fā)出的賣空信號(hào)。因此,小趨勢(shì)在期貨交易中變得極為重要。?交易道氏平均指數(shù)的新途徑 在道瓊斯工業(yè)股平均指數(shù)存在的頭一百年中，它只能作為一種市場(chǎng)指標(biāo).１9９7年10月6日，當(dāng)古老的道氏平均指數(shù)開始有期貨及期權(quán)交易時(shí),一切都變了.芝加哥交易所發(fā)起了基于道瓊斯工業(yè)股平均指數(shù)的期貨合約，同時(shí)道瓊斯工業(yè)股平均指數(shù)的期權(quán)（代碼;DＪX）也開始在芝加哥期權(quán)交易所進(jìn)行交易。此外,針對(duì)道瓊斯運(yùn)輸股平均指數(shù)的期權(quán)(代碼；ＤJTA）以及道瓊斯公用事業(yè)股指數(shù)的期權(quán)（代碼：DJUA）也出現(xiàn)了。１9９8年1月,美國(guó)股票交易所開始交易鉆石信托基金,這是一種模擬30種道瓊斯工業(yè)股指數(shù)的單位投資信托基金。此外,還有兩種以30種道瓊斯工業(yè)股指數(shù)為基準(zhǔn)的共同基金。在這些指數(shù)創(chuàng)立一個(gè)世紀(jì)之后，道先生會(huì)很高興地知道可以交易他的道氏平均指數(shù),而且實(shí)際上是把他的道氏理論付諸實(shí)踐。結(jié)論 本章快速回顧了道氏理論中較重要的方面。隨著你繼續(xù)閱讀本書,就會(huì)更加清楚,理解道氏理論可為任何技術(shù)分析研究提供的基礎(chǔ)。在隨后幾章中討論的大部分東西都在應(yīng)用道原先的理論。趨勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)定義，把趨勢(shì)分成三種類型和階段，印證和背離原理，成交量研判,以及百分比回撤的使用（提到了一些），從各方面來(lái)說(shuō)都源自道氏理論.除了本章已經(jīng)提到的來(lái)源之外,對(duì)道氏理論基本原理的精彩評(píng)論還可以在［愛得華茲和馬吉所著的]《股市趨勢(shì)的技術(shù)分析》這本書中找到。第三章走勢(shì)圖的構(gòu)造導(dǎo)言??本章主要是針對(duì)那些不熟悉柱線圖結(jié)構(gòu)的讀者.我們將從討論不同類型的走勢(shì)圖開始，然后將我們的注意力集中于應(yīng)用最廣的走勢(shì)圖上——日柱線圖。我們將著眼于如何在走勢(shì)圖上解讀并繪制價(jià)格數(shù)據(jù).除了價(jià)格之外，成交量和持倉(cāng)量也要包括在內(nèi)。然后,我們將考察走勢(shì)圖的其他變體，包括范圍更長(zhǎng)的周走勢(shì)圖和月走勢(shì)圖。在這之后，我們準(zhǔn)備開始著眼于應(yīng)用在下一章中的各種走勢(shì)圖分析工具。那些已經(jīng)熟悉走勢(shì)圖本身的讀者或許覺得本章過(guò)于基礎(chǔ).如果這樣，不妨直接轉(zhuǎn)到下一章.?走勢(shì)圖的類型?在技術(shù)分析中，日柱線圖已經(jīng)公認(rèn)為是使用最廣的走勢(shì)圖類型。然而，技術(shù)分析人士也使用其他類型的走勢(shì)圖，如線圖（liｎeCharｔ）OＸ圖和最近出現(xiàn)的蠟燭圖。圖3.1是一張標(biāo)準(zhǔn)的日柱線圖.稱其為柱線圖是因?yàn)槊刻斓膬r(jià)格變動(dòng)范圍以一根豎直柱線表示。柱線圖表明了開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)和收盤價(jià).每根豎直柱線右側(cè)的突起是收盤價(jià)。而開盤價(jià)是豎直柱線左側(cè)的突起。 圖3．２是同一市場(chǎng)在線圖中的樣子。在線圖中，只畫出每個(gè)相繼日的收盤價(jià).許多走勢(shì)圖分析人士相信，由于收盤價(jià)是交易日中最要緊的價(jià)格，因此一張線(或收盤價(jià)）圖更能有效地衡量?jī)r(jià)格活動(dòng)。?????圖3．3所示的是第三種走勢(shì)圖—-ＯX圖。注意ＯX圖表示了相同的價(jià)格行為,但更加緊湊。注意交替出現(xiàn)的X列和O列。Ｘ列表示上升中的市場(chǎng),而O列表示下降中的市場(chǎng)。相比柱線圖上的買賣信號(hào),ＯX圖上的買賣信號(hào)能夠更加精確，而且更易認(rèn)出。?這種走勢(shì)圖還有更大的靈活性。第十一章將探討ＯX圖.蠟燭圖?蠟燭圖是日本版的柱線圖繪制法,近幾年在西方的走勢(shì)圖分析人士中已經(jīng)非常流行。日本蠟燭圖像傳統(tǒng)的柱線圖一樣記錄了四個(gè)相同的價(jià)格-—開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)和收盤價(jià).但是,它們的目視效果大相徑庭。在蠟燭圖上，一條細(xì)線［稱作影子（Sｈadow）］表示一天中最高價(jià)至最低價(jià)間的價(jià)格變動(dòng)范圍.柱線中較寬的部分［稱作實(shí)體(ｒｅalbody）］衡量了開盤價(jià)與收盤價(jià)間的距離。如果收盤價(jià)高于開盤價(jià)，那么實(shí)體是白色的（陽(yáng)性的）。如果收盤價(jià)低于開盤價(jià)，那么實(shí)體是黑色的（陰性的）（見圖３。4)。 蠟燭圖的關(guān)鍵是開盤價(jià)與收盤價(jià)之間的關(guān)系。也許是因?yàn)橄灎T圖的逐漸流行,西方的走勢(shì)圖分析人士現(xiàn)在更關(guān)注柱線圖中的開盤價(jià)突起.你可以像分析柱線圖那樣分析蠟燭圖。換言之，我們?cè)谥€圖上向你介紹的所有技術(shù)分析工具和指標(biāo)也可以用于蠟燭圖.我們還將在稍后的一章中向你介紹如何按周周期和月周期來(lái)構(gòu)建柱線圖.你也可在蠟燭圖上同樣這么做.第十二章“日本蠟燭圖”更加詳細(xì)地解釋了蠟燭圖.算術(shù)刻度和對(duì)數(shù)刻度?走勢(shì)圖可以用算術(shù)刻度或?qū)?shù)刻度繪制。對(duì)于某些類型的分析,特別是對(duì)于長(zhǎng)期趨勢(shì)分析，使用對(duì)數(shù)刻度走勢(shì)圖或許更有利(見圖3．5和3．6）.圖3．5表示了不同刻度的樣子。在算術(shù)刻度上，豎直的價(jià)格刻度對(duì)于每個(gè)價(jià)格單位的變化都顯示出相等的距離。注意在這個(gè)例子中，算數(shù)刻度上的每一個(gè)點(diǎn)都是等距的。然而，在對(duì)數(shù)刻度上，注意百分點(diǎn)的增長(zhǎng)隨價(jià)格刻度的增加逐漸縮小。點(diǎn)1到２的距離與點(diǎn)5到1０的距離相等，因?yàn)樗鼈儽硎玖讼嗤膬r(jià)格翻番。例如，在算術(shù)刻度上，5至10的價(jià)格運(yùn)動(dòng),與50至5５的價(jià)格運(yùn)動(dòng)相同，盡管前者代表價(jià)格翻番,而后者僅為1０％的價(jià)格上揚(yáng)。在比例刻度或?qū)?shù)刻度上繪制的價(jià)格對(duì)相似百分比的價(jià)格運(yùn)動(dòng)以相同的距離表示。例如，對(duì)數(shù)刻度走勢(shì)圖上，1０至20(100％的漲幅）與20至40或40至８0的距離相等。許多股市走勢(shì)圖服務(wù)公司使用對(duì)數(shù)走勢(shì)圖,而期貨走勢(shì)圖服務(wù)公司使用算術(shù)走勢(shì)圖。走勢(shì)圖分析軟件允許使用兩種刻度，如圖3.6所示。日柱線圖的構(gòu)建? 日柱線圖的構(gòu)建極為簡(jiǎn)單。柱線圖是價(jià)格與時(shí)間的走勢(shì)圖.縱軸（Ｙ軸）顯示代表價(jià)格的刻度。①【原文是“縱軸（Y軸)顯示代表合約的價(jià)格的刻度”，疑未從前一個(gè)版本中改動(dòng)過(guò)來(lái)——譯者注】橫軸(X軸)記錄時(shí)間的演變。日期延走勢(shì)圖的底部標(biāo)明。使用者必須做的是在適當(dāng)?shù)娜兆?，將這一天的最高價(jià)和最低價(jià)連成一根豎直柱線(稱為價(jià)格變動(dòng)范圍).然后，在這根豎直柱線的右側(cè)標(biāo)上一小截突起,表明這一天的收盤價(jià)（見圖3．７)。?在豎直柱線的右側(cè)標(biāo)上突起的原因是為了將它與在左側(cè)紀(jì)錄的開盤價(jià)區(qū)分開來(lái)。一旦那一天的價(jià)格活動(dòng)繪制完畢，使用者得向右移動(dòng)一天,以繪制下一天的價(jià)格行為.大多數(shù)走勢(shì)圖服務(wù)公司采用五日周.周末不出現(xiàn)在走勢(shì)圖上。只要交易所在交易周閉市，這一天的位置就留下空白。沿走勢(shì)圖下部的各條柱線測(cè)量成交量（見圖3．7）。成交量? 另一個(gè)重要的信息必須包含在柱線圖中——成交量。成交量代表那天那個(gè)市場(chǎng)中的交易活動(dòng)的總量。它是一天中成交的期貨合約總數(shù)，或某一天股市中換手的各種股票的總量。成交量由柱線圖底部那天的價(jià)格柱線之下的豎直柱記錄。較長(zhǎng)的成交量柱線意味著那一天的成交量較大。較短的柱線代表較小的成交量.走勢(shì)圖下部的豎直刻度用來(lái)幫助繪制成交量的數(shù)據(jù)，如圖3.7所示。期貨持倉(cāng)量? 持倉(cāng)量是當(dāng)日末所有市場(chǎng)參與者持有的未平倉(cāng)期貨合約的總數(shù)。持倉(cāng)量是多方或空方持有的未平倉(cāng)合約數(shù)，而不是雙方持有量之和。記住,由于我們?cè)谟懻撈谪浐霞s，所以對(duì)于每一張多頭合約，必然還有一張空頭合約.因此,我們只要知道一方的總數(shù)。持倉(cāng)量通常由沿走勢(shì)圖下部的實(shí)線標(biāo)示，通常位于成交量上方,但在價(jià)格下方（見圖3．8).? 期貨成交量和持倉(cāng)量中的總體與個(gè)體 期貨走勢(shì)圖服務(wù)公司，與大多數(shù)技術(shù)分析人士一樣，只采用總成交量和總持倉(cāng)量。盡管單獨(dú)的交收月都有成交量和持倉(cāng)量，但是每個(gè)商品市場(chǎng)的總量才是在進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)使用的數(shù)字。這樣做有充足的理由。?在一種期貨合約生命的早期階段,成交量和持倉(cāng)量通常相當(dāng)小。隨著合約臨近到期，這些數(shù)字逐漸放大。但是,在期滿前的最后幾個(gè)月中,成交量和持倉(cāng)量再度開始萎縮。顯然,交易者必須在合約臨近結(jié)束時(shí)把持有的倉(cāng)位平掉。因此，成交量和持倉(cāng)量在期貨合約生命最初的幾個(gè)月中增加，然后又在臨近結(jié)束交易時(shí)減少，均與市場(chǎng)走向無(wú)關(guān)，而僅僅是商品期貨合約有限生命特征的作用.為了給成交量和持倉(cāng)量提供必要的連續(xù)性，也為了使之具備預(yù)測(cè)價(jià)值,往往使用總量。（股票走勢(shì)圖畫出了總成交量,但沒有持倉(cāng)量。） 期貨中次日公布的成交量和持倉(cāng)量 期貨成交量和持倉(cāng)量在次日公布。所以走勢(shì)圖分析人士在獲得并解釋這些數(shù)字時(shí)必須甘愿一天的滯后。這些數(shù)字通常在次日的交易時(shí)間中公布，但這對(duì)于在當(dāng)天的金融報(bào)紙中發(fā)表來(lái)說(shuō)太遲了.但是，成交量的估計(jì)值可在閉市后得到,而且包含在了次日早晨出版的報(bào)紙中.成交量的估計(jì)值僅此而已,但是它們至少給期貨技術(shù)分析人士前一天的交易活動(dòng)是活躍還是清淡的某種概念.因此，在晨報(bào)中,讀者得到的是昨天的期貨價(jià)格以及成交量的估計(jì)值。然而,前天的成交量和持倉(cāng)量卻是正式的數(shù)字。股票走勢(shì)圖分析人士沒有這種問題,因?yàn)楣善钡目偝山涣苛⒓纯梢缘玫??期貨中個(gè)體成交量和持倉(cāng)量的價(jià)值 期貨中的個(gè)體持倉(cāng)量的確提供了有價(jià)值的信息.它們告訴我們哪一種合約的流動(dòng)性最佳。一般來(lái)說(shuō)，交易活動(dòng)應(yīng)限于那些持倉(cāng)量最高的交收月合約。應(yīng)當(dāng)避開那些持倉(cāng)量低的交收月合約。正如這個(gè)名詞暗示的那樣,更高持倉(cāng)量意味著交易者對(duì)某些交收月的興趣更高。周柱線圖與月柱線圖? 到目前為止，我們專注于日柱線圖。但要清楚，日柱線圖可以按任何時(shí)間周期來(lái)構(gòu)建.日內(nèi)柱線圖衡量了時(shí)間周期短至5分鐘的最高價(jià)、最低價(jià)和最終價(jià)。日柱線圖一般涵蓋了6至７個(gè)月的價(jià)格行為.然而，對(duì)于更長(zhǎng)范圍趨勢(shì)的分析，必須使用周柱線圖和月柱線圖。第八章將討論使用這些長(zhǎng)期走勢(shì)圖的價(jià)值.但是，構(gòu)建和更新這些走勢(shì)圖的方法實(shí)際上是一樣的（見圖３。9和圖3．10）.?在周走勢(shì)圖上,每一根柱線都代表了整個(gè)一周的價(jià)格活動(dòng)。在月走勢(shì)圖上，每一根柱線都代表了整個(gè)一月的價(jià)格活動(dòng).顯然，周走勢(shì)圖和月走勢(shì)圖壓縮了價(jià)格數(shù)據(jù),以允許進(jìn)行更長(zhǎng)期趨勢(shì)的分析。周走勢(shì)圖可以追溯5年，而月走勢(shì)圖可達(dá)２０年.幫助走勢(shì)圖分析人士從一種更長(zhǎng)范圍的全景——單靠日走勢(shì)圖往往丟失了寶貴的全景——分析市場(chǎng)是一種簡(jiǎn)單的技法。結(jié)論 現(xiàn)在我們知道如何繪制柱線圖，而且有了三種基本的信息來(lái)源-—價(jià)格、成交量和持倉(cāng)量——我們準(zhǔn)備看看如何研判這些數(shù)據(jù).記住走勢(shì)圖只記錄數(shù)據(jù).它自身并無(wú)價(jià)值。它更像畫筆和畫布。它們本身沒有價(jià)值。然而,在一個(gè)天才藝術(shù)家的手中，它們能幫助創(chuàng)造漂亮的畫面.或許,更恰當(dāng)?shù)谋扔魇鞘中g(shù)刀。在造詣不凡的外科醫(yī)生手中,它能夠挽救生命.然而，在我們大多數(shù)人的手里，一把手術(shù)刀不可能發(fā)揮作用，甚至很危險(xiǎn)。一旦理解了各種規(guī)則,一幅走勢(shì)圖可以在市場(chǎng)預(yù)測(cè)藝術(shù)或者技法中成為極為有用的工具.讓我們開始這個(gè)過(guò)程。在下一章中，我們會(huì)著眼于趨勢(shì)的一些基本概念，以及我認(rèn)為是走勢(shì)圖分析積木的東西。第四章趨勢(shì)的基木概念趨勢(shì)的定義 對(duì)于市場(chǎng)分析的技術(shù)分析手段來(lái)說(shuō),趨勢(shì)的概念是必不可少的.走勢(shì)圖分析人士使用的全部工具-—支撐位和阻力位、價(jià)格形態(tài)、移動(dòng)平均線、趨勢(shì)線等等——的惟一目的就是幫助衡量市場(chǎng)趨勢(shì),從而參與到趨勢(shì)中去.我們經(jīng)常可以聽到這樣熟悉的話，像“永遠(yuǎn)順勢(shì)交易”,“永不逆勢(shì)而為”或者“趨勢(shì)是你的朋友"。所以，讓我們花點(diǎn)時(shí)間定義什么是趨勢(shì)，并將其分成幾類。?從一般意義上說(shuō)，趨勢(shì)就是市場(chǎng)的走向,它沿哪條途徑運(yùn)動(dòng)。但是我們需要更加精確的定義以研判趨勢(shì)。首先，市場(chǎng)一般不會(huì)朝哪個(gè)方向直線運(yùn)動(dòng)。市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)以一系列鋸齒線為特征。這些鋸齒線好似一系列前赴后繼的波浪，有相當(dāng)明顯的波峰和波谷。正是這些波峰和波谷的走向構(gòu)成了市場(chǎng)趨勢(shì).這些波峰和波谷是上升、下降還是橫走告訴了我們市場(chǎng)的趨勢(shì)。上升趨勢(shì)被定義為一系列相繼上升的波峰和波谷；下降趨勢(shì)正好相反,是一系列相繼下降的波峰和波谷；水平的波峰和波谷確定了一種橫走的價(jià)格趨勢(shì)(見圖4．1a至4。1ｄ）。趨勢(shì)有三種方向 我們已經(jīng)提到的上升、下降、橫走趨勢(shì)有充分的依據(jù)。大多數(shù)人往往認(rèn)為市場(chǎng)總是要么上升，要么下降。但事實(shí)上,市場(chǎng)有三個(gè)運(yùn)動(dòng)方向—-上升、下降,以及橫走。弄清這種區(qū)別非常重要，因?yàn)楸Ｊ毓烙?jì)，至少有三分之一的時(shí)間,價(jià)格在一種平坦的、水平的形態(tài)中運(yùn)動(dòng)，這種形態(tài)稱為交易區(qū)間.這種橫走行為反映出價(jià)格水平的一段均衡時(shí)間，此處供求雙方的力量處于一種相對(duì)平衡的狀態(tài)。（如果你回憶一下，就會(huì)記起道氏理論稱此類形態(tài)為一條橫線。）盡管我們已經(jīng)定義平坦的市場(chǎng)有一種橫走的趨勢(shì)，但稱此為無(wú)趨勢(shì)更加常見。?大多數(shù)技術(shù)工具和系統(tǒng)在本質(zhì)上都是趨勢(shì)跟隨型的,這意味著它們主要為正在上升的或下降的市場(chǎng)而設(shè)計(jì)。當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)人這種持平的或者說(shuō)“無(wú)趨勢(shì)”的階段時(shí),它們通常表現(xiàn)拙劣，甚至根本不起作用.正是在這種橫向市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)時(shí)期,技術(shù)派交易者經(jīng)歷著他們最大的挫折，而采用交易系統(tǒng)的人也蒙受著最大的凈值損失。趨勢(shì)跟隨系統(tǒng)，根據(jù)其定義,需要有趨勢(shì)可循，以施展功用。所以，這里的失效不在于系統(tǒng)。相反，這種失效在于交易者，他們?cè)噲D將為趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的市場(chǎng)設(shè)計(jì)的系統(tǒng)運(yùn)用到無(wú)趨勢(shì)的市場(chǎng)環(huán)境之中. 交易者面對(duì)三種選擇-—買進(jìn)（做多)、賣出(做空），或者無(wú)所事事（觀望）.如果市場(chǎng)正在上升，那么買進(jìn)策略更可取.如果市場(chǎng)正在下降，那么第二種方法才是正確的。然而，如果市場(chǎng)正在橫向運(yùn)動(dòng)，那么第三個(gè)選擇-—置身市場(chǎng)之外——通常最為明智。趨勢(shì)有三種類型?除了有三種方向之外，趨勢(shì)通常還可細(xì)分為前一章提到的三種類型.這三種類型是主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短期趨勢(shì).實(shí)際上,從只有幾分鐘和數(shù)小時(shí)的極短期趨勢(shì)到持續(xù)5０或100年的超長(zhǎng)期趨勢(shì),幾乎存在無(wú)數(shù)個(gè)相互作用的趨勢(shì)。然而，大多數(shù)技術(shù)分析人士將趨勢(shì)的分類限于這三種。但是，對(duì)于不同的分析人士如何定義每一個(gè)趨勢(shì)就有些含糊了。?例如，道氏理論把主要趨勢(shì)歸為實(shí)際上長(zhǎng)于一年的趨勢(shì)。由于期貨交易者比股票投資者在更短的時(shí)間維中操作，因此我傾向于在期貨市場(chǎng)上把主要趨勢(shì)縮短為任何長(zhǎng)于六個(gè)月的趨勢(shì)。道把中期趨勢(shì)，或稱次要趨勢(shì),定義為延續(xù)三個(gè)星期至數(shù)月的趨勢(shì)，這在期貨市場(chǎng)中也較為合適。短期趨勢(shì)通常被定義為短于二或三個(gè)星期的趨勢(shì).?每個(gè)趨勢(shì)都成了其下一個(gè)更大趨勢(shì)的一個(gè)組成部分。例如，中期趨勢(shì)可能是主要趨勢(shì)中的一段調(diào)整.在長(zhǎng)期上升趨勢(shì)中,市場(chǎng)會(huì)停下來(lái)調(diào)整數(shù)月,然后重拾升勢(shì).次級(jí)趨勢(shì)本身由更短的波浪構(gòu)成,這些浪被認(rèn)為是短期的下沉和反彈。這個(gè)主題出現(xiàn)了許多次——每個(gè)趨勢(shì)都是其下一個(gè)更大趨勢(shì)的組成部分,而它本身也是由更小的趨勢(shì)構(gòu)成的（見圖4．2ａ和4．2ｂ)。 在圖4．2a中，正如上升的波峰和波谷（點(diǎn)１、2、3和４）反映的那樣,主要趨勢(shì)向上.調(diào)整階段(2-3）代表主要趨勢(shì)中的一次中級(jí)調(diào)整。但要注意,浪2-３也可細(xì)分成三個(gè)更小的浪(A、B和C）.在點(diǎn)Ｃ處，分析人士會(huì)說(shuō)主要趨勢(shì)仍然向上，但中級(jí)和短期趨勢(shì)向下。在點(diǎn)４處,所有三個(gè)趨勢(shì)均向上.理解不同級(jí)別趨勢(shì)間的區(qū)別非常重要。如果有人問一個(gè)給定市場(chǎng)中的趨勢(shì)怎樣，那么在你知道此人咨詢哪個(gè)趨勢(shì)之前即使能夠做出回答也是很難的。你也許不得不按照前面討論的定義三種不同趨勢(shì)類型的辦法來(lái)回答.?由于不同交易者對(duì)趨勢(shì)的解釋,因此產(chǎn)生了相當(dāng)多的誤解。對(duì)長(zhǎng)線倉(cāng)位的交易者來(lái)說(shuō)，幾天至幾周的價(jià)格行為也許毫無(wú)意義。而對(duì)日內(nèi)交易者來(lái)說(shuō)，二或三天的上漲可能會(huì)構(gòu)成一輪主要上升趨勢(shì)。所以，弄清趨勢(shì)的不同級(jí)別，以及保證所有參與交易的人都在談?wù)撏粋€(gè)趨勢(shì)尤為重要。 一般而言，大多數(shù)趨勢(shì)跟隨法專注于可能持續(xù)數(shù)月的次要趨勢(shì)。短期趨勢(shì)主要用來(lái)選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī).在中級(jí)上升趨勢(shì)中,短期回調(diào)可以用來(lái)建立多頭倉(cāng)位。支撐和阻力 在前面對(duì)趨勢(shì)的討論中曾說(shuō)過(guò)，價(jià)格以一系列波峰和波谷運(yùn)動(dòng)，而且那些波峰和波谷的走向決定了市場(chǎng)的趨勢(shì).現(xiàn)在讓我們給這些波峰和波谷合適的名詞，同時(shí)介紹支撐和阻力的概念。?波谷，或者說(shuō)反作用的最低點(diǎn),稱為支撐。這個(gè)名詞不言自明，而且表明支撐是走勢(shì)圖上市場(chǎng)下方的一個(gè)價(jià)位或區(qū)域，此處的買意極強(qiáng),足以勝過(guò)賣壓。結(jié)果,跌勢(shì)中斷,價(jià)格再度調(diào)頭向上。通常，支撐位用前一個(gè)反作用的最低點(diǎn)事前確定.在圖4。３a中，點(diǎn)2和4代表上升趨勢(shì)中的支撐位（見圖4．３a和4．3b)。 阻力與支撐相對(duì),它代表市場(chǎng)上方的一個(gè)價(jià)位或區(qū)域，此處的賣壓勝過(guò)買壓,于是價(jià)格由升轉(zhuǎn)跌。阻力位通常以前一個(gè)波峰來(lái)識(shí)別。在圖４。3a中,點(diǎn)1和3是阻力位。圖4．3ａ顯示出一輪上升趨勢(shì).在上升趨勢(shì)中，支撐位和阻力位呈現(xiàn)一種不斷上升的形態(tài)。圖4．3ｂ顯示的是波峰和波谷相繼降低的下降趨勢(shì).在下降趨勢(shì)中，點(diǎn)1和３是市場(chǎng)下方的支撐位，而點(diǎn)２和4是市場(chǎng)上方的阻力位.?在上升趨勢(shì)中,阻力位代表上升趨勢(shì)中的停頓，而且通常會(huì)在某一時(shí)刻被向上沖破。而在下降趨勢(shì)中，支撐位也不足以長(zhǎng)久地制止市場(chǎng)的下滑，但至少可以暫時(shí)抵擋。 牢牢領(lǐng)會(huì)支撐和阻力這兩個(gè)概念對(duì)于完整地理解趨勢(shì)理論非常必要。上升趨勢(shì)要持續(xù),每個(gè)相繼的低點(diǎn)（支撐位）就必須高過(guò)前一個(gè)低點(diǎn)。每個(gè)上升行情的高點(diǎn)（阻力位)必須高過(guò)前一個(gè)高點(diǎn)。如果上升趨勢(shì)中的回調(diào)一直跌到前一個(gè)低點(diǎn)的位置,那么它就可能是上升趨勢(shì)即將結(jié)束或者至少?gòu)纳仙厔?shì)轉(zhuǎn)變成橫走趨勢(shì)的早期警告.如果市場(chǎng)擊穿這個(gè)支撐位，那就可能由升轉(zhuǎn)降的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。 每次在試探前一個(gè)阻力波峰時(shí)，上升趨勢(shì)就處在了極為關(guān)鍵的階段。市場(chǎng)在上升趨勢(shì)中不能越過(guò)前一個(gè)波峰，或者在下降趨勢(shì)中無(wú)力擊穿前一個(gè)有支撐作用的低點(diǎn)，通常是現(xiàn)存趨勢(shì)正在變化的第一個(gè)警告。討論各種價(jià)格形態(tài)的第五和第六章會(huì)說(shuō)明對(duì)這些支撐位和阻力位的試探是如何在走勢(shì)圖中形成各種圖形的,這些圖形不是發(fā)展之中的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)就是僅為現(xiàn)存趨勢(shì)中的停頓。但是，這些價(jià)格形態(tài)的積木還是支撐位和阻力位. 圖4.４a至c是一種經(jīng)典的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的例子.注意在圖4。4a中，市場(chǎng)在點(diǎn)5處先是無(wú)力超越前一個(gè)波峰(點(diǎn)3），然后掉頭向下跌破了點(diǎn)4處的前一個(gè)最低點(diǎn)。僅僅靠觀察支撐位和阻力位就能判別這種趨勢(shì)反轉(zhuǎn).在我們的價(jià)格形態(tài)范圍里，這類反轉(zhuǎn)形態(tài)將被確認(rèn)為雙頂。支撐位和阻力位如何互換角色? 到此為止，我們把“支撐"定義為前一個(gè)低點(diǎn)，而把“阻力”定義為前一個(gè)高點(diǎn)。然而，情況并不總是如此.這把我們領(lǐng)人支撐和阻力的更有趣也更鮮為人知的一面——它們的角色互換.一旦支撐位或阻力位被大大擊破,它們就互換角色,成為對(duì)方。換言之，阻力位變成了支撐位，而支撐