主講：羅忠洲單位：金融研究院聯(lián)系方式：

第一頁，共58頁。為什么學(xué)拿到學(xué)位增長知識為將來從事相關(guān)工作打基礎(chǔ)證券相關(guān)工作：證券公司、基金、私募股權(quán)基金企業(yè)證券、投資部門金融監(jiān)管部門：證監(jiān)會、交易所實現(xiàn)自己的夢想。巴菲特、立足上海第二頁，共58頁。熟讀經(jīng)典教材、股市名人傳記等。經(jīng)常瀏覽財經(jīng)網(wǎng)站、中國證監(jiān)會、證券交易所等網(wǎng)站，了解各種信息。與業(yè)內(nèi)人員多交流：博采眾長上課好好聽如何學(xué)第三頁，共58頁。參考書目教材證券投資分析,中國證券業(yè)協(xié)會編,中國財政經(jīng)濟出版社,2011年6月股市趨勢技術(shù)分析,（美）愛德華茲，（美）邁吉，（美）巴塞蒂著，鄭學(xué)勤，朱玉辰譯,機械工業(yè)出版社,2010年6月巴菲特法則實戰(zhàn)手冊,

（美）巴菲特，（美）克拉克著，李鳳譯,中信出版社,2008年10月艾略特波浪理論：市場行為的關(guān)鍵（珍藏版）小羅伯特R.普萊切特（），阿爾弗...著，陳鑫譯,機械工業(yè)出版社,2010年8月名家專著（見附件）網(wǎng)站第四頁，共58頁。平時成績：50％模擬炒股，炒股體會課堂紀律（加強）、課堂提問、課后作業(yè)期終考試：（開卷）50％考核

第五頁，共58頁。全球股指：同樣的世界不同的結(jié)局第六頁，共58頁。第七頁，共58頁。第八頁，共58頁。中國股市的未來往何處去？第九頁，共58頁。幾點忠告第十頁，共58頁。第十一頁，共58頁。幾點忠告一、入市原則生存原則：活著誤區(qū)：視金錢如糞土資金原則：閑錢誤區(qū)：人生不搏不精彩學(xué)習(xí)原則：勤奮誤區(qū)：跟著感覺走第十二頁，共58頁。股市的生存原則活著

活著

比什么都重要第十三頁，共58頁。生存之資金原則閑錢第十四頁，共58頁。投資組合第十五頁，共58頁。《中國家庭金融行為分析》2014年1月有無風(fēng)險資產(chǎn)A（每年5%）和風(fēng)險資產(chǎn)B（每年-20%至40%），如果你有100萬，你可以投資80萬無風(fēng)險資產(chǎn)A和20萬風(fēng)險資產(chǎn)B，那么你全年最差的收益可能就是零，而最佳收益可能是12%第十六頁，共58頁。第十七頁，共58頁。第十八頁，共58頁。生存之學(xué)習(xí)原則第十九頁，共58頁。投資中的簡單數(shù)學(xué)防范風(fēng)險，保住本金關(guān)于抄底甲的股票虧50%，乙去抄底，當甲虧90%時，乙虧多少？如果甲的股票虧了80%時乙再去抄底，虧多少？關(guān)于控制回撤虧10%回本需要漲多少？虧50%、80%呢？假如你有100萬，收益100%后資產(chǎn)達到200萬，如果接下來虧損50%，現(xiàn)在你的資產(chǎn)是多少呢？第二十頁，共58頁。第二十一頁，共58頁。

------止盈止損索羅斯說過他不在乎勝負的概率，而期望盈利的時候比虧損時候能多賺一些。假設(shè)我們每次止盈是10%，每次止損是-5%，那么連續(xù)投資100次，假設(shè)勝負概率是50%，那么最終的收益率是多少？1.1^50*0.95^50=9.0326如果你投資成功的概率是60%，那么意味著你連續(xù)投資100次，其中60次盈利，40次虧損。如果你把止盈和止損都設(shè)置為10%和-10%，那么意味著最終的收益率是多少？1.1^60*0.9^40=4.50第二十二頁，共58頁。-----降低波動率，穩(wěn)健收益假如你有100萬，有兩個投資機會，你可以投資A股票，第一年賺40%，第二年虧20%，第三年賺40%，第四年虧20%，第五年賺40%，第六年虧20%。你也可以投資B股票，每年6%。請問你愿意投資哪支股票？第二十三頁，共58頁。------長期投資，復(fù)利增長A.假如你有100萬，每天不需要漲停板，只需要掙1%就離場，那么以每年250個交易日計算，一年下來你的資產(chǎn)有多少呢？兩年呢？B.假如你有100萬，希望十年后達到1000萬，二十年達到1億元，三十年達到10億元，那么你需要做到年化收益率為多少呢？A.答案是一年你的資產(chǎn)可以達到1203.2萬，兩年后你就可以坐擁1.45億。B.25.89%第二十四頁，共58頁。第二十五頁，共58頁。二、永恒的心理誤區(qū)1、恐懼與貪婪"別人恐懼時,我開始貪婪"第二十六頁，共58頁。、前景理論（卡尼曼，2002）：一是大多數(shù)人在面臨獲得時是風(fēng)險規(guī)避的；二是大多數(shù)人在面臨損失時是風(fēng)險偏愛的。當面臨市場負面波動時，習(xí)慣性賣掉已經(jīng)賺錢的，持有虧錢的。第二十七頁，共58頁。2、羊群效應(yīng)跟風(fēng)追漲殺跌第二十八頁，共58頁。3、嬗變欲速則不達------快慢之道第二十九頁，共58頁。調(diào)整心態(tài)第三十頁，共58頁。4、心手不一第三十一頁，共58頁。第三十二頁，共58頁。第一章導(dǎo)論第三十三頁，共58頁。什么是證券投資證券投資是指投資者購買股票、債券、基金等有價證券以及有價證券的衍生產(chǎn)品以獲得紅利、利息及資本增值的投資行為和投資過程。通過對各類有價證券的對比分析，可以篩選和確定出證券投資的對象、數(shù)量、操作策略等。一般情況下，證券投資分析方法主要有以下兩種，即：基礎(chǔ)性分析法和技術(shù)性分析法。第三十四頁，共58頁。0.1投資過程和步驟合理的投資決策——在未來收益和風(fēng)險之間尋找平衡獲得既定的投資效果需要科學(xué)的投資過程和投資技術(shù)投資過程的三個關(guān)鍵環(huán)節(jié)計劃(planning)實施(execution)反饋(feedback)第三十五頁，共58頁。

計劃

投資目標（investmentobjectives）和約束條件（constraints）的雙重考慮

確定證券投資目標（組合or個體，長期or短期）進行證券分析（股票、債券和衍生產(chǎn)品）明確證券投資策略（例如主動or被動）

0.1投資過程和步驟第三十六頁，共58頁。實施

選擇產(chǎn)品和確定每種產(chǎn)品的投資數(shù)量。

是否需要構(gòu)建組合？如何構(gòu)建投資組合？馬柯維茨的證券組合理論等

0.1投資過程和步驟第三十七頁，共58頁。

反饋反饋環(huán)節(jié)包含兩個內(nèi)容，一方面是監(jiān)控和重新平衡組合頭寸，另一方面則是評價投資目標的實現(xiàn)情況

對證券投資組合進行修正主觀方面改變投資目標證券的收益/風(fēng)險形態(tài)客觀上發(fā)生了變化

評估證券投資組合的績效

過程評價和事后評價過程評價——階段性評價，為投資過程的動態(tài)調(diào)整提供必要信息事后評價——檢驗和總結(jié)性評價，為以后的投資提供必須的經(jīng)驗性信息

業(yè)績評價和風(fēng)險評價0.1投資過程和步驟第三十八頁，共58頁。0.2證券投資分析的意義有利于提高投資決策的科學(xué)性有利于正確評估證券的投資價值有利于降低投資者的投資風(fēng)險第三十九頁，共58頁。

投資分析的主體——證券分析師

信用分析師

債券評級機構(gòu)，銀行信貸人員等權(quán)益分析師

資產(chǎn)管理公司的基金經(jīng)理人等

推薦選擇股票推斷市場預(yù)期評價企業(yè)重大事件0.2證券投資分析的意義第四十頁，共58頁。

證券分析的四個步驟

信息資料的收集與整理實地調(diào)研案頭研究撰寫分析報告0.3證券投資分析的流程第四十一頁，共58頁。信息資料的收集與整理

證券投資分析信息資料的收集歷史資料媒體信息現(xiàn)場訪察

信息資料的分類信息資料的保存和使用管理0.3證券投資分析的流程第四十二頁，共58頁。實地調(diào)研

就信息資料的真實性進行調(diào)查核實就某些階段性分析結(jié)論的公正性和客觀性調(diào)查核案頭研究

根據(jù)研究主題和分析方向確定所需信息資料利用專門方法和手段，對占有的資料進行仔細分析得出有關(guān)指標與證券價格之間相關(guān)關(guān)系的正式結(jié)論

0.3證券投資分析的流程第四十三頁，共58頁。撰寫分析報告

公司級的投資分析報告中必須包含：研究分析的主題；所使用的數(shù)據(jù)來源和數(shù)據(jù)種類；采用的分析方法和分析手段；所得出的分析結(jié)論及投資建議或者推薦，包括預(yù)測的目標價格區(qū)間；形成分析結(jié)論的理由和價值估計的技術(shù)；分析結(jié)論和建議的適用期限；對風(fēng)險因素的提示；報告提供者或撰寫者；分析報告形成的日期0.3證券投資分析的流程第四十四頁，共58頁。0.4證券投資分析的方法和內(nèi)容證券投資分析的四大主流方法基礎(chǔ)分析流派技術(shù)分析流派心理分析流派組合分析流派對價格與價值間偏離的調(diào)整對市場供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整對市場心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整對價格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整分析流派對證券價格波動原因的解釋第四十五頁，共58頁。經(jīng)濟學(xué)金融學(xué)財務(wù)學(xué)管理學(xué)宏觀分析——探索宏觀經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟政策對證券價格的影響中觀分析——產(chǎn)業(yè)分析與區(qū)域分析微觀分析——主要包括以下三個方面的內(nèi)容：公司基本素質(zhì)分析、公司財務(wù)報表分析和投資價值以及相應(yīng)投資風(fēng)險的評估理論基礎(chǔ)分析的三個層次0.4證券投資分析的方法和內(nèi)容適用范圍周期相對比較長的證券價格預(yù)測相對成熟的證券市場短期預(yù)測精確度要求不高的領(lǐng)域第四十六頁，共58頁?；A(chǔ)分析的優(yōu)缺點優(yōu)點能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢應(yīng)用起來相對規(guī)范和簡單缺點預(yù)測的時間跨度相對較長，對短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱0.4證券投資分析的方法和內(nèi)容第四十七頁，共58頁。市場行為涵蓋一切信息價格按趨勢規(guī)律運動歷史會重演三個假設(shè)技術(shù)分析適用范圍：在時間上較短的行情預(yù)測

0.4證券投資分析的方法和內(nèi)容空時價量第四十八頁，共58頁。技術(shù)分析的優(yōu)缺點優(yōu)點同市場接近，考慮問題比較直接指導(dǎo)證券買賣見效快，獲得利益的周期短缺點對市場的長遠趨勢無法有效不容易把握事物發(fā)展過程中量變與質(zhì)變的界限前提要求較高，所依賴的信息易被扭曲0.4證券投資分析的方法和內(nèi)容第四十九頁，共58頁。組合分析——現(xiàn)代金融理論的核心成果之一馬爾柯維茨的貢獻：提出了如何定量計算股票投資的收益和風(fēng)險以及投資組合的收益和風(fēng)險；用模型揭示出，股票投資收益和風(fēng)險成正比；說明股票投資風(fēng)險由系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩部分構(gòu)成，通過適當?shù)耐顿Y組合，可以避免非系統(tǒng)性風(fēng)險；提出有效投資組合的概念。有效投資組合具有如下要求：在相同的風(fēng)險水平下，投資組合有最高的收益；在相同的期望收益下，投資組合有最低的風(fēng)險；如果有以下三個變量的數(shù)據(jù)，即每個股票的收益、收益的標準差(風(fēng)險)、每個股票之間的協(xié)方差，就可以決定投資組合的期望收益和期望風(fēng)險，從而建立有效投資組合。0.4證券投資分析的方法和內(nèi)容第五十頁，共58頁。組合分析——現(xiàn)代金融理論的核心成果之一夏普的CAPM模型：資本市場線（capitalmarketline，CML），該線反映的是有效組合的風(fēng)險與收益之間的關(guān)系；證券市場線（securitymarketline，SML），該線反映達到均衡時每個證券和證券組合的風(fēng)險與收益之間的關(guān)系。在SML中，市場組合是最有效的投資組合，從長期看，沒有投資者能夠戰(zhàn)勝市場，最好的投資策略就是買進并持有一個盡可能分散的投資組合。0.4證券投資分析的方法和內(nèi)容第五十一頁，共58頁。組合分析——現(xiàn)代金融理論的核心成果之一羅斯（Ross，S）的套利定價理論（arbitragepricingtheory，APT）——該理論在資本市場完全競爭和投資者偏好較多財富的前提假設(shè)下，以因素模型（factormodel）為基礎(chǔ)，得出了市場上投資者可以通過構(gòu)建套利組合來實現(xiàn)市場無套利均衡的結(jié)論。與CAPM模型相比，該理論的假設(shè)較少，而且更便于應(yīng)用和實證檢驗。0.4證券投資分析的方法和內(nèi)容第五十二頁，共58頁。組合分析哲學(xué)基礎(chǔ)——“效率市場理論”投資目標——“按照投資風(fēng)險水平選擇投資對象”以獲取平均的長期收益率為投資目標的原則，是組合分析流派與其他流派最重要的區(qū)別之一，其他流派大多都以“戰(zhàn)勝市場”為投資目標。組合分析流派在投資理論方法的定量化，以及大型投資組合的組建與管理以及風(fēng)險評估與控制等方面，具有不可取代的地位。0.4證券投資分析的方法和內(nèi)容第五十三頁，共58頁。心理分析基于市場心理分析股價，強調(diào)市場心理是影響股價的最主要因素。個體心理和