關于管理通貨膨脹預期的思考

［］F822.5［］A［］1006－2025（2011）05－001－012目前我國通貨膨脹預期不斷強化，給現(xiàn)實經(jīng)濟生活帶來了扭曲資源配置、誤導經(jīng)濟行為、形成虛假需求、推動價格上漲等負面效應。管理通貨膨脹預期以阻其向現(xiàn)實通貨膨脹演變是宏觀經(jīng)濟管理部門的重要任務，應從我國國情出發(fā)，加強通貨膨脹預期研究，正確處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構與通貨膨脹預期的關系，準確把握政策取向，將穩(wěn)定價格總水平作為宏觀調控的首要目標，穩(wěn)定公眾通貨膨脹預期。一、通貨膨脹預期理論與特征預期是指對某件事情的預先期望，即人們對未來情況的主觀估計。在經(jīng)濟學中，預期是指經(jīng)濟主體根據(jù)所掌握的信息，對與其決策有關的經(jīng)濟變量未來值做出的估計。雖然預期是植根于客觀經(jīng)濟運行的一種主觀心理活動，但這種心理活動引導著經(jīng)濟行為，會對實際經(jīng)濟運行產(chǎn)生重要影響。管理通貨膨脹預期，必須了解通貨膨脹預期理論發(fā)展及其特征，把握通貨膨脹預期與通貨膨脹的關系。（一）通貨膨脹預期研究的概述1.通貨膨脹預期概念的不同解釋。雖然通貨膨脹預期在宏觀經(jīng)濟學特別是貨幣理論領域并不是一個新概念，但至今人們對它的認識尚未統(tǒng)一。王軍認為[1]，所謂通貨膨脹預期，簡單地說是人們對未來通貨膨脹發(fā)生時間、發(fā)生幾率及其程度的一種心理預計。說白了，就是大家都感覺將要發(fā)生通貨膨脹。安宇宏認為[2]，預期是人們對未來經(jīng)濟變量做出的一種估計。在實際經(jīng)濟生活中，人們往往會根據(jù)以往通貨膨脹情況和對未來經(jīng)濟形勢的判斷，做出對未來通貨膨脹走勢的判斷和估計，從而形成通貨膨脹預期。肖楠等人認為[3]，通貨膨脹預期就是人們對通貨膨脹率的心理預期，是人們根據(jù)以往經(jīng)驗，結合當時宏觀經(jīng)濟指標而估計通貨膨脹要到來，并且預先做好準備以避免通貨膨脹給自己造成損失。中國人民銀行長沙中心支行課題組認為[4]，通貨膨脹預期是指人們對未來一定時期通貨膨脹走勢的判斷和預測。黎友煥認為[5]，所謂通貨膨脹預期是對未來通貨膨脹率走勢的估計或推斷，簡單地說是人們對未來發(fā)生通貨膨脹的一種心理估算。馮海湘認為[6]，通貨膨脹預期是指經(jīng)濟主體根據(jù)所掌握的信息，對未來通貨膨脹率的一種推斷。預期通貨膨脹率的高低主要取決于實際通貨膨脹率的高低，同時受政府和貨幣當局的公信力、宏觀經(jīng)濟政策的調整情況、當局向公眾傳播相關信息的效能、信息在不同經(jīng)濟主體之間的分布狀況、不同經(jīng)濟主體對信息的處理能力等多種因素影響。2.西方通貨膨脹預期理論的發(fā)展。通貨膨脹預期是預期研究的重要領域，經(jīng)濟學家很早就認識到預期的作用。1936年，凱恩斯在《就業(yè)、利息與貨幣通論》中指出，經(jīng)濟主體的大多數(shù)決策是在不確定條件下做出的，預期與不確定性密切相關。預期的不確定性源于經(jīng)濟主體得到的信息不完備及其心理活動的隨意性，這種不確定性導致公眾通貨膨脹預期難以迅速改變，只能漸進調整。1956年，卡甘在分析通貨膨脹時提出了適應性預期概念，強調過去經(jīng)驗對預期形成的影響。他認為經(jīng)濟行為人將他們對一個變量（如通貨膨脹未來值）的預期建立在這一變量過去值的基礎上，因而適應性預期是一個不斷試錯的過程，難以對經(jīng)濟變量未來走勢形成相對準確的預期。1961年，約翰·穆斯在《理性預期與價格變動理論》提出了理性預期概念，他認為理性預期是指人們在充分利用各種信息（包括歷史信息和當期可獲得的信息）基礎上形成的預期。人們在形成預期時不僅要憑過去的經(jīng)驗，而且要考慮未來可能發(fā)生的各種情況，特別是政府政策變動的效果。若能對每個重要經(jīng)濟變量的變動態(tài)勢有清楚的了解，便可預期通貨膨脹的變化。1968年，弗里德曼提出，人們利用過去信息調整自己的預期，這種預期的變化會使短期菲利普斯曲線變形，通貨膨脹不僅與失業(yè)率有關，而且與通貨膨脹預期有關，高通貨膨脹下人們容易產(chǎn)生高通貨膨脹預期，致使高失業(yè)率下仍然存在高通貨膨脹率。20世紀70年代末至80年代初，羅伯特·盧卡斯認為，經(jīng)濟主體是理性的，在他們形成對未來的預期時，不僅根據(jù)過去的經(jīng)驗，而且會盡可能地運用可以獲得的所有信息。由于現(xiàn)實中的不確定因素，少數(shù)經(jīng)濟主體也許會犯預期錯誤，但絕不會所有人總犯預期錯誤，公眾能根據(jù)所得信息，經(jīng)過理性分析，得出“正確”的通貨膨脹預期。1986年，赫爾姆特·弗里希提出：近15年發(fā)展起來的通貨膨脹理論和傳統(tǒng)通貨膨脹理論的主要不同點在于是否認識到通貨膨脹預期的作用。他認為通貨膨脹預期會通過工資談判、存貨變化、投機需求等傳導到現(xiàn)實通貨膨脹。1998年，保羅·克魯格曼提出，管理層應對通貨膨脹預期類型加以區(qū)別，這是管理好通貨膨脹預期的前提。他認為較低的通貨膨脹率預期一般不會損害經(jīng)濟運行，還有助于投資與消費；而較高的通貨膨脹預期則會導致錯誤的投資與消費決策，加劇現(xiàn)實通貨膨脹。2002年，弗塞爾和肯尼認為，通貨膨脹預期是公眾對未來通貨膨脹率的估計，這種心理行為會影響經(jīng)濟主體的消費、儲蓄和投資行為，因而對經(jīng)濟運行會產(chǎn)生實質性影響。從需求角度看，預期通貨膨脹率上升會增加總需求，從而提高價格水平；從供給角度看，預期通貨膨脹率上升，會使工人要求更高的工資，而企業(yè)預期未來生產(chǎn)成本將上升，會提高商品價格水平。因此，預期貨膨通脹率的上升會通過影響總需求與總供給，產(chǎn)生需求拉上和成本推動的混合通貨膨脹效應。3.我國管理通貨膨脹預期的提出。通貨膨脹預期會向現(xiàn)實通貨膨脹演變，有效的宏觀經(jīng)濟政策必須將立足點移到“事前”，重視管理通貨膨脹預期。自從2008年11月中央政府為應對國際金融危機、保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長而推出4萬億經(jīng)濟刺激計劃以來，我國已經(jīng)形成了較高的通貨膨脹預期，有必要采取有效措施對此進行管理。2009年10月21日召開的國務院常務會議將正確處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構和管理好通貨膨脹預期關系作為宏觀調控的重點。這是我國宏觀調控史上決策層第一次提出管理通貨膨脹預期，目的是引導和穩(wěn)定公眾通貨膨脹預期，并前瞻性地做好宏觀調控。隨后，中國人民銀行從2009年四季度起著手進行通貨膨脹預期管理，貨幣政策“正?；碧嵘狭巳粘?。同年12月7日結束的中央經(jīng)濟工作會議提出，2010年經(jīng)濟工作的主要任務之一是要處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構、管理通貨膨脹預期的關系。再次強調管理通貨膨脹預期，其現(xiàn)實背景是國際金融危機尚未完全結束但國內通貨膨脹預期有所抬頭，管理通貨膨脹預期成為經(jīng)濟工作不容忽視的重點。2010年3月5日，溫家寶總理在全國人大十一屆三次會議上所作的《政府工作報告》中，將保增長、調結構和管理通貨膨脹預期列為今后一個時期宏觀調控的主要內容，使管理通貨膨脹預期成為宏觀調控的熱點問題。隨著我國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，推動價格上漲的因素相繼出現(xiàn)，管理通貨膨脹預期在現(xiàn)階段不僅具有重要的政策意義和實踐意義，而且能體現(xiàn)管理層更加注重宏觀調控的前瞻性，通過有效管理通貨膨脹預期防止其演變成現(xiàn)實通貨膨脹。（二）通貨膨脹預期的基本特征1.通貨膨脹預期依據(jù)的復雜性。是指通貨膨脹預期形成過程中，公眾所依據(jù)的信息混沌且難以準確把握，從而使他們之間通貨膨脹預期呈現(xiàn)無序特點。一般來說，公眾要形成理性通貨膨脹預期，必須以過去一段時期價格總水平變動情況和發(fā)展趨勢、社會總供求和整個經(jīng)濟發(fā)展變化趨勢、經(jīng)濟市場化程度和國際市場形勢、政府所要執(zhí)行的各種經(jīng)濟政策（主要是價格和貨幣政策）等信息為依據(jù)，并對此進行分析、判斷。然而，形成通貨膨脹預期的依據(jù)復雜多變，普通公眾不可能完全掌握所有信息，通常只能以過去和現(xiàn)在的情況作為判斷未來通貨膨脹的依據(jù)，難免會產(chǎn)生錯誤的通貨膨脹預期，特別是在我國政策透明度不足、傳播相關信息效力缺失的情況下，公眾通貨膨脹預期常常會處于各行其是的無序狀態(tài)，他們的通貨膨脹預期還不是理性預期。政府與貨幣當局、各類專業(yè)金融機構和經(jīng)濟專家則不同，由于他們信息獲得成本與信息處理能力方面的優(yōu)勢，其通貨膨脹預期日益接近理性預期。2.通貨膨脹預期結果的差異性。是指不同經(jīng)濟主體根據(jù)各自對通貨膨脹趨勢的觀察和判斷，形成不同的通貨膨脹預期并據(jù)此調整自身經(jīng)濟行為。在宏觀經(jīng)濟中存在政府與貨幣當局、金融市場參與者、企業(yè)、普通公民等眾多經(jīng)濟主體，他們所處地位、社會閱歷、知識結構、認知水平不同，掌握信息的充裕程度以及對信息的處理能力千差萬別，因而會對未來通貨膨脹有不同的預期。如政府和貨幣當局與公眾在經(jīng)濟運行中背負的目標不同，他們對通貨膨脹的預期有所不同，有時甚至存在重大差別；在形成通貨膨脹預期時，金融界人士對與其業(yè)務有關的信貸投放、資產(chǎn)價格和固定資產(chǎn)投資規(guī)模更加關注，而居民更加關注食品、住房等與其生活密切相關的信息，由此會使他們對通貨膨脹產(chǎn)生不同預期；就企業(yè)來說，通貨膨脹預期較高的企業(yè)多屬于壟斷行業(yè)，因為他們對所提供的商品和服務具有較強的定價能力，推高通貨膨脹預期可以將通貨膨脹影響轉嫁給他人。不僅如此，同類經(jīng)濟主體之間對通貨膨脹的預期也存在差異。如同為普通公民，他們對經(jīng)濟知識和信息的掌握程度影響其通貨膨脹預期方向及水平，了解的經(jīng)濟知識越多、掌握的經(jīng)濟信息越全面，其預期就更加理性、更加精確。3.通貨膨脹預期時間的持續(xù)性。是指通貨膨脹預期一旦形成，就很難在短期內發(fā)生轉向，而是作為一種趨勢會在較長時期內存在甚至自我強化。通貨膨脹預期源于已發(fā)生的價格總水平上漲或引起價格總水平上漲的貨幣超量供給、社會總供求失衡以及國際市場的影響。只要價格總水平上漲勢頭沒有發(fā)生改變、貨幣超量供給問題沒有改善、社會總供求存在缺口、國際市場對國內價格上漲的傳遞仍在繼續(xù)，通貨膨脹預期就會持續(xù)。2008年國際金融危機以來，隨著各國大規(guī)模經(jīng)濟救援計劃的實施以及美聯(lián)儲實行量化寬松貨幣政策，人們普遍產(chǎn)生了通貨膨脹預期，至今這種通貨膨脹預期仍然存在，這從一個側面證實了通貨膨脹預期具有時間持續(xù)性。這種持續(xù)的通貨膨脹預期會與現(xiàn)實通貨膨脹相互強化，因為價格總水平上升形成通貨膨脹預期后，不僅會刺激總需求而且在短期內還會限制總供給，使價格水平進一步上升，反過來又強化公眾通貨膨脹預期，由此形成一個正反饋循環(huán)，導致通貨膨脹預期的自我強化和自我實現(xiàn)。4.通貨膨脹預期強度的波動性。是指伴隨通貨膨脹的不確定性，公眾通貨膨脹預期會呈現(xiàn)波動狀態(tài)。從本質上講，通貨膨脹預期是對未來通貨膨脹發(fā)生時間、發(fā)生幾率及其程度的心理預計。既然通貨膨脹預期是一種心理活動的結果，就必然具有很強的波動性，容易受到諸多現(xiàn)實因素的沖擊和影響。當現(xiàn)實通貨膨脹加劇時，公眾通貨膨脹預期強烈，會放大通貨膨脹的不確定性；當現(xiàn)實通貨膨脹得到有效抑制時，公眾通貨膨脹預期相對平緩，它又可能會縮小通貨膨脹的不確定性。也就是說，通貨膨脹預期強度的波動性，既可能使通貨膨脹預期自我實現(xiàn)，也可能使其自我消逝。通貨膨脹預期不是一成不變的，隨著國內外經(jīng)濟形勢特別是政策調整的變化，它會有所改變甚至消失[7]。如從2007年中期到2009年初，國內外價格經(jīng)歷了從快速上漲到快速下跌的戲劇性變化，通貨膨脹預期也劇烈波動并隨之自我消逝；而隨著各國實行寬松量化貨幣政策，向市場注入大量流動性，特別是美元貶值，通貨膨脹預期又重現(xiàn)。（三）通貨膨脹預期與通貨膨脹1.通貨膨脹預期不是通貨膨脹。通貨膨脹預期與通貨膨脹有著明顯區(qū)別，認識這種區(qū)別，避免將兩者混淆，有助于管理通貨膨脹預期。從根本上講，通貨膨脹是流通中的貨幣量太多即流動性過剩。正如弗里德曼所指出的，通貨膨脹實際上是一種貨幣現(xiàn)象，通常表現(xiàn)為流通中的貨幣太多，推動價格總水平持續(xù)、顯著上升。一般來說，如果排除制度變革、戰(zhàn)爭、自然災害、供給沖擊等隨機因素的影響，通貨膨脹只有在經(jīng)濟運行呈現(xiàn)過熱狀態(tài)、人們具有普遍和較高的通貨膨脹預期、貨幣政策出現(xiàn)失誤導致過度貨幣供給或流動性過剩三種情況下才可能發(fā)生。通貨膨脹預期是引發(fā)通貨膨脹的原因之一，它不是通貨膨脹本身。通貨膨脹預期可以在沒有通貨膨脹時存在，且不一定導致通貨膨脹。也就是說，通貨膨脹預期既不是通貨膨脹的必要條件，也不是充分條件，它只是對通貨膨脹的“想象”，但想象不等于現(xiàn)實，它與通貨膨脹這種實際發(fā)生的貨幣行為有實質性區(qū)別，兩者畢竟不是一回事。如在經(jīng)濟衰退期，若社會閑置資源和產(chǎn)能大量存在，即使發(fā)行較多貨幣，短期內并不會立即帶來通貨膨脹，因為貨幣流通速度未必隨之上升（有可能還處于下滑通道），價格總水平因此難以大幅上漲，通貨膨脹預期也難以自我強化和自我實現(xiàn)。2.通貨膨脹預期影響通貨膨脹。雖然通貨膨脹預期與通貨膨脹是兩回事，但二者有密切聯(lián)系。通貨膨脹預期對通貨膨脹具有重要影響，當通貨膨脹預期在較低水平上時，較高的貨幣投放和經(jīng)濟增長只帶來較低的通貨膨脹；而當通貨膨脹預期在較高的水平上時，同樣的貨幣投放和經(jīng)濟增長會帶來較高的通貨膨脹。公眾一旦形成強烈的通貨膨脹預期，便會覺得持有貨幣不劃算，不愿意繼續(xù)持有交易性和預防性貨幣，促使他們出于保值或投資（投機）目的購商品或服務、購置資產(chǎn)，使?jié)撛谫徺I力提前實現(xiàn)，從而加快貨幣流通速度，刺激社會總需求，導致市場供求矛盾并引發(fā)價格總水平上升，最終形成通貨膨脹。如消費者普遍存在通貨膨脹預期，便會愿意以較高的價格購買商品或服務，因為他們擔心商品或服務價格還會繼續(xù)上漲。有些消費者在通貨膨脹預期下，對廠商提價的反應往往不是減少商品或服務需求，而是出于“通貨膨脹果然來了”的心理擴大需求，由此企業(yè)基于通貨膨脹預期的提價行為就更加容易了，并由此可能刺激中間產(chǎn)品與原材料價格上漲，導致CPI向PPI逆向傳遞。在通貨膨脹預期下，企業(yè)囤積生產(chǎn)所需的能源、原材料，會推動其價格上漲，而對勞動者要求增加工資形成的支出，則會通過提高商品或服務價格轉嫁給消費者，形成成本推動型通貨膨脹。3.通貨膨脹強化通貨膨脹預期。通貨膨脹預期總是以過去通貨膨脹情況和現(xiàn)實經(jīng)濟生活中引起通貨膨脹的各種因素為依據(jù)，經(jīng)過分析判斷而形成的。既然過去通貨膨脹和現(xiàn)實影響通貨膨脹因素是通貨膨脹預期形成的基礎，公眾會根據(jù)通貨膨脹的歷史情況和現(xiàn)實經(jīng)濟形勢形成通貨膨脹預期，那么通貨膨脹預期與通貨膨脹就有著天然的聯(lián)系，通貨膨脹會加劇通貨膨脹預期。目前我國伴隨著食品類價格的上漲，居住、交通、醫(yī)療、服務和其他各個行業(yè)的商品或服務價格也開始出現(xiàn)上漲苗頭，盡管不少人把這種價格上漲稱為“結構性上漲”，但廣大消費者感受到了“全面上漲”的生活壓力，由此引發(fā)公眾形成越來越強烈的通貨膨脹預期。二、通貨膨脹預期形成與效應預期行為本身具有主觀性，但人們預期所依據(jù)的是客觀事實。貨幣供給的超量、投資規(guī)模的過大、生產(chǎn)成本的增加、市場價格的上升、國際市場的影響等因素相互聯(lián)系和交織在一起，使通貨膨脹預期形成非常復雜。深入分析通貨膨脹預期的形成，認清它對經(jīng)濟運行的負效應，是管理通貨膨脹預期的基礎。（一）通貨膨脹預期的形成1.貨幣供給的超量。本輪通貨膨脹預期形成主要源于2009年開始的貨幣信貸超量投放以及由此帶來的市場流動性充裕。2008年，由美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機，使世界主要經(jīng)濟體逐步陷入經(jīng)濟衰退的困境。為應對其沖擊，我國政府實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，使貨幣供給和信貸量持續(xù)增長。2009年末，全國廣義貨幣供應量M[,2]余額為60.6萬億元，同比增長27.6％；狹義貨幣供應量M[1]余額為22.0萬億元，同比增長32.5％；全部金融機構本外幣貸款余額為42.6萬億元，同比增長33.0％；人民幣貸款余額為40.0萬億元，同比增長31.7％。2010年，政府繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，貨幣供給和信貸規(guī)模繼續(xù)大幅度增長。中國人民銀行《2010年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示：2010年年末，廣義貨幣供應量M[2]余額為72.6萬億元，同比增長19.7％；狹義貨幣供應量M[,1]余額為26.7萬億元，同比增長21.2％；人民幣貸款余額同比增長19.9％[8]。貨幣超量供給使市場流動性充裕，加之國際熱錢的大量涌入，導致價格總水平不斷上升，公眾通貨膨脹預期迅速形成。2.投資規(guī)模的過大。刺激經(jīng)濟增長政策使投資規(guī)模過大，引起能源、原材料價格上漲，是本輪通貨膨脹預期形成的又一重要原因。為了應對國際金融危機，促進國內經(jīng)濟復蘇，2009年中央財政拿出4萬億元、各地方政府拿出18萬億元與之相配套，通過加大資金投入，以項目求發(fā)展。加之長期以來各級政府迷戀GDP，以政府主導投資形式推高經(jīng)濟增長速度，使投資規(guī)模膨脹。2009年全社會固定資產(chǎn)投資達224846億元，比上年增長30.1％，其中城鎮(zhèn)投資194139億元，增長30.5％；農(nóng)村投資30707億元，增長27.5％。2010年全社會固定資產(chǎn)投資278140億元，比上年增長23.8％，其中城鎮(zhèn)投資241415億元，增長24.5％；農(nóng)村投資36725億元，增長19.7％。中央和地方政府采取積極的財政政策，擴大投資規(guī)模，確實帶來了國內經(jīng)濟的企穩(wěn)回升，實現(xiàn)了經(jīng)濟較快增長。但過分上項目、鋪攤子的發(fā)展方式，帶來能源、原材料供不應求，引起價格上漲。2009年11月，全國居民消費價格指數(shù)由負轉正，工業(yè)品出廠價格指數(shù)于次月轉正。2010年居民消費價格指數(shù)比上年上漲3.3％，固定資產(chǎn)投資價格上漲3.6％，工業(yè)品出廠價格上漲5.5％，原材料、燃料、動力購進價格上漲9.6％[9]。面對投資規(guī)模膨脹引起的價格上漲，公眾通貨膨脹預期形成并不斷強化。3.生產(chǎn)成本的增加。勞動力市場工資水平上升和資源價格及資源稅改革，增加企業(yè)生產(chǎn)成本，加大成本推動型通貨膨脹壓力，使公眾形成通貨膨脹預期。近年來，“用工荒”從東南長三角、珠三角地區(qū)向部分中西部地區(qū)蔓延，特別是勞動所得占國民收入比重長期偏低成為制約國內需求擴大和誘發(fā)社會矛盾的主要原因，適度提高勞動者工資水平和勞動所得占國民收入比重成為不可逆的趨勢。在我國工業(yè)以制造業(yè)以主，制造業(yè)以勞動密集型為主的經(jīng)濟背景下，勞動力工資水平上升，會從要素成本和消費兩方面推動價格總水平的上升。因為工資增長直接推動企業(yè)生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價格上升，如果企業(yè)生產(chǎn)的是工業(yè)投入品，其價格上漲必然會傳遞給下游產(chǎn)品，進而引起大范圍的價格上漲；如果企業(yè)生產(chǎn)的是生活消費品，將引起居民消費支出的增長，直接表現(xiàn)為居民消費價格指數(shù)上升。工資增長還會提高從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動的機會成本，使農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升，進而推動其價格上行。如農(nóng)業(yè)勞動力價格隨農(nóng)村剩余勞動力持續(xù)向服務業(yè)和制造業(yè)轉移而顯著上升，2005年，農(nóng)村普通勞動力的工價是每天30元～40元，到2010年漲到80元～100元。由政府主導的旨在理順資源類產(chǎn)品價格并為節(jié)能減排服務的水、電、煤、氣價格改革以及資源稅改革，推動眾多資源類產(chǎn)品價格上漲，使下游產(chǎn)品成本增加并傳導到最終消費品價格上，加大成本推動型通貨膨脹壓力。居民消費價格指數(shù)在很大程度上與勞動力成本和生產(chǎn)資料價格緊密聯(lián)系在一起，勞動力工資增加和生產(chǎn)資料價格上漲，最終會傳導到農(nóng)產(chǎn)品上，由此形成公眾對通貨膨脹的預期。4.市場價格的上升。自2009年下半年以來，受經(jīng)濟復蘇帶動局部需求增加、自然災害和政府調價等眾多因素的影響，國內市場價格普遍呈現(xiàn)上升勢頭，使公眾通貨膨脹預期迅速形成并不斷強化。2010年，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲呈現(xiàn)“你方唱罷我登場”的景象，當年全國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價格上漲10.9％，成為推動居民消費價格指數(shù)上升的重要因素，使老百姓生活壓力日益增大，讓人們感覺錢越來越“毛了”。市場流動性過剩，增發(fā)的貨幣有部分流入房地產(chǎn)市場，導致房地產(chǎn)價格普遍上漲。據(jù)統(tǒng)計，2010年12月全國70個大中城市房屋銷售價格指數(shù)同比上升6.4％，其中新建住宅銷售價格指數(shù)上升7.6％。北京、天津、上海、深圳、杭州等地的房地產(chǎn)價格連創(chuàng)新高，甚至超過了國際金融危機前的水平。房地產(chǎn)價格上漲不僅加速了通貨膨脹預期的形成，而且使其不斷強化。政府對自來水、居民用電、煤氣、天然氣、成品油等價格進行調整，使國內工業(yè)品出廠價格和原材料、燃料動力購進價格上漲。2010年全國工業(yè)品出廠價格上漲5.5％，原材料、燃料、動力購進價格上漲9.6％。資源性產(chǎn)品價格上漲推動中游、下游產(chǎn)品漲價，加大企業(yè)生產(chǎn)成本和民眾生活成本，催生通貨膨脹預期。5.國際市場的影響。全球流動性過剩、國際大宗商品價格上漲，使我國面臨的輸入型通貨膨脹壓力有增無減，直接助推公眾通貨膨脹預期的形成。2008年下半年以來，發(fā)達經(jīng)濟體實施寬松貨幣政策，向金融市場注入數(shù)萬億美元的流動性，雖然這一舉措對穩(wěn)定全球金融市場起到了決定性作用，但它導致了流動性過剩的惡果，直接表現(xiàn)就是全球資產(chǎn)泡沫被不斷放大，國際市場石油、有色金屬等大宗商品價格持續(xù)上揚。這種價格上漲通過進口渠道傳導到我國，顯著加大了國內輸入型通貨膨脹壓力。特別是美國政府為了轉嫁金融危機，大量增發(fā)貨幣，放任美元貶值，導致投資者普遍對大宗商品進行投機性投資，使黃金、原油、有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價格迅速飆升，我國進口成本因此上升，并基于示范效應和產(chǎn)業(yè)關聯(lián)效應，使輸入型通貨膨脹逐漸釋放，從而加速通貨膨脹預期的形成。（二）通貨膨脹預期的效應1.扭曲資源配置。在不同的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，通貨膨脹預期具有不同作用。在通貨緊縮情形下，適度通貨膨脹預期有利于打破通貨緊縮循環(huán)、刺激投資和消費；而在通貨膨脹情形下，通貨膨脹預期則會對經(jīng)濟運行帶來巨大的破壞力，扭曲資源配置。這是因為：通貨膨脹預期會導致價格系統(tǒng)紊亂，干擾價格信號的形成、傳遞并使之失真，破壞市場機制的正常有效運行，造成資源配置失調。如由于資產(chǎn)價格上漲幅度遠高于一般商品，吸引大量資源配置到房地產(chǎn)部門。2010年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資48267億元，比上年增長33.2％，其中商品住宅投資34038億元，增長32.9％：辦公樓投資1807億元，增長31.2％：商業(yè)營業(yè)用房投資5599億元，增長33.9％[10]；房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅比全社會固定資產(chǎn)投資增長23.8％高9.4個百分點。這種因通貨膨脹預期使更多資源配置到可以保值增值的資產(chǎn)市場，會抑制實體經(jīng)濟發(fā)展。通貨膨脹預期還會使宏觀經(jīng)濟中資源配置產(chǎn)生錯位，導致低端商品有效供給不足。最明顯的就是房地產(chǎn)市場，大部分房產(chǎn)開發(fā)商在利益驅動下熱衷于開發(fā)高端豪宅，造成低端商品房、經(jīng)濟適用房、保障性住房有效供給不足。不僅如此，公眾通貨膨脹預期的不穩(wěn)定及其形成的信息不對稱，會加大他們對未來經(jīng)濟運行風險的主觀認知差異，不利于正常生產(chǎn)和消費活動的安排，最終導致錯誤的資源配置。2.誤導經(jīng)濟行為。通貨膨脹預期誤導公眾即期和未來投資、消費和儲蓄行為，引發(fā)盲目的資產(chǎn)投資、投機和保值性消費熱潮，影響經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。當公眾預期通貨膨脹時，會覺得持有貨幣將遭受損失而減少對交易性、預防性貨幣的持有，增加購買實物或金融資產(chǎn)，追逐黃金、房地產(chǎn)等避險產(chǎn)品，使銀行存款大幅減少，對資產(chǎn)和資本市場形成沖擊。在通貨膨脹預期下，人們擔心價格全面快速上漲，等值貨幣的購買力明顯下降，因而消費信心下降，消費熱情減退。2011年2月23日，國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心發(fā)布的中國消費者信心調查報告顯示，2010年四季度我國消費者信心指數(shù)連續(xù)兩個季度回落，比三季度下滑4點，降至100點[11]。消費者信心指數(shù)回落主要源于通貨膨脹預期的上升尤其是對食品價格快速上漲的擔憂。通貨膨脹預期還會影響企業(yè)及企業(yè)家對經(jīng)濟前景的信心，使其對經(jīng)濟前景的樂觀度下降。自金融危機以來，一批艱苦創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家逐步退出實業(yè)領域，暫時的經(jīng)營困難只是原因之一，更重要的原因在于企業(yè)家發(fā)現(xiàn)在通貨膨脹預期盛行的社會里，依靠囤積資源所產(chǎn)生的財富遠遠超過他們辛苦生產(chǎn)經(jīng)營所得，而且多年辛勤工作、薄利經(jīng)營的成果會輕而易舉地被投機者的投機行為吞噬。這種現(xiàn)象的擴散使一些企業(yè)家熱衷于投機鉆營，無心繼續(xù)從事實體經(jīng)濟的創(chuàng)業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營活動。3.形成虛假需求。在通貨膨脹預期下，居民預期銀行存款實際利率下降，持有現(xiàn)金的機會成本增加，會引發(fā)資產(chǎn)組合從貨幣向實物資本調整。當他們認為某些商品和資產(chǎn)（大宗商品、地產(chǎn)等）價格會上升且上升幅度高于存款利率時，就會從銀行提取存款去購買這些商品或資產(chǎn)，使?jié)撛谫徺I力提前實現(xiàn)，從而在短期內迅速加大相關商品或資產(chǎn)的需求。在強烈的通貨膨脹預期支配下，人們預感到通貨膨脹的來臨，為避免在其真的到來時手中貨幣貶值，甚至會產(chǎn)生搶購、囤積行為，人為增加相關商品的需求，加大價格上漲壓力。企業(yè)預期銀行實際利率下降，融資成本降低時，便會增加銀行貸款需求，并將貸款用于購買能源、原材料或進行資產(chǎn)投機，從而加大能源、原材料或有關資產(chǎn)的需求。不僅如此，地方政府也會因通貨膨脹預期導致的虛假繁榮而存在強烈的內在投資沖動，形成政府投資膨脹。4.推動價格上漲。通貨膨脹預期除了通過消費與投資需求推動價格上漲外，還會通過勞動力市場的工資—價格機制、商品或服務比價效應、資產(chǎn)價格的財富效應推動價格上漲。通貨膨脹預期推動工資上升，會使廠商感受到工資成本增加的壓力，從而提高其商品銷售價格。我國企業(yè)對外競爭優(yōu)勢主要在于低廉的生產(chǎn)要素價格，通貨膨脹預期引發(fā)勞動力價格攀升，將使我國出口產(chǎn)品成本上升，競爭力下降。在通貨膨脹預期下，公眾預期我國長期偏低的農(nóng)產(chǎn)品和資源產(chǎn)品價格上漲，從而增加購買和囤積，會進一步加大其價格上漲壓力，并在比價效應作用下，引起價格輪番上漲。2010年，我國糧食、食油、棉花、水產(chǎn)品、水果、大蒜、綠豆等農(nóng)產(chǎn)品價格輪番上漲，就是通貨膨脹預期下商品比價效應作用的結果。公眾持有的財富可分為貨幣、商品和資產(chǎn)三種形式，其配置比例由各自的收益率、流動性和風險決定。在通貨膨脹預期下，貨幣面臨貶值而使財富縮水，資產(chǎn)價格上漲幅度高于一般商品。如2010年12月，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲6.4％，當年全國居民消費價格同比上漲3.3％。因而投資資產(chǎn)能帶來更多的財富增值，在財富效應作用下，相當一部分人購買多處住房進行投資，投機者為了追求暴利組成“炒房團”四處“炒房”，不法房地產(chǎn)開發(fā)商為了追求暴利“捂盤惜售”，從而加劇房地產(chǎn)價格上漲。三、管理通貨膨脹預期的建議管理通貨膨脹預期就是要準確把握政策取向，采取有針對性的政策措施，對可控因素進行前瞻性調控，避免因通貨膨脹預期而產(chǎn)生非理性行為，熨平價格總水平波動，防止通貨膨脹預期演變?yōu)橥ㄘ浥蛎?。如果不能對通貨膨脹預期進行有效管理，它就會不斷被強化并最終形成現(xiàn)實通貨膨脹。要阻止通貨膨脹預期演變?yōu)橥ㄘ浥蛎洠仨殢陌l(fā)展、政策、制度、輿論等方面管理好通貨膨脹預期，提高政府宏觀調控水平和駕馭市場經(jīng)濟能力。（一）以發(fā)展化解通貨膨脹預期1.增加商品有效供給。增加商品有效供給是化解通貨膨脹預期誘發(fā)商品價格大幅波動的有效手段，只有增加商品有效供給，形成比較均衡的市場供求格局，才能避免因通貨膨脹預期的形成與強化引發(fā)價格全面上漲。為此，應針對我國食品消費比重較高、其價格波動對價格總水平影響較大的實際，把增加商品有效供給的重點放在增加農(nóng)產(chǎn)品供給上，認真落實各項強農(nóng)惠農(nóng)政策措施，完善主要糧食最低收購價格制度，建立與農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、價格和CPI上漲程度直接掛鉤的農(nóng)民種糧直接補貼機制，做好保障化肥、農(nóng)藥、農(nóng)膜等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料供應及其價格穩(wěn)定工作，千方百計