國際金融國際收支分析部分內(nèi)容第1頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一國際收支平衡表

結(jié)構(gòu)簡表項目名稱一、經(jīng)常項目1、貨物2、服務3、收益（職工報酬，投資收益）4、經(jīng)常轉(zhuǎn)移（政府、私人）二、資本和金融項目1、資本項目（資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)的收買與放棄）2、金融項目（直接投資、證券投資、其他投資）三、平衡項目1、官方儲備資產(chǎn)（黃金、外匯庫存、SDRs、在IMF中的頭寸）2、錯誤與遺漏第2頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一國際收支平衡表的解讀國際收支平衡的分析與判斷:是形式上平衡還是實質(zhì)上平衡是會計意義上平衡還是社會經(jīng)濟意義上平衡是數(shù)量上平衡還是內(nèi)容上平衡是靜態(tài)上的平衡還是動態(tài)上的平衡第3頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一對國際收支平衡表的一般分析（學會數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)問題）結(jié)合政治和經(jīng)濟背景分析國際收支平衡表對國際收支平衡表各類項目進行分析對國際收支平衡表進行差額分析自主性交易與調(diào)節(jié)性交易第4頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一項目2013前三季度2012年差額2011年差額2010年差額2009年差額2008年差額2007年差額2006年差2005差額一、經(jīng)常項目138819312017237824334206353223181324A、貨物243332162435254224953606315921771342B、服務－977－897－552-312-294-118-79-88-96C、收益－27－421－119－259－8528680-51-161D、經(jīng)常轉(zhuǎn)移－5134253407317432371281239二、資本和金融項目1992－168221128691985401942493953A、資本項目294354463931314041B、金融項目1962－2112156282219453719114539121、直接投資11171911170418578721148139110019042、證券投資341478196240271349164－684－473、其它投資505－2600255724803-1126-64413656三、儲備資產(chǎn)－3006－966－3878-4717-4003-4795-4607-2848-25061、貨幣黃SDRs155-1-1110-1203、在IMF儲備頭寸1016－34-21-23-1223194、外匯－3017－987－3848-4696-3821-4783-4609-2853-2526四、凈誤差與遺漏－374－798－350-529-41418813336229第5頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一問題：1、我國國際收支的主要特點2、為什么近幾年在人民幣升值情況下貿(mào)易順差反而會增大?持續(xù)大量順差會帶來哪些不利影響?（出口退稅政策、銀行結(jié)售匯制度與中國金融改革滯后、勞動密集型、低利或微利等）3、我國國際收支結(jié)構(gòu)的變化趨勢是怎樣的？雙順差的國際收支結(jié)構(gòu)是否是我國最適的國際收支結(jié)構(gòu)?（我國國際收支失衡問題研究綜述《經(jīng)濟問題探索》2008年第2期、中國國際收支結(jié)構(gòu)優(yōu)化的國際借鑒與路徑選擇《投資研究》2008、9

）第6頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一4、雙順差、外匯儲備與存貸差的逐步擴大是否反映了我國本外幣資金協(xié)調(diào)運行方面存在嚴重的問題?（“對外資本流動怪圈”）（人民幣國際化與國際收支失衡的“怪圈”：理論與實證《上海金融》2011年第12期）5、我國外匯體制改革的目標是人民幣自由兌換還是國際收支基本平衡?（《投資研究》09、3）(參考書：特納《貨幣錯配》、麥金農(nóng)《美元本位下的匯率》、宋鴻兵《貨幣戰(zhàn)爭》、米德《國際收支》、鄒宏元、何澤榮《中國轉(zhuǎn)型期國際收支研究》、何國華《國際收支調(diào)節(jié)論》)第7頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一我國雙順差額和外匯儲備額 單位：億美元年份經(jīng)常項目差額資本金融項目差額外匯儲備1997297.17229.591398.901998293.24-63.211449.591999156.6776.421546.752000205.1919.221655.742001174.05347.752121.652002354.22322.912864.0720051608.18629.642089.4第8頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一我國利用外資與外企出口份額單位：億美元年份實際利用外資外企出口份額1997425.5741.0%1998454.6344.0%1999403.1945.5%2000407.1547.9%2001468.7850.1%2002527.4352.2%第9頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一我國在外與外國在華直接投資單位：億美元年份我國對外直接投資外國在華直接投資1997-25.62442.361998-26.34437.521999-17.74387.522000-9.16383.992001-68.85442.412002-25.18493.082003(1-6)-8.39277.64第10頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一兩缺口與存貸差單位：億元19971998199920002001儲蓄3108131443314163386336551投資2846029547306723225934824儲蓄缺口-2621-1896-744-1604-1727經(jīng)常項目差額24622426129716991441存貸差74769174150452443331303第11頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一國際收支一級賬戶的差額平衡結(jié)構(gòu)特征結(jié)構(gòu)形式可能形成的原因與國民經(jīng)濟賬戶及其他統(tǒng)計賬戶關系可能的后果長期的短期的1、經(jīng)常項目逆差+資本和金融賬戶順差產(chǎn)業(yè)缺乏國際競爭；資本市場發(fā)達；國內(nèi)投資機會較多；積極吸收外資政策本幣利率上升；匯率高估總投資大于國內(nèi)儲蓄；國際投資頭寸凈減少持續(xù)的這種結(jié)構(gòu)會進一步惡化國際收支賬戶2、經(jīng)常項目順差+資本金融賬戶逆差產(chǎn)業(yè)具國際競爭力國內(nèi)投資機會偏少鼓勵對外投資政策赤字政策本幣利率下降；匯率低估國內(nèi)儲蓄大于總投資；國際投資頭寸凈增加大量對外凈貸款增加支持經(jīng)常賬戶順差第12頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一3、經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶均平衡經(jīng)濟結(jié)構(gòu)較為合理；內(nèi)外資本流動平衡國內(nèi)儲蓄與投資平衡；國際投資頭寸凈額不變對外經(jīng)濟處于平衡狀態(tài)，是一種理想的國際收支差額平衡方式4、經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶雙順差生產(chǎn)率上升；產(chǎn)業(yè)競爭力強；積極利用外資政策；部分外匯管制；資本市場發(fā)達本幣利率上升；匯率偏低國內(nèi)儲蓄大于總投資；官方儲備資產(chǎn)增加儲備資產(chǎn)持續(xù)增加對本幣匯率產(chǎn)生升值壓力5、經(jīng)常賬戶、資本金融賬戶雙逆差國內(nèi)經(jīng)濟和對外經(jīng)濟均不平衡；資本賬戶開放過早；經(jīng)濟政策失誤本幣匯率高估；利率下降總投資大于國內(nèi)儲蓄；官方儲蓄資產(chǎn)減少可能導致國際收支危機，但由于官方儲備資產(chǎn)減少是有限的，故不具可持續(xù)性第13頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一美國國債余額十大持有人（單位：10億美元）

名稱2002（5月）200120001999日本321.0319.6317.7320.0中國大陸80.978.660.351.8英國51.445.150.2242.7加勒比金融中心49.346.143.858.1德國45.947.849.096.8歐佩克國家45.746.847.741.3中國香港42.047.738.646.7韓國35.332.829.626.1中國臺灣32.935.333.429.3國際和區(qū)域組織28.428.128.54.3總計1032.81042.01015.21244.9其中官方618.4619.4

609.2584.6第14頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一我國短期外債有關指標年度負債率%債務率%償債率%短債余額與儲備比%短債率%200013.552.19.27.99200114.756.87.523.829.7200213.8546.907.8919.532.6200313.7439.926.8519.139.8200555.6第15頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一國際資本流動怪圈的形成：新興市場國家以較高的利率從美日歐等發(fā)達國家引進過剩的國際資本后，并沒有用于彌補國際收支逆差或投資到實體經(jīng)濟中去，而是以購買發(fā)達國家的國債和證券投資等形式，將借來的過剩資本倒流回發(fā)達國家。一方面借入的外資利率高，成本很大；另一方面以引進的一部分外資購買國外的國債和證券投資，其回報率卻很低，這造成引進的外資越多，所受的損失越大。從經(jīng)濟學角度看，這不是利用外資，而是被外資所利用。因為發(fā)展中國家巨額的外匯儲備購買發(fā)達國家的國債或進行證券投資，一部分可能被發(fā)達國家用來對這些國家的再投資，其實質(zhì)是發(fā)展中國家特別是新興市場國家以借入的資金來支援發(fā)達國家特別是美國的經(jīng)濟增長。這便形成了國際資本流動的怪圈。

第16頁，共17頁，2023年，2月20日，星期一對外資本流動怪圈的危害和帶來的影響巨大首先，增加了國際貨幣體系的不穩(wěn)定性。由發(fā)展中國家高成本借入外資又低收益回流到發(fā)達國家，而發(fā)達國家再將這部分資金以高成本貸給或投資到發(fā)展中國家，實質(zhì)上是發(fā)達國家對發(fā)展中國家的資金和利潤的掠奪，會助長國際短期投機資本的激增，影響國際間正常的資本流動，擾亂正常的國際資本往來；發(fā)展中國家的負擔過重，經(jīng)濟發(fā)展受阻，會增加償債的困難，同樣也會影響到發(fā)達國家的對外投資。其帶來的后果是，增加了國際貨幣體系的不穩(wěn)定性。其次，加重發(fā)展中國家的經(jīng)濟負擔，嚴重的可能引發(fā)金融危機。這種對外資本流動怪圈除了增加發(fā)展中國家的整體資金運行成本，當外國資本流入過多且集中，還會造成國內(nèi)信用膨脹，引發(fā)貨幣貶值的市場恐慌，又會使得大量短期投機資本迅速外流，導致相關國家出現(xiàn)通貨危機與銀行危機。同時