汽車整車行業(yè)投資策略：技術(shù)路線、格局、盈利、競(jìng)爭(zhēng)、車企2022年9月目錄1.

整車未來(lái)技術(shù)路線2.

整車未來(lái)行業(yè)格局3.

整車未來(lái)盈利展望4.

車企的競(jìng)爭(zhēng)格局5.主流車企的布局與對(duì)比6.

重點(diǎn)推薦標(biāo)的7.

風(fēng)險(xiǎn)提示目錄1.

整車未來(lái)技術(shù)路線純電：未來(lái)的主流路線混動(dòng)：補(bǔ)貼退出后形成三種主流路線整車未來(lái)技術(shù)路線及銷量分析我們認(rèn)為純電將是未來(lái)的主流路線驅(qū)動(dòng)因素：純電平臺(tái)技術(shù)快速革新，產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)2020-2021年（特斯拉開始國(guó)產(chǎn)）自主品牌開始布局面向C端的純電平臺(tái)，未來(lái)還將持續(xù)創(chuàng)新迭代2020-2021年（特斯拉開始國(guó)產(chǎn)）自主品牌開始布局面向C端的純電平臺(tái)資料：各企業(yè)官網(wǎng)、安信證券研究中心1.1

純電：未來(lái)的主流路線車企純電平臺(tái)/技術(shù)首款車型量產(chǎn)時(shí)間平臺(tái)車型（規(guī)劃）比亞迪e平臺(tái)1.02018年元EV等e平臺(tái)2.02020年漢EV、秦PLUSEV、宋PLUSEV等e平臺(tái)3.02021年海豚、元PLUSEVCTB技術(shù)2022年海豹、海獅廣汽埃安GEP2017年廣汽GE3GEP2.02019年AIONS、AIONLX、AIONVGEP3.02023年A02長(zhǎng)城汽車ME平臺(tái)2018年歐拉黑貓、歐拉白貓、歐拉IQ檸檬平臺(tái)純電架構(gòu)2020年歐拉好貓、芭蕾貓、閃電貓、朋克貓長(zhǎng)安汽車EPA1平臺(tái)2022年深藍(lán)SL03CHN平臺(tái)2022年阿維塔11零跑汽車Heracles電驅(qū)系統(tǒng)2020年零跑T03盤古油冷電驅(qū)總成2021年零跑C11CTC2022年零跑C01哪吒汽車山海平臺(tái)2022年哪吒S上汽集團(tuán)星云平臺(tái)2022年智己L7、木蘭吉利汽車SEA浩瀚架構(gòu)2021年極氪001東風(fēng)嵐圖ESSA架構(gòu)（支持純電和增程）2021年嵐圖FREE純電動(dòng)車結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化資料：搜狐汽車、安信證券研究中心驅(qū)動(dòng)因素：純電平臺(tái)技術(shù)快速革新，產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)1）純電平臺(tái)技術(shù)帶來(lái)顛覆性革新ü

相比燃油車，純電動(dòng)車性能優(yōu)化空間更大：結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)化，集成化程度更高，持續(xù)降本提效。ü

相比燃油車，純電動(dòng)車空間更大、性能更強(qiáng)、操控更好、使用成本更低。2）車身結(jié)構(gòu)持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)：2022年是CTB/CTC技術(shù)的量產(chǎn)元年，整車結(jié)構(gòu)創(chuàng)新帶來(lái)整車重量、能耗與成本的降低。3）零部件持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)：以電驅(qū)總成為例，電驅(qū)總成集成化程度不斷提高，帶來(lái)電驅(qū)總成功率密度持續(xù)提升、重量和體積持續(xù)下降、成本持續(xù)降低。以制造工藝為例，一體化壓鑄技術(shù)優(yōu)勢(shì)：降低制造成本、提高生產(chǎn)效率、提升整車精度、縮短車型開發(fā)周期。1.1

純電：未來(lái)的主流路線電池結(jié)構(gòu)演變路徑資料：電動(dòng)勢(shì)、安信證券研究中心資料：汽車之家、安信證券研究中心測(cè)算（以汽油價(jià)格為9元/L、每年行駛1.5萬(wàn)公里進(jìn)行測(cè)算）我們認(rèn)為，補(bǔ)貼退出后，強(qiáng)混將形成三種主流路線

1）油電混動(dòng)：電池帶電量小，不可充電；例如本田、豐田、長(zhǎng)城2）長(zhǎng)續(xù)航插電混動(dòng)：發(fā)動(dòng)機(jī)可直驅(qū)；例如比亞迪、長(zhǎng)城、吉利、長(zhǎng)安3）長(zhǎng)續(xù)航增程混動(dòng)：發(fā)動(dòng)機(jī)只能發(fā)電；例如理想、問(wèn)界、嵐圖?

我們認(rèn)為，補(bǔ)貼退坡后，HEV將成為混動(dòng)主流之一ü

和燃油車相比，HEV成本優(yōu)勢(shì)明顯：測(cè)算得出，HEV的動(dòng)力系統(tǒng)成本比燃油車增加5000-7000元；HEV每年可節(jié)省約5100元油費(fèi)（假設(shè)每年行駛1.5萬(wàn)公里），僅1-1.4年可覆蓋增加的動(dòng)力系統(tǒng)成本。和燃油車相比，HEV成本優(yōu)勢(shì)明顯，HEV有望逐步替代燃油車，成為10-20萬(wàn)車主流路線之一。50km續(xù)航的PHEV有望逐步被HEV取代：測(cè)算得出，50km續(xù)航PHEV的的動(dòng)力系統(tǒng)成本比燃油車增加1.46-2.3萬(wàn)元，明顯高于HEV。由于50km續(xù)航的PHEV便利性較差，在使用上基本和HEV相當(dāng)。因此，50km續(xù)航PHEV有望逐步被HEV取代。HEV、50km續(xù)航PHEV動(dòng)力系統(tǒng)成本和燃油車比較1.2

混動(dòng)：補(bǔ)貼退出后形成三種主流路線燃料類型電池電量kWh電池單價(jià)(元/kWh)電池成本(元）雙電機(jī)+雙電控成本（元）充電線束、OBC等成本（元）發(fā)動(dòng)機(jī)成本（元）其他成本（元）總成本（元）動(dòng)力系統(tǒng)成本比燃油車貴（元)百公里油耗L油費(fèi)支出(元）混動(dòng)車每年節(jié)省油費(fèi)（元）回本年限HEV1.5-220003000-40001000005000200020000-210005000-70005-67350-8100約51001-1.450km續(xù)航PHEV8-101200-15009600-15000100003000-50005000200029600-3700014600-230005-67350-8100約51003-4.5燃油車動(dòng)力總成（發(fā)動(dòng)機(jī)+變速箱）14000-15000-9-1012150-13500--1.2

混動(dòng)：補(bǔ)貼退出后形成三種主流路線我們認(rèn)為，補(bǔ)貼退坡后，長(zhǎng)續(xù)航PHEV（包括增程和插混）將成為主流之二按照不同價(jià)格帶劃分：1）我們估計(jì)，10-20萬(wàn)元PHEV的純電續(xù)航有望以100-150km為主測(cè)算得出，100-150km續(xù)航的PHEV動(dòng)力系統(tǒng)成本比燃油車增加2-3.2萬(wàn)元，每年可節(jié)省油費(fèi)（按純電動(dòng)車行駛）約10200元，需要2-3.7年回本。2）我們估計(jì)，20萬(wàn)元以上PHEV的純電續(xù)航將以150km以上為主我們認(rèn)為，20萬(wàn)元以上車型的用戶預(yù)算充足，更注重行駛品質(zhì)和便捷程度。當(dāng)PHEV續(xù)航達(dá)到150km-200km時(shí)，一周僅需要充電1-2次即可滿足市區(qū)通勤需求（純電驅(qū)動(dòng)），為用戶帶來(lái)良好的駕駛感受（平順、靜謐、動(dòng)力強(qiáng)等）；同時(shí)長(zhǎng)途出行時(shí)沒(méi)有里程焦慮。不同續(xù)航的PHEV動(dòng)力系統(tǒng)成本和燃油車比較資料：汽車之家、安信證券研究中心測(cè)算（以每年行駛1.5萬(wàn)公里進(jìn)行測(cè)算）燃料類型電池電量kWh電池單價(jià)(元/kWh)電池成本雙電機(jī)+雙電控成本（元）充電線束、OBC等成本（元）發(fā)動(dòng)機(jī)成本（元）其他成本（元）總成本（元）動(dòng)力系統(tǒng)成本比燃油車增加（元)百公里油耗/電耗汽油/電價(jià)格油費(fèi)/電費(fèi)支出(元）混動(dòng)車每年節(jié)省油費(fèi)（元）回本年限100-150km續(xù)航PHEV15-30100015000-30000100003000-50005000200035000-5200020000-3800015-20kWh1元/kWh2250-3000約102002-3.7150-200km續(xù)航PHEV30-40100030000-40000100003000-50005000200050000-6200035000-4800015-20kWh1元/kWh2250-3000約102003.4-4.7燃油車動(dòng)力總成（發(fā)動(dòng)機(jī)+變速箱）14000-15000-9-10L9元/L12150-13500--2021-2025E乘用車分燃料類型銷量

單位：萬(wàn)輛資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2025年新能源乘用車滲透率有望達(dá)到50%，2022-2025年新能源乘用車年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到45%。油電混動(dòng)在傳統(tǒng)車中的占比有望達(dá)到32%（2021年約3%），2022-2025年HEV復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到66%。預(yù)計(jì)2024年P(guān)HEV補(bǔ)貼和購(gòu)置稅優(yōu)惠退出：HEV有望快速增長(zhǎng)，2025年HEV占比（16%）有望超過(guò)PHEV（15%）。2021-2025E乘用車分燃料類型占比資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算1.3

整車未來(lái)技術(shù)路線及銷量分析26948767887710253774264376518197711722974651721159614021188994350030002500200015001000500020212022E2023E2024E2025E燃油車HEVPHEVEV21%26%31%35%3%13%7%14%15%15%3%4%7%11%16%82%68%53%43%34%0%20%40%60%80%100%20212022E2023E2024E2025E燃油車

HEV

PHEV

EV資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2025年EV銷量TOP5車企預(yù)測(cè)：比亞迪、廣汽埃安、特斯拉、長(zhǎng)安、吉利2025年P(guān)HEV銷量TOP5車企預(yù)測(cè)：比亞迪、理想、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、吉利2025年HEV銷量TOP5車企預(yù)測(cè)：吉利、比亞迪、長(zhǎng)城、廣汽豐田、廣汽傳祺2025年EV、PHEV、HEV銷量TOP10車企1.3

整車未來(lái)技術(shù)路線及銷量分析EVPHEVHEV車企銷量（萬(wàn)臺(tái)）份額車企銷量（萬(wàn)臺(tái)）份額車企銷量（萬(wàn)臺(tái)）份額合計(jì)1025100%合計(jì)437100%合計(jì)465100%比亞迪汽車17117%比亞迪汽車9622%吉利汽車6614%廣汽埃安10010%理想汽車5613%比亞迪汽車6614%特斯拉中國(guó)959%長(zhǎng)城汽車5412%長(zhǎng)城汽車5111%長(zhǎng)安汽車676%長(zhǎng)安汽車5312%廣汽豐田5011%吉利汽車646%吉利汽車368%廣汽傳祺4810%長(zhǎng)城汽車636%金康新能源266%廣汽本田358%上汽通用五菱545%廣汽傳祺184%一汽豐田327%小鵬汽車465%上汽乘用車143%東風(fēng)本田266%蔚來(lái)汽車404%合眾汽車102%上汽通用五菱204%合眾汽車343%嵐圖汽車82%長(zhǎng)安汽車184%目錄2.

整車未來(lái)行業(yè)格局整車未來(lái)格局：自主份額提升，銷量結(jié)構(gòu)升級(jí)整車未來(lái)格局：按價(jià)格帶劃分10-20萬(wàn)：滿足用戶基本需求，市場(chǎng)份額集中20萬(wàn)元以上：品牌多樣化，行業(yè)集中度較低資料：各企業(yè)官網(wǎng)、安信證券研究中心燃油車：自主品牌造車實(shí)力顯著提升，份額有望持續(xù)提升2001-2009年，自主品牌不掌握三大件的核心技術(shù)，依賴外采占據(jù)低端市場(chǎng)。2009-2016年，自主品牌在核心技術(shù)上逆向開發(fā)豐田、沃爾沃等海外巨頭，產(chǎn)品質(zhì)量取得進(jìn)步，躋身中端車市場(chǎng)（例如長(zhǎng)城哈弗H6、長(zhǎng)安CS75、吉利博越等），但品牌基礎(chǔ)薄弱，以模仿外資為主，缺乏自主設(shè)計(jì)能力和體系，難以實(shí)現(xiàn)高端化。2017年以來(lái)，長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、吉利等優(yōu)秀自主品牌實(shí)現(xiàn)發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱等的正向研發(fā)，逐步升級(jí)到平臺(tái)化、模塊化，實(shí)現(xiàn)和海外合資的“技術(shù)平等”（例如長(zhǎng)城推出檸檬平臺(tái)和 平臺(tái)，長(zhǎng)安推出藍(lán)鯨平臺(tái)，吉利和沃爾沃合作推出CMA平臺(tái)）。2017年以來(lái)優(yōu)秀自主品牌逐步推出模塊化平臺(tái)/架構(gòu)2.1

整車未來(lái)格局：自主份額提升，銷量結(jié)構(gòu)升級(jí)車企平臺(tái)推出時(shí)間特點(diǎn)車型吉利CMA平臺(tái)（與沃爾沃合作）2017年適用于A+級(jí)和B級(jí)，零部件通用化率70%+領(lǐng)克01、吉利星瑞、星越L、沃爾沃XC40等吉利BMA平臺(tái)（自主研發(fā)）2018年適用于A級(jí)和A0級(jí)，零部件通用化率70%+吉利繽瑞、繽越、領(lǐng)克06長(zhǎng)安藍(lán)鯨動(dòng)力平臺(tái)2019年兼容

1.0-1.8L

排量，通用化率高達(dá)

98%；全系兼容48V、HEV、PHEV、REEVCS75

PLUS、CS55

PLUS等長(zhǎng)城檸檬平臺(tái)2020年支持A0、A、B、C、D五種車型級(jí)別的開發(fā)，覆蓋SUV、轎車、MPV三大品類，具有城市或越野兩種風(fēng)格的底盤，舵位從左到右規(guī)制可變，適配高效燃油動(dòng)力、多種混合動(dòng)力、純電動(dòng)（BEV）和氫燃料電池四種動(dòng)力方案。三代哈弗H6、哈弗大狗等長(zhǎng)城平臺(tái)2020年專業(yè)縱置非承載越野平臺(tái)，支持B到D+級(jí)SUV/MPV/皮卡車型的開發(fā)，擁有強(qiáng)悍動(dòng)力和極致越野能力300、 500廣汽傳祺GPMA平臺(tái)2020年涵蓋轎車、SUV、MPV等車型，相對(duì)于上一代綜合能耗節(jié)省超過(guò)20%，通用化率超過(guò)50%第二代傳祺GS4、影豹等資料：各企業(yè)官網(wǎng)、安信證券研究中心電動(dòng)車：自主品牌純電平臺(tái)技術(shù)走在前列不同于合資品牌的油改電，自主品牌比亞迪、廣汽、長(zhǎng)城早在2017-2018年領(lǐng)先布局第一代純電平臺(tái)，經(jīng)過(guò)2-3年的技術(shù)積累后又迅速推出新一代純電平臺(tái)。而合資品牌布局較快的大眾于2021年才推出MEB平臺(tái)，至今缺乏爆款車型，通用、豐田、本田等均于2022及以后才推出純電平臺(tái)。電動(dòng)車時(shí)代自主品牌純電平臺(tái)技術(shù)走在前列2.1

整車未來(lái)格局：自主份額提升，銷量結(jié)構(gòu)升級(jí)品牌車企純電平臺(tái)首款車型量產(chǎn)時(shí)間平臺(tái)車型（規(guī)劃）自主比亞迪e平臺(tái)2.02020年王朝系列純電動(dòng)車e平臺(tái)3.02021年海洋系列純電動(dòng)車廣汽埃安GEP2017年廣汽GE3GEP2.02019年AION

S、AION

LX、AION

V長(zhǎng)城汽車ME平臺(tái)2018年歐拉黑貓、歐拉白貓、歐拉IQ檸檬平臺(tái)純電架構(gòu)2020年歐拉好貓、芭蕾貓、閃電貓、朋克貓長(zhǎng)安汽車EPA平臺(tái)2022年EPA0平臺(tái)覆蓋微型車和小型車；EPA1平臺(tái)覆蓋緊湊級(jí)別的車型CHN平臺(tái)2022年阿維塔品牌車型（未來(lái)五年，阿維塔品牌將會(huì)基于CHN架構(gòu)推出5款車型）吉利汽車SEA浩瀚架構(gòu)2021年極氪品牌車型東風(fēng)嵐圖ESSA架構(gòu)2021年嵐圖品牌合資大眾MEB平臺(tái)2021年大眾ID.系列PPE平臺(tái)2023年奧迪etron系列通用Ultium平臺(tái)2022年凱迪拉克電動(dòng)車、悍馬純電皮卡現(xiàn)代E-GMP平臺(tái)2023年IONIQ系列本田e:N架構(gòu)2022年?yáng)|風(fēng)本田、廣汽本田純電動(dòng)車豐田e-TNGA2022年豐田bz系列奔馳EVA2022年底EQE、EQS-SUV、EQE-SUV資料：各企業(yè)官網(wǎng)、安信證券研究中心混動(dòng)車：自主品牌混動(dòng)產(chǎn)品全面突破本田、豐田混動(dòng)技術(shù)布局早，技術(shù)積累深厚，動(dòng)力類型以短續(xù)航PHEV和HEV為主。自主品牌比亞迪率先推出DM-i平臺(tái)，以出色的燃油經(jīng)濟(jì)性、動(dòng)力性，超高的性價(jià)比搶占燃油車市場(chǎng)；長(zhǎng)城、吉利、廣汽等優(yōu)秀自主品牌紛紛推出混動(dòng)平臺(tái)，即將發(fā)力。自主品牌混動(dòng)技術(shù)2.1

整車未來(lái)格局：自主份額提升，銷量結(jié)構(gòu)升級(jí)車企混動(dòng)架構(gòu)推出時(shí)間路線動(dòng)力類型代表車型油耗（兩驅(qū)）(NEDC)本田iMMD2014年首次推出P1+P3短續(xù)航PHEV、HEVCR-V、雅閣等A級(jí)轎車4.4-4.7L；A級(jí)SUV4.6-4.9L；B級(jí)轎車4.2-4.4L；B級(jí)SUV5.3L豐田THS1997年首次推出行星齒輪短續(xù)航PHEV、HEV凱美瑞、漢蘭達(dá)等A級(jí)轎車4.3；A級(jí)SUV4.7L；B級(jí)轎車3.8-4.1L，比亞迪DM-i2021年P(guān)1+P3PHEV、HEV王朝系列（秦、宋、唐、漢）和海洋系列（驅(qū)逐艦05等）A級(jí)轎車3.8L；A級(jí)SUV4.5L；B級(jí)SUV5.5L；C級(jí)轎車4.2-4.5L長(zhǎng)城長(zhǎng)城檸檬DHT2022年P(guān)1+P3HEV、PHEV哈弗H6s、拿鐵PHEV、神獸HEVA級(jí)SUV4.9L，B級(jí)SUV5.5L吉利雷神混動(dòng)2022年P(guān)1+P2HEV、PHEV星越L、帝豪LA級(jí)轎車3.8L，B級(jí)SUV4.3L廣汽廣汽GMC2.02022年P(guān)1+P3HEV、PHEV影酷、影豹-五菱五菱混動(dòng)2022年P(guān)1+P3主要為HEV五菱星辰-長(zhǎng)安雙電機(jī)串并聯(lián)2023年P(guān)1+P3PHEV逸動(dòng)、CS系列-上汽雙電機(jī)串并聯(lián)2023年P(guān)1+P3HEV、PHEV--資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2025年自主品牌市占率有望提升至68%我們預(yù)計(jì)，2022-2025年自主品牌在新能源乘用車中市占率有望維持80-85%的絕對(duì)份額。結(jié)合各車企新車推出節(jié)奏和其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，我們預(yù)計(jì)2025年新能源乘用車銷量有望實(shí)現(xiàn)1462輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為45%；2025年乘用車銷量有望達(dá)到2922萬(wàn)輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為8%；2025年新能源乘用車滲透率有望達(dá)到50%。我們預(yù)計(jì)2025年自主品牌市占率有望提升至68%。2021年以前合資品牌占據(jù)乘用車絕對(duì)多數(shù)份額 2021-2025E乘用車銷量分品牌占比資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算42.1%41.8%40.4%38.3%41.2%43.2%43.9%42.2%41.2%38.4%47.9%44.5%0%10%20%30%40%50%

43.8%44.7%60%20092010201120122013201420152016201720182019202020212022M1-M5自主日系德系美系韓系法系2.1

整車未來(lái)格局：自主份額提升，銷量結(jié)構(gòu)升級(jí)44%50%59%64%68%56%50%41%36%32%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212022E2023E2024E2025E合資&外資自主2021-2025E自主品牌乘用車分價(jià)位銷量

單位：萬(wàn)輛資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算自主品牌乘用車中20萬(wàn)元以上占比有望持續(xù)提升2025年自主品牌20萬(wàn)元以上乘用車有望達(dá)到701萬(wàn)輛（2021年71萬(wàn)輛）2025年自主品牌乘用車中，20萬(wàn)元以上車型占比有望達(dá)到35%（2021年8%）2021-2025E自主品牌乘用車分價(jià)位占比資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2.1

整車未來(lái)格局：自主份額提升，銷量結(jié)構(gòu)升級(jí)49%37%29%26%23%44%47%43%42%42%8%16%28%32%35%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212022E2023E2024E2025E20萬(wàn)以上10-20萬(wàn)10萬(wàn)以下458445452456460555672751826714091874385887010500100015002000250020212022E2023E2024E2025E10萬(wàn)以下10-20萬(wàn)20萬(wàn)以上2021-2025E

10萬(wàn)元以下乘用車分品牌銷量占比資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2025年20萬(wàn)元以上乘用車自主份額有望達(dá)到61%2025年10萬(wàn)元以下乘用車中自主品牌市占率有望維持80%以上2025年10-20萬(wàn)元乘用車中自主品牌市占率有望提升至66%（2021年該占比為43%）2025年20萬(wàn)元以上乘用車中自主品牌市占率有望提升至61%（2021年該占比為12%）2021-2025E

10-20萬(wàn)元乘用車分品牌銷量占比資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2021-2025E

20萬(wàn)元以上乘用車分品牌銷量占比資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2.1

整車未來(lái)格局：自主份額提升，銷量結(jié)構(gòu)升級(jí)43%51%58%62%66%57%49%42%38%34%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212022E2023E2024E2025E合資&外資自主82%82%84%86%88%18%18%16%14%12%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212022E2023E2024E2025E合資&外資自主12%26%47%55%61%88%74%53%45%39%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212022E2023E2024E2025E合資&外資自主資料：汽車之家，安信證券研究中心2.2

整車未來(lái)格局：按價(jià)格帶劃分2.2.1

10-20萬(wàn)：滿足用戶基本需求，市場(chǎng)份額集中我們認(rèn)為，10-20萬(wàn)元價(jià)格的用戶注重基礎(chǔ)功能的極致性價(jià)比（空間、續(xù)航、動(dòng)力等），在基礎(chǔ)功能方面表現(xiàn)優(yōu)秀并且有成本管控優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望勝出?；A(chǔ)功能有成本管控優(yōu)勢(shì)的車企車企基礎(chǔ)功能有成本管控優(yōu)勢(shì)比亞迪三電實(shí)力領(lǐng)先，在10-20萬(wàn)元新能源車領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)：純電動(dòng)車海豚、元PLUS

EV與同級(jí)燃油車相比空間更大、價(jià)格更低，同時(shí)能耗低、續(xù)航扎實(shí)、充電快；混動(dòng)車秦PLUS

DM-i、宋PLUS

DM-i相比同級(jí)燃油車油耗更低、動(dòng)力更強(qiáng)、充電快、價(jià)格更低長(zhǎng)城燃油車時(shí)代成本管控優(yōu)異：哈弗深耕10-20萬(wàn)元傳統(tǒng)車市場(chǎng)，車型譜系齊全，產(chǎn)品空間、動(dòng)力和配置等各方面表現(xiàn)優(yōu)異、性價(jià)比高，混動(dòng)銷量潛力較大廣汽純電：廣汽埃安領(lǐng)先布局純電平臺(tái)技術(shù)，深耕10-20萬(wàn)元純電動(dòng)車，AION

S、AION

Y具有超大空間和高性價(jià)比，持續(xù)熱銷；混動(dòng)：廣汽傳祺具有多款熱銷的10-20萬(wàn)元傳統(tǒng)車型：影豹、GS4、GS8等，產(chǎn)品外觀設(shè)計(jì)大氣新穎、空間、動(dòng)力表現(xiàn)優(yōu)異，車型性價(jià)比高長(zhǎng)安深耕10-20萬(wàn)元傳統(tǒng)車，熱銷產(chǎn)品長(zhǎng)安CS系列和UNI系列動(dòng)力性能突出、造型時(shí)尚科技、智能化配置豐富，混動(dòng)銷量潛力較大；EPA1平臺(tái)EREV車型空間、運(yùn)動(dòng)性表現(xiàn)優(yōu)異+無(wú)痛點(diǎn)，性價(jià)比高吉利燃油車時(shí)代成本管控優(yōu)異：中國(guó)星系列具有越級(jí)空間和性能；帝豪L雷神混動(dòng)價(jià)格低、油耗低、動(dòng)力強(qiáng)，性價(jià)比高獲得熱銷；23年即將推出單擋混動(dòng)，混動(dòng)銷量潛力較大2021年10-20萬(wàn)元乘用車銷量結(jié)構(gòu)資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2.2.1

10-20萬(wàn)：滿足用戶基本需求，市場(chǎng)份額集中2025年

10-20萬(wàn)元乘用車銷量結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)：比亞迪14%、長(zhǎng)安11%、吉利10%、廣汽埃安+傳祺10%、長(zhǎng)城8%（前五名合計(jì)占比53%）2025E

10-20萬(wàn)元乘用車銷量結(jié)構(gòu)資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2.2

整車未來(lái)格局：按價(jià)格帶劃分2.2.1

10-20萬(wàn)：滿足用戶基本需求，市場(chǎng)份額集中2025年

10-20萬(wàn)元純電乘用車銷量結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)：比亞迪28%、廣汽埃安18%、長(zhǎng)安8%、特斯拉中國(guó)8%、小鵬5%（前五名合計(jì)占比67%）2025年

10-20萬(wàn)元混動(dòng)乘用車銷量結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)：比亞迪16%、吉利16%、長(zhǎng)安13%、長(zhǎng)城13%、廣汽傳祺8%（前五名合計(jì)占比66%）2025E

10-20萬(wàn)元純電動(dòng)乘用車銷量結(jié)構(gòu)資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2025E

10-20萬(wàn)元混動(dòng)乘用車銷量結(jié)構(gòu)資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2.2

整車未來(lái)格局：按價(jià)格帶劃分品牌特色代表車型及主打優(yōu)勢(shì)特斯拉智能駕駛能力優(yōu)異Model3、ModelY：據(jù)42Mark測(cè)評(píng)，特斯拉基礎(chǔ)駕駛能力（車道保持、彎道和自動(dòng)輔助變道）領(lǐng)先小鵬、理想和蔚來(lái)，變道超車策略接近人類駕駛小鵬本土化智能駕駛、自動(dòng)泊車小鵬P7、小鵬G9：據(jù)42Mark測(cè)評(píng)，小鵬導(dǎo)航輔助駕駛能力和應(yīng)用場(chǎng)景、自動(dòng)泊車能力領(lǐng)先問(wèn)界主打 HarmonyOS智能座艙問(wèn)界M5、問(wèn)界M7： 流暢車機(jī)、人臉識(shí)別登陸賬號(hào)、車與手機(jī)互聯(lián)、手表控車、車家互聯(lián)比亞迪充電速度、續(xù)航和動(dòng)力性能優(yōu)異海豹實(shí)現(xiàn)公共充電樁充電15min續(xù)航300km；最長(zhǎng)續(xù)航700km；CTB電池車身一體化技術(shù)、自研iTAC矩控制系統(tǒng)理想聚焦家庭用戶需求想L9：大六座布局、充沛的行李空間、副駕娛樂(lè)屏、三維空間交互、7.7.4全景聲音響布局歐拉聚焦女性用戶需求蕾貓：高顏值、女性專屬配置和功能設(shè)計(jì)蔚來(lái)主打高端服務(wù)蔚來(lái)ET5、蔚來(lái)ES7：唯一to

C換電車企；打造蔚來(lái)生態(tài)（NIO

APP建立用戶社交圈、NIO

House打線下生活圈、NIO

Life為用戶創(chuàng)造代表蔚來(lái)理念的周邊產(chǎn)品）沙龍主打機(jī)甲和科技甲龍：打造機(jī)械美、搭載 MDC610計(jì)算平臺(tái)、4顆激光極氪主打智能驅(qū)動(dòng)氪001：智能四驅(qū)系統(tǒng)、智能防滑dTDS分布式牽引力控制系統(tǒng)2.2

整車未來(lái)格局：按價(jià)格帶劃分2.2.2

20萬(wàn)元以上：品牌多樣化，行業(yè)集中度較低需求多樣化和供給多樣化帶來(lái)產(chǎn)品和品牌多樣化高端品牌服務(wù)差異化需求資料：各企業(yè)官網(wǎng)、安信證券研究中心2.2

整車未來(lái)格局：按價(jià)格帶劃分2.2.2

20萬(wàn)元以上：品牌多樣化，行業(yè)集中度較低2025年

20萬(wàn)元以上乘用車銷量結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)：比亞迪13%、長(zhǎng)城10%、理想7%、特斯拉6%、吉利6%、埃安+傳祺6%（前五名合計(jì)占比41%）2021年

20萬(wàn)元以上乘用車銷量結(jié)構(gòu)資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2025E

20萬(wàn)元以上乘用車銷量結(jié)構(gòu)資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2.2

整車未來(lái)格局：按價(jià)格帶劃分2.2.2

20萬(wàn)元以上：品牌多樣化，行業(yè)集中度較低2025年

20萬(wàn)元以上純電乘用車銷量結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)：特斯拉14%、比亞迪14%、長(zhǎng)城10%、吉利9%、廣汽埃安8%（前五名合計(jì)占比55%）2025年

20萬(wàn)元以上混動(dòng)乘用車銷量結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)：比亞迪20%、理想14%、長(zhǎng)城12%、廣汽豐田8%、金康新能源6%（前五名合計(jì)占比61%）2025E

20萬(wàn)元以上純電動(dòng)乘用車銷量結(jié)構(gòu)資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算2025E

20萬(wàn)元以上混動(dòng)乘用車銷量結(jié)構(gòu)資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心測(cè)算3.

整車未來(lái)盈利展望燃油車時(shí)代，自主品牌產(chǎn)品力弱于合資品牌，帶來(lái)自主品牌折價(jià)，自主車企盈利能力較差。燃油車時(shí)代，整車企業(yè)中盈利水平較高的長(zhǎng)城汽車過(guò)去10年平均毛利率為22.6%，平均凈利率為9.4%。2017-2020年凈利率僅5%左右，其中2018年長(zhǎng)城汽車首度對(duì)研發(fā)投入進(jìn)行了資本化處理，資本化金額22.16億，比例約55.96%，2018年凈利率從2017年的5.0%提升至5.4%。此外，長(zhǎng)城汽車皮卡毛利率高于燃油乘用車，因此公司乘用車實(shí)際毛利率將略低于總體毛利率。北京奔馳、華晨寶馬、東風(fēng)本田、東風(fēng)日產(chǎn)等主流合資品牌歷年凈利率在10%-15%，毛利率預(yù)計(jì)在20%-30%。長(zhǎng)城汽車2011-2020銷量毛利率及凈利率資料：wind、安信證券研究中心主流合資品牌歷年凈利率資料16%14%12%10%8%6%4%2%0%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021：公司公告、WIND、安信證券研究中心北京奔馳華晨寶馬東風(fēng)本田東風(fēng)日產(chǎn)11.713.314.512.910.610.75.05.44.85.24.9324.926.928.627.725.124.518.416.716.217.216.163025201510502011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021銷售凈利率(%)銷售毛利率(%)3.

整車未來(lái)盈利展望電動(dòng)車時(shí)代，純電平臺(tái)技術(shù)不斷創(chuàng)新迭代，自主品牌產(chǎn)品力持續(xù)提升，帶來(lái)品牌向上，盈利能力提升。和燃油車相比，純電平臺(tái)車型結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)化、集成度更高，空間利用率更高，因此同尺寸的車型相比燃油車空間更大；和燃油車相比，純電平臺(tái)車型實(shí)現(xiàn)50：50的前后重量配比，操控性更好；和燃油車相比，純電平臺(tái)車型動(dòng)力更強(qiáng)、駕駛體驗(yàn)更好（平順、靜謐）；純電平臺(tái)技術(shù)不斷創(chuàng)新迭代，持續(xù)降本提效，帶來(lái)產(chǎn)品力提升；長(zhǎng)期來(lái)看，自主品牌有望實(shí)現(xiàn)品牌向上（溢價(jià)）。自主品牌電動(dòng)車盈利能力有望顯著超過(guò)燃油車，以比亞迪e平臺(tái)3.0車型海豹為例：海豹的車長(zhǎng)僅比秦PLUS

EV（比亞迪e平臺(tái)2.0車型）長(zhǎng)35mm，軸距卻比后者長(zhǎng)202mm，空間顯著提升，同時(shí)海豹操控更好，產(chǎn)品力更強(qiáng)，售價(jià)達(dá)到20.98-28.69萬(wàn)元，大幅高于秦PLUS

EV售價(jià)（11.18-17.58萬(wàn)元）。成本方面，海豹能耗低于秦PLUS

EV，在相同續(xù)航的情況下海豹電池成本更低。技術(shù)創(chuàng)新（CTB技術(shù)、熱管理技術(shù)、八合一等）帶來(lái)產(chǎn)品力顯著提升的同時(shí)電池成本（作為電動(dòng)車的核心成本）未增加。比亞迪海豹和秦PLUS

EV對(duì)比資料：汽車之家、安信證券研究中心車型比亞迪海豹（550km續(xù)航）比亞迪秦PLUS

EV

（500km續(xù)航）補(bǔ)售后售價(jià)（萬(wàn)元）20.98-22.2814.88-15.88定位中型車A級(jí)轎車軸距mm29202718車長(zhǎng)mm4800*1875*14604765*1837*1515軸占比60.4%57.0%續(xù)航km550500電池帶電量kWh61.457能耗kWh/100km11.1611.4當(dāng)二者續(xù)航同為550km時(shí)的電池成本為（以電池單價(jià)為1000元/kWh計(jì)算）6.14萬(wàn)元6.27萬(wàn)元3.

整車未來(lái)盈利展望自主品牌電動(dòng)車盈利能力有望顯著超過(guò)燃油車以秦PLUS

EV

500KM

尊貴型(補(bǔ)貼后售價(jià)為15.88萬(wàn)元）為例，我們預(yù)計(jì)其毛利率約為10%-15%（考慮電池成本上漲后），考慮純電動(dòng)車補(bǔ)貼1.26萬(wàn)元、經(jīng)銷商返利10%測(cè)算得秦PLUS

EV500KM尊貴型的單車成本約為12.0-12.7萬(wàn)元。以比亞迪海豹低配版為例（售價(jià)為20.98萬(wàn)元），由于海豹低配版帶電量比秦PLUS

500KM尊貴型高4.4kWh，以電池單價(jià)為100元/kWh估算，得出海豹低配版電池成本比秦PLUS

EV

500KM尊貴型高約0.44萬(wàn)元；此外，我們估計(jì)海豹低配版的功能配置成本比秦PLUS

500KM尊貴型高出約1.5萬(wàn)元。因此我們估算比亞迪海豹低配版比秦PLUS

500KM尊貴型的單車成本高約1.94萬(wàn)元?？紤]補(bǔ)貼、增值稅和經(jīng)銷商返利（假設(shè)為6%），則海豹低配版的單車收入約為19.05萬(wàn)元。分兩種情況討論：1）若秦PLUS

EV

500KM尊貴型毛利率為10%，則其單車成本為12.7萬(wàn)元，估算得海豹低配版的單車成本為14.64萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)毛利率約為23%；2）若秦PLUS

EV

500KM尊貴型的毛利率為15%，則其單車成本為12.0萬(wàn)元，估算得海豹低配版的單車成本為13.94萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)毛利率約為27%。因此我們預(yù)計(jì)，海豹低配版的毛利率有望達(dá)23%-27%（長(zhǎng)城汽車近五年毛利率在16-19%）。隨著純電平臺(tái)技術(shù)不斷創(chuàng)新迭代和持續(xù)降本提效，電動(dòng)車盈利能力有望持續(xù)提升，自主品牌電動(dòng)車盈利能力有望顯著超過(guò)燃油車。比亞迪海豹和秦PLUS

EV對(duì)比資料：汽車之家、安信證券研究中心海豹補(bǔ)貼后售價(jià)（萬(wàn)元）20.98補(bǔ)貼（萬(wàn)元）1.26增值稅（萬(wàn)元）1.97稅后收入（含返利）20.98+1.26-1.97=20.27經(jīng)銷商返利6%單車收入（萬(wàn)元）20.27*(1-6%)=19.05電池帶電量kWh61.4電池成本比秦PLUS

EV高出（萬(wàn)元）(61.4-57)*1000/10000=0.44功能配置比秦PLUS

EV高出（萬(wàn)元）1.5秦PLUS

EV單車成本（萬(wàn)元）秦PLUSEV毛利率為10%時(shí)成本為12.7萬(wàn)元秦PLUS

EV毛利率為15%時(shí)成本為12.0萬(wàn)元海豹單車成本（萬(wàn)元）12.7+0.44+1.5=14.6412.0+0.44+1.5=13.94海豹單車毛利（萬(wàn)元）19.05-14.64=4.4119.05-13.94=5.11海豹毛利率4.41÷19.05=23%5.11÷19.05=27%目錄4.

車企的競(jìng)爭(zhēng)格局車企趨同：技術(shù)、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)技術(shù)趨同產(chǎn)品思維趨同運(yùn)營(yíng)趨同車企對(duì)比分析品牌戰(zhàn)略產(chǎn)品戰(zhàn)略產(chǎn)品戰(zhàn)術(shù)品牌運(yùn)營(yíng)公司管理資料：各企業(yè)官網(wǎng)、安信證券研究中心4.1

車企趨同：技術(shù)、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)4.1.1

技術(shù)趨同：純電平臺(tái)動(dòng)力總成：集成度更高、效率更高，運(yùn)動(dòng)性能更強(qiáng)；能耗更低，續(xù)航里程更長(zhǎng)電子電氣架構(gòu)：從分布式走向集中式，實(shí)現(xiàn)OTA升級(jí)，軟件迭代速度提升

ü

智能網(wǎng)聯(lián)升級(jí)：智能座艙和智能駕駛軟硬件不斷升級(jí)，功能不斷迭代升級(jí) 車企純電平臺(tái)技術(shù)能力趨同車企平臺(tái)電動(dòng)力總成電子電氣架構(gòu)智能座艙系統(tǒng)智能駕駛代表車型比亞迪e平臺(tái)3.0八合一電動(dòng)力總成，綜合效率高達(dá)89%智能域控制架構(gòu)，控制效能提升50%BYD

OS（高效控制及響應(yīng)；開放的軟硬件接口，靈活配置智能駕駛方案）元PLUS

EV、海豚、海豹廣汽GEP3.0自研電機(jī)電控、集成度更高車云一體化集成式電子電氣架構(gòu)，軟件迭代速度以月為單位變成以分鐘為單位ADiGO

SPACE（更自然的語(yǔ)音能力、更多娛樂(lè)生態(tài)軟件、更好的音效體驗(yàn)等）ADiGO

Pilot（高速輔助加速和智能泊車）A02、A19長(zhǎng)安EPA1平臺(tái)新一代超集電驅(qū)系統(tǒng)最高效率達(dá)到95%；以后驅(qū)為主、兼顧雙電機(jī)四驅(qū)自研整車域控制器“長(zhǎng)安智慧芯”；OTA時(shí)間3分鐘以內(nèi)搭載高通8155芯片；多感官、全場(chǎng)景APA7.0遠(yuǎn)程代客泊車服務(wù)、NID3.0領(lǐng)航智駕輔助服務(wù)深藍(lán)SL03純電版、C673吉利SEA浩瀚架構(gòu)永磁雙子電驅(qū)系統(tǒng)，電機(jī)最高效率97.86%；閃電切換智能四驅(qū)系統(tǒng)三域融合到中央集成 實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景、全生命周期FOTA，其API接口已實(shí)現(xiàn)超4000個(gè)計(jì)劃2025年前在開放道路上實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛。極氪001、Smart精靈1長(zhǎng)城檸檬純電平臺(tái)蜂巢電驅(qū)動(dòng)覆蓋35kW-200kW，目前正在研發(fā)第四代深度集成底產(chǎn)品GEEP3實(shí)現(xiàn)域控制,分為:動(dòng)力/盤域、車身域、智能座艙域智能駕駛域GC-OS面向全球開發(fā)者開放超、3000個(gè)可調(diào)用API接口，滿足用戶千人千面的出行需求搭載毫末智能駕駛解決方案，實(shí)現(xiàn)L2-L4級(jí)輔助駕駛好貓、芭蕾貓、閃電貓、朋克貓蔚來(lái)NT2.0新一代高效智能電驅(qū)系統(tǒng),雙電機(jī)智能四驅(qū)域集中式電子電氣架構(gòu)Panocinema全景數(shù)字座艙Aquila蔚來(lái)超感系統(tǒng)，Adam蔚來(lái)超算平臺(tái)蔚來(lái)ET7、ET5、ES7小鵬David平臺(tái) 采用SiC，電驅(qū)綜合效率提升2%，綜合續(xù)航提升5%X-EEA3.0中央超算+左車身域+右車身域XmartOS

4.0XPILOT4.0全場(chǎng)景智能輔助駕駛P7、G94.1

車企趨同：技術(shù)、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)車企混動(dòng)架構(gòu)雙電機(jī)串并聯(lián)路線核心部分代表車型油耗（兩驅(qū)）(NEDC)比亞迪DM-iP1+P3驍云插混專用發(fā)動(dòng)機(jī)、EHS電混系統(tǒng)（七合一高度集成）王朝系列（秦、宋、唐、漢）和海洋系列（驅(qū)逐艦05等）A級(jí)轎車3.8L，A級(jí)SUV4.5L，B級(jí)SUV5.5L，C級(jí)轎車4.2-4.5L長(zhǎng)城長(zhǎng)城檸檬DHTP1+P3混動(dòng)專用發(fā)動(dòng)機(jī)、DHT電驅(qū)總成（七合一集成、兩擋）哈弗H6s、拿鐵PHEV、神獸HEVA級(jí)SUV4.9L，B級(jí)SUV5.5L吉利雷神混動(dòng)P1+P2混動(dòng)專用發(fā)動(dòng)機(jī)、混動(dòng)專用變速器(3擋和1擋）星越L、帝豪LA級(jí)轎車3.8L，B級(jí)SUV4.3L廣汽廣汽GMC2.0P1+P32.0L混動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)、DHT變速箱（2擋+AT換擋）影酷、影豹-五菱五菱混動(dòng)P1+P32.0L混動(dòng)專用發(fā)動(dòng)機(jī)、電磁式DHT五菱星辰-長(zhǎng)安(2023年推出）P1+P3-逸動(dòng)、CS系列-上汽(2023年推出）P1+P3混動(dòng)專用發(fā)動(dòng)機(jī)、三檔--4.1.1

技術(shù)趨同：混動(dòng)架構(gòu)技術(shù)路線：比亞迪、長(zhǎng)城、廣汽、吉利、五菱、長(zhǎng)安和上汽等均選擇和本田iMMD相似的雙電機(jī)串并聯(lián)路線。燃油經(jīng)濟(jì)性提升：通過(guò)存儲(chǔ)多余能量或者讓電機(jī)補(bǔ)充動(dòng)力，使發(fā)動(dòng)機(jī)始終在經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)工作，即油耗最低區(qū)域；相比燃油車油耗降低40%-50%。動(dòng)力性能提升：電機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)協(xié)同驅(qū)動(dòng)提升動(dòng)力性，相比燃油車響應(yīng)更快、動(dòng)力更強(qiáng)。車企混動(dòng)架構(gòu)技術(shù)能力趨同資料：各企業(yè)官網(wǎng)、安信證券研究中心資料：公司官網(wǎng)、新浪汽車、安信證券研究中心車企過(guò)去改革/創(chuàng)新案例長(zhǎng)城2020年以前經(jīng)歷過(guò)紅藍(lán)標(biāo)、套娃等，市場(chǎng)需求意識(shí)薄弱2020年以來(lái)學(xué)習(xí)新勢(shì)力，將公司定位從汽車制造企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩舴?wù)運(yùn)營(yíng)企業(yè)，運(yùn)營(yíng)模式由經(jīng)銷商運(yùn)營(yíng)顧客的B2B模式，轉(zhuǎn)變?yōu)榕c用戶共創(chuàng)、直接觸達(dá)用戶的CTB模式，以車型為單元建立作戰(zhàn)群，開啟用戶共創(chuàng)300越野版上市后，推出與用戶共創(chuàng)的城市版車型，削弱其硬核越野屬性，增強(qiáng)城市舒適性配置，滿足用戶城市用車的需求，同時(shí)吸引更多女性消費(fèi)者誕生于用戶共創(chuàng)的哈弗大狗推出追獵版，加強(qiáng)越野屬性，造型和科技配置滿足年輕人需求比亞迪2020年以前產(chǎn)品以技術(shù)為主導(dǎo)2020年開始，品牌以技術(shù)領(lǐng)先為核心，產(chǎn)品以用戶為中心2022漢創(chuàng)世紀(jì)版對(duì)比老款操控、駕駛性和NVH全面提升，中控屏響應(yīng)速度和觀感顯著提升；漢EV千山翠版具有專屬高質(zhì)感黛綠色車漆，內(nèi)飾極具高級(jí)感和運(yùn)動(dòng)，搭載定制版綠色卡鉗，個(gè)性化鮮明。長(zhǎng)安2018年以前產(chǎn)品思維薄弱2018年啟動(dòng)了由服務(wù)客戶向經(jīng)營(yíng)客戶的轉(zhuǎn)型；2019年宣布三年投入30億元打造“知音伙伴服務(wù)計(jì)劃”，并作出了“誠(chéng)信服務(wù)五大承諾”；2020年將客戶服務(wù)工程作為長(zhǎng)安汽車的天字一號(hào)工程來(lái)打造2021年聯(lián)袂李寧設(shè)計(jì)共創(chuàng)的“UNI-T李寧設(shè)計(jì)限量定制款車型”長(zhǎng)安第二代CS75

PLUS首次引入共創(chuàng)概念，與用戶共創(chuàng)詩(shī)歌、歌曲和微電影等廣汽2020年以前采取廣撒網(wǎng)策略，產(chǎn)品差異性低2020年以來(lái)精簡(jiǎn)車型矩陣，以“高顏值+高科技+PVA（感知價(jià)值分析）+差異化賣點(diǎn)”為產(chǎn)品企劃原則相比埃安S，埃安S

Plus面向C端市場(chǎng)進(jìn)行全面升級(jí)，外觀更加年輕運(yùn)動(dòng)、內(nèi)飾更具科技感、動(dòng)力性能提升上汽五菱2020年以前專注打造經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品，不注重用戶情感價(jià)值2020年開始從商業(yè)品牌向能夠代表情感認(rèn)同的品牌轉(zhuǎn)型，更加朝年輕化方向發(fā)展打造喜茶專屬宏光MINIEV，五菱推出人民款螺螄粉，五菱品牌在北京黑糖盒子藝術(shù)中心舉行五菱凱捷空間藝術(shù)特展，攜手服裝設(shè)計(jì)師Helen

Lee打造別出心裁的五菱潮服4.1.2

產(chǎn)品思維趨同：以用戶為中心背景：互聯(lián)網(wǎng)車企入局，在產(chǎn)品上注入用戶思維，傳統(tǒng)車企積極向新勢(shì)力學(xué)習(xí)。互聯(lián)網(wǎng)車企入局前，傳統(tǒng)車企產(chǎn)品思維薄弱近年來(lái)長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、比亞迪、廣汽等車企均發(fā)起改革，產(chǎn)品逐步開始以用戶為中心傳統(tǒng)車企開始以用戶為導(dǎo)向開發(fā)產(chǎn)品4.1

車企趨同：技術(shù)、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)4.1.3

運(yùn)營(yíng)趨同：營(yíng)銷過(guò)去傳統(tǒng)車企營(yíng)銷遵循“關(guān)注→興趣→關(guān)注”的模式，最終以引流為目的，類似漏斗模式。移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，據(jù)蔚來(lái)總裁秦力洪所述，蔚來(lái)的車主、粉絲、關(guān)注者形成類似一個(gè)社交網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)生的影響力會(huì)不斷擴(kuò)散，“感知→好奇→詢問(wèn)→行動(dòng)→擁護(hù)”各環(huán)節(jié)相互轉(zhuǎn)化或跨越，形成“漣漪模式”。新勢(shì)力開啟新營(yíng)銷，傳統(tǒng)車企向新勢(shì)力看齊：品牌管理層直面社交媒體：例如李想、何小鵬、趙長(zhǎng)江（騰勢(shì)）、李瑞峰（魏牌）等品牌CEO活躍于微博等社交媒體。公眾號(hào)等媒體發(fā)布車型劇透“連續(xù)劇”：例如理想L9、比亞迪海豹、小鵬G3i、沙龍機(jī)甲龍等。深度滲透抖音、小紅書、B站；運(yùn)用直播、跨界營(yíng)銷等。例如歐拉深入小紅書，跨界護(hù)膚、服裝、漫畫等；比亞迪在B站成立《刀里刀氣研究所》，普及刀片電池黑科技；長(zhǎng)安在抖音聯(lián)合知名歌手發(fā)起“619年中免稅購(gòu)車盛典”直播。4.1

車企趨同：技術(shù)、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)傳統(tǒng)汽車營(yíng)銷的“漏斗模式”資料：懂車帝、汽車之家、安信證券研究中心互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新營(yíng)銷資料：懂車帝、汽車之家、安信證券研究中心4.1

車企趨同：技術(shù)、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)資料：各企業(yè)官網(wǎng)、搜狐汽車、安信證券研究中心車企售前交付售后用戶服務(wù)線上線下互聯(lián)網(wǎng)車企小鵬公司官網(wǎng)、APP、微信公眾號(hào)、第三方汽車網(wǎng)站、電商平臺(tái)官方旗艦店直營(yíng)店、授權(quán)店—站式服務(wù)中心車主積分、車主權(quán)益、周邊商城、車友

會(huì)、車主生活館（蔚來(lái)NIO

House）蔚來(lái)NIOHousexNIO

Space交付中心、交付售后服務(wù)中心服務(wù)中心、第三方鈑噴中心理想零售直營(yíng)中心和展廳交付中心售后服務(wù)中心、第三方鈑噴中心傳統(tǒng)車企（過(guò)去）主要是第三方汽車網(wǎng)站4S店4S店4S店、第三方鈑噴中心不重視4.1.3

運(yùn)營(yíng)趨同：服務(wù)傳統(tǒng)燃油車圍繞發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等關(guān)鍵硬件，形成了以維修、保養(yǎng)為主的線下售后服務(wù)模式，售前、售后高度分離，參與主體高度分化。電動(dòng)車時(shí)代，車企主導(dǎo)補(bǔ)給、維修、保養(yǎng)、保險(xiǎn)、軟件升級(jí)等更多業(yè)務(wù)。三電保養(yǎng)維修項(xiàng)目減少，以加電替代加油，車企向補(bǔ)給端滲透；OTA持續(xù)升級(jí)，提升產(chǎn)品力的同時(shí)強(qiáng)化車企與用戶粘性，推動(dòng)品牌力升級(jí)。新勢(shì)力率先建立從產(chǎn)品售前、交付、售后到用戶服務(wù)的全鏈條模式。傳統(tǒng)車企和新興品牌積極跟進(jìn)，建立線下直營(yíng)店、線上社區(qū)?；ヂ?lián)網(wǎng)車企和過(guò)去傳統(tǒng)車企渠道和服務(wù)差異資料 ：各企業(yè)官網(wǎng)、汽車之家、安信證券研究中心傳統(tǒng)車企和新興品牌以直營(yíng)為核心、服務(wù)用戶全生命周期車企渠道和服務(wù)歐拉品牌歐拉直營(yíng)模式下的體驗(yàn)空間為用戶提供一站式購(gòu)車服務(wù)，打造線上訂購(gòu)+線 驗(yàn)?zāi)Ｊ剑哂袑櫸?、美甲、花藝、烘焙等空間。極氪品牌品牌直營(yíng)體系涵蓋極氪中心、極氪空間、交付中心、服務(wù)中心和線上的社交中心。長(zhǎng)安汽車建立廣泛的直銷體系為主，包括品牌體驗(yàn)中心快閃店,以加盟的方式共同建設(shè)體驗(yàn)店。上汽智己甄選上汽就質(zhì)合作伙伴，合作運(yùn)營(yíng)體驗(yàn)及交付服務(wù)中心，并布局復(fù)合品牌及試車體驗(yàn)、產(chǎn)品交付和售后維修的綜合性服務(wù)體系.騰勢(shì)采取全鏈數(shù)字化購(gòu)車服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)訂單系統(tǒng)可視化，于線下提供騰勢(shì)體驗(yàn)店、騰勢(shì)中心、騰勢(shì)MINI中心等多種模式。資料：汽車之家，安信證券研究中心4.2

車企對(duì)比分析我們以品牌戰(zhàn)略、產(chǎn)品戰(zhàn)略、產(chǎn)品戰(zhàn)術(shù)、品牌運(yùn)營(yíng)、公司管理這五個(gè)維度衡量車企的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為，品牌戰(zhàn)略（長(zhǎng)期）決定品牌溢價(jià)能力；產(chǎn)品戰(zhàn)略（中期）指車企未來(lái)3-5年在動(dòng)力總成、人機(jī)交互等方面的布局；產(chǎn)品戰(zhàn)術(shù)（短期）體現(xiàn)車企打磨產(chǎn)品的能力（最終體現(xiàn)為產(chǎn)品的性價(jià)比高低）；品牌運(yùn)營(yíng)能力是指提升品牌認(rèn)知度，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)品銷售的能力；公司管理決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。衡量車企長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的五大維度車企長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力公司管理品牌運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品戰(zhàn)術(shù)產(chǎn)品戰(zhàn)略品牌戰(zhàn)略具代表性的車企品牌戰(zhàn)略資料：公司官網(wǎng)、安信證券研究中心4.2

車企對(duì)比分析4.2.1

品牌戰(zhàn)略品牌戰(zhàn)略即“為誰(shuí)服務(wù)？賺誰(shuí)的錢？”，決定品牌定位和用戶群體。品牌戰(zhàn)略的意義：在產(chǎn)品豐富的時(shí)代，獨(dú)特的品牌決定了定位，傳遞了情感上的附加價(jià)值。強(qiáng)大的品牌擁有更多忠實(shí)客戶，可以實(shí)現(xiàn)更高的售價(jià)和利潤(rùn)率。車企品牌戰(zhàn)略評(píng)價(jià)比亞迪品牌使命：用技術(shù)創(chuàng)新，滿足人們對(duì)美好生活的向往新能源車銷量領(lǐng)先，成為中國(guó)新能源第一品牌理想汽車創(chuàng)造移動(dòng)的家、幸福的家理想ONE/L9具有“奶爸車”標(biāo)簽，成為家庭用戶第一品牌長(zhǎng)城汽車：鐵漢柔情,致力為用戶提供超越期待的出行體驗(yàn)歐拉：更愛(ài)女人的汽車品牌沙龍：機(jī)甲科技，溫暖且酷成為中國(guó)第一越野品牌；歐拉成為中國(guó)第一個(gè)女性品牌小鵬汽車用科技為人類創(chuàng)造更便捷愉悅的出行生活智能化標(biāo)簽鮮明資料：公司官網(wǎng)、安信證券研究中心4.2

車企對(duì)比分析4.2.2

產(chǎn)品戰(zhàn)略產(chǎn)品戰(zhàn)略決定車企3-5年的產(chǎn)品布局，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略升級(jí)或轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目的。好的產(chǎn)品戰(zhàn)略能抓住行業(yè)痛點(diǎn)或趨勢(shì)，幫助企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。產(chǎn)品戰(zhàn)略布局較領(lǐng)先的車企車企開始布局時(shí)點(diǎn)目標(biāo)戰(zhàn)略布局評(píng)價(jià)理想汽車2019年針對(duì)家庭用戶，實(shí)現(xiàn)無(wú)焦慮、電驅(qū)動(dòng)的駕乘體驗(yàn)增程+長(zhǎng)續(xù)航+快充技術(shù)在企業(yè)0-1初創(chuàng)期，理想ONE解決了行業(yè)痛點(diǎn)，具備了生存和造血能力；在企業(yè)0-10高速發(fā)展期，布局智能+電動(dòng)，有望成為全球電動(dòng)車頭部企業(yè)2021年為用戶打造自動(dòng)駕駛的專屬空間深度自研智能駕駛和智能座艙系統(tǒng)2023年解決電動(dòng)車的痛點(diǎn)布局超充生態(tài)長(zhǎng)城汽車2020年實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化能力和產(chǎn)品性能追平甚至超越合資車檸檬和 兩大模塊化通過(guò)混動(dòng)技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力超越合資，實(shí)現(xiàn)品牌向上；智能化自研能力自主領(lǐng)先；但是純電領(lǐng)域建樹較少2020年實(shí)現(xiàn)智能駕駛軟硬件全棧自研咖啡智能資料：公司官網(wǎng)、安信證券研究中心4.2

車企對(duì)比分析4.2.3

產(chǎn)品戰(zhàn)術(shù)產(chǎn)品戰(zhàn)術(shù)：體現(xiàn)車企打磨產(chǎn)品的能力（最終體現(xiàn)為產(chǎn)品的性價(jià)比高低）。好的產(chǎn)品戰(zhàn)術(shù)：快速洞悉用戶需求，動(dòng)態(tài)把握競(jìng)爭(zhēng)格局，在合適的時(shí)機(jī)推出產(chǎn)品，贏得熱銷。產(chǎn)品戰(zhàn)術(shù)具代表性的車企車企產(chǎn)品戰(zhàn)術(shù)評(píng)價(jià)比亞迪混動(dòng)：1）在10-20萬(wàn)市場(chǎng)推出高性價(jià)比的秦PLUS和宋PLUS

DM-i，率先搶占燃油車市場(chǎng)，建立知名度；2）推出30萬(wàn)級(jí)的唐、漢DM-p，滿足追求性能的用戶，提升品牌定位和盈利能力；3）未來(lái)將覆蓋各級(jí)別和價(jià)格帶，加速擴(kuò)大市場(chǎng)份額產(chǎn)品具有極致的性價(jià)比，具有多款爆款車型純電：1）漢EV以刀片電池破局，打破品牌低端印象；2）在10-20萬(wàn)市場(chǎng)推出具有性價(jià)比極高的海豚和元PLUSEV市場(chǎng)迅速提升純電份額；3）在20萬(wàn)元以上市場(chǎng)推出海豹、海獅，實(shí)現(xiàn)極致性能，提高盈利能力理想汽車好的“市場(chǎng)+需求+技術(shù)”：1）選擇快速增長(zhǎng)的6座SUV市場(chǎng)；2）聚焦家庭用戶需求；3）增程+智能化技術(shù)打造高性價(jià)比車型理解用戶需求，做出超越用戶需求的產(chǎn)品長(zhǎng)城汽車以品類創(chuàng)品牌：1）傳統(tǒng)車：哈弗從按軸距推車轉(zhuǎn)變?yōu)榧?xì)分需求：H6定位主流家用SUV，赤兔向下定位運(yùn)動(dòng)/年輕市場(chǎng)，神獸向上主打科技；大狗+酷狗定位城市越野；2）純電：歐拉黑白貓從低速電動(dòng)車市場(chǎng)切入，好貓立住女性品牌，芭蕾貓及后續(xù)產(chǎn)品升級(jí)產(chǎn)品線；3）混動(dòng)：WEY利用“智能+混動(dòng)”技術(shù)實(shí)現(xiàn)WEY品牌高端化，再將技術(shù)下放至哈弗挖掘細(xì)分市場(chǎng)需求的能力強(qiáng)(哈弗、、皮卡、歐拉均有代表車型）廣汽集團(tuán)1）2021年起精簡(jiǎn)產(chǎn)品線，快速推出影豹、GS4

PLUS、二代GS8、M6

Pro等全新或改款潮流車型，獲得熱銷產(chǎn)品造型、空間、動(dòng)力、續(xù)航（純電動(dòng)車）等綜合性能均衡，車型性價(jià)比高1）主打10-20萬(wàn)元，AION

S借助B端市場(chǎng)提升銷量和知名度，推出AION

S

PLUS和AION

Y順利打開C端市場(chǎng)；2）推出新平臺(tái)車型面向20萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)劍指高端化，品牌即將煥新品牌運(yùn)營(yíng)能力優(yōu)異的車企資料：公司官網(wǎng)、安信證券研究中心4.2

車企對(duì)比分析4.2.4

品牌運(yùn)營(yíng)品牌運(yùn)營(yíng)：提升品牌認(rèn)知度，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)品銷售的能力品牌運(yùn)營(yíng)包括產(chǎn)品營(yíng)銷、品牌營(yíng)銷、用戶服務(wù)和渠道運(yùn)營(yíng)等車企品牌運(yùn)營(yíng)評(píng)價(jià)理想汽車新車型造勢(shì)能力強(qiáng)大（連續(xù)劇傳播、高品質(zhì)發(fā)布會(huì)），高效公關(guān)和優(yōu)異團(tuán)隊(duì)，李想和公司管理層直面社交媒體、直面用戶汽車之家背景，運(yùn)營(yíng)能力優(yōu)異蔚來(lái)汽車高端服務(wù)+深度用戶運(yùn)營(yíng)：NIO

House+NIO

Space+NIO

APP形成社交生態(tài)，用戶粘性強(qiáng)小鵬汽車渠道直銷+授權(quán)相結(jié)合，2S+2S營(yíng)銷模式（跨界天貓電商平臺(tái)），數(shù)字化+年輕化營(yíng)銷互聯(lián)網(wǎng)+電商運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)品牌管理特點(diǎn)對(duì)比資料：公司官網(wǎng)、安信證券研究中心4.2

車企對(duì)比分析4.2.5

公司管理公司管理：統(tǒng)籌人才、資金和技術(shù)，從而持續(xù)研發(fā)有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。好的公司管理：實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)基于流程而不依賴個(gè)體，將個(gè)人能力轉(zhuǎn)化為組織的能力，并且能夠持續(xù)優(yōu)化和迭代。，車企公司管理評(píng)價(jià)理想汽車互聯(lián)網(wǎng)基因，具有生態(tài)型組織和傾向于社區(qū)的管理方式，支持自下而上創(chuàng)新；深度推行OKR（谷歌管理方法），復(fù)制字節(jié)跳動(dòng)的飛書辦公系統(tǒng)，打造在線系統(tǒng)；具有以用戶為中心的動(dòng)態(tài)研發(fā)流程組織具有高效協(xié)同和快速成長(zhǎng)的能力長(zhǎng)城汽車從軍事化管理、追求效率向注重組織文化轉(zhuǎn)變，推動(dòng)員工由打工人向合伙人轉(zhuǎn)變；成立企業(yè)數(shù)字化中心和產(chǎn)品數(shù)字化中心，“強(qiáng)后臺(tái)-大中臺(tái)-小前臺(tái)”組織架構(gòu)公司具有極強(qiáng)的執(zhí)行力組織架構(gòu)持續(xù)進(jìn)步目錄5.

主流車企的布局與對(duì)比主流車企純電平臺(tái)布局主流車企混動(dòng)平臺(tái)布局目錄5.1.

主流車企純電平臺(tái)布局與對(duì)比比亞迪：技術(shù)積累最深，三電實(shí)力領(lǐng)先廣汽埃安：國(guó)內(nèi)布局最早，GPE3.0即將推出長(zhǎng)安：EPA1+CHN平臺(tái)，即將發(fā)力吉利：SEA架構(gòu)高延展性，強(qiáng)運(yùn)動(dòng)性長(zhǎng)城：檸檬純電，厚積薄發(fā)蔚來(lái)：NT2.0自研底盤域控，智能軟硬件升級(jí)小鵬：David平臺(tái)智能化+電動(dòng)化持續(xù)升級(jí)理想：兩大純電平臺(tái)，建立超充生態(tài)鏈各車企純電平臺(tái)及推出時(shí)間資料：各企業(yè)官網(wǎng)、安信證券研究中心5.1

主流車企純電平臺(tái)布局車企平臺(tái)推出/交付時(shí)間代表車型比亞迪e平臺(tái)3.02021年元PLUSEV、海豚、海豹廣汽埃安GEP2.02019年AionS、AionYGEP3.02023年A02、A19長(zhǎng)安EPA1平臺(tái)2022年深藍(lán)SL03純電版、C673CHN平臺(tái)2022年阿維塔11吉利SEA浩瀚架構(gòu)2021年極氪001、Smart精靈1長(zhǎng)城檸檬純電平臺(tái)2018年好貓、芭蕾貓、閃電貓、朋克貓蔚來(lái)NT1.02019年蔚來(lái)ES6、EC6、ES8NT2.02022年蔚來(lái)ET7、ET5、ES7小鵬Edward平臺(tái)2020年G3i、P5David平臺(tái)2022年P(guān)7、G9理想Whale2023年W01Shark2023年S01資料：比亞迪官網(wǎng)、安信證券研究中心比亞迪e平臺(tái)技術(shù)持續(xù)迭代2018年推出e平臺(tái)1.0零部件的集成方案，核心是“33111”——高壓控制器三合一、低壓控制器多合一、一塊動(dòng)力電池和一塊智能網(wǎng)聯(lián)中控屏，實(shí)現(xiàn)大幅降本提效。2020年推出e平臺(tái)2.0零部件的集成方案，核心變化是刀片電池、IGBT4.0、SiC，進(jìn)一步降本提效2021年推出e平臺(tái)3.0真正意義的平臺(tái)化造車方案，核心變化是CTB、800V、標(biāo)配熱泵，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力全面突破比亞迪3代純電平臺(tái)5.1.1

比亞迪：技術(shù)積累最深，三電實(shí)力領(lǐng)先平臺(tái)推出時(shí)間車型特點(diǎn)核心優(yōu)勢(shì)e平臺(tái)1.02018年元EV、秦Pro、唐EV零部件的集成方案"33111"驅(qū)動(dòng)三合一、高壓三合一、1塊強(qiáng)大的PCB板、1塊智慧的屏幕、1塊高性能高全電池主要通過(guò)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、高壓系統(tǒng)和低壓控制系統(tǒng)的集成化可實(shí)現(xiàn)成本下降、性能提升e平臺(tái)2.02020年漢EV、秦PLUS

EV、宋PLUS

EV、唐EV零部件的集成方案刀片電池、高性能碳化硅模塊、IGBT4.0、全新IPB智能制動(dòng)系統(tǒng)以及二合一高壓模塊刀片電池在成本、續(xù)航、充放電功率上表現(xiàn)出色；碳化硅、智能制動(dòng)、高壓二合一進(jìn)一步提高效率、提升續(xù)航e平臺(tái)3.02021年海豚、元PLUS

EV、海豹平臺(tái)化造車方案電池車身一體化、八合一電動(dòng)力總成、800V高壓充電技術(shù)寬溫域高效熱泵系統(tǒng)、智能域控制器架構(gòu)、高度集成，消除續(xù)航和充電痛點(diǎn)；產(chǎn)品力全面突破資料：比亞迪官網(wǎng)、安信證券研究中心5.1.1

比亞迪：技術(shù)積累最深，三電實(shí)力領(lǐng)先e平臺(tái)3.0：挖掘純電動(dòng)車的潛能1）純電專屬平臺(tái)：軸距覆蓋2.5m至3.5m，覆蓋緊湊型到大型車2）車身一體化技術(shù)：帶來(lái)極致空間、安全性提升、跑車級(jí)別操控、NVH提升3）八合一集成：綜合效率高達(dá)89%，高效扁線電機(jī)，高性能SiC電控，零百加速最快2.9s，續(xù)航最大1000km4）高壓快充：公共充電樁實(shí)現(xiàn)寬域高功率充電，充電15分鐘續(xù)航超過(guò)300KM5）標(biāo)配熱泵技術(shù)：將冬季續(xù)航最大提升20%，工作范圍-30℃到60℃（一般熱泵熱泵難以在極端低-20℃工作）6）智能域控制架構(gòu)：算力跨越式提升，縮短交互響應(yīng)時(shí)間，控制效能提升50%7）自研車用操作系統(tǒng)BYD

OS：開放的軟硬件接口，靈活配置智能駕駛方案比亞迪e平臺(tái)3.0八合一集成 比亞迪e平臺(tái)3.0資料：比亞迪官網(wǎng)、安信證券研究中心資料：汽車之家、安信證券研究中心e平臺(tái)3.0實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力全面突破比亞迪海豚海豚的尺寸和售價(jià)與本田飛度相近，但海豚軸距達(dá)到2700mm，遠(yuǎn)超過(guò)本田飛度的2530mm，并且海豚的座艙配置、智能駕駛功能和駕乘體驗(yàn)均好于飛度，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著。比亞迪海豚和本田飛度對(duì)比5.1.1

比亞迪：技術(shù)積累最深，三電實(shí)力領(lǐng)先比亞迪海豚本田飛度售價(jià)（萬(wàn)元）10.28-13.088.08-10.78車長(zhǎng)mm4070/4125/41504109/4125/4090軸距mm27002530續(xù)航km301/405/401-電機(jī)功率kW95/177-發(fā)動(dòng)機(jī)功率-96駕駛輔助影像10.28萬(wàn)起倒車影像/11.28萬(wàn)起360度全景影像-巡航系統(tǒng)10.28萬(wàn)起定速巡航/13.08萬(wàn)起全速自適應(yīng)巡航10.38萬(wàn)起自適應(yīng)巡航車道保持輔助13.08萬(wàn)起10.38萬(wàn)起駕駛模式切換運(yùn)動(dòng)/經(jīng)濟(jì)/雪地運(yùn)動(dòng)/經(jīng)濟(jì)中控屏幕尺寸10.28萬(wàn)起10.1英寸/11.28萬(wàn)起12.8英寸9.88萬(wàn)起8英寸OTA升級(jí)支持-資料：汽車之家、安信證券研究中心e平臺(tái)3.0實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力全面突破比亞迪海豹除智能化產(chǎn)品力全面領(lǐng)先特斯拉Model3：和特斯拉Model3相比，比亞迪海豹的空間更大；海豹最長(zhǎng)續(xù)航700km，超過(guò)特斯拉Model3的675km；海豹可在公共充電樁實(shí)現(xiàn)寬域高功率充電，充電15分鐘最長(zhǎng)續(xù)航超過(guò)300km，而特斯拉Model3僅在特斯拉超充樁能實(shí)現(xiàn)250kW峰值功率，且維持時(shí)間較短，最快實(shí)現(xiàn)15min充電279km。比亞迪海豹和特斯拉Model3對(duì)比5.1.1

比亞迪：技術(shù)積累最深，三電實(shí)力領(lǐng)先比亞迪海豹特斯拉Model3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航后驅(qū)版長(zhǎng)續(xù)航后驅(qū)版四驅(qū)性能版后輪驅(qū)動(dòng)版全輪驅(qū)動(dòng)版售價(jià)（萬(wàn)元）20.98/22.2825.9828.6827.9936.79車長(zhǎng)mm48004800480046944694軸距mm29202920292028752875續(xù)航km550700650556675百公里電耗kWh11.211.812.710.811.6電機(jī)功率kW150230390194357百公里加速時(shí)間s7.55.93.86.13.3充電效率兼容當(dāng)前所有公共充電樁，最快實(shí)現(xiàn)充電15min續(xù)航300km；并且實(shí)現(xiàn)寬域恒功率充電特斯拉超充樁充電15min最多補(bǔ)充續(xù)航279km，峰值功率僅維持較短時(shí)間智能駕駛L2+L3+比亞迪純電動(dòng)車新車規(guī)劃資料：汽車之家、搜狐汽車、安信證券研究中心5.1.1

比亞迪：技術(shù)積累最深，三電實(shí)力領(lǐng)先2025年比亞迪純電動(dòng)乘用車銷量有望達(dá)到171萬(wàn)輛比亞迪2021-2025E純電動(dòng)車銷量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心預(yù)測(cè)車企車型預(yù)計(jì)交付時(shí)間售價(jià)（萬(wàn)元）定位軸距mm車長(zhǎng)mm續(xù)航里程km主要競(jìng)品比亞迪海豹2022Q320以上B級(jí)轎車29204800550/650/700特斯拉Model3海鷗2022Q4預(yù)計(jì)6-8A00級(jí)轎車--301-405五菱宏光MINIEV、奇瑞QQ冰淇淋海獅2023預(yù)計(jì)20-25B級(jí)SUV---特斯拉ModelY、奧迪Q5L騰勢(shì)D92022Q332.98-45.98C級(jí)MPV31105250620/600豐田賽那、別克GL8六座中大型SUV22年底或23年初預(yù)計(jì)30左右C級(jí)SUV---寶馬X5、奔馳GLE、理想L9、小鵬G9中型SUV2023預(yù)計(jì)20以上B級(jí)SUV---理想ONE、蔚來(lái)ES832901341541712001801601401201008060402021A2022E2023E2024E2025E資料：廣汽集團(tuán)官網(wǎng)、安信證券研究中心廣汽埃安：國(guó)內(nèi)布局最早，GPE3.0即將推出2017年推出GEP1.0平臺(tái)國(guó)內(nèi)最早布局純電平臺(tái)，區(qū)別于“油改電”，以電池為中心布局2019年推出GEP2.0平臺(tái)以電池+電驅(qū)動(dòng)為中心布局，相比第一代動(dòng)力更強(qiáng)、空間更大、安全性和舒適性提升2023年即將推出GEP3.0平臺(tái)電池和充電方面，不再是單車型開發(fā)高壓快充，而是采用高壓平臺(tái)和模塊化電池平臺(tái)技術(shù)，相比第二代平臺(tái)，空間、動(dòng)力、續(xù)航表現(xiàn)更好；電池可快充、可快換、可升級(jí)；智能座艙、智能駕駛升級(jí)。廣汽埃安三代GEP平臺(tái)5.1.2

廣汽埃安：國(guó)內(nèi)布局最早，GPE3.0即將推出平臺(tái)推出時(shí)間代表車型核心優(yōu)勢(shì)GEP1.0平臺(tái)2017年GE3以電池為中心布局，正向開發(fā)與油改電車型相比，空間更大，續(xù)航更長(zhǎng)，更好的前后配重帶來(lái)更好的操控性GEP2.0平臺(tái)2019年AION

S、AION

Y以電池+電驅(qū)動(dòng)為中心布局，三合一電驅(qū)動(dòng)、鋁合金材質(zhì)車身底盤、彈匣電池相比第一代平臺(tái)，動(dòng)力更強(qiáng)、空間更大、安全性和舒適性提升GEP3.0平臺(tái)2023年A02、A19等采用高壓平臺(tái)和模塊化電池平臺(tái)技術(shù)，超能鐵鋰電池技術(shù)；應(yīng)用輕量化材料和工藝全新電子電氣架構(gòu)等相比第二代平臺(tái)，空間、動(dòng)力、續(xù)航表現(xiàn)更，好；電池可快充、可快換、可升級(jí)；智能座艙、智能駕駛升級(jí)資料：廣汽集團(tuán)官網(wǎng)、安信證券研究中心5.1.2

廣汽埃安：國(guó)內(nèi)布局最早，GPE3.0即將推出GEP3.0平臺(tái)技術(shù)電池超能鐵鋰電池技術(shù)（SmLFP）應(yīng)用微晶技術(shù)，相比當(dāng)前市面上量產(chǎn)的磷酸鐵鋰電芯，電芯質(zhì)量能量密度提升13.5%，體積能量密度提升20%，-20°C低溫容量提升約10%，快充可達(dá)到2C以上，動(dòng)力電池壽命可達(dá)150萬(wàn)公里以上（>4000周@80%）快充高壓平臺(tái)和模塊化平臺(tái)整合技術(shù)輕量化應(yīng)用壓鑄鋁、擠壓鋁復(fù)合材料EEA全新車云一體化集中式電子電氣架構(gòu)“廣汽星靈架構(gòu)”，自研操作系統(tǒng)“普賽OS”，軟件迭代以分鐘為單位智能座艙ADiGO

SPACE實(shí)現(xiàn)更自然的語(yǔ)音能力、更極致的音效體驗(yàn)、更新銳的生態(tài)內(nèi)容以及更智能的場(chǎng)景解決方案智能駕駛最新ADiGO

PILOT配備39個(gè)高性能傳感器，包括3個(gè)智能可變焦固態(tài)激光 ，6個(gè)800萬(wàn)像素的高清攝像頭，在行業(yè)首搭紅外攝像頭，配備了8大冗余系統(tǒng)，搭載高性能計(jì)算平臺(tái)。其中，ADiGO

PILOT

高級(jí)導(dǎo)航輔助駕駛覆蓋全國(guó)所有高速公路，以及核心城市快速路。ADiGO

PILOT超級(jí)泊車，以解決泊車痛點(diǎn)為目標(biāo)，聚焦實(shí)現(xiàn)“最后一公里”的智能駕駛廣汽埃安：國(guó)內(nèi)布局最早，GPE3.0即將推出GPE3.0平臺(tái)車型的空間、續(xù)航、動(dòng)力性能、充電效率和智能化表現(xiàn)有望全面升級(jí)廣汽埃安GEP3.0平臺(tái)廣汽埃安純電平臺(tái)車型規(guī)劃資料：汽車之家、安信證券研究中心GEP3.0車型規(guī)劃：ü

大平臺(tái)： 合作的AH8；中平臺(tái)：A19、A02；小平臺(tái)ü

2025年廣汽埃安銷量有望達(dá)到100萬(wàn)輛平臺(tái)車型特點(diǎn)GEP2.0A級(jí)AION

S售價(jià)14-18萬(wàn)元，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，月銷1萬(wàn)+AION

Y售價(jià)14-19萬(wàn)元，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，月銷1萬(wàn)左右AION

V售價(jià)19-27萬(wàn)元，其中500km版本搭載超級(jí)快充技術(shù)B級(jí)AION

LX售價(jià)29-50萬(wàn)元，最長(zhǎng)續(xù)航1000kmGEP3.0大平臺(tái)AH8與 合作的中大型SUV中平臺(tái)A02（預(yù)計(jì)2023年上市）預(yù)計(jì)售價(jià)20萬(wàn)元以上，中型車，對(duì)標(biāo)比亞迪海豹A19（預(yù)計(jì)2023年上市）預(yù)計(jì)售價(jià)20萬(wàn)元以上，中型SUV，對(duì)標(biāo)特斯拉Model3小平臺(tái)新車型-5.1.2

廣汽埃安：國(guó)內(nèi)布局最早，GPE3.0即將推出廣汽埃安2021-2025E純電動(dòng)車銷量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）資料：乘聯(lián)會(huì)、安信證券研究中心預(yù)測(cè)122546831000204060801001202021A2022E2023E2024E2025E資料：長(zhǎng)安汽車官網(wǎng)、安信證券研究中心全電EPA1平臺(tái)落地，天生后驅(qū)+高度集成1）四大核心優(yōu)勢(shì)：高效率、高性能、高智能和高安全2）全電驅(qū)動(dòng)：天生后驅(qū)，前橋放置發(fā)動(dòng)機(jī)，構(gòu)成增程系統(tǒng)：市區(qū)純電，長(zhǎng)途混動(dòng)解決電池痛點(diǎn)：價(jià)格貴、續(xù)航里程短、充電不方便、電池安全問(wèn)題帶來(lái)電機(jī)優(yōu)勢(shì)：加速快、NVH好、響應(yīng)靈敏長(zhǎng)安EPA1平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和核心內(nèi)容5.1.3

長(zhǎng)安：EPA1+CHN平臺(tái)，即將發(fā)力優(yōu)勢(shì)核心內(nèi)容