2023年廣東省江門市注冊會計財務成本管理真題(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(10題)1.根據本量利分析原理，只能提高安全邊際而不會降低盈虧臨界點的措施是。

A.提高單價B.增加產銷量C.降低單位變動成本D.壓縮固定成本

2.假設某企業(yè)只生產銷售一種產品，單價50元，邊際貢獻率40%，每年固定成本300萬元，預計來年產銷量20萬件，則價格對利潤影響的敏感系數為()。

A.10B.8C.4D.40%.

3.如果股票目前市價為50元，半年后的股價為51元，假設沒有股利分紅，則連續(xù)復利年股票投資收益率等于（）。

A.4％B.3．96％C.7．92％D.4．12％

4.甲企業(yè)2011年銷售收入3000萬元，產品變動成本1800萬元，銷售和管理變動成本100萬元，固定成本600萬元，則（）。

A.制造邊際貢獻為1100萬元B.產品邊際貢獻為1100萬元C.變動成本率為60%D.利潤為600萬元

5.甲公司于2年前發(fā)行了可轉換債券，期限為10年，該債券的面值為1000元，票面利率為10％，每年支付一次利息，市場上相應的公司債券利率為12％，假設該債券的轉換比率為25，當前對應的每股價格為45元，則該可轉換債券當前的底線價值為（）元。

A.900．66B.1000C.1125D.936．45

6.已知企業(yè)只生產一種產品，單位變動成本為30元／件，固定成本總額200萬元，產品單價為80元／件，為使銷售利潤率達到31.25%，該企業(yè)的銷售額應達到（）萬元。

A.640

B.1280

C.1333

D.2000

7.某人目前向銀行存入1000元，銀行存款年利率為2％，在復利計息的方式下，5年后此人可以從銀行取出（）元。

A.1100B.1104.1C.1204D.1106.1

8.債券甲和債券乙是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率高于票面利率，則（）A.償還期限長的債券價值低B.償還期限長的債券價值高C.兩只債券的價值相同D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

9.在利率和計息期相同的條件下，以下公式中，正確的是（）。

A.普通年金終值系數+普通年金現(xiàn)值系數＝0

B.預付年金現(xiàn)值＝普通年金現(xiàn)值×(1－i)

C.普通年金現(xiàn)值系數×投資回收系數＝1

D.普通年金終值系數－預付年金終值系數＝1

10.甲公司是一家大型連鎖超市企業(yè)，目前每股營業(yè)收入為50元，每股收益為4元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率為40％。預期凈利潤和股利的長期增長率均為5％。該公司的β值為0．8，假設無風險利率為5％，股票市場的平均收益率為10％。乙公司也是一個連鎖超市企業(yè)，與甲公司具有可比性，目前每股營業(yè)收入為30元，則按照市銷率模型估計乙公司的股票價值為（）元。

A.24B.25．2C.26．5D.28

二、多選題(10題)11.下列關于財務目標的說法不正確的有（）。

A.主張股東財富最大化意思是說只考慮股東的利益

B.股東財富最大化就是股價最大化或者企業(yè)價值最大化

C.股東財富的增加可以用股東權益的市場價值來衡量

D.權益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值

12.以下廣義利益相關者的具體分類，正確的有（）

A.資本市場利益相關者B.產品市場利益相關者C.公司內部利益相關者D.公司外部利益相關者

13.F公司是一個家具制造企業(yè)。該公司按生產步驟的順序，分別設置加工、裝配和油漆三個生產車間。公司的產品成本計算采用平行結轉分步法，按車間分別設置成本計算單。裝配車間成本計算單中的“月末在產品成本”項目的“月末在產品”范圍應包括。

A.“加工車間”正在加工的在產品

B.“裝配車間”正在加工的在產品

C.“油漆車間”已經完工的產成品

D.“油漆車間”正在加工的在產品

14.

第

26

題

在下列各種資本結構理論中，支持“負債越多企業(yè)價值越大”觀點的有（）。

A.代理理論B.凈收益理論C.凈營業(yè)收益理論D.修正的MM理論

15.下列關于企業(yè)價值評估的相對價值法的表述，正確的有（）。

A.收入乘數估價模型不能反映成本的變化

B.修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(平均預期增長率×100)

C.在股價平均法下，直接根據可比企業(yè)的修正市盈率就可以估計目標企業(yè)的價值

D.利用相對價值法評估時，對于非上市目標企業(yè)的評估價值需要加上一筆額外的費用，以反映控股權的價值

16.假設可動用金融資產為0，下列表述正確的有（）。

A.一般來說股利支付率越高，外部融資要求越小

B.一般來說銷售凈利率越高，外部融資需求越大

C.若外部融資銷售增長比為負數，則說明企業(yè)實際的銷售增長率小于內含增長率

D.“僅靠內部融資的增長率”條件下，凈財務杠桿會下降

17.某企業(yè)只生產一種產品，單價20元，單位變動成本12元，固定成本為2400元，滿負荷運轉下的正常銷售量為400件。以下說法中，正確的有（）A.在“銷售量”以金額表示的邊際貢獻式本量利圖中，該企業(yè)的變動成本線斜率為12

B.在保本狀態(tài)下，該企業(yè)生產經營能力的利用程度為75%

C.安全邊際中的邊際貢獻等于800元

D.安全邊際率為25%

18.下列關于長期借款的說法中，正確的有（）

A.長期借款籌資的償還方式有多種，其中定期等額償還會提高企業(yè)使用貸款的有效年利率

B.與其他長期負債相比，長期借款籌資的優(yōu)點之一是籌資速度快

C.與其他長期負債相比，長期借款的財務風險較小

D.短期借款中的補償性余額條件，不適用于長期借款

19.

第

15

題

成本控制的原則包括（）。

A.經濟原則B.因地制宜原則C.全員參加原則D.領導推動原則

20.下列關于制定正常標準成本的表述中，不正確的有（）

A.直接材料的標準消耗量僅包括各種難以避免的損失

B.直接材料的價格標準包括發(fā)票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本

C.如果采用月工資制，直接人工的價格標準是預定的小時工資

D.固定制造費用的用量標準和變動制造費用的用量標準應該保持一致，以便進行差異分析

三、1.單項選擇題(10題)21.下列業(yè)務會使營運資本增加的是()。

A.利用短期借款增加對流動資產的投資

B.企業(yè)從某國有銀行取得1年期500萬元的貸款

C.長期資產的折舊與攤銷

D.長期資產購置

22.下列根據銷售百分比法預計外部融資額的公式中，錯誤的是()。

A.外部融資額=增加的金融負債+增加的股本

B.外部融資額=籌資總需求-增加的金融資產-留存收益增加

C.外部融資額=增加的經營資產-增加的經營負債-可動用的金融資產-留存收益增加

D.外部融資額=增加的凈經營資產+增加的金融資產-留存收益增加

23.某房屋登記簿上所有權人為甲，但乙認為該房屋應當歸己所有，遂申請仲裁。仲裁裁決爭議房屋歸乙所有，但裁決書生效后甲、乙未辦理變更臀記手續(xù)。1個月后，乙將該房屋抵押給丙銀行，簽訂了書而合同，但未辦理抵押登記。根據《物權法》的規(guī)定，下列說法中，不正確的是()。

A.房屋應歸甲所有B.房屋應歸乙所有C.抵押合同有效D.抵押權未成立

24.根據票據法律制度的規(guī)定，下列有關匯票背書的表述中，正確的是（）。

A.背書日期為絕對必要記載事項

B.背書不得附有條件，背書時附有條件的，背書無效

C.出票人在匯票上記載“不得轉讓”字樣的，匯票不得轉讓

D.委托收款背書的被背書人可以再以背書轉讓匯票權利

25.根據公司法律制度的規(guī)定，下列關于股份有限公司設立的表述中，不正確的是()。

A.股份有限公司的認股人未按期繳納所認股份的股款，經公司發(fā)起人催繳后在合理期間內仍未繳納，公司發(fā)起人對該股份另行募集的，人民法院應當認定該募集行為有效

B.發(fā)起人因履行公司設立職責造成他人損害，公司未成立，受害人請求全體發(fā)起人承擔連帶賠償責任的，人民法院應予支持

C.股份有限公司不能成立時，發(fā)起人對設立行為所產生的債務和費用負連帶責任；如果部分發(fā)起人承擔責任后，請求其他發(fā)起人分擔的，人民法院應當判令其他發(fā)起人按照均等份額分擔責任

D.發(fā)起人以設立中的公司名義對外簽訂合同，公司成立后有證據證明發(fā)起人是為自己利益而簽訂該合同，且合同相對人對此是明知的，該合同責任應由發(fā)起人承擔

26.在長期借款合同的保護性條款中，屬于一般性條款的是()。

A.限制資本支出規(guī)模B.限制租賃固定資產的規(guī)模C.貸款?？顚Ｓ肈.限制資產抵押

27.假設ABC公刊股票目前的市場價格為50元，而在一年后的價格可能是60元和40元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權，期限是一年，執(zhí)行價格為50元。投資者可以按10％的尤風險利率借款。購進上述股票且按無風險利率10％借人資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權。則按照復制原理，下列說法錯誤的是()。

A.購買股票的數量為50股B.借款的金額是1818元C.期權的價值為682元D.期權的價值為844元

28.下列屬于金融市場基本功能的是()。

A.資金融通功能B.節(jié)約信息成本功能C.價格發(fā)現(xiàn)功能D.調解經濟功能

29.在下列各項中，能夠同時以實物量指標和價值量指標分別反映企業(yè)經營收入和相關現(xiàn)金收支的預算是()。

A.現(xiàn)金預算B.銷售預算C.生產預算D.產品成本預算

30.如果企業(yè)奉行的是保守型籌資政策，下列不等式成立的是()。

A.營業(yè)高峰的易變現(xiàn)率>50％

B.臨時性流動資產<短期金融負債

C.永久性流動資產<長期資金來源-長期資產

D.營業(yè)低谷易變現(xiàn)率<1

四、計算分析題(3題)31.甲公司是一個制造公司，其每股收益為0．5元，每股股票價格為25元。甲公司預期增長率為10％，假設制造業(yè)上市公司中，增長率、股利支付率和風險與甲公司類似的有6家，它們的市盈率如下表所示。

要求：

(1)確定修正的平均市盈率，并確定甲公司的每股股票價值；

(2)用股價平均法確定甲公司的每股股票價值：

(3)請問甲公司的股價被市場高估了還是低估了?

(4)分析利用市盈率模型估算企業(yè)價值的優(yōu)缺點及適用范圍。

32.上海東方公司是亞洲地區(qū)的玻璃套裝門分銷商，套裝門在香港生產然后運至上海。管理當局預計年度需求量為10000套。套裝門購進單價為395元(包括運費，單位是人民幣，下同)。與訂購和儲存這些套裝門相關的資料如下：(1)去年訂單共22份，總處理成本13400元，其中固定成本10760元，預計未來成本性態(tài)不變。(2)雖然對于香港原產地商品進入大陸已經免除關稅，但是對于每一張訂單都要經雙方海關檢查，其費用為280元。(3)套裝門從香港運抵上海后，接收部門要進行檢查。為此雇傭一名檢驗人員，每月支付工資3000元，此外每個訂單檢驗工作需要8小時，發(fā)生變動費用每小時2．50元。(4)公司租借倉庫來儲存套裝門，估計成本為每年2500元，另外加上每套門4元。(5)在儲存過程中會出現(xiàn)破損，估計破損成本平均每套門28．50元。(6)占用資金利息等其他儲存成本每套門20元。(7)從發(fā)出訂單到貨物運到上海需要6個工作日。(8)為防止供貨中斷，東方公司設置了100套的保險儲備。(9)東方公司每年營業(yè)50周，每周營業(yè)6天。要求：(1)計算經濟訂貨量模型中“每次訂貨的單位變動成本”。(2)計算經濟訂貨量模型中“單位儲存變動成本”。(3)計算經濟訂貨量。(4)計算每年與經濟訂貨量相關的存貨總成本。(5)計算再訂貨點。(6)計算每年與儲備存貨相關的總成本。

33.第

33

題

某企業(yè)擬追加籌資2500萬元。其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率3％，債券年利率為5％，兩年期，每年付息，到期還本，所得稅率為20％；優(yōu)先股500萬元，籌資費率為3％，年股息率7％；普通股1000萬元，籌資費率為4％，第一年預期股利為100萬元，以后每年增長4％，試計算該籌資方案的綜合資金成本。

五、單選題(0題)34.某股票的現(xiàn)行價格為100元，看漲期權的執(zhí)行價格為100元，期權價格為11元，則該期權的時間溢價為（）元。

A.0B.1C.11D.100

六、單選題(0題)35.

第

6

題

在作業(yè)成本法下，計算成本的過程可以概括為“資源-作業(yè)-產品”，下列說法中正確的是（）。

A.在作業(yè)成本法下，需要將資源按照作業(yè)動因分配到作業(yè)，然后按照資源動因分配到產品

B.在作業(yè)成本法下，成本進行分配時強調以直接追溯或動因追溯的方式計人產品成本，而不能用分攤

C.從作業(yè)成本管理的角度看，降低成本的途徑就是消除非增值成本

D.在強度動因、期間動因和業(yè)務動因中，強度動因的精確度最高，執(zhí)行成本最昂貴

參考答案

1.B盈虧臨界點銷售量=覃麗{誓‰，安全邊際量=正常銷售量一盈虧臨界點銷售量，由此公式可以看出，應選擇選項B。

2.A解析：來年預計利潤=收入-變動成本-固定成本=20×50-20×50×(1-40%)-300=100萬元。假設價格增長10%，達到55元；預計利潤增加=20×55-20×30-300=200萬元；利潤變動率=(200-100)/100=100%；單價的敏感系數=100%/10%=10

3.B【答案】B

【解析】r=ln(51／50)／0．5=3．96％。

4.B選項A，制造邊際貢獻＝銷售收入－產品變動成本＝3000－1800＝1200(萬元)；選項B，產品邊際貢獻＝制造邊際貢獻－銷售和管理變動成本＝1200－100＝1100(萬元)；選項C，變動成本率＝變動成本/銷售收入×100%＝(1800＋100)/3000×100%＝63．33%；選項D，利潤＝3000－1800－100－600＝500(萬元)。

5.C該可轉換債券純債券的價值=1000×10％×(P／A，12％，8)+1000×(P／F，12％，8)=100×4．9676+1000×0．4039=900．66(元)，轉換價值=25×45=1125(元)，所以底線價值為1125元。

6.A【正確答案】：A

【答案解析】：31.25%＝[（80－30）×銷售量－200]/（80×銷售量），得：銷售量＝8（萬件），銷售額＝8×80＝640（萬元）。

【該題針對“成本、數量和利潤分析”知識點進行考核】

7.B五年后可以取出的數額即存款的本利和＝1000×（F/P,2%,5）＝1104.1（元）。

8.A債券價值＝債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，因為等風險投資的必要報酬率高于票面利率，所以兩只債券屬于折價發(fā)行。在其他條件相同的情況下，對于折價發(fā)行的債券，期限越長，債券價值越低。

綜上，本題應選A。

對于平息債券，隨著到期時間的縮短：

9.C選項C，即普通年金現(xiàn)值系數與投資回收系數互為倒數關系。

10.B營業(yè)凈利率=4/50=8％股權資本成本=5％+0．8×(10％-5％)=9％乙公司股票價值=30×0．84=25．2(元)。

11.ABC【解析】主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關者的利益，所以，選項A的說法不正確。股東財富最大化與股價最大化以及企業(yè)價值最大化的含義并不完全相同，因此，選項B的說法不正確。股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量，股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權益的市場增加額”。權益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。由此可知，選項C的說法不正確，選項D的說法正確。

12.ABC廣義利益相關者包括：

（1）資本市場利益相關者（股東和債權人）；

（2）產品市場利益相關者（客戶、供應商、所在社區(qū)和工會組織）；

（3）公司內部利益相關者（經營者和其他員工）。

綜上，本題應選ABC。

13.BD采用平行結轉分步法，每一生產步驟的生產費用要在其完工產品與月末在產品之間進行分配。這里的完工產品是指企業(yè)最后完工的產成品，某個步驟的“在產品”指的是“廣義在產品”，包括該步驟尚未加工完成的在產品和該步驟已完工但尚未最終完成的產品。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產成品的，都屬于該步驟的“廣義在產品”。由此可知，選項A、C不是答案，選項B、D是答案。

14.BD凈收益理論認為負債程度越高，加權平均資金成本就越低，當負債比率達到100%時，企業(yè)價值達到最大，企業(yè)的資金結構最優(yōu)；修正的MM理論認為由于存在稅額庇護利益，企業(yè)價值會隨著負債程度的提高而增加，于是負債越多，企業(yè)價值越大。

15.ABD選項C，在股價平均法下，根據可比企業(yè)的修正市盈率估計目標企業(yè)價值時，包括兩個步驟：第一個步驟是直接根據各可比企業(yè)的修正市盈率得出不同的股票估價；第二個步驟是對得出的股票估價進行算術平均。

16.CD【答案】CD

【解析】在銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越大；在股利支付率小于1的情況下，銷售凈利率越高，外部融資需求越小，所以選項A、B錯誤。外部融資銷售增長比是指銷售額每增長1元需要追加的外部融資額，但若外部融資銷售增長比為負數，則說明企業(yè)不僅不需要從外部融資，而且有剩余資金可用于增加股利或進行短期投資。由于內含增長率是外部融資為零時的銷售最大增長率．所以選項C表述正確。因為凈財務杠桿=凈負債÷所有者權益，由于內部融資會增加留存收益，從而增加所有者權益，但凈負債不變，則凈財務杠桿會下降，所以選項D表述正確。

17.BCD選項A錯誤，在“銷售量”以金額表示的邊際貢獻式本量利圖中，該企業(yè)的變動成本線斜率為變動成本率，變動成本率＝12/20×100%＝60%；

選項B正確，該企業(yè)的保本點＝固定成本/（單價－單位變動成本）＝2400/（20－12）＝300（件），此時，該企業(yè)生產經營能力的利用程度即盈虧臨界點作業(yè)率＝300/400×100%＝75%；

選項C正確，安全邊際貢獻＝安全邊際×邊際貢獻率＝（400×20－300×20）×（1－60%）＝800（元）或安全邊際貢獻＝（400－300）×（20－12）＝800（元）；

選項D正確，盈虧臨界點作業(yè)率＋安全邊際率＝1，則，安全邊際率＝1－盈虧臨界點作業(yè)率＝1－75%＝25%。

綜上，本題應選BCD。

基本的本量利關系圖

18.AB選項A說法正確，長期借款籌資的償還方式有多種，定期等額償還會提高企業(yè)使用貸款的有效年利率；而定期支付利息、到期一次性償還本金會加大企業(yè)借款到期時的還款壓力；

選項B說法正確，選項C說法錯誤，與其他長期負債相比，長期借款籌資的特點是：籌資速度快、借款彈性好；但是財務風險大、限制條款較多；

選項D說法錯誤，短期借款中的周轉信貸協(xié)定、補償性余額等條件，也適用于長期借款。

綜上，本題應選AB。

19.ABCD【該題針對“成本控制概述”知識點進行考核】

20.AC選項A表述錯誤，直接材料的標準消耗量是現(xiàn)有技術條件生產單位產品所需的材料數量，包括必不可少的消耗以及各種難以避免的損失；

選項B表述正確，直接材料的標準價格是預計下一季度實際需要支付的進料單位成本，包括發(fā)票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本；

選項C表述錯誤，直接人工的價格標準是指標準工資率，如果采用計件工資制，標準工資率是預定的每件產品支付的工資除以標準工時，或者是預定的小時工資；如果采用月工資制，需要根據月工資總額和可用工時總量來計算標準工資率；

選項D表述正確，固定制造費用的用量標準與變動制造費用的用量標準相同，包括直接人工工時、機器工時、其他用量標準等，并且兩者要保持一致，以便進行差異分析。

綜上，本題應選AC。

21.C【答案】c

【解析】選項A、B會使流動負債、流動資產同時增加，營運資本不變；選項D會使營運資本減少。

22.B外部融資額=籌資總需求-可動用的金融資產-留存收益增加

23.A(1)選項AB：因人民法院、仲裁委員會的法律文書，人民政府的征收決定，導致物權設立、變更、轉讓或者消滅的，自法律文書生效或者人民政府的征收決定生效時發(fā)生效力；在本題中，乙自仲裁裁決生效之日起取得該房屋的所有權，與是否辦理了變更登記手續(xù)無關；(2)選項CD：以房屋設定抵押的，抵押權自登記之日起設立；在本題中，乙與丙銀行之間簽訂了書面抵押合同，但未辦理抵押登記，因此，抵押合同有效，但抵押權未成立。

24.C選項A，根據規(guī)定，背書日期為相對記載事項，背書未記載背書日期的，視為在匯票到期日前背書；選項B，背書時附有條件的，所附條件不具有匯票上的效力，背書有效；選項D，委托收款背書的被背書人不得再以背書轉讓匯票權利。

25.C如果部分發(fā)起人對外承擔連帶責任后，請求其他發(fā)起人分擔的，人民法院應當判令其他發(fā)起人按照約定的責任承擔比例分擔責任；沒有約定責任承擔比例的，按照約定的出資比例分擔責任；沒有約定出資比例的，按照均等份額分擔責任。

26.A解析：長期借款的保護性條款有三類:一般性保護條款;例行性保護條款;特殊性保護條款。其中,一般性保護條款的內容主要包括:①對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定,其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動性和償債能力;②對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的期限,其目的在于限制現(xiàn)金外流;③對資本支出規(guī)模的限制,其目的在于減少企業(yè)日后不得不變賣固定資產以償還貸款的可能性,仍著眼于保持借款企業(yè)資金的流動性;④限制其他長期債務,其目的在于防止其他貸款人取得對企業(yè)資產的優(yōu)先求償權。

27.D購進H股上述股票且按無風險利率10％借入資金，借款數額設定為Y，期權的價值為C0。若股價上升到60元時，售出1份該股票的看漲期權的清償結果：－100×(60－50)＝－1000(元)，同時出售H股股票，償還借人的Y元資金的清償結果：H×60—Y×(1＋10％)＝60H—1．1Y；若股價下降到40元時，售出1份該股票的看漲期權的清償結果為0，同時出售H股股票，償還借入的Y元資金的清償結果：H×40—Y×(1＋10％)＝40H—1．1Y。任何一種價格情形，其現(xiàn)金凈流量為零。則：60H—1．1Y一1000＝0(1)40H—1．1Y－0＝0(2)解得：H＝50(股)，Y＝1818(元)目前購進H股上述股票且按無風險利率10％借入資金，借款數額設定為Y，期權的價值為C0，其現(xiàn)金凈流量＝50H—C0－Y＝0，則C0＝50H—Y＝50×50－1818＝682(元)。

28.A金融市場的基本功能有資金融通功能和風險分配功能。價格發(fā)現(xiàn)功能、調解經濟功能和節(jié)約信息成本功能是金融市場的附帶功能。因此A選項正確。

29.B解析：現(xiàn)金預算是以價值量指標反映的預算；生產預算是以實物量指標反映的預算；產品成本預算以價值指標反映各種產品單位生產成本與總成本，同時以實物量指標反映年初、年末的存貨數量，但不反映企業(yè)經營收入。銷售預算則以實物量反映年度預計銷售量，以價值指標反映銷售收入、相關的銷售環(huán)節(jié)稅金現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的預算。

30.C在保守型籌資政策下，長期資產+長期性流動資產<權益+長期債務+自發(fā)性流動負債，臨時性流動資產>短期金融負債，易變現(xiàn)率較大(營業(yè)低谷易變現(xiàn)率>1)。31.(1)修正市盈率=實際市盈率／(預期增長率×100、

平均市盈率=(40+44．8+37．9+28+45+25)／6=36．78

預期平均增長率=(10％+8％+12％+15％+6％+15％)／6：11％修正平均市盈率=36．78／(11％×l00)=3．34

目標企業(yè)每股股票價值=修正平均市盈率×目標企業(yè)增長率×l00×目標企業(yè)每股收益：3．34×10％×100×0．5=16．7(元)(3)實際股票價格是25元，高于每股股票價值，所以甲公司的股價被市場高估了。

(4)市盈率模型的優(yōu)點：首先，計算市盈率的數據容易取得，并且計算簡單；其次，市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產出的關系；最后，市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

市盈率模型的局限性：如果收益是負值，市盈率就失去了意義。再有，市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經濟景氣程

度的影響。在整個經濟繁榮時市盈率上升，整個經濟衰退時市盈率下降。如果目標企業(yè)的B值為l，則評估價值正