第十二章開放經(jīng)濟(jì)下的其他政策第1頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三第一節(jié)國際儲(chǔ)備政策一、國際儲(chǔ)備的構(gòu)成二、國際儲(chǔ)備的作用三、國際儲(chǔ)備的管理四、國際儲(chǔ)備與其他政策的搭配第2頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三國際儲(chǔ)備（internationalreserve）：指一國貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用于干預(yù)外匯市場，支付國際收支差額的資產(chǎn)一種資產(chǎn)成為國際儲(chǔ)備必須具備的三大條件：１．可得性２．流動(dòng)性３．普遍接受性第3頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三

廣義的國際儲(chǔ)備和狹義的國際儲(chǔ)備廣義的國際儲(chǔ)備包括自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備，它們統(tǒng)稱為稱為國際清償力（internationalliquidity）狹義的國際儲(chǔ)備專指自有儲(chǔ)備自有儲(chǔ)備的數(shù)量反映了一國在涉外貨幣金融領(lǐng)域中的地位；國際清償力反映了一國貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場的總體能力第4頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三一、國際儲(chǔ)備的構(gòu)成１．自有儲(chǔ)備（1）黃金儲(chǔ)備（GoldReserve）（2）外匯儲(chǔ)備（ForeignExchangeReserve）（3）普通提款權(quán)（IMF’sDrawingRight）（4）特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights，SDR）第5頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三

GoldReserve-Ⅰ金本位制（尤其是金幣本位制）下，黃金是天然的國際儲(chǔ)備紙幣本位制下，盡管黃金與各國的貨幣脫鉤，也不能用于政府間的國際收支差額清算，但I(xiàn)MF仍將黃金列為國際儲(chǔ)備，其原因是：１．黃金是最后支付手段２．存在發(fā)達(dá)的黃金市場第6頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三GoldReserve-Ⅱ國際儲(chǔ)備中的黃金比重在減少。

1950（69%）→1991（25.7%）黃金作為一種特殊商品，脫下國家外衣的世界貨幣。目前還沒有一種超國家的貨幣能在危機(jī)時(shí)代替黃金。各國中央銀行仍然保持一定數(shù)量的黃金。例：美國，中國等。第7頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三

ForeignExchangeReserve-Ⅰ

外匯儲(chǔ)備構(gòu)成國際儲(chǔ)備的主要組成部分（1950（27.6%）→1991（69.2%）），原因：１．金額上超過其他類型的儲(chǔ)備２．使用頻率最高，最方便３．普遍作為國際貿(mào)易結(jié)算的工具。長期以來形成的定價(jià)（價(jià)值尺度），觀念的影響４．有國家的經(jīng)濟(jì)形象作為后盾（美元）第8頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三ForeignExchangeReserve-Ⅱ外匯儲(chǔ)備供給狀況影響世界貿(mào)易和國際經(jīng)濟(jì)交往能否順利進(jìn)行１．供給過少，造成外匯管制２．供給過多，造成世界性通貨膨脹的壓力第9頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三第二次世界后，全球外匯儲(chǔ)備供應(yīng)情況：１．20世紀(jì)70年代以前，外匯儲(chǔ)備供應(yīng)主要依賴美元（布雷頓森林體系，美國國際收支逆差→美元大量流出→各國美元儲(chǔ)備）２．20世紀(jì)70年代初開始，美元不斷貶值，布雷頓森林體系瓦解，國際儲(chǔ)備貨幣多樣化

注：美元在世界外匯儲(chǔ)備中的比重仍然最大。第10頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三IMF’sDrawingRightIMF股份制的儲(chǔ)備互助會(huì)加入時(shí)繳納份額（入股基金）：１．25%可兌換貨幣；２．75%本國貨幣；國際收支困難時(shí)，可以提款：１．儲(chǔ)備部分提款權(quán)無條件提取。２．信用提款權(quán)有條件提取（2-4檔，條件變嚴(yán)）第11頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三

SpecialDrawingRights(SDRs)含義：可用于歸還IMF貸款和會(huì)員國政府之間償付國際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)

具體操作:在基金組織的SDR的帳戶上劃撥。它只是用在政府間轉(zhuǎn)帳，平衡國際收支。SDR的利率是4種貨幣的市場利率加權(quán)平均。它是靠國際紀(jì)律而創(chuàng)造出來的儲(chǔ)備資產(chǎn)。它缺乏作為貨幣的最關(guān)鍵的功能“流通手段”。第12頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三２．借入儲(chǔ)備（1）備用信貸：指當(dāng)IMF成員國在國際收支發(fā)困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同IMF簽定的一種備用借款協(xié)議注：備用信貸具有一種心理上的作用，它一方面顯示政府干預(yù)外匯市場的能力和決定，另一方面，簽協(xié)議本身有時(shí)起到調(diào)節(jié)國際收支作用第13頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三（2）互惠信貸：指兩個(gè)國家之間簽定的使用對(duì)方貨幣的協(xié)議特點(diǎn)：雙邊（3）本國商業(yè)銀行的對(duì)外可兌換貨幣資產(chǎn)。（誘導(dǎo)性儲(chǔ)備資產(chǎn)）特點(diǎn)：間接調(diào)節(jié)國際收支第14頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三表12-5國際清償力的構(gòu)成國際清償力的構(gòu)成要素自有儲(chǔ)備（國際儲(chǔ)備）借入儲(chǔ)備誘導(dǎo)性儲(chǔ)備（廣義借入儲(chǔ)備））1.黃金儲(chǔ)備2.外匯儲(chǔ)備3.在基金組織的儲(chǔ)備地位4.在基金組織的SDR余額1.備用信貸2.互惠信貸3.支付協(xié)議4.其他類似安排商業(yè)銀行的對(duì)外短期可對(duì)換貨幣資產(chǎn)第15頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三二、國際儲(chǔ)備的作用(RolesofInternationalReserve)１．Asabuffer：清算國際收支差額，維持對(duì)外支付能力。減少對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。２．Asastabilizer：政府可以動(dòng)用在外匯市場上對(duì)付投機(jī)性因素。３．Asacreditsecurity：作為國家向外借款的保證和支持本幣幣值穩(wěn)定的信心。４．Asanadvantage：“鑄幣稅”。(例子)第16頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三三、國際儲(chǔ)備的管理

1.國際儲(chǔ)備適度規(guī)模的管理2.國際儲(chǔ)備的幣種管理第17頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三

目的：儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化。國際儲(chǔ)備的需求一國對(duì)國際儲(chǔ)備的需求，主要是基于以之來彌補(bǔ)國際收支赤字，維持本國貨幣匯率的需要。影響一國國際儲(chǔ)備需求的主要因素：第18頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三1.國際儲(chǔ)備適度規(guī)模的管理

1.進(jìn)口規(guī)模；

2.進(jìn)出口貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度；

3.匯率制度；

4.國際收支調(diào)節(jié)的效率；

5.持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本；

6.金融市場的發(fā)育程度；

7.國際貨幣合作情況；

8.國際資金流動(dòng)情況

第19頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三2.國際儲(chǔ)備的幣種管理

主要原則：幣值的穩(wěn)定性盈利性國際經(jīng)貿(mào)往來的方便性第20頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三3.最適度國際儲(chǔ)備量一國政府為實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而持有的用于平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低限度的黃金和外匯儲(chǔ)備量。過多：機(jī)會(huì)成本上升，利息損失；本幣有升值的壓力；易遭受匯率風(fēng)險(xiǎn)。(uncoveredrisk)過少：易引起國際支付危機(jī)，難對(duì)付突發(fā)事件第21頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三最適度國際儲(chǔ)備量的確定I.

比率分析法(RatioApproach)

(Triffin，黃金與美元危機(jī)，1960)

20%-50%（“經(jīng)驗(yàn)法則”）

經(jīng)驗(yàn)性強(qiáng)，便于操作，被國際貨幣基金組織和多數(shù)發(fā)展中國家所采納。第22頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三II.

成本—收益分析法(Cost-benefitapproach)

理論核心：儲(chǔ)備邊際機(jī)會(huì)成本=儲(chǔ)備邊際收益這時(shí)儲(chǔ)備量便是“最適度儲(chǔ)備量”。機(jī)會(huì)成本：若將外匯用于進(jìn)口生產(chǎn)資料和要素所能創(chuàng)造的國內(nèi)總產(chǎn)值。儲(chǔ)備收益：擁有儲(chǔ)備的最低限度可以避免在國際收支逆差時(shí)過度緊縮而造成的國內(nèi)總產(chǎn)值損失。第23頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三OptimalReserveLevel

TB：收益總量

TC：成本總量

Qc：國際儲(chǔ)備需求的臨界點(diǎn)第24頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三四、國際儲(chǔ)備政策與其他政策的搭配融資還是調(diào)整根據(jù)失衡類型進(jìn)行政策選擇（臨時(shí)性、結(jié)構(gòu)性、貨幣性、周期性）第25頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三表12-6調(diào)整預(yù)算赤字和貨幣政策寬松引起的貨幣性收支失衡的方法方法一方法二方法三減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量1.減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量1.減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量2.資金融通2.貨幣貶值第26頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三我國國際儲(chǔ)備的特點(diǎn)

1.黃金儲(chǔ)備的數(shù)量穩(wěn)定

2.外匯儲(chǔ)備近年來增長迅猛

第27頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三我國國際儲(chǔ)備的管理1.我國國際儲(chǔ)備的管理體制2.我國國際儲(chǔ)備適度規(guī)模的確定3.我國國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理第28頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三第29頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三第二節(jié)供給政策一、理論依據(jù)二、主要內(nèi)容三、運(yùn)用第30頁，共34頁，2023年，2月20日，星期三一、理論依據(jù)：國際收支的結(jié)構(gòu)分析法1.基本理論2.政策主張3.對(duì)結(jié)構(gòu)論的批評(píng)第31頁，共34頁，2023年，2月20