通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍經(jīng)濟(jì)學(xué)原理N.格里高利·曼昆35主講人：丁慧第一頁，共三十九頁。本章我們將探索這些問題的答案：短期內(nèi)通貨膨脹與失業(yè)有什么關(guān)系？長期內(nèi)呢？什么因素會(huì)改變通貨膨脹與失業(yè)之間的這種關(guān)系？減少通貨膨脹的短期成本是什么？

為什么在20世紀(jì)90年代美國的通貨膨脹與失業(yè)率都很低？22通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第二頁，共三十九頁。主要內(nèi)容13.1菲利普斯曲線13.2菲利普斯曲線的移動(dòng)：預(yù)期的作用垂直的長期的菲利普斯曲線

使理論與證據(jù)一致短期菲利普斯曲線13.3菲利普斯曲線的移動(dòng)：供給沖擊的作用

13.4降低通貨膨脹的代價(jià)反通貨膨脹的貨幣政策理性預(yù)期與無代價(jià)地反通貨膨脹的可能性沃爾克的反通貨膨脹格林斯潘時(shí)代伯南克的挑戰(zhàn)3通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第三頁，共三十九頁。介紹在長期中，通貨膨脹與失業(yè)是不相關(guān)的：通貨膨脹率主要取決于貨幣供給的增長率自然失業(yè)率取決于最低工資法，工會(huì)的市場(chǎng)勢(shì)力，效率工資以及尋找工作的有效性經(jīng)濟(jì)學(xué)十大原理之一：

社會(huì)面臨通貨膨脹和失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍4通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第四頁，共三十九頁。菲利普斯曲線菲利普斯曲線：一條表示通貨膨脹與失業(yè)之間短期權(quán)衡取舍的曲線1958年，菲利普斯（A.W.Phillips）說明英國名義工資增長率與失業(yè)率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系1960年，保羅·薩繆爾森（PaulSamuelson）與羅伯特·索洛（RobertSolow）發(fā)現(xiàn)美國通貨膨脹與失業(yè)之間也存在這種負(fù)相關(guān)關(guān)系，他們把它稱為“菲利普斯曲線”5通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第五頁，共三十九頁。假設(shè)今年P(guān)=100下面的圖形表示明年可能出現(xiàn)的兩種結(jié)果：A. 總需求低，物價(jià)水平上升緩慢（低通貨膨脹），低產(chǎn)出，高失業(yè)B. 總需求高，物價(jià)水平上升快（高通貨膨脹），高產(chǎn)出，低失業(yè)菲利普斯曲線的推導(dǎo)6通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第六頁，共三十九頁。菲利普斯曲線的推導(dǎo)失業(yè)率通貨膨脹率PCA.

總需求低，低通貨膨脹，高失業(yè)率B.

總需求高，高通貨膨脹，低失業(yè)率YPSRASAD1AD2Y1103A105Y2B6%3%A4%5%B7通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第七頁，共三十九頁。菲利普斯曲線：一個(gè)政策菜單？由于財(cái)政政策與貨幣政策都能會(huì)總需求，菲利普斯曲線給政策制定者提供了一個(gè)可以選擇各種經(jīng)濟(jì)結(jié)果的菜單：低失業(yè)與高通貨膨脹低通貨膨脹與高失業(yè)兩者之間的任何情況20世紀(jì)60年代，美國的數(shù)據(jù)支持菲利普斯曲線。許多人認(rèn)為菲利普斯曲線是穩(wěn)定可信的8通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第八頁，共三十九頁。主要內(nèi)容13.1菲利普斯曲線13.2菲利普斯曲線的移動(dòng)：預(yù)期的作用垂直的長期的菲利普斯曲線

使理論與證據(jù)一致短期菲利普斯曲線

13.3菲利普斯曲線的移動(dòng)：供給沖擊的作用

13.4降低通貨膨脹的代價(jià)反通貨膨脹的貨幣政策理性預(yù)期與無代價(jià)地反通貨膨脹的可能性沃爾克的反通貨膨脹格林斯潘時(shí)代伯南克的挑戰(zhàn)9通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第九頁，共三十九頁。菲利普斯曲線的證據(jù)？通貨膨脹率

(年百分比)失業(yè)率（百分比）在20世紀(jì)60年代，美國政策制定者選擇以提高通貨膨脹率為代價(jià)來降低失業(yè)率19616365626466676810通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第十頁，共三十九頁。1968年，米爾頓·弗里德曼和愛德蒙·費(fèi)爾普斯指出通貨膨脹與失業(yè)之間的權(quán)衡取舍是暫時(shí)的自然率假說：認(rèn)為無論通貨膨脹率如何，失業(yè)最終要回到其正常率或自然律的觀點(diǎn)這是基于古典二分法和垂直的長期總供給曲線垂直的長期菲利普斯曲線11通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第十一頁，共三十九頁。垂直的長期菲利普斯曲線失業(yè)率通貨膨脹在長期中，貨幣增長越快只會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹率越高YPLRASAD1AD2自然產(chǎn)量率自然失業(yè)率P1P2LRPC低通脹高通脹1212通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第十二頁，共三十九頁。來自20世紀(jì)60年代的證據(jù)：

菲利普斯曲線向右下方傾斜

理論（弗里德曼與費(fèi)爾普斯）：

長期菲利普斯曲線是垂直的

為使理論與證據(jù)相一致，弗里德曼與費(fèi)爾普斯引進(jìn)了一個(gè)新的變量：預(yù)期通貨膨脹–衡量人們預(yù)期物價(jià)總水平的變動(dòng)幅度

使理論與證據(jù)一致13通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第十三頁，共三十九頁。在短期中

美聯(lián)儲(chǔ)可以使失業(yè)率降到自然失業(yè)率以下，而使實(shí)際通貨膨脹高于預(yù)期通貨膨脹在長期中

預(yù)期通貨膨脹與現(xiàn)實(shí)相符，失業(yè)率回到自然失業(yè)率，無論通貨膨脹是高還是低短期菲利普斯曲線失業(yè)率自然失業(yè)率=–a實(shí)際通貨膨脹預(yù)期通貨膨脹–菲利普斯曲線方程14通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第十四頁，共三十九頁。預(yù)期通貨膨脹如何移動(dòng)菲利普斯曲線最初，預(yù)期通貨膨脹與實(shí)際通貨膨脹都等于3%,

失業(yè)率=自然率(6%)聯(lián)儲(chǔ)使實(shí)際通貨膨脹比預(yù)期通貨膨脹高出2%，失業(yè)率降到4%在長期中，預(yù)期通貨膨脹會(huì)上升到5%，菲利普斯曲線向右上方移動(dòng)，失業(yè)率回到自然失業(yè)率水平失業(yè)率通貨膨脹率PC1LRPC6%3%PC24%5%ABC15通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第十五頁，共三十九頁。自然失業(yè)率=5%，預(yù)期通貨膨脹率=2%，在菲利普斯曲線方程中的a=0.5A.

畫出長期菲利普斯曲線B.

找出實(shí)際通貨膨脹為0%，6%時(shí)的失業(yè)率，并畫出短期菲利普斯曲線C.

如果預(yù)期通貨膨脹率上升至4%。重復(fù)B過程D.

如果自然失業(yè)率下降到4%，畫出新的長期菲利普斯曲線，再重復(fù)B過程主動(dòng)學(xué)習(xí)1

一個(gè)數(shù)值例子1616通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第十六頁，共三十九頁。主動(dòng)學(xué)習(xí)1

參考答案17LRPCA預(yù)期通貨膨脹率的上升使菲利普斯曲線向右移動(dòng)PCDLRPCDPCBPCC自然失業(yè)率的下降使兩條曲線都向左移動(dòng)17通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第十七頁，共三十九頁。菲利普斯曲線的破滅通貨膨脹率

(年百分比)失業(yè)率(百分比)20世紀(jì)70年代初期：雖然通貨膨脹率很高，失業(yè)率還是在上升費(fèi)里德曼和菲利普斯解釋：人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期趕上了現(xiàn)實(shí)196163656264666768697071727318通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第十八頁，共三十九頁。主要內(nèi)容13.1菲利普斯曲線13.2菲利普斯曲線的移動(dòng)：預(yù)期的作用垂直的長期的菲利普斯曲線

使理論與證據(jù)一致短期菲利普斯曲線

13.3菲利普斯曲線的移動(dòng)：供給沖擊的作用

13.4降低通貨膨脹的代價(jià)反通貨膨脹的貨幣政策理性預(yù)期與無代價(jià)地反通貨膨脹的可能性沃爾克的反通貨膨脹格林斯潘時(shí)代伯南克的挑戰(zhàn)19通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第十九頁，共三十九頁。菲利普斯曲線的移動(dòng)：供給沖擊供給沖擊：直接改變企業(yè)的成本和價(jià)格，使經(jīng)濟(jì)中的總供給曲線移動(dòng)，進(jìn)而使菲利普斯曲線移動(dòng)的事件例如：石油價(jià)格的大幅上漲20通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第二十頁，共三十九頁。不利供給沖擊如何移動(dòng)菲利普斯曲線失業(yè)率通貨膨脹率SRAS向左移動(dòng)，價(jià)格上升，產(chǎn)出與就業(yè)下降隨著菲利普斯曲線向右移動(dòng)，通貨膨脹率與失業(yè)率都上升YPSRAS1ADPC1PC2ABSRAS2AY1P1Y2BP221通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第二十一頁，共三十九頁。20世紀(jì)70年代的石油價(jià)格沖擊美聯(lián)儲(chǔ)用更快的貨幣增長來抵消1973年的第一次石油價(jià)格沖擊結(jié)果：

高預(yù)期通貨膨脹使菲利普斯曲線進(jìn)一步向右移動(dòng)

1979年，石油價(jià)格再次上漲，聯(lián)儲(chǔ)面臨更艱難的權(quán)衡取舍38.001/198132.501/198014.851/197910.111/1974$3.561/1973每桶原油價(jià)格22通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第二十二頁，共三十九頁。20世紀(jì)70年代的石油價(jià)格沖擊通貨膨脹率

(年百分比)失業(yè)率(百分比)供給沖擊和預(yù)期通貨膨脹率的上升使聯(lián)儲(chǔ)面臨更艱難的權(quán)衡取舍197273747576777879808123通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第二十三頁，共三十九頁。主要內(nèi)容13.1菲利普斯曲線13.2菲利普斯曲線的移動(dòng)：預(yù)期的作用垂直的長期的菲利普斯曲線

使理論與證據(jù)一致短期菲利普斯曲線13.3菲利普斯曲線的移動(dòng)：供給沖擊的作用

13.4降低通貨膨脹的代價(jià)反通貨膨脹的貨幣政策理性預(yù)期與無代價(jià)地反通貨膨脹的可能性沃爾克的反通貨膨脹格林斯潘時(shí)代伯南克的挑戰(zhàn)24通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第二十四頁，共三十九頁。降低通貨膨脹的代價(jià)反通貨膨脹：降低通貨膨脹率為降低通貨膨脹率，美聯(lián)儲(chǔ)必須降低貨幣增長率，以減少總需求短期：產(chǎn)出下降，失業(yè)上升長期：產(chǎn)出與失業(yè)回到各自的自然率水平25通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第二十五頁，共三十九頁。緊縮性貨幣政策使經(jīng)濟(jì)從A點(diǎn)移到B點(diǎn)隨著時(shí)間的推移，

預(yù)期通貨膨脹下降，菲利普斯曲線向下移動(dòng)在長期中，經(jīng)濟(jì)回到C點(diǎn)：自然失業(yè)率，

較低的通貨膨脹率失業(yè)率通貨膨脹率LRPCPC1自然失業(yè)率APC2CB反通貨膨脹的貨幣政策26通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第二十六頁，共三十九頁。降低通貨膨脹的代價(jià)反通貨膨脹要忍受一段時(shí)間的高失業(yè)與低產(chǎn)量犧牲率：在通貨膨脹減少一個(gè)百分點(diǎn)的過程中每年產(chǎn)量損失的百分點(diǎn)數(shù)犧牲率一般估算：5就是說通貨膨脹率每減少一個(gè)百分點(diǎn)，在這種轉(zhuǎn)變中每年必須犧牲的產(chǎn)量是5%這種降低通貨膨脹的代價(jià)可以在幾年之內(nèi)分?jǐn)?，例如：為使通貨膨脹率降?個(gè)百分點(diǎn)可以犧牲一年GDP的30%或者犧牲三年內(nèi)每年GDP的10%

27通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第二十七頁，共三十九頁。理性預(yù)期：當(dāng)人們?cè)陬A(yù)測(cè)未來時(shí)，可以充分運(yùn)用他們所擁有的全部信息，包括有關(guān)政府政策的信息的理論早期支持者：

羅伯特·盧卡斯（RobertLucas），托馬斯·薩金特(ThomasSargent)，羅伯特·巴羅（RobertBarro）意味著反通貨膨脹的成本可能要小得多……理性預(yù)期與無代價(jià)地反通貨膨脹28通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第二十八頁，共三十九頁。理性預(yù)期與無代價(jià)地反通貨膨脹如果聯(lián)儲(chǔ)向每個(gè)人做出降低通貨膨脹的可信承諾那預(yù)期通貨膨脹會(huì)下降，短期菲利普斯曲線向下移動(dòng)結(jié)果：反通貨膨脹引起的失業(yè)比傳統(tǒng)犧牲率估計(jì)的要小29通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第二十九頁，共三十九頁。美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克在經(jīng)濟(jì)高通貨膨脹與高失業(yè)的1979年底被任命為美聯(lián)儲(chǔ)主席轉(zhuǎn)而實(shí)行反通貨膨脹的政策1981-1984年：

由于當(dāng)時(shí)實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，聯(lián)儲(chǔ)必須實(shí)行非常緊縮的貨幣政策來降低通貨膨脹反通貨膨脹成功：通貨膨脹率從10%降到4%，

但卻以高失業(yè)率為代價(jià)……沃爾克的反通貨膨脹30通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第三十頁，共三十九頁。沃爾克的反通貨膨脹通貨膨脹率

(年百分比)失業(yè)率(百分比)反通貨膨脹的代價(jià)非常高在1982-1983年，失業(yè)率接近10%1979808182838485868731通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第三十一頁，共三十九頁。1986年：石油價(jià)格下降了50%1989

-1990年：

失業(yè)率下降，通貨膨脹上升，美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，引起經(jīng)濟(jì)的微小衰退20世紀(jì)90年代：失業(yè)率和通貨膨脹都下降2001年：不利的需求沖擊使美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了十年中的第一次衰退，政策決策者用擴(kuò)張性的貨幣政策與擴(kuò)張性的財(cái)政政策幫助結(jié)束了這次衰退格林斯潘

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)主席

1987.8-2006.1格林斯潘時(shí)代32通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第三十二頁，共三十九頁。格林斯潘時(shí)代通貨膨脹率

(年百分比)失業(yè)率(百分比)在格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的大部分時(shí)間里，通貨膨脹與失業(yè)率都較低19879092200094969806020533通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第三十三頁，共三十九頁?？傂枨鬀_擊：次貸危機(jī)，住房價(jià)格下降，大量喪失贖權(quán)，金融機(jī)構(gòu)處于困境

總供給沖擊：食品/農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，如每蒲式耳玉米的價(jià)格從2005-2006年的2.10美元上漲到2008年5月的5.76美元

石油價(jià)格上漲

每桶原油價(jià)格：2004年2月的35美元到2008年6月的134美元

從2007年6月到2008年6月：失業(yè)率從4.6%上升到5.5%CPI通貨膨脹率從2.6%上升到4.9%伯南克的挑戰(zhàn)34通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第三十四頁，共三十九頁。結(jié)論本章的理論是20世紀(jì)許多最優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思想他們告訴我們通貨膨脹與失業(yè)率：在長期中是無關(guān)的短期中是負(fù)相關(guān)的受預(yù)期影響，預(yù)期在經(jīng)濟(jì)從短期向長期調(diào)整過程中起著相當(dāng)重要的作用35通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍第三十五頁，共三十九頁。內(nèi)容提要菲利普斯曲線描述了通貨膨脹