2022年山東省威海市注冊會計財務(wù)成本管理專項練習(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.安全邊際率等于()。A.銷售息稅前利潤率除以變動成本率

B.盈虧臨界點作業(yè)率乘以安全邊際率

C.銷售息稅前利潤率除以邊際貢獻率

D.邊際貢獻率乘以變動成本率

2.下列各項中能夠提高短期償債能力的是（）。

A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設(shè)備

B.為擴大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同

C.補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產(chǎn)的增加量

D.提高流動負債中的無息負債比率

3.某企業(yè)年初從銀行貸款500萬元，期限1年，年利率為10%。按照貼現(xiàn)法付息，年末應(yīng)償還的金額為（）萬元。

A.490B.450C.500D.550

4.甲企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用300萬元的經(jīng)營性流動資產(chǎn)和500萬元的長期資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。如果企業(yè)的權(quán)益資本、長期負債和自發(fā)性負債的籌資額為700萬元，其營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率為（）

A.40%B.71%C.66.67%D.29%

5.存貨模式和隨機模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。對這兩種方法的以下表述中，正確的是（）。

A.兩種方法都考慮了現(xiàn)金的短缺成本和機會成本

B.存貨模式簡單、直觀，比隨機模式有更廣泛的適用性

C.存貨模式可以在企業(yè)現(xiàn)金未來需要總量和收支不可預測的情況下使用

D.隨機模式確定的現(xiàn)金持有量，更易受到管理人員主觀判斷的影響

6.下列關(guān)于時間溢價的表述，錯誤的是（）。

A.時間越長，出現(xiàn)波動的可能性越大，時間溢價也就越大

B.期權(quán)的時間溢價與貨幣時間價值是相同的概念

C.時間溢價是“波動的價值”

D.如果期權(quán)已經(jīng)到了到期時間，則時間溢價為0

7.在大量大批且為單步驟生產(chǎn)或管理上不要求按生產(chǎn)步驟計算成本的多步驟生產(chǎn)情況下，產(chǎn)品成本的計算方法一般是。

A.品種法B.分步法C.分批法D.定額法

8.下列各項中，可以作為評價業(yè)績的尺度，調(diào)動職工積極性的是（）

A.理想標準成本B.正常標準成本C.現(xiàn)行標準成本D.基本標準成本

9.某零件年需要量18000件，日供應(yīng)量90件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本10元／年。假設(shè)一年為360天。需求是均勻的，不設(shè)置保險庫存并且按照經(jīng)濟訂貨量進貨，則下列各項計算結(jié)果不正確的是（）。

A.經(jīng)濟訂貨量為450件B.最高庫存量為200件C.平均庫存量為200件D.與進貨批量有關(guān)的總成本為2000元

10.

第

1

題

某公司資金總額為1000萬元，負債總額為400萬元，負債利息率為10%，普通股為60萬股，所得稅稅率為33%，息稅前利潤為150萬元，該公司未發(fā)行優(yōu)先股。若息稅前利潤增長15%，則每股收益的增加額為（）。

A.0.25元B.0.30元C.0.35元D.0.28元

11.在采用風險調(diào)整折現(xiàn)率法評價投資項目時，下列說法中錯誤的是()。

A.項目風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同，只是使用企業(yè)當前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件

B.評價投資項目的風險調(diào)整折現(xiàn)率法會縮小遠期現(xiàn)金流量的風險

C.采用實體現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

D.如果凈財務(wù)杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風險比實體現(xiàn)金流量大，應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率

12.

第

13

題

下列說法不正確的是（）。

A.技術(shù)投入比率是反映企業(yè)的發(fā)展能力的指標

B.資本保值增值率和資本積累率均能反映企業(yè)發(fā)展能力

C.資本積累率小于100%，說明企業(yè)的資本受到侵蝕

D.資本保值增值率越高，表明企業(yè)資本保全狀況越好

13.下列關(guān)于股利分配政策的說法中，錯誤的是（）。

A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低

B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余緊密配合，但不利于穩(wěn)定股票價格

C.采用固定股利分配政策，當盈余較低時，容易導致公司資金短缺，增加公司風險

D.采用低正常股利加額外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增強股東對公司的信心

14.某企業(yè)的資產(chǎn)利潤率為20%，若產(chǎn)權(quán)比率為1，則權(quán)益凈利率為（）。

A.15%B.20%C.30%D.40%

15.甲公司機床維修費為半變動成本，機床運行100小時的維修費為250元，運行150小時的維修費為300元。機床運行時間為80小時時，維修費為()元。A.200B.220C.230D.250

16.下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證的說法中，不正確的是()。

A.可轉(zhuǎn)換債券的持有者，同時擁有1份債券和1份股票的看漲期權(quán)

B.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換和認股權(quán)證行權(quán)都會帶來新的資本

C.對于可轉(zhuǎn)換債券的持有人而言，為了執(zhí)行看漲期權(quán)必須放棄債券

D.可轉(zhuǎn)換債券的持有人和認股權(quán)證的持有人均具有選擇權(quán)

17.

第

22

題

宏發(fā)公司股票的β系數(shù)為1.5，無風險利率為4%。市場上所有股票的平均收益率為8%，則（）

A.4%B.12%C.8%D.10%

18.

第

3

題

在使用存貨模式進行最佳現(xiàn)金持有量的決策時，假設(shè)持有現(xiàn)金的機會成本率為5%，與最佳現(xiàn)金持有量對應(yīng)的交易成本為4000元，則企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量為（）元。

A.80000B.160000C.100000D.無法計算

19.

第

14

題

利潤最大化的目標缺陷不包括（）。

A.沒有考慮風險B.沒有考慮時間價值C.沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系D.有利于社會財富的增加

20.

第

4

題

A公司擬以增發(fā)新股換取B公司全部股票的方式收購B公司。收購前，A公司普通股為1600萬股，凈利潤為2400萬元；B公司普通股為400萬股，凈利潤為450萬元。假定完成收購后A公司股票市盈率不變，要想維持收購前A公司股票的市價，A、B公司股票交換率應(yīng)為（）。

A.0.65B.0.75C.0.9375D.1.33

21.下列各項，不屬于布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)條件的有（）

A.標的股票不發(fā)股利B.針對的是美式看漲期權(quán)的定價C.股票或期權(quán)的買賣沒有交易成本D.在期權(quán)壽命期內(nèi)，無風險利率不變

22.下列資本結(jié)構(gòu)理論中，認為負債越多，企業(yè)價值越大的是（）

A.權(quán)衡理論B.無稅MM理論C.有稅MM理論D.優(yōu)序融資理論

23.下列變動成本差異中，無法從生產(chǎn)過程的分析中找出產(chǎn)生原因的是。

A.變動制造費用效率差異B.變動制造費用耗費差異C.材料價格差異D.直接人工效率差異

24.某公司2014年的利潤留存率為60％，凈利潤和股利的增長率均為6％。該公司股票的β值為2，國庫券利率為4％，市場平均股票收益率為7％。則該公司2014的本期市盈率為()。A.11．4B.10．6C.12．8D.13.2

25.甲產(chǎn)品生產(chǎn)需經(jīng)過兩道工序進行，第一道工序定額工時4小時，第二道工序定額工時6小時。期末，甲產(chǎn)品在第一道工序的在產(chǎn)品為60件，在第二道工序的在產(chǎn)品為30件。作為分配計算在產(chǎn)品加工成本（不含原材料成本）的依據(jù)，其期末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量為()件。

A.33B.36C.30D.42

26.北方公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，邊際貢獻率為60%，盈虧臨界點作業(yè)率為70%。則北方公司的息稅前利潤率為（）

A.12%B.18%C.28%D.42%

27.下列關(guān)于公司資本成本的說法中，不正確的是（）

A.公司資本成本是公司募集和使用資金的成本

B.公司資本成本是公司投資人要求的必要報酬率

C.不同公司之間資本成本的差別取決于無風險利率、經(jīng)營風險溢價和財務(wù)風險溢價三個因素

D.公司新投資項目風險與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，項目資本成本等于公司資本成本

28.某公司2011年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元，所得稅稅率為30％，經(jīng)營性營運資本增加350萬元，經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營性長期債務(wù)增加200萬元，利息60萬元。該公司按照固定的負債率60％為投資籌集資本，則2011年股權(quán)現(xiàn)金流量為（）。

A.986萬元B.978萬元C.950萬元D.648萬元

29.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是（）。

A.代理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的Mini理論，都認為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)

B.按照優(yōu)序融資理論的觀點，從選擇發(fā)行債券來說，管理者偏好普通債券籌資優(yōu)先可轉(zhuǎn)換債券籌資

C.權(quán)衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展

D.權(quán)衡理論是代理理論的擴展

30.下列有關(guān)期權(quán)價格表述正確的是（）。

A.股票價格波動率越大，看漲期權(quán)的價格越低，看跌期權(quán)價格越高

B.執(zhí)行價格越高，看跌期權(quán)的價格越高，看漲期權(quán)價格越低

C.到期時間越長，美式看漲期權(quán)的價格越高，美式看跌期權(quán)價格越低

D.無風險利率越高，看漲期權(quán)的價格越低，看跌期權(quán)價格越高

二、多選題(20題)31.債券A和債券B是兩支剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于折現(xiàn)率，以下說法中，正確的有()。

A.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低

B.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高

C.如果兩債券韻償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價值低

D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，折現(xiàn)率與票面利率差額大的債券價值高

32.

第

31

題

下列有關(guān)信用期限的表述中，正確的有（）。

A.不適當?shù)匮娱L信用期限會引起壞賬損失的增加

B.延長信用期限會擴大銷售量

C.降低信用標準意味著將延長信用期限

D.不適當?shù)匮娱L信用期限會增加應(yīng)收賬款的機會成本

33.甲公司2018年年初的經(jīng)營資產(chǎn)合計為1300萬元，經(jīng)營負債合計為850萬元，金融資產(chǎn)合計為500萬元；預計2018年年末的經(jīng)營資產(chǎn)合計為1750萬元，經(jīng)營負債合計為900萬元，至少要保留的金融資產(chǎn)為320萬元；預計2018年的凈利潤為450萬元，支付股利250萬元。則關(guān)于甲公司2018年的下列說法中正確的有（）

A.可動用的金融資產(chǎn)為180萬元B.融資總需求為500萬元C.融資總需求為400萬元D.外部融資額為20萬元

34.在下列方法中，不能直接用于期限不相同的多個互斥方案比較決策的方法有()。

A.凈現(xiàn)值法B.共同年限法C.等額年金法D.差量分析法

35.發(fā)放股票股利后，若盈利總額和市盈率不變，則下列表述正確的有（）。

A.每股盈余下降B.每股市價下降C.持股比例下降D.每位股東所持股票的市場價值總額不變

36.下列是改進的財務(wù)分析體系對收益分類的特點有（）。

A．區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益

B．經(jīng)營活動損益內(nèi)部，可以進一步區(qū)分主要經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支

C．法定利潤表的所得稅是統(tǒng)一扣除的

D．區(qū)別經(jīng)營負債和金融負債的一般標準是有無利息標準

37.關(guān)于各股利政策下，股利分配額的確定，下列說法中正確的有（）

A.剩余股利政策下，股利分配額＝凈利潤－新增投資需要的權(quán)益資金，結(jié)果為正數(shù)表示發(fā)放的現(xiàn)金股利額，結(jié)果為負數(shù)表明需要從外部籌集的權(quán)益資金

B.固定股利政策下，本年股利分配額＝上年股利分配額

C.固定股利支付率政策下，股利分配額＝凈利潤×股利支付率

D.低正常股利加額外股利政策下，股利分配額＝固定低股利＋額外股利

38.

第

33

題

下列關(guān)于財務(wù)杠桿系數(shù)表述正確的是（）。

A.在資本總額及負債比率不變的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，每股利潤增長越快

B.財務(wù)杠桿效應(yīng)是指利用債務(wù)籌資給企業(yè)帶來的額外收益

C.財務(wù)杠桿影響的是稅前利潤

D.財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風險越大

39.下列成本計算的方法中，一般定期計算產(chǎn)品成本，成本計算期與報告核算期一致的有()。

A.品種法B.分批法C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

40.下列關(guān)于證券市場線的表述中，正確的有（）。

A.在無風險利率不變、風險厭惡感增強的情況下，市場組合要求的報酬率上升

B.在無風險利率不變、預期通貨膨脹率上升的情況下，市場組合要求的報酬率上升

C.在無風險利率不變、風險厭惡感增強的情況下，無風險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升

D.在風險厭惡感不變、預期通貨膨脹率上升的情況下，無風險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升

41.下列關(guān)于流動資產(chǎn)投資政策的說法中，不正確的有()。

A.流動資產(chǎn)投資越少越好

B.最佳投資需要量是指管理成本和持有成本之和最小時的投資額

C.短缺成本是指隨著流動資產(chǎn)投資水平降低而降低的成本

D.流動資產(chǎn)的持有成本主要是與流動資產(chǎn)相關(guān)的機會成本

42.下列關(guān)于事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)的說法中，正確的有（）

A.事業(yè)部制是一種分權(quán)的組織結(jié)構(gòu)

B.各個事業(yè)部獨立經(jīng)營、獨立核算、自負盈虧

C.各個事業(yè)部的盈虧不直接影響總公司的盈虧

D.在總公司之下，企業(yè)按照產(chǎn)品類別、地區(qū)類別或者顧客類別設(shè)置生產(chǎn)經(jīng)營事業(yè)部

43.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有()。

A.資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系

B.在通常情況下．資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例

C.財務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系

D.資本結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系

44.以下屬于股票回購的動機有（）。

A.現(xiàn)金股利的替代B.改變公司的資本結(jié)構(gòu)+，C.傳遞公司股票價值被低估的信息D.基于控制權(quán)的考慮

45.下列各項中，需要修訂產(chǎn)品基本標準成本的情況有()。

A.產(chǎn)品生產(chǎn)能量利用程度顯著提升

B.生產(chǎn)工人技術(shù)操作水平明顯改進

C.產(chǎn)品物理結(jié)構(gòu)設(shè)計出現(xiàn)重大改變

D.產(chǎn)品主要材料價格發(fā)生重要變化

46.企業(yè)采用成本分析模式管理現(xiàn)金，在最佳現(xiàn)金持有量下，下列各項中正確的有（）。

A.機會成本等于短缺成本B.機會成本與管理成本之和最小C.機會成本等于管理成本D.機會成本與短缺成本之和最小

47.在其他因素不變的情況下，產(chǎn)品單價下降會導致的結(jié)果有（）

A.單位邊際貢獻降低B.變動成本率上升C.保本量增加D.邊際貢獻率提高

48.第

18

題

成本中心的特點主要表現(xiàn)在（）。

A.著重考核其成本費用，不考核其收入

B.只對可控成本承擔責任

C.只對責任成本進行考核和控制

D.往往不形成收入，或沒有收人

49.第

20

題

如果可決系數(shù)和相關(guān)系數(shù)均比較低，則說明所選擇的作業(yè)動因不是引起總成本變動的主要因素，應(yīng)重新考慮使用其他作業(yè)動因作為分配成本的基礎(chǔ)，為此，卡普蘭教授對作業(yè)動因進行了分類，下列選項中屬于其中的內(nèi)容的有（）。

A.強度動因B.業(yè)務(wù)動因C.持續(xù)動因D.資源動因

50.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型主要有股利現(xiàn)金流量模型、股權(quán)現(xiàn)金流量模型和實體現(xiàn)金流量模型三種，下列有關(guān)表述正確的有（）

A.股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量

B.股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量

C.股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量

D.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅前現(xiàn)金流量

三、3.判斷題(10題)51.計算償債基金系數(shù)可根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)求倒數(shù)確定。()

A.正確B.錯誤

52.股利無關(guān)論認為，只要公司的經(jīng)營與投資是盈利的，那么，這些盈利是否以股利的形式支付給股東并不重要。()

A.正確B.錯誤

53.預計明年通貨膨脹率為8%，公司銷量增長為10%，則銷售額的名義增長率為18．8%。()

A.正確B.錯誤

54.市凈率估價模型主要適用于連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。()

A.正確B.錯誤

55.企業(yè)采取定期等額歸還借款的方式，既可以減輕借款本金到期一次償還所造成的現(xiàn)金短缺壓力，又可以降低借款的實際利率。()

A.正確B.錯誤

56.某項會導致個別投資中心的投資報酬率提高的投資，不一定會使整個企業(yè)的投資報酬率提高；但某項會導致個別投資中心的剩余收益增加的投資，則一定會使整個企業(yè)的剩余收益增加。()

A.正確B.錯誤

57.在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用，是指在各步驟完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用。()

A.正確B.錯誤

58.現(xiàn)代決策理論認為，決策者是“理性的人”或“經(jīng)濟的人”，在決策時他們受“最優(yōu)化”的行為準則支配，應(yīng)當選擇“最優(yōu)”方案。()

A.正確B.錯誤

59.當投資者要求的收益率高于債券票面利率時，債券的市場價值會低于債券面值；當投資者要求的收益率低于債券票面利率時，債券的市場價值會高于債券面值；當債券接近到期日時，債券的市場價值向其面值回歸。()

A.正確B.錯誤

60.一般地講，只有在公司股價劇漲，預期難以下降時，才采用股票分割的辦法降低股價；而在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發(fā)放股票股利將股價維持在理想的范圍內(nèi)。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.

第

48

題

某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定。預計全年需要現(xiàn)金400000元，一次轉(zhuǎn)換成本為400元，有價證券收益率為20%。

運用現(xiàn)金持有量確定的存貨模式計算：

（1）最佳現(xiàn)金持有量。

（2）確定轉(zhuǎn)換成本、機會成本。

（3）最佳現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。

（4）有價證券交易間隔期。

62.（5）若公司預計息稅前利潤在每股盈余無差別點的基礎(chǔ)上增長10％，計算采用乙方案時該公司每股盈余的增長幅度。

63.甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價值)為：長期債券680萬元，普通股800萬元(100萬股)，留存收益320萬元。目前正在編制明年的財務(wù)計劃，需要融資700萬元，有以下資料：

(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0．5元，預計明年每股收益增長10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不變。

(2)需要的融資額中，有一部分通過留存收益解決；其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價格為115元，發(fā)行費為每張2元，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本。

(3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行價格為1100元，發(fā)行費率為2%，期限為5年，復利計息，到期一次還本付息，票面利率為4%，債券面值為1000元，目前的市價為1050元。

(4)目前10年期的政府債券利率為4%，市場組合平均收益率為10%，甲公司股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為12%，市場組合收益率的標準差為20%。

(5)公司適用的所得稅稅率為25%。要求：

(1)計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本。

(2)計算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券的稅后資本成本。

(3)計算明年的凈利潤。

(4)計算明年的股利。

(5)計算明年留存收益賬面余額。

(6)計算長期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù)。

(7)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本。

(8)按照賬面價值權(quán)數(shù)計算加權(quán)平均資本成本。

64.如果采用方案二，估計會有20%的顧客（按銷售量計算，下同）在10天內(nèi)付款、30%的顧客在20天內(nèi)付款，其余的顧客在30天內(nèi)付款。假設(shè)該項投資的資本成本為10%；一年按360天計算。要求：

（1）采用差額分析法評價方案一。需要單獨列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計利息差額”、“存貨應(yīng)計利息差額”和“凈損益差額”；

（2）采用差額分析法評價方案二。需要單獨列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計利息差額”、“存貨應(yīng)計利息差額”和“凈損益差額”；

（3）哪一個方案更好些？

65.甲公司現(xiàn)在要從外部籌集1000萬元資金，其中有600萬元打算通過發(fā)行債券解決，有400萬元打算通過發(fā)行新股解決。債券的面值為1000元，發(fā)行價格為1080元，發(fā)行費占發(fā)行價格的2%，債券期限為5年，每年付息一次，票面利率為10%。甲公司剛剛支付的每股股利為2元，目前的實際價格為20元，預計未來的每股股利情況如下：

要求：

（1）計算新發(fā)行的債券的稅后資本成本（所得稅稅率為25%）；

（2）計算每股股利的幾何平均增長率及新發(fā)行股票的資本成本；

（3）計算從外部籌集的資金的加權(quán)平均資本成本。

已知：（P/A，9%，5）＝3.8897，（P/A，8%，5）＝3.9927

（P/F，9%，5）＝0.6499，（P/F，8%，5）＝0.6806

五、綜合題(2題)66.（3）對計算結(jié)果進行簡要說明。

67.某公司在2000年1月1日以950元價格購買一張面值為1000元的新發(fā)行債券，其票面利率8%，5年后到期，每年12月31日付息一次，到期歸還本金。

[要求]

計算回答下列問題。

(1)2000年1月1日該債券到期收益率是多少；

(2)假定2004年1月1日的市場利率下降到6%，那么此時債券的價值是多少；

(3)假定2004年1月1日該債券的市價為982元，此時購買該債券的投資收益率是多少；

(4)假定2002年1月1日的市場利率為12%，債券市價為900元，你是否購買該債券。

參考答案

1.C答案：C解析：因為銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率，所以安全邊際率=銷售息稅前利潤率／邊際貢獻率

2.CC【解析】營運資本=長期資本一長期資產(chǎn)，選項C可以導致營運資本增加，所以，有助于提高企業(yè)短期償債能力。選項A和選項B屬于降低短期償債能力的表外因素。降低短期償債能力的表外因素包括3項：(1)與擔保有關(guān)的或有負債；(2)經(jīng)營租賃合同中的承諾付款；(3)建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分期付款。選項D不會影響流動負債的數(shù)額，不會提高短期償債能力。

3.C貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)則要償還貸款全部本金的一種計息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額，因此貸款的實際利率高于名義利率。

4.C營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率＝（股東權(quán)益＋長期債務(wù)＋經(jīng)營性流動負債－長期資產(chǎn)）/經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝（700－500）/300＝66.67%

綜上，本題應(yīng)選C。

5.D兩種方法都考慮了現(xiàn)金的交易成本和機會成本，都不考慮短缺成本，所以選項A的說法錯誤；現(xiàn)金持有量的存貨模式是-種簡單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法，但是，由于其假設(shè)現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，而實際上這是很少的，因此其普遍應(yīng)用性較差，所以選項B的說法錯誤；隨機模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預測的前提下，所以選項C的說法錯誤；在隨機模式下現(xiàn)金存量下限的確定要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風險承受傾向等因素的影響，所以選項D的說法正確。

6.B

7.A大量大批且為單步驟生產(chǎn)或管理上不要求按生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的多步驟生產(chǎn)情況下，產(chǎn)品成本的計算方法一般是品種法；大量大批且管理上要求按生產(chǎn)步驟計算成本的多步驟生產(chǎn)情況下，產(chǎn)品成本的計算方法一般是分步法；小批單件類型的生產(chǎn)，產(chǎn)品成本的計算方法一般是分批法；定額法是一種輔助計算方法，需要和基本計算方法結(jié)合使用，更多是在定額管理工作較好的情況下使用。

8.B正常標準成本是采用科學的方法根據(jù)客觀實驗和過去實踐把生產(chǎn)經(jīng)營活動中一般難以避免的損耗和低效率等情況也計算在內(nèi)，使之切合下期的實際情況，成為切實可行的控制標準。從具體數(shù)量上看，它應(yīng)大于理想標準成本，但又小于歷史平均水平，實施以后實際成本更大的可能是逆差而不是順差，是要經(jīng)過努力才能達到的一種標準，可以作為評價業(yè)績的尺度，因而可以調(diào)動職工的積極性。

綜上，本題應(yīng)選B。

9.C【解析】根據(jù)題意可知，日需求量為18000÷360=50(件)，本題屬于存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用，根據(jù)公式可知，經(jīng)濟訂貨量為450件，最高庫存量為450×(1-50÷90)=200(件)，平均庫存量為200÷2=100(件)，與進貨批量有關(guān)的總成本為2000元。

10.A財務(wù)杠桿系數(shù)＝150÷（150－400×10%）＝1.36

每股收益＝〔（150－400×10%）×（1－33%）〕÷60＝1.23

每股收益增加＝1.23×（15%×1.36）＝0.25（元）

11.B風險調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一的折現(xiàn)率同時完成風險調(diào)整和時間調(diào)整，這種做法意味著風險隨時間推移而加大，可能與事實不符，夸大遠期現(xiàn)金流量風險，所以選項B的說法錯誤。

12.C解析：資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益×100%，資本積累率小于0，說明企業(yè)的資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，所以C錯誤。

13.D【考點】股利分配政策

【解析】采用低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性。當公司盈余較少或投資需用較多資金時，可維持較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感;而當盈余有較大幅度增加時，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強對公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價格。所以，選項D的說法不正確。

14.D權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)利潤率×權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)利潤率×（1＋產(chǎn)權(quán)比率）＝20%×（1＋1）＝40%

15.C甲公司機床維修費為半變動成本，成本性態(tài)方程y＝a＋bx，根據(jù)題目信息建立方程：250＝a＋100×b；300＝a＋150×b得出a＝150，b＝1。成本性態(tài)方程即為：y＝150＋x。當機床運行時間為80小時時，維修費＝150＋80×1＝230（元）。綜上，本題應(yīng)選C。

16.B選項B，可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為特定公司的普通股，這種轉(zhuǎn)換在資產(chǎn)負債表上只是負債轉(zhuǎn)換為普通股，并不增加額外的資本。認股權(quán)證與之不同，認股權(quán)會帶來新的資本，這種轉(zhuǎn)換是一種期權(quán)，證券持有人可以選擇轉(zhuǎn)換，也可選擇不轉(zhuǎn)換而繼續(xù)持有債券。

17.D本題的考點是資本資產(chǎn)定價模型。Ri=RF+β（RM-RF）=4%+1.25×（8%-4%）=10%

18.B在存貨模式下最佳現(xiàn)金持有量是交易成本等于機會成本的現(xiàn)金持有量，所以與最佳現(xiàn)金持有量對應(yīng)的機會成本也是4000元，機會成本=最佳現(xiàn)金持有量/2×機會成本率=最佳現(xiàn)金持有量/2×5%=4000，所以最佳現(xiàn)金持有量子力學=160000(元)。

19.D利潤最大化的目標有利于社會財富的增加，所以選D。利潤最大化的缺陷包括沒有考慮時間價值、沒有考慮風險因素、沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系及容易導致短期行為。

20.B若維持收購后A公司的股票市盈率和股價均不變，則收購后A公司的每股收益應(yīng)不變。因此，2400/1600=（2400+450）/（1600+400R），解得，R=0.75.所以，股票交換率為0.75。

21.B布萊克—斯科爾斯模型的假設(shè)：

（1）在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配（選項A屬于）；

（2）股票或期權(quán)的買賣沒有交易成本（選項C屬于）；

（3）短期的無風險利率是已知的，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變（選項D屬于）；

（4）任何證券購買者都能以短期的無風險利率借得任何數(shù)量的資金；

（5）允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當天價格的資金；

（6）看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行；

（7）所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價格隨機游走。

選項B不屬于，該模型假設(shè)只能在到期日執(zhí)行，所以也只適用于歐式期權(quán)。

綜上，本題應(yīng)選B。

22.C選項A不符合題意，權(quán)衡理論認為未來現(xiàn)金流不穩(wěn)定以及對經(jīng)濟沖擊高度敏感的企業(yè)，如果使用過多的債務(wù)，會導致其陷入財務(wù)困境，產(chǎn)生財務(wù)困境成本。權(quán)衡理論強調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu)。并不認為債務(wù)越多，企業(yè)價值越高；

選項B不符合題意，無稅MM理論認為在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)；

選項C符合題意，有稅MM理論認為，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大；

選項D不符合題意，優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的問題，管理者偏好首選留存收益籌資，其次是債務(wù)籌資，最后是發(fā)行新股籌資。

綜上，本題應(yīng)選C。

23.C解析：材料價格差異是在采購過程中形成的,不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負責,而應(yīng)由采購部門對其作出說明。變動制造費用效率差異反映工作效率變化引起的費用節(jié)約或超支;變動制造費用耗費差異是反映耗費水平的高低;直接人工效率差異是指直接人工實際工作時數(shù)脫離標準工作時數(shù)而形成的人工成本差異。因此,選項A，B，D中的三種差異均和生產(chǎn)過程有著密切的聯(lián)系。

24.B本題的主要考核點是本期市盈率的計算。股權(quán)資本成本=4％+2×(7％-4％)=10％本期市盈率==10．6。

25.A第一道工序完工程度=(4×50%)/(4+6)×100%=20%,第二道工序完工程度=(4+6×50%)/(4+6)×100%=70%,期末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量=60×20%+30×70%=33(件

26.B息稅前利潤率＝安全邊際率×邊際貢獻率＝（1－盈虧臨界點作業(yè)率）×邊際貢獻率＝（1－70%）×60%＝18%。

綜上，本題應(yīng)選B。

考試中經(jīng)常會考查到息稅前利潤率的計算，要熟練掌握息稅前利潤率的定義式、推導式。

息稅前利潤率＝息稅前利潤/銷售收入＝安全邊際率×邊際貢獻率

27.C選項A、B說法正確，資本成本的概念包括兩個方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本；另一方面，資本成本與公司的投資活動有關(guān)，它是投資所要求的必要報酬率；

選項C說法錯誤，影響公司資本成本的因素有無風險利率、經(jīng)營風險溢價和財務(wù)風險溢價，但是不同公司之間出現(xiàn)資本成本的差別是由經(jīng)營風險溢價和財務(wù)風險溢價引起的，因為不同公司受無風險利率的影響相同；

選項D說法正確，如果公司新的投資項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本；如果公司新的投資項目的風險低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，則項目資本成本低于公司資本成本；如果公司新的投資項目的風險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，則項目資本成本高于公司資本成本。

綜上，本題應(yīng)選C。

28.B凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=經(jīng)營性營運資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加=350+經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加-經(jīng)營性長期債務(wù)增加=350+800-200=950(萬元)；根據(jù)“按照固定的負債率為投資籌集資本”可知：股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤-(1-負債率)×凈投資=(稅前經(jīng)營利潤-利息)×(1-所得稅稅率)-(1-負債率)×凈投資=(2000-60)×(1-30％)-(1-60％)×950-1358-380=978(萬元)。【提示】股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤一股權(quán)凈投資，其中的股權(quán)凈投資=實體凈投資一債務(wù)凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加一凈負債增加=(凈負債增加+股東權(quán)益增加)-凈負債增加=股東權(quán)益增加。另外還要注意，在企業(yè)價值評估中的負債率指的是凈經(jīng)營資產(chǎn)中凈負債的比率，即負債率=凈負債／凈經(jīng)營資產(chǎn)，如果負債率不變，則凈負債增長率=凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率，(凈負債×凈負債增長率)／(凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率)-凈負債／凈經(jīng)營資產(chǎn)=負債率，即凈負債增加／凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=負債率，1-負債率=1-凈負債增加／凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=股東權(quán)益增加／凈經(jīng)營資產(chǎn)增加，此時，實體凈投資×(1-負債率)=股東權(quán)益增加，也就是說，股權(quán)凈投資=實體凈投資×(1-負債率)是有條件的，前提條件是“負債率不變”。

29.D按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大；按照權(quán)衡理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務(wù)困境成本的現(xiàn)值；按照代理理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務(wù)困境成本的現(xiàn)值一債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，由此可知，權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展，而代理理論又是權(quán)衡理論的擴展，所以，選項A、c的說法正確，選項D錯誤。優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇，故選項B的說法正確。

30.B股票價格波動率越大，期權(quán)的價格越高，選項A錯誤。執(zhí)行價格對期權(quán)價格的影響與股票價格相反?？礉q期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價格越小。看跌期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價格越大，選項B正確。到期時間越長，發(fā)生不可預知事件的可能性越大，股價的變動范圍越大，美式期權(quán)的價格越高，無論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)都如此，選項C錯誤。無風險利率越高，執(zhí)行價格的現(xiàn)值越小，看漲期權(quán)的價格越高，而看跌期權(quán)的價格越低，選項D錯誤。

31.BD本題的主要考核點是債券價值的主要影響因素分析。對于平息債券(即分期付息債券)，票面利率高于折現(xiàn)率，債券為溢價發(fā)行；在溢價發(fā)行的情形下，如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高；如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價值大；如果債券的償還期限和利息支付頻率不變，則折現(xiàn)率與票面利率差額越大(即票面利率一定的時候，折現(xiàn)率降低)，債券價值就越大。

32.ABD信用期限是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間間隔。通常，延長信用期，會吸引更多的顧客購買，可以在一定程度上擴大銷售量，從而增加毛利。但是不適當?shù)匮娱L信用期限也會帶來不良后果：一是平均收現(xiàn)期延長，導致應(yīng)收賬款的機會成本增加；二是使得壞賬損失和收賬費用增加。信用標準和信用期限是兩項不同的決策，二者無必然聯(lián)系，信用標準指的是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，降低信用標準并不一定意味著延長信用期限，所以不選C。

33.ACD選項A正確，可動用的金融資產(chǎn)＝可以減少的金融資產(chǎn)＝500－320＝180（萬元）；

選項B錯誤，選項C正確，融資總需求＝預計凈經(jīng)營資產(chǎn)合計－基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計＝（1750－900）－（1300－850）＝400（萬元）；

選項D正確，預計留存收益增加＝凈利潤－股利支付＝450－250＝200（萬元）；

外部融資額＝融資總需求－可動用的金融資產(chǎn)－預計留存收益增加＝400－180－200＝20（萬元）。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

34.AD【答案】AD

【解析】凈現(xiàn)值法和差量分析法均適用于項目期限相同的多個互斥方案的比較決策；等額年金法和共同年限法適用于項目期限不相同的多個互斥方案的比較決策。

35.ABD發(fā)放股票股利后，若盈利總額和市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。

36.ABC區(qū)別經(jīng)營負債和金融負債的一般標準是有無利息標準，是改進的財務(wù)分析體系資產(chǎn)負債表的有關(guān)概念的特點。

37.ABCD選項A說法正確，剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配，股利分配額＝凈利潤－新增投資需要的權(quán)益資金，結(jié)果為正數(shù)表示發(fā)放的現(xiàn)金股利額，結(jié)果為負數(shù)表明需要從外部籌集的權(quán)益資金；

選項B說法正確，固定股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一相對穩(wěn)定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變；

選項C說法正確，固定股利支付率政策，是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策；

選項D說法正確，低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

38.ABD財務(wù)杠桿系數(shù)表明的是息稅前盈余增長所引起的每股收益的增長幅度，而不是稅前利潤。

39.ACD解析：分批法成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致，而與核算報告期不一致。

40.AD【答案】AD

【解析】在無風險利率不變、風險厭惡感增強的情況下，風險價格上升，則市場組合要求的報酬率上升，選項A正確；無風險利率等于純粹利率加上預期通貨膨脹附加率，市場組合要求的報酬率等于無風險利率加上風險補償率，所以，在無風險利率不變、預期通貨膨脹率上升的情況下，市場組合要求的報酬率不變，選項B錯誤；無風險利率不變，無風險資產(chǎn)要求的報酬率不變，但風險厭惡感增強的情況下，市場組合要求的報酬率上升，選項C錯誤；在風險厭惡感不變、預期通貨膨脹率上升的情況下，無風險利率上升，無風險資產(chǎn)和市場組合要求的報酬率等額上升，選項D正確。

41.ABC在銷售額不變的情況下，企業(yè)安排較少的流動資產(chǎn)投資，可以縮短流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，節(jié)約投資成本。但是，投資不足可能會引發(fā)經(jīng)營中斷，增加短缺成本，給企業(yè)帶來損失。所以選項A的說法不正確。企業(yè)為了減少經(jīng)營中斷的風險，在銷售不變的情況下安排較多的營運資本投資，會延長流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。但是，投資過量會出現(xiàn)閑置的流動資產(chǎn)，白白浪費了投資，增加持有成本。因此，需要權(quán)衡得失，確定其最佳投資需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小時的投資額。所以選項B的說法不正確。短缺成本是指隨著流動資產(chǎn)投資水平降低而增加的成本，所以選項C的說法不正確。

42.ABD選項A、D正確，事業(yè)部制是一種分權(quán)的組織結(jié)構(gòu)，在這種組織結(jié)構(gòu)中，把分權(quán)管理與獨立核算結(jié)合在一起，在總公司統(tǒng)一領(lǐng)導下，按照產(chǎn)品、地區(qū)或者市場（客戶）來劃分經(jīng)營單位（即事業(yè)部）；

選項B正確，總公司在重大問題上集中決策，各個事業(yè)部獨立經(jīng)營、獨立核算、自負盈虧，是一個利潤中心；

選項C錯誤，各個事業(yè)部的盈虧直接影響總公司的盈虧，總公司的利潤是各個事業(yè)部利潤之和，總公司對各個事業(yè)部下達利潤指標，各個事業(yè)部必須保證對總公司下達的利潤指標的實現(xiàn)。

綜上，本題應(yīng)選ABD。

43.ABC資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。在通常情況下，企業(yè)的資本由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)是兩個不同的概念，資本結(jié)構(gòu)一般只考慮長期資本的來源、組成及相互關(guān)系，而財務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系。

44.ABCD此題暫無解析

45.CD基本標準成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化，重要原材料和勞動力價格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。只有這些條件發(fā)生變化，基本標準成本才需要修訂。由于市場供求變化導致的售價變化和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產(chǎn)的基本條件變化，對此不需要修訂基本標準成本。

46.ADAD兩項，由圖1可知，在最佳現(xiàn)金持有量下，機會成本=短缺成本，此時總成本最小，由于管理成本固定，因此機會成本與短缺成本之和最小;B項，由于管理成本固定不變，在最佳現(xiàn)金持有量下，機會成本并不是最小值，因此機會成本與管理成本之和不是最小;C項，在最佳現(xiàn)金持有量下，機會成本與管理成本并沒有相交，因此機會成本不等于管理成本。圖1

47.ABC選項A正確，選項D錯誤，單位邊際貢獻＝單價－單位變動成本，單價下降導致單位邊際貢獻降低，邊際貢獻率＝單位邊際貢獻/單價，邊際貢獻率降低；

選項B正確，變動成本率＝單位變動成本/單價，單價下降，變動成本率上升；

選項C正確，保本量＝固定成本/（單價－單位變動成本），當單價下降時，保本量增加。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

48.ABCD成本中心不形成或不考核其收入，而著重考核其所發(fā)生的成本和費用。成本中心只對可控成本負責，因此只對其責任成本考核。

49.ABC卡普蘭教授將作業(yè)動因分為三類：即業(yè)務(wù)動因、持續(xù)動因和強度動因。

50.AB選項A正確，股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給投資人的現(xiàn)金流量；

選項B正確，股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權(quán)人支付后剩余的部分，也可以稱為“股權(quán)自由現(xiàn)金流量”；

選項C錯誤，有多少股權(quán)現(xiàn)金流量會作為股利分配給股東，取決于企業(yè)的籌資和股利分配政策。如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股利現(xiàn)金流量模型和股權(quán)現(xiàn)金流量模型相同；

選項D錯誤，實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。

綜上，本題應(yīng)選AB。

51.B解析：計算償債基金系數(shù)可根據(jù)年金終值系數(shù)求倒數(shù)確定。

52.A解析：股利無關(guān)論認為，股東對現(xiàn)金股利和資本利得并無偏好，既然股東并不關(guān)心股利的分配，公司的價值就完全由其投資的獲利能力所決定。

53.A解析：銷售額的名義增長率＝(1+8%)(1+10%)-1＝18.8%

54.B解析：市凈率估價模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。

55.B解析：企業(yè)采取定期等額歸還借款的方式，可以減輕借款本金到期一次償還所造成的現(xiàn)金短缺壓力，但會提高企業(yè)使用貸款的實際利率。

56.A解析：若僅以投資報酬率作為評價投資中心業(yè)績的指標，可能造成投資中心的近期目標與整個企業(yè)的長遠目標的背離，而剩余收益指標避免了投資中心的狹隘本位傾向，可以保持各投資中心獲利目標與公司總的獲利目標達成一致。

57.B解析：這是逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下的做法；在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，完工產(chǎn)品是指企業(yè)最終完工的產(chǎn)成品，在產(chǎn)品是指各步驟尚未完工的在產(chǎn)品和尚未最終完工的半成品。

58.B解析：現(xiàn)代決策理論認為，由于決策者在認識能力和時間、成本、情報來源等方面的限制，實際上人們在決策時并不考慮一切可能的情況，而只考慮與問題有關(guān)的特定情況，使多重目標都能達到令人滿意的、足夠好的水平，以此作為行動方案。

59.A解析：當投資者要求的收益率高于債券(在債券連續(xù)支付利息或支付期無限小的情況下，下同)票面利率時，債券的市場價值(即債券的本金和按票面利率計算的利息按投資者要求的收益率所折成的現(xiàn)值之和)會低于債券的面值。同理，當投資者要求的收益率低于債券票面利率時，債券的市場價值會高于債券面值。在債券到期日，投資者將會獲得等于債券面值的本金，此時債券的市場價值等于其面值。債券越是接近到期日，債券帶來的現(xiàn)金流入越接近其面值即本金(利息已接近付完)，其折現(xiàn)系數(shù)越接近于1，其市場價值與面值越接近。

60.A解析：本題主要考核股票股利和股票分割的適用范圍，一般地講，只有在公司股價劇漲，預期難以下降時，才采用股票分割的辦法降低股價；而在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發(fā)放股票股利將股價維持在理想的范圍內(nèi)。

61.

(2)轉(zhuǎn)換成本：400000÷40000×400＝4000(元)

機會成本＝40000÷2×20%＝4000(元)

(3)最佳現(xiàn)金管理相關(guān)總成本＝4000+4000＝8000(元)

(4)有價證券交易次數(shù)＝400000÷40000＝10(次)

有價證券交易間隔期＝360÷10＝36(天)。

62.本題的主要考核點是每股盈余無差別點的確定及其應(yīng)用。

（1）計算兩種籌資方案下每股盈余無差別點的息稅前利潤：

解之得：EBIT=1455（萬元）

或：甲方案年利息=1000×8%=80（萬元）

乙方案年利息=1000×8%+2500×10%

=330（萬元）

解之得：EBIT=1455（萬元）

（2）乙方案財務(wù)杠桿系數(shù)

（3）因為：預計息稅前利潤=1200萬元＜EBIT=1455萬元

所以：應(yīng)采用甲方案（或增發(fā)普通股）

（4）因為：預計息稅前利潤=1600萬元＞EBIT=1455萬元

所以：應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）

（5）每股盈余增長率=1.29×10%=12.9%

63.(1)計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本：

115－2＝100×8%×(P/A，Kd，5)＋100×(P/F，Kd，5)

計算得出：

增發(fā)的長期債券的稅前資本成本Kd＝5%

增發(fā)的長期債券的稅后資本成本＝5%×(1－25%)＝3．75%

(2)計算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券的稅后資本成本

計算已經(jīng)上市的債券稅前資本成本時，應(yīng)該使用到期收益率法，按照目前的市價計算，不考慮發(fā)行費用，則有：

1050＝1000×(F/P，4%，5)×(P/F，k，3)1050＝1216．7×(P/F，k，3)

(P/F，k，3)＝0．8630

查表可知：(P/F，5%，3)＝0．8638(P/F，6%，3)＝0．8396

所以(5%－k)/(5%－6%)＝(0．8638－0．8630)/(0．8638－0．8396)

解得：

目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券稅前資本成本k＝5．03%

目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券稅后資本成本＝5．03%×(1－25%)＝3．77%

(3)計算明年的凈利潤：

今年的每股收益＝0．5/20%＝2．5(元)

明年的每股收益＝2．5×(1＋10%)＝2．75(元)

明年的凈利潤＝2．75×100＝275(萬元)

(4)計算明年的股利：

因為股利支付率不變，所以每股股利增長率＝每股收益增長率＝10%明年的每股股利＝0．5×(1＋10%)＝0．55(元)

明年的股利＝100×0．55＝55(萬元)

(5)計算明年留存收益賬面余額：

明年新增的留存收益＝275－55＝220(萬元)

明年留存收益賬面余額＝320＋220＝540(萬元)

(6)計算長期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù)：長期債券籌資額＝700－220＝480(萬元)

資金總額＝680＋480＋800＋540＝2500(萬元)

原來的長期債券的權(quán)數(shù)＝680/2500×100%＝27．2%

增發(fā)的長期債券的權(quán)數(shù)＝480/2500×100%＝19．2%

普通股的權(quán)數(shù)＝800/2500×100%＝32%