觀點:一、目前復(fù)合肥價格泡沫大，經(jīng)銷商接貨風(fēng)險大。二、2011年11-12月底：硫基45%復(fù)合肥出廠價將跌至2300氯基45%復(fù)合肥出廠價將跌至2100分析，直接影響復(fù)合肥價格的三大因素：直接生產(chǎn)成本；供求關(guān)系；宏觀經(jīng)濟。以下逐一分析：復(fù)合肥主要原材料價格分析：一、硫磺：1、目前硫磺價格到岸價240美金，是十年來硫磺價格的第二高位。硫磺價格下跌空間極大。2、硫磺主要是石油冶煉的副產(chǎn)品，成本可以忽略。價格暴漲暴落，09年受經(jīng)濟危機影響，最低到岸價50美金。3、硫磺主要用于制造硫酸，硫酸是重要的化工原料。全球經(jīng)濟下滑，硫磺需求持續(xù)低迷，國內(nèi)硫磺價格紛紛下調(diào)，中石化將硫磺報價下調(diào)50-100元/噸，這是一個重要的信號。4、觀察近幾年，每到四季度硫磺價格總是驚人的相似一一走下降通道。5、預(yù)計明年全球硫磺需求乏力，價格全面下調(diào)。二、氯化銨1、氯化銨目前大量出口，出口拉升了氯化銨的價格。2、氯化銨是二元復(fù)合肥的主要原料，二元復(fù)合肥今年大量出口拉升了氯化銨的價格。3、近期國家即將出臺限制氯化銨、二元復(fù)合肥出口的政策，氯化銨必定大幅下跌。屆時將降低氯基復(fù)合肥的成本。三、氯化鉀（硫酸鉀）1、氯化鉀成交低迷，需求乏力。2、國產(chǎn)氯化鉀的運輸壓力緩解，企業(yè)開工正常；鹽湖集團已經(jīng)開始對復(fù)合肥廠賒銷氯化鉀。3、邊貿(mào)到貨量集中，使得價格下滑得比較快。4、港口方面，由于價格持續(xù)下滑，經(jīng)銷商以及工廠采購方都處于觀望狀態(tài)。而近期陸續(xù)有船期抵港，使得港口存在銷售壓力。四、煤今年由于運輸緊張導(dǎo)致煤炭冬儲進行得不順暢。然而，我們也必須看到，政府層面為了保證煤炭冬儲的順利實施，已經(jīng)運用各種手段加緊協(xié)調(diào)。隨著煤炭資源整合的結(jié)束，前期產(chǎn)能受限的大型煤企陸續(xù)恢復(fù)正常，從供應(yīng)面上給煤炭價格上行降溫。五、磷礦目前，磷礦石價格仍穩(wěn)定。這和我們國家磷礦資源儲量有限且富礦少的國情有關(guān)，也和磷礦主產(chǎn)省陸續(xù)對本省磷礦資源進行整合有關(guān)。但是隨著磷酸一銨和磷酸二銨需求的下降，下游對磷礦石的采購也逐漸減弱。部分磷礦供應(yīng)商實際已經(jīng)在降價出貨。六、尿素進入10月份，尿素價格整體跌幅在300元/噸左右，目前山東地區(qū)主流出廠價在1930元/噸。面對這樣的價位，經(jīng)銷商仍無動于衷，原因是他們所預(yù)期的淡儲價格為1800-1850元/噸，因此仍持幣觀望。對于尿素價格后期走勢我們認為仍有下跌空間，理由有三：一是尿素整體產(chǎn)能過剩，據(jù)估算，今年國內(nèi)至少有800萬噸的過剩量；二是隨著北方秋播的結(jié)束，化肥進入淡季期，農(nóng)業(yè)需求也基本結(jié)束。三是下游復(fù)合肥廠家還沒有恢復(fù)開工，無法接受目前高價位的原料。七、磷酸一銨1、磷酸一銨是二元復(fù)合肥的主要原料，出口二元肥就是出口磷酸一銨。而國家控制二元肥、氯化銨出口是既定方針。2、磷酸一銨正常與磷酸二銨差價應(yīng)該在600元左右是合理的。目前磷酸二銨3000出廠，磷酸一銨2700出廠，價格明顯不合理。還有下行空間。3、一旦二元肥不能出口，磷酸一銨價格預(yù)計降到2200左右。結(jié)論：復(fù)合肥生產(chǎn)的大部分原料跌價，個別品種有可能大幅度跌價。因此復(fù)合肥成本下降成為定局。復(fù)合肥供求關(guān)系分析一、目前，我國復(fù)合肥行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重。據(jù)中投顧問發(fā)布的《2010-2015年中國化工行業(yè)投資分析及前景預(yù)測報告》顯示，2009年，我國生產(chǎn)復(fù)合肥的4400家企業(yè)的總產(chǎn)能已超過2億噸（實物量），但目前產(chǎn)量卻只有0.6億噸（實物量）左右。就這個產(chǎn)量已經(jīng)超過全國復(fù)合肥需求量50%以上。二、長期以來，復(fù)合肥供求關(guān)系主要依賴經(jīng)銷商、零售商庫存積壓來勉強維持平衡，一旦經(jīng)銷商減少復(fù)合肥儲備，復(fù)合肥生產(chǎn)廠家即大量積壓。三、全國經(jīng)銷商、零售商普遍缺乏信心。09年的慘痛教訓(xùn)依然讓經(jīng)銷商非常警覺。四、氮肥、復(fù)合肥大量利用長效、緩釋技術(shù)，肥料的利用率提高。肥料利用率每提高一個百分點。每年即減少復(fù)合肥60萬噸用量。結(jié)論：中國復(fù)合肥嚴重供過于求，二元復(fù)合肥出口即將被堵死，部分廠家積壓嚴重。注：關(guān)于復(fù)合肥原料十年價格分析詳見附表一全球宏觀經(jīng)濟分析一、歐洲：歐洲債務(wù)危機有蔓延、擴大趨勢。新華網(wǎng)：歐元區(qū)經(jīng)濟面臨極高的不確定性，且下行風(fēng)險加劇。歐洲央行最新公布月報顯示，將2011年GDP增速預(yù)期下調(diào)至1.6%,還將2012年GDP增速預(yù)期下調(diào)至0.8%。據(jù)新華社電國務(wù)院總理溫家寶10日在中南海紫光閣會見國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德。溫家寶說，歐洲主權(quán)債務(wù)危機加劇了發(fā)達經(jīng)濟體的財政和金融風(fēng)險，給世界經(jīng)濟復(fù)蘇帶來嚴峻挑戰(zhàn)新華社快訊：繼續(xù)受歐洲債務(wù)危機憂慮重壓，國際油價4日繼續(xù)下挫，紐約市場11月交貨的輕質(zhì)原油價格下跌1.94美元，收于每桶75.67美元，跌幅為2.50%，創(chuàng)下1年來收盤最低。國際貨幣基金組織(IMF)總裁克里斯蒂娜?拉加德(ChristineLagarde)周三在北京發(fā)表講話時警告稱，除非各國共同采取行動、消除各種威脅經(jīng)濟增長的因素，否則全球經(jīng)濟可能面臨“失去的十年”?！霸谶@樣一個各國之間聯(lián)系日益緊密的世界里，沒有哪一個國家或地區(qū)能夠單獨行動?！崩拥略谥v話中說，“全球經(jīng)濟烏云密布?！倍?、美國：《金融時報》標(biāo)普下降美國3A信用評級在全世界引發(fā)軒然大波，一方面是財政收入增長乏力，一方面是財政支出無上限增長，美國未來還將在債務(wù)泥潭中越陷越深。美國目前的國債余額為14.29萬億美元，對應(yīng)2010年的美國GDP14.62萬億美元，國債占GDP的比重已經(jīng)逼近100%，如果按照歐盟《馬斯特里赫特條約》劃定的60%的安全線來看，美國國債早就已經(jīng)處于危險境地，三、中國繼續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策不會改變1、堅持宏觀調(diào)控，控制物價、降低物價指數(shù)是政府堅定的任務(wù)。2、穩(wěn)健的貨幣政策實質(zhì)就是壓縮貸款，提高利率，給經(jīng)濟降溫。3、對于宏觀調(diào)控，和從緊的貨幣政策，任何人不應(yīng)該心存幻想。09年四萬億刺激經(jīng)濟造成通貨膨脹的教訓(xùn)太慘重。四、從一些重要經(jīng)濟指標(biāo)看中國宏觀經(jīng)濟情況未來并不樂觀：1、10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，中國PMI大幅回落未來經(jīng)濟不容樂觀，PMI突然大幅下降，顯示出在全球經(jīng)濟以及國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)下滑的情況下，需求出現(xiàn)了大幅下降，這種趨勢值得我們高度警惕，11月份制造業(yè)PMI指數(shù)進一步下滑的可能性較大，甚至不排除跌破50%的可能（國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟學(xué)會中宏網(wǎng)）。2、10月份CPI同比上漲5.5%創(chuàng)5個月來新低;PPI數(shù)據(jù)同比上漲5.0%創(chuàng)1年來新低。市場人士預(yù)計未來兩個月CPI、PPI將繼續(xù)回落.五、2011年中國股市、全球農(nóng)產(chǎn)品期貨市場、全球大宗商品價格情況情況：1、股市：2011年上證綜指從年初的2868點跌到11月10日的2481點，下跌了387點，跌幅為13.3%。2、全球主要農(nóng)產(chǎn)品期貨價格下滑（詳見附錄二）3、股市是經(jīng)濟的晴雨表；全球農(nóng)產(chǎn)品期貨價格更直接的反應(yīng)了未來農(nóng)民的收入和對農(nóng)資產(chǎn)品的購買意愿和購買力。4、全球大宗商品價格普遍下滑：《英國金融時報》：擔(dān)心全球經(jīng)濟放緩的中國投資者在整個工業(yè)大宗商品市場掀起了一波拋售潮。鐵礦石價格已經(jīng)跌至年內(nèi)低點，銅價也暴跌了逾6%。結(jié)論：我們正站在全球經(jīng)濟衰退的邊緣，歐洲債務(wù)危機蔓延，希臘、意大利兩國總理辭職，美國經(jīng)濟二次探底風(fēng)險極大。全球有可能陷入通貨萎縮，中國經(jīng)濟下滑可能性極大。大宗商品價格大幅下跌風(fēng)險較大。注：關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品和宏觀經(jīng)濟分析詳見附錄二；附錄三。復(fù)合肥價格即將暴跌的其他五大佐證一、十年復(fù)合肥價格曲線圖分析（詳見附錄一）：2011年復(fù)合肥是歷史上第二高價位，風(fēng)險極大，價格下跌是符合經(jīng)濟規(guī)律的。二、08-09年度歷史經(jīng)驗證明：1、08年美國金融危機的背景下，冬儲階段廠家勉力維持高價位，09年一開春復(fù)合肥價格一路狂跌，全國經(jīng)銷商損失慘重。2、經(jīng)銷商冬儲階段在高價位如果貿(mào)然大量拿貨，風(fēng)險極大。3、2011年復(fù)合肥價格、供求關(guān)系，宏觀經(jīng)濟背景，就是08年的翻版。三、2011年2011年復(fù)合肥廠賺取了超額利潤，這是不可長期持續(xù)的。價格有大量的泡沫，現(xiàn)在是一個擠泡沫的痛苦過程。1、2011年復(fù)合肥高價位是從4月份全國旺季即將結(jié)束開始一路上漲。顯然這不是需求導(dǎo)致的價格上漲，而是通貨膨脹造成，現(xiàn)在國家收緊信貸，提高利率，嚴打通貨膨脹。所以肥料價格下滑是符合規(guī)律的。2、看2011全國有代表性的幾家復(fù)合肥上市公司，他們的利潤情況遠好過09年、10年。這里面有超額利潤，而超額利潤是不可能長期持續(xù)的。四、據(jù)悉：現(xiàn)在已經(jīng)有復(fù)合肥廠開始價格跳水，偷偷出貨1、山東某國有大型工程45%硫基出廠價報到2570；湖北某大型廠家45%硫基出廠報價2500.2、四川某大型45%氯基出廠價報2300，湖北某大型廠45%含氯出廠價2350，江蘇某廠45%出廠價報2300.五、著名經(jīng)濟學(xué)家看衰全球經(jīng)濟（見附錄二）建議一、給復(fù)合肥工廠、復(fù)合肥原料廠商的三個建議1、以08-09年度慘痛教訓(xùn)為鑒，冷靜理智，放棄暴利的觀念，放棄幻想，與經(jīng)銷商共度難關(guān)。2、主動降價，而且要一次到位，須知：每次50元的陰跌使經(jīng)銷商更加不敢拿貨。3、控制成本，與上游原材料供應(yīng)商談判，要求大幅度降低價格。二、給化肥經(jīng)銷商的四個建議1、不要著急，不要冒進2、寧愿踏空，不要冒險3、經(jīng)濟危機，現(xiàn)金為王4、氯基復(fù)合肥出廠價在2200左右，硫基復(fù)合肥出廠價在2400左右可以考慮接貨，但是這個價格依然有風(fēng)險，經(jīng)銷商以跟廠家簽訂保底，保利合同為宣。附錄一：主要化肥十年價格曲線分析氯化銨十年價格曲線分析：一、價格是十年以來的第二高位，風(fēng)險大。二、今年二元肥出口、氯化銨零關(guān)稅出口拉高氯化銨價格，據(jù)權(quán)威消息，2012年1月1日，氯化銨、二元肥征收高額出口關(guān)稅，實際上出口已經(jīng)不再可能。因此氯化銨價格暴跌已成定局。三、氯化銨價格曲線已經(jīng)向下走的趨勢非常明顯。四、十年價格曲線分析：1、氯化銨是生產(chǎn)純堿的副產(chǎn)品，大多數(shù)時間價格在700左右比較合理。最低時候跌至500左右。2、氯化銨漲價曲線非常陡峭，價格不在高位徘徊：不能漲價即快速下跌。E■芯我我靠*專囂蓄察資奏孑蒞琶嘉囂?霧曷糖京嬴敏麻參籍莎?？?瞿藥登旨瞿筮餐甫魯竹苑,^-,菱駢廂（圖為氯化銨出廠價）磷酸一銨十年價格曲線分析：一、價格是十年以來的第二高位。風(fēng)險大。二、今年二元肥低關(guān)稅大量出口拉高磷酸一銨價格，出口二元肥既是出口磷酸一銨。據(jù)權(quán)威消息，2012年1月1日，二元肥征收高額出口關(guān)稅，實際上出口已經(jīng)不再可能。因此磷酸一銨價格快速下跌已成定局。三、磷酸一銨的主要原材料是：硫磺、磷礦石。硫磺價格暴跌將直接大幅度降低磷酸一銨價格。四、磷酸一銨價格曲線已經(jīng)向下走的趨勢非常明顯。五、十年價格曲線分析：1、磷酸一銨是價格在2000左右比較合理。09年最低時候跌至1500左右，去年價格也曾經(jīng)跌破2000。2、磷酸一銨漲價曲線非常陡峭，價格不在高位徘徊：不能漲價即快速下跌。M此MX專蟲-三=（圖為磷酸一銨價格）硫磺十年價格曲線分析：一、價格是十年以來的第二高位。風(fēng)險大。二、硫磺今年的高價位主要跟中國通貨膨脹有關(guān)，目前中國從緊的貨幣政策，使物價指數(shù)和通貨膨脹指數(shù)快速下落。硫磺降價是勢在必行。三、硫磺價格曲線已經(jīng)向下走的趨勢非常明顯，而起現(xiàn)在硫磺成交量極少，需求冷清四、十年價格曲線分析：1、硫磺是石油冶煉的副產(chǎn)品，成本可以忽略不計，全球硫磺長期供過于求，最低時候跌至500左右。2、硫磺長期價格應(yīng)該在1000元左右是理性的價位。3、我們不應(yīng)該忘記2008年硫磺價格虛高給中國化肥行業(yè)帶來的慘痛教訓(xùn)。

硫橫《粉狀2W目〉價格《無/竦）（上圖為硫磺價格）尿素十年價格曲線分析一、目前尿素價格是十年以來的第二高位二、尿素價格雖然一路下滑，但市場需求乏力，經(jīng)銷商信心不足。三、尿素價格波動比較頻繁。四、估計尿素價格應(yīng)該在1800-1900之間。HM事■■■「?！觥鋈?.—￥＞，早整w中pe?99W9nW*9W99—P*=V早n—'^q中■耳■R■哆中W#tPW財1*nHisq—iHitte■?VWOi可'■OCOn■■b4angTF?T?*1?.'??F■-1fM??'BI??FMT—H-*-?，：■■■■-FB■!^=fa1B=■?■￥—?"■S/"■￥SI■■■S1?F.，■■■S1?F?/■￥■?,=■?-=B?T=?1■S■9V■^=B（上圖為尿素價格）氯化鉀十年價格曲線分析一、目前氯化鉀價格是十年以來的第二高位二、氯化鉀價格市場需求乏力，經(jīng)銷商信心不足。三、氯化鉀中國60%左右依靠進口，全球鉀礦資源其實非常豐富，但目前鉀資源比較集中，國際幾家鉀肥生產(chǎn)廠家高度壟斷，價格人為操作因素明顯。鉀肥生產(chǎn)廠家有不合理的暴利。四、氯化鉀的合理價位應(yīng)該在2500左右。我們不要忘記08年全球鉀鹽生產(chǎn)商言之鑿鑿說：鉀肥的低價時代已經(jīng)永遠過去，低于5000元的氯化鉀再也沒有可能。然后09年氯化鉀跌倒1800元。包括中化在內(nèi)的貿(mào)易商損失慘重，直接造成中化化肥高層集體下課。

復(fù)合肥十年價格曲線分析一、目前復(fù)合肥價格是十年以來的第二高位二、復(fù)合肥的成本主要是由：尿素（液氨）；磷酸一銨（磷礦石；硫酸）；氯化鉀（硫酸鉀）構(gòu)成的。如果原材料價格暴跌，復(fù)合肥價格如何。三、今年復(fù)合肥價格是四月份旺季即將結(jié)束一路上漲上來的。復(fù)合肥價格上漲背離供求關(guān)系，是通貨膨脹因素造成的?，F(xiàn)在通貨膨脹指數(shù)一路下滑。為何復(fù)合肥價格這樣堅挺呢。特別是到了冬儲階段。須知經(jīng)銷商還要負擔(dān)幾個月的高額資金利息，倉租、損耗等等。四、看看復(fù)合肥生產(chǎn)廠家上市公司的報表吧，大部分公司今年都賺得盆滿缽溢。這種超額利潤是不可能持續(xù)的。五、氯基45%復(fù)合肥出廠價在2000是比較合理的；硫基45%復(fù)合肥出廠價在2200是比較合理的。邠棲Z辟訪麗邠棲Z辟訪麗綜上所述：一、以史為鑒可以知興亡，通過對肥料十年價格的分析，特別是以價格曲線直觀的表現(xiàn)方式：我們應(yīng)該吸取教訓(xùn)，不要在同一個地方栽跟斗。二、大部分肥料的價格在十年以來的第二高位。風(fēng)險大。三、目前肥料價格是在通貨膨脹背景下的，里面是有很多泡沫的。四、不要相信廠家告訴你價格堅挺，上漲、成本高這些神話。中國傳奇般的房地產(chǎn)都在跌價，還有什么不能跌價。五、廠家所謂保底、計息這些招數(shù)只有一個目的，把經(jīng)銷商的錢套住，如果工廠不是預(yù)見到肥料價格大跌，怎么會給這樣的政策呢。動動腦筋吧。六、切記2008年高價位冬儲2009年暴跌的慘痛教訓(xùn)。經(jīng)銷商們切記：冬儲低價才是正道。附錄二：10月份世界主要經(jīng)濟體PMI“一片狼藉”10月份各大經(jīng)濟體公布的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)示了全球經(jīng)濟復(fù)蘇的疲憊勢態(tài)，全球經(jīng)濟將進一步放緩。歐元區(qū)10月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)繼續(xù)走弱，終值下調(diào)至47.1，連續(xù)第三個月低于50的榮枯分界線，歐元區(qū)各國制造業(yè)萎縮加劇。這是歐元區(qū)制造業(yè)PMI自2009年7月以來的最低點。目前歐債危機仍然沒有得