商業(yè)市場調(diào)研報告企業(yè)行業(yè)分析方案行業(yè)文檔手冊2022

年巴菲特股東大會全程實錄商業(yè)分析研究報告文檔

在長達

6

小時的股東大會上，巴菲特、芒格及兩位高管格雷格·

阿貝爾、阿吉特·

賈因就美聯(lián)儲、美股

市場、高通脹、伯克希爾投資策略、中國機會等回答了現(xiàn)場股東的提問。

在大會開始前，伯克希爾公布了一季度財報，受到投資損失和保險承保業(yè)務(wù)業(yè)績疲軟的影響，伯克希

爾一季度凈利潤為

54.6

億美元，同比下滑

53%。在投資方面，巴菲特大幅增持雪佛龍和西方石油

公司。

今年以來，巴菲特持續(xù)買入西方石油公司的股票，總價值約

72

億美元，占西方石油流通在外股票的

比率達到

14.6%；財報文件還顯示，截至第一季度末，伯克希爾哈撒韋對雪佛龍的投資為

259

億美

元，相當(dāng)于持有約

1.59

億股，較去年四季度末持有的約

3800

萬股大幅上升。

值得一提的是，在股東大會前夕，“股神”卻遭到了伯克希爾哈撒韋股東

CalPERS（美國最大公共養(yǎng)

老基金加州公務(wù)員退休基金）的“彈劾”。CalPERS

表示，將投票支持一項伯克希爾哈撒韋的股東提

案，解除沃倫巴菲特的董事長職位。但是，在今年的股東大會上，最終否決了有關(guān)董事長與

CEO

必

須由不同人選擔(dān)任的動議，巴菲特將繼續(xù)身兼二職。

以下是

2022

年巴菲特股東大會全程實錄：分析報告文檔行業(yè)文檔手冊沃倫·

巴菲特：再次歡迎大家來到

2022

年伯克希爾股東大會。不知道大家看不看得到，這個包裝有一個女性的照片，她是

1854

年出生的，今天她的照片已經(jīng)進入了千家萬戶。所以，她的照片在我們的

200

多家喜詩糖果店都能看得到，在我們每一盒的糖果盒子上也都能看得到，她就是瑪麗·

西，大家以為這是我，其實這不是我，這是一個女的，雖然可能長得有點像，但是這真的不是我。這是謠言，這是我們競爭對手散布的謠言，不要信。所以這是我們今天簡單的一個時間安排，我們還想做什么呢？就是給我們的股東、業(yè)主還有我們的合作伙伴，給大家在同時以相同的信息，也希望大家在股市開盤的時候又能夠回到同樣的競爭環(huán)境當(dāng)中。我其實都不知道現(xiàn)在有多少股東了，這個規(guī)則一直在變。所以真的不清楚，有的時候還要證書什么的，很難讓我們追蹤，十幾年前還有一個股東的清單，但是我們被告知，這些幫助我們發(fā)信息的人們，給我們了這些信息，好像是

Brode

Brage（音）這家公司會幫我們寄一些郵件，還向我們收費，收了我們

350

萬美金。就按股東賬戶數(shù)量來收費，但是我們就覺得真的有這么多人嗎？我們才發(fā)現(xiàn)有這么多人相信我們。我真的從心底覺得股東們就是我們的合作伙伴，很多人會閱讀我們的財務(wù)信息。好多人又會說這是存下來的錢，我們相信你和查理·

芒格，這對我們來說就是一個巨大的前進動力，相信我們幫助他們照顧自己的資產(chǎn)，我們也相信這些用我們財務(wù)信息的人，你們應(yīng)該在同時拿到所有的信息，你看在我們股東信的第三段也提到了。我們希望所有人都能夠拿到相同的信息，沒有人應(yīng)該在拿到這些信息方面有特殊的待遇。所有人在信息的獲取上是公平的，我們今天上午剛剛在網(wǎng)上發(fā)布了我們第一季度

10Q

的收益報告。我也想花點時間稍微對它進行一點簡短的評論，之后正式進入問答環(huán)節(jié)。在問答環(huán)節(jié)這邊我們會去由

CNBC

的

Becky

Quick

幫我們提問題，這些都是股東的問題，不是

CNBC

的問題，所以我們也是會在現(xiàn)場提問和網(wǎng)上發(fā)問這些輪替。我們當(dāng)然也是希望聽到一些驚喜的問題，當(dāng)然不是所有的問題都讓我們驚喜，我們

12

點午休，一點鐘回來，一直到

3

點半左右結(jié)束。我現(xiàn)在想把我第一張幻燈片打出來讓大家看到，這是我們一季度的數(shù)字，這是今天早上剛剛發(fā)布的。這些數(shù)字也沒有太多的驚喜之處，當(dāng)然有一些公司做得很好，也有一些公司欠佳，原因有很多。最后你可以看到我們喜歡用的是營收數(shù)字，這個是在稅收、折舊和利息之后攤銷的費用，有些公司喜歡給大家報告其他的數(shù)字，但是我們不是這樣。未來的

20

年當(dāng)中，我們也是希望有更多的資本利得。我們在第一季度營收是

70

億的樣子，不是每個季度都這樣。我們剛剛講的就是

70

億，這是實際的金錢。從這個觀點來看，我想這些經(jīng)理，還有我們剛剛看到的電影播放之中我們的這些基金經(jīng)理，就是為您的投資進行工作的人，他們所有的一些成就，我跟查理·

芒格覺得在計劃任何的事情之后，我們自己也會部分的投入，對于他們經(jīng)營的理念來看。但是，過去的兩年之中，特別是過去的兩年，包括了我們今天剛剛展示出來的第一季度，我們在不同的業(yè)務(wù)之中已經(jīng)發(fā)生了不同的改變。當(dāng)我們在進行兩年之前的會議的時候，我想大約是在

5

月的時候，那一年就是

2020

年，我們并不知道疫情會

商業(yè)分析研究報告文檔分析報告文檔行業(yè)文檔手冊就這么突然的發(fā)生了。經(jīng)濟也因此而造成了每一個人非常驚訝的結(jié)果，今天已經(jīng)進入了

2022

年了，商業(yè)分析研究報告文檔

伯克希爾的公司在此我可以告訴大家，我們現(xiàn)在的收益是

70

億，我們還有很多很多的一些公司，這

中間包括了

36

萬員工也都在這里對你們投資的這些金錢進行了相應(yīng)的工作。

我想他們有工作，還保有他們原有的工作，而且他們將你們的金錢都用在你們值得獲取利益的一些層

面上。我想在中間當(dāng)然也還有風(fēng)險，但是感覺如何，我想還是良好的。我們公司有非常非常多元化的

一些工具能夠發(fā)生在，如果真正有所謂永久損失的一些工作上面，對于你們的基金如果發(fā)生的話，這

中間我們也會盡全力，我想你們也可以看到新聞或者是在閱讀過，看到過的一些電視上的報道當(dāng)中了

解我們的工作方式。有些公司是永久把你投資的錢全部都損失掉了，這些是人們的錢，人們的資產(chǎn)，

而且我知道你們都相信我們，信任我們，那么，查理跟我講說，我要知道到底是哪一個地方會讓我死

得更快，我就不去就是了。我想現(xiàn)在的狀況是非常堅實的，查理·

芒格說我們都是這樣做是不是？所

以查理·

芒格等一會，還沒有輪到你講話呢。

我想在心理上來講，很多人已經(jīng)真正的死亡了，如果說這個錢覺得會損失掉的話，我想我一開始就不

會這么做。當(dāng)然這是非常瘋狂的事情，我們感覺非常不好的，如果真正這樣發(fā)生的話，伯克希爾的公

司不能預(yù)測每一項投資，但是我們知道經(jīng)濟上的走向大致是如何，我們知道自己在干什么，我們也知

道早上起來的時候就希望把你的錢放在最安全的地方，也希望讓你的投資放在最有用的地方，我們相

信大部分的錢都是如此，因為這樣子你們才愿意成為我們生意上的伙伴。

這也是我們現(xiàn)在生活的目的，也是非常有樂趣的。我們看第二季度上面的指標(biāo)看出來，這是非常有趣

的圖表。我在寫這張圖表的時候，那個時候我寫了一封信給我們所有的這些投資人，那一天我記得是

星期六，當(dāng)然我這個人是一年到頭都在寫信的。我的意思就是說，不是說我寫了信都不發(fā)，或者是怎

么樣？我就坐在那準(zhǔn)備寫，寫給我們的合作伙伴們，我現(xiàn)在已經(jīng)開始寫明年的信了。想一下，到底現(xiàn)

在的這些字要用些什么呢？我要告訴我的這些合作伙伴跟投資人什么東西呢？我那個時候就在搔頭

摸腦，想我該寫些什么，我的姐姐不久前才去世，所以我要寫到我們的業(yè)務(wù)嗎？寫關(guān)于我們在做的其

他的事情嗎？等等等等。

所以這些信上面的日期，比如說我寫到了

2

月

26

日，實際上也許我想你們看完了我們就趕緊講一

下第三季度。上一封信是在

2

月

26

日，但是并不是在

2

月

26

日寫完了的。我講我們也買了一些

其他的股票，還有一些股權(quán)，但是就不止如此，我好像沒有看到任何我值得寫的。從

1

月

1

日到

2

月

18

日，我們那個時候已經(jīng)花了大概

220

多億美元，所以一半的季度都過去了，大概已經(jīng)過了

3

0

多的交易日期了，我們還是一無所事，沒有做些什么，下面又怎么樣了？可能三個禮拜，我們又花

了

400

億，而且意外的，我們剛剛講到為什么會花了

400

億美元？因為我們辦公室里面有一個人

說我就得花這個錢，這個是因為政府的基金和債券，所以他就這么做了。他說我不僅花了

400

億，分析報告文檔商業(yè)市場調(diào)研報告是指調(diào)查和收集有關(guān)商業(yè)市場需求、消費者行為、競爭狀況、市場趨勢等方面的信息，從而為企業(yè)決策者提供有助于確定市場方向和制定營銷策略的實用數(shù)據(jù)和建議。在當(dāng)今商業(yè)競爭日益激烈的環(huán)境下，商業(yè)市場調(diào)研報告對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。商業(yè)市場調(diào)研報告的形式和內(nèi)容可因行業(yè)和目標(biāo)而異，通常包括市場情況、產(chǎn)品特色、消費者行為和需求、競爭對手及其策略等方面的信息。針對不同的信息，企業(yè)可以采用各種方式來獲取市場數(shù)據(jù)，如調(diào)查問卷、訪談、觀察等方式。在調(diào)研報告中，企業(yè)需要對市場數(shù)據(jù)和信息進行分析，得出結(jié)論和建議，并據(jù)此提供具體的市場營銷策略和行動方案。此外，企業(yè)還應(yīng)該對己行動的效果及時追蹤和評估，并針對性地調(diào)整和完善市場策略。商業(yè)市場調(diào)研過程中，我們首先需要考慮的是需要確定的目標(biāo)。調(diào)研目標(biāo)應(yīng)據(jù)此制定市場調(diào)研方案。通常包括需求滿足度、市場規(guī)模、產(chǎn)品可行性和客戶類型等。調(diào)研計劃的其他方面包括調(diào)研方式、調(diào)研時期和成本等。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊其實是

410

億，我想這個經(jīng)理人的工作就是如此，他該怎么做就是怎么做，在伯克希爾他很享受他商業(yè)分析研究報告文檔

做的工作，而且他做得非常好。但是我想他就是這么一個人。

所以在第一個季度，我剛剛已經(jīng)講了，我們后來已經(jīng)花了大概

30

億或者

32

億，買了很多的一些股

權(quán)，但是我們也在年度報告的時候，大家應(yīng)該也看到了這個數(shù)字，查理·

芒格講說，我們就保護自己

不要進大牢就好了，好嗎？但是，我想，我們并沒有做任何不好的事情，在伯克希爾每次都是在做更

吸引人的事情，我們當(dāng)然沒有在進行回購，那個時候。

在

4

月的時候都沒有，但是很多的一些人們他們在尋求、尋找，講到您的足跡到底留在哪里？您在

樹林里行走的時候看到什么。所以這張表格您現(xiàn)在已經(jīng)看到了我們

400

億是很快速的就進行了部署，

在三個禮拜之間就走出去了，所以，這個對我們來講，這是根據(jù)我們在投資的心境來做的。但是講到

第二季度回頭再看一下。我們經(jīng)常都是有大量的資金，我所謂的資金就是現(xiàn)金，也就是說我們不是講

說，比如說商業(yè)上的一些票據(jù)，比如說

2008

年，2009

年在我們遭遇到金融危機的時候，每一個

人都有一大把的商業(yè)證券，但是我們那個時候并沒有在市場上的基金，我們有的就是一些公債，我們

是絕對相信現(xiàn)金的。

在所有的歷史記錄上來講，我們知道如果說你今天手頭上沒有幾把錢的話，明天就沒有辦法再進行運

作了，或者也玩不起了。我現(xiàn)在在講的這就像我們的氧氣一樣，我們的現(xiàn)金在

3

月

31

日的時候會

下降一些，它的數(shù)量減低了，我們已經(jīng)看到了，因為我們已經(jīng)花了一大筆錢，在短期的，剛剛講了

4

00

億的投資運作上面，但是我們對自己進行了相應(yīng)的承諾，我們隨時都會保存相當(dāng)量的現(xiàn)金。有些

公司會買銀行線路的產(chǎn)品，但是我不知道他們?yōu)槭裁磿@么做，有時候當(dāng)?shù)氐你y行每天都會打電話給

這些人，我們有又什么產(chǎn)品要賣給你了，每個人都覺得這種產(chǎn)品線路的東西是最無害的，是最有益的，

但是沒有理由對他們子公司里面做的事情是不是都向他們的產(chǎn)品線里面投資呢？伯克希爾，我覺得我

們來講是要比這些銀行都更牛的，但是我不想虐待各位，我告訴大家的都是我的感覺，我自己也告訴

你，我們都是來自銀行金融界的，我們也常常談這些東西，之后可能會再談到更多這方面的事情。

我想錢是一項最有趣的東西，但是人們都喜歡在談錢，所以很多人都問你這個錢，那個錢的，但是我

們看一下

20-1

這個圖片，這是一張

20

美元鈔票的圖像，在最上面你看到了，它講的是美聯(lián)儲，

或者是聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行發(fā)出的鈔票，當(dāng)然，這上面可能你會看到不同的版本，這一張鈔票已經(jīng)發(fā)行了近

百年了，這只是一張美聯(lián)儲的鈔票而已。在左下角的地方，你看到有一個簽名，這位官員，他在所有

鈔票上簽名的次數(shù)都比其他人更多。所以這就是我跟他講的，你在這里過得挺舒服的，一天到晚在鈔

票上簽字。這張鈔票是合法可以交換的工具，你可以進去，比如說到一個我們的巧克力店、糖果店，

20

美元就可以買到一桶糖，或者是小麥等等等等。當(dāng)然我們美國的國稅局有的時候也會向你收取一

些金錢的，這也就是正常的交易，在美國就是如此，我們要進行的生活都是如此。所以你常常也聽到，

就看到不同種類的金錢在我自己個人的意見上來講，我想這一輩子之中，或者是查理·

芒格一輩子之

中都是如此，我們也看到不同的錢，這是非常有趣的一件事情。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊因為它也是告訴我們在講，這種所謂可以交易的，合法的貨幣就是我們今天可以常?？吹降?。我們再商業(yè)分析研究報告文檔

看一下，這又是另外一個版本

20

美元的鈔票，在這張鈔票上面我們可以看到，當(dāng)然還是

Jack

遜的

照片，同樣的這也是一張

20

美元面值的鈔票，這張鈔票也就是在我這一生中曾經(jīng)被印出來的，這個

銀行也就是最后伯克希爾購買的這個銀行，叫做伊利諾伊國家銀行。

而且我們在

1969

年的時候買了這個銀行，那個簽名的人叫做“…”（人名）。所以我們還有那個時

候發(fā)行的鈔票在我們的手上，不是說一張，而是一頁印出來的鈔票。所以伊利諾伊國家銀行那個時候

是發(fā)行前的，但是大家要記得美國政府說這可以成為在美國可以去進行交換的法國貨幣，這就是錢的

定義。他如果消費的能力下降的話，你的現(xiàn)金也有可能變得不值錢，當(dāng)人們可以告訴大家說還有其他

形式的貨幣在發(fā)行的話，我堅持地認(rèn)為只有這樣的一種貨幣是可以幫助我們?nèi)ジ跺X，在

2008

年我

還記得那個時候，有那么幾天我們可能已經(jīng)十分接近

2020

年

3

月份的那種情況，雖然持有很多的

現(xiàn)金，但是幾乎就要重演

08

年、09

年的情況了，我們在這邊有一個書店“書蟲”，他們發(fā)行了一本

書叫《萬億美元的處理》，這本書很多人愿意去讀，它就給我們講到在財政部和美聯(lián)儲每天都在發(fā)生

什么的情況，一些基本的信息，但是你知道，如果美聯(lián)儲在我看來當(dāng)初沒有做他們所做的措施，在短

期內(nèi)幫助我們扭轉(zhuǎn)這個形勢的話，我們很有可能重蹈覆轍。它真的是很快速采取了行動，之前它是運

營銀行，當(dāng)我們運營銀行的時候，當(dāng)時

19

世紀(jì)有一些銀行可能因為一條線就會破產(chǎn)。

所以，我們當(dāng)時在奧馬哈，我記得是

1931

年的時候，那個時候四家州立銀行關(guān)門了，而國有銀行，

國家銀行沒有關(guān)閉，但是就是在那一天，是我們的經(jīng)濟大簫條期，美聯(lián)儲是那個時候真正去做出了，

采取了措施的。所以我想告訴大家，伯克希爾也是以這樣的方式，我們運營的基礎(chǔ)，所以我們也要感

謝當(dāng)年美聯(lián)儲的主席鮑爾森，還有總統(tǒng)布什，還有伯南基，他們都采取了相應(yīng)的措施，沒有他們的話

我們當(dāng)時也會出問題。如果資金是電子貨幣或者是其他的話，問題會很大，比如說你如果在運營銀行，

我覺得你最好的競爭方面，遇到其他人，你就是雇幾個人，到其他人的門口去排隊，我覺得美聯(lián)儲就

不會像這個樣子，兩個銀行競爭有一個銀行倒下，但是美國的美聯(lián)儲是永遠不會消失的，他們真的會

幫我們做必要的，比如說貨幣政策，制訂規(guī)則，你可以這么做，不能那么做。

我記得

80

年代的時候，沃克爾，他是一個非常誠信的人告訴我說，你能做的其實是有一定限制的。

他個子比我高多了，他當(dāng)時跟我說，你在說什么，我們做自己需要做的事情就可以了，結(jié)果

2008

年，2009

年就出了這么大的情況，2022

年又差點重蹈覆轍，所以我們也要為未來出現(xiàn)這種情況

未雨綢繆，但是我們希望伯克希爾公司可以屹立不倒，一直都可以有自己的優(yōu)勢地位來進行運營，即

使在經(jīng)濟停滯的時候也可以這樣，因為經(jīng)濟停滯是很有可能會出現(xiàn)的。

所以剛才說的那段話聽起來并沒有那么樂觀，我覺得現(xiàn)在是不是可以開始我們的問答了？可以聽聽大

家有什么問題？我們的問題可以用網(wǎng)上提問和線上提問的方式交替進行。CNBC

的

Becky

Quick分析報告文檔行業(yè)文檔手冊可以提問網(wǎng)上的問題，也可以向我們臺上四人發(fā)問，我們也會請現(xiàn)場的股東在之后提問，

9

到

11

區(qū)，商業(yè)分析研究報告文檔

我們可以向每個區(qū)都可以征集問題。12

點我們休息，1

點繼續(xù)。下面第一個問題。

Becky

Quick：你

2

月

26

日寫的股東信里面提到說，好像現(xiàn)在市場上讓我們興奮的東西不多，但

是

3

月

10

日

Alleghany

保險公司就收購了，后來增持了惠普，所以就想問你們說，在你們寫股東

信的這一天，到你們后來做大手筆的這一天發(fā)生了什么，一個半月的時間就有了那么大的手筆。

沃倫·

巴菲特：查理·

芒格你能不能說說你的版本。

查理·

芒格：因為我們發(fā)現(xiàn)有比債券更有吸引力的東西，就是這么簡單，我們可能愿意。

沃倫·

巴菲特：你看查理·

芒格就把一個完整的答案告訴大家了，我都不知道怎么補充。我們股東信寫

的日期是

2

月

26

日，但是向大家老實交代一下，這個信應(yīng)該是在之前那一天，2

月

25

日我當(dāng)時

收到了一封郵件，郵件來自我的助理戴維，他當(dāng)時拿了一大堆東西進來放在桌子上，有時候我也會收

集他放在桌子上的東西，當(dāng)時有一張紙條，就幾行字。這個字條是來自于幾年前在伯克希爾的一個朋

友寫的，那天是

2

月

25

日，在那個字條上寫，他現(xiàn)在已經(jīng)成為了

Alleghany

這家公司的總裁，而

我之前已經(jīng)對

Alleghany

這家公司進行了

60

年的關(guān)注了，但是其實不光是這家公司，所有公司我

都是有興趣跟蹤的。但是我其實對

Alleghany

這家公司在

60

年跟蹤過程當(dāng)中了解不少的。

然后據(jù)我當(dāng)時在字條上提到，這是我作為

CEO

以來第一次年報，我就想把這些發(fā)給你們，我寫這個

財報就向是跟你寫信這樣，我就寫了一個字條回給

Jill（音）他們那邊，說我周末的時候會讀一讀，

我也非常期待去看一看。我也提到說，我

3

月

7

日要去紐約，我們要不要見個面聊一聊，我其實在

那天之前完全沒有收購這家公司的計劃，沒有他的想法。但是我知道，我要買

Alleghany

這個價格，

我要買

Alleghany

這個情況，如果在他沒有給我發(fā)字條之前可能是不會做出的，或者是

3

月

7

號沒

有跟他見面的時候也不會發(fā)生，就要

Jill（音）就發(fā)給了我這樣的年報，就是這樣發(fā)生的，我沒有給

投資銀行打電話說要看他們誰誰的年報，就是很偶然的一件事，我們就是希望以一個我們愿意付出的

價格去買

Alleghany。如果那封郵件沒有發(fā)出來，我們可能也永遠不會做出這個投資決定。所以

Jil

l（音）如果沒有在一周之前給我發(fā)這個年報，我可能還是會去紐約，但是不會跟他見面了，告訴他分析報告文檔一、市場調(diào)研報告是企業(yè)了解市場動態(tài)的窗口。它有利于企業(yè)掌握市場動態(tài)，如市場供求情況、市場最新趨勢、消費者的要求以及本企業(yè)產(chǎn)品的銷售情況等方面的市場動態(tài)。二、它為企業(yè)客觀判斷自身的競爭能力，調(diào)整經(jīng)營決策、產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)計劃提供了依據(jù)，企業(yè)在市場競爭中要想明確自身所處的位置，就要做市場調(diào)查，從市場調(diào)查報告中獲取準(zhǔn)確的信息。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層在考慮開發(fā)新產(chǎn)品，決定產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量、品種、花色時也要先做市場調(diào)查。三、有助于整體宣傳策略需要，為企業(yè)市場地位和產(chǎn)品宣傳等提供信息和支持。四、通過市場調(diào)查所獲得的資料，除了可供了解目前市場的情況之外，還可以對市場變化趨勢進行預(yù)測，從而可以提前對企業(yè)的應(yīng)變作出計劃和安排，充分地利用市場的變化，從中謀求企業(yè)的利益。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊伯克希爾的計劃，但是你要知道就是這樣的事件，最后有了這筆上

110

億的交易，而且有一個股票商業(yè)分析研究報告文檔

對我們來說也變得非常有意思，我們也花了不少錢在上面。

那發(fā)生了什么呢？我覺得這一點要理解它很重要，在過去的兩年當(dāng)中，股市總會像是，我講的不是華

爾街，是整個大的股市的環(huán)境，包括交易市場等等。過去兩年當(dāng)中，這個市場很難琢磨，很大的動蕩，

有時候好像是以投資為導(dǎo)向的。你也在書中可能讀到了，比如說資本市場會有什么樣的表現(xiàn)，你也會

學(xué)習(xí)它，但是在其他的時候，這個股市像賭場一樣，大家都在里面賭博，這種現(xiàn)象在過去兩年尤其的

明顯，也是受到了華爾街的驅(qū)動，因為股市確實在過去兩年非常的牛，你想想如果

1965

年買了伯

克希爾的話，保留了這個股票，但是你如果是一個交易員，一直把股票留到現(xiàn)在會餓死的。所以，華

爾街賺錢的方式就是投機，很多人在

200

年可能都沒有想到說資本主義一直會持續(xù)到現(xiàn)在。所以他

們只是在別人要采取行動的時候，這些投資經(jīng)理，這些交易員才能夠賺錢。他們在大家投資、投機、

賭博的時候賺錢賺得更多，你想想如果有一個人一天交易

20

次。就像是在賭場的老虎機上一樣，這

就是他們賺錢的方式。他們喜歡看人交易，但是市場就受到了這種情況的主導(dǎo)。

而這也是體現(xiàn)在了我這邊的一張幻燈片里面，應(yīng)該是其中的一張，西方石油公司第一張幻燈片，這個

可以給大家顯示我們是怎么買的。你看兩周買了它的

14%，兩個禮拜之后，后來你又看到有不同的

一些變化了，看到

OXY

這個石油公司的情況，這是它正常的名稱，叫做（43：36

英）。所以，您

看到了還有一些叫做

X

基金，以及指數(shù)基金這些都是他們標(biāo)準(zhǔn)的名稱，還有另外它的代理。這個公

司里面大概擁有

40%，但是雖然說在這段時間并沒有做些什么，之后我們又看到了

60%的西方石油

也可以在進行擁有。所以，這是一個非常大的公司在這幾年之中就是如此，60%的普通流通股，后來

那個時候我進去，我就跟（英）講，您現(xiàn)在還是離他們

30

尺之遠，你只要買

20%，把剩下的這些

東西先在這里等一下，候一下，所以你現(xiàn)在看一下，如果兩個禮拜你買了

60%里面的

14%就不是一

個好的投資了。我覺得這是一個讓人非常驚訝的事情，你看一下伯克希爾，如果說我們要買一個公司

的

14%的話，我們要花非常長的一些時間才能夠這么做，但是讓我覺得有些壓倒性的，很多公司在

美國，他們常常這么做。

他們變成一個好像在賭桌上的籌碼一樣，三天或者是兩天他就決定我要買了。更多的一些人就好像你

在賭博機里面一樣，這是我的意思。所以很明顯，這樣的一些不知所措，或者是有壓倒性的舉動，你

覺得人們的走向到底是怎么樣呢？這些投資者坐在那就等于看到一群他投資的公司在開始進行賭博，

在兩個禮拜的時間買了一個公司，14%的股份，這個公司大概是有十幾年的記錄了。有的時候你再想

想，如果你要買一個農(nóng)場

14%的農(nóng)場，兩個禮拜來看的話，或者是

14%的股份買一個我們今天講的

一套公寓，或者是今天的汽車銷售代理等等，如果說我們要定義任何的事情，查理·

芒格跟我在看到分析報告文檔行業(yè)文檔手冊這些情況之下，我們從來沒有看到今天很多的美國民眾們，他會做了這樣子發(fā)生的狀況，特別的就是商業(yè)分析研究報告文檔

說你要賺錢在這些賭徒身上賺錢是怎么樣的情況。

所以要衰退的一些情況，有些的時候馬上就會巨大的發(fā)生了，而且在幾個禮拜之間你就會看到，在幾

周之前你可能就看到了某些這種現(xiàn)象了，在你們之間，或者是在你們的周圍都已經(jīng)發(fā)生過了。所以這

又提出了一些更好的問題，您在

2

月

20

日的時候，你那個時候在做些什么呢？我剛剛講了，在講

到西方石油的事情在

2

月

28

日的事情。你知道，事情發(fā)展的一個走向，特別是關(guān)于西方石油這件

事情，他們有一個分析員分析專家做了一個演示，我不記得是在哪一個季度了，但是在一個周末的時

候，在我們的年度報告出臺的時候，有些東西聽起來好像不覺得很合理，我們看到了之后。但是聽起

來覺得我們的伯克希爾錢能夠投資在這個公司，在兩個禮拜做的跟蹤之后還是可以的，但是不是白紙

黑字，非黑即白，這個公司遭遇的一切，經(jīng)過的一些情況我們都已經(jīng)知道了，明年的價值多少誰會猜

得出來呢？所以沒有人會預(yù)測這些情形的。所以我們就能夠購買兩個禮拜作為觀察之后的

14%的股

權(quán)，而且我們那個時候已經(jīng)有了這些比較好的優(yōu)先股，我們之前也有付過大概

100

億的股票，但是

在

2020

年的

3

月這個季度的時候，就是第一季度末期的時候，我們那個時候覺得它的價值是值

2

00

億的。但是

10Q

的報表上來講，我們覺得這中間一定是至少有

5

億的這些不同點。

所以世界上的環(huán)境是常常在進行急速地改變的，所以我感覺我們還是非常的高興，我們能夠創(chuàng)造，一

天生產(chǎn)至少有

1100

萬桶的石油。在美國來講，你要找

1100

萬桶的石油在全世界來講都是有價值

的，所以我們希望能夠讓美國的行業(yè)界、工業(yè)界里面繼續(xù)不斷的運作。查理·

芒格你是不是有任何的

一些點評呢？

查理·

芒格：我覺得現(xiàn)在發(fā)生的事情實在是讓人非常非常驚訝的，我們的電腦可以在做所謂運算機制

的運算和猜測，所以我在講很多的人對于股票的投資來講，你要叫他們給你提出來任何咨詢，有的時

候，你電腦是算不出來的，所以這些狀況來講真的是非常非常的驚訝，我們?nèi)绻f真正找到一個系統(tǒng)，

能夠真正把這些在比如說賭場里面做的這些活動，能夠再進行相等的計算，那是不太可能的，在這么

長一段投資情況之下我們都已經(jīng)看到了。您在您國家里面作為的股票，如果說您交易的方式像在賭博

里面玩輪盤游戲、丟色子，不是瘋狂了嗎？我當(dāng)然是尊敬他們的想法，但是這種事情還是在發(fā)生之中，

不是我們其他人。

沃倫·

巴菲特：我們再看一下我們的股票交易在

1992

年的時候，那個時候的狀態(tài)跟現(xiàn)在有所不同了。

但是就是這么發(fā)生的，這個系統(tǒng)有的時候會迷失，你知道他好像很多的人在我這畢生里面有三次發(fā)生

過這樣的狀況，這是不可致信的，當(dāng)然它還是可以運作，當(dāng)然不管是運作，它自己都會推動，在一些

國家里面，美國已經(jīng)開始在發(fā)生了一些覺得非常非常讓人難以置信的情況了，這一輩子里面發(fā)生了三

兩次就是非常重要的。

我們知道這個地方就是我們今天開會的地方，所以，你在講到了

1867

年還有

1789

年，你問一下

本杰明·

富蘭克林就知道了，所以您覺得那個時候的繁榮跟現(xiàn)在來比較，而且現(xiàn)在是在（52：17），分析報告文檔行業(yè)文檔手冊這是真正讓人難以置信發(fā)生的結(jié)果。人們被鼓勵到，就是說你可以賭博，你可以做跟賭博相關(guān)的事情，商業(yè)分析研究報告文檔

這個是一個有成就的事情。但是，查理·

芒格講這是一個太具有變幻的市場了，查理·

芒格跟我講這件

事情，我們說除了賭場都不會做，所以我們的答案是什么呢？我那個時候跟我妻子結(jié)婚的時候，在

1

952

年，然后我還記得是

4

月

19

日，那個時候我在開我姑媽的車子，我們那個時候最后就講說，

我們最后到拉斯維加斯賭城去好了。

那個時候有三個人也在那里，我們碰到的，這幾個人都是來自于奧馬哈的，他們那個時候就買了一個

在

Flamingo

酒店里的一個什么東西，但是幾年之后，后來發(fā)生了什么事情呢？我想說這是一個非

常不好的投資結(jié)果，所以我想我們這些人，還有三個是來自于奧馬哈的人，那個時候在拉斯維加斯，

我們住的地方好像阿克斯的叔叔也住在附近。在

40

年、50

年之后，這類的事情是真正的發(fā)生了。

所以我們在講，F(xiàn)lamingo

的紅鶴酒店那個時候還不是怎么大的旅店，像汽車旅館一樣，我那個時

候

21

歲，我的新娘只有

19

歲。我們到處東看西看，穿得也不是很好，有的人飛了上千里程數(shù)去那

里玩，在那里做一些非常有戲劇性的賭博，他們真的是千里迢迢到了這邊，告訴我，我到底要做些什

么，而且他們很快的就在這里來來回回，不管那里的天氣到底有多熱。

我那時候在那邊看，很多人經(jīng)過數(shù)學(xué)運算以后都知道，但是我還是要千里迢迢到這里來玩。我老婆說

我們已經(jīng)到了賭場了，我們會發(fā)財了。我說你怎么會這么想？我們只是有這么一個機會，但是很多人

說這就是機會之源，后來我們又看到

Flamingo

酒店越來越大，我們還是住在奧馬哈，杰科克也是

這么說。運作上面的一些市場，我講的市場就是股票的市場。有的時候您在書里面已經(jīng)可以看到他們

是怎么寫的，但是至少如果您是讀經(jīng)濟的，或者是經(jīng)濟歷史的，您也可以看到（56：33

英），他

也敘述了所有市場上面，在

1936

年的狀況，他敘述的時候也講到某些市場是非常非常美妙的。而

且是充滿了百花齊放的情況，那么在

3

月的那一年，我們在開始講到了最近我剛剛講的西方石油的

這筆交易，聽起來好像是非常的瘋狂，那個時候我們還在考慮其他四個不同的機構(gòu)，但是我們還是沒

有做這樣的決定，那個時候我們還可以購買更多的股權(quán)，但是我們就在想，如果任何的人在考慮，哪

些投資是最好的，如果現(xiàn)在可以回頭的話，我當(dāng)然還是會投更多的一些股，但是我現(xiàn)在賺的錢更多了，

但是誰會想到呢？你雖然有購買的威力和能力，但是有的時候你還是要遵從書本上的結(jié)果，和現(xiàn)在消

費的情況。

所以今天在發(fā)生投資的時候，你有的時候是沒有辦法預(yù)測的，有些人買了農(nóng)莊和農(nóng)場，但是有些人說

我以后把這塊土地留給小孩，但是小孩不會坐在那幫你種植，或者在觀察這些谷物、農(nóng)作物的成長，

會不會講它以后長了

15

倍或者是怎么樣。所以我想你有時候可以打電話問這里是不是開始發(fā)芽了，

這里是不是長東西了，這些都不是可以看到的。

大家都是希望農(nóng)場的價值能夠更高，這才是投資，賣汽車的店也好，你建的一個公寓也好這都是一種

投資。企業(yè)主、企業(yè)加起來有

40

萬億，而很多的這些業(yè)務(wù)已經(jīng)有了自己的體系，比如說三天之內(nèi)買分析報告文檔商品和服務(wù)是由生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移到消費者而形成市場行銷活動的鏈接方式，或投資者對自己確立的項日存有疑惑，而委請專業(yè)的調(diào)查人員或第三者，作有系統(tǒng)地、客觀地、廣泛地且持續(xù)地搜集相關(guān)資料，加以記錄，分析，衡量與評估，提供相關(guān)分析，結(jié)論與建議，以供企業(yè)經(jīng)營者決策參考之行為。市場調(diào)研范圍1·市場研究：市場潛在需求量，消費者分布及消費者特性研究。2.產(chǎn)品研究：產(chǎn)品設(shè)計，開發(fā)及試驗；消費者對產(chǎn)品形狀、包裝、品味等喜好研究；現(xiàn)有產(chǎn)品改良建議，競爭產(chǎn)品的比較分析。3,銷售研究：公司總體行銷活動研究，設(shè)計及改進。4.消費購買行為研究：消費者購買動機，購買行為決策過程及購買行為特性研究。5.廣告及促銷研究：測驗及評估商品廣告及其它各種促銷之效果，尋求最佳促銷手法，以促進消費者有效購買行為。6.行銷環(huán)境研究：依人口、經(jīng)濟、社會、政治及科技等因素變化及未來變化走勢，對市場結(jié)構(gòu)及企業(yè)行銷策略的影響。7.銷售預(yù)測：研究大環(huán)境演變，競爭情況及企業(yè)相對競爭優(yōu)勢，對于市場銷售量作長期與短期預(yù)測，為企業(yè)擬定長期經(jīng)營計劃及短期經(jīng)營計劃之用。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊賣一支股票，這些交易員也會聚焦你該怎么買，怎么賣，但是你想想這個跟農(nóng)場沒法比，農(nóng)場的買賣商業(yè)分析研究報告文檔

不是這樣的。這也是股市為什么會動蕩這么大，有時候會做很瘋狂的事情，伯克希爾在這中間可以扮

演自己的角色。不是說我們好像比他們更聰明，而是我一直都提到的，我們有資格這樣做，我們是夠

理智，我覺得這才是這一個行業(yè)需要有的一個特質(zhì)。

查理·

芒格：我們從來沒有像現(xiàn)在這么瘋狂的情況，瘋狂地賭博，很快的買，很快的賣?？雌饋碚娴?/p>

不美好，我也不會覺得這是資本主義的榮耀，就是一堆人在那擲色子而已，然后閉著眼睛看看會發(fā)生

什么。變富不是什么壞事，但是你也要找到自我，看怎么放進這個系統(tǒng)當(dāng)中。我有很多華爾街的朋友，

當(dāng)然我要一直按這種方式講的話，這些人很快就不是朋友了，有很多華爾街的人他們每天都在做出非

常多的決定，但是我想說真諦在什么呢？美國的體系一直以來長期都運行得良好的，他可能在很多地

方不盡公平，但是卻給我們帶來了非常多的與眾不同，給我們帶來了很多收益，我當(dāng)然不想回到很老

的，沒有空調(diào)的時代，大家買的威士忌也不夠純，我不希望回到那個時代，現(xiàn)在這個時代隨著發(fā)展已

經(jīng)非常好了。因為這種非常瘋狂的賭博行為，反而能夠讓我們堅持這么多年的運行方式。

沃倫·

巴菲特：我們也是依賴了這一點，我們當(dāng)然也會依賴這種事業(yè)當(dāng)中價格的差異，但是我們不會

為這種價格的差異和不當(dāng)負責(zé)，我們就是用正確的態(tài)度堅持長期，不需要我們智商有多高。

提問：早上好，我是來自于德國漢諾威的，這是我第一次來到奧馬哈。我的問題是想問伯克希爾買美

國之外的公司，而且是全額收購，以前可能有幾家，比如說德國的路易斯這家公司，我的問題是，你

是不是感興趣的話，只會從他們那里接電話，還是你們會主動向他們聯(lián)系，是被動聽他們打電話進來，

還是主動聯(lián)系他們，問他們想不想賣？

沃倫·

巴菲特：我們其實之前出行過好幾次，我們希望激發(fā)大家的興趣，把伯克希爾帶到全世界，我

們大概是

20

年前到

30

年前是這么做的。

當(dāng)時，我們做了非常多的事情，在那個時候花了至少

50

億美金。就在這樣的一個領(lǐng)域，我們買了三

筆德國的證券，把當(dāng)時在那的空股也整合在了一起，我們是愿意買的。但是，他們覺得我們的行動不

夠快，我不需要誰來給我發(fā)郵件，問我要不要買公司。比如說像

Alleghany

這家公司我關(guān)注了他們

整整

60

年，我也可以去舉一些其他的例子。只是說我們這種情況的發(fā)生在美國之外很難發(fā)生，因為

這個環(huán)境畢竟不一樣。我們至少在美國本土這邊會相對容易一點。不是說我們好像有偏見，有一些公

司我們可能十分鐘就可以買下來，只要是我們在那邊有一個

10

分鐘的人愿意跟我們做業(yè)務(wù)。但是在

別的國家完整收購一家公司比在美國要復(fù)雜很多，有規(guī)則必須要遵守。

我記得多年前有這么一個電話打進來，是以及在德國的公司，有兩個人當(dāng)時在運營這家公司，今天說

不定就坐在我們觀眾里面。他們真的非常棒，他們運營得也非常好，他們誠信經(jīng)營，而且剛才我放的

電影短片也有他們的，他們是我們公司旗下的經(jīng)理，但是能夠找到這種想法真的非常難，也沒有辦法

忽略其中任何一筆，但是我想說這樣的公司必須要足夠的規(guī)模，我非常喜歡我們在德國買的這種公司，

他們的運營方式也是我們看好的。跟他們建立這種連接我也感覺很欣慰，它不僅僅給伯克希爾帶來更

多財務(wù)上的影響，有更大的收益，也希望他們關(guān)注，我們也非常喜歡買了這筆業(yè)務(wù)進來。但是我們沒

有辦法去一直這樣做。我們買進來也不會輕易賣出去，格雷格·

阿貝爾應(yīng)該有他的看法。但是如果我分析報告文檔行業(yè)文檔手冊們明天比如說接到一個電話，那我們就要看情況了，也有可能做出交易的，甚至在德國、法國、英國商業(yè)分析研究報告文檔

和日本，100

到

200

億的交易都是有可能的。

我們對日本你看這前五家公開上市公司我們買了其中一部分，大概幾年前，然后也做了一部分的整合，

但是我也告訴他們，我們不會買太多，我們可能會改變自己一段時間的持倉地位，但是，你看現(xiàn)在他

們?nèi)考悠饋?，?yīng)該已經(jīng)達到了他們這五家公司總額的

5.85%，整個倉位的

5.85%。所以，你看我

也是有做這種投資的，肯尼迪總統(tǒng)說你付錢，爬上座高山，找到這樣的公司，但是我們可能更傾向于

這些公司主動跟我們投送懷抱，掉到我們的懷抱當(dāng)中。

你想想你去買一個公司，如果我們董事會也覺得很好的話，你也不會因為買這些公司可能會增加你的

債務(wù)，或者是怎么樣。所以，我們也要去看

Alleghany

這個例子，所以我覺得機會可以從任何地方

來。我們在以色列的經(jīng)營也是非常的棒，運營得非常好。而且規(guī)模也是可觀的，我們當(dāng)然也希望能夠

再投這么一家。

查理·

芒格：我覺得關(guān)鍵是要自己去買

600

億，我們得必須喜歡這家公司，喜歡這個價格，沒有其他

更多的成本，或者是人力的投入。

沃倫·

巴菲特：但是你想想，這是不是一種浪費時間呢？你可能可以去看我們做的股票回購的數(shù)字，

這個規(guī)律其實并不復(fù)雜。你比如說跟一個賣檸檬汁的人認(rèn)識，有一個人想收購他們的業(yè)務(wù)，他的價格

如果合適，對雙方都有利，讓雙方都留在這個業(yè)務(wù)當(dāng)中，這個交易就會發(fā)生，就是這么簡單的道理，

但是對我來說很有意思的是，你到底在中間能夠成就什么，很多人也不會對此有什么注意力。1998

年的時候，大概有多少？1.5

億美國運通的股票，我們是

98

年的時候買了最后一支股。然后擁有

1

1.2%公司的股份，這是一家非常棒的公司，之后他們每一個季度都會給我們股息的支票，所以我們

也是一點點從他們那里收取現(xiàn)金，現(xiàn)在我們已經(jīng)擁有了美國運通

20%的股份。就是因為他們回購股

票，讓我們的持股份額增長了。

你看如果他們在回購股票的時候，雖然不會解決任何的問題，但是回購真的是一件很好的事情，而且

他們也有這樣一個主人翁的意識，愿意這么做。就是這么做讓我們的持股比例從

11.2%達到了

20%。

如果你們也在用美國運通卡，是會給我們的股息做貢獻。而且我們在這中間沒有更多的投資去花錢，

可以想象一下，如果你有一個農(nóng)場，比如說這個農(nóng)場是

640

公頃，你每年都在里面作業(yè)，享受農(nóng)場

帶給你的收成，每年都掙一點錢，大概二三十年后，這個面積甚至?xí)U大到

1200

公頃，隨著時間

的推移一切皆有可能。你肯定要說這是美國，一切資本的問題都要考慮進去，但是價格是合適的，你

對自己所有的東西投資，那就是一件好事。你看我們對蘋果的興趣，也是因為回購在持續(xù)的增長，你

看他們每一年的收益，甚至能達到

1000

億，而你看只要我們的股息有

0.01%的增長，都會帶來很

大的收益，今年第一季度他們也剛剛做了一個第一季度的報告。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊他們也有一些這種股，我們其實也是又在蘋果這邊的持股份額在增長，我們也希望擁有更多他們的股商業(yè)分析研究報告文檔

權(quán)，不管說對他們的股權(quán)擁有更高，或者是怎么樣？我們都還是對他們有興趣的。當(dāng)然，我們知道在

內(nèi)部的一些信息，以及其他的一些事情，讓我們會覺得更好，因為我們已經(jīng)在市場上買了這樣子的一

個股票，實際上來講，他們使用他們的現(xiàn)金又去買了別的公司的股票，這是一個非常簡單的在世界上

進行的操作的方式，我想你們也讀過了。但是有些人好像就是讀不懂，他們擁有一片農(nóng)場，但是在隔

壁的農(nóng)場又講說，我現(xiàn)在是不是就把錢放在其他的農(nóng)場上面，所以你如果說用了您賺到的一些收益。

你感覺非常的好，你自己還可以解釋清楚的，你就這么做吧，對不對？查理·

芒格。

查理·

芒格：我想在我們當(dāng)總裁，或者是公司董事的時候我們都有很多的一些想法，當(dāng)然，在講到了

這些指數(shù)基金，或者是我們的董事長，或者是一些董事會里面的高管們，他們會在做不同的一些解釋，

他們覺得說美國的業(yè)務(wù)，以及工作市場上面來講，有些時候很多的事情是沒有辦法分開來的。但是，

對我來講，有的時候

。他講說有的時候你的戰(zhàn)爭失敗了一定會贏得。我想你現(xiàn)在都不會贏，以后會

怎么樣？有的人都不懂做生意，他還會贏嗎？所以當(dāng)然我不要做更多的批評了，你們知道我的意思對

不對？所以你剛剛講的事情我不會進行過多考慮的。

沃倫·

巴菲特：沒有錯，我下面再看一下我要講解的是哪一個主題，我們終于讓我們的年度報告寫出

臺了。在這個報告上面第九頁的地方我也跟大家都進行了解釋，我也寫了一些東西，可能這個想法是

瘋狂的。但是某些人可以，比如說在那個時候，1970

年，1980

年的時候我就把這些事情交給管

理人來做，這些投資人現(xiàn)在對我們也是很信任的。所以是同樣彼此尊重的情況，有些人講我們今天的

管理人他的薪資是根據(jù)在我們的業(yè)務(wù)當(dāng)中得到怎么樣的回收來做比例的。有些人說這是政策是瘋狂

的，有的時候你真的做得太大了，我們要確定他不要做得太大和太瘋狂，我們要確定有的人在我們的

職業(yè)生涯當(dāng)中做適當(dāng)?shù)墓ぷ?，所以我們大概?/p>

300

萬的是我們的投資人，或者是我們的股東。在

3

月

25

日的時候，大約是我寫了這個信的一個月之后，可能已經(jīng)進入了第二，或者是第三段的地方，

這上面有

1.01

億的股票，我們也希望在

2022

年給你們寫的年度股東會議上面討論伯克希爾哈撒

韋的愿景，以及我們在管理和支持信上面到底有什么東西，但是我想我們只是一個公司，我們寫了這

些的東西，告訴大家，我們是不是希望所有的人都來參加我的股東大會呢？當(dāng)然，這是我的初衷。

我成長的地方是一個完完全全非常非常民主黨的家族之中，我那個時候感覺到常常有一些人，或者是

某些事情我實在是無法想象的。但是你聽到我說的意思了吧？但是你知道有些人你在付錢給他的時

候，當(dāng)然很多人都是如此，他雇了一些什么公共關(guān)系專長的人或者是非常高級的咨詢師，或者有些人

曾經(jīng)是公司里的

CEO，或者是董事長，或者是最高執(zhí)行官等等的，首席執(zhí)行官等等。

但是我們在看，90%的議會之中都覺得比如說這個人是

CEO，或者曾經(jīng)不是董事長，其實都是同樣

的。我那個時候在擔(dān)心，有些人講，某些組織之中，每一個大的公司里面有

10%的人可以進行投票，

有投票的權(quán)利，我覺得這樣是好的，在指數(shù)基金里面，但是我們想到官僚，或者是類似的情況，這個

人必須是讓人覺得非常信任的人，他才能做好他現(xiàn)在進行的工作。不管怎么說，我們有的時候不會說

特別為了某些事情召開特殊的會議，你懂我的意思，你會感謝到今天發(fā)生的事實到底是怎么樣的。分析報告文檔隨著各種問題的不斷出現(xiàn)，對策建議類調(diào)研報告成為了越來越重要的工具，可以幫助企業(yè)和組織制定有效的戰(zhàn)略和方案。本次調(diào)研共收集了31篇有關(guān)對策建議類調(diào)研報告，發(fā)現(xiàn)了一些有趣且關(guān)鍵的共性和差異。首先，從研究內(nèi)容來看，這些報告所關(guān)注的問題是非常多樣化的。其中有些報告關(guān)注的是社會問題和政策，如貧困和教育問題，而另外一些報告則更加關(guān)注企業(yè)和組織的內(nèi)部問題，如管理和市場營銷。這種多樣性并不能算是這些報告的缺陷，相反，它說明我們的社會和組織面臨的挑戰(zhàn)十分繁多，需要我們從各個方面入手才能夠解決問題。其次，這些報告在調(diào)查方法和數(shù)據(jù)分析方面也存在差異。大部分的報告采用了定性和定量結(jié)合的方式，通過問卷調(diào)查、實地考察和專家訪談等方式收集數(shù)據(jù)。然而，也有一些報告采用了更為創(chuàng)新的技術(shù)，如大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)。這些新技術(shù)雖然還處于試驗階段，但它們可能會以越來越多的方式成為調(diào)研方法的重要組成部分。最后，這些報告在對策和建議方面表現(xiàn)出了不同的風(fēng)格和實用性。有些報告提出了具有長遠發(fā)展戰(zhàn)略的行動方案，而另外一些則更注重于針對特定問題提供現(xiàn)實可行的解決方案。這些不同的風(fēng)格反映了報告的作者們的不同經(jīng)驗和專業(yè)背景，并吸引了各個方面的讀者。商業(yè)調(diào)研分析報告作用行業(yè)文檔手冊Becky

Quick：這個問題是來自于

BNX

的，他是我們在內(nèi)布拉斯加土生土長的人之一，他也是成商業(yè)分析研究報告文檔

為這個公司里面

30

年的持股人，我們現(xiàn)在講到

BNSF

鐵道公司，跟

Geico

這個保險公司，這是最

重要的兩個公司。但是我現(xiàn)在講到了有

400

點的基礎(chǔ)差在

BNSF，我們現(xiàn)在還是能維持跟

Geico

這

樣結(jié)合的利潤，所以在鐵道和

Progrself（音）業(yè)務(wù)上面來講，你覺得今天在面臨這些挑戰(zhàn)當(dāng)中，他

們有什么樣針對的方針呢？現(xiàn)在講的就是

BNSF、Geico

這幾個公司。

格雷格·

阿貝爾：我們在

BNX

鐵道公司來講我們做得非常好，運作方面，運作的比率，還有運作的機

制上面來講都是非常非常精密而且是非常精確的。所以在

BNS

這個公司來講，我們第一是針對在我

們的客戶上面了解他們的需求，希望能夠給他們提以最棒、最好的服務(wù)，我們才能夠把最大的利潤貢

獻回來給我們的股東。我們在不同的層面和機制上面，以及所有的方針上面進行了不同的部署，在每

天運作的時候我們還是在如此的推行，比如說火車上面的一些連接車，或者是鐵道的這些掛接車等等，

我們今天非常驕傲，我們并沒有忽視任何的一些事實，對于客戶所注重的一些最重要的事情我們都關(guān)

注到了。我們現(xiàn)在的領(lǐng)導(dǎo)力，以及所有的領(lǐng)導(dǎo)人，管理層和員工也都是

BNS

雇到非常好的一群人，

在長期改造的觀點來講我們有了非常非常精確，而且是非常有價值、長期的結(jié)果，這就是我們現(xiàn)在團

隊里面希望關(guān)注在建立在我們的聯(lián)盟上面最重要的一環(huán)了，所以我可以告訴大家，我們的路途還要非

常的長，但是我們會持續(xù)的，非常努力的希望能夠這么做。

查理·

芒格：你是提供了最好的一些機會，而且你在交易上面也進行了最棒的一個事情，我們今天所

有的結(jié)合聯(lián)盟，還有我們的領(lǐng)導(dǎo)力都是最棒的。

格雷格·

阿貝爾：謝謝查理·

芒格給我的指導(dǎo)。

沃倫·

巴菲特：謝謝你。20

年之內(nèi)，我想應(yīng)該是

20

年。我們原來也買了一個能源公司，老板叫做（8

2：53）兩個人他們真正的知道該怎么進行這個能源公司，我的意思是說，我不是說用數(shù)字來告訴我

們他們做得好不好，但是我們工作的方式，我覺得我們找到了完美的管理人了。然后我們就把所有的

他們能夠做的事情都交在他們的手上。所以，歡呼啊，真的是現(xiàn)在我們改變了

BNS

營運的結(jié)果，做

得太棒了。我們有了

21000

英里鐵路軌跡的長度，這中間你要做的事情實在是非常繁瑣，你要繼

續(xù)把這些鐵道能夠繼續(xù)維持，而且這中間是百年大業(yè)，這個鐵道在這里不是隨時都可以讓它變遷的。

我那個時候剛到奧馬哈的時候，奧馬哈是

1862

年就開始了這個城市，所以當(dāng)初的鐵路在這個，這

個河都沒有變，我們打開了中西部的業(yè)務(wù)之后，真正是進行了百年大業(yè)的部署，所以在其他的部分我

們的資產(chǎn)也是非常重要的，更重要的一環(huán)是伯克希爾將會再做更好、更精密，而且是讓人更覺得優(yōu)良

的一些組合的一些部署。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊所以

150

年的歷史，我們世界已經(jīng)進行了大型的改變，我們會想變化接受這一切，但是不要忘了這商業(yè)分析研究報告文檔

個鐵路不是隨時就可以改變了。所以伯克希爾的股東們，我們有時候會重復(fù)做某些事情，為什么我們

會這么做？因為是為了我們的國家，還有當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢對它的利益為上，這么做的。不管我們的執(zhí)政者

是誰，我們都會如此。

我想在

100

年之后，現(xiàn)在的鐵路系統(tǒng)會更好，我可以告訴你們，當(dāng)然我不能完完全全允諾你我們可

以這么做到，但是這是我們的目標(biāo)，你知道的，這些鐵路可以通過越過不同的領(lǐng)域，能夠在做運貨上

面，進行顛覆性的一些改造等等，而且能夠有神奇的結(jié)果，所以，鐵道的一些運輸每天都是在進行大

型的改變。我不知道我們整個國家有多少條橋，幾年之前想要維持這些橋一年大概要花三四十億做這

些資本，來運營這些所有的鐵道，還有鐵票，還有要通過的這些道路上面的費用。所以我絕對可以處

理這些事的，我們可以接受這樣的花費，或者是這條橋叫查理芒格橋可以不可以？jit

Jain

你回答一

下。

Ajit

Jain：現(xiàn)在最重要的問題就是，剛剛我回答的問題就是我的保險行業(yè)，這是一個非常非常具有

競爭性的行業(yè)，Geico

還有

Progrself（音）在這一個行業(yè)之中是非常成功的競爭者，這兩個公司當(dāng)

然有弊也有利，所以我們曾經(jīng)跟大家講過了這是不在話下的，各個公司有長項也有短板，不管是利潤

率或者是其他成長的一些條件上面來講，但是最重要的一件事，就大家知道的

Geico

這個公司，已

經(jīng)指出來了有很多他的一些長項，但是

Progrself（音）這個公司在我們的環(huán)境變遷之中，過去幾年

之中也進行了改變，所以在過去

20

年當(dāng)中，Geico

到現(xiàn)在為止，在用這種所謂的方法，所以這條保

險的業(yè)務(wù)路途是非常長的。而且我覺得還是值得信任的。我們的期待是希望在以后的一年、兩年之中，

Geico

會趕上

Progrself（音）這個公司，這是我們的期待，在（英）的運作之下，也希望這可以在

通過趕上他們給我們帶來增長率和更長的利潤率。

沃倫·

巴菲特：有一點很有意思，汽車保險的行業(yè)，真的是非常的精彩。最大的汽車保險公司，你看

我們?nèi)绻氐?，我們現(xiàn)在如果講講

2022

年的情況，福特是在什么時候發(fā)明汽車的？1903

年，那

個時候汽車行業(yè)剛剛起步，沒有等多久，一年

200

萬輛車被生產(chǎn)出來，你想想就這么一個人的力量，

帶來了多大的產(chǎn)業(yè)的顛覆，所以汽車保險也變成了非常重要的部分，100

多年以后，當(dāng)大家去思考

保險的時候，可能會更多想到說，海上行的船，或者是保護我們社區(qū)的其他的部分，保險產(chǎn)品已經(jīng)是

一個很有歷史的產(chǎn)品了。

就是這種共同基金的公司最后才富了起來，現(xiàn)在的市值達到的

1400

億，Progrself（音）現(xiàn)在老板

非常非常的聰明，也運營了這個公司很長的時間，他們的市值可能在伊里諾依只有

1/6

的人知道，

他們也是賣同樣的產(chǎn)品，我們也是花了很長的時間做這件事情，這個保單政策沒有什么變化。這樣的分析報告文檔行業(yè)文檔手冊一種政策本來不應(yīng)該在資本主義下面生存下來的，如果今天開始再做這家公司，跟

Progrself（音）商業(yè)分析研究報告文檔

競爭，誰會把這個資本給你？只有這種共同基金。我現(xiàn)在不知道

Progrself（音）市值有多少，可能

有兩三百億了，而且這絕對不是偶然，他們在寫保單上面很有自律，在投資方面，第一季度市值井噴。

在保險行業(yè)，當(dāng)然因為他們有債券，大家都是這么去做的。有些時候，有一半的企業(yè)做大家所做的，

隨大流，其他另外一半是希望跟大家做一個分割做自己的事情。彼特路易斯

40

年前來到我的辦公室

坐下來，真的是相當(dāng)聰明的一個人。我當(dāng)時就說這個人很有可能成為伯克希爾的競爭對手。

他非常了解保險，但是他卻忽略了投資的環(huán)節(jié)，包括承保等等，所以一個公司，一個組織怎么去運營，

怎么會發(fā)揮它的功能真的很有意思。查理·

芒格和我，我們自己也遇到了很多盲點，所以我們批評其

他人的時候也得謹(jǐn)慎和小心。汽車保險的這個行業(yè)必須要在商學(xué)院很好的研究，但是現(xiàn)在很多的學(xué)校

并沒有教這一點。謝謝。

沃倫·

巴菲特：Ajit

Jain

是負責(zé)給伯克希爾增加更多的價值，而不僅僅只是在這里幫我們跟

Progre

ssive

競爭，大家要理解這一點，他一個人做了很多。他給伯克希爾-哈撒韋帶來的價值已超過了

Pr

ogressive

的市值。

提問：很過性看到你們，還有很多伯克希爾的經(jīng)理也向你們道謝，謝謝你們所做的一切！我來自與新

澤西州，我的問題是關(guān)于市場的時機，你們一直都提到有時候去把握時間非常難，但看看你們的歷史

記錄，你們每一次時機在做出關(guān)鍵決定的時候都抓的很好，1969

年、1970

年抓住了股市的趨勢，

74、75

年當(dāng)故事便宜的時候也做出了很多投資，87

年、99

年、2020

年也是如此。今天手上有

很多的現(xiàn)金，而市場又在下行。我的問題是，你們怎么把這些市場的時機抓的那么好？

沃倫·

巴菲特：不好意思！你把我們的理解了解得太好了，要給你個工作。我們其實關(guān)于故事，關(guān)于

星期一開市的時候到底什么樣子，我們根本沒有想法，查理和我一直是這樣子。我之后可能給你們講

一講當(dāng)時的故事，我們怎么去學(xué)習(xí)的。但是我們從來沒有說，要做一個決定說，我們兩個人其中有一

個決定因為市場要做什么而去進行買和賣?；蛘咭矝]有根據(jù)這個經(jīng)濟的情況去做買賣。我們因為根本

不知道，很有意思哈！

有些時候人們會說，你看你們之前做的投資多好啊，你看我們在

2008

年當(dāng)時股市大跌的時候，我

們?nèi)匀槐３謽酚^。我們花了自己的很大的一個部分，是在衰退期去做投資。大概是

150

到

160

億

的時候，我們就在過去的幾周花出去的，大概三到四周的時間。而且當(dāng)時

2008

年的時候也是這樣，

當(dāng)時高盛出了危機，那個時候的整個情況是下行、是衰退的。我記得紐約時報有一篇文章說我們要相

信美國、買美國貨。我們就想說，我們?nèi)绻娴闹烙羞@樣的時機，我們可能等

6

個月。但是我其分析報告文檔行業(yè)文檔手冊實在那個時候，我完完全全錯失了這個機會。錯失了

2020

年

3

月份當(dāng)時股市大跌的機會。我們并商業(yè)分析研究報告文檔

不是說特別會掌握時機，我們可能掌握的還好。但是并沒有說那么精確地去做到了這一點。

當(dāng)然，我們也是希望下行的時間會維持的長一點，這樣我們可以做更多的投資。因為如果價格便宜，

那我們肯定會有更多的購買。這是你小學(xué)四年級就可以學(xué)會的道理，但這么簡單的道理卻沒有在學(xué)校

里學(xué)很多、教很多。那好吧，既然你都這么說了，我們就承認(rèn)吧，我們就斗膽承認(rèn)說自己很會掌握時

機。但是沒有完全故意去把握時機。我們也沒有說所謂的一些獨有的市場洞見，我記得

1942

年的

時候，好像

3

月

11

號還是

3

月

12

號，我當(dāng)時買的那支股票，我股票的那一天道瓊斯早上是

90，

閉市的時候是

99，現(xiàn)在已經(jīng)超過了

3

萬點，到了

3.4

萬。當(dāng)然今天好像比星期四又跌下來

1000

點。但是你需要知道這一點，這就是一個簡單的決定，這就是在美國做事業(yè)的時候的決定。

你擁有一個美國的企業(yè)是一件好事，你想想如果通用的這些養(yǎng)老金來找我說，我們要怎么怎么樣，每

三個月把投資經(jīng)理叫在一起做什么。我們就在美國經(jīng)營，我們堅持在美國做

50

年，那不管怎么樣，

我都會在投資股票上做得很好，這就是美國環(huán)境給我們帶來的優(yōu)勢。

所以，如果大家都知道這是一個很簡單的游戲，只要你堅持長期在美國，其實很多這種投機的人都會

消失，因為人性使然，有時候他們做的一些事情其實并沒有帶來太多的價值，我很不想使用這樣的例

子。有時候我甚至，有些猴子根本不知道在做什么，投色子還是干嘛，但是我還是要投資他們，因為

他們沒有那么多貪戀的人性，查理·

芒格你要補充什么嗎？

查理·

芒格：在財富管理的這個行業(yè)，比如說你去到投資顧問那邊問到你要做什么，未來要發(fā)生什么，

我就說，你要不要現(xiàn)在給我

5

萬美金，這就是我對你未來的一個貢獻。

沃倫·

巴菲特：這真的是一個很有意思的行業(yè)。在這里致富是很好的，如果你有一個孩子想賺錢，如

果他有他足夠的智商，有足夠的能量，那去華爾街工作吧。都不用讓他們?nèi)ド蠈W(xué)了，如果這就是你想

做的，因為那邊就是一個優(yōu)劣淘汰。因為人性就是這樣，人性就是按照自我的利益去行事，長期也許

不是這樣，但是短期至少是這樣的。他們就是想賺錢，現(xiàn)在我們在場的好多人也看到了，從所羅門，

剛才我放了視頻，在所羅門這個事件上國會聽證，那個時候是美聯(lián)儲的主席，委員會給他提了很多難

的問題在指責(zé)他。他當(dāng)時說什么呢？就是誰是這個房間現(xiàn)在在所羅門去年拿的最多錢的人，我一下子

想不起他是什么名字了。去年他賺了

200

億，那個時候才

1991

年的時候那個時候錢還是非?？?/p>

觀的。那個時候這個人到底幾歲？好像他只有

26

歲左右，他無法拒絕，他說我連抓一個橄欖球都抓

不起來，這個錢肯定是要把橄欖球多得多了。

所以，華爾街也經(jīng)過了重大的變化。現(xiàn)在有些事情可能好像逆轉(zhuǎn)了，現(xiàn)在在開發(fā)，比如說電視，或者

是一些其他等等的東西，在現(xiàn)在的這個時機以及世界之中又是不同了。某些東西好像跟以前也是不太

一樣了。這整體一切的事情大家看起來似乎是非常的瘋狂，但是，他們運作的方式好像還是非常巧妙

的，有些人也會把握機會，在系統(tǒng)改變的這些當(dāng)下能夠掌握更好的良機。但是，不表示說你完全不需

要改變的，但是你要知道您自己的底線在哪里，人類的底線在哪里。分析報告文檔行業(yè)文檔手冊查理·

芒格：我想我們今天看到的一些現(xiàn)象是非常非常有趣的，當(dāng)然我在講到有趣的現(xiàn)象，我也不會商業(yè)分析研究報告文檔

對他們進行爭執(zhí)，在財富咨詢業(yè)務(wù)之中很多人覺得有自己這樣的技能，然后他卻是躲在柜子里面，都

不講。我意思是什么呢？很多人雖然是進行投資，但是他在咨詢的費用上面就損失掉了，很多人都是

這么做的。很多人有些時候有點滑稽。

沃倫·

巴菲特：我知道你的想法，你指出來了好像在電影里面發(fā)生的事情一樣的。就是在我們當(dāng)初結(jié)

婚的時候，我們覺得那些我喜歡的女孩子都是非常非常的漂亮，但是，后來你又期待說，每個人顯現(xiàn)

出來的這些有興趣的事情都是一樣的。當(dāng)然我們講到結(jié)婚婚姻里面有他的弱點，但是有些人在您約會

的時候并不會展現(xiàn)出他的弱點是不是？

查理·

芒格：我想我自己可能還做得好一點，特別是在我才

17

歲、18

歲的時候感覺又是不一樣了。

沃倫·

巴菲特：沒有錯，我們在講到運氣，有的時候如果降臨在你的身上，你是抵擋不住的。所以當(dāng)

然你不能要求太高，尤其是對人的要求太高，如果說他今天非常的時尚，而且是有些人在講了。他今

天可能種彩票的機會是不是也有。但是有的時候你會發(fā)覺自己有多么的愚蠢，您自己曾經(jīng)做的事情會

讓自己笑掉大牙的。

但是在你的下半生，你可以基本的工作來做，當(dāng)然我也不能說我有任何的智商的測驗指明我比人家更

好。但是您可以在其他人進行互動的時候進行學(xué)習(xí)，所以兩歲的時候，他可能沒有辦法學(xué)到太多的東

西，但是，現(xiàn)在我們講話到機器學(xué)習(xí)，現(xiàn)在在全世界更多的地方發(fā)展了，但是兩歲的小頭腦學(xué)到的東

西是讓人驚訝的。特別是在

30

年，40

年的經(jīng)驗，在人類以及所有動物的這些行為上面來講，你覺

得會變得越來越好的，所以在您的人生下半部分可能會跟之前是不一樣的。人的下半生我們一定要有

理由怎么樣進行更好的選擇忘記了前面你所選擇的一切，好好享受你的下半生。你今天已經(jīng)有這么長

時間活在世上了，看到了一些真正有希望的事情了。所以您的下半生要更具希望，尊重所有發(fā)生事情

的一些感覺。

當(dāng)然有些人會過得非?？旎睿浅５拿舾?，我需要我生命在被大家進行批判的時候，下半生的結(jié)果會

比上半生好很多。

查理·

芒格：我現(xiàn)在不再想以前年輕糊涂的歲月，會讓我感覺非常的尷尬。

沃倫·

巴菲特：我們今天如果要給查理·

芒格小考，可能以后再讓他考考。

Becky

Quick：這是一個問題有兩個部分，沃倫·

巴菲特跟

Ajit

Jain

是第一個要回答的。格雷格·

阿

貝爾是回答第二個部分，今年之前巴菲特先生曾經(jīng)在講到了，也就是我們在保險界遭受了核攻擊，會

有怎么樣的結(jié)果？所以現(xiàn)在如果今天真正的核攻擊發(fā)生，伯克希爾您的保險公司會做怎么樣的結(jié)果？

第二個部分，格雷格·

阿貝爾，如果說今天你的能源遭受了網(wǎng)絡(luò)攻擊，相應(yīng)的事情您會怎么做的？這

是我們講的攻擊的安全性。

沃倫·

巴菲特：我們在

1945

年

8

月份每天都會想到這些事情，當(dāng)然這些事情推的速度就是戲劇性的

快。世界里面第二大公司我們也發(fā)生了上百萬人受到侵害的結(jié)果。所以風(fēng)險是每天都存在了，風(fēng)險的

比率可能是非常微小的。Ajit

Jain

可以給你展現(xiàn)他做的一個表達，你今天發(fā)生風(fēng)險，或者是發(fā)生這分析報告文檔行業(yè)文檔手冊樣的情況會怎么樣？如果你今天是在拉斯維加斯擲一顆色子結(jié)果會怎么樣？我們等于是八百萬分之商業(yè)分析研究報告文檔

一的結(jié)果，你不斷的擲色子會發(fā)生什么？今天我們講到了有

3.3

億的美國人民每天在做同樣的事情，

十天之后你就發(fā)覺中間大概有

33

萬的人還會做同樣的一些事情，但是有些人比率會高，或者是有

2

0

倍以上，所以，我想我們都學(xué)到了這些結(jié)果，真正要控制這些比如說翻篇的情況，或者是你在投這

個硬幣是正面還是反面的結(jié)果，是頭還是尾的結(jié)果，有時候有可能全世界地球都會被摧毀，這是微乎

其微的結(jié)果。

但是很不幸，很多的一些人，他們買了一些核武器的股票，比如說

ICBM，我們在講原來我們有這些

紡織技術(shù)，現(xiàn)在有這些武器技術(shù)等等。有些人聽到了會非常不高興，這中間大概有上千的這些人現(xiàn)在

開始做技術(shù)武器的發(fā)展，所以這是一些非常非常具有危險性社會事件。

查理·

芒格：這個是我們沒有辦法保護到的，也沒有辦法預(yù)知的，我知道有些人還在進行這些危險的

游戲，但是我可以看到，你可以吻我的屁股，但是我還是不會做的。

沃倫·

巴菲特：查理·

芒格失去控制了，我們現(xiàn)在沒有解決任何方案，查理·

芒格也講了，我們還是找不

到任何解決方案的。這是一個龐大的問題，如果你要想的話，在

1939

年

8

月，那個時候是

9

月

1

日，這件事情發(fā)生的時候，并沒有任何人知道，當(dāng)然后來你在新聞上看到了。我那個時候還想去看電

影，因為我想電影院里面有空調(diào)可以吹，所以那個時候是

8

月，非常熱，但是

9

月

1

日的時候，事

實上在波蘭的運動就發(fā)生了，很多人你在熒幕上看到，也看到了德國發(fā)生的狀況，還有進行當(dāng)時波蘭

的一些情況。那么現(xiàn)在我們每一天很多的人都被屠殺，而且我們也感到非常的同情，但是我們在回到

剛才講到的

1939

年的

8

月，就在我的今年發(fā)表的股東信上我也講了。那個時候羅斯?？偨y(tǒng)為什么

沒有在做相應(yīng)的一些通知呢，或者他怎么不知道呢？但是，那個時候屠殺的一些事情已經(jīng)發(fā)生了。

Leo

Szilard

這個人當(dāng)然很明顯的他也參與了這件事情，Leo

Szilard

又來到了美國，他寫了一封

信，他告訴美國的總統(tǒng)亨利羅斯福，當(dāng)然這中間