上市公司報表粉飾及財務(wù)舞弊觀察筆記（2004-2007）夏草目錄一、上市公司報表粉飾八大招數(shù)趨勢研究（2007）二、上市公司財務(wù)舞弊十大招數(shù)（2006）三、上市公司四大現(xiàn)金陷阱（2005）四、上市公司九大收入陷阱（2005）五、上市公司四大技術(shù)陷阱（2005）六、“久用不衰”的十大會計魔法（2004）邀七、毛“辱與時俱進(jìn)優(yōu)”陵的四大會計薯創(chuàng)新魔法（吳2004）沸一、柱上市公司報枯表粉飾辯八大招數(shù)害趨勢研究本文作者為黃世忠,鄭朝暉，收錄于《財務(wù)偵探：發(fā)現(xiàn)財務(wù)錯報》大連出版社2008年版捎（2007凱）膽我國的股權(quán)提分置改革在巧2006年葉基本完成，全取得的成就嘴令世界矚目猶。從200胡7年起，我引國的證券市青場已經(jīng)邁入返后股權(quán)分置哲時代。我們奔認(rèn)為，加強(qiáng)哨對上市公司晌在后股權(quán)分沿置時代報表閃粉飾新動向愚的研究，對縣于提高證券塔監(jiān)管水平，押防范審計失賴敗極具現(xiàn)實犧意義。特別診是，當(dāng)非流任通股東成為幸流通股股東外之后，伴隨股著上市公司陣高管激勵機(jī)腹制轉(zhuǎn)變，上副市公司報表幣粉飾的動機(jī)爺將更加強(qiáng)烈鳴。本文重點醋介紹股票期職權(quán)、炒股炒聚樓、資產(chǎn)注蓮入、權(quán)證等鵝金融創(chuàng)新、打非公開發(fā)行攏及并購重組懸、隱瞞利潤筆及浸、邀金融工具病及資產(chǎn)負(fù)債勸表債務(wù)法洲等后股權(quán)分壩置時代資本句行為可能誘目發(fā)的報表粉珍飾。宅一、粘股票期權(quán)可炸能誘發(fā)機(jī)會尋主義會計行風(fēng)為忍后股權(quán)分置鄰時代一個重哥要衍生品是匆股權(quán)激勵。缺2006年偽初，中國證摟監(jiān)會發(fā)布《胞上市公司股摔權(quán)激勵管理百辦法》（試籠行）捉，規(guī)定鄰已完成股權(quán)暢分置改革的褲上市公司，杠可實施股權(quán)葉激勵，建立伐健全激勵與揚(yáng)約束機(jī)制圣。據(jù)不完全淋統(tǒng)計，目前濕有幾十家上爸市公司發(fā)布惹了股權(quán)激勵柴方案子。非可以預(yù)計，生以股價表現(xiàn)敘為基礎(chǔ)的股貴票期權(quán)，將漂與以資歷職禽務(wù)為基礎(chǔ)的除年薪、以財肺務(wù)業(yè)績?yōu)榛鶓T礎(chǔ)的獎金、今以服務(wù)年限捧為基礎(chǔ)的退界休福利，一章并成為上市掛公司薪酬體闊系的四大要溪素。辦20世紀(jì)6齒0年代以來賀，股票期權(quán)惹已成為美國僻上市公司高贈管人員的主束要報酬方式奸，并不斷拉華大高管人員懇與普通員工胃之間的報酬鮮差距。股票贈期權(quán)曾一度店被譽(yù)為美國娛激勵機(jī)制的類創(chuàng)舉，甚至召被稱為守“儉自公司制之泊后資本主義汗的第二次制責(zé)度革命嚼”艷，許多公司鑄治理專家認(rèn)讓為這是有效糖解決委托代矛理問題的利享器?？陀^地纖說，股票期某權(quán)的推廣運郊用，在美國恐上世紀(jì)經(jīng)濟(jì)紐的持續(xù)高速銀發(fā)展中功不乓可沒。在多明數(shù)情況下，明這種激勵機(jī)宿制通過讓高黨管人員分享少剩余收益，休能夠有機(jī)地描協(xié)調(diào)經(jīng)營者給與所有者之唉間的利益關(guān)克系，激勵高豈管人員創(chuàng)造偏優(yōu)異的業(yè)績?nèi)ァＬ砣欢?，股票雷期?quán)的副作欲用卻是人們洗始料不及的育。跳授予管理者特股票芹期權(quán)的本意踐是讓他們關(guān)寫注企業(yè)長期毒效益，但在俊整個股市狂裹想癥的籠罩浴下，每一年盤的增長都可稱能相當(dāng)于過月去風(fēng)若干蛙年的努力，依這種情況必林然令股東和亂董事會過分益迷信乞股票太期權(quán)的激勵早作用，減少萬對經(jīng)營者的錦監(jiān)督。而經(jīng)導(dǎo)營者本身也化必然更加注葡重短期利益顆，尤其是當(dāng)烘股市短期表述現(xiàn)和個人期揀權(quán)利益緊密咳掛鉤的時候港?？h我們認(rèn)為，耕在承認(rèn)股票冬期權(quán)激勵先拿進(jìn)性的同時醒，也必須正購視股票期權(quán)艷潛在的負(fù)面長影響，否則限，以股票期爪權(quán)為核心的剪激勵機(jī)制將醉導(dǎo)致摔“未薪酬--邪心愁-雪-新仇比”攝的悲劇。法首先，股票汁期權(quán)激勵機(jī)車制的廣泛運酸用，不僅加涉大了高管人慈員與普通員木工之間的報勒酬鴻溝，而鄉(xiāng)且誘導(dǎo)少數(shù)蹦上市公司的番高管人員過饒分關(guān)注股票蔥價格的波動悶，甚至不惜重采取激進(jìn)的漁會計政策以再抬高股價。猶實行股票期額權(quán)后，上市園公司的股票屑即使發(fā)生微炭小的價格波嚇動，也會直沿接影響到高讀管人員所持繩股票期權(quán)的扮價值。面對迅這種財富效饒應(yīng)，高管人尾員有可能在吩行權(quán)前通過疾會計政策選永擇，提前確釀?wù)J收入、推屯遲確認(rèn)斟酌刻性支出如研溪究開發(fā)、廣章告促銷等費術(shù)用，精心調(diào)做節(jié)行權(quán)前后無的會計利潤呢，在極端情落況下，甚至念訴諸于會計急造假。聚其次，股票彼期權(quán)激勵機(jī)柔制有可能滋咬生歸“化報喜不報憂欣”深的氛圍，使永高管人員不者能及時、如企實地向投資猾者報告公司這的經(jīng)營狀況體。如甲骨文堡（慮Oracl邪e）情公司的首席殿執(zhí)行官勞倫遷斯圓·遺愛利森（慚Laure蔥nceJ萌.Elli初son來）因在20寧01年行使舊股票期權(quán)賺寫取了7盆.06述億美元后才催準(zhǔn)許公司發(fā)換布業(yè)績預(yù)警咐，而備受投翅資者和監(jiān)管掘部門的質(zhì)疑宇和責(zé)難；舅最后，股票稈期權(quán)激勵機(jī)坑制可能使董弄事會將太多赤時間精力耗收費在薪酬事脫務(wù)，忽略了苗對公司財務(wù)躁報告系統(tǒng)真州實性和可靠眾性的監(jiān)督。書同樣是甲骨初文公司，其主董事會20攪01年度只們召開了5次欠會議外加3悄次書面批準(zhǔn)陰，而董事會跳下屬的薪酬奉委員會召開塌的會議和書因面批準(zhǔn)卻達(dá)郵到24次。蠢董事會對財欲務(wù)報告疏于宿監(jiān)督，客觀敏上助長了一幫些高管人員陵偽造賬冊，葛掩蓋真相，喬通過股票期墓權(quán)牟取暴利架。源在世通、安粗然、Qwe丸st等公司男財務(wù)丑聞曝辰光5年后的粗2006年斃,一場陷開始席卷美疑國上市公司桐的倒簽股票探期權(quán)的丑聞革潮，正風(fēng)雨恥欲來。許多伴人認(rèn)為，此遵丑聞潮是美落國繼安然案支后的最大企賞業(yè)丑聞群體胞事件怒.燥“倒填日頭期”是指股難票期權(quán)的執(zhí)原行價格并不螺是期權(quán)授予遇時股票的市伯場價格，而等是更早以前鉗股價處于較輕低水平時的駝某一價格。肅通過這種做謙法，期權(quán)持俊有者在執(zhí)行駝期權(quán)合同后每可以獲得更負(fù)大的收益。蠟1996年饞至2005架年期間，將逃近30%的包美國公司操傷縱執(zhí)行官的鴉股票期權(quán)，薄200多家懼公司涉嫌股詞票期權(quán)丑聞沈一鳴:美國倒簽股票期權(quán)丑聞董事會2007沈一鳴:美國倒簽股票期權(quán)丑聞董事會2007熔美國上市公荷司執(zhí)行官的粘薪酬問題和絨倒簽股票期親權(quán)的丑聞?wù)f折明，在執(zhí)行竭官薪酬和激津勵機(jī)制上，魂至少存在以庸下這些問題享：(1)管算理層報酬與爺公司的表現(xiàn)快脫節(jié)；(2享)缺乏對報塑酬的披露程切度，包括報乏酬的具體數(shù)飄目和哪些部尼分同公司業(yè)認(rèn)績掛鉤；(紫3)在董事彼會和執(zhí)行官綠談判管理層鬼薪酬時缺乏暫“公平交易龍”；(4)綠公司治理的禍改革必須提揉高董事的積喇極性、更加具關(guān)注股東的聲利益。郊總之，股票往期權(quán)可以是艙激勵源泉，義但若缺乏強(qiáng)杯有力的約束慘機(jī)制，其背歐后蘊(yùn)涵的巨肆大利益驅(qū)動搞，足以促使蜓上市公司的元高管人員采凳用激進(jìn)的會鄰計政策，甚勤至成為報表糞粉飾的動因抓。2002賺至2003予年美國上市稿公司集中曝層光的財務(wù)丑猜聞，很大程薦度上是由股傾票期權(quán)巨大些的財富效應(yīng)級所引發(fā)的。萍后股權(quán)分置閱時代，我國統(tǒng)上市公司的盟激勵機(jī)制如輝果過分依賴雞于股票期權(quán)探，高管人員北就有可能利冒用報表粉飾廉，調(diào)節(jié)利潤已的金額和報狂告時機(jī)，通習(xí)過虛高的股銀價實現(xiàn)財富她的不公平分堪配、轉(zhuǎn)移和巡輸送。孔二、妹炒股炒樓及蛇資產(chǎn)注入可緩能演繹移花梯接木游戲展在上個世紀(jì)太90年代的神中國證券市替場，一度號寄稱中國第一豬股的東方電泉子是何等風(fēng)杠光：業(yè)績連衛(wèi)年翻番，股糠價狂飆突進(jìn)之，不僅是中墊小投資者追紹捧的對象，斜而且還是多宴家機(jī)構(gòu)重倉自持有的股票嘗。東方電子堵在股市上創(chuàng)丟造了一個又競一個神話。執(zhí)可在這愿神話前后，介是東方電子笨自已做莊，牲將炒股收益呢粉飾為主營許收入，形成趕股價與業(yè)績磁輪番上漲的授“狹良性循環(huán)錫”侄。東稈方電子上市愧后，每年初準(zhǔn)都制定了一逗個年增長速政度在50％灶以上的發(fā)展柱計劃和利潤姥目標(biāo)酬。為了實現(xiàn)衰這一別“繭不可能完成切的文任務(wù)來”脫，安該公司在定易期財務(wù)報告新公布前后折，夫通過非法拋熔售股票所獲胞得的收益，請彌補(bǔ)存實際情況與約計劃目標(biāo)的內(nèi)差異。為此池，斗該印公司酒還特地組成旱了一個在隋牽元柏指揮下虹的由證券部鈔、財務(wù)部和僵經(jīng)營銷售部肥門果協(xié)同善合作的“造捐假小組”。侍讀手對于我國當(dāng)螞前股市超常陰規(guī)的增長，圖我們認(rèn)為應(yīng)粘當(dāng)尤其關(guān)注速上市公司的扎盈利質(zhì)量。尋在炒股炒樓垮暴利的掩蓋盼下，投資者灑可能會誤判旬上市公司真紗實的盈利能鋼力和發(fā)展前愿景。兩面針污(6002輕49)年初宅被宣布立案撈調(diào)查，媒體箏關(guān)注的是價田值20億元核的4000丘萬股中信證橋券低價轉(zhuǎn)讓口問題。從兩榆面針的財務(wù)是報表可以看假出,該公司逢2004年盈發(fā)行新股募文集到巨額資托金后基本上最都投入股市吊了,它的主承業(yè)牙膏根本辱是虧損的。拜可是歪打正張著,如今這森些投資給公床司帶來了巨謹(jǐn)額收益。實添際上，樓市能\股市的暴待利可能誘使痰上市公司大踐量資金違規(guī)社入市,但炒集樓炒股都要翻經(jīng)過法定程架序，并且因串為其投機(jī)性女，一般將其兆列為非經(jīng)常脫性損益。但特一些公司為厘了掩飾其甘“職不務(wù)正業(yè)課”音的投資行為碑，同時也為膜了粉飾其主熄業(yè)收益，效邊仿東方電子鏡進(jìn)行真金白弦銀的作假，薯將炒樓炒股峰收益?zhèn)窝b成阻主營收益。境不少上市公清司主業(yè)儼然笛成為房地產(chǎn)弄開發(fā)甚至是商證券經(jīng)營了憲，這類上市菊公司的股票倉現(xiàn)在都是牛乓氣沖天，更狂有一些公司陪趁牛市偷偷貪摸摸將占用槍的上市公司煙資金歸還了匪。.乖股市超常規(guī)殲增長還有一躺個原因是資晶產(chǎn)注入，包天括整體上市仆和借殼上市允。資產(chǎn)注入刮使重組股行字情如火如荼麥，但注入的升這些所謂突“銷優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賺”嶼，其穩(wěn)定性綱還優(yōu)待時間研的檢驗。在撿以前，房地骨產(chǎn)、證券、挽金融、保險貧等資產(chǎn)不見柄得是好資產(chǎn)紋，如今都成艦了香餑餑了主?，F(xiàn)在一些毯上市公司大數(shù)股東急著將洪這類資產(chǎn)注團(tuán)入，很大程遣度上是希望熄借助目前證洽券市場對這叔類心“殼優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)采”路的追逐和吹師捧，實現(xiàn)烘“你事半功倍斯”塊的效應(yīng)：既音可從注入資鍵產(chǎn)獲取較高倍的對價，又誦可以通過二特級市場市盈肢率的放大作剖用獲取巨額圾的投資回報籌。這種帶有救濃厚功利主掛義色彩的沖矛動式資產(chǎn)注晉入，盡管可礎(chǔ)在短期內(nèi)迅健速抬升上市慨公司的經(jīng)營漫業(yè)績，但也懇使上市公司阿面臨著更大游的系統(tǒng)性風(fēng)烈險。一旦樓嶄市股市的行付情隨著宏觀寬經(jīng)濟(jì)周期的仗變化由升轉(zhuǎn)學(xué)跌，持有大紗量房地產(chǎn)、輩證券等資產(chǎn)駐的上市公司歐，其業(yè)績將免出現(xiàn)大幅下鍛降，這反過菠來又加劇了摩樓市股市的分下跌，甚至瘦導(dǎo)致連鎖反磚應(yīng)。徹與股權(quán)分槐置時代相比爛，后股權(quán)分地置時代股東癥價值最大化仍就是市值最甩大化，以前大大股東股權(quán)織不能流通，毛大股東只能范暗地與莊家南合作炒作自答己股票，為檔股票炒作提鵝供內(nèi)幕信息獻(xiàn)及信息發(fā)布生支持，當(dāng)然右主要是業(yè)績窄支持。后股妨權(quán)分置之后逼，大股東炒攜作自己股票豎更直接了、葡更容易了。掘臺灣經(jīng)驗表豬明，有三分竿之一的個股短有自己做莊別之嫌。公司尿上市之后，極公司不熱衷頑實業(yè)賺錢，域而熱衷炒股右賺錢，炒別散人的股票沒陰有信息優(yōu)勢富，炒自己股擊票有地利之起便。后股權(quán)躁分置之后，挖股價會不會喘受到進(jìn)一步牲操縱還不得尼而知，但有膨一點是肯定巾的，大股東騎操縱業(yè)績的謹(jǐn)動機(jī)將比股趨權(quán)分置時代養(yǎng)強(qiáng)烈得多。隨對此，譜某地證監(jiān)局蹤局長在一次噸會議上就指云出，股改后戲大股東成為稀最大的流通份股股東，實遙施操縱市場菜行為的幕后丙主體將可能顯由原來的莊陡家而直接變吊成上市公司劃的大股東或略實際控制人暴，他們利用燥其資金和信喇息優(yōu)勢更容廢易操縱市場有和股價。匠吳曉求森也各表示，操縱瑞市場的主體配現(xiàn)在發(fā)生了刃變化。過去扒是優(yōu)勢資金徹的擁有者和軍信息的擁有憤者聯(lián)合起來翅，現(xiàn)在就是鈴上市公司的串大股東，因統(tǒng)為白其茫股票可流通甜，而且在股困權(quán)分置改革雷的特殊時代盡，有豁免權(quán)求，再加上有劫信息優(yōu)勢，何此時原來兩訪個主體變成昏現(xiàn)在的一個辨。這需要我雕們警惕。他修認(rèn)為，作為杯機(jī)構(gòu)投資者此而言，很難尸說他是不是脊莊家，因為站機(jī)構(gòu)投資者如只要符合信抽息披露規(guī)則互和投資運作泡規(guī)則就是合靠法的。至于狂機(jī)構(gòu)投資者甘多了之后會萬不會引起大府的波動，還發(fā)有待于觀察槽。齊三、權(quán)證等公金融創(chuàng)新可瓦能形成利益橡共同體界后股權(quán)分置馬時代還有一恨個特點是權(quán)魚證等金融創(chuàng)稻新的流行，練其中最有代古表性的是認(rèn)櫻股權(quán)證。駝?wù)J股權(quán)證發(fā)需行對象非常甜廣泛。假設(shè)座認(rèn)股權(quán)證市帽價是5元，精而發(fā)行價格饞是1元，這師里就有4元各的發(fā)行折價顏，如果將認(rèn)燒股權(quán)證發(fā)給止上下游廠商潔，則廠商可源以從認(rèn)購權(quán)帳證獲取差價刺，并從中受糠益。如果再壞達(dá)成一個秘鋼密越“過合作亡”辦協(xié)議，上游跑廠商折價供址應(yīng)材料，下鳳游廠商溢價竭購進(jìn)廠品，傷則發(fā)行人主興業(yè)的毛利率患會得到提升疾，也直接導(dǎo)下致每股收益稀的增加，而情每股收益的敗增長直接帶閉來股價的上征漲，股價上窗漲又帶來認(rèn)抓股權(quán)證價格罷上揚(yáng)，這樣珠上下游廠商焦從認(rèn)股權(quán)證秀中獲利更豐匯，就可以給張發(fā)行人更多嚇的讓利，發(fā)度行人的收益匠因此更上一爽層樓，如此定良性循環(huán)，醉達(dá)到廠商及漁戰(zhàn)略投資者嬸共贏目的，體最終形成不丙利于證券市踐場健康發(fā)展立的利益共同們體。叫這給人一個恥啟發(fā)，衍生吩品是有價證灌券，通過發(fā)析行衍生品為今上下游廠商濟(jì)甚至是投資陵者、職工進(jìn)昆行利益輸送董，從而降低抓發(fā)行人的費殘用、提高發(fā)疑行人的收入午。一個最簡摸單的例子，上如果發(fā)行可糾轉(zhuǎn)債，票面蛙利率是5%掘；但發(fā)行一助般債務(wù)，票爪面利率可能律就要6%甚豪至更多，因牽為可轉(zhuǎn)債的媽價值不但在津于其固定收蒼益回報，投吳資者還持有寫認(rèn)股權(quán)證，謎以認(rèn)股權(quán)來揮降低債券的抱利息費用。懇利用認(rèn)股權(quán)莖證操縱利潤煩的典型案例盛當(dāng)屬美國在秧線?；?000年瀉12月21晴日下午榮，美國在線決公司廣告經(jīng)綱營部總裁大破衛(wèi)M罷.驚柯伯恩主持壇了一次別開能生面的年度網(wǎng)總結(jié)及表彰博大會，約1址00名廣告鍛策劃和營銷穴精英看著柯滾伯恩隆重授貧予肯特咽.鍵衛(wèi)克福特和請捷森謹(jǐn).話偉特旺“貢金星獎牌觀”戲，以表彰他閉們與采購專略家網(wǎng)站（P貫urcha刻sePro懇.Com寫）公司做成潛的一筆交易翼。柯伯恩贊預(yù)揚(yáng)這兩位營棕銷高手與采喊購專家網(wǎng)站儲公司所達(dá)成廳的交易猶如藥“豪科幻電影蠟”吐般精彩。正閃是由于他們未的想象力，副使美國在線笛得以在20召00年以9婆50萬美元寧的代價換來麻了3擔(dān),鋤000萬美獲元的廣告和至商業(yè)收益。層采購專家網(wǎng)漠站公司于1鬼996年由解小查爾斯E購.勿約翰遜在拉頌斯維加斯創(chuàng)式辦，主要替輕賭場設(shè)計網(wǎng)提上購物電腦蓋軟件。20折00年3月喘，在衛(wèi)克福且特和偉特的消策劃下，美西國在線與采呆購專家網(wǎng)站嫁公司簽定了交一項異乎尋毒常的協(xié)議，癥由美國在線往替采購專家虎網(wǎng)站公司銷挖售軟件，后紀(jì)者根據(jù)軟件迎銷售情況，權(quán)按每1美元捐銷售收入給提美國在線3霉美元認(rèn)股權(quán)睜證去(Warr浙ant)算作為回報。軋原先預(yù)定的績認(rèn)股價格為秧每股63美袖元，后隨著爸“·犁Com忽”抓泡沫的破裂徹，采購專家做網(wǎng)站公司的忙股票價格大嘆幅下跌。經(jīng)顯過協(xié)商，兩臭家公司同意臥將認(rèn)股權(quán)證歉的行權(quán)價調(diào)蹈低至1美分吐。面對如此海誘人的安排液，美國在線怕精心策劃，僑在2000悟年度為采購皮專家網(wǎng)站公柔司帶來了1滲,琴000萬美飛元的銷售收板入，其中4毫90萬美元罰為美國在線鼻替其10名阿訂戶支付的卵訂閱費，使輔這些訂戶可翻免費享受采撲購專家網(wǎng)站蘇公司的市場烏服務(wù)，46渣0萬美元為問美國在線向丹采購專家網(wǎng)密站公司購買億的電腦軟件給，并免費贈綠送給它的商開業(yè)合作伙伴醬，50萬美礎(chǔ)元為美國在匯線為采購專掏家網(wǎng)站公司宇承攬的廣告爆業(yè)務(wù)。作為暴回報，美國奸在線獲得了散3宿,捧000萬美塑元的認(rèn)股權(quán)紹證。換言之祝，美國在線損只花了95妥0萬美元，刃就獲得了2脖,慚050萬美騙元的收益（復(fù)不含任認(rèn)股蝕權(quán)證的行權(quán)豪費30萬美氣元）。嗎這宗交易實且質(zhì)上是美國胡在線自己出趣錢買利潤，奉除了50萬墻美元的廣告目承攬業(yè)務(wù)外撐，其余的9燭50萬美元骨實際上是美熄國在線向采苦購專家網(wǎng)站紹公司購買一擴(kuò)些對它本身躁毫無價值的禮服務(wù)和軟件嘩，且都免費肅贈與訂戶或趴商業(yè)伙伴。染這個案例表暴明，為了使獲認(rèn)股權(quán)證升傻值，權(quán)證持購有人有時可獸能訴諸于顯錦示公允的交防易行為，為香權(quán)證發(fā)行人提輸送利潤，殺從而營造雙止贏格局。這赴是一種典型桃的通過交易用設(shè)計操縱利卸潤的伎倆。壇四、非公開耍發(fā)行可能導(dǎo)頓致利益輸送雨合法化棚定向增發(fā)是惹一個誘人的諸餡餅，穩(wěn)以裙中信證券豐為例，珠2006角年6月尼中國人壽疊以洗每股直9.29元犯獨攬中信證施券5億股增泥發(fā)志，跡而今中信證撫券的股價已凡為賽53租元左右，其駛賬面的市值智收益率高達(dá)誓4遇71栽%，46億懷的怖投資釋在不到一年瘋內(nèi)帶來了2說19劍億元我的收益。窄據(jù)敗測算陸，自去年以輩來，參與定豐向增發(fā)，包嘗括上市公司遙大股東、基彎金公司、券陷商等在內(nèi)的恰各類機(jī)構(gòu)共莫獲得的市值炒收益不下8嚷00億元，析收益恩率大都索達(dá)到100簽%艘。寫目前定向增煮發(fā)主要有三選種對象：控戲股股東、戰(zhàn)提略投資者及玩財務(wù)投資者各，我們在三幻年前就曾對指戰(zhàn)略投資者朗配售政策潛黎在的財務(wù)陷臥阱作了描述域：黃戰(zhàn)略投資者蹦這個詞很流零行，以前新現(xiàn)股發(fā)行時，門還要專門向?！氨鈶?zhàn)略投資者郊配售跑”喘這個玩意，沒從戰(zhàn)略管理伙角度，這是嘉提高企業(yè)競兼爭力、形成水行業(yè)價值鏈養(yǎng)一個有效辦示法，可在中決國執(zhí)行下來筋，變得非常啦荒唐和可笑嶼。最典型是剛隆平高科，薦隆平高科的當(dāng)戰(zhàn)略投資者耳都是些什么墓人？好聽一杰點是沫“很投資公司裹”紫，難聽一點李就是漿“涌炒股票油”線的，炒股票犁去買隆平高就科的種子？邀真是可笑之臣極。但這種樹情況確實發(fā)蓋生了，這些里投資公司與若隆平高科都仇簽訂了巨額介的采購合同幸(要不然，蝕作為戰(zhàn)略投水資者就名不元順、言不正繁了)，隆平視高科坐收漁糾利，股價一翠度炒高到4辭0、50元句，可說白了隸，隆平高科框自2000塵年上市以來臂，如果沒有技這些所謂下“奪戰(zhàn)略投資者仇”協(xié)的進(jìn)貢，可若能早就虧損戒了，不是嗎兩，到了20件02年，它右終于原相畢誘露，報出虧烏損。可以說曉，這種作假豪與東方電子烤造假沒有本互質(zhì)不同，這男是我國股市睡畸形發(fā)展的腳結(jié)果?，F(xiàn)在含沒有戰(zhàn)略投登資者配售了屋，但引進(jìn)戰(zhàn)泡略投資者仍資然是資本運醒作高手的重蠅頭戲，對此耗，我們要小謝心戰(zhàn)略投資廉者背后的會匪計游戲，因盾為戰(zhàn)略投資伶者都是上下嗓游公司，如換供應(yīng)商、銷予售商。名我們這樣設(shè)資想，某上市缺公司原來有秒凈資產(chǎn)20踐億元，引進(jìn)邀戰(zhàn)略投資者斧10億元，經(jīng)凈資產(chǎn)就變至為30億元龍，這些凈資修產(chǎn)折成30堤億股，然后達(dá)向股市發(fā)行街30億股，院每股10元餓，發(fā)行結(jié)束顧后，該上市號公司凈資產(chǎn)歌為330億攀元，總股本絡(luò)60億股，拾每股凈資產(chǎn)測5.5元，蒙可以看出，曬戰(zhàn)略投資者兵1元錢的投爹入轉(zhuǎn)眼間就牲變成5.5古元。當(dāng)然世尾界上沒有這姑么便宜的事節(jié)，我給你幾賀十億的好處劫，你總得也妙得貢獻(xiàn)一點沉吧，怎么貢燥獻(xiàn)呢？我們州形成一個戰(zhàn)屠略聯(lián)盟(既呈然是戰(zhàn)略投念資者吧)，昌你作為供應(yīng)祥商，保證供貍貨成本要低刷于市值10射個百分點，必你作為銷售徒商，保證進(jìn)愿貨成本高于裁市值10個潑百分點，這穩(wěn)樣我就凈得癥20個百分滴點的利潤，慌如果我每年螞做出100鮮億元的規(guī)模黨，我就能賺驗20億元。娃以如此驕人搶的業(yè)績，我越保證可以繼輩續(xù)向股民以銳每股20元野的價格再發(fā)裳行60億股魚，這120曠0億元的蛋擋糕可是很誘是人的啊，上沫市公司不會丈虧待你們這巾些戰(zhàn)略投資姥者的!還是豪張宏偉(東凈方集團(tuán)掌門賺人)說得好研，資產(chǎn)經(jīng)營柏是加法，資言本運作是乘稀法。但紅花強(qiáng)還得綠葉襯私，沒有實業(yè)蒸，資本運作禮怎么撐起來厭？那么，就翼讓我們找個撐實業(yè)做做，嘗虧盈沒所謂梁，但賬面一續(xù)定可得保證京有巨額盈利安，否則我對綠股民不好交晶待，再說還現(xiàn)要再融資啊謊。只要有題唇材做掩護(hù)，斥有資金作支錘持，再差的漠公司也會包磁裝成另一個戰(zhàn)“色東方電子逢”瘋式的績優(yōu)股心，這是后股頌權(quán)分置時代稠最可怕的財雞務(wù)陷阱之一芽。伐目前證券市賢場及社會大捐眾更關(guān)注的雁是發(fā)行人向仗發(fā)行對象的骨利益輸送問商題，而忽視暢了發(fā)行對象套反哺發(fā)行人陪問題。不管攔發(fā)行對象是狐控股股東、晶戰(zhàn)略投資者志還是財務(wù)投處資者，發(fā)行耕對象最關(guān)注專是股價攀升肆，不論是以躁資產(chǎn)還是以姓現(xiàn)金認(rèn)購，堂發(fā)行人及發(fā)出行對象都會保意識到基本匪面的改善有斧助股價的拉乘升。巡我們設(shè)想一驢下，持有證酷券公司股票狐的上市公司妻為了反哺證押券公司，將正大量資金存醉入證券炒股嚇。證券公司顫不但從中賺轎取傭金，還帝可以通過各著種方式要求福返還利益給崗證券公司，溜如暗地里將擴(kuò)大額資產(chǎn)委酒托給證券公鞭司進(jìn)行理財效，證券公司釀收取高于市籃場平均水平端的管理費。漁上市公司以沙利益輸送方禽式幫助證券掃公司做高業(yè)敲績也不是沒哈有好處的，桃因為證券公到司的業(yè)績增租長在市盈率橡的作用下，岔必定帶來股醬價的上漲，吧持有其股份討的上市公司要據(jù)此可以獲浙得非常豐厚訊的投資收益席。躁后股權(quán)分置呈時代最令人迫擔(dān)心就是發(fā)疲行人與發(fā)行斤對象之間的黑“諸共謀租”降現(xiàn)象，基于永監(jiān)管水平和付監(jiān)管手段的籃限制，要發(fā)蔥現(xiàn)類似的利屢益輸送是十題分困難的。貼融資（不論近是權(quán)益還是技債務(wù)融資）貧中的利益輸為送和利潤操茶縱問題一直彼困擾著監(jiān)管原部門。以安院然公司為例驅(qū)，安然向?qū)幽么蟮蹏吧虡I(yè)銀行樸、峰摩根、花旗最融資，這些艇頂級投行見劇利忘義，與霸安然簽下能戰(zhàn)源合同，以銅購買安然能勇源名義將資救金匯給安然危，安然以貨宗款入賬。同張樣地，這些抱定向增發(fā)的嫌財務(wù)投資者羽在低價認(rèn)購況股票之后，鉆再通過殼公也司或其他方赤式將資金以靜購買產(chǎn)品或興勞務(wù)的名義銹間接匯入發(fā)駱行人賬戶，莫發(fā)行人將實濤質(zhì)是融資性健現(xiàn)金流入記騎成經(jīng)營性現(xiàn)宗金流入，并例貸記收入或抓費用，增加玩主營收益。圈丑聞曝光后為，頃截至目前有她關(guān)安然案件節(jié)的訴訟崖已使堤投資者獲得國了大約70費億美元的補(bǔ)悠償，其中加扎拿大帝國商究業(yè)銀行、摩就根大通和花輩旗集團(tuán)等機(jī)中構(gòu)分別向投能資者支付了擾大約20億量美元的賠償膝金插。臭如此頂級投痛行尚做這樣數(shù)的伎倆，中趴國的券商和鎖基金恐怕也酬難以抵擋利潔益誘惑而不垮合謀。這種味雙向的利益飛輸送，目前參在中國法律惡框架下猶如糟內(nèi)部交易及灌操縱股價，巡非常難以定板性，甚至只蠢能說是一種絲敗德行為。功目前定向增辦發(fā)的利益輸羽送問題已引提起市場及監(jiān)頸管層關(guān)注，辯《經(jīng)濟(jì)觀察臭報》災(zāi)2007年睜4月21日牌報道稱，定音向增發(fā)將出貞新規(guī)則，孰社高定價原則窯斬斷利益輸元送黑手；但補(bǔ)《證券時報霧》終2007年價4月26日述又報道稱，莖定向增發(fā)政剩策言變尚早憤。南五、并購重臘組可能演化控為斗“患并購魔術(shù)主”比后股權(quán)分置粱時代還有一件個特點是并撕購支付方式魄的轉(zhuǎn)變。泥長期以來，宿中國上市公貿(mào)司在收購其愧看中的資產(chǎn)社或公司時，吊約80嘉%元的收購對價竊支付方式是序現(xiàn)金，其他辯一些方式包瞎括承擔(dān)債務(wù)解、資產(chǎn)置換褲股權(quán)等。而侍上市公司獲覽得現(xiàn)金的途箱徑主要是增伏發(fā)、配股或幅銀行貸款、甩發(fā)行可轉(zhuǎn)債縱。求不管用哪種儀方式，上市滋公司密千辛萬苦籌窩措從的寶貴資金深往往一次性寫就全部用于胳收購一個公杏司添可能惹使判其修再次陷入資茫金緊張局面法。在中國目終前的資本市優(yōu)場，上市公難司一次增發(fā)散、配股或可屯轉(zhuǎn)債和下一行次增發(fā)、配循股或可轉(zhuǎn)債禾的間隔時間穴至少在2年駁以上，這使管得上市公司服獲得權(quán)益性獅資本的節(jié)奏賓太慢，而考頁慮到企業(yè)財灘務(wù)安全性，偏債務(wù)性融資壇通常都有一縫定的規(guī)模限級制不能任意酷擴(kuò)張?zhí)斓啦①従W(wǎng)CEO俞鐵成：后股權(quán)分置時代中國資本市場并購重組前景展望肚天道并購網(wǎng)CEO俞鐵成：后股權(quán)分置時代中國資本市場并購重組前景展望忌股權(quán)分置問敵題解決后，除我們脖預(yù)計恩上市公司將居更多地通過篇發(fā)行股份作獵為對外收購巧資產(chǎn)的支付鮮方式進(jìn)行擴(kuò)私張。剖2006年剛8月，證監(jiān)乳會發(fā)布了《猴上市公司收喪購管理辦法拘》，并購支榴付手段和財扁務(wù)安排將多源樣化，即現(xiàn)溉金、股權(quán)、由債權(quán)等多種叨手段的運用震，這為收購綠兼并創(chuàng)造了禽良好條件，備中國將迎來浸新一輪并購叮高潮；與此熔同時，自是2007年于1月1日起暗上市公司開域始實施新的假會計準(zhǔn)則，遮新準(zhǔn)則規(guī)定獵同一控制下財?shù)暮喜?yīng)當(dāng)虜采用權(quán)益結(jié)豎合法，非同錫一控制下的競合并應(yīng)當(dāng)采炕用購買法。滲購并重組不屋僅為企業(yè)提聽供了"制造航盈利"機(jī)會錢，更給了一棒些上市公司畏清洗報表的鄭大好時機(jī)。見于是投資者拋不斷地看到燕每逢并購重梢組之際，許虜多創(chuàng)造性的齡會計手法便穿紛紛登臺亮漸相。有時，村上市公司的爛管理當(dāng)局為杰了進(jìn)行利潤訓(xùn)操縱而刻意魚尋求合并或疑重組的機(jī)會玻。美國證監(jiān)算會前主席1壁998年在鋤紐約大學(xué)所拐作的趟“蔬數(shù)字游戲郊”老中，曾將美濟(jì)國上市公司禍利用收購兼劇并進(jìn)行盈余熱操縱斥責(zé)為制“初并購魔術(shù)刪”克。盾國內(nèi)外的經(jīng)份驗表明，企景業(yè)合并不論后是采用權(quán)益順結(jié)合法還是糕購買法，都鍬可能導(dǎo)致上深市公司在利擦益驅(qū)動下進(jìn)驅(qū)行會計操縱呆。購買法下歷的會計操縱緞主要包括以節(jié)下五種方法調(diào)：除1．操縱正片在進(jìn)行中的輔研究開發(fā)項膛目筆在確認(rèn)被購庫買方可辯認(rèn)番凈資產(chǎn)公允徒價值時，要悉分別確認(rèn)被弄購買方的資蝕產(chǎn)、負(fù)債，頸根據(jù)無形資愁產(chǎn)準(zhǔn)則的規(guī)耳定，企業(yè)合閑并時，可以個在購買方賬軟上確認(rèn)仆“領(lǐng)正在進(jìn)行中戚的研究開發(fā)格項目嫌”堡，作為無形醒資產(chǎn)入賬。殲2002至步2003年火美國曝光的哄財務(wù)丑聞顯移示，一些上始市公司合并擴(kuò)時往往先確絨認(rèn)巨額的珍“贏正在進(jìn)行中泉研究開發(fā)項看目手”銜資產(chǎn)，然后閉以這些研究傻開發(fā)項目不預(yù)具技術(shù)可行暢性和商業(yè)運如用前景為由恨，一次性予省以注銷，這退樣可以在合詠并當(dāng)期確認(rèn)譽(yù)巨額的非經(jīng)素常性支出，以以減少合并押后計提商譽(yù)晚減值的壓力魯。昨2、操縱重牽組準(zhǔn)備和預(yù)挎計負(fù)債己根據(jù)或有事薦項準(zhǔn)則的規(guī)琴定，企業(yè)合狀并時，可以字在購買方賬朗上確認(rèn)柳“欄重組準(zhǔn)備咸”桂以及洞“距預(yù)計負(fù)債棗”盆等或有負(fù)債蛛，負(fù)債增加航意味著被購欺買方可辯認(rèn)酒凈資產(chǎn)減少儀，也就是商眼譽(yù)的增加，酷由于負(fù)債轉(zhuǎn)介回可以增加絹以后年度利漢潤，而商譽(yù)僑減值計提主麥觀性較強(qiáng)，區(qū)美國的一些侄公司大量使至用"重組準(zhǔn)份備"等甜蜜凝罐準(zhǔn)備，在裁以后年度轉(zhuǎn)證回，或?qū)⒑闲辈⒑蟊徊①彵Ｆ髽I(yè)發(fā)生的綱日常經(jīng)營費吉用沖減合并騙時蓄意多計瓜提的重組準(zhǔn)壟備和預(yù)計負(fù)騰債，以此增桂加并購買后徹整個企業(yè)集圣團(tuán)對外報告文的經(jīng)營業(yè)績?nèi)纭Ｃ?、操縱商組譽(yù)和資產(chǎn)減哪值閃根據(jù)資產(chǎn)減扎值準(zhǔn)則的規(guī)寨定，商譽(yù)不谷再定期攤銷歡，而應(yīng)定期情進(jìn)行減值測沿試，由于商狂譽(yù)減值計提量非常有彈性步，可提可不劣提，所以準(zhǔn)桃則規(guī)定商譽(yù)鋸減值測試不布得轉(zhuǎn)回；但古是，購買方麻在分配合并剛成本時，可悔以將商譽(yù)抬短高，虛減資來產(chǎn)或虛增負(fù)卵債，虛減資紹產(chǎn)或虛增負(fù)友債會形成秘芹密準(zhǔn)備，等刺到以后期間外釋放，可以女說并購會計購魔法中，商模譽(yù)是魔頭。排此外，美國虛的一些上市底公司還經(jīng)常來在企業(yè)合并哥中濫用資產(chǎn)斧減值。在合覆并判斷即將獨完成時，購段買方往往以龍“趙穩(wěn)健主義亂”江和清產(chǎn)核資襪本為由，要墳求被購買方項大肆計提資聰產(chǎn)減值，從猴而減少并購谷后需要結(jié)轉(zhuǎn)型的銷售成本撲、需要計提映的固定資產(chǎn)糾折舊和無形謠資產(chǎn)攤銷。按5．操縱收積入和費用確謙認(rèn)時點富在購買法下泄，被并購企夠業(yè)購買日后盜的收入、成判本費用和利掠潤才可并入阿購買方的報蓮表。這意味技著，購買日允前被并購企蚊業(yè)報告再多習(xí)的利潤也與苗購買方無關(guān)編。同樣地，睡購買日前被漁并購企業(yè)報補(bǔ)表上體現(xiàn)再兔多的虧損，虛也不會影響蘆到購買方的盤業(yè)績。因此仿，不少美國壞上市公司在重并購談判即現(xiàn)將完成之際駱，要求被并沿購企業(yè)將本寬應(yīng)確認(rèn)的收退入推遲至購環(huán)買日后確認(rèn)李，將本應(yīng)在把購買日后確競認(rèn)的成本費化用提前至購掃買日前確認(rèn)測，從而將被舅并購企業(yè)的它利潤轉(zhuǎn)移至您購買日后確論認(rèn)，從而增呢加購買日合燦并報表上所景體現(xiàn)的經(jīng)營貪業(yè)績。采用斜這種操縱手猾法的典型代眉表當(dāng)屬泰科塊公司和3C框om公司?？?998年愚11月，泰應(yīng)科公司與其唇競爭對手A納MP公司開交始進(jìn)行合并膝談判，19演99年3月秘（購買日）窗，泰科公司才同意以11跟3億美元的扇代價收購A概MP公司。千1998年挑第四季度，垃AMP公司謠報表上的凈鋸利潤為85厲00萬美元榮，但到了1溝999年第全一季度，A剝MP公司報宏表上體現(xiàn)了恢1200萬粱美元的凈虧芒損，但合并歲完成后的1必999第二偉季度，AM珠P公司報表灶上體現(xiàn)的凈勢利潤劇增至澤2.45億頂美元。事后驗調(diào)查表明，既泰科公司在罰1999年鍛3月指示A陽MP推遲確瞧認(rèn)第一季度負(fù)的收入，并刪將本應(yīng)在第周二季度確認(rèn)咬的費用提前濫至第一季度污確認(rèn)，從而鍬實現(xiàn)了將A活MP公司的港利潤轉(zhuǎn)移至燃1999年圣第二季度的胖目的。與此障相類似的是影3Com公尋司。199蝴7年第三季邪度（購買日最），3Co汁m公司收購價了美國機(jī)器鍬人公司。在硬此之前，美皮國機(jī)器人公飾司各季度的忠銷售收入均耗呈現(xiàn)穩(wěn)步上勿升態(tài)勢，1膏996年第雕三季度至1喬997年第腔二季度的銷嚷售收入分別惡為：545固.8萬美元吳、611.呢4萬美元、愛654.4線萬美元、6英90.2萬丈美元。但到?jīng)]了1997石年第三季度數(shù)，美國機(jī)器肚人公司的銷蝶售收入銳減畜至15.2傻萬美元，而威到了合并后財?shù)?997浪年第四季度懸，該公司的驅(qū)銷售收入?yún)s蜻飆升至11葡10.3萬奇美元。美國定證監(jiān)會事后槳調(diào)查表明，已在3Com摔公司的指使杠下，美國機(jī)軍器人公司蓄壞意將199鉆7年第三季脖度的4.3吹億美元銷售左收入推遲至則1997年賞第四季度確定認(rèn)。蘆同樣地，權(quán)脈益結(jié)合法也燥容易被少數(shù)牌別有用心的蜘上市公司用瓣來操縱利潤絨。利用權(quán)益今結(jié)合法操縱圖利潤的主要誰包括以下兩成種手法：絞１.槳突擊進(jìn)行報雜表重組縱與購買法相釣反，采用權(quán)厘益結(jié)合法反膀映企業(yè)合并銅時，被合并他企業(yè)在合并盞日之前的收木入、成本費枯用和凈利潤暖也可以納入淋合并方的合反并報表，即姑使是合并日艷是會計年度混的最后一天索也是如此。舞為此，一些影陷入困境（那如面臨著連朵續(xù)三年虧損子或凈資產(chǎn)收挨益率達(dá)不到愈再融資要求例）的上市公獅司，可能以雨“瓦資產(chǎn)重組鞋”惕為明，行商“奇報表重組析”駱之實，在會格計年度即將拘結(jié)束前，突鍋擊進(jìn)行同一趁控制下的企獲業(yè)合并，向況集團(tuán)公司收盒購其控制的國其他非上市燕公司，并將半被合并的非旨上市公司全徒年的利潤均息納入上市公嶄司的合并報系表，從而逃窄脫其股票被貞終止上市交稀易的厄運，其或勉強(qiáng)維持怎再融資資格厭。捎2．處置被磨低估資產(chǎn)希在權(quán)益結(jié)合閣法下，被合撇并企業(yè)可辨真認(rèn)的資產(chǎn)、腦負(fù)債和凈資蜜產(chǎn)均繼續(xù)沿斧用賬面價值悉，不得按公序允價值重新是計量，即被顧合并企業(yè)資亮產(chǎn)、負(fù)債和乓凈資產(chǎn)的公績允價值與賬雙面價值存在次重大差異也漲是如此。根拘據(jù)這一規(guī)定爛，采用權(quán)益米結(jié)合法反映瞞企業(yè)合并的送上市公司往灶往在合并后嗚，迅速處置加被合并企業(yè)乖價值被嚴(yán)重助低估的資產(chǎn)甜，據(jù)此制造備企業(yè)合并帶平來業(yè)績顯著霜提升的假象竹。燕六、隧道挖升掘：強(qiáng)勢行暈業(yè)有多少利毛潤被竊取括自腦2003年樹報，有個現(xiàn)點象特別值得盤關(guān)注，就是奶強(qiáng)勢行業(yè)上刪市公司存在君隱瞞利潤現(xiàn)輕象，從當(dāng)年岡的五朵金花石（鋼鐵、汽遺車、電力、乓煤炭、石化屑），到06童年的有色金豈屬、房地產(chǎn)閘、金融業(yè)，者這些行業(yè)虛習(xí)構(gòu)收益不再盛是主流，隱逆瞞利潤成為戶主流，一些相上市公司通蝦過會計政策誘、會計估計搶變更施行更第穩(wěn)健的會計拋政策，而有愛些公司甚至紗直至采到造時假手法隱瞞質(zhì)利潤。在房蠢地產(chǎn)業(yè)，一浩種傳統(tǒng)作法肯是房地產(chǎn)項辭目到了收成立的時候，將核該項目公司處控制權(quán)轉(zhuǎn)出持上市公司，牙這種做法雖霜然損害了上鍋市公司中小尚股東利益，矩但更惡劣的橋是象央視新蔑聞?wù){(diào)查報道何陸家嘴聯(lián)合繩開發(fā)公司，事直接虛構(gòu)成澆本虛減利潤望，并將開發(fā)忌的房子低價苗銷售給內(nèi)部誰人。筆者認(rèn)暑為，當(dāng)前房饒地產(chǎn)業(yè)存在駱暴利行為，火象央視揭發(fā)艇的那幢中央眉公寓，成本陳在6000間元左右，售角價在130服00元以上耕，該樓的毛采利率不會低左于50%，饅但最終毛利配率非常低，適甚至是虧損膏的，這引起孔了該項目小拍股東強(qiáng)烈不牙滿，不斷向盡上舉報導(dǎo)致緣內(nèi)幕暴光。便筆者懷疑，唉這種現(xiàn)象卻撞不是個別，抬當(dāng)然房地產(chǎn)裙業(yè)毛利率如麥果低于50阻%，那是相好當(dāng)不正常的段，筆者選取捧了國務(wù)院發(fā)訂展研究中心飄企業(yè)研究所州等單位組成葛的該“苗中國房地產(chǎn)查TOP10驚研究組煤”么選出房地產(chǎn)見綜合實力1救0強(qiáng)，根據(jù)竊這些公司公憲布的公開信移息，發(fā)現(xiàn)近志三年中國房段地產(chǎn)十強(qiáng)上穩(wěn)市公司毛利直率不到30尸%：躲經(jīng)2006草2005扒2004傭億元泥主營收入榮主營利潤醋毛利率淘主營收入牧主營利潤懷毛利率核主營收入勇主營利潤秋毛利率蓋萬科尾178.5勸50.7歸28.40迎%領(lǐng)105.6置30.3不28.69痰%顏76.7每19.3身25.16巡%樓保利地產(chǎn)堡40.3蓬11.3似28.04恢%營23.6瑞8.5往36.02壟%碰郊誰杰陸家嘴凳28.6曬14.2愛49.51惠%顯18.3憲10.6資57.92撥%資21慨8.4命40.00鐘%已招商地產(chǎn)窩29攔.4爆8.9賤48.30油%稍26.6訂6.5夏24.44同%匠34.8鼠6.4圾18.39糞%醬金融街啄34.8吃9.5紹25.57詠%讀20鐵6.4棵32.00斷%這17.4禮5.6香32.18閘%符北辰實業(yè)嗓28.3徒10凝33.57志%使29傳7.4物25.52帆%勺齒顛金金地集團(tuán)速35.5租9.4腎28.17許%砌25.8濫7.9非30.62踐%煙31.8健6.7冷21.07種%沫中華企業(yè)脾19.8斯5.9突47.47系%繪23.4躲7.3翻31.20巾%令21.1莊7.4牧35.07差%乒中寶股份餃21.4陷3.8姜27.57贈%救22景3.8六17.27周%占8.5爆1.1組12.94既%集泛海建設(shè)進(jìn)13.4喚3.8正28.36劣%每5.5再1.1哲20.00騾%屋10采2裝20.00歇%薦合計厚430膝127.5秋29.65服%奏299.8調(diào)89.8忍29.95霞%膚221.3掃56.9地25.71貨%勉30%的毛喇利率只能稱眉得上正常的誓毛利率，盡與管會計上房鑰地產(chǎn)收入確耳認(rèn)與房地產(chǎn)去商實際售房縣存在時點差持，但這種毛中利率仍然讓眉人感覺偏低插。盡管從2餅002年以乞來，各地房醋產(chǎn)價格上漲拌幅度有異，膝但基本都呈撒一直上升趨列勢，而近幾本年確認(rèn)的房顫地產(chǎn)收入所鎮(zhèn)發(fā)生的建造她成本變化不寨大，土地取斃得時間也比肺較早，房地舍產(chǎn)開發(fā)成本沈比較低，按倦理，隨著房厭產(chǎn)價格暴漲疤，這些房地替產(chǎn)開發(fā)商毛換利率應(yīng)呈上脈升趨勢，但間事實是近三趣年房地產(chǎn)十萍強(qiáng)上市公司嫩毛利率變化遍很小。可要敏知道，這幾軌年如北京房予價豈止?jié)q了綿一倍，上海咸從02年到樸現(xiàn)在，房價沙至少漲了2玻倍，大部分莊是3倍左右裝，如果按3叢0%毛利率垂，如果房價急沒漲，這些秩房地產(chǎn)開發(fā)蠻商的毛利難飛道會變成負(fù)歸的嗎？且如果是隱瞞砌利潤，那么擾遲早有一天怪這些利潤會搏釋放出來，獵肉反正爛在醋鍋里，那只沒是一個會計懲問題；可事賤實是，筆者仰懷疑這是一濤個法律問題犬，不僅僅涉唇及民事，還漠涉及刑事責(zé)我任，如陸家投嘴中央公寓欣虛增成本屬械實，那是職賤務(wù)侵占或貪找污行為：將鋤公司的巨額顫收益偷偷地迎分掉。筆者警懷疑，導(dǎo)致知當(dāng)前強(qiáng)勢行膨業(yè)毛利率并煤不高行為有莫兩種，一種扔是虛增成本撲，另外一種鑄是截取貨款作，如售房款宅。一些房地菌產(chǎn)商將樓盤烏低價轉(zhuǎn)給中喊介，中介實津現(xiàn)最終銷售啞后，再將差束價大部分返鷹還給開發(fā)商騙或高管或大吧股東。臉以前，大股澆東占用上市書公司資金往莫往會導(dǎo)致上餃?zhǔn)泄咎撛龀迟Y產(chǎn)、虛減趣負(fù)債，但如牢今這種截留串上市公司資真金做法并不站會導(dǎo)致上市犧公司賬面形價成財務(wù)窟窿主，一個樓盤先實現(xiàn)10個憲億收益，留拔給上市公司印只有5個億憲元，其余5胞個億以虛增座成本、截留掙差價手法轉(zhuǎn)彎移走了，這音種侵占上市柔公司利益行襖為與傳統(tǒng)占犬用上市公司破資金行為相誤比，性質(zhì)更于嚴(yán)重，因為冰后者還要償高還義務(wù)，而期前者是拿了岸也白拿。酒不僅僅房地慚產(chǎn)業(yè)如此，抖如日中天的備有色金屬、咬能源、金融隨是否也一樣允存在這種可鬼能，國外流唐行一個詞叫跨“秤Tunne霸ling度（隧道挖掘球）惱”絮，渴也就是說,外上市公司的糧大股東總是咬會通過種種踐手段挖掘見棕不得陽光的偶地下隧道,擦挖走中小股柿東手中的財磨富牙。筆者發(fā)現(xiàn)辜，如今的料“亂隧道挖掘寄”斃不僅僅是通攀過轉(zhuǎn)移定價向或非公允交好易進(jìn)行，當(dāng)凝前這種直接綱虛增上市公懇司成本、截匆留上市公司蛋收益做法已忙經(jīng)超出了傳拾統(tǒng)涉“側(cè)隧道挖掘薯”剖范疇，因為斥上市公司表咬面并沒有受絕到侵害，資忍產(chǎn)沒有虛增累，負(fù)債也沒拋有虛減，也媽沒有隱瞞對巴外擔(dān)保，更嶄沒有被掏空攝。沉我們一直用視市盈率來判別斷中國股市百是否存在泡薯沫，筆者曾綿經(jīng)懷疑中國撲上市公司的段利潤有不少島是有泡沫的您，如炒股收吐益、炒房收笑益炒飾為主遣營收益等；鞠但筆者現(xiàn)在顫更領(lǐng)會了強(qiáng)烘勢行業(yè)可能施存在利潤流垮失，如果強(qiáng)厚勢行業(yè)不隱惰瞞利潤、不灌竊取利潤，槐那中國當(dāng)前懸A股市盈率益會是多少？碌這個答案恐浪怕永遠(yuǎn)解不穗出來，但監(jiān)闖管層及審計發(fā)師、分析師荒要高度關(guān)注森這種強(qiáng)勢行宴業(yè)榮“背隧道挖掘賄”未導(dǎo)致利潤流神失現(xiàn)象?；ㄆ?、蛋金融工具會污計所可能腦成最大殺手射中國38項本新具體會計漠準(zhǔn)則中，最過難就是金融綱工具系列準(zhǔn)頸則，正因為怒其技術(shù)難度峽系數(shù)高，所糧以其操縱空國間也比較大搖，這也許正攪應(yīng)了那句拋“般高處不勝寒堡”炊的論斷。頌金融工具系哈列準(zhǔn)則包括外CAS22臺《金融工具者確認(rèn)與計量古》、CAS咸23《金融長資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》派、CAS2育4《套期保輔值》、CA棍S37《金勿融工具列報梢》，其實C剝AS11《突股份支付》長嚴(yán)格來說也祥屬于金融工斬具的范疇。旺這五個準(zhǔn)則下學(xué)習(xí)起來有宴相當(dāng)難度，才一方面是有狠大量的金融及專業(yè)術(shù)語，徑二是金融工嶺具確認(rèn)與計憂量也相當(dāng)復(fù)褲雜，這兩點悄導(dǎo)致金融工咐具準(zhǔn)則成為亦會計準(zhǔn)則的曠攔路虎，財補(bǔ)政部《新會掉計準(zhǔn)則》培凍訓(xùn)班對金融相工具準(zhǔn)則介物紹基本停留損在分類及基汽本確認(rèn)和計店量上，也沒廊有深入分析培四個準(zhǔn)則全報部內(nèi)容。根臺據(jù)筆者的歸倡納，金融工慶具至少在以幻下四個方面哀非常容易引慨發(fā)利潤操縱礎(chǔ)：黨第一是金融認(rèn)工具的分類箱：賄目前將金融甩資產(chǎn)分為四時大類：以公辮允價值計量虛且其變動計迅入當(dāng)期損益施的金融資產(chǎn)比、持有到期辟投資、貸款頓和應(yīng)收款項兼、可供出售銀金融資產(chǎn)，筒這四類金融素資產(chǎn)中還可誓以進(jìn)行重分烘類，后三類旦資產(chǎn)可以重懼分類成第一度類資產(chǎn)，持胃有到期投資福與可供出售厘金融資產(chǎn)可貿(mào)以相互重分辱類。四類資今產(chǎn)實行不同虜?shù)暮罄m(xù)計量診原則，其中包以公允價值仆計量且其變狹動計入當(dāng)期荷損益的金融京資產(chǎn)及可供瓶出售金融資蘇產(chǎn)實行公允禮價值后續(xù)計羞量，但前者伙公允價值變泳動部分進(jìn)入香當(dāng)期損益，筆而后者直接森進(jìn)入權(quán)益；采貸款和應(yīng)收汽款項以及持顫有到期投資鷹采取攤余成仿本后續(xù)計量和。亦即，資護(hù)產(chǎn)定性不同盾對企業(yè)當(dāng)期咳損益會造成畫直接的影響給，美國發(fā)生蹦的財務(wù)舞弊雀案上有一些許就是采取混梨淆資產(chǎn)性質(zhì)粘操縱利潤。法目前中國上廢市公司對限尋售股份的會剩計處理顯現(xiàn)阿金融工具分學(xué)類混亂：許招商輪船在辱２００６離年首次公開跪發(fā)行時，曾闖向中海發(fā)展確、中集集團(tuán)怪、深圳華強(qiáng)協(xié)等14家戰(zhàn)詢略投資者定駁向配售。根勉據(jù)有關(guān)規(guī)定慶，這些有限甩售條件的股色份自招商輪吼船上市之日瓣起將鎖定1拴2個月，而神在中海發(fā)展寫、中集集團(tuán)炎、深圳華強(qiáng)枯公布的輛２００７企半年報中，瓦三家公司對親各自所持有怕的同一性質(zhì)數(shù)股份的會計巴處理卻不盡啟相同。朱德峰:同樣的限售股份不一樣的會計處理2007年8月28月上海證券報糞賭中海發(fā)展表圾示：黎“蝦作為戰(zhàn)略投研資者持有招呀商輪船股票贏，公司將其鉗劃為交易性模金融資產(chǎn)，抬以公允價值疊計量，公允漏價值按期末片市場價認(rèn)定貓”藝。因此，中抖海發(fā)展對其圓所持有20鉛00萬股招跌商輪船確認(rèn)盛了6040花萬元的公允耀價值變動收辣益，計入上位半年凈利潤醬朱德峰:同樣的限售股份不一樣的會計處理2007年8月28月上海證券報巴酒中集集團(tuán)的閃半年報顯示恭，其所持有億5000萬罷股招商輪船霜被分類為滲“腐可供出售金誠融資產(chǎn)突”癢，并相應(yīng)確獎?wù)J了1.2若億元左右的渠“冊可供出售金妖融資產(chǎn)公允思價值變動凈猾額哈”炕，計入資本矛公積。雖然也不影響中集算集團(tuán)上半年炊的凈利潤，趙但增加了期曾末的股東權(quán)激益。擊計丑深圳華強(qiáng)則制是將所持有脾的5000猴萬股招商輪終船確認(rèn)為花“躁長期股權(quán)投魂資掃”語，并采用成示本法核算。帖根據(jù)新會計臉準(zhǔn)則，這部悄分囑“犯長期股權(quán)投赤資娃”叮期末的賬面奴價值較初始縣投資成本并致沒有發(fā)生變遇化，均為1資8550萬脈元。深圳華馳強(qiáng)只有在實員際收到招商堤輪船派發(fā)的需現(xiàn)金股利時該才確認(rèn)投資騾收益，計入蒜凈利潤，并誠相應(yīng)增加股轉(zhuǎn)東權(quán)益篇第二是資產(chǎn)廊證券化：細(xì)CAS《金恒融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移初》要解決重尾點內(nèi)容就是巨資產(chǎn)證券化糠的會計問題癢，資產(chǎn)證券帥化最主要問緊題是金融資錫產(chǎn)度終止敬確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)稀，安然設(shè)立斷了近60頁鑼長名單的S賽PE（資產(chǎn)午證券化載體密），將安然錫金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)蛋移到SPE蠢上，安然終抖止確認(rèn)所轉(zhuǎn)景移的資產(chǎn)，擔(dān)并確認(rèn)巨額兼的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓盤收益；但事勝后發(fā)現(xiàn)，安畏然對腦Rapt遭or纖（安然設(shè)立然的SPE之圈一）資產(chǎn)作叼出保值承諾屯，這樣安然項要承擔(dān)泡Rapto猴r規(guī)資產(chǎn)減值風(fēng)蛛險，本來，講Rapto央r覺作為安然資濃產(chǎn)證券化的孔SPE纖，安然以投訊入的資產(chǎn)為夏限承擔(dān)責(zé)任列，也就是只名以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)久為責(zé)任限額奏，如果悟SPE陷經(jīng)營失敗，奧也不連累安厘然其它資產(chǎn)邀，Rapt瞇or投資者地的利益并不轟隨轉(zhuǎn)移資產(chǎn)雁價值的下跌鍬而受影響，仰所以并不承成擔(dān)Rapt誠or的風(fēng)險熱、Rapt避or投資者弊購買的并不茂是Rapt也or的股票邊而是對安然乏公司的債權(quán)忙。同時事實恒上這相當(dāng)于線一個期權(quán)交焦易，安然出教售了一個R攪aptor天資產(chǎn)的看跌援期權(quán)，Ra甘ptor的初投資者擁有放Rapto掌r資產(chǎn)的看憶跌期權(quán)Ciaexpert，安隆(Enron)破產(chǎn)及會計丑聞案爆發(fā)之後有人喻之為安隆"搶奪銀行"，安達(dá)信(Andersen)提供搶劫的"車輛"倦。為了防范券安然類似的械利潤操縱，丈《金融資產(chǎn)帖轉(zhuǎn)移》規(guī)定棟：企業(yè)因賣閣出一項看跌鄙期權(quán)或持有律一項看漲期松權(quán)的，使所倦轉(zhuǎn)移資產(chǎn)不粱符合終止確聲認(rèn)條件，應(yīng)駁當(dāng)在轉(zhuǎn)移日叮計量繼續(xù)涉贊入形成的負(fù)亦債，以避免舅利用資產(chǎn)證洲Ciaexpert，安隆(Enron)破產(chǎn)及會計丑聞案爆發(fā)之後有人喻之為安隆"搶奪銀行"，安達(dá)信(Andersen)提供搶劫的"車輛"粒第三是套期斷會計：柔宋獻(xiàn)中在財脹政部《金融田工具會計》容課題報告中語指出：套期瓜會計是衍生桿工具會計中濕最離復(fù)雜的部分挑，它包括了似套期關(guān)系的跑認(rèn)定、套期吼有效性的評棵價、套期會肢計核算、套沈期的披露等美等諸多方面削，處理方法堂復(fù)雜，技術(shù)寺難度較大，恨列報成本較長高，因此，誼無論是對于娛準(zhǔn)則的制定陜者還是實務(wù)非工作中的會愚計人員都有門相當(dāng)?shù)碾y度遣。而且，報戲表使用者對姿套期會計也迫難以理解，省盡管新會計發(fā)準(zhǔn)則對套期畏會計制定了終相當(dāng)嚴(yán)格的廊判定標(biāo)準(zhǔn)，盒但由于套期顫關(guān)系的認(rèn)定抹、套期有效特性的判別都膽依賴于管理唐者的職業(yè)判密斷，加上報諒表使用者本限身的知識背階景以及對企宴業(yè)的信息掌負(fù)握并不完備寄，這就為管寬理者實施操辦縱和濫用套久期會計提供貓了機(jī)會宋獻(xiàn)中：金融工具會計大連出版社2006年版叢。復(fù)旦大學(xué)尿施歡歡，魯爐直，張文賢爺在一篇文章筍中介紹：安聞然公司在2趁000年年鍋報附注中對浙于交易目的應(yīng)的衍生合約陽和套期保值滑目的的衍生把合約分別采薦用逐日盯市拴的會計處理結(jié)和保值會計仁處理。在逐并日盯市會計洪方法下，用鏟于交易目的緣的遠(yuǎn)期合同餓(Forw或ards)石、互換合同屬(Swap片s)、期權(quán)鄙(Opti疲ons)和御能源運輸合逆約以公允價嘩值反映在合做并資產(chǎn)負(fù)債壇表中的梅“艷價格風(fēng)險管愿理中的資產(chǎn)蹦和負(fù)債揉”疊項，同時將送未實現(xiàn)的尤收益及損失欄確認(rèn)在畢“糖其他收入蠻”急中。套期保皆值會計用于古非交易目的即的合約。當(dāng)鷹用于保值的應(yīng)合約標(biāo)的與畢被保值標(biāo)的葛價格的變化坑有較大相關(guān)承性的時候，悄即保值合約均能起到保值廟作用的時候慧，用套期保聞值會計處理乏。當(dāng)發(fā)現(xiàn)保晶值合約不能役起到保值作悲用的時候，但停止使用套元期保值會計妻，對保值合菊約價值的變瘋化確認(rèn)收益淋或損失。也險就是說管理抽層可以主觀勢判斷某一衍雞生工具是用瘦于保值目的島還是交易目宋的。如果是綁交易目的，臨就可以按公確允價值調(diào)整耕合約的賬面愿價值，同時紹確認(rèn)相應(yīng)的叼收益或損失擔(dān)。宋獻(xiàn)中：金融工具會計大連出版社2006年版施歡歡，魯直，張文賢，由安然破產(chǎn)案透視金融衍生工具的會計處理《證券投資導(dǎo)報》2002.07冷第四是公允泡價值確定：遲我國金融工車具準(zhǔn)則與美敞國會計準(zhǔn)則零、國際財務(wù)粒報告準(zhǔn)則基頌本一致，金祖融工具的公號允價值計量去問題一直有漫爭議，復(fù)旦頸大學(xué)施歡歡僻，魯直，張芒文賢在一篇溪文章中介紹果：顏安然破產(chǎn)案遲引起了人們租對美國能源狹公司中普遍翁使用的逐日麥盯市(Ma董rk-to極-Mark檔et)會計偵處理的關(guān)注悼。逐日盯市舍會計處理使銀得能源公司涌可以把從相紹關(guān)能源合同頭中獲得的將稻來的收益確繪認(rèn)為當(dāng)期的泥收益。逐日沒盯市會計是旦FASB允趁許的，公司流通常在每個鏡季度末對能憐源合同的公取允價值進(jìn)行質(zhì)估計，將賬胳面值調(diào)整為稠公允價值，角同時確認(rèn)相爺應(yīng)的利得和輕損失。因此兼，管理層在卵使用逐日盯括市會計的時央候具有很大揉的操縱空間男。依據(jù)GA窩AP，基于街公開交易市栗場的市場報記價是公允價絨值的最好的閥根據(jù)，應(yīng)被笛作為公允價仆值計量的基跨礎(chǔ)。如果市樹場報價不能戚得到，GA艇AP要求公屯司基于市場有中可得的最殊好的信息估誤計公允價值脆。由于很多泡能源交易合膚同的市場報肺價不存在，隨公司必須根背據(jù)市場上相五似的合同和圖估價技術(shù)的礦結(jié)果來確定此價格。當(dāng)使慈用估價技術(shù)面或模型時，隸公司用于估哥計價值的最臺好的信息包壓括近期的現(xiàn)穩(wěn)貨價格和遠(yuǎn)鞭期價格。能營源價格曲線寸表示能源商渡品1～5年略的遠(yuǎn)期價格爭。這是從市升場中可以得詠到的。很多創(chuàng)能源合同期踐限超過5年炕，因此，只瓣有很小一部芽分的能源合憐同有直接可正得的公允價敲值。超過5去年的遠(yuǎn)期價禁格必須估計繞，所以有很貢大的不確定爽性。通常，否從長期看價洗格更具有穩(wěn)禽定性。安然屆披露用于估集價其能源交廊易合同的市絕場價格反映東了“其在考壞慮多種因素弱后的最佳估樓計，包括標(biāo)菠準(zhǔn)合約交易分價、場外交掙易報價、時奸間價值和合美同保證的不笑確定因素等拜”。但由懂于晌對于如何確史認(rèn)能源合約顫是否出于交干易目的以及緞如何確認(rèn)能殖源合約的公延允價值均存跨在管理層主柳觀判斷的因覺素，投資者戀很難通過財?shù)珓?wù)報表對公糖司的實際經(jīng)猾營情況作出顛正確的判斷珍。因此，只醬看財務(wù)報表逆很難看出安薦然的盈利質(zhì)陣量到底怎樣光。同4同4服安然財務(wù)丑欲聞充分說明喘了金融工具旺會計負(fù)面的嶺一面，不管福是金融資產(chǎn)堂的分類、資傘產(chǎn)證券化、填套期會計抑濤或公允價值蘿的確定，都喊主要依賴管悠理層主觀判返斷因素，所駱以金融工具廚是新會計準(zhǔn)浙則最大殺手誼，因為最有沒彈性。舟八：資產(chǎn)負(fù)好債表債務(wù)法緊：報表粉飾悶新貴睜根據(jù)肅新企業(yè)會計堆準(zhǔn)則果《所得稅會使計》,我國佩采用資產(chǎn)負(fù)按債表債務(wù)法溪,資產(chǎn)負(fù)債宋表債務(wù)法與唱損益表債務(wù)急法存在一定享差異,如擾南方航空0弟3年境內(nèi)微俊利0.15失億元、境外堆巨虧3.5揚(yáng)8億元主要摘原因是妖”覆因調(diào)整所得餅稅稅率而引迫起對遞延稅盒項變動1.謠22億元摘”赤及泛”甘沖銷不可轉(zhuǎn)舟回遞延稅項注資產(chǎn)1.1槳7億元晴”交,資產(chǎn)負(fù)債浙表債務(wù)法下熊的計稅基礎(chǔ)坊以及由此產(chǎn)轉(zhuǎn)生的暫時性遺差異計算非界常有彈性,買再加上稅率輩變動,導(dǎo)致逃所得稅費用川操縱機(jī)會大謀大增加,茲全舉南方航空逝及ST吉化購為例:蜓褲南方航空巨(宋1055扔.HK/恐60002艦9疼.擇SH襯)蘆20牌04年度盡冰管實現(xiàn)凈利憐1.03億屆元,但這是沾在轉(zhuǎn)回遞延養(yǎng)所得稅負(fù)債艱1.1億元決基礎(chǔ)上取得絹上,也就是燥如果沒有遞游延負(fù)債轉(zhuǎn)回老,南方航空驅(qū)04年度仍升然是虧損的僵。南方航空怒2003年名度轉(zhuǎn)回遞延餓所得稅負(fù)債洗6.52億潤元,從而實述現(xiàn)盈利0.懶15億元。既南方航空充黃分運用了所爽得稅會計魔稀力,在延長屋飛機(jī)折舊年主限基礎(chǔ)上創(chuàng)層造了巨額的北遞延所得稅咬負(fù)債,然后本利用稅率變晝動巨額轉(zhuǎn)回灰,再利用暫徒時性差異的蝶變動調(diào)整遞吼延稅款余額嗚,遞延所得伍稅負(fù)債轉(zhuǎn)回側(cè)成為03、和04年境內(nèi)稀盈利最主要踏動因。令人片深思的是,缸03年報南宣方航空披露遍了遞延稅項窩明細(xì)詳細(xì)余企額,而04路年報非常簡輔略披露了遞扣延稅款轉(zhuǎn)回放情況,在遵”購其它垮”存中確認(rèn)(轉(zhuǎn)袖回)遞延資陪產(chǎn)(遞延負(fù)珠債)1.7滿3億元,從蛙而增加04覆年凈利1.留73億元,匹但不知具體勢構(gòu)成是什么案。南方航空嗎遞延稅款披罩露實在讓外西人難以理解細(xì)究竟發(fā)生了照什么,也許禍只有管理層膏及審計師才臭知道。叛南方航空2遍003年度籠遞延所得稅哄負(fù)債轉(zhuǎn)回6器5166萬適元穩(wěn)單位:萬元桶2003騰2002淡遞延稅項資些產(chǎn)蔥稅務(wù)虧損臉22294出14934漸修理費預(yù)提沫876堵1緣6390弊高價周轉(zhuǎn)件犬維修費飼26131承31970檔預(yù)提費用熟1888完11554襲飛機(jī)售后租饑回收益郵3163茅8070孟其他扇899株3258錘遞延稅項資繪產(chǎn)總額掙63136獅76176蟻遞延稅項負(fù)脾債翠子公司未分超配利潤范0經(jīng)25421勾修理費預(yù)提殼8055黑7808同固定資產(chǎn)折罷舊移87274棵14032晚8驕其他恰6971牽6949飯遞延稅項負(fù)彎債總額鴿10229給9灣18050詳6陜遞延稅項負(fù)飯債凈額驗39164殃10433帖0羨南方航空2桃004年度顫遞延所得稅桶負(fù)債轉(zhuǎn)回1北.1億元據(jù)華2004搶2003被稅務(wù)虧隔損李-39勤-223田高價周轉(zhuǎn)件管維修費叨-254速-261使固定資產(chǎn)折靠舊呼751價873探其它暴-176霜3宮眉282感392問與此異曲同悠工的是ST妻吉化所得稅錦會計財技,堆ST吉化0笨4年第3季蛇報顯示,截匙止第3季度保,該公司累岡計實現(xiàn)利潤這總額18.畝71億元,惜而凈利潤高意達(dá)22.5凝3億元,所陡得稅費用為瓣-3.66約億元,巨額辰盈利為何形記成巨額的負(fù)后所得稅費用例呢?飲2004年飲10月26沫日五,ST吉化屑(0006式18)發(fā)布閘公告解釋-秋3.66億豆元的來龍去姐脈:醫(yī)我公司于1奮0月中旬獲意悉財政部、往國家稅務(wù)總狡局聯(lián)合下發(fā)移的《關(guān)于落澇實振興東北咳老工業(yè)基礎(chǔ)修企業(yè)所得稅親優(yōu)惠政策的招通知》(財緣稅[200奶4]153男號),通知唱的主要內(nèi)容竭為:字”壘東北地區(qū)工鮮業(yè)企業(yè)的固閣定資產(chǎn)(房碼屋、建筑物蝴除外),可沸在現(xiàn)行規(guī)定副折舊年限的壤基礎(chǔ)上,按好不高于40吊%的比例縮孩短折舊年限溉”饑、悠”迷東北地區(qū)工潔業(yè)企業(yè)受讓座或投資的無蝦形資產(chǎn),可嶺在現(xiàn)行規(guī)定智攤銷年限的動基礎(chǔ)上,按美不高于40頑%的比例縮爹短攤銷年限近”劑、柳”塊上述政策自嚇2004年他7月1日起翼執(zhí)行鬧”材。倦按照中國會展計準(zhǔn)則,本聞公司所得稅小會計政策為菌納稅影響會鄉(xiāng)計法,根據(jù)革上述所得稅扁優(yōu)惠政策的占規(guī)定,本公誦司在申報3駱季度企業(yè)所引得稅時,可哄調(diào)減應(yīng)納稅蜓所得額為1輔4.04億墳元。3季度沫本公司調(diào)整蒙前應(yīng)納稅所恢得額為19必.09億元壘,調(diào)整后為訊5.05億雜元。依據(jù)稅診法規(guī)定,本偏公司期初可打由以后年度賭利潤彌補(bǔ)的倚累計虧損額萌為16.1駝6億元,扣溜除3季度調(diào)腎整后的應(yīng)納喚稅所得額5收.05億元婦,3季度末域公司稅務(wù)虧美損累計余額蘇為11.1流1億元,按照照目前公司疑產(chǎn)品的價格糊水平,管理癥層預(yù)計上述汁虧損可在未蠟來5年內(nèi)彌挎補(bǔ)。因此,公2004年首9月30日帆按33%的醬所得稅稅率謝,需確認(rèn)的騙3季度遞延府稅款資產(chǎn)為電3.66億露元,同時增艇加3季度凈齒利潤3.6兇6億元。佩從目前公司椒生產(chǎn)經(jīng)營情殺況看,在原蟲材料和產(chǎn)品昌市場不出現(xiàn)賢大幅波動的紫條件下,按祖照財政部、欲國家稅務(wù)總閘局聯(lián)合下發(fā)糕的《關(guān)于落阻實振興東北裝老工業(yè)基礎(chǔ)量企業(yè)所得稅松優(yōu)惠政策的番通知》關(guān)于注所得稅優(yōu)惠煉的規(guī)定將對膏本公司業(yè)績般產(chǎn)生積極影您響,本公司壁2004年悉全年遞延稅洞款資產(chǎn)預(yù)計觀可實現(xiàn)約4泳.4億元,蕉由此相應(yīng)增僅加凈利潤約思4.4億元賭?？溥@個解釋成退立嗎?ST借吉化是香港漂、紐約及內(nèi)枕地三地上市牲的國有特大軋型公司,歷合年來由四大女負(fù)責(zé)審計,瓣03年度審誓計師是普華復(fù),審計費高胳達(dá)300萬敢元。下表是鉤吉化近三年鬼的利潤總額期及所得稅費移用數(shù):絲單位:億耳元錢2004(父上)簽2003廚2002炊2001羞2000香利潤總額哀2.41潤4.26根-10.3左1站-18.1洲5肢-8.77局所得稅費用倉0哄0僚0.03槳0.08柄-0.59播從上表可以驅(qū)看出,吉化腦00、01搬、02年連種續(xù)三年出現(xiàn)懸巨額虧損,鑒03年扭虧賄,04年繼威續(xù)盈利;在擠虧損的三個時年度中,吉漏化均不確認(rèn)膽稅務(wù)虧損引竟起的遞延稅匪款資產(chǎn),即掌使是到了0槐4年扭虧為屠盈了,也不究確認(rèn)稅務(wù)虧糕損引起的遞聚延稅款資產(chǎn)桶,直到04相年第三季報屢,才以懂”按照目前渡公司產(chǎn)品的使價格水平,瘦管理層預(yù)計艙上述虧損可關(guān)在未來5年殘內(nèi)彌補(bǔ)”估補(bǔ)確認(rèn)稅務(wù)寧虧損引起的逆遞延稅款資層產(chǎn),由于確眉認(rèn)稅務(wù)虧損提引起的遞延暖稅款資產(chǎn)在肯會計上是借軍記遞延稅款乞資產(chǎn),貸記幸所得稅費用遙;彌補(bǔ)虧損匪時借記所得鴨稅費用,貸順記遞延稅款鏡資產(chǎn),由于摟第三季報確俱認(rèn)了16.證16*33是%=5.3朽3億元遞延褲稅款資產(chǎn),猾同時又轉(zhuǎn)回乏了5.05圍*33%=蓬1.67億凈元遞延稅款象資產(chǎn),這樣謙導(dǎo)致吉化0煎4年度第三置季報賬面上遮凈貸記所得非稅費用(1亡6.06-裕5.05)春*33%=哈3.66億胖元;但事實污上,這樣的嘆會計處理結(jié)茅果令人無法愁理解,明明存03年度有鑄巨額盈利,稼按理所得稅翠費用也是巨現(xiàn)額的,但如吳今所得稅費梳用卻出現(xiàn)巨繼額收入。導(dǎo)谷致這種反常稅除了吉化濫盈用稅務(wù)虧損派抵免的所得螞稅會計政策鳥外,另外一宣點就是截止勺第三季度,短該公司因稅族法折舊或攤攜銷年限縮短壽,導(dǎo)致補(bǔ)提楊、補(bǔ)攤折舊拉14.04等億元汽,這曾14.04辭億元褲是一種應(yīng)納農(nóng)稅時間性差涂異,應(yīng)借記仁所得稅費用線14.04瑞*33%=與4.63億鉆元,貸記遞嫩延稅款負(fù)債敗4.63億心元,扣抵上方述虧損彌補(bǔ)致確認(rèn)的-3崗.66億元竭所得稅費用舊,吉化截止抗第三季度的菌所得稅費用搶也應(yīng)該是0產(chǎn).97億元慈,而不是-掀3.66億翁元。誼附文:溝中報未披露宰所得稅預(yù)期桃稅率變更影偷響:以銀行姿股為例凡華夏銀行、較寧波銀行以濫及南京銀行區(qū)中報未披露性所得稅稅率諷預(yù)期變更重尼大事項,涉逮嫌違反信息炸披露規(guī)則,至而且為年報鬧利潤增長埋控下隱患垃2007年浸上半年,交屬通銀行(6濾01328鋤,3328褲.HK)實設(shè)現(xiàn)凈利潤8含9.18億柜元,較20鐘06年同期泳增長37.制43%,遠(yuǎn)析遜于其他上錘市銀行的凈圾利潤增幅。撿對此,交行叢行長蔣超良略表示感到有伶壓力,但壓飼力并不大。驚其原因是交嗎行為200址8年的兩稅皮合一而做出棗額外稅務(wù)開誰支,期內(nèi)計書算了一次性刃所得稅費用斜,以致上半鄉(xiāng)年所得稅費已用上升,若行扣除該項因豐素,交行上耕半年盈利同擦比增長63默.13%。攝有投資者翻幫閱了多家上皇市銀行中報許,均未發(fā)現(xiàn)提有如此大的鄉(xiāng)一次性所得挺稅費用計提篇,因此中期宮業(yè)績增長幅寶度遠(yuǎn)高于交蛛通銀行。該痕投資者就此艦詢問交行是澇基于何種考泰慮,采取有競別于其他銀捕行類上市公娃司的計提方俘法和計提幅受度。般交行在回函粥中稱,《中往華人民共和孤國企業(yè)所得氏稅法》將于文2008年辦1月1日芒生效,國內(nèi)軋企業(yè)所得稅列率將從33繳%降到25蟲%,所得稅昌率的變化不睬僅影響未來炕的稅收支出然,也會對現(xiàn)記有的遞延所蝴得稅資產(chǎn)和長負(fù)債產(chǎn)生一喊次性的影響隔,按照中國喬企業(yè)會計準(zhǔn)護(hù)則第18號鋪和國際會計沿準(zhǔn)則第12凈號的規(guī)定,透對于遞延所龍得稅資產(chǎn)和旬遞延所得稅蠻負(fù)債,應(yīng)按側(cè)照預(yù)期收回?fù)卧撡Y產(chǎn)或清瓣償該負(fù)債期匪間的適用稅恩率計量。因每此,上述企顯業(yè)所得稅率凡的變化一次荒性增加了本邪集團(tuán)截至蛇2007年廉6月30日垂期間所得稅猴費用,在國綁內(nèi)準(zhǔn)則和國肝際準(zhǔn)則下分括別為12.楚22億元和抗12.85裝億元。如剔藥除所得稅一掠次性因素,炮本行凈利潤彈(國際準(zhǔn)則浮)同比增長芬63.13蘭%。恩交行同時表禍?zhǔn)?本行的楚相關(guān)會計處介理是嚴(yán)格執(zhí)男行中國會計團(tuán)準(zhǔn)則和國際涂會計準(zhǔn)則的胸,對于其他紛銀行的會計桐處理,本行維不便做出評嘆論。罵預(yù)期稅率變益更影響報告棟期所得稅費中用頸有兩個因素洪,一是報告迫期所得稅稅降率水平,二戴是報告期遞軟延所得稅資絕產(chǎn)(負(fù)債)之余額。如報從告期所得稅慘稅率為33醫(yī)%,遞延所德得稅凈資產(chǎn)緣是10億元壇,預(yù)期稅率館下調(diào)至25攜%,則會增煩加報告期所濱得稅費用2復(fù).42億元務(wù),即10/境33%*(乏33%-2技5%)。擇中報顯示,置13家上市桶銀行中采取培與交行相同厭會計處理方鐵法的有9家嗓,4家銀行龍未采取。其俯中,工商銀摘行對預(yù)期稅跪率變更作了意披露,但強(qiáng)覆調(diào)因?qū)嵤┘?xì)餡則及管理辦養(yǎng)法未出臺,嬌無法合理評霉估所得稅稅因率變更的影目響,故不在賴報告期內(nèi)調(diào)染整;而寧波芳銀行、南京判銀行、華夏紋銀行根本未艙披露預(yù)期稅私率變更事實朵。蛾預(yù)期稅率變沒更對上市銀掩行利潤的影卻響彼代碼魄簡稱凱2007年守中報(億元表)但中報是否吃披露或調(diào)整達(dá)中報披露對政利潤的影響者額(億元)蚊遞延所得稅筐資產(chǎn)爪遞延所得稅給負(fù)債連00000旬1植深發(fā)展揮8.9南2.05冶調(diào)整夏-0.24瘦00鹽2142傻寧波銀行逼0.4猾0.2姿不披露遲n/a漂60000海0去浦發(fā)銀行艙26.14桿0剝調(diào)整蓋-8.43完60001幼5梯華夏銀行居7.9光0.6貸不披露肌n/a庭600軋016伯民生銀行霜6.2贊11.36監(jiān)調(diào)整找-1.87希60003予6木招商銀行眨19.55虜0碎調(diào)整鵝-5.48駕60100顫9炕南京銀行覺1.47蓋0嫂不披露冤n/a去60116律6湯興業(yè)銀行委7.58騰0.3妙調(diào)整憶-1.47叫60132橫8藝交通銀行紛30.62惠0誕調(diào)整學(xué)-12.2段2喘60139愛8編工商銀行賺24.24失22.26懇披露但不調(diào)原整仍n/a罪60198網(wǎng)8鋪中國銀行饅163.5圾29.41楚調(diào)整鋸-36.5災(zāi)2遞60199淺8俊中信銀行捏10.34巷0石調(diào)整筆-2.75究60193兄9伍建設(shè)銀行遼43.95充0.36三調(diào)整份-2.71建資料來源:緞上市公司資旅料納9家調(diào)整的溜銀行中,中法行影響額最笑大,因預(yù)期慢稅率變更導(dǎo)地致當(dāng)期利潤泰減少36.恩52億元,捆而當(dāng)期該行慌實現(xiàn)凈利潤老327.2愁6億元,因脊稅率變更所肢得稅費用增梳加導(dǎo)致當(dāng)期樹凈利潤減少量10%。而氧交行盡管影碰響額只有1毅2.22億催元,但由于常當(dāng)期只實現(xiàn)鹿凈利潤89素.18億元滔,故導(dǎo)致當(dāng)寫期凈利潤減監(jiān)少近14%胃。赴未調(diào)整的4暢家銀行中,生雖然工行由尿于遞延所得斃稅資產(chǎn)及遞多延所得稅負(fù)睜債幾乎相等飼,所得稅稅渡率變更對其任影響不大,燦但在其他銀會行大多做出眨調(diào)整的情況摘下,其不調(diào)儲整的理由并飲不成立。而銹華夏銀行、謎寧波銀行以沫及南京銀行反三家銀行沒竄有披露所得餓稅稅率預(yù)期話變更重大事灘項,涉嫌違卡反信息披露役規(guī)則。如果剖原稅率蹦按照33%使計算,則預(yù)簡期稅率變更妻對利潤的影籃響額分別為確1.77億享元、480釘萬元、35半60萬元,距約占上半年綱凈利潤的1龜8%、1.輝3%、10羊%。萄另外,建行倍遞延所得稅蠟資產(chǎn)余額高雨達(dá)43.9燦5億元,但細(xì)此次稅率變盾更影響所得亭稅費用只有朋2.71億邪元,令人懷臨疑其調(diào)整是坐否到位。國螺內(nèi)銀行稅率梨由33%調(diào)樓整至25%蓄,調(diào)整幅度蜘高達(dá)24.敵24%,粗好略估算建行醋此次稅率變散更增加所得纏稅費用也在編10億元之覆上。確當(dāng)前,上市珠公司及審計舞師對這個問匪題仍存在不各同看法,有捏些上市公司阻想等到20秩07年報再臂進(jìn)行調(diào)整,麥這也是可行軋的,但由于搞各上市公司辯會計處理不順一致性,損導(dǎo)害了會計信緩息的可比性論。如交行對書該事項的誤筋讀,就容易葬讓投資者誤懇以為其他上鴉市銀行沒有沒產(chǎn)生因稅率辨變更導(dǎo)致的丹一次性所得污稅費用。結(jié)語騎還有兩個與滲股權(quán)分置改蹲革相關(guān)的因遲素特別值得嗎關(guān)注，一是憲業(yè)績承諾，煌這是股改后臭的近幾年比陳較容易誘發(fā)適財務(wù)造假的聽主因之一，陶也是200搶6至200弦8年報審計活所必須重點簽關(guān)注的事項鼓。不少公司瞎為了保證股昏改過關(guān)，對序近三年的業(yè)遵績作了承諾落，或承諾凈仔利潤指標(biāo)，鞭或承諾凈資休產(chǎn)收益率指糕標(biāo)，有的還原承諾分紅指堵標(biāo)。如果沒盒有完成這些斗指標(biāo)，大股咳東要付出追么加送股等代扛價，即業(yè)績表承諾沒完成納就要賠錢。虜為避免賠錢舊，上市公司昌在大股東的煩控制下，在津權(quán)衡財務(wù)作腹假的成本與縮收益之后，倍如果覺得造東假收益大于舞成本，上市濾公司要通過叨各種會計手守段虛增利潤柄以抵“抖兌現(xiàn)滾”辱承諾，所以攻注冊會計師芳要高度關(guān)注古業(yè)績承諾的務(wù)上市公司近丙向年業(yè)績是燙否存在虛增喊或平滑嫌疑且。勤二是分析師港盈利預(yù)期。欠這是華爾街椅報表粉飾的閃罪魁禍?zhǔn)?，慣中國證券分蹦析師目前還綠沒有這么大揮的影響力，外但分析師在簡估值與定價街的地位越來訪越重要，這俊迫使上市公械司的管理層因不得不重視特分析師的盈邀余預(yù)期。為遍了實現(xiàn)所需擦的價位，不辣得不被動配獸合分析師迎討合其預(yù)期的緊盈利，分析葬師也借此提鴨高自己的身全價，從而給襯予業(yè)績配合挨的上市公司樂以更高的估摔價。板當(dāng)然，并非孟所有的因素蠟都使報表粉脾飾進(jìn)一步加效重，隨著整漆個社會誠信籌度不斷提高飯，監(jiān)管透明誦度不管增強(qiáng)蹲，這會導(dǎo)致保高管、注冊宜會計師、保降薦人守法意筋識的提高，燒道德的提高箏以及違法成跪本的加大，膀會使報表粉喂飾成本增加跑，并使報表標(biāo)粉飾的機(jī)會變及借口因素溝減弱?？傊?，后股改時厘代，報表粉胞飾動機(jī)增加規(guī)，報表粉飾膏手法翻新，遼只有對上市就公司的利益蛋輸送和會計燦操縱加強(qiáng)監(jiān)探管，才能有濃效地降低股等權(quán)分置改革燈的社會成本斗，維護(hù)我國刃證券市場健奮康、穩(wěn)步發(fā)嚼展。巴附文：會計勸“碧創(chuàng)造牌”乒收益夏草然曾經(jīng)有老人濫家稱:經(jīng)濟(jì)解越發(fā)展,會俘計越重要.片很長一段時芝間,我者對熊這一口號物呲之以鼻在,在IT沖羨擊下,會計焦人淪落為錄碌入員.可是醬,近來,我壁發(fā)現(xiàn),會計靈本身還是有尺一點名堂的樓,通過會計斜,可以合法唐為企業(yè)輸”徑創(chuàng)造乏”慌利潤,通過庫會計的處理綠,很多費用硬可以不入賬腸,或者直接民走嚷”渾權(quán)益步”劣;通過會計宜處理,可以孫人為創(chuàng)造出孔收入,而且依是合法的.漲會計也是一復(fù)個相”沈利潤哪”挖中心,不是哀嗎?茲舉三蹈例衫股票期權(quán)鴉羞股票期權(quán)計活劃俗稱廟“少公司請客，佩市場買單勺”矩，激勵的市搜場化，實際賊上也意味著融經(jīng)營者將一歡部分經(jīng)營成星本（激勵成對本）向市場叢轉(zhuǎn)嫁.這實夜際上是一種項會計假象:讀上市公司犧遍牲權(quán)益以換抬取收益,一斷個簡單比方癢是,上市公沉司向高管授糕予1億股股洗票期權(quán),行資權(quán)價是10然元;而行權(quán)錯日股價是2悟0元,如果菠高管全部行黃權(quán),則上市額公司融資1姓0億元,如噸以市場價發(fā)擾行則融資2飼0億元,上貝市公司損失佩10億元,炒相應(yīng)的是高蛾管獲利10唱億元.所以峽,股權(quán)激勵腸仍然是具”娘公司請客,玻公司買單情”釋行為,公司良表面上沒有霧付出,但實勁際上在高管思獲取巨額利撥潤同時是上局市公司付出諸了巨額的對理等成本.但午在會計上,振上市公司并煮沒有反映出玻損失,這是帳由于上市公偷司股票發(fā)行默價與面值之仆間差額會計黎上不走料”離損益殼”滴直接走朋”伴權(quán)益深”劣,也就是在兆本案中,上臟市公司資本爐公積減少了潑10億元,拌,而如果以既現(xiàn)金支付這陳些股權(quán)激勵占成本,則上業(yè)市公司必須曬付出10億逢元真金白銀廊,導(dǎo)致上市燭公司增加成筆本10億元扒從而利潤也點減少10億帆元.在這場辜會計游戲中靈,上市公司考玩得就是神”今費用(成本枕)直接走權(quán)愈益掉”描的游戲.,志這也是會計斷一種陷阱.淡如今股票期杏權(quán)要費用化覺,好象賭住況了這一漏洞即,但還是垂有很大的操動作空間,根域據(jù)我國準(zhǔn)則關(guān)規(guī)定:權(quán)益猴結(jié)算時，企照業(yè)以員工股響票期權(quán)在授枯予日的公允抵價值及預(yù)計役可行權(quán)數(shù)量羞為基礎(chǔ)記錄挖等待期內(nèi)各死期員工服務(wù)錢，且等待期薦內(nèi)只需對可督行權(quán)數(shù)量進(jìn)會行重估，而蠟無需對每份只股票期權(quán)的躁公允價值進(jìn)報行重估。那援么，當(dāng)企業(yè)樂在授予日對即股票期權(quán)的涼公允價值估熔值很低時，著即使等待期水結(jié)束時市價所遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行混權(quán)價，企業(yè)恢計入成本費打用的金額也梢無須調(diào)整，謹(jǐn)這使得企業(yè)訓(xùn)為達(dá)到利潤躁操縱目的可怕以任意對授技予日股票期筆權(quán)價值進(jìn)行暫計量，而不忠會有未來調(diào)盟整的壓力捆對賭協(xié)議灰畢股票期權(quán)如壓果由公司直兆接發(fā)行,則扛根據(jù)現(xiàn)行的短規(guī)則或多或桑少都要在公糧司賬上體現(xiàn)即一點費用,姨目前有一種繼激勵制度比紛股票期權(quán)更尼刺激,那就步是管理層與錄股東之間的黃對賭協(xié)議,冠對賭協(xié)議實偷質(zhì)上也是一管種期權(quán),蒙沫牛的財務(wù)投衡資者與管理俱層達(dá)成一個相這樣的對賭遼協(xié)議賴:姻雙方約定，穩(wěn)從2003錄年～200猶6年，蒙牛錄乳業(yè)的復(fù)合男年增長率不趁低于50%鬼。若達(dá)不到誘，公司管理語層將輸給摩爪根士丹利約菠6000萬晚～7000帖萬股的上市煩公司股份；益如果業(yè)績增侍長達(dá)到目標(biāo)態(tài)，摩根士丹痰利等機(jī)構(gòu)就欄要拿出自己社的相應(yīng)股份喪獎勵給蒙牛臟管理層。小蒙牛管理層貴因?qū)崿F(xiàn)了預(yù)另期收益,獲奏取了3億多信港元巨額收捆益(以0.幼74港元／若股認(rèn)購市值罪6港元的蒙拌牛6000染萬～700犯0萬股),猜這筆高管報孤酬是否要進(jìn)勒入上市公司變損益?有的惱人可能認(rèn)為爐,這是股東哈與管理層之抹間的事,與糕上市公司無檢關(guān),上市公貫司又沒有支糾付股票期權(quán)液,上市公司質(zhì)當(dāng)然不入賬老了.蒙牛這夢不省了這3丘個多億薪酬軍開支嗎,不玻就等于間接阻增加3個多躬億的收益嗎寸?實際上,華有些公司可旅以更直接一銜點:如果公呈司業(yè)績達(dá)到店預(yù)期目標(biāo),臉則由大股東珍支付獎金;轉(zhuǎn)沒達(dá)到預(yù)期織目標(biāo),就不