超高清行業(yè)深度報(bào)告-5G催化政策驅(qū)動(dòng)新一輪景氣周期開啟一、超高清視頻：5G重要應(yīng)用之一，給整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來機(jī)遇（一）超高清：5G重要應(yīng)用，國(guó)內(nèi)加速發(fā)展1.超高清技術(shù)：清晰度等指標(biāo)全面提升，國(guó)內(nèi)已有頻道落地超高清技術(shù)是高清技術(shù)的延伸，清晰度有所提升。視頻的清晰度的發(fā)展，是由標(biāo)清-高清超高清。高清技術(shù)分辨率為1920×1080，約200萬個(gè)像素，4K技術(shù)則達(dá)到3840×2160，約830萬個(gè)像素，像素?cái)?shù)為高清的4倍，理論清晰度為高清的2倍。如果未來發(fā)展到8K（7680×4320，約3300萬個(gè)像素點(diǎn)），則分辨率為高清的16倍，理論清晰度為高清的4倍。超高清視頻在亮度、色彩、幀率、色深等方面有著全方位的提升，給觀眾帶來更好的體驗(yàn)感。僅提高分辨率并不能很好地表現(xiàn)對(duì)視覺效果的提升，還需要突破高幀率、高色深、寬色域、高動(dòng)態(tài)范圍、三維聲等技術(shù)。具體來說，超高清給觀眾帶來的好處有：清晰度大幅提升、觀看視野更大、色域空間更廣、高幀率、三維立體聲等。發(fā)展現(xiàn)狀：國(guó)外起步較早，國(guó)內(nèi)后起發(fā)力，目前已有相關(guān)頻道落地。韓國(guó)等國(guó)在超高清領(lǐng)域布局較早，2014年韓國(guó)正式開播4K超高清頻道UMAXUHD，Netflix推出了超高清版本的《紙牌屋》和多部紀(jì)錄片。國(guó)內(nèi)目前上線兩個(gè)高清頻道及多個(gè)高清節(jié)目轉(zhuǎn)播，更多頻道有待陸續(xù)轉(zhuǎn)4K超高清。在頻道方面，2018年10月中央電視總臺(tái)4K超高清頻道正式上線；廣東省出臺(tái)《開展新數(shù)字家庭行動(dòng)推動(dòng)4K電視網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干扶持政策（2017-2020年）》，2017年廣東臺(tái)綜藝頻道推出了全國(guó)首個(gè)省級(jí)電視4K超高清頻道。在節(jié)目方面，中華人民共和國(guó)成立70周年大慶采取了4K直播,并錄制8K紀(jì)錄片，同時(shí)視頻網(wǎng)站紛紛發(fā)力，優(yōu)酷、騰訊、等多個(gè)網(wǎng)站提供4K內(nèi)容點(diǎn)播服務(wù)。2.5G重要應(yīng)用：現(xiàn)有的4G無法滿足傳輸速率要求，5G將扮演更重要角色4G已難以滿足超高清視頻傳輸速率等要求，5G有更好的承載能力。傳輸速率方面，4K視頻傳輸?shù)膫鬏斔俾手辽贋?0Mbps，8K視頻傳輸?shù)膫鬏斔俾手辽贋?8~160Mbps，普遍需要135Mbps以上的帶寬保證傳輸質(zhì)量。目前4G網(wǎng)絡(luò)的傳輸速率峰值僅能達(dá)到100Mbps，根不同地區(qū)、情況下，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境還可能存在下滑情況，已無法滿足8K要求，4K也難以保證持續(xù)的良好觀看體驗(yàn)。而5G網(wǎng)絡(luò)可提供數(shù)十Gbps的峰值速率，單用戶體驗(yàn)速率達(dá)0.1-1Gbps。時(shí)延方面，4K超高清視頻要求往返時(shí)延（RTT）要小于20ms，而4G通常僅能做到100ms左右。（二）政策驅(qū)動(dòng)：高層次政策催化，2022年基本普及工業(yè)和信息化部、廣電總局、中央廣電總臺(tái)聯(lián)合印發(fā)關(guān)于《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2019-2022年）》的通知，提出按照“4K先行、兼顧8K”的總體技術(shù)路線，到2022年我國(guó)超高清視頻產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過4萬億元，4K產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系基本完善，8K關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化取得突破。具體目標(biāo)：2020年取得階段性成果，到2022年基本普及?！冻咔逡曨l產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2019-2022年）》提出，2020年央視和部分省市開辦4K頻道，2022年4K頻道供給能力大幅提升，并嘗試8K制播。到2022年，8K前端核心設(shè)備形成產(chǎn)業(yè)化能力，4K電視終端全面普及，8K電視終端銷量占電視總銷量的比例超過5%，4K頻道供給能力大幅提升，有線電視網(wǎng)絡(luò)升級(jí)改造和監(jiān)測(cè)監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)不斷完善。（三）產(chǎn)業(yè)鏈：清晰度提升給整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來機(jī)遇，2022年產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值有望超3萬億1.產(chǎn)值上看，2022年整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值有望超3萬億，17-22年復(fù)合增速有望達(dá)到34.56%產(chǎn)業(yè)鏈分為視頻生產(chǎn)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)傳輸設(shè)備、終端呈現(xiàn)設(shè)備、核心元器件、平臺(tái)服務(wù)、行業(yè)應(yīng)用。根據(jù)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院（賽迪研究院）電子信息產(chǎn)業(yè)研究所的《2018年中國(guó)超高清視頻產(chǎn)業(yè)演進(jìn)及投資價(jià)值白皮書》，這六大環(huán)節(jié)，到2022年的產(chǎn)值占比分別為2.61%、7.38%、20.94%、8.28%、5.32%、55.47%。2022年整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值有望超3萬億，17-22年復(fù)合增速有望達(dá)到34.56%。根據(jù)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院（賽迪研究院）電子信息產(chǎn)業(yè)研究所的《2018年中國(guó)超高清視頻產(chǎn)業(yè)演進(jìn)及投資價(jià)值白皮書》，2017年國(guó)內(nèi)超高清視頻產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到7614.8億元，到2022年有望達(dá)到33596.9億元，17-22年復(fù)合增速有望達(dá)到34.56%。產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都迎來機(jī)遇。清晰度等指標(biāo)的提升，給整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)備、產(chǎn)品、內(nèi)容端帶來升級(jí)換代的機(jī)遇，相關(guān)設(shè)備、產(chǎn)品有望大規(guī)模替換，更多內(nèi)容有望被生產(chǎn)出來，相關(guān)市場(chǎng)景氣度有望顯著提升。按照《2018年中國(guó)超高清視頻產(chǎn)業(yè)演進(jìn)及投資價(jià)值白皮書》，以視頻生產(chǎn)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)傳輸設(shè)備和終端呈現(xiàn)設(shè)備為例，2017-2022年產(chǎn)值復(fù)合增速有望分別達(dá)到173.84%、109.73%和32.08%。2.受益方向上看，設(shè)備端率先受益，應(yīng)用端多點(diǎn)開花從超高清產(chǎn)業(yè)的建設(shè)來看，視頻生產(chǎn)、網(wǎng)絡(luò)傳輸、終端呈現(xiàn)、核心元器件、內(nèi)容供給、行業(yè)應(yīng)用幾個(gè)環(huán)節(jié)都有望受益，1）生產(chǎn)、傳輸設(shè)備將率先受益：由于廣電的頻道將率先實(shí)現(xiàn)4K清晰度，因此相關(guān)的采集、制作、編碼、存儲(chǔ)等設(shè)備有望率先釋放需求。2）內(nèi)容端及終端設(shè)備將加速普及：一方面，在具備相關(guān)設(shè)備、播出能力后，超高清相關(guān)節(jié)目、內(nèi)容將快速增加。另一方面，隨著超高清節(jié)目的普及，相關(guān)電視、電腦等設(shè)備有望加速普及，同時(shí)，由于超高清與VR、AR等有較大的契合性，因此也有望帶動(dòng)相關(guān)設(shè)備普及。3）行業(yè)應(yīng)用預(yù)計(jì)將受益稍晚，但潛力較大：超高清與文教、醫(yī)療、安防、交通、工業(yè)及政府端服務(wù)都對(duì)超高清視頻有著明顯的需求。這些行業(yè)對(duì)超高清的需求，主要通過顯控設(shè)備等載體，提升行業(yè)在具體業(yè)務(wù)運(yùn)行方面的效果。以政府等應(yīng)用為例：在政府應(yīng)用領(lǐng)域，超高清能夠讓智慧城市的運(yùn)營(yíng)方對(duì)城市內(nèi)更多細(xì)節(jié)進(jìn)行準(zhǔn)確度更高的監(jiān)控。在企業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，超高清視頻技術(shù)與可應(yīng)用于圖像識(shí)別、工業(yè)可視化、機(jī)器人巡檢、人機(jī)協(xié)作交互等場(chǎng)景。在醫(yī)療領(lǐng)域，在線會(huì)診、遠(yuǎn)程醫(yī)療、內(nèi)窺手術(shù)等場(chǎng)景下，對(duì)清晰度的要求將越來越高。在視頻監(jiān)控領(lǐng)域，超高清視頻能在畫面中呈現(xiàn)更多的細(xì)節(jié)特征，分析者可以對(duì)視頻內(nèi)容進(jìn)行更加精準(zhǔn)的分析。二、編解碼設(shè)備：4K普及帶來新一輪景氣周期，超百億空間可期（一）需求端：新一輪景氣周期開啟，19-22年復(fù)合增速有望超30%1.4K的普及，有望帶來新一輪編解碼設(shè)備采購(gòu)需求編解碼是產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)之一。編碼設(shè)備是運(yùn)用特定算法將超高清視頻數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成格式化視頻文件的設(shè)備，設(shè)備上主要包括硬件編碼器、軟件編碼服務(wù)器、云編碼服務(wù)等，是超高清領(lǐng)域重要環(huán)節(jié)之一。編解碼行業(yè)隨視頻清晰度的需求的不斷提升，呈現(xiàn)出幾個(gè)發(fā)展階段，不同階段的視頻編碼標(biāo)準(zhǔn)能力要求不同。清晰度等指標(biāo)的提升帶動(dòng)了編碼標(biāo)準(zhǔn)的提升，對(duì)編碼技術(shù)、算力等提出了更高的要求。1）4K清晰度需要達(dá)到H.265、AVS2等較先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)。目前視頻編轉(zhuǎn)碼標(biāo)準(zhǔn)包括國(guó)際上的H.26x系列標(biāo)準(zhǔn)、MPEG系列標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)內(nèi)的AVS標(biāo)準(zhǔn)等。國(guó)外的H.265等協(xié)議支持4K編解碼；對(duì)于國(guó)內(nèi)，AVS2標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)成為了4K超高清視頻的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于8K的AVS3標(biāo)準(zhǔn)正在編制。2）更高標(biāo)準(zhǔn)帶來了更高要求。超高清編解碼器對(duì)于畫面的壓縮效率極高，同時(shí)還要保證4:2:2、10BIT等超高清特性能夠完整體現(xiàn)，對(duì)壓縮比、圖像流暢度、碼流精度等等提出了更高的要求，需要更高的編碼技術(shù)及算力等能力的支撐。清晰度的提升帶來新一輪編解碼設(shè)備采購(gòu)需求。每增加一個(gè)4K超高清頻道，對(duì)應(yīng)于臺(tái)內(nèi)、每個(gè)省級(jí)平臺(tái)（省級(jí)二級(jí)播控平臺(tái)）以及各省的三大IPTV公司均采購(gòu)符合H.265、AVS2標(biāo)準(zhǔn)的、更高技術(shù)能力的前端設(shè)備，同時(shí)還需要進(jìn)行備份設(shè)備的布局。因此，4K/8K的普及，有望帶來新一輪更高標(biāo)準(zhǔn)的編解碼設(shè)備采購(gòu)的需求。2.歷史回顧：標(biāo)清到高清的進(jìn)化，帶來編解碼設(shè)備采購(gòu)需求明顯提升歷史回顧：政策推動(dòng)高清普及，2009-2013年是加速普及的階段。2009年，廣電總局先后下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)高清電視發(fā)展的通知》（廣發(fā)〔2009〕58號(hào)）和《關(guān)于促進(jìn)高清電視發(fā)展的補(bǔ)充通知》要求各部門做好發(fā)展高清數(shù)字電視發(fā)展的各項(xiàng)工作，批準(zhǔn)中央電視臺(tái)新聞綜合頻道和北京等8個(gè)衛(wèi)視頻道高、標(biāo)清同播，2009年9月28日，同播的9個(gè)高清頻道一同開播。2010年9月，廣電總局又發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)和規(guī)范高清電視發(fā)展的通知》，提出“從2010年9月28日起，同播的高清頻道高清節(jié)目同播率和高清播出率必須高于70%”、“同播的高清頻道黃金時(shí)段（18:30-23:00）所有節(jié)目，包括影視劇、氣象和廣告等，必須全高清播出。力爭(zhēng)2011年9月28日達(dá)到全高清播出的目標(biāo)”等措施，切實(shí)保障了高清頻道的普及。2009年5月我國(guó)高清電視用戶已經(jīng)突破100萬戶。央視在2013年絕大多數(shù)頻道退出標(biāo)清，轉(zhuǎn)向高清頻道。因此可以判斷，2009年-2015年是視頻產(chǎn)業(yè)鏈需求集中釋放的階段（央視完成高清晰度建設(shè)后各省級(jí)電視臺(tái)轉(zhuǎn)高清的需求釋放預(yù)計(jì)將持續(xù)兩年左右）。從行業(yè)內(nèi)主要公司看上一個(gè)景氣周期的變化：主要公司收入增速明顯提升，復(fù)合增速達(dá)到33.22%。從數(shù)碼科技收入歷史變化看，數(shù)碼科技在2007年、2008年在數(shù)字電視前端設(shè)備

（編解碼設(shè)備收入占比超50%）的市占率分別為26%和30%，是行業(yè)內(nèi)主要公司，其收入變化可以在一定程度上反映行業(yè)需求變化。從數(shù)碼科技的2007-2012年的相關(guān)收入可知，收入增速?gòu)?009年開始有了明顯提升，到2012年一直保持較高增速，2008-2012年的收入復(fù)合增速達(dá)到33.22%。3.需求端測(cè)算：主要頻道帶來約137億元增量，19-22年復(fù)合增速有望達(dá)到31.42%根據(jù)2018年10月25日，中央廣播電視總臺(tái)相關(guān)負(fù)責(zé)人在ICTC2018超高清論壇上作專題報(bào)告，以及《央視4K超高清電視技術(shù)體系總體規(guī)劃》，中央廣播電視總臺(tái)4K建設(shè)分為三個(gè)階段：第一階段（2018年4月-12月）完成一個(gè)4K超高清頻道制播系統(tǒng)建設(shè)。第二階段（2019年1月-2020年6月）完成新聞制作平臺(tái)建設(shè)。第三階段（2020年7月-2021年12月）將4K超高清頻道轉(zhuǎn)化為4K綜合頻道，并陸續(xù)完成新聞、電視劇、少兒等其他4K超高清頻道制播體系建設(shè)。同時(shí)，《央視4K超高清電視技術(shù)體系總體規(guī)劃》也明確提出，完成4K超高清頻道播出系統(tǒng)及編碼壓縮傳輸系統(tǒng)等建設(shè)，具備向有線電視、直播衛(wèi)星、三大電信運(yùn)營(yíng)商IPTV傳送信號(hào)的能力。根據(jù)央視上述安排，我們認(rèn)為央視建設(shè)4K超高清頻道可能分為兩個(gè)階段，第一階段遵照

《央視4K超高清電視技術(shù)體系總體規(guī)劃》的規(guī)劃，在2020、2021年兩年實(shí)現(xiàn)所有免費(fèi)頻道的4K的實(shí)現(xiàn)；第二階段實(shí)現(xiàn)其他所有頻道4K，我們預(yù)計(jì)可能將在2022-2025年間進(jìn)行建設(shè)。（1）央視轉(zhuǎn)超高清：總市場(chǎng)空間有望達(dá)到37億元左右目標(biāo)：2018年完成4K超高清頻道，2019-2021年是其他17個(gè)央視頻道轉(zhuǎn)超高清落地的時(shí)間。假設(shè)2019-2021年是編解碼設(shè)備集中銷售的年份，考慮到2019年全年尚無新的央視高清頻道落地，因此假設(shè)超高清頻道落地集中在2020、2021年。根據(jù)招股說明書，我們綜合分析認(rèn)為，每個(gè)超高清頻道由1個(gè)省級(jí)電視臺(tái)收錄x2(異地災(zāi)備)+3個(gè)運(yùn)營(yíng)商IPTV落地x2(異地災(zāi)備)構(gòu)成，每臺(tái)超高清編轉(zhuǎn)碼設(shè)備價(jià)格在30~80萬元左右，假設(shè)為35萬元。同時(shí)，臺(tái)內(nèi)每個(gè)頻道需要一個(gè)超高清編轉(zhuǎn)碼設(shè)備x2(異地災(zāi)備)，因此計(jì)算得到總的市場(chǎng)空間為15億元。央視除了18個(gè)免費(fèi)頻道外，還設(shè)有25個(gè)付費(fèi)、境外等頻道，預(yù)計(jì)這些頻道也都將逐漸轉(zhuǎn)為4K超高清。保守估計(jì)，從2022年開始建設(shè)，到2025年之前全部轉(zhuǎn)變完成，所帶來的空間為22億元。綜合考慮，央視所有頻道轉(zhuǎn)4K超高清帶來的總的市場(chǎng)空間有望達(dá)到37億元左右。根據(jù)采招網(wǎng)等網(wǎng)站公開披露，2020年3月22日，中央電視臺(tái)4K超高清電視編碼壓縮系統(tǒng)（一期）（三）壓縮系統(tǒng)及監(jiān)看監(jiān)錄設(shè)備等項(xiàng)目開始公開招標(biāo)，總預(yù)算金額930萬元，其中編碼壓縮系統(tǒng)設(shè)備預(yù)算約440萬元，與我們預(yù)測(cè)的央視的2020年采購(gòu)金額接近。更為重要的是，相關(guān)招標(biāo)的開啟預(yù)示著央視的超高清頻道建設(shè)正在按照預(yù)定計(jì)劃推進(jìn)，相關(guān)市場(chǎng)需求有望逐步釋放。（2）省級(jí)電視臺(tái)及視頻網(wǎng)站方面：總市場(chǎng)空間在100億元左右省級(jí)電視臺(tái)：國(guó)內(nèi)有31個(gè)省級(jí)平臺(tái)（不含港澳臺(tái)），假設(shè)到2025年，每個(gè)省至少有3個(gè)頻道轉(zhuǎn)為4K超高清頻道（保守估計(jì)，主要新聞?lì)l道、主要娛樂頻道和一個(gè)其他重要頻道），每個(gè)超高清頻道由其他省級(jí)電視臺(tái)收錄x2(異地災(zāi)備)+3個(gè)運(yùn)營(yíng)商IPTV落地x2(異地災(zāi)備)構(gòu)成，每臺(tái)超高清編轉(zhuǎn)碼設(shè)備價(jià)格在30~80萬元左右，同時(shí)，臺(tái)內(nèi)每個(gè)頻道需要一個(gè)超高清編轉(zhuǎn)碼設(shè)備x2(異地災(zāi)備)?？偟氖袌?chǎng)空間為79億元左右。視頻網(wǎng)站：根據(jù)百度搜索風(fēng)云榜，國(guó)內(nèi)主要的視頻網(wǎng)站有23個(gè)，假設(shè)這些視頻網(wǎng)站至少將接收央視所有頻道以及相關(guān)轉(zhuǎn)4K后的省級(jí)頻道（4K超高清作為熱點(diǎn)，受到觀眾歡迎，所以視頻網(wǎng)站有動(dòng)力布局相關(guān)轉(zhuǎn)播或者節(jié)目），假設(shè)每個(gè)視頻網(wǎng)站收錄x2(異地災(zāi)備)，且將隨著央視頻道的普及，短時(shí)間內(nèi)就完成相關(guān)布局，則相關(guān)的市場(chǎng)空間為22億元左右?？偟氖袌?chǎng)空間：按照上述測(cè)算，2020-2025年央視及省級(jí)主要電視臺(tái)的頻道轉(zhuǎn)4K超高清給編解碼市場(chǎng)帶來的增量約為137億元，行業(yè)景氣度明顯提升。我們根據(jù)數(shù)碼科技收入及其市占率、《中國(guó)超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2018版）》行業(yè)產(chǎn)值相關(guān)數(shù)據(jù)以及上述測(cè)算對(duì)行業(yè)規(guī)模進(jìn)行推測(cè)，預(yù)計(jì)2019-2022年行業(yè)復(fù)合增速有望達(dá)到31.42%。對(duì)于這一輪景氣周期的規(guī)模明顯高于上一輪，我們認(rèn)為有如下原因：一是產(chǎn)品復(fù)雜度提升帶來單價(jià)的提升。根據(jù)數(shù)碼科技招股說明書，2009年一套編解碼設(shè)備的單價(jià)約為10萬元左右，而4K超高清的編解碼設(shè)備單價(jià)在30-80萬元左右。二是頻道數(shù)量的增加。三是互聯(lián)網(wǎng)視頻網(wǎng)站等需求較上一個(gè)景氣周期又明顯提升。四是根據(jù)相關(guān)公司公開調(diào)研紀(jì)要，2013年編解碼設(shè)備的備份平臺(tái)剛剛啟動(dòng)，因此行業(yè)又有了明顯的增量。如果再考慮到更多頻道逐漸轉(zhuǎn)4K超高清、央視未來轉(zhuǎn)8K超高清、以及互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域等需求，行業(yè)景氣度有望長(zhǎng)期延續(xù)。（二）供給端：關(guān)注參與央視及其他頻道建設(shè)的主要廠商目前國(guó)內(nèi)可生產(chǎn)編碼設(shè)備的企業(yè)主要有大洋、索貝、新奧特、、華棲云、、數(shù)碼科技、等，國(guó)外企業(yè)則有Ateme、Harmonic、AWSElemental、Envivio等。根據(jù)數(shù)碼科技招股說明書，2008年公司市占率達(dá)到30%左右，我們認(rèn)為公司的產(chǎn)品、行業(yè)客戶優(yōu)勢(shì)明顯，市占率有望保持。如果再根據(jù)市場(chǎng)規(guī)模及當(dāng)虹科技2018年相關(guān)收入來推測(cè)，數(shù)碼科技、當(dāng)虹科技兩家公司市占率之和為46%左右，市場(chǎng)集中度相對(duì)較高。1.技術(shù)路線：不同技術(shù)路線對(duì)應(yīng)不同類型客戶在技術(shù)路線選擇上，目前行業(yè)內(nèi)主要是CPU、FPGA/ASIC、CPU+GPU三種架構(gòu)。CPU方案多是在開源媒體處理框架和編碼內(nèi)核的基礎(chǔ)上做二次研發(fā)，F(xiàn)PGA/ASIC方案多采用主流芯片廠商的編碼芯片，CPU+GPU方案需要對(duì)整個(gè)編碼流水線進(jìn)行大幅重構(gòu)，需要對(duì)行業(yè)的深入理解。目前行業(yè)主要公司（數(shù)碼科技、等）均采取CPU+GPU的路線或多種路線并行的方針。從應(yīng)用場(chǎng)景來看，不同技術(shù)路線對(duì)應(yīng)不同應(yīng)用場(chǎng)景。FPGA/ASIC架構(gòu)更適合于電視臺(tái)內(nèi)非編域編轉(zhuǎn)碼，不涉及外網(wǎng)傳輸，因此較少考慮節(jié)省傳輸帶寬，客戶只需要購(gòu)買更多相對(duì)低成本的存儲(chǔ)硬盤即可，而不用考慮視頻的壓縮效率，且其定制化需求相對(duì)較少。對(duì)比之下，CPU+GPU和CPU更適合用于OTT/IPTV、新媒體及互聯(lián)網(wǎng)視頻等領(lǐng)域，以有限的帶寬傳輸盡量多的電視頻道，同時(shí)需要保證畫質(zhì)最優(yōu)，這兩種技術(shù)路線下CPU算力較小，需要更多服務(wù)器，性價(jià)比相對(duì)較低。2.行業(yè)下游客戶集中，關(guān)注相關(guān)核心供應(yīng)商（1）行業(yè)內(nèi)主要公司已經(jīng)有相關(guān)案例落地從已有的頻道建設(shè)方面，數(shù)碼科技是央視超高清（4K）頻道的核心編解碼技術(shù)產(chǎn)品服務(wù)商，廣州柯維新表示其編解碼產(chǎn)品用于CCTV4K超高清頻道前端系統(tǒng)，則表示4K超高清編碼器實(shí)現(xiàn)了4K頻道在

IPTV的成功播出。從重要節(jié)目的4K建設(shè)的方面，數(shù)碼科技參與2019、2020年兩年春晚的4K超高清節(jié)目傳輸，以及兩會(huì)期間的5G+4K轉(zhuǎn)播任務(wù)；廣州柯維新的AVS2超高清編碼器應(yīng)用與在央視世界杯4K轉(zhuǎn)播。（2）我們認(rèn)為，未來央視等客戶的主要設(shè)備提供商有望重點(diǎn)受益行業(yè)實(shí)際參與者數(shù)量不多，且相對(duì)于國(guó)外廠商具有優(yōu)勢(shì)。第一，在關(guān)于4K超高清編解碼設(shè)備的應(yīng)用層面，目前行業(yè)內(nèi)披露的，能夠提供4K編解碼設(shè)備的僅有少數(shù)企業(yè)，而其中仍有部分企業(yè)的主要業(yè)務(wù)并未在編解碼領(lǐng)域。第二，國(guó)內(nèi)廠商相對(duì)于國(guó)外的重點(diǎn)公司來說具備多重優(yōu)勢(shì)。國(guó)產(chǎn)替代大趨勢(shì)下，國(guó)外產(chǎn)品預(yù)計(jì)將被逐步替代。同時(shí)，國(guó)內(nèi)廠商對(duì)國(guó)內(nèi)的信源具有更高的兼容性和穩(wěn)定性，對(duì)AVS2標(biāo)準(zhǔn)理解的更深（H.265標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)事宜難統(tǒng)一，AVS2有望成為國(guó)內(nèi)唯一標(biāo)準(zhǔn)），且本地化服務(wù)能力方面具有優(yōu)勢(shì)。少數(shù)公司與央視等核心客戶已有長(zhǎng)期的服務(wù)和合作，預(yù)計(jì)將在行業(yè)轉(zhuǎn)4K的過程中主要受益。第一，央視領(lǐng)域，央視以及重要節(jié)目的編解碼設(shè)備一直由少數(shù)公司提供。根據(jù)數(shù)碼科技公開的調(diào)研紀(jì)要，在“中央廣播電視節(jié)目無線數(shù)字化覆蓋工程”中，AVS+編碼器和前端系統(tǒng)的市場(chǎng)占有率超過90%；根據(jù)公司官網(wǎng)，上海國(guó)茂AVS+高清編碼器是中央電視臺(tái)高清編碼壓縮系統(tǒng)設(shè)備之一。第二，而在新媒體（IPTV）、互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域，是主要的參與者。從當(dāng)虹科技收入占比來看，新媒體行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)收入占比超60%，公司披露國(guó)內(nèi)31個(gè)IPTV運(yùn)營(yíng)商（不含港澳臺(tái)）中的25個(gè)、三大電信運(yùn)營(yíng)商，在部分IPTV運(yùn)營(yíng)商的編轉(zhuǎn)碼設(shè)備總量中占比超過60%，并覆蓋蘇寧體育、優(yōu)酷、阿里體育、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域重要客戶。三、CA智能卡：到期更換+四代普及+DCAS建設(shè)落地，行業(yè)再迎新機(jī)遇（一）需求端：到期更換+四代普及+DCAS建設(shè)落地，景氣度有望提升1.行業(yè)發(fā)展歷史：數(shù)字電視用戶普及趨勢(shì)下，CA智能卡迎來第一個(gè)發(fā)展高潮條件接收系統(tǒng)是數(shù)字電視軟件平臺(tái)的核心，用來精確控制每一個(gè)用戶對(duì)廣播電視節(jié)目或服務(wù)的付費(fèi)接收，用戶付費(fèi)后才能收看相關(guān)的電視節(jié)目。條件接收系統(tǒng)由CA前端系統(tǒng)、CA智能卡和機(jī)頂盒中的CA代理模塊構(gòu)成，前端CA系統(tǒng)主要作用是對(duì)數(shù)字電視節(jié)目加密，CA智能卡和機(jī)頂盒中的CA代理模塊主要實(shí)現(xiàn)已加密信息的解密。數(shù)字電視信號(hào)經(jīng)加密傳輸至機(jī)頂盒后，繳費(fèi)客戶將憑借其已授權(quán)的CA智能卡，讀取相應(yīng)的付費(fèi)數(shù)字電視信號(hào)。歷史回顧：CA智能卡隨數(shù)字電視用戶普及而迎來一個(gè)高潮。CA智能卡應(yīng)用在用戶終端的機(jī)頂盒中，每臺(tái)電視機(jī)均需配備一臺(tái)機(jī)頂盒及對(duì)應(yīng)的一張CA智能卡。CA智能卡的需求主要來源于有線數(shù)字電視用戶的增加而增加（包括同一家庭用多個(gè)電視）。從歷史來看，2009年開始國(guó)內(nèi)有線電視整轉(zhuǎn)數(shù)字化率不斷提升，數(shù)字電視用戶數(shù)量也開始不斷增加，對(duì)應(yīng)CA智能卡發(fā)卡量也快速增加。到2014年數(shù)字電視用戶數(shù)基本達(dá)到高峰，CA智能卡發(fā)卡量也開始明顯下滑。2.未來需求：到期更換+四代普及+DCAS落地，行業(yè)需求端有望再迎新機(jī)遇CA智能卡壽命到期帶來的需求。CA智能卡壽命期在5-10年。從國(guó)內(nèi)的有線電視大規(guī)模整轉(zhuǎn)數(shù)字化率和國(guó)內(nèi)數(shù)字電視用戶數(shù)來看，國(guó)內(nèi)數(shù)字電視普及的高潮在2009-2015年，目前整個(gè)行業(yè)面臨著持續(xù)的更換的需求。四代機(jī)頂盒普及給CA需求端帶來又一次機(jī)遇。根據(jù)《全國(guó)有線電視發(fā)展情況專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查分析報(bào)告》，2017年高清用戶占數(shù)字電視用戶的比重僅36.62%，這說明大多數(shù)數(shù)字電視用戶仍使用標(biāo)清機(jī)頂盒（三代機(jī)頂盒），高清機(jī)頂盒（四代機(jī)頂盒）有待進(jìn)一步普及。在國(guó)家倡導(dǎo)視頻高清化和國(guó)產(chǎn)化，并積極推進(jìn)的趨勢(shì)下，機(jī)頂盒存在著持續(xù)的升級(jí)換代的需求。而未來四代機(jī)頂盒的特點(diǎn)將是“國(guó)產(chǎn)化+高清化+TVOS國(guó)產(chǎn)智能操作系統(tǒng)+前端加密替換DCAS系統(tǒng)（國(guó)密標(biāo)準(zhǔn)）+北斗定位”，因此四代機(jī)頂盒的逐漸普及將帶動(dòng)DCAS需求的提升。國(guó)家層面招標(biāo)已開始，2020年后相關(guān)建設(shè)有望逐步開展。從建設(shè)進(jìn)度上看，從2015年12月，新一代衛(wèi)星直播廣播電視系統(tǒng)總體技術(shù)方案通過專家論證開始；到2019年，衛(wèi)星直播廣播電視DCAS安全數(shù)據(jù)管理平臺(tái)技術(shù)方案通過專家論證，新一代衛(wèi)星直播廣播電視建設(shè)技術(shù)系統(tǒng)獲得總局批復(fù)同意。2019年12月，國(guó)家廣播電視總局廣播電視衛(wèi)星直播管理中心公布了新一代衛(wèi)星直播廣播電視可下載條件接收系統(tǒng)服務(wù)支撐項(xiàng)目入圍評(píng)審結(jié)果公告，DCAS相關(guān)建設(shè)開始正式落地。3.未來市場(chǎng)空間：給行業(yè)帶來近90億元市場(chǎng)空間時(shí)間：參照第一波CA智能卡普及的歷史，用了6年左右時(shí)間，假設(shè)第四代機(jī)頂盒的DCAS普及也需要大致6年左右時(shí)間（從2020年開始估算）。數(shù)字電視用戶數(shù)：假設(shè)2019開始，每年以1%的增速增長(zhǎng)。滲透率：假設(shè)相關(guān)招標(biāo)結(jié)束后，2020年相關(guān)建設(shè)開始，假設(shè)到2025年完成相關(guān)建設(shè)。單價(jià)：根據(jù)數(shù)碼科技招股說明書，2007-2009年CA智能卡的平均單價(jià)約為36元，假設(shè)由于加入智能操作系統(tǒng)、國(guó)密算法等原因，四代DCAS模塊（終端處理模塊，DCAS廠商收取授權(quán)費(fèi)用）單價(jià)較先前提升10%。從預(yù)測(cè)來看，2020-2025年有90億左右的市場(chǎng)空間。根據(jù)數(shù)碼科技招股說明書中披露的出貨量及市占率、中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)中披露的行業(yè)出貨量等信息，我們推測(cè)出19-22年整個(gè)市場(chǎng)的復(fù)合增速有望達(dá)到53%左右，行業(yè)景氣度有望提升。（二）供給端：市場(chǎng)集中度高，主要公司有望受益于行業(yè)景氣度提升國(guó)內(nèi)數(shù)字電視條件接收系統(tǒng)市場(chǎng)集中度較高。國(guó)內(nèi)主要企業(yè)包括、、天柏、Irdeto、NDS等。永新視博、數(shù)碼科技等公司進(jìn)入市場(chǎng)較早，2008年永新視博市場(chǎng)占有率為42%，數(shù)碼科技為16%；到2017年，數(shù)碼科技市占率已經(jīng)達(dá)到40.78%，永新視博市占率37.99%。從衛(wèi)星直播中心2019年12月關(guān)于DCAS的公開招標(biāo)來看，入圍的只有、數(shù)碼科技兩家公司，預(yù)計(jì)未來DCAS的市場(chǎng)集中度也將相對(duì)集中，主要公司有望重點(diǎn)受益。四、投資建議（一）國(guó)內(nèi)核心編解碼設(shè)備供應(yīng)商之一，積極建設(shè)4K相關(guān)頻道和內(nèi)容。在廣播電視行業(yè)，公司已覆蓋中央電視臺(tái)、國(guó)內(nèi)半數(shù)以上省級(jí)電視臺(tái)、國(guó)內(nèi)31個(gè)IPTV運(yùn)營(yíng)商中的25個(gè)、三大電信運(yùn)營(yíng)商，在部分IPTV運(yùn)營(yíng)商的編轉(zhuǎn)碼設(shè)備總量中占比超過50%，市場(chǎng)覆蓋率相對(duì)較高。在4K的建設(shè)中，公司助力央視首個(gè)4K頻道落地，4K超高清編碼器實(shí)現(xiàn)了4K頻道在南方傳媒IPTV的成功播出，“5G+4K”系統(tǒng)已經(jīng)運(yùn)用于杭州馬拉松、俄羅斯世界杯賽事等視頻直播中。超高清視頻領(lǐng)域迎來新的建設(shè)周期，公司有望充分受益。公司不僅掌握大量IPTV客戶以及省級(jí)電視臺(tái)客戶，直接受益于電視臺(tái)超高清頻道的建設(shè)，而且與蘇寧體育、優(yōu)酷、阿里體育、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域重要客戶也有相關(guān)合作，有望受益于4K頻道落地，以及帶來的相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域需求的增加。以視頻核心能力為基礎(chǔ)，向公共安全領(lǐng)域積極拓展。公司依托公司視頻編轉(zhuǎn)碼、人像識(shí)別、移動(dòng)視頻等算法，為公安、司法等客