化肥行業(yè)研究報告：化肥區(qū)間運行有支撐，行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化一、更新行業(yè)認知，化肥行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩時代已經(jīng)過去！1.1、復盤近期的化肥運行，需求支撐帶動化肥海內(nèi)外價格表現(xiàn)良好化肥過去一年強勢運行，基本面表現(xiàn)良好。在氮磷鉀三大基礎(chǔ)肥料領(lǐng)域，

氮肥和磷肥是我國自給自足的產(chǎn)品，具有相對較強的產(chǎn)品定價基礎(chǔ)，鉀肥

資源屬性極為突出，定價權(quán)基本由海外大企業(yè)掌握，而今年化肥產(chǎn)品的整

體運行表現(xiàn)極為亮眼，其中主流的氮肥、磷肥產(chǎn)品價格創(chuàng)

10

年來的歷史新

高，截止

10

月底，我國尿素、磷酸一銨、磷酸二銨、氯化鉀產(chǎn)品價格年度

累積漲幅達到

61%、64%、53%、73%，而從去年四季度開始，此輪化肥

產(chǎn)品運行基本面表現(xiàn)良好，需求強勢支撐、供給區(qū)域性失衡，基礎(chǔ)化工產(chǎn)

品漲價等多重因素共同推動了國內(nèi)外化肥行業(yè)的強勢運行。糧食是我國主要的種植品種，占化肥下游需求的大頭。毋庸臵疑，我國是

全球主要的農(nóng)業(yè)大國，無論是化肥單畝使用量還是種植面積皆位于全球前

列，因而化肥整體使用量占全球

3

成以上。而受到我國農(nóng)作物種植結(jié)構(gòu)的

影響，雖然整體經(jīng)濟作物的單畝化肥使用量較高，但整體大田作物占據(jù)主

導地位，其中谷物施用量占比達到

38%。

而整體來看今年糧食價格處于高

位，尤其在去年冬儲及春季備肥階段，其中玉米、稻谷、小麥價格更是明

顯位于上行高價區(qū)間，對于全年的化肥需要量形成較為良好的支撐。2020

年價格上行，促使今年農(nóng)業(yè)化肥需求表現(xiàn)良好。2020

年，由于疫情、

氣候等因素的影響，主要的化肥施用產(chǎn)品價格都呈現(xiàn)出明顯的價格上行，

年底糧食價格上行大幅帶動了

2021

年糧食種植的積極性，帶動相關(guān)種植

面積和單畝施肥量的提升，對化肥的下游需求形成支撐。國際化肥生產(chǎn)受到較大的疫情影響，化肥價格大幅攀升，帶動我國今年化

肥產(chǎn)品出口提升。由于海外疫情不斷反復，海外多個地區(qū)的制造業(yè)受到不

同程度的影響，供給受到一定程度的抑制，供給受限，需求相對剛性且有

上行趨勢帶動化肥等農(nóng)資產(chǎn)品呈現(xiàn)出較為明顯的供需不平衡，帶動化肥產(chǎn)

品價格呈現(xiàn)出明顯的提升，而由于區(qū)域性的供需失衡，海外價格上行速度

和幅度更為明顯，對國內(nèi)產(chǎn)品價格進一步產(chǎn)生情緒性影響。海運緊張，運費提升，強化了化肥整體供給不足的狀態(tài)，支撐化肥價格不

斷提升。受到海內(nèi)外供需失衡的影響，國際海運運力供給不足，帶動海運

運費大幅提升。而化肥在全球供給端呈現(xiàn)出嚴重的供需分布不均，需要長

距離進行海陸運輸，

2021

年以中國為例，CCFI（中國運價指數(shù)）平均增

長了約

160%，在運力不足的狀態(tài)下，提升了局部區(qū)域供給緊張的狀態(tài)，

進一步加劇了化肥整體價格提升的趨勢。出口占比提升，進一步強化國內(nèi)的供需格局，對國內(nèi)價格形成良好支撐。

常規(guī)狀態(tài)下，我國氮肥、磷肥今年的出口相對平穩(wěn)，今年前三季度來，我

國尿素出口約

402

萬噸，累計同比增長約

37%，同樣磷肥方面也表現(xiàn)得極

為明顯，磷酸一銨、二銨累計出口約

344.82、530.30

萬噸，累計同比增長

80%、27%，出口量的大幅提升從需求方面較強地支撐了國內(nèi)產(chǎn)品的價格。

而截止至

2021

年

11

月，我國尿素、磷酸一銨、二銨產(chǎn)品出口占比提升至

10%、32%、47%，較前期有非常明顯的增長，帶動了國內(nèi)供需格局的好

轉(zhuǎn)。1.2、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，限制氮、磷行業(yè)大幅新增產(chǎn)能化肥施用零增長導致需求端呈現(xiàn)減量趨勢，疊加出口促使化肥行業(yè)產(chǎn)能過

剩。一方面，2005

年我國出臺化肥使用量零增長行動，帶動了國內(nèi)化肥需

求量開始呈現(xiàn)下行走勢，同時由于海外供給的提升，我國出口量有所下行，

帶動了國內(nèi)過去呈現(xiàn)出明顯的化肥行業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象；另一方面，前期我國化肥行業(yè)進入壁壘相對較低，在生產(chǎn)工藝和規(guī)模上未形成明顯要求，導

致我國的化肥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量多，小規(guī)模企業(yè)眾多，同時由于行業(yè)新建產(chǎn)能

管控相對無序，導致行業(yè)持續(xù)難以形成有效的格局優(yōu)化。自供給側(cè)改革以來，化肥行業(yè)的格局已經(jīng)明顯改善，尤其今年供給端變化

值得關(guān)注。近年來，我國針對產(chǎn)能過剩行業(yè)進行供給側(cè)改革，通過環(huán)保整

治和退城入園，逐步清退了部分行業(yè)內(nèi)的過剩產(chǎn)能，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能逐步下行，

同時通過對供需雙向管控，行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能利用率有觸底后回升態(tài)勢，氮肥、

磷肥行業(yè)的產(chǎn)能利用率在

2017、2018

年觸底后逐步提升，行業(yè)格局已經(jīng)

呈現(xiàn)出逐步改善狀態(tài)。③通過調(diào)整化肥的出口，騰挪出部分空間?；实某隹跈z測政策有所

調(diào)整，海關(guān)總署

10

月頒布的第

81

號《公告》對

29

個商品增設(shè)海關(guān)監(jiān)

管條件“B”，商檢種類轉(zhuǎn)為強制性的法檢，包括尿素在內(nèi)的出口化肥

必須取得檢驗檢疫報告才可以通關(guān)，直接導致出口量大幅下降，大量

化肥產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，為國內(nèi)化肥市場緊張的供需情況緩解了部分壓

力，單以

11

月計，我國尿素、一銨、二銨出口量分別為

50、7.6、

12.9

萬噸，環(huán)比下行約

32%、67%、84%。行業(yè)技術(shù)差異明顯，能耗、碳排放、成本管控參差不齊?？梢钥吹?，我國

化肥生產(chǎn)的壁壘相對較低，行業(yè)內(nèi)小規(guī)模企業(yè)眾多，生產(chǎn)管控差異大，導

致行業(yè)的成本差異明顯，在前期的市場競爭中小規(guī)模企業(yè)盈利相對一般。

而今年以來，我國著重抓雙碳政策，除了原有成本的競爭，未來還需要進

一步考核能耗和碳排放等問題，存量企業(yè)也需要不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝，地方

受到新建能耗指標的管控，也需要對現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)進行綜合整頓，優(yōu)化格

局。1.3、化肥關(guān)系國內(nèi)民生，保供穩(wěn)價帶動國內(nèi)價格基本區(qū)間運行我國是典型農(nóng)業(yè)大國，化肥價格長期是國家重點關(guān)注領(lǐng)域，保證民生是長

期重點。農(nóng)業(yè)是我國極其重視的產(chǎn)業(yè)，而糧食安全更是經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)，

因而在我國，農(nóng)資是國家極為重視的領(lǐng)域，一般而言，國家的一號文件都

是針對振農(nóng)的具體要求。因此肥料也是國家極為關(guān)注的化工產(chǎn)品之一。今年年初以來，由于原材料價格提升以及海外供需失衡，國內(nèi)單質(zhì)肥的價

格大幅飆漲，因而在化肥產(chǎn)業(yè)鏈中，眾多的復合肥企業(yè)利潤壓縮，難以進

行正常生產(chǎn)，農(nóng)業(yè)用肥也呈現(xiàn)出顯著的成本提升，大大提升了農(nóng)業(yè)種植的

施肥壓力，從政策的維度調(diào)節(jié)化肥行業(yè)情況，維護化肥市場穩(wěn)定是政策要

求，也是經(jīng)濟穩(wěn)定的要求。過高的產(chǎn)品價格下，國家將從供需調(diào)整產(chǎn)品運行狀態(tài)?？梢钥吹?，