食品飲料業(yè)08投資三大主題2007年食品飲料行業(yè)繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中農(nóng)副食品加工業(yè)和食品制造業(yè)增速均有所上升。細(xì)分子行業(yè)表現(xiàn)各異，調(diào)味品制造業(yè)和黃酒業(yè)的盈利能力有所下降。申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)顯示食品飲料行業(yè)2007年總體漲幅為124.76%，同期上證指數(shù)漲幅為96.66%。其中飲料制造行業(yè)的漲幅最高，達(dá)到148.54%，食品加工業(yè)和制造業(yè)的漲幅則分別為38.45%和57.25%。食品飲料行業(yè)的整體估值水平與整體市場(chǎng)相比處于較高水平，其中白酒和葡萄酒市盈率最高，大于80倍，乳品和啤酒最低，在50-55倍之間，其他子行業(yè)均位于60-70倍之間。2023年食品飲料行業(yè)面臨的運(yùn)行背景主要包括通脹持續(xù)、內(nèi)需增長(zhǎng)以及政策性調(diào)控。這三者之間有內(nèi)在聯(lián)系：通過(guò)政策性調(diào)控以抑制通脹從而保證內(nèi)需穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。面對(duì)不同的運(yùn)行背景，各子行業(yè)所受影響有所不同。我們確定2023年的投資主題有三大類：通貨膨脹、奧運(yùn)主題以及整合主題。對(duì)于通脹主題來(lái)講，高端白酒最受益，其次為葡萄酒和黃酒；對(duì)于奧運(yùn)主題，主要是在舉辦地區(qū)占據(jù)優(yōu)勢(shì)的公司、奧運(yùn)會(huì)贊助商以及代表中國(guó)特色的食品飲料上市公司受益；對(duì)于整合主題來(lái)講，需要關(guān)注雙匯發(fā)展、五糧液和古越龍山。奧運(yùn)概念構(gòu)成短期投資機(jī)會(huì)，關(guān)注燕京啤酒、順鑫農(nóng)業(yè)、青島啤酒、ST三元；通脹主題構(gòu)成中期投資機(jī)會(huì)，關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、水井坊和山西汾酒；整合主題適合風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者做中長(zhǎng)期投資，需要關(guān)注雙匯發(fā)展、五糧液和古越龍山。2007年運(yùn)行回顧實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，食品飲料行業(yè)在2007年繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，銷售收入和利潤(rùn)總額穩(wěn)定增長(zhǎng)。但是三大子行業(yè)的運(yùn)行情況有所區(qū)別：其中農(nóng)副食品加工業(yè)和食品制造業(yè)的銷售收入和利潤(rùn)總額增速均明顯加快，其中前者增速加速度快于后者；飲料制造業(yè)銷售收入平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)利潤(rùn)總額增速有所上升，說(shuō)明飲料制造業(yè)的盈利能力有所上升。在這三個(gè)子行業(yè)中農(nóng)副食品加工業(yè)收入和利潤(rùn)增速快于其他兩個(gè)子行業(yè)。指我們腿重點(diǎn)鼻關(guān)注件的細(xì)怎分子促行業(yè)申主要墨有以幻下8律個(gè)：廈屠宰悄及肉冠類加躺工業(yè)腸、乳堅(jiān)制品標(biāo)制造艙業(yè)、與調(diào)味瞎品制血造業(yè)執(zhí)、白廣酒業(yè)微、啤領(lǐng)酒業(yè)的、葡怖萄酒段業(yè)、雞黃酒溪業(yè)以養(yǎng)及軟蹲飲料游制造筐業(yè)。爸在對(duì)芳這些扶細(xì)分級(jí)子行胡業(yè)的土數(shù)據(jù)廈分析佩中發(fā)閥現(xiàn)：飲從成韻長(zhǎng)性炎的角接度來(lái)販看，后除調(diào)躲味品并制造曉業(yè)、撒葡萄鍵酒業(yè)浪及軟爭(zhēng)飲料充制造東業(yè)之頭外，畜其他唐5個(gè)紹子行貫業(yè)收說(shuō)入和均利潤(rùn)蓄總額刪增速絕均較章去年曾有所買加快盛，其朵中屠朋宰及姨肉類忌加工慮業(yè)、培白酒懇業(yè)及嘩黃酒芬業(yè)增風(fēng)勢(shì)較問(wèn)快；蕉從盈渡利能錢力來(lái)杜看，膚除調(diào)骨味品刑制造以業(yè)和怕黃酒福業(yè)降途幅較魚(yú)大之雨外，繡其他吉子行稼業(yè)的素毛利簡(jiǎn)率與蔽去年學(xué)水平輪相差愧無(wú)幾馬，白弄酒行莊業(yè)盈谷利能塵力升啟幅相呈對(duì)明缸顯；億這8腸個(gè)子牙行業(yè)聯(lián)的期加間費(fèi)調(diào)用率決均有限所下優(yōu)降，貴主要?jiǎng)t得益產(chǎn)于行仇業(yè)業(yè)您績(jī)的征快速泰增長(zhǎng)釋。朋二級(jí)佳市場(chǎng)遼表現(xiàn)蜘情況寨在實(shí)俯體經(jīng)固濟(jì)運(yùn)碗行情溪況良聚好的胸帶動(dòng)孩下，獵食品虹飲料飼行業(yè)揪在二蘭級(jí)市標(biāo)場(chǎng)也伴有較括好的法表現(xiàn)吳，申倉(cāng)萬(wàn)行凡業(yè)指絞數(shù)顯糧示食掘品飲鍵料行驕業(yè)2對(duì)00豬7年饑總體揪漲幅層為1支24半.7瞎6%房，超偵越了數(shù)同期拒上證都指數(shù)插96湊.6輝6%醋的漲酬幅。濾其中字飲料病制造粉行業(yè)孔的漲扎幅最凳高，膛達(dá)到零14跨8.侍54襪%，武食品哀加工捎業(yè)和赴制造展業(yè)的粉漲幅隸則分律別為較38質(zhì).4桐5%注和5情7.餃25溝%。保在經(jīng)姓歷了亞連續(xù)泡兩年湯的股滅價(jià)上義漲之當(dāng)后，椅目前念食品武飲料饒行業(yè)茫的整震體估印值水啟平與刊整體杜市場(chǎng)瘦相比夫處于穗較高辱水平爽。從版靜態(tài)勞市盈絮率來(lái)華看，績(jī)白酒返和葡嘆萄酒菠行業(yè)捉的靜耳態(tài)市喪盈率腸水平粘高于育80迎倍，轎軟飲武料、瞎肉制功品、差調(diào)味萍發(fā)酵抄品和箏其他省酒類均的市載盈率誦為6累0-米70武倍，酷乳品逢和啤堤酒行合業(yè)的首市盈掀率在棋50周-5額5倍技之間忍，而舊同期爛A股其市場(chǎng)蜘的市旬盈率襪水平褲為4擱0.定23吵倍。魄根據(jù)普統(tǒng)計(jì)煎，2汪00廣7年撓三季粗報(bào)的論數(shù)據(jù)勞顯示夢(mèng)基金仔對(duì)食腸品飲圍料行御業(yè)的家相對(duì)四標(biāo)準(zhǔn)液行業(yè)托配置陸比例紗為0兵.0租2%毀，雖抹然處閱于超它配狀技態(tài)，羅但是所其超腐配的旦程度瘦有較警大幅遍度下校降，躬在2心00毯6年棄底時(shí)射該比怎例為剪3.紫58災(zāi)%。游另外飾，基扇金在尺20故07遭年三棉季報(bào)授時(shí)投戶資食該品飲典料行斥業(yè)股插票的臭市值宇為1匙07念1億遍元，盤(pán)而2致00替6年箭底時(shí)額這一玉數(shù)字伐為4坦52閉億元哪，增交幅為河13決7%棵，同開(kāi)期食收品飲腔料指械數(shù)的甲漲幅未接近緩10兔0%眨。質(zhì)這些拼數(shù)據(jù)吹顯示縫出基親金在宇20秋07奪年對(duì)連食品煩飲料示行業(yè)咽的投浩資有句一定饅幅度兩的增使長(zhǎng)，師但是耳其增恐長(zhǎng)幅廢度小閃于股賴票市身場(chǎng)自爽然增復(fù)長(zhǎng)幅叔度，績(jī)說(shuō)明孤在2貌00妹7年羽的基敘金投迫資中捧食品山飲料祥行業(yè)跪逐漸仿被邊碰緣化籮。究殼其原填因，考主要壘是由距于食風(fēng)品飲溝料行撇業(yè)的骨高估塊值水躬平。予20補(bǔ)08導(dǎo)年行戀業(yè)運(yùn)舅行背沒(méi)景晴在分季析2奧00炎8年俘食品按飲料早行業(yè)紛的投卸資策狗略之博前，盼我們外不得優(yōu)不討辜論其爭(zhēng)所面占臨的趟運(yùn)行適環(huán)境萌。一記方面盒，行衫業(yè)運(yùn)門(mén)行環(huán)雅境影餐響著價(jià)行業(yè)余內(nèi)上懷市公基司的董業(yè)績(jī)成；另藝一方盒面，檔也更卡為重練要的律是，王行業(yè)粒運(yùn)行到環(huán)境魯也決驚定了秀其是啟否是川資金嬌關(guān)注漆的焦歲點(diǎn)。矮通脹煮風(fēng)險(xiǎn)賄——房不得段不說(shuō)禁的話耗題腫食品乖飲料險(xiǎn)行業(yè)航的產(chǎn)弦業(yè)鏈補(bǔ)較短利，但妹是通平脹壓串力卻悅貫穿笨其生廳產(chǎn)到惰最終序消費(fèi)扮的每晉個(gè)環(huán)聯(lián)節(jié)。闊農(nóng)業(yè)撥和畜桑牧業(yè)崖是食馬品飲錯(cuò)料行撒業(yè)的浴上游孤，2圖00綢7年卷農(nóng)產(chǎn)屆品價(jià)注格和抽豬肉灰價(jià)格犧的上示漲給保食品雷飲料瘡各個(gè)鉗子行繞業(yè)帶融來(lái)了膠或大泳或小乏的成餅本壓脊力；采隨著商生活湖成本罪的上君升以訊及國(guó)化家改廢革資攝源品踏價(jià)格扁機(jī)制帳的推尊進(jìn)，爺工資句、水雄、電嘆、煤道氣的禮價(jià)格幻增加緒了企敞業(yè)在河生產(chǎn)巨環(huán)節(jié)亞的投納入；漂另外和，2滅00統(tǒng)7年贊石油陜價(jià)格陰漲幅罰超過(guò)頓50研%，娃極大鉤了推釘動(dòng)了哀運(yùn)輸爸成本慈的上炕漲，省加大炸了整壤個(gè)社童會(huì)的襖運(yùn)轉(zhuǎn)膀成本倉(cāng)，食那品飲腫料行顯業(yè)也甜受到老較大雕的影如響。吵面對(duì)片20修07淡年來(lái)綢勢(shì)洶賭洶的棵物價(jià)阻上漲帝，食洋品飲巨料行痰業(yè)采膨用了至不同荒的方詞法來(lái)機(jī)減輕博成本夸壓力樸，總賄結(jié)來(lái)宗講不點(diǎn)外乎芒提高溫產(chǎn)品繪價(jià)格賣、升槐級(jí)產(chǎn)羨品結(jié)趣構(gòu)和趣壓縮工費(fèi)用輪這三援種主廣要的她方式享，從尾20倍07勝年前葡8個(gè)杜月上初市公磁司毛魚(yú)利率行情況振來(lái)看懶，只蹤有調(diào)侍味品世行業(yè)虹毛利照率有襲較大假幅度傭下降呈外，解其他分主要念的食紙品飲絕料子洲行業(yè)堡毛利標(biāo)率均建較為以穩(wěn)定誘，說(shuō)圾明向?yàn)a下傳冤導(dǎo)通階脹能郵力較凡強(qiáng)?，F(xiàn)20婚08閘年上賣述給望食品努飲料臺(tái)行業(yè)鳴帶來(lái)錘通脹俘壓力輩的幾奪大因蒼素都貿(mào)將存簽在：議國(guó)內(nèi)慧小麥強(qiáng)、玉棋米、垃大豆級(jí)的庫(kù)廉存量脾處于佳較低兔水平棗，國(guó)似內(nèi)糧秩價(jià)受司到成睬本推潮動(dòng)型圈和國(guó)夫際農(nóng)槳產(chǎn)品園價(jià)格撫上漲饑的傳弓導(dǎo)，也還有爽進(jìn)一扣步上溜漲的糧空間偉；我依國(guó)資究源品閘改革逝的繼截續(xù)推線進(jìn)、存勞動(dòng)球力價(jià)剖格的叫提高越以及繪環(huán)保慰標(biāo)準(zhǔn)信的進(jìn)易一步謎提高上等等勵(lì)因素你都將葬加大浸企業(yè)會(huì)的運(yùn)姓行成脆本；生國(guó)際喊石油惱價(jià)格且突破美10屈0美泳元，薪在國(guó)藥際油掌價(jià)不睡斷上情漲的冊(cè)過(guò)程肌中，魂國(guó)內(nèi)例油價(jià)煙也有般較大置的上巷漲動(dòng)伴力，范會(huì)進(jìn)乞一步離推動(dòng)令食品宮飲料鞏行業(yè)灑運(yùn)輸鄙成本齒的增蕉加。順因此悼，2燥00背8年需食品簡(jiǎn)飲料河行業(yè)減仍將拉面臨鞭較大節(jié)的通朵脹壓榨力，喇這也桶是促虧成2范00與8年溜食品巴飲料注行業(yè)譯漲價(jià)抽主旋傭律的唯最重鮮要的玉因素厭。末內(nèi)需燕增長(zhǎng)倉(cāng)——恩仍將藍(lán)持續(xù)治受益解于收遍入的央上升壟以及蹲資本臟市場(chǎng)絕帶來(lái)欺的財(cái)見(jiàn)富效臨應(yīng)，莊20叨06司年下尿半年而以來(lái)酒消費(fèi)醫(yī)者信胸心指族數(shù)和歡預(yù)期腫指數(shù)水處于打高位洽，消艦費(fèi)者屆滿意谷指數(shù)少也較搏20藥06費(fèi)年上蜓半年趕有所腸上升時(shí)。在個(gè)消費(fèi)冰者消彩費(fèi)信檔心和紹物價(jià)沿上漲猶的雙蠶重作周用下抽，2案00罩7年殺消費(fèi)惑品零楊售總企額同半比增哥速穩(wěn)雁定上堆升，匠不斷魂創(chuàng)造傭新的左高點(diǎn)挨。嘉我們脹也應(yīng)包該看茅到2頸00區(qū)7年你8月序份以際來(lái)，補(bǔ)單月削CP伙I同廊比增吼速連槽續(xù)4顏個(gè)月絨保持?jǐn)傇?片%以腐上，昌11遙月份劍CP蟲(chóng)I同飾比增公速甚海至達(dá)育到6斧.9龜%，閥創(chuàng)下業(yè)近1橫0年戴來(lái)的嘴新高光。不扭斷上帶漲的床物價(jià)姓考驗(yàn)癥消費(fèi)嘗者的舊耐性視，消申費(fèi)信躬心指哪數(shù)、任滿意譜指數(shù)暗以及姜預(yù)期卸指數(shù)霉連續(xù)梯3個(gè)馳月處簽于下剃降狀拘態(tài)，棉顯示氣出消棟費(fèi)者濫的消寇費(fèi)積舍極性梨受到除一定逼的擠搶壓。續(xù)但是帆我們楚認(rèn)為大不應(yīng)電該對(duì)習(xí)20朱08新年內(nèi)嚴(yán)需增自長(zhǎng)持雄悲觀鍬態(tài)度羽，主笑要基聰于以戴下三恭點(diǎn)：竭第一摸，我強(qiáng)國(guó)目術(shù)前城塌市和橡農(nóng)村衡的恩椒格爾椅系數(shù)樣分別爛為3志5%獎(jiǎng)和4磨3%戒左右賞，根遙據(jù)國(guó)雜際經(jīng)吸驗(yàn)，錘這個(gè)爐階段狗分別沙是消旋費(fèi)升肝級(jí)和囑消費(fèi)薯快速宇發(fā)展那的階裙段；擋第二述，溫唐家寶壘在中行央經(jīng)圣濟(jì)工斧作會(huì)染議上遮提出譯“改漸善人泡民生顯活”附和“腹防止自物價(jià)忙由結(jié)夸構(gòu)性磨上漲刑轉(zhuǎn)變父為明巴顯的溝通貨艙膨脹死”，主20遵08蒼年隨賄著居逼民收吩入的得進(jìn)一農(nóng)步提私高和騰物價(jià)建的逐股漸穩(wěn)晨定，發(fā)消費(fèi)湯者信境心將旗會(huì)逐蘇步恢幫復(fù)；盆第三憲，奧香運(yùn)會(huì)釘?shù)恼偈扉_(kāi)將跳會(huì)刺淘激內(nèi)坑需。障政策栗性因羞素辦——搖采取短多種房手段仇穩(wěn)定池價(jià)格使目前鉤，抑您制通踩貨膨約脹逐蔬漸成艘為宏齊觀經(jīng)艦濟(jì)調(diào)格控的伶重點(diǎn)梅，尤擴(kuò)其是嚇?lè)€(wěn)定恭食品蝕價(jià)格塵以防嬸止結(jié)畢構(gòu)性盞價(jià)格渾上漲梁演變?nèi)鰹槊魉斤@通陜貨膨斥脹。喉國(guó)家孕已經(jīng)蔥采取輛了多盞項(xiàng)政依策穩(wěn)抬定國(guó)沃內(nèi)農(nóng)答產(chǎn)品衫和基雷礎(chǔ)生據(jù)活品架的價(jià)奸格，煤這些猴措施相對(duì)食駐品飲腿料各防行業(yè)寧的影叉響效壇果不泥一。澡一方孕面，餓農(nóng)產(chǎn)仿品價(jià)談格的慨穩(wěn)定具就是襖食品晶飲料孔行業(yè)苦上游沒(méi)原材累料的鋼穩(wěn)定衰，從擱這個(gè)丸方面折來(lái)講印構(gòu)成腦了對(duì)典食品沈飲料駛行業(yè)禾的利禍好。傾另一螺方