經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)——格力電器股權(quán)激勵(lì)的案例分析摘要：本文在闡述經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)方式——股權(quán)激勵(lì)理論的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)格力電器公司股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施情況進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，通過總結(jié)其股權(quán)激勵(lì)方式所存在的不足之處，結(jié)合我國(guó)目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，為我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提出幾點(diǎn)具有可行性的建議。

關(guān)鍵詞：公司股權(quán)激勵(lì)格力電器股票期權(quán)啟示近些年來，隨著我國(guó)各類公司激勵(lì)制度探索的深入，股權(quán)激勵(lì)制度引起了廣泛的關(guān)注和討論。對(duì)于大多數(shù)人而言，股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)既熟悉又陌生的詞匯，熟悉是因?yàn)楹芏嗳硕贾拦蓹?quán)激勵(lì)是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的一個(gè)有效手段，而感到陌生是因?yàn)閷?duì)股權(quán)激勵(lì)的方式、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的擬定和審批等接觸較少。在公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，如何做好本公司的股權(quán)激勵(lì)方案，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響。在本文，我將通過對(duì)股權(quán)激勵(lì)的理解，結(jié)合格力電器的案例進(jìn)行分析，為我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)得出幾點(diǎn)啟示。一、股權(quán)激勵(lì)的含義股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其經(jīng)營(yíng)者及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)[1]。它通過讓經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)的形式，給以企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而推高股價(jià)，獲得超額回報(bào)，起到激勵(lì)作用。在我國(guó)現(xiàn)階段，上市公司可以采用的股權(quán)激勵(lì)方式主要有股票期權(quán)、限制性股票、虛擬股票、業(yè)績(jī)股票等，其中股票期權(quán)方式的使用較為廣泛。股票期權(quán)激勵(lì)是指公司向主要經(jīng)營(yíng)者（激勵(lì)對(duì)象）提供一種在一定期限內(nèi)按照約定價(jià)（行權(quán)價(jià)）買入固定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)孫玉梅，股權(quán)激勵(lì)的理論與實(shí)踐[J]，孫玉梅，股權(quán)激勵(lì)的理論與實(shí)踐[J]，國(guó)研信息，2000(6)。既然實(shí)行股權(quán)激勵(lì)是為了鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者盡職盡責(zé)，使其將公司長(zhǎng)期利益與短期利益結(jié)合，那么，股權(quán)激勵(lì)就可以看做是給予經(jīng)營(yíng)者超過其報(bào)酬或年薪以外的獎(jiǎng)勵(lì)。在選擇本公司適用的股權(quán)激勵(lì)方式時(shí)，應(yīng)根據(jù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的，結(jié)合本行業(yè)和本公司的具體特點(diǎn)來確定。二、格力電器實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)伴隨著股權(quán)分置改革和公司治理結(jié)構(gòu)的不斷改進(jìn)，越來越多的企業(yè)采用股權(quán)激勵(lì)方式規(guī)范和促進(jìn)管理者的經(jīng)營(yíng)行為。目前，我國(guó)已有100多家上市公司推出了股權(quán)激勵(lì)方案，其中格力電器是為數(shù)不多的完成股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司之一。（一）公司成立及上市發(fā)展格力電器的前身是珠海市海利冷氣工程股份有限公司，經(jīng)過多年的擴(kuò)募和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，于1991年更名為珠海格力電器股份有限公司，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)。公司自1996年11月上市流通以來，實(shí)施了多次送股、配股和公積金轉(zhuǎn)增股本[2]。截至2008年9月30日止，公司的股本總額為人民幣125239萬元。第一大股東為珠海格力集團(tuán)公司，2009年2月持股比率為16.48%。（二）股權(quán)激勵(lì)方案為了穩(wěn)定公司的高級(jí)和中級(jí)管理層，并將他們的利益融合到企業(yè)的整體利益之中，促使管理層的經(jīng)營(yíng)行為長(zhǎng)期性，促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，2005年12月公司確立了股權(quán)分置改革方案。股改中，第一大股東格力集團(tuán)承諾從其所持股份中劃出2639萬股，作為格力電器管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來源。在2005、2006、2007年中的的任一年度，若公司經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)達(dá)到了當(dāng)年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的數(shù)值（以上三年對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)數(shù)分別為50,493.60萬元、55,542.96萬元、61,097.26萬元）在當(dāng)年年度報(bào)告公告后10個(gè)交易日內(nèi)，格力集團(tuán)將按當(dāng)年年底經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值作為出售價(jià)格，向公司管理層出售713萬股的股份。若以上三個(gè)年度均達(dá)到承諾的凈利潤(rùn)水平，則向公司管理層出售的股份總數(shù)為2139萬股。剩余500萬股的激勵(lì)方案由董事會(huì)另行制定。值得一提的是，本次激勵(lì)股權(quán)來源于控股股東，企業(yè)不需動(dòng)用內(nèi)部資金購得股份，從某種程度上說沒有損害廣大股東的利益。而且作為限制性股票，管理層需要付出資金購買，有一定的成本。但是，此方案以凈資產(chǎn)作為授予價(jià)格，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期股票價(jià)格[3]。以首次股權(quán)激勵(lì)為例，授予價(jià)格5.07元遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其股價(jià)11.41元。而且，本方案的激勵(lì)時(shí)間僅為3年，從行權(quán)到解禁也只有不到一年的時(shí)間，且以凈利潤(rùn)作為行權(quán)條件，從這些方面來看，股權(quán)激勵(lì)方案的制定較為簡(jiǎn)單。（三）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施情況公司2005年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50961.64萬元高于目標(biāo)凈利潤(rùn)50493.6萬元；2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)62815.91萬元高于目標(biāo)凈利潤(rùn)55542.96萬元；2007年更是以高于目標(biāo)凈利潤(rùn)兩倍之多的實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)126975.79萬元滿足了激勵(lì)方案的條件。如下表所示：推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施，發(fā)揮其正面的積極作用，為繁榮社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)。四、總結(jié)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，世界經(jīng)濟(jì)一體化越來越緊密，對(duì)于我國(guó)的企業(yè)既是機(jī)遇，又是挑戰(zhàn)。我國(guó)上市企業(yè)面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)一體化的挑戰(zhàn)，怎樣創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為當(dāng)前我國(guó)公司運(yùn)營(yíng)中的一個(gè)重要議題。因此建立、健全我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制，對(duì)調(diào)動(dòng)我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)者的工作積極性和思維創(chuàng)造性具有重要意義。股權(quán)激勵(lì)作為企生解決管理與公司股東之間代理問題的一種經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)方式，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。但同時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的冒險(xiǎn)抑或盲目地發(fā)展，因此給企業(yè)帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。鄭宇梅認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)有利于引導(dǎo)管理者的長(zhǎng)期行為，但是股權(quán)激勵(lì)也有自身的缺點(diǎn)，需要有一套完備的股票定價(jià)、行權(quán)和資格績(jī)效審核機(jī)制，在激勵(lì)的同時(shí)也能發(fā)揮約束的作用孫玉梅，股權(quán)激勵(lì)的理論與實(shí)踐孫玉梅，股權(quán)激勵(lì)的理論與實(shí)踐[J]，國(guó)研信息，2000(6)。根據(jù)格力電器的案例分析可以明顯看出，我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制在制度體系建設(shè)和政策法規(guī)上還存在著許多弊端和缺陷。本文從經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制——股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)涵出發(fā)，提出了對(duì)我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制存在問題的建議，希望能對(duì)我國(guó)完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度提供幫助，也希望我國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)能夠健康、可持續(xù)地發(fā)展。參考文獻(xiàn)1、寧向東，公司治理理論[M]，中國(guó)發(fā)展出版社，2005(10）；2、陸立麗，完善上市公司經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制對(duì)策研究[J]，理論探討，2011(4)；3、楊華、陳曉升，《上市公司股權(quán)激勵(lì)理論、法規(guī)與務(wù)實(shí)》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版