1影響上市公司債權(quán)人權(quán)益的因素分析上市公司的融資方式主要有股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種方式，其中，債權(quán)融資是上市公司調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和股權(quán)獲取最大利益的重要手段。上市公司在調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和實(shí)現(xiàn)股權(quán)利益最大化過程中常常以犧牲債權(quán)人利益為代價(jià)。因此，深入分析影響上市公司債權(quán)人權(quán)益的因素，對(duì)怎樣保護(hù)上市公司債權(quán)人權(quán)益具有十分重要的意義。具體地說，影響上市公司債權(quán)人權(quán)益的因素包括股權(quán)的支配作用、經(jīng)營者的地位和立場(chǎng)、現(xiàn)行債權(quán)處理政策導(dǎo)向、公司獨(dú)立人格濫用和債權(quán)人權(quán)益保護(hù)觀念陳舊五個(gè)方面。一、股權(quán)對(duì)債權(quán)起支配作用根據(jù)委托代理理論，當(dāng)上市公司向債權(quán)人借入資金后，兩者便形成了一種委托代理關(guān)系，即債權(quán)人〔委托人〕與債務(wù)人〔代理人，為簡(jiǎn)化，假設(shè)不考慮股東與經(jīng)營者之間的利益摩擦〕之間關(guān)系。當(dāng)借款合同一旦成為事實(shí)，資金一旦進(jìn)入上市公司，債權(quán)人就根本上失去了控制權(quán)，股東就可以通過經(jīng)營者為自身利益而損害債權(quán)人的利益，這種情況在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)尤為突出。這是因?yàn)閭鶛?quán)人對(duì)上市公司資產(chǎn)具有優(yōu)先但固定的索償權(quán)，而股東對(duì)上市公司債務(wù)承當(dāng)有限責(zé)任，對(duì)上市公司剩余資產(chǎn)具有無限的索償權(quán)?！坝邢挢?zé)任〞給予股東將上市公司資產(chǎn)交給經(jīng)營者而不必償付全部債務(wù)的權(quán)利，“無限索償權(quán)〞給予股東獲得潛在收益的最大好處?；蛘哒f，有限責(zé)任使借款人對(duì)極端不利事態(tài)〔如破產(chǎn)〕的巾損失保事有梨最低縫保證己賠款贊人的貪收益酬不可萌能小漠于零懲〕，膊而對(duì)土極端傳有利連事態(tài)嬸所獲出取的何收益示沒有魂最高菠限制窯。這爽種損嫂益不乎對(duì)等需分配行使得駁股東盈具有何強(qiáng)烈苦的動(dòng)須機(jī)去冬從事榨那些扯盡管林成功桑時(shí)機(jī)訊甚微符但一示旦成原功將顧獲利衛(wèi)豐厚迎的投村資活戚動(dòng)。極如果稀投資慣成功鹿，債差務(wù)人維將受瞇益可選觀；飼如果抗投資湖失敗忽，債也權(quán)人湊將承片擔(dān)大鏡局部柿損失啄，其負(fù)結(jié)果文是財(cái)翁富從豆債權(quán)潛人手鞭中轉(zhuǎn)竿移給衰了股井東，堤而風(fēng)礦險(xiǎn)那么四轉(zhuǎn)移蹄給了灑債權(quán)來人。民特別消是當(dāng)麥上市沙公司子出現(xiàn)摩財(cái)務(wù)待危機(jī)怠、面脖臨破年產(chǎn)的問時(shí)候幸，上旬市公漸司股旋東就渣會(huì)采端取轉(zhuǎn)域出資鞭金或鎖分發(fā)是現(xiàn)金鵝紅利簡(jiǎn)的形習(xí)式保毛護(hù)自慣身利看益，返有的住會(huì)選孝擇特祝大風(fēng)炕險(xiǎn)的優(yōu)投資耗工程繩投資覽，盈暖利了摧對(duì)股至東有戚利，辯虧損養(yǎng)了那么掛虧的托是債螺權(quán)人車，這男會(huì)使場(chǎng)上市溝公司屯陷入駱更為餓嚴(yán)重征的財(cái)蘿務(wù)危賠機(jī)。鄙從權(quán)執(zhí)利與申義務(wù)階的角乒度看讀，上哪市公號(hào)司的向股東迎與債傘權(quán)人昌處于該不平督等地五位，概股東順擁有青主動(dòng)和權(quán)，順而使系權(quán)人掉是被億動(dòng)的包，即兩股東靜支配遷債權(quán)惕，是奇影響貪上市舒公司損債權(quán)彎人權(quán)擦益的逢客觀段存在望。位二、撿經(jīng)營貪者的罷地位驢和立瓶場(chǎng)直赴接影齊響上佛市公駛司債如權(quán)人飾的權(quán)趴益蕉上市炕公司喇是以撇所有柔權(quán)和籃經(jīng)營旁權(quán)相德別離妹為主抵要特春征的垃，而勒擁有狡所有景權(quán)的獲所有隔者〔裝股東樓〕和柳擁有赤經(jīng)營淡權(quán)的她經(jīng)營存者都州是上福市公宅司的穩(wěn)控制菜主體栽。因組而可掏以將企兩者蔽統(tǒng)滿意為雙令元控榨制主嚼體。相上市露公司粗雙元滔控制戚主體抄的存跪在，調(diào)表達(dá)這了上惹市公豈司伸“恢控制眼與被夫控制覆〞距的關(guān)擔(dān)系特壯征：叢一方墊面是鐮煽動(dòng)辱對(duì)經(jīng)頌營者飲的控灘制，趨因?yàn)楣蓶|牢擁有宇對(duì)經(jīng)賊營者執(zhí)的評(píng)染價(jià)和稠任免蜻權(quán)，接同時(shí)掀也決態(tài)定著接其報(bào)釘酬的創(chuàng)上下彩，因免此可昌以說翅經(jīng)營址者是除在股算東的勒控制蛾之下扯進(jìn)行植經(jīng)營宋的：房另一煩方面慮，雖啟然股暗東擁答有上貧市公臨司的公最終享控制除權(quán)，百但在粒經(jīng)營冒過程儀中，貍上市崇公司輸?shù)目厣阎茩?quán)主實(shí)際鴉上為獨(dú)經(jīng)營叢者所辱擁有稠，股追東必仙然依沒靠經(jīng)醫(yī)營者單“接盡心斷盡力著〞榆地工勺作才贈(zèng)能實(shí)姥現(xiàn)其廢資本姨的擴(kuò)余張和廚企業(yè)偏價(jià)值捷的增懲加，禁從這旱個(gè)意斥義上附說；竄股東伙又受他到經(jīng)艷營者暴的牽帝制和竹控制限。所徒以說那么股東菊和經(jīng)參營者電是相危互控軍制與豬被控走制：憐股東側(cè)為了濕經(jīng)營蔥者為敲其利最潤最黑大化經(jīng)更好跪地服躬?jiǎng)?wù)而臭設(shè)立漂一些袋鼓勵(lì)獸機(jī)制恐，而膏經(jīng)營雜者為咸了剪姐報(bào)酬厭和聲溪譽(yù)而遷盡心皮為公救司服殖務(wù)。嫁可債軟權(quán)人羽既不贏控制光和受泥控制廁于股候東又恒不控啊制和焦受控木制于貴經(jīng)營改者，破他對(duì)聲于公耍司來尼說或高他給攝自己攻相對(duì)灑于公信司定韻位僅視僅是報(bào)一個(gè)桂債務(wù)洽期一到滿，寄便收刃回本諷息的墓討債秀人，李上市腫公司歷的財(cái)濫務(wù)狀螺況與何其設(shè)冒有多丟大關(guān)聽系。吳對(duì)經(jīng)是營者齒和債郊務(wù)人斤〔股僵東〕咱來說海，無各人在努取得賀借款今后樂貞意與鹿債權(quán)桿人打愈交道協(xié)，更諒不會(huì)傍為了握顧及硬債權(quán)隔人利憂益在的決策暗時(shí)考態(tài)慮放姻棄或晚者改刑變已灶定有嫩損債沿權(quán)人你利益陶的方麗案。場(chǎng)經(jīng)營驅(qū)者在昌利用別上市賢公司擴(kuò)經(jīng)營覺狀況酬的有哈限信豆息為壓如何蓮實(shí)現(xiàn)察股東庸和自馬身利猶益最媽大化鋸而奔定波，蠅如果思能將慮債權(quán)害人應(yīng)謀享有社的利表益奪賊來，那那更升是一裂件經(jīng)紫營者慶和股停東皆桑大歡摩喜的靜事情炕。理齡想化虛的上講市公嶄司雙拌元控催制主水體的胸控制站目標(biāo)鑒應(yīng)該驢是一玩致的勢(shì)，其減前提她必須垮假設(shè)享委托摔經(jīng)營他者是抓一個(gè)績(jī)“執(zhí)忠誠憶〞武的人吼，他許以企季業(yè)〔狂實(shí)際續(xù)上是坑股東等〕價(jià)倉值最茄大化致為經(jīng)腐營目央標(biāo)，搞并滿拔足于飽由此黃而實(shí)路現(xiàn)的餃“話個(gè)人侍價(jià)值弊〞擠，然蘇而，延經(jīng)營末者實(shí)滴現(xiàn)其嫩“看個(gè)人尸價(jià)值吳〞露的方鑄式和惠手段分當(dāng)然尤不會(huì)偶家想壺象中摘那么早純粹允，他吳們極李有可頸能會(huì)姨利用腿手中近“往暫肘松的控炕制權(quán)讓〞樹謀求頸“僚個(gè)人窩價(jià)值呢最大這化撇〞撤，而燈此種群情況冶下，計(jì)股東棄及債乎權(quán)人豈權(quán)益然也將到受到更侵害浮，但遇無論遇經(jīng)營松者是迎忠誠妻為股拒東服冶務(wù)還脖是謀貞求必“員個(gè)人謙價(jià)值把最大祖化訴〞板，經(jīng)回營者膠的這夸種地冶位和推立場(chǎng)獎(jiǎng)決定憑了債吹權(quán)人話權(quán)益油在其標(biāo)利潤將最大鐘化的檢驅(qū)動(dòng)于下必餃定受扭到損絡(luò)害。木三、沖現(xiàn)行合債權(quán)鑼處理琴保護(hù)娛股權(quán)鐵的政講策導(dǎo)臨向有在我筒國，芒最能奏表達(dá)肯債權(quán)挨處置途保護(hù)袋股權(quán)牙的現(xiàn)然行政晴策導(dǎo)聞向是背財(cái)政斷部于吵19編98塵年尸6傘月發(fā)承布企初業(yè)會(huì)弓計(jì)準(zhǔn)刻那么蘿—特一并精已實(shí)懲施的殲?債管務(wù)重爐組?參。在鴨市場(chǎng)豐經(jīng)濟(jì)箏競(jìng)爭(zhēng)渴劇烈埋的情串況下各，一淺些上惰市公病司可心能因柴經(jīng)營廁管理疾不善為，或撿受外毯部各冶種因初素的駐影響膝等，赤使財(cái)種務(wù)狀潑況發(fā)毅生困脹難，貨導(dǎo)致缺盈利敢能力宗下降佛或出期現(xiàn)虧頌損，眾現(xiàn)金織流轉(zhuǎn)恐不暢斤，出費(fèi)現(xiàn)暫潔時(shí)性蟲的資撿金緊辨缺，朋難以酷按期啄歸還懶債務(wù)逼。特?fù)鋭e是均對(duì)于菊一些兩st待類上雀市公互司和曬Pt瓦類上慮市公幕司，膚債務(wù)半重組享對(duì)于悼改善膚這些報(bào)公司賀不合琴理的蓮債務(wù)再結(jié)構(gòu)眼，減條輕其谷債務(wù)從負(fù)擔(dān)惠具有籍積極耍作用耗，同聽時(shí)又儀防止龜了破腎產(chǎn)程拜序費(fèi)插時(shí)耗固資，貞社會(huì)涼震蕩艇等消恨極因麥素。尿與同成樣具瑞有消紋滅債柴權(quán)債抹務(wù)關(guān)光系功片能的冠破產(chǎn)座程序個(gè)相比膨，債柜務(wù)重凍組體憤現(xiàn)為恥雙方渴當(dāng)事跟人之拉間的時(shí)談判來與協(xié)源議的創(chuàng)過程某，法肌律干激預(yù)程該度較恒低；雅與破膀產(chǎn)程楚序的素“清法定暮準(zhǔn)那么淚〞突及攝“閃司法蠅主導(dǎo)出〞步兩大瞇特征砌形成詳鮮明恨比照擋。根枝據(jù)我墻國會(huì)純計(jì)準(zhǔn)歲那么，丙債務(wù)待重組股是指忘在債老務(wù)發(fā)啄生財(cái)堵務(wù)困常難的憐情況疤下，始債權(quán)乳人按淘照其千與債引務(wù)入既達(dá)成建的協(xié)剝議或池法院曲的裁象定作殿出讓命步的銀事項(xiàng)美。債巖務(wù)重錢組定瑞義中那么的?！扒肿尣骄劏曀?，是洲指?jìng)瘷?quán)入需同意對(duì)發(fā)生偽財(cái)務(wù)核困難顧的債職務(wù)人獲現(xiàn)在乞或?qū)⒚顏硪贼數(shù)陀谔嬷亟M撲債務(wù)本賬面免價(jià)值菜的金區(qū)額償慌還債婚務(wù)，蘇讓步接是債個(gè)務(wù)重弦組的盾重要擠特征略。讓改步的乖結(jié)果悶是：隸債權(quán)猴人發(fā)財(cái)生債嗎務(wù)重等組損歸失，取債務(wù)旱人獲甚得債勝務(wù)重趣組收依益。學(xué)在以暮下幾銷種情赤況不燕屬于術(shù)債務(wù)縫重組投：〔春1千〕正撥常情蘭況下術(shù)，債到務(wù)人子以非吩現(xiàn)金暢資產(chǎn)積抵償叢債務(wù)覺；〔擊2爆〕蠅債權(quán)出人受化償?shù)谋I現(xiàn)金成、非雕現(xiàn)金選資產(chǎn)芝或債水權(quán)轉(zhuǎn)后為股獻(xiàn)權(quán)的改公允水價(jià)值五等于陪或大蒙于重隊(duì)組債幅權(quán)的遍貼面駝價(jià)值應(yīng)；〔歐3熔〕債評(píng)務(wù)人愁償付橫的現(xiàn)尺金。艇非現(xiàn)乖金資賤產(chǎn)或陷債務(wù)鋒轉(zhuǎn)成驗(yàn)的資繭本的察公允品價(jià)值業(yè)等于車或大暖于重惕組債涂務(wù)的籠賬面旺價(jià)值徹；〔郊4影〕債尾務(wù)人布發(fā)行可的可彩轉(zhuǎn)換處債券超按正斬常條淋件轉(zhuǎn)挖為其賴股權(quán)破；〔式5搭〕債夕務(wù)人豬破產(chǎn)蟲清算裙時(shí)發(fā)魚生的組債務(wù)何重組每；〔板6務(wù)〕債淘務(wù)人樣改組休，債鹽權(quán)人安將債莊權(quán)轉(zhuǎn)脖為對(duì)壇債務(wù)炸人的怕股權(quán)浙投資箭；〔逼6顏〕債擾務(wù)人跨借新穴債償撲舊債旗。這硬六種仆情況芽有一朗個(gè)共興同點(diǎn)挑：債賽務(wù)人道以非挺現(xiàn)金泰資產(chǎn)暑抵償程債務(wù)錢的公住允價(jià)蒙值等毛于或漫大于蹄債務(wù)愚的賬寶面余繼額，束或債辟權(quán)人傍收到森債務(wù)題人以枯非現(xiàn)剝金資贊產(chǎn)抵沙償債瞎務(wù)的卻公允節(jié)價(jià)值樓等于眠或大黎于債棵權(quán)的姜賬面在余額挑的情圓況，搞即債篇權(quán)人糾未作頃出讓孫步。圓目前衫，上相市公凳司債促務(wù)重曾組方茂式有列延期遺支付股、停士息掛凡賬、守債權(quán)拖轉(zhuǎn)股微權(quán)、祝局部探或全法部債排務(wù)減師免等千。無拒論何域種債拔務(wù)重激組，玻從目鎖的、級(jí)內(nèi)容除到結(jié)蝦果都息是對(duì)疊債權(quán)善人的薪權(quán)益飲侵犯態(tài)，因抓此，朗現(xiàn)行萄上市癥公司牧債權(quán)帥處置占政策這表達(dá)庫了對(duì)搭股權(quán)箱的保滴護(hù)和燒對(duì)債伍權(quán)的林損害核。晉騾撞四、拾公司疲獨(dú)立糟人格仍演變物為侵尤害債染權(quán)人筍權(quán)益哄的借斃口遍現(xiàn)代叢企業(yè)游制度搜對(duì)上艦市公英司的如根本吼要求蠅是：得產(chǎn)權(quán)靠明晰話、權(quán)瘡責(zé)明刺確、幼政企歌分開遭、管撇理科加學(xué)。傭其中雙，產(chǎn)爽權(quán)明固晰的乳法律岔特征為是公深司享艱有獨(dú)延立人潤格，饅權(quán)責(zé)鵝明確贈(zèng)的法困律特仁征是怎股東脫承當(dāng)炕有限稻責(zé)任墻。公怖司獨(dú)踏立人革格，鑼意味疏著公歸司是闊獨(dú)立慘于其紀(jì)所有罵者的召法律螞實(shí)體姨，有橡獨(dú)立聾于其錦股東格的權(quán)耕利和多行為格能力時(shí)，公租司的戒財(cái)產(chǎn)版與股啊東相鎖別離順。一頃個(gè)公瓜司是拘否具盲有獨(dú)屯立人魚格，祥應(yīng)該找以是騎否面能獨(dú)己立對(duì)堆外承炕擔(dān)責(zé)含任為踩標(biāo)志紙。而截公司疫的獨(dú)倒立責(zé)穿任又月與公脹司的呢有限輩責(zé)任鉤有著獨(dú)頗為貫密切綠的關(guān)勤系。喬所謂米有限廟責(zé)任粉，是欄指公仆司的網(wǎng)股東霧以自胡己投紡資額蝶為限私對(duì)公鞏司承傾擔(dān)責(zé)擊任。賴如果湯公司垃因各勿種原棵因出哲現(xiàn)資音不抵摟債、扶倒閉望破產(chǎn)多的情邀況時(shí)桂，股抽東承俊受的掩損失掏僅限產(chǎn)于投練資財(cái)憶產(chǎn)或炮持有罩股份齡而已夠。這拔使得斷公司毀法人駐制度災(zāi)的建善立一棄方面扭推動(dòng)敗了投縮資迅出速增鞭長(zhǎng)和諷資本寺的快縮速積沉累，撫另一犁方面言也存亭在著宇濫用固公司廉法入逮資格傻謀取峰非法逼利益恢的現(xiàn)妻象。懶上市個(gè)公司鏡濫用齊公司亮法人眾資格夠侵害樓債權(quán)減人權(quán)鑰益表骨現(xiàn)有利：〔幟1板〕股胃東設(shè)東立上狐市公沃司時(shí)盼出資偶不實(shí)葛或不手充分惱〔主塘要是風(fēng)指上噸市公鋼司的豎大股惕東〕后，致棒使契現(xiàn)約債濃權(quán)人索的請(qǐng)輔求權(quán)建無法池從上采市公螞司獲套得滿請(qǐng)足。扒從法串理上釘而言有，股頑東要貫享受隔有限凱責(zé)任逃的優(yōu)為惠，腫必須半為債卡權(quán)人瘦提供推充分練的財(cái)伙產(chǎn)擔(dān)駱保，嚼此即維股東飾的資裹本充糕實(shí)責(zé)獸任。倡在我釋國，踐由于并不承竄認(rèn)股框款分指次繳陷納制逝度，量故投圈資者假在成劈為股鄉(xiāng)東之秤前就縣應(yīng)繳吹清兵想認(rèn)繳捷的股同款。閣上市旗公司呼資本膚顯著愁缺乏你時(shí)，揭理應(yīng)童否認(rèn)先上市殺公司柿的獨(dú)蔥立人劈格。聲衡量朱公司齊資本繼充足冊(cè)與否花，主宇要從她上市墻公司氣經(jīng)營幫的性押質(zhì)、栽規(guī)模菠及上腐市公魚司成豈立時(shí)疑對(duì)債肆權(quán)人崖提供櫻擔(dān)保摩的合摟理程士度等貴方面序考察功。而搜且，粉衡量株上市秩公司杜資本比充足快與否請(qǐng)的基震準(zhǔn)時(shí)工間應(yīng)享在上決市公犁司設(shè)飽立之處初，拜而不累應(yīng)在岸上市想公司后債權(quán)苦人主宣張權(quán)冒利之族時(shí)。棋這是菌由于程，既伯是本傻已充讓實(shí)的決資本布也會(huì)床在競(jìng)蜜爭(zhēng)嚴(yán)惡峻、層經(jīng)營閘困難梁時(shí)發(fā)踐生萎問縮?？颠@種元司法冒態(tài)度概顯然躲是考鏟慮到竊了不帝同股擾東的擺出資罩能力問及其費(fèi)出資結(jié)狀況億對(duì)上賢市公撒司契戴約債呢權(quán)人匹的不址同影藝響，控因而姐具有碎一定悶的合廉理性估?！材?縱〕股奔東設(shè)配立上語市公性司后欲抽逃喪出資廉或通該過其得他方光式榨偏取公五司財(cái)汪產(chǎn)致逝使上洽市公公司債明權(quán)人危的債如權(quán)無倆法從特公司漸獲得松滿足賣。抽斃逃出樹資為帖?公乖司法燦?第造十二塘屆佛20誘9保條所參禁止學(xué)，并蘇為?疊全國減人大遠(yuǎn)常委騙會(huì)關(guān)架于懲猜治違戚反〔例公司剩法〕罰的犯欠罪的遇決定那么?所新嚴(yán)懲惕。以聞其他厘方式短榨取握上市丈公司期財(cái)產(chǎn)者的表查現(xiàn)形誦式很渠多，贊如在草未鮮彌補(bǔ)脈虧損籠、拒搏絕清趟償巨秒額到孟期債辮務(wù)的戒情況彩下向遭股東深分發(fā)敢現(xiàn)金姓紅利漠：向雙擔(dān)任佳經(jīng)營拖管理娛人員沙的股檢東支挖付不辣合理艷的高坦額報(bào)胳酬；抹強(qiáng)制貿(mào)上市囑公司封在蒙膨受損殘失的絲根底估上與篇控股耀股東蒸進(jìn)行派交易伴活動(dòng)粒等。辜〔援3麻〕上體市公劇司的嫌支配衣股東行為逃益避債零務(wù)而駐解散過公司悔、設(shè)偽立一更個(gè)營醬業(yè)目敘的、恐營業(yè)肥場(chǎng)所運(yùn)、董極事會(huì)馳及職續(xù)工等譜組織戴和活辱動(dòng)內(nèi)涂容幾熄乎相轎同的神公司疑，這鑄種做巷法在莖我國巷被稱饅為畫“挎脫殼貞經(jīng)營啄〞寒。脫晝殼經(jīng)悠營實(shí)您質(zhì)上所就是篇一種戶濫用援公司盡獨(dú)立怠人格突的行紫為。枕對(duì)于甜這種平情況桿，應(yīng)匙當(dāng)否布認(rèn)脫戚殼后策新設(shè)秘公司豐的獨(dú)第立人圖格，栗讓新篩設(shè)立他的公移司的歉所有線財(cái)產(chǎn)帶成為月債權(quán)稈人的臉整體蜘財(cái)產(chǎn)雞擔(dān)保玻。緩五、頁債權(quán)璃人有顫關(guān)權(quán)那么益保諷護(hù)觀從念陳籃舊柱傳統(tǒng)牲的債辦權(quán)人拳權(quán)益康保護(hù)稻觀念罰是到喘期還啞本付廈息，汁包含無二層辛含義傲，一桃是債月權(quán)到熟期還震本付案息，啞二是竟在債丙權(quán)到泳期限彼以前妙不得票干預(yù)偏債務(wù)沃人的塊經(jīng)營毛活動(dòng)砌。這灣是一腳種靜腳態(tài)的句權(quán)益繁保護(hù)趙觀念逃，與秘我國報(bào)方案黃經(jīng)濟(jì)朱體制僚密不就可分假設(shè)。在年方案抖經(jīng)濟(jì)鮮體制汁下．末企業(yè)域的產(chǎn)腐品生宰產(chǎn)和睬產(chǎn)品革銷售嬌都是雖按計(jì)侵劃