多角度點(diǎn)何5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)值得關(guān) 國(guó)家意志：5G將產(chǎn)業(yè)走出去的又一張名片，專利之爭(zhēng)刻不容緩 什么時(shí)間布局5G：2017年四季度是升溫開(kāi)始階 A股投資時(shí)間表規(guī)律：以工信部頒發(fā)牌照和頻段為分水嶺，之前之后業(yè) 圖7：系統(tǒng)容量與小部署數(shù)量的關(guān)系——部署小大大提升了密集住宅區(qū)的系統(tǒng)容 圖8：系統(tǒng)容量與小部署數(shù)量的關(guān)系——部署小大大提升了辦公樓場(chǎng)景下的系統(tǒng) 圖36：中興通訊、凡谷、通宇通訊等5G公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)應(yīng)3G、4G的時(shí)代 表4：我國(guó)營(yíng)商5G部署進(jìn)度及計(jì) 5G5thGeneration，即第五代移動(dòng)通信。蜂窩移動(dòng)通信從模擬通信（1G）演進(jìn)LTE（4G圖5G的黑盒子與前幾代移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)相比，其最大的不同是：同時(shí)滿足三個(gè)場(chǎng)而中國(guó)的5G標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)組IMT-2020把這個(gè)場(chǎng)景定義為連續(xù)廣域覆蓋和熱點(diǎn)地區(qū)高容量?jī)蓚€(gè) 4G的主要技術(shù)場(chǎng)景。既滿足連續(xù)廣域覆蓋，又滿足熱點(diǎn)地區(qū)高容1GbpsTbps/平方公里的極高流量密度需求。2）可靠低時(shí)延通信毫秒級(jí)的端到端時(shí)延和接近100%的業(yè)務(wù)可靠性保證。3）海量機(jī)器通信主要面向智慧城市、環(huán)境監(jiān)測(cè)、智能農(nóng)業(yè)、森林防火等以傳感和為目圖場(chǎng) 關(guān)鍵指增強(qiáng)型移動(dòng)寬帶

率度移動(dòng) 能 頻譜效 1 15G （網(wǎng)絡(luò)側(cè)10201010 3-5

MIMO85G為了進(jìn)一步提升頻天線端口的數(shù)目，達(dá)到16、64甚至更高端口數(shù)，即可使傳輸?shù)挠脩襞鋵?duì)數(shù)目隨天線陣列數(shù)目增加而增加，即使的用戶在同一時(shí)間內(nèi)進(jìn)行傳輸，提升了頻譜效率。MassiveMIMO的一種，3D-MIMO2D-MIMO的基礎(chǔ)上，在垂直方向增加模用在4.5G系統(tǒng)中。 （UDN5G網(wǎng)絡(luò)要滿足的其中一個(gè)場(chǎng)景是熱點(diǎn)高容量，即、密集住宅區(qū)、密集街區(qū)、校5G網(wǎng)絡(luò)將顯積的20%，卻產(chǎn)生了所有覆蓋區(qū)域業(yè)務(wù)量的70%。 飯店

此，通過(guò)增加單位面積內(nèi)小密度，形成超密集組網(wǎng)，是解決該問(wèn)題的最有效 據(jù)3GPP對(duì)某密集住宅區(qū)場(chǎng)景及辦公樓場(chǎng)景的小部署實(shí)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)，隨著小 系統(tǒng)容量逐漸升高。密集住宅場(chǎng)景下：當(dāng)部署8個(gè)小時(shí)，系統(tǒng)容量達(dá)到僅宏基14了密集住宅區(qū)的系統(tǒng)容量，最多可達(dá)13倍

辦公樓場(chǎng)景下的系統(tǒng)容量，最多可達(dá)14倍

系統(tǒng)容量系統(tǒng)容量

277 277每層皮數(shù)(/1000㎡

及部署成本等問(wèn)題。為了滿足大容量場(chǎng)景的需求和技術(shù)，實(shí)現(xiàn)易部署、易、用戶體驗(yàn)輕快的輕型網(wǎng)絡(luò)，5G的超密集組網(wǎng)還需要解決如下技術(shù)：接入和回傳聯(lián)合設(shè)計(jì)、干圖際移動(dòng)通信）20201490-1810MHz，而與我國(guó)目前已規(guī)劃的IMT總頻率687MHz相比仍然有800MHz的頻譜缺口。所以5G將會(huì)是混合825 870 909915 954 1735 TDDTDD211021252130 232023702390 25002555257526352655 CU:中英國(guó)域的研究尚處于初步階段。高頻信號(hào)在移動(dòng)條件下，易受到物、反射物、散射體以CDM（圖11：MUSA原理——碼域疊加 圖12：新型多址技術(shù)相比較LTE優(yōu)勢(shì)：下行吞吐量提升86%，用中興

4 OFDM4G5G時(shí)代，OFDM仍然是基本的載波方式，但為了應(yīng)5G業(yè)務(wù)多樣化需求、更高頻譜效率等需求，5G網(wǎng)絡(luò)將應(yīng)用濾波器對(duì)子載波進(jìn)行過(guò)濾，時(shí)延，是5G網(wǎng)絡(luò)的重要延伸技術(shù)。WiFi、Bluetooth、LTE-D2D等技術(shù)，與傳統(tǒng)的蜂窩通信融合以后，可產(chǎn)生智能交通的V2V/V2I（車車、車路）通信、多用戶協(xié)作通信、數(shù)據(jù)共享網(wǎng)絡(luò)等新應(yīng)圖 IT5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的設(shè)計(jì)可以分解為上層針對(duì)功能的系統(tǒng)設(shè)計(jì)和下層面向部署的組網(wǎng)設(shè)計(jì)， 要包括：網(wǎng)絡(luò)切片、邊緣計(jì)算MEC、按需重構(gòu)的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)5G時(shí)代，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)需要服務(wù)各種類型和需求的設(shè)備，的切換、位置更新等特性。因此，為了滿足5G時(shí)代多類型用戶需求，除了無(wú)線接入側(cè)化等技術(shù)作為網(wǎng)絡(luò)切片的重要技術(shù)，SDN通過(guò)對(duì)流量的頂層設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)5G復(fù)雜場(chǎng)景下的網(wǎng)絡(luò)側(cè)的整體接入性能；基于NFV按需編排網(wǎng)絡(luò)資源，滿足端到端的業(yè)務(wù)體驗(yàn)和高效的網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)需求。5G網(wǎng)絡(luò)的NFV將從網(wǎng)全面延伸到無(wú)線接入網(wǎng)。產(chǎn)業(yè)情況：2017年3月，巴塞羅那2017年MWC大會(huì)上，中國(guó)移動(dòng)、、德電、大眾聯(lián)合發(fā)布了服務(wù)可保證的5G網(wǎng)絡(luò)切片白皮書。網(wǎng)圖網(wǎng)

終端連接數(shù)量增加以及業(yè)務(wù)時(shí)延要求的提高，決定了業(yè)務(wù)終結(jié)點(diǎn)不可能全部在網(wǎng)后端的云平臺(tái)，邊緣計(jì)算MEC應(yīng)運(yùn)而生，將業(yè)務(wù)平臺(tái)下沉到網(wǎng)絡(luò)邊緣，為移動(dòng)用戶就近提供 圖17：中興通訊基于5G 所網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)能力3——網(wǎng)絡(luò)能力開(kāi)放：開(kāi)放調(diào)用菜單，方便第運(yùn)營(yíng)及發(fā)展大數(shù)據(jù)5G時(shí)代，將通過(guò)如下技術(shù)，實(shí)國(guó)家意志：5G將產(chǎn)業(yè)走出去的又一張名片，專利之爭(zhēng)刻終端出貨和通信企業(yè)收入已達(dá)到全球第一。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2016年全球智能出貨量接近15億部，出貨總量為4.65億部，貢獻(xiàn)了接近全球出貨量的31.8%，其中、OPPO、vivo、金立4家品牌占領(lǐng)了出貨總量的76.5%。同時(shí)，以、中興為代表的中國(guó)通信設(shè)備企業(yè)營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，更是自2012年便愛(ài)立信坐穩(wěn)信設(shè)備企業(yè)頭把交椅。圖19：2016年全球智能銷量（占比達(dá)到

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三星蘋果

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20102011201220132014我國(guó)在通信技術(shù)專利方面依然。在通信技術(shù)專利方面，1G、2G、3G的重要專利技術(shù)幾乎被的高通、愛(ài)立信，中國(guó)一直處于和跟隨的狀態(tài)。缺少和專利、6556554183993172731251071070每年為通信標(biāo)準(zhǔn)支付大量的專利費(fèi)。高通公司（mCDMA、（SEP的30%（2016年為81億）和絕大部分的利潤(rùn)均來(lái)自于專利費(fèi)。根據(jù)高通目前實(shí)行的協(xié)議，對(duì)于銷售使用專利的3G設(shè)備、4G設(shè)備，按照設(shè)備整機(jī)銷的通信終端里收取的專利收入達(dá)到46億。圖22：高通公司各年專利費(fèi)收入（單位：億 0

1212 韓 中國(guó)其他地“十三五”戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃重點(diǎn)列出推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，5G有望 在下一階段的5G時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及 終端等將繼續(xù)擴(kuò)大份額，5G有望成為繼高鐵、核 我國(guó)對(duì)于5G的重視可謂由來(lái)已久，早在2013年2月，3G&4G方興未艾之際，我國(guó)就由工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)展和、科學(xué)技術(shù)部牽頭，組織中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)、、大唐電信、中興等通訊龍頭聯(lián)合成立了IMT-2020(5G)推進(jìn)組，以推動(dòng)第五代移動(dòng)通信技術(shù)產(chǎn)學(xué)研用鏈條化研究與發(fā)展，力爭(zhēng)2020年實(shí)現(xiàn)5G。同時(shí)，

運(yùn)營(yíng)商角度：5G圖組織架構(gòu)上經(jīng)歷了三次大的重組，也基本奠定了目前中國(guó)電信、中國(guó)圖不難看出，基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商組織架構(gòu)的目標(biāo)是打破，實(shí)行資費(fèi)市場(chǎng)化，提高公眾福利。但是除了組織架構(gòu)帶來(lái)的變化，實(shí)際上電信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化還是1）2G時(shí)代：中國(guó)移動(dòng)憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，鋪設(shè)了完善的網(wǎng)絡(luò)，使得用戶數(shù)快速增長(zhǎng)，3G20092G用戶數(shù)達(dá)到4.6億戶，而中國(guó)電信和中國(guó)合計(jì)僅1.6億戶。2）3G時(shí)代：2009年國(guó)家向三家運(yùn)營(yíng)商3G牌照，得到WCDMA牌照、TD-SCDMACDMA2000牌照。在當(dāng)時(shí)，WCDMA是的成本最低，款式最多、價(jià)格也最低。CDMA2000由于專利被高通所成本最高款式遠(yuǎn)少于WCDMA。TD-SCDMA力推的標(biāo)準(zhǔn)但是技術(shù)不夠成熟，其時(shí)尚未有成，中國(guó)移動(dòng)還花了數(shù)年時(shí)間和推動(dòng)的成熟。在3G時(shí)代，中國(guó)依靠網(wǎng)絡(luò)制式的優(yōu)勢(shì)暫時(shí)扳回了一城。3）4G3G時(shí)代，2013124GTD-LTE4G2014604G建設(shè)，4G時(shí)代，中國(guó)移動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)充分顯示， 顯示，2016年中國(guó)移動(dòng)凈利潤(rùn)1077億元，遠(yuǎn)超 圖 通信行業(yè)投資的角度：5G107個(gè)上市公司大部分是圍繞三大基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)）和廣電運(yùn)營(yíng)商來(lái)開(kāi)展商業(yè)行為的，因此通信行業(yè)傳統(tǒng)的投資邏輯主要是看營(yíng)商和廣電營(yíng)商的資本開(kāi)支中，無(wú)線網(wǎng)絡(luò)和有線網(wǎng)絡(luò)是投資大頭占比超過(guò)60%網(wǎng)絡(luò)即我們?nèi)粘Ｋ玫纳暇W(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)，包含2G、3G、4G網(wǎng)絡(luò)，具體投入將包含無(wú)線通信的工程及設(shè)備費(fèi)用；有線網(wǎng)絡(luò)是指運(yùn)營(yíng)商的有線基礎(chǔ)網(wǎng)，具體將分為骨干層（骨所用的固定有線上網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)，如ADSL、光纖網(wǎng)絡(luò)等。圖移層城寬接 Lan交換 寬帶固 寬 固 近幾年保持在；0

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移動(dòng)網(wǎng) 寬帶及數(shù) 合

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無(wú)線網(wǎng) 寬帶及互聯(lián) 合管道升級(jí)對(duì)下游產(chǎn)業(yè)影響角度：5G網(wǎng)絡(luò)打通新連接，層出不有了出現(xiàn)了等，4G多了涌現(xiàn)了、等。在2009年之后不斷涌現(xiàn)增加了人與物、物與物的智能互信，打開(kāi)了海量的終端連接市場(chǎng)，同時(shí)增加繼續(xù)加強(qiáng)人與人的移動(dòng)寬帶通信，有望出現(xiàn)通話，全息通話、VR/AR互圖產(chǎn)業(yè)的時(shí)間表：原定2020 “頻譜規(guī)劃”-“技術(shù)試驗(yàn)及標(biāo)準(zhǔn)制定”-“頻段批準(zhǔn)及牌照核準(zhǔn)”-“建網(wǎng)及推出”共 5G網(wǎng)絡(luò)的研究和標(biāo)準(zhǔn)制定工作。主要組織包括：國(guó) WWRFNGMN韓國(guó) 國(guó)際電信（ITU）從2012年開(kāi)始啟動(dòng)5G愿景研究，于2014年10月形成了“IMT-2020（即5G）工作計(jì)劃稿，明確了全球5G發(fā)展總體規(guī)劃、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)制流程的時(shí)間表。時(shí)間表顯示，2019年6月的ITU第32次會(huì)議將完成5G標(biāo)準(zhǔn)的初步技術(shù)文檔，2020年10月的ITU第36次會(huì)議將完成最終技術(shù)規(guī)范，5G網(wǎng)絡(luò)具備 #19#20#21#22#23#24#25#26#27#28#29#30#31#32#33#34#35 會(huì) （2）3GPP20192020年，標(biāo)準(zhǔn)計(jì)劃已部分提速正推進(jìn)5G標(biāo)準(zhǔn)的研究。獨(dú)立組性完成時(shí)間從原定的2018年6月提前到2017年12月，提前了半年時(shí)間。非獨(dú)立5G新空口將利用現(xiàn)有4GLTE無(wú)線和演進(jìn)分組網(wǎng)絡(luò)，將其作為移動(dòng)性管理和網(wǎng)絡(luò)5G20195G功能，方可滿足美日韓滿足大部分等積極運(yùn)營(yíng)商可滿足美日韓滿足大部分等積極運(yùn)營(yíng)商需 用需2017年6月非獨(dú)立組網(wǎng)空口標(biāo)準(zhǔn)2018年9 2020年3R14凍 提前到2018年凍 R15凍 R16凍（3）我國(guó)的IMT-2020（5G）推進(jìn)組 營(yíng)商：計(jì)劃2018年 ，2020全部接納，并陸續(xù)發(fā)布了5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、5G無(wú)線技術(shù)、5G愿景等白皮書，確定了2018年 ，2020年全面 5G5G關(guān)鍵技術(shù)驗(yàn)證已經(jīng)完成，目前正在進(jìn)行第二步驟的5G技術(shù)方案驗(yàn)證。 IMT-2020（5G）20185G試點(diǎn)，2020年正式開(kāi)用 ；；

2017年 5月，確定首批5G試驗(yàn)網(wǎng)城市：廣州（廣州番禺7個(gè)站、 浦東5個(gè)站、蘇州、寧波開(kāi)展5G試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)，進(jìn)行5G外場(chǎng)測(cè)試2018 多個(gè)城市試用，每個(gè)城市建設(shè)20個(gè)站點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)預(yù)2019 擴(kuò)大試驗(yàn)網(wǎng)規(guī)模和城市數(shù)2020 5G達(dá)到上萬(wàn)站規(guī)模，實(shí)現(xiàn)5G的規(guī)模20172018

完成5G關(guān)鍵技術(shù)驗(yàn)證，同時(shí)也完成5G建設(shè)方案；將在4-6個(gè)城市開(kāi)展規(guī)模試驗(yàn)，驗(yàn)證5G

在各重點(diǎn)城市完成1000站以上的5G規(guī)模部署，2020年正式2017-2018年 念驗(yàn)證；依據(jù)自身需求提出4G向5G演進(jìn)技術(shù)方案；適時(shí)開(kāi)展部分5G關(guān)鍵技術(shù)的測(cè) 2019年建成若干規(guī)模預(yù)網(wǎng)，2020年實(shí)現(xiàn)5G的目CTNet20255G移動(dòng)通信后續(xù)技術(shù)演進(jìn)的研究、試驗(yàn)以及

A股投資時(shí)間表規(guī)律：以工信部頒發(fā)牌照和頻段為分水嶺，之前主3G、4G時(shí)代通信板塊的主要受益標(biāo)的的股價(jià)與實(shí)際產(chǎn)業(yè)推進(jìn)的關(guān)系分析，我們認(rèn)為關(guān)于5G的A股投資時(shí)間將以工信部頒發(fā)牌照和頻段為分水嶺，分水嶺之前是主純正的無(wú)線設(shè)備標(biāo)的）作為樣本，分析其股價(jià)相對(duì)萬(wàn)得全A指數(shù)的相對(duì)收益，得出“業(yè)績(jī)兩階段”規(guī)律：在3G和4G的頻段和牌照落地為分水嶺，在分水嶺前一年的預(yù)期，中興通訊和凡谷的股價(jià)相對(duì)萬(wàn)得全A股價(jià)都有相對(duì)超額收益，而分水嶺

幅3G200917---4G2013年12月4-

工信部3張3G牌照；工信部無(wú)委函[2009]11號(hào)文3G頻

日工信部TD-LTE4G牌照 號(hào)文4G頻0

中興通訊/萬(wàn)得全 凡谷/萬(wàn)得全 -37-17-15冰等科技，其整體落地依靠市場(chǎng)力量的競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)，具有更明確的方向和落地時(shí)間表。因此該具有更強(qiáng)的持續(xù)性。各城市試點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)建成，終端開(kāi)始批量生產(chǎn)。技術(shù)、方案的測(cè)試及研究，成果是技術(shù)路線確定和技術(shù)方案確定；而在第三滿足要求”等。圖 圖 3G、4G時(shí)代，為了達(dá)到利用新網(wǎng)絡(luò)迅速收獲大規(guī)模用戶的戰(zhàn)略級(jí)復(fù)的短短一兩年內(nèi)完成全網(wǎng)的覆蓋并開(kāi)用，因此相應(yīng)的業(yè)績(jī)釋放集中在牌照 此后在多個(gè)場(chǎng)合和文件中，如2016年12月底發(fā)布的《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新，再次強(qiáng)調(diào)了在十三五期間實(shí)現(xiàn)。參考圖28，IMT-2020（5G）推進(jìn)組聯(lián)合營(yíng)商、及中興、、大唐等主要設(shè)102018年基本已經(jīng)對(duì)技術(shù)、方案以及試驗(yàn)系統(tǒng)等都進(jìn)行充分的試驗(yàn)，標(biāo)準(zhǔn)頻譜規(guī)劃方面，6月6日，工信部，擬在3.3-3.6GHz和4.8-5GHz兩個(gè)頻段上部5G8.25GHz的頻寬。中低頻組網(wǎng)的規(guī)劃已經(jīng)確定，而高頻段預(yù)計(jì)2019年能有初步結(jié)論。VerzionAT&T4G網(wǎng)絡(luò)時(shí)3G78%76%（Verzion在2010年3季度啟動(dòng)4G網(wǎng)絡(luò)，AT&T在2011年1季度啟動(dòng)4G網(wǎng)絡(luò)。1

5G時(shí)代?；A(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商的推動(dòng)，有望加快牌照落地。如圖20所述，自2012年愛(ài)立信坐穩(wěn)信設(shè)備企業(yè)頭把交椅，而隨著全角色。公司主導(dǎo)的Polar碼成為5G空口控制信道的編碼標(biāo)準(zhǔn)，中興通訊成為5G新空口協(xié)議編寫組織的主編，都表明了中國(guó)5G的世界領(lǐng)先水平。 5G投資策略：以2019年初為界，提前一年多的 分技術(shù)路線、建網(wǎng)思路（采用4G演進(jìn)還是新建5G網(wǎng)絡(luò)的策略，頻段偏城區(qū)開(kāi)展然后再陸續(xù)推進(jìn)郊區(qū)等偏遠(yuǎn)地區(qū)）等情況均不，唯一能確定的是運(yùn)營(yíng)3G、4G不一樣的地方在于，5G將會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)周期的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)階段，原因：第一，6G依然遙遙無(wú)期（5GITU20124G網(wǎng)絡(luò)才處于建設(shè)于增加了uRLLC和mMTC場(chǎng)景，從人聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)展到萬(wàn)物互聯(lián)，帶來(lái)了的參與方，的商業(yè)模式，因此5G網(wǎng)絡(luò)的潛力挖掘有更長(zhǎng)尾效應(yīng)。此外，另一個(gè)不一樣的地方，5G將對(duì)產(chǎn)品技術(shù)要求更高：第一，更高的頻段對(duì)天線、

高端光模塊供應(yīng)商；第三，小微供應(yīng)商；第四，高級(jí)網(wǎng)優(yōu)供應(yīng)商；第五，相關(guān)物聯(lián)網(wǎng)

如前所述，我們把5G投資大周期分成階段和業(yè)績(jī)階段，然后再往下細(xì)分，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)階段又可以根據(jù)細(xì)分為若個(gè)子領(lǐng)域，而各子領(lǐng)域業(yè)績(jī)也會(huì)有一個(gè)時(shí)間表。完整的5G 完整的5G包括無(wú)線主設(shè)備，傳輸設(shè)備，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃，光纖光纜，系統(tǒng)集成網(wǎng)絡(luò)工程、IT支撐系統(tǒng)、增值業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)、終端設(shè)備等。其中無(wú)線主設(shè)備又可以分成網(wǎng)運(yùn)傳輸設(shè)備、光纖光纜、光模塊及配套光器件：4G時(shí)代的流量增長(zhǎng)5G牌照之后，5G無(wú)線網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)仍天線及射頻器件：在后4G時(shí)代，由于流量的持續(xù)增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)商開(kāi)始把用到5G8*8MIMO2G/3G/4G天線及射頻往往最先啟動(dòng)。800MHz900MHz的低頻重耕工程招5G牌照之后，增量以及更高價(jià)值含量的智能天線產(chǎn)品將持續(xù)形成板塊的新亮點(diǎn)。?。?G、4G3G、4G時(shí)代接圖5G50%（傳輸設(shè)備、光纖光纜、支撐網(wǎng)（IT支撐系統(tǒng)）5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，我們主要（U進(jìn)行預(yù)測(cè)，同時(shí)深入調(diào)研，并對(duì)5G相關(guān)的各項(xiàng)設(shè)備單價(jià)進(jìn)算，綜合得出5G的5G4G5G時(shí)代光網(wǎng)絡(luò)投資 例比4G2G網(wǎng)絡(luò)的加強(qiáng)補(bǔ)盲以及中國(guó)3G85%的開(kāi)支4G2014-2017年，營(yíng)商的4G5500億元。圖圖營(yíng)商累計(jì) 39.9181205G新空口為主，4G演進(jìn)升級(jí)為補(bǔ)充。則中性估計(jì)，在5G時(shí)代，現(xiàn)有4G徹底更新為5G設(shè)備：4G通過(guò)軟件升級(jí)為兼容5G能力=50：50；樂(lè)觀估計(jì)下，該比例為70：30；保守估計(jì)下，該比例為30：70。該比例將會(huì)根據(jù)運(yùn)營(yíng)商的資本頻率路線方面。工信部已經(jīng)明確在“十三五”期間為5G尋找和儲(chǔ)備不低于500MHz的頻譜資源。根據(jù)的進(jìn)度，6月6日，工信部，擬在3.3-3.6GHz和5GHz兩個(gè)頻段上部署5G；6月8日，工信部，擬公開(kāi)征集24.75-27.5GHz、42.5GHz或其他毫米波頻段5G系統(tǒng)頻率規(guī)劃的意見(jiàn)，擬釋放8.25GHz的頻寬。因此，我 商將在早期的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中采用3.3-3.6GHz和4.8-5GHz頻段，隨著后期對(duì)毫米波段品測(cè)試驗(yàn)證的完成，預(yù)計(jì)到十三五后期，6GHz以上的高頻率也會(huì)逐步地完成測(cè)試并應(yīng)用到IMT系統(tǒng)里。

（早期頻段技術(shù)路線4G空 2016 2018

圖49：工信部公開(kāi)征集毫米波頻段用于5G高頻通單5G不同頻率下的有效覆半徑的比例差。Hata和COST-Hata模型（在頻率小于1500MHz的低頻段，采用Hata1500MHzCOST-Hata模型2.6GHz頻段、1.7倍（(4/3)^2，面積是半徑的平方。隨著后期密集城市區(qū)域大概率應(yīng)用26GHz以上的高頻毫米波作為主要的載波資源，我們認(rèn)為屆時(shí)總的5G數(shù)量將至少會(huì)是現(xiàn)有4G數(shù)量的2倍。 密集城區(qū)一般郊區(qū) 3144G30%5G設(shè)備，70%僅進(jìn)行軟件升級(jí)，同時(shí)新增314（按照總的5G數(shù)將至少是現(xiàn)有4G數(shù)的翻倍）新建，預(yù)計(jì)隨著NFV升級(jí)，硬件設(shè)備投資減少，每站點(diǎn)投資12萬(wàn)元。合計(jì)投資約800億元。個(gè)振子。第二，工作頻段更高，帶來(lái)天線尺寸的減小，對(duì)散熱、干擾等性能要求RRU距離拉近，甚至集成在一起形成有源天線產(chǎn)品。第三，天線智能化要求提高，如電調(diào)、熱插拔等技術(shù)要求，進(jìn)一步提升天投資=（314+314）*1=628億元。放大器LNA、混頻器、功率放大器、合路器、分路器）等規(guī)模也相應(yīng)的提升，同時(shí)由引入全雙工技術(shù)，因此雙工器會(huì)逐步取消。我們認(rèn)為每個(gè)宏的射頻器件價(jià)值量將從6000元提升到7500元以上。行光電信號(hào)的轉(zhuǎn)換，一個(gè)所需的光模塊約為7個(gè)（1個(gè)用于BBU連接傳輸網(wǎng)，3方案的增多，一個(gè)所需的光模塊預(yù)計(jì)將增加到10-15個(gè)，同時(shí)速率將升級(jí)為元（200元/個(gè)*10。投資=942*0.3萬(wàn)/套=282億元。

備注 備注宏（萬(wàn) 小約 宏

4G：13萬(wàn)/ 5G：4G升級(jí)的5萬(wàn)/ 5G5G：1萬(wàn)/4G：0.6萬(wàn)/5G：0.75萬(wàn)/4G：0.1萬(wàn)/小95G：0.2萬(wàn)/4G：0.3萬(wàn)/5G：0.3萬(wàn)/

4G：0.75萬(wàn)/

樂(lè)觀情 改造的光網(wǎng)絡(luò)投資約為3517.5億元。最2015年增速達(dá)到17.9%。4G時(shí)代的至少1.5倍，達(dá)到5275億元。017.9%731-168-1510 中國(guó)中國(guó)電 數(shù)量的增加以及IT系統(tǒng)的智能化及軟件花，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)的需求也會(huì)隨之增圖 網(wǎng)宏宏網(wǎng)宏宏宏 利。同時(shí)，在“通信行業(yè)的——標(biāo)準(zhǔn)制訂”方面，公司與營(yíng)商及等公司成司面向運(yùn)營(yíng)商擁有無(wú)線、接入、及承載四大產(chǎn)品線，提供從到整機(jī)的解決方案。隨著研發(fā)投入的增加，以及標(biāo)準(zhǔn)編寫參與度的提升，中國(guó)的電信設(shè)備商將會(huì)在5G網(wǎng)絡(luò)為20倍、18倍、16倍，給予“買入”，繼續(xù)重點(diǎn)推薦！為21倍、17倍、13倍，給予“買入”。微波天線和天線的生產(chǎn)和研發(fā)能力，2016年收購(gòu)濾波器廠商芬蘭prismMicrowave，5G時(shí)代天饋、有源天線的趨勢(shì)下，公司具備天然的優(yōu)勢(shì)；2）公司依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)構(gòu)建起強(qiáng)大的產(chǎn)品品系，產(chǎn)品毛利率處于國(guó)內(nèi)最高水平。根據(jù)測(cè)算，5G時(shí)代天線的市場(chǎng)規(guī)模會(huì)達(dá)到4G2倍多，結(jié)合射頻器件一體的空間?！案叨水a(chǎn)品高利潤(rùn)率+5G階段開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)。17-192.36億元、2.65億元、3.88PE32、29、19倍，光模塊領(lǐng)域，有望成為A股高端光模塊龍頭。蘇州旭創(chuàng)是我國(guó)一線光模塊研發(fā)、生產(chǎn)廠商，產(chǎn)品線覆蓋10G/25G/40G/100G，且2016-2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)之和不低于6.68億元，團(tuán)隊(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾系數(shù)為1.7，超業(yè)績(jī)承諾系數(shù)為0.6，彰顯公司管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)大信心。 份額。公司具備光電子、光器件和光模塊設(shè)計(jì)、封裝能力。產(chǎn)品包括光有源器研能力后，繼續(xù)在25G產(chǎn)品投入研發(fā)攻堅(jiān)，預(yù)計(jì)今年下半年有望成熟，能力將進(jìn)25G/100G光模塊的研發(fā)，逐步突破高端光實(shí)現(xiàn)自給能力，有望享受高端市場(chǎng)逐步打開(kāi)的紅利。占比達(dá)到67%。同時(shí)公司已完成了在等主要國(guó)外市場(chǎng)建立子公司，形成了全球布局。未來(lái)主要看好公司在5G時(shí)代的濾波器和射頻系統(tǒng)放量的大環(huán)境下的銷售優(yōu)勢(shì)。 公司是我國(guó)全球光纖光纜的龍頭企業(yè)，行業(yè)全球前三，擁有包含“光棒-光纖-光纜-光器件-光網(wǎng)絡(luò)工程”的完整的具備自主知識(shí)的光電線纜產(chǎn)業(yè)群。同時(shí)，公司逐步網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、、大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用等領(lǐng)域，成為一個(gè)完整的通信網(wǎng)絡(luò)集成與運(yùn)營(yíng)服務(wù)，骨干網(wǎng)與城域網(wǎng)升級(jí)為超大容量（400G）通信系統(tǒng)的迫切需求。因此，公司提供的超