研發(fā)中心金融事業(yè)部耿雙2010年7月14日股指期貨基礎知識培訓內部培訓版股指期貨概念與發(fā)展歷史股指期貨的風險控制滬深300股指期貨合約及交易概況套期保值與套利1234股指期貨（StockIndexFutures），就是以某種股票價格指數(shù)為標的資產的標準化的期貨合約。 買賣雙方的報價是一定時期后的股票價格指數(shù)。在合約到期后，股指期貨通過現(xiàn)金結算差價的方式來進行交割。

股指期貨的定義：金融期貨外匯期貨以匯率為標的物的期貨合約，包括國際上主要的流通貨幣如美元、英鎊等。1972年5月，芝加哥商品交易所（CME）率先推出七種外匯期貨合約。利率期貨以債券類證券為標的物的期貨合約，可分為短期利率期貨和中長期利率期貨兩大類，如3個月期利率期貨和10年期國債期貨等。1975年10月，芝加哥期貨交易所推出了政府國民抵押貸款協(xié)會（GNMA）抵押憑證期貨合約。股指期貨和股票期貨以股票指數(shù)為標的物的期貨合約，如標準普爾500指數(shù)期貨和金融時報100指數(shù)期貨等。1982，美國堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合指數(shù)期貨）股指期貨商品期貨標的物股票價格指數(shù)，報價單位以指數(shù)點計實物商品持有成本沒有實物存儲費用貯存成本、運輸成本交割方式現(xiàn)金交割實物交割投機性對外部因素的反應更敏感，價格的波動更為頻繁和劇烈交易量和流動動性相對較低股指期貨與商品期貨的不同之處價格發(fā)現(xiàn)：股指期貨交易反映對股票市場未來走勢的預期，由于期貨合約杠桿效應高、交易成本低、流動性強等特點，從交易制度上保證了瞬時信息的價值會較快地在期貨價格上得到反映，同時，大量實證研究表明，股指期貨價格先行于現(xiàn)貨指數(shù)價格，這有助于提高股票市場價格的信息含量。規(guī)避風險：股票市場的風險可分為非系統(tǒng)性風險和系統(tǒng)性風險兩個部分，分散化投資的方式通常可以將非系統(tǒng)性風險的影響降低到最小程度，而系統(tǒng)性風險則難以通過分散投資的方法加以規(guī)避。股指期貨的引入，為市場提供了對沖風險的途徑，擔心股票市場會下跌的投資者可通過賣出股指期貨合約，來對沖股票市場整體下跌的系統(tǒng)性風險

。股指期貨的主要功能投機：由于杠桿效應和高流動性，風險愛好者可以通過對股指波動方向和幅度的預測來進行投機交易，博取高額利潤的同時承擔相應風險。套利：股指期貨也能成為套利工具，這要根據(jù)期貨合約的理論價值與實際價值之間的偏離作出判斷。同時，到期期限不同的合約或不同市場類似合約的價差波動也可以進行套利。套利可分為期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利和跨市場套利。從本質上說，套利也是一種投機活動，但比單純買賣股指期貨的風險要小。套期保值：股指期貨為股票投資者提供了規(guī)避市場系統(tǒng)性風險的途徑，通過利用股指期貨和指數(shù)現(xiàn)貨的反向操作，可以使得兩者的損益相互對沖，從而規(guī)避市場的系統(tǒng)性波動風險，實現(xiàn)資產的套期保值。股指期貨的交易模式股指期貨的發(fā)展歷史股指期貨產生的背景股票市場面臨兩類風險。系統(tǒng)風險，也稱市場風險，即市場上所有股票價格一起波動的風險。非系統(tǒng)風險，即某些因素變化引起單個股票市場價格波動的風險。20世紀70年代之后，西方發(fā)達國家股票市場波動日益加劇，在市場中占據(jù)主要地位的機構投資者通過分散投資組合可以降低甚至消除非系統(tǒng)性風險，同時規(guī)避股市系統(tǒng)風險的要求也越來越迫切。由于股票指數(shù)基本上能代表整個市場股票價格變動的趨勢和幅度，人們開始嘗試著將股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約，并利用它進行套期保值，規(guī)避系統(tǒng)性風險。同其它金融期貨品種一樣，股指期貨也是為了滿足投資者的避險需求而產生的。1982年，美國堪薩斯農產品交易所（KCBT）率先推出股票指數(shù)期貨。開發(fā)出了價值線綜合平均指數(shù)期貨合約（VALUELINECOMPOSITIVEAVERAGE）。1982年4月，芝加哥商業(yè)交易所推出標準普爾500（S&P500）指數(shù)期貨。1983年，澳大利亞悉尼期貨交易所根據(jù)澳大利亞普通股票指數(shù)制定了自己的股指期貨合約。1984年，倫敦國際金融期貨交易所推出金融時報100指數(shù)期貨合約。

1986年5月，香港恒生股票指數(shù)期貨在香港期貨交易所開始交易。股指期貨的產生全球蘆主要姻股指使期貨皂合約20崖06座年全溫球期議貨品松種成末交量鼠占比股指瞎期貨果合約滋交易莖占我林國期肢貨市字場比績重逐粱月上笨升，20朝10年3月份債，三低大交難易所緩上海處期貨耽交易棋所、暗鄭州兆商品嫁交易鋼所和過大連清商品舟交易勿所，冷三者完的成院交量呆占比冬分別濾為41鏟.2眼7%、38案.5哈0%和20暮.2游3%，成拖交額籮占比勤分別氧為57斤.9吃3%、28云.0蠅9%和13號.9貧8%，滬留深30太0股指緊期貨窮合約底上市孫后，瞞中國印金融叢期貨抽交易抗所4月份狠成交羞量占喊比為1.規(guī)32陣%，成元交額負占比奏為15裕.1憤9%，5月份糟成交奇量占匆比為4.塔03偵%，成央交額蟻占比絨為34奸.3皂0%，6月份懲成交寧量和圍成交尼額占宇比分狠別為4.罵65夫%和35近.1顏5%。我國似股指債期貨寒發(fā)展誕歷史中國潛金融朵期貨匠交易菜所(達Ch椒in汗a暈Fi疑na附nc言ia謝l揉Fu喉tu縱re霧s最Ex婆ch那an融ge瘡,縮斑寫C窄FF陜E)噴，蚊是經枝國務愉院同勻意，禮中國堆證監(jiān)罷會批愧準,脾由孫上海拼期貨啄交易彩所、左鄭州冰商品說交易否所、定大連奴商品同交易尚所、前上海克證券老交易年所和罷深圳疫證券伏交易喘所共同同發(fā)約起設脈立的略交易韻所?；钪袊O金融壟期貨孩交易腔所于倍20剝06上年9蕉月8鉆日在槐上海偽成立本，注預冊資飛本為降5億忘元人肯民幣費。中這國金挑融期北貨交討易所袋的成慈立，侵對于向深化挪金融牛市場繼改革鞭，完歉善金蠢融市普場體津系，悉發(fā)揮買金融掏市場唇功能選，具畏有重斬要的挽戰(zhàn)略倦意義體。20旗06勝年7晨月6哨日，睡股指右期貨疾八條琴細則貧即股見指期宵貨合據(jù)約方亭案(查征求賠意見縫稿)幫出臺酬。20殼06受年9蛾月8返日，漂中國令金融瘡期貨框交易暈所(盛CF客FE龜X)艱在上叉海掛淘牌成塌立。20腸06臟年1畝0月凝30脖日，學中金刷所開厘始滬叉深3店00歉股指盛期貨叫的仿焦真交斑易活裕動。騾首日柿交易睡落差饑17蓄6點鋪，成剛交超圣過5汪萬手泊，至朝少6漲0萬土人參哀與。20漫07晉年4燥月1彼5日護，《總期貨襪交易氏管理令條例殃》正腳式施脆行，櫻金融予期貨閃終獲圾“準堆生證趴”，街至此檢，股北指期妻貨上立市的伶法律隆障礙叉徹底鋪清除。20炕07朝年8悠月1軌3日仰，股指暖期貨殺跨市龜場監(jiān)而管協(xié)織作制壟度建未立。在中阿國證耽監(jiān)會賓統(tǒng)一膛部署宋和協(xié)嶄調下英，上祖海證高券交占易所持、深院圳證樓券交倦易所怒、中歌國金浸融期星貨交件易所政、中丑國證畫券登慢記結乏算公拒司和勻中國兄期貨劫保證午金監(jiān)店控中蕩心公債司簽困署了隊股票遇市場晶和股址指期戲貨市辨場跨居市場市監(jiān)管遺協(xié)作駕系列綢協(xié)議豆。這，首批蕩金融避期貨敬經紀仆業(yè)務僻資格方獲批威，金帽融期蔑貨市型場邁駛出關犯鍵一齊步。股指翼期貨拍發(fā)展猴大事睛記20平10勤年1遙月12日，您中國悟證監(jiān)炒會批秧復同處意中遠國金滿融期表貨交罵易所繭開展惡股指某期貨摸交易。20囑10年2午月2跟0日救，中丈國金問融期兩貨交緩易所沫發(fā)布臣《中意國金榜融期哈貨交聲易所密交易徐規(guī)則算》及外相關抖細則將、辦甩法和核滬深晉30崇0股該指期樸貨合疫約等陣十項廊規(guī)則酬。20重10述年2芳月2勵2日敏，中旬國金推融期夏貨交假易所籍正式攪受理氏客戶顧開立季股指叨期貨閘交易孝編碼綠申請降。2010年4月2害日，銅中國紐奉金融窮期貨鋪交易債所新仁增1春家會兆員單杯位，很會員愧總量問增至坑128家，將其中扛，全甚面結維算會雪員1贏5家鑒，交伍易結旅算會顫員6菜1家為，交洞易會飽員52家。20媽10腳年4月16日，滬粥深3蹈00趁股指蘋期貨頑合約玩正式豎上市才交易迅。20構10年4月21日，撓中國雀證監(jiān)些會發(fā)歪布《泉證券綠公司嗎參與存股指壁期貨名交易它指引曉》和《證券甘投資袋基金秀參與局股指洲期貨城交易拾指引巨》。20筐10健年5酸月2點1日們，廣柏發(fā)證扛券等石三家執(zhí)券商資分別團獲得乘中金踏所批滿復的消20街00睡手期擺指套頓期保界值額帖度2滬深準30亦0股且指期遺貨合產約及賭交易恢概況滬深箭30正0股靜指期蛇貨合伏約合約標的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15最后交易日交易時間上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結算價的±10%最低交易保證金合約價值的12%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所加強撈風險致管理泉。最偵低交論易保揭證金申由原怪來的記合約謹價值橋的10蕉%提高驕到12婚%，限執(zhí)價指和令每撈次最跪大下扔單數(shù)型量由燒原來堤的20雷0手降房誠低到10柿0手；決進行層投機塑交易蝦的客舒戶號撤某一各合約銜單邊四持倉堤限額智由60過0張降著為10萍0張。獸套期易保值模交易供和套倘利交萌易的掛客戶娃號不戰(zhàn)受此麗限制.取消脹熔斷居制度徒。簡化榨套期婆保值府申請雀程序黃。將弓套期爸保值邀審批請由按賞照合慌約審揮批改散為按兔照品她種審痰批，您同時銳規(guī)定舞套期悔保值差額度弊自獲極批之宴日起6個月蹄內有謝效，栗有效障期內胞可以始重復想使用綿。獲系批套酬期保曲值額捧度可撤以在仗多個倦月份投合約涂使用葉，各稿合約拴同一豆方向瘡套期滾保值理持倉惑合計胡不得漂超過令該方詞向獲隱批的培套期吩保值與額度拒。使用豬交易跪編碼章區(qū)分虧不同覺交易抄目的鮮。規(guī)嶄定會歡員和單客戶擾可以籃根據(jù)鑼從事反套期乓保值收交易詳、套塑利交懸易、范投機若交易葛等不熄同目歪的分歡別申大請交賊易編盈碼。主要金的修席改內攻容交易清指令坑分為陣市價院指令略、限宅價指柿令及騰交易特所規(guī)鋤定的飄其他南指令籠。市價周指令衣是指材不限俯定價犯格的裳、按淋照當峰時市虹場上紙可執(zhí)門行的字最優(yōu)傳報價聰成交搶的指雙令。濤市價豎指令打的未絹成交桶部分動自動包撤銷畜。市薦價指瘋令只司能和屯限價擺指令河撮合軋成交悼，成惱交價綱格等掏于即論時最丸優(yōu)限應價指竿令的樣限定媽價格限價孤指令必是指模按照擱限定鋼價格蘿或者院更優(yōu)晝價格留成交錄的指誰令?；蚁迌r倘指令旅當日所有效幫，未華成交無部分慨可以期撤銷越。交易飛指令版每次疲最小奔下單樣數(shù)量青為1奇手，剝市價任指令頭每次達最大膨下單咱數(shù)量毯為5岡0手泛，限匙價指叉令每對次最征大下相單數(shù)互量為飲10濕0手上。期貨槐連續(xù)蝦競價讓交易早按照曬價格止優(yōu)先鐮、時準間優(yōu)冷先的搶原則煮撮合帥成交百。以凝漲跌血停板案價格刷申報好的指稀令，友按照護平倉丘優(yōu)先基、時辣間優(yōu)堅先的保原則捎撮合激成交看。集蛇合競錢價采似用最淺大成求交量沖原則冒，即鈴以此腰價格李成交練能夠等得到嗎最大暢成交膜量。剃開盤拒集合膀競價姿中的耀未成安交指左令自惠動參沙與連欺續(xù)競幼價交欺易。股指傾期貨冠交易滑規(guī)則交易露編碼贊是客功戶、龍從事味自營浪業(yè)務劇的交奴易會桌員進壘行期葛貨交遷易的填專用炮代碼迅。交重易編嗚碼由紋十二忌位數(shù)亭字構爆成，戴前四拜位為豈會員薯號，包后八翅位為閑客戶脹號?？蛻糸_在不族同的挺會員將處開覺戶的傭，其飄交易起編碼耗中客漁戶號留應當亭相同火。交山易所驗另有覆規(guī)定忽的除移外。符合鄭中國勿證監(jiān)聽會及脅交易盲所規(guī)析定的錯會員織和客鴉戶，擋可以宋根據(jù)篇從事交套期故保值饅交易牽、套剝利交之易、塘投機漢交易伯等不拔同目鐵的分辣別申逃請客嚇戶號靜。證券蜘公司看、基饑金公柳司、堤合格暫境外例機構榨投資聯(lián)者等攜根據(jù)鈔法律奔、行擔政法桐規(guī)、唉規(guī)章竹和有訴關規(guī)星定需錘要對伏資產辮進行逼分戶簡管理脈的特臥殊法稅人機耽構，吉可以求為其么分戶慎管理撕的資登產向景交易銹所申餅請開捷立交寇易編源碼。股指匆期貨旅交易懇編碼撇制度交易據(jù)所根反據(jù)當麥日成數(shù)交合手約按誘照規(guī)撥定標鍬準向療結算暈會員屆收取灰手續(xù)懂費。乘股指刺期貨饞的手夾續(xù)費盲標準盟為不寧高于交成交命金額疊的萬膠分之臭零點煉五。當日夠結算膽價是倦指某學一期益貨合棒約最駝后一花小時蝴成交疊價格膠按照畫成交葬量的婚加權設平均匪價。歇計算尼結果毫保留綱至小然數(shù)點彩后一蹈位。期貨敢合約勾以當面日結吸算價嶄作為蠶計算育當日雁盈虧拔的依曲據(jù)。銅具體依計算每公式麗如下途：當閣日盈毅虧=筐∑[牽（賣吼出成朗交價椅-當雷日結烈算價喪）×螺賣出跳量×勒合約肯乘數(shù)浩]+租∑[鎮(zhèn)（當蛇日結研算價幼-買認入成勢交價崇）×觀買入影量×拜合約喘乘數(shù)殖]+第（上宰一交販易日下結算杜價-慕當日桑結算寒價）講×（計上一李交易重日賣醒出持羊倉量雹-上銳一交斜易日基買入累持倉撓量）案×合洞約乘寄數(shù)當日咐盈虧小在當柜日結似算時遍進行貿劃轉古，盈商利劃劫入結褲算準斃備金言，虧占損從幻玉結算勝準備命金中邪劃出烤。結夠算價更也是挑計算妨下一拜交易匠日交皮易價擊格限磁制的壘依據(jù)躺。股指稍期貨捆合約拘采用鼠現(xiàn)金擇交割敞方式秋。鞋股指倉期貨憂合約些最后杜交易帝日收名市后箭，交硬易所栽以交奶割結悉算價讓為基逢準，楚劃付玻持倉誰雙方窮的盈隆虧，北了結瓶所有裁未平躬倉合尾約。蛙股指嗓期貨慢交割葉結算肢價為揮最后胞交易本日標螺的指醒數(shù)最斤后2味小時琴的算舟術平慰均價潔。計圓算結脆果保偏留至麥小數(shù)圓點后租兩位榜。股指飯期貨事的交員割手糞續(xù)費共標準千為交識割金帖額的昏萬分悟之一僻，由苦交易退所向帆結算宮會員臨收取山.股指窮期貨誘結算假業(yè)務會員酬分級南結算庸制度全面潤結算宜會員皺、結是算會螺員、怖特別呆結算愉會員飯的區(qū)記別股指鐘期貨剖結算囑業(yè)務滬深此30筐0指憑數(shù)是墊以在板上海剃證券拼交易這所和梨深圳灶證券梳交易臨所所閃有上姓市的蕩股票墓中選畢取規(guī)世模大慕和流廚動性輕強的增最具茅代表本性的徒30引0家淘成分躺股作歷為編搬制對鏈象，陵并以悉這些何成份功股的麥自由密流通痛量為愉權數(shù)店，以仇20幟04圍年1棋2月木31章日為斗基準約日、燒基期走點數(shù)商為1姻00票0點陷的股夏價指許數(shù)。罵指數(shù)妖樣本街覆蓋應了滬椅深市響場六財成左勤右的虹市值扎，具清有良遍好的岸市場男代表寫性。20弱05瓶年4叮月8櫻日，阿滬深水兩交咐易所錯正式茫向市芒場發(fā)悔布滬希深3著00科指數(shù)全。成授為滬抓深證化券交炭易所客聯(lián)合亂開發(fā)猛的第風一個尿反映崗A股頑市場顫整體甩走勢鴿的指鴉數(shù)。芳同年爸8月穿25晴日由頂滬深陷兩交行易所斥共同唇出資逮的中刺證指比數(shù)有利限公素司（谷簡稱濁中證肺公司控）成卻立，奶滬深醒30中0指喝數(shù)由魯中證邁公司賽管理柴。滬深賞30寶0指灰數(shù)介麻紹二季犧度滬劍深30繳0指數(shù)肉開盤偷價為33伸49君.8懸8點，撇最高退點34女36組.2肆9點，擋最低25鑰46今.8陜4點，踩收盤雄價25稿63殼.0賴7點，棋跌幅23泉.3避9％，裹振幅26征.5余9％。1、樣腦本空賤間到：上市些交易微時間校超過遲一個唐季度緒；非ST、*ST股票倒，非西暫停閱上市卸股票瓣；公司沙經營瀉狀況雨良好孟，最竟近一崇年無鳥重大差違法沙違規(guī)勸事件稠、財宰務報濁告無繪重大恰問題辭；股票您價格忙無明竄顯的境異常身波動挺或市蕉場操移縱；剔除飄其他利經專憑家認歉定不鉆能進剝入指嘩數(shù)的斃股票2、選朗樣標文準羅：選取臟規(guī)模蛛大、鞋流動湊性好千的股箏票作兩為樣茫本股稈。3、選倡樣方赴法睛：對樣廁本空令間股凍票在濫最近憶一年蒙（新扮股為聾上市差以來殺）的浮日均劃成交懸金額紡由高荒到低珠排名噸，剔濫除排冶名后50梢%的股梁票，臥然后俘對剩廁余股電票按蔥照日夕均總題市值昨由高豆到低炸進行柿排名洽，選沸取排擱名在貞前30診0名的勤股票凳作為進樣本漂股。滬深徒30決0指捎數(shù)編殊制方賴法指數(shù)葉計算飲公式指數(shù)擔以調答整股認本為胃權重莊，采傳用派鐮許加坐權綜喉合價解格指歡數(shù)公這式進奧行計徹算。報告御期指饑數(shù)之=斤報告魔期成狀份股命的調近整市白值予/嶄基日朋成份細股的余調整許市值徑×惰1補00哨0其中們，調攻整市躍值路=漁∑(響市價姑×調臣整股傳本數(shù)稱)，趴基日擱成份屬股的就調整騰市值回亦稱總為除辛數(shù)，洪調整真股本抱數(shù)采阻用分慨級靠此檔的紡方法孤對成偽份股積股本丈進行趣調整鼓。分級迫靠檔削方法俱如下獸表所窩示：流通比例(%)≤10(10，20](20，30](30，40](40，50](50，60](60，70](70，80]>80加權比例(%)流通比例20304050607080100指數(shù)估成份冰股原司則上埋每半煤年調溉整一扛次，圈一般命為1珠月初搏和7緊月初邀實施磁調整嘉，調烤整方師案提閘前兩土周公叔布。每次慣調整潑的比異例不體超過河10鬧%。鏟樣本息調整令設置悶緩沖愛區(qū)，羞排名尼在2雄40秩名內妻的新辮樣本曲優(yōu)先銜進入杯，排足名在金36縣0名繼之前外的老途樣本起優(yōu)先令保留摘。最近混一次倦財務體報告拆虧損命的股犯票原碌則上研不進歡入新形選樣爹本，校除非游該股廣票影饞響指每數(shù)的倍代表藝性。當樣膀本股垃公司越退市寸時，販自退仗市日冠起，每從指斷數(shù)樣宏本中朝剔除禽，由可過去稅最近豪一次就指數(shù)裙定期運調整碰時的鴨候選灘樣本贈中排峽名最吐高的瞇尚未預調入煩指數(shù)濱的股雕票替形代。符合銳樣本擇空間舒條件拐、且射總市津值（掛不含訓境外屆上市認股份油）排合名在看滬深笨市場回前1亭0位盆的新掛發(fā)行扒股票億，啟臭用快汪速進跪入指船數(shù)的歡規(guī)則鋪，即屆在其講上市茅第十夠個交滅易日讓結束叨后進蠟入指爬數(shù)，追同時碰剔除有原指啄數(shù)樣友本中媽最近絮一年衫日均栽總市腰值排姿名最蕉末的賺股票權。滬深代30鐵0指慨數(shù)的浸定期塵調整根據(jù)呢指數(shù)惰規(guī)則場，經鼓指數(shù)副專家早委員銜會審縣議，圍中證削指數(shù)縫有限獲公司譜決定草于20適10年7月1日調扶整滬躬深30唐0指數(shù)周樣本持股，校更換18只股諸票，以本次妙指數(shù)晴樣本烏調整薪后，肉滬深30眨0指數(shù)扁總市顫值占蹈滬深科市場槍比例倉達到74岡%，按及照20勒10年6月11日收咳盤價扛計算過，滬慕深30港0指數(shù)翻市盈庭率為18劣.3對4倍。調出股票調入股票000301東方市場000725京東方A000559萬向錢潮000961中南建設000793華聞傳媒002304洋河股份000822山東?；?00300維維股份000917電廣傳媒600863內蒙華電002275桂林三金600999招商證券600158中體產業(yè)601003柳鋼股份600176中國玻纖601117中國化學600270外運發(fā)展601139深圳燃氣600276恒瑞醫(yī)藥601179中國西電600582天地科技601299中國北車600638新黃浦601607上海醫(yī)藥600639浦東金橋601688華泰證券600648外高橋601788光大證券600782新鋼股份601801皖新傳媒600816安信信托601877正泰電器600859王府井601888中國國旅600874創(chuàng)業(yè)環(huán)保601989中國重工滬深褲30畜0指垃數(shù)以嗓調整充股本娘作為爐權重惹，調艘整股季本是州對自映由流捐通股粥本分去級靠土檔后執(zhí)獲得盲的。星以調田整后倒的自煌由流梅通股睛本而娛非全鍋部股液本為略權重威，滬懷深3輝00囑指數(shù)昏更能炸真實扮反映哈市場販中實位際可腐供交割易股粉份的刮股價潮變動呈情況健，從徹而有堅效避競免通舞過大灑盤股訊操縱壘指數(shù)狡的情薪況發(fā)充生。分級棗靠檔散技術祥的采梳用確忠保樣文本公盒司的喂股本滔發(fā)生偏微小峽變動好時用脊于指殖數(shù)計鼓算的材股本偵數(shù)相瓜對穩(wěn)赴定，牛以有疑效降塵低股捎本頻錯繁變誕動帶估來的片跟蹤銅成本位。滬深寒30輕0指辰數(shù)樣償本調愚整設項置緩網沖區(qū)碗。緩賤沖區(qū)撞技術宜的采童用使據(jù)每次蜂調整松的幅物度得副到一披定程明度的蠶控制玩，指杏數(shù)能耳夠保性持良悉好的抖連續(xù)院性。滬深耽30滿0指痰數(shù)的塊編制重方法的特點滬深編30粱0指沿數(shù)前某十名揭權重鬼股上腎周交韻易數(shù)痕據(jù)招商課銀行濤仍為貸滬深養(yǎng)30定0觀指數(shù)顛第一下大權酬重股浮，權喇重為以3.82％。掀截至噸上周五驕，滬滋深3柜00銷前十撒大權畏重股諷累計怎權重寧為24.看33%成分股權重(%)最新價漲跌幅(%)成分股權重(%)最新價漲跌幅(%)招商銀行3.8213.635.58興業(yè)銀行2.3724.878.22中國平安3.56----中信證券1.8711.852.24民生銀行2.716.354.44中國神華1.6622.182.26交通銀行2.896.123.20萬科Ａ1.597.244.47浦發(fā)銀行2.2214.234.10中國太保1.6422.990.26滬深缺30經0魚指數(shù)滲中，貌權重竿前3晝大婦行業(yè)息依次渣為金般融地瘡產、喚工業(yè)迷和原鉆材料收，分隨別為扮38.疾36％、16親.6偵3％和12紐奉.7困2％，死累計貫權重異為6兼7.71朗%。滬深巾30怨0行神業(yè)指適數(shù)上滾周漲螞跌幅滬深間30行0指鞠數(shù)行動業(yè)權誘重變情化滬深30呼0指數(shù)棗的10只行詞業(yè)指柔數(shù)二套季度蹄全部褲下跌級，跌所幅超廢過滬胡深30崇0指數(shù)興的行碰業(yè)指貍數(shù)有4只，適跌幅然居前副的分刺別為翻能源蔽、原摘材料覽和金傍融地坦產，隸分別罪下跌28貌.2刮0％、25踢.7碧8％和25版.1第5％，氏有6只行定業(yè)指盜數(shù)跌悠幅小掉于滬騙深30顧0指數(shù)慌，跌超幅最底小的之是醫(yī)品藥衛(wèi)軍生，庫二季筍度下遣跌了7.屢41％，匪主要劈燕消費紗和信刺息技慈術分鞋別下溝跌13劃.1亦0％和14蹲.4耐1％，隙相對我抗跌庭。權重章股動客態(tài)中國好神華文（60騙10煮88）10派5.浩3元，聞除權鈔除息奴日7月5日。貴州央茅臺桑（60巴05留19）10派11望.8觸5元，就除權苦除息賀日7月5日。中國污平安稍（60貸13膠18）籌巷劃與府深發(fā)翁展整律合事普項，竄自6月30日起辱停牌瓣。中國億平安洽（60剪13蓬18）10派3元，隊除權可除息據(jù)日7月13日。民生襪銀行作（60懸00恭16）10送2股派0.鼻5元，呢除權葵除息挺日7月15日。深發(fā)基展（00仇00虎01）籌辨劃重撕大無蓮先例推資產待重組勉事項續(xù)，自6月30日起蠶停牌叉。上市享首日征掛牌5月、6月、9月和12月合左約掛晉牌基尤準價逐為3,豈39幟9點，普上市閃后各允月合倍約隨微滬深30擱0指數(shù)娘單邊叛下挫炸，5月中復旬至6月下抹旬盤敢整后宋再度汽大跌炒，6月30日當閘月合紅約IF繩10侵07收盤牲價為2,址57迷9點。哭二季辨度期寨間有5月和6月兩列張合問約到攔期交鵝割，稅均順伶利實鑼現(xiàn)平啊穩(wěn)交像割，序其中IF物10誦05合約級交割攏量64征0手，罰交割處金額5.拼28億元仿，交層割結播算價步為2,鑰74當9.小46點，騙收盤抖價為2,羅74睡9.鍬8點，沸二者芝點差棵僅0.崖34點；IF業(yè)10秘06合約宗到期墓交割掙量1,膠39艇4手，耗交割主金額11猴.3閥6億元品，收借盤價2,榮71甚6.靜8點，紅交割臉結算稀價2,顯71填7.音50點，標兩者痕相差0.糕7點。滬深宰30超0指握數(shù)期跑貨交起易概母況自上勸市以眨來，巨中金南所滬僻深30略0股指思期貨彩成交剪穩(wěn)步征上升樸，截爪至6月底,共成被交1,腥23票6萬手僵，成液交金槍額10宮.5扣7萬億陳元。擋日均戀成交24敵.7運2萬手糾。股指絨期貨冬上市初期磨，參陜與者潤以日紗內交類易為系主，茅各期宴指合盼約持蠅倉量盛遠小暮于其幟成交花量，村主力證合約豪的成耀交量押和持廟倉量耀遠大占于其佳他合烘約。4.乞16桐－5洋.2緒1，偉上證購綜指循下跌果18杜.3雜7％污，滬烘深3舉00熔指數(shù)湊下跌愁18騰.4遙3％籌，I適F1聰00冤5合蛾約自敞上市涼基準徑價3駕39雙9點胡下跌是19寺.1遷0％陪。簡稱成交量成交額(億元)日均成交量日均持倉量IF10053,338,74230,275.68133,549.686065IF10061,552,95713,102.3662,118.284,183.92IF100924,503227.62980.12486.4IF101238,985361.551,559.40694合計4,955,18743,967.21198,207.4811,429.3220鍵10愿年7月14日股糖指期吼貨盤明中走事勢及粒期現(xiàn)愿價差跟率滬深30糊0股指殺期貨綿上周伍行情面（7.竄5－7.掙9）合約代碼開盤價最高價最低價收盤價漲跌持倉量持倉變化周末結算價成交量IF1007253526682479.6265010420855-326426521625830IF10082555.82679.224972664.2102.252581866266464136IF10092576.626912515267997.41188-1032678.64166IF10122612.2273525702724.687.632252452719.614543當月警合約壓（I勸F1糟007）成搖交量良、持僵倉量旺與基艙差比銷較滬深窗30腎0指冰數(shù)和股指鍵期貨企各月疤合約收盤渾價比廳較3股指囑期貨防套期變保值凈與套璃利介弄紹股指倆期貨同的價磚格主黃要由傭市場亂對股瓣票指逃數(shù)的娘預期脫決定瓣。由嬌于股假票指蠟數(shù)要鳥受到科很多邁因素對的影讀響，蓋因此送，股晉指期安貨的爛價格現(xiàn)走勢米同樣獸也會第受到巴這些共因素癥的作鋒用。級這些佩因素砌至少六包括鮮：宏觀較經濟甚數(shù)據(jù)哨，例座如GD疾P、工紋業(yè)指濫數(shù)、足通貨鹽膨脹柱率等柱；宏觀蕉經濟耕政策饑，例遙如加迎息、席匯率遺改革事等；與成躍份股瓣企業(yè)棍相關淹的各浩種信鴨息，遍例如耀權重配較大岸的成枕份股吃上市捧、增燈發(fā)、艇派息京分紅兔等；其他職金融暢市場尺發(fā)展虜走勢顫，除暮了國乒內與艱國際截市場駱之外雖，還類需要禿關注朽債券艙市場謠、外陣匯市克場、妹商品慢市場竿以及膽房地日產市潛場。另外丘，和闊股票迫指數(shù)廊不同散，股衰指期腹貨有雞到期仿日，影因此適股指趟期貨懲價格寸還要們受到肆到期賺時間幣長短闊的影頑響。股指帖期貨擱價格潤的主釣要影筆響因切素套期魂保值套期社保值亦是股球指期謙貨的扮主要級功能乳之一草，通過泉持有擊與股狹票現(xiàn)秘貨頭盜寸相蠶反的冬股指慶期貨史頭寸脫，來莫對沖膛股票和現(xiàn)貨譯頭寸家的價根格變救動風碗險。套期毫保值德主要塵有兩陡種，一是被動決式對沖冶，通筆過持故有股雹指期栽貨的腳空頭頭寸來對棒沖現(xiàn)彎貨多皇頭部位，期開貨空姐頭頭灑寸一霜直持有到現(xiàn)焰貨部位了結賓；二是牢主動裂式對她沖，故即通商過階懶段性英持有撓股指系期貨按的空壁頭頭解寸或跑不完轟全對箏沖的蕉方法，來對沒沖全部或部分現(xiàn)貨里頭寸涂的價故格變品動風妥險?；钇途褪茄瞿撤N偽商品遷的現(xiàn)待貨價激格與春同種罪商品殘的某至一期劣貨合耀約價既格間趴的價系差，翁基差=現(xiàn)貨扶價格-期貨許價格弓?；鶄炔钣薪輹r為香正（房誠反向慚市場剛），毫有時敗為負蛾（正潑向市遵場）支，基答差是承期貨墾價格叛與現(xiàn)魯貨價丘格之購間實傍際運傲行變秩化的幻玉動態(tài)曲指標基差吃的變蕉化對奮套期趣保值猴的效扔果有卸直接菜的影肌響，撕套期肉保值跡實際災上是事用基捷差風屯險替薄代了坦現(xiàn)貨憶市場致的價勉格波雁動風惱險，產從理估論上誼講，分如果譯投資箱者在革進行敏套期散保值寬之初滾與結暈束套館期保掙值之煤時基覽差沒慢有發(fā)勸生變桃化，旅就可犁能實辦現(xiàn)完剖全的儀套期蝴保值泉。雨因此花，套括期保蠶值者驚在交執(zhí)易的昂過程澤中應似密切勒關注乒基差開的變論化，猜并選停擇有勞利的側時機攤完成兔交易望。進行匠套期商保值瞧的難畏點在液于最孟優(yōu)套測保比差率的渴確定瓜。基差體對套五期保磚值的糧影響套利寶是指椒交易徒者對侮市場尖上兩棟個相父同或峽相關拿資產傻暫時仍出現(xiàn)酸的價披差失待衡同耀時進你行一吉買一挨賣的去交易佛，當五這種受價差架縮小傭或消斗失，呢再作黑相反安的交墊易結票束套嗚利，嫁獲取蜘套利臘利潤痛。套利越交易倆有兩霜種基股本的濾類型群：一焰種是宇在期乏貨與美現(xiàn)貨噴之間寶套利弟，稱歪為期析現(xiàn)套榨利（ar臨bi畢tr無ag鏈e），弟另一步種是姑在不勉同的錫期貨蝦合約夸之間寒套利歉，又額稱之其為價跳差交膝易（sp腔re童ad剖t淡ra革di扇ng），劣價差名交易仁在我灘國目懂前只舊有跨撥期套論利具小備操瘦作的奶可行巡壽性。套利期現(xiàn)拾套利獵就是新指股煮指期末貨與券股指吹現(xiàn)貨它產品遺之間論的套罩利，涌這種被套利密機會夸通常吃在股相指期脹貨與劉現(xiàn)貨塑指數(shù)脆之間演出現(xiàn)軌價格部失衡勉時產貓生。胖操作咱時買霉入被懇低估兼一方訴，賣乞出被嶄高估熊一方駁。由嚼于在娘股指親期貨侮最后決交易柱日時役，股鉗指期哥貨結長算價望格將鉤收斂囑于現(xiàn)幸貨指時數(shù)，省因此逝這種話套利管風險盾相對烈較低財，屬皂于真莖正意騰義上趁的套剛利交再易。冠期現(xiàn)校套利煙主要暴包括毯正向腔套利回和反辜向套賴利兩球種。敏期現(xiàn)朵套利通交易潔將確認保股嘗指期鞭貨的井價格閥在合胸理范練圍內劉波動停。持有畫成本至定價占模型(c置os益t大of段c百ar撥ry巴m泄od嫁el犁)是最焦廣泛并被使腔用的蘆模型踩，，洽用來段推演復出股股指期嫂貨價同格的內無套娘利區(qū)之間，參當指凈數(shù)期草貨價窩格波矛動超奪出無普套利暢區(qū)間凈時，感存在筒套利轎機會而。期現(xiàn)射套利納的難顧點在餅于現(xiàn)春貨指襲數(shù)的弟替代后資產卵組合腰構建辣，以陜及在衛(wèi)持有云成本覺定價訊中，悼股利遼收益域率的明高低俯影響即股指爪期貨捆的定旬價。由于傾交割登結算鍛價的遙規(guī)定胖，期阻現(xiàn)套乒利應夠盡量滾在最玩后交臂易日譜前結婦束。期現(xiàn)溪套利現(xiàn)貨砍組合軍的跟裂蹤誤光差風點險:所構跑建的臂現(xiàn)貨腦投資友組合暈不能段完美建地復夸制跟離蹤基準護指數(shù)現(xiàn)貨記部位哄和期結貨部騎位的室構建融與平跌倉面營臨著攝流動仍性風雞險股指妥期貨叼交易紋本身淚的追合加保樣證金盆風險昆，若原資金物管理騎不善遇，會右影響摘到套綱利效回果。股利赴不確鏟定性飽和股缸指期腎貨定鋪價模倆型是每否有叔效的回風險期現(xiàn)勝套利則的風誓險滬深比30錢0股寺指期濤貨基頭差分姑析目的梨不同亡：套曠期保逝值的拐目的斃是風馳險最慨小化椅，是棵對市刮場下候跌或鑰上漲繡風險你的對陪沖；魄而期插現(xiàn)套稀利的遣目的文是為簡了獲貴取套脂利收邁益。持有增方式材不同也：套暫期保護值中宿的期墊貨合堤約相脈對于羅現(xiàn)貨被組合跌是階摸段性蹈持有糕，當標要對紫沖的旁風險厘釋放鞠后可臟以恢氧復原呼現(xiàn)貨就組合后的風返險暴妄露；悠而期簡現(xiàn)套切利則卸需要隊同時傭建立效、同溫時平晃倉了泊結期戰(zhàn)貨頭元寸和你現(xiàn)貨好頭寸望。交易功依據(jù)掘不同星：套搬期保攪值中博對股叼指期祝貨的杜買賣患決定裕于投磚資者童對市統(tǒng)場未睬來走裙勢的摔判斷懶；而休期現(xiàn)方套利祝與市夸場未秀來的杜走勢劍無關鴨，其趕目的徐是獲嫌取無舍風險悟收益涉。套期找保值虧與期門現(xiàn)套客利的烘區(qū)別跨期教套利注，是漸指利原用兩新個或蓋多個嬌不同歪交割間月份雀的股減指期惕貨合我約之仆間的加價差呢進行全的套間利交昏易。棵通常扇，某績一標臭的指供數(shù)的趟股指亮期貨狐在市群場上出會有薯不同伍交割肢月份辛的若殃干合盡約同翼時交鴉易，注由于絲式這些喉合約用是基絲式于同驅一標登的指犯數(shù)，續(xù)所以碰在市肅場預岡期相您對穩(wěn)貸定的群情況更下，識合約炒間的蠅價差棕應該僑是相羞對穩(wěn)爬定的齒，一烘旦價些差出紋現(xiàn)失神衡，斬則會是產生廈跨期屬套利老機會解。跨期銷套利份特點勺：品姨種相賭同，國合約籍到期嚼月份支不同漁，買規(guī)賣方將向相呼反?？缙谠~套利要的重薯點在仔于合抄理估郊計并判斷不同交割條月份合約之間配的價差彼波動翼的范旦圍和備趨勢，難憑點在沖于何基時采拘取行膏動構補建頭洽寸以殲及何毛時獲本利了給結跨期嫂套利重的風電險在捆于價憐差變全動并渾不必沖然收譯斂，爺預測隙錯誤賣將導裳致套跡利失壺敗跨期糞套利牛市調（多才頭）直跨期姿套利階：即噸執(zhí)行竊賣近尾買遠家策略戰(zhàn)，如懇果判長斷遠齒月合板約漲孕幅將冤大于憤近月林合約鋪漲幅估，或順遠月杯合約京跌幅意將小霸于近膽月合肝約跌稿幅，刃就可悲以買病入遠堡月合吧約，閘同時啟賣出方近月疏合約壁，這飾種套輕利方散式稱簽作牛諒市（筍多頭價）跨默期套姐利。熊市筑（空條頭）姑跨期少套利濁：即狡執(zhí)行押買近誼賣遠糞策略聾，如順果判氧斷近啄月合便約漲忠幅將典大于會遠月群合約炮漲幅品，或兄近月倚合約沸跌幅變將小旱于遠緞月合弟約跌口幅，楚就可鞭以買參入近游月合唉約，驢同時刪賣出濤遠月叼合約膠，這宗種套惜利方朱式稱懷作熊積市（崇空頭膝）跨瓜期套棋利。蝶式恰套利?。菏堑鹕鲜隹p買近遣賣遠冤策略葉和賣諷近買似遠策賊略的羞組合透，同剖時進險行三脅個交戰(zhàn)割月呆合約響的買放賣，蹤蝶通過嶼中間酷交割聲月合救約與蛋前后兵兩個鉤交割青月合杏約的估價差圾的變雙化來描獲利必。時間遠月侄合約近月笛合約價差縮小價差擴大起始價差價格起始價差價差收益價差收益跨期穩(wěn)套利扶原理股指撤期貨駱各月織合約暮價差奮分析4還股瓣指期釀貨風時險控妙制為更嗎好地輕保護六期貨械投資腐者的惠資金吊安全耳，20扛06年5月18日成爽立了央中國恒期貨李保證具金監(jiān)頂控中番心，車該中堅心網趕站（ht賴tp潮:/墻/）上俱提供報了投潤資者笑查詢兇服務死系統(tǒng)室，通慣過該擴系統(tǒng)貝期貨惕投資賽者可尤以查紫詢自港身交殘易結尼算報暮告等宅信息鉤。保證撿金制圣度交易股所實爛行保直證金乒制度泡。保和證金換分為魯結算簡準備驚金和刺交易棄保證自金.灰股指掃期貨匠合約李最低泰交易釋保證夠金標有準為裂12思％。紅期貨棋交易卸過程卸中，狹出現(xiàn)隔下列灶情形惰之一架的，后交易微所可善以根作據(jù)市黨場風顛險狀揚況調港整交付易保歲證金掘標準凱，并傷向中濁國證錘券監(jiān)午督管桃理委太員會示（以瞞下簡階稱中尸國證陳監(jiān)會柴）報鳳告：（一厲）期浪貨交撲易出宵現(xiàn)漲勵跌停升板單倡邊無稍連續(xù)女報價讀（以誰下簡溫稱單壤邊市您）；（二劣）遇床國家爺法定寄長假狹；（三念）交排易所州認為轉市場將風險望明顯噴變化青；（四策）交熊易所宅認為率必要綿的其陵他情身形。單邊裳市是探指某素一合證約收偽市前案5分可鐘內采出現(xiàn)敏只有壤停板握價格盛的買晴入（鈴賣出哲）申品報、公沒有鞏停板趕價格湊的賣要出（華買入抽）申伙報，取或者及一有父賣出冬（買餐入）坐申報弟就成披交、會但未嗎打開希停板文價格防的情金形。交易俊所調浙整期別貨合鵝約交須易保掉證金掌標準宜的，播在當坊日結沃算時愈對該哲合約嗚的所晚有持該倉按捆照調繩整后扔的交坐易保擦證金嬸標準騾進行擋結算莊。交易遣所對劇股指盲期貨裝的風根險控室制管舒理辦障法漲跌早停板俊制度交易哈所實財行漲貢跌停金板制意度。尺漲跌免停板怒幅度猜由交筑易所趁設定改，交異易所挑可以升根據(jù)蛙市場叫風險測狀況哲調整集漲跌窄停板洽幅度熟。股指播期貨沃合約傳的漲萌跌停格板幅攤度為賭上一袍交易興日結捏算價鮮的±1洲0％。季月?lián)p合約覽上市導首日謙漲跌你停板當幅度捏為掛病盤基功準價其的±2本0％。牲上市欺首日員有成軍交的野，于還下一痰交易變日恢慣復到艙合約籌規(guī)定衛(wèi)的漲絞跌停連板幅饞度；俘上市傳首日箭無成聲交的緞，下婆一交纏易日岸繼續(xù)霉執(zhí)行鑼前一盜交易母日的諷漲跌抽停板杠幅度情。股指登期貨蜂合約囑最后仍交易睛日漲抽跌停書板幅殼度為紡上一寒交易拿日結聰算價蹲的±2莊0％。持倉蟻限額火制度交易吧所實病行持鏈倉限化額制慕度。草持倉降限額飄是指距交易期所規(guī)籃定的更會員爆或者田客戶畫對某騙一合工約單擦邊持燒倉的腎最大停數(shù)量夏。同一格客戶齒在不害同會妥員處定開倉糾交易啊，其圍在某鍬一合免約單聲邊持竿倉合貴計不草得超瞇出該本客戶躬的持格倉限兇額。會員容和客摧戶的儲股指刊期貨蜻合約賠持倉勺限額給具體絡規(guī)定禍如下慌：（一飲）進紐奉行投揪機交豈易的葵客戶修號某慣一合吧約單善邊持秒倉限擱額為癥10污0張餃；（二遷）某機一合組約結咐算后強單邊隆總持追倉量刮超過秘10蓮萬張紅的，煤結算題會員剝下一厘交易膏日該若合約膨單邊拔持倉美量不礦得超望過該餓合約店單邊槐總持勸倉量村的2羞5％習；進行蝦套期快保值躲交易秒和套劑利交正易的刑客戶來號的棄持倉察按照巧交易復所有愚關規(guī)猴定執(zhí)陳行，伶不受陽前款失第一機項限堂制。會員監(jiān)、客竹戶持善倉達汪到或晝者超泡過持踩倉限垃額的鵝，不嘆得同蹤蝶方向熔開倉按交易短。大戶睛持倉處報告犯制度交易駛所實糾行大普戶持份倉報護告制師度。喜交易蠢所可雕以根廣據(jù)市亡場風水險狀悼況，條公布龜持倉肯報告甲標準臭。從事鈔自營翠業(yè)務磨的交候易會壇員或宿者客扇戶不賣同客已戶號另的持淋倉及乳客戶滲在不止同會鳳員處哲的持重倉合出并計糕算。會員秒或者顛客戶宮持倉搜達到捐交易蘋所規(guī)昆定的蝦報告農標準表或者版交易少所要態(tài)求報奸告的扔，應富當于似下一路交易物日收漁市前巧向交狐易所臘報告蹈。客戶姨未報瘦告的塵，開殊戶會孝員應純當向臭交易假所報探告。漁客戶貢在多奪個會政員處鑼開戶叨的，園由交拆易所面指定蒜有關漂會員截向交煮易所扯報送冬該客萌戶應曉當報低告的川有關奏資料協(xié)。交減易所柿有權箱要求思會員泄、客蟲戶再種次報蕩告或巧者補煌充報痛告。強行巷平倉晝制度交易向所實購行強菌行平搏倉制六度。貿強行濃平倉脅是指正交易掃所按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