2023parthenon博智隆11|中國資產(chǎn)管理報告2023雖然行業(yè)規(guī)模保持平穩(wěn)，但結(jié)構(gòu)性的變化仍在繼續(xù)……中國資產(chǎn)管理報告2023|23|中國資產(chǎn)管理報告2023圖表1：中國資產(chǎn)管理行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模(按行業(yè)分類(萬億元人民幣,2018-2022)18-22CAGR2.359.22.351.8圖表1：中國資產(chǎn)管理行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模(按行業(yè)分類(萬億元人民幣,2018-2022)18-22CAGR2.359.22.351.852.41.820.317.014.112.768.066.81.5中國資產(chǎn)管理行業(yè)的管理總規(guī)模從2021年的68萬億元人民幣微降至2022年底的67萬億元人民幣，結(jié)束了自2018年以來連續(xù)增長的勢頭。考慮到中國股市的主要指壓縮（自2018年資管新規(guī)出臺以來規(guī)模已經(jīng)減半）。除管行業(yè)依然在長期上升通道內(nèi)運行。其2017-2022年間■公募基金■私募基金■公募基金■私募基金養(yǎng)老金其他1■券商專戶l基金管理專戶201820192020202120221其他包括期貨公司及其資管公司私募資管計劃以及企中國資產(chǎn)管理報告2023|422持了長期的增長勢頭。公募基金行業(yè)的規(guī)模在2022年末達(dá)到26萬億元人民幣，比一年前增加了4000億元人民行業(yè)凈增量的400，也就是說如果沒有新發(fā)不是什么長久之計。正如我們在2018年至2022年間所圖表2：圖表2：中國公募基金行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模(按產(chǎn)品分類)(萬億元人民幣,2018-2022)26.02.114.81.34.12.72.82018201920202021202218-22CAGR■貨幣市場基金■固收類基金資料來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，安永博智隆分析混合型基金■封閉式基金股票基金QDII基金13.05|中國資產(chǎn)管理報告2023中國資產(chǎn)管理報告2023|67|中國資產(chǎn)管理報告202333但到了2022年，它的光芒終于開始退去。背后的原因有險溢價影響。在2021年發(fā)生幾起違約案件后，市場重拾都在2022年被放大。圖表3：上證綜指與中國十年期國債到期收益率變化(2020-2023)上證綜指到期收益率3,8003,6003,4003,2003,0002,80026002,4002,20020003.4%3.2%3.0%2.8%2.6%2.4%2.2%2.0%1.8%1.4%1.2%1/1/20201/4/20201/7/20201/10/20201/1/20211/4/20211/7/20211/10/20211/1/20221/4/20221/7/20221/10/20221/1/20231/4/2023十年期國債到期收益率上證綜指資料來源：上海證券交易所，中國債券信息網(wǎng)，安永博智隆分析種策略的吸引力。從上圖我們可以看到，自2020年以中國資產(chǎn)管理報告2023|89|中國資產(chǎn)管理報告202344不可或缺的一部分。實際上，持續(xù)的需求是2022年中國基金管理人了。它們在2022年末管理的資產(chǎn)總額超過了20萬億元人民幣，相比2021年底進(jìn)一步上升。私募股權(quán)規(guī)模增長了8186億元人民幣。這兩類基金在2022年共籌集了4450億元人民幣。由于享有更好的稅優(yōu)政策，創(chuàng)資產(chǎn)管理總額從6.3萬億退至5.6萬億。但全年新募集的差異，至少在2022年沒有。因此，私募證券投資基金圖表4：中國私募基金行業(yè)存量管理規(guī)模(萬億元人民幣,2014-2022)20,2712020,27116,95814,08312,70611,4998,2464%4,156_12%1,1,4958%31%20142015201620172018201920202021202214-22CAGRl私募股權(quán)投資基金■創(chuàng)業(yè)投資基金■私募資產(chǎn)配置類基金私募證券投資基金■其他私募投資基金資料來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，安永博智隆分析中國資產(chǎn)管理報告2023|1055），有關(guān)中國養(yǎng)老制度改革更多細(xì)節(jié)，請參閱我們發(fā)布的《中國養(yǎng)老金2023年報告》。11|中國資產(chǎn)管理報告2023但仍需另中國資產(chǎn)管理報告2023|12662020年，中國做出承諾，將在2030年前實現(xiàn)碳達(dá)峰，資。2022年8月，社保又發(fā)布了其第一個海外組合。在2022年11月，社保基金又給出了其第一個國內(nèi)截至2021年底，中國保險公司的綠色投資超過1萬億元金，管理資產(chǎn)規(guī)模為4350億元人民幣。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會2022年出版的《基金管理人綠色投資自評明確的回應(yīng)。自2021年以來，這方面的監(jiān)管發(fā)展明顯加13|中國資產(chǎn)管理報告20232016年8月2018年11月2021年9月-10月國務(wù)院發(fā)布了《中共中央、國務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確通運輸、農(nóng)業(yè)農(nóng)村等領(lǐng)域的碳達(dá)峰實施方案，以及其他特定行業(yè)的計劃2021年11月2021年12月生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展改革委員會等多個部門聯(lián)合發(fā)布《氣候投融施引導(dǎo)和促進(jìn)更多的資金投向應(yīng)對氣候變化相關(guān)活動，以實現(xiàn)國家制定2022年6月2022年7月資料來源：國務(wù)院，發(fā)改委，中國人民銀行，中國銀保監(jiān)會，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會，安永博智隆分析中國資產(chǎn)管理報告2023|1477道。QDII總額度已從2012年的856億美元增長到2022年的1597億美元，十年間的復(fù)合增長率為6.4%?；鸸芾砉景l(fā)行的QDII基金數(shù)量也已從2012年的67只增至2022年的222只。過去十年中，基金公司的QDII產(chǎn)品總圖表5：中國基金管理公司QDII產(chǎn)品規(guī)模與基金管理公司QDII額度"720710(億美元,2012-2022)72071044038037036035037036029029029029029025020122013201420152016201720182019202020212022■基金管理公司QDII規(guī)模?規(guī)模占總基金管理公司額度百分比資料來源：證券投資基金業(yè)協(xié)會，國家外匯管理局，安永博智隆分析15|中國資產(chǎn)管理報告20231,2405303302302302302302301,240530330230230230230230圖表6：國家外匯管理局批準(zhǔn)的QDLP與基金管理公司QDII總額度(億美元,2013-2022)1,3007705805905804504305205205205205202013201420152016201720182019202020212022QDIQDLP資料來源：國家外匯管理局，安永博智隆分析13-22CAGR獨資基金管理公司，而2021年只有一家。2022年，除中國資產(chǎn)管理報告2023|1688行業(yè)于2022年進(jìn)入了一個新時代。但監(jiān)管機構(gòu)并沒有放2018年4月《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》2018年9月《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》2018年12月《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》2020年5月《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》2020年7月《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》2020年9月2020年12月《關(guān)于加強私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》2021年5月《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》2022年5月2022年8月《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》2023年1月《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》2023年1月《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定》2023年3月《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》2023年3月《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》資料來源：財政部，中國人民銀行，銀保監(jiān)會，證監(jiān)會，安永博智隆分析17|中國資產(chǎn)管理報告2023中國資產(chǎn)管理報告2023|1819|中國資產(chǎn)管理報告20239基金投資顧問不是什么新事物了。自2019年起證監(jiān)會就開始試行發(fā)放基金投資顧問牌照。多年來，已有60多家公司獲得了這9圖表7：獲批基金投顧牌照的機構(gòu)(按行業(yè)劃分)(＃,%2022)3(5%)商業(yè)銀行3(5%)獨立基金銷售機構(gòu)29(48%)證券公司25(42%)基金公司資料來源：證監(jiān)會，安永博智隆分析司自主開發(fā)的產(chǎn)品大多類似于吸納了2018年前銀行理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域。截至2022年底，它們共計管理著6000億元人民幣的專戶業(yè)務(wù)和600億元人民幣的公募基中國資產(chǎn)管理報告2023|2021|中國資產(chǎn)管理報告2023中國資產(chǎn)管理報告2023中國資產(chǎn)管理報告2023||222022年在很大程度上是始于2018年的資管行業(yè)變革的延續(xù)。但2022年似乎又是這場變革的尾聲，很的爆發(fā)式增長和自2018年以來的大幅下跌現(xiàn)在看來